内容摘要
　　近期核心事件&行情回顾：1.马来发布MPOB报告偏中性；2.印尼调整DMO出口政策；

研究报告全文：油脂周报油脂维持区间震荡走势印尼政策影响运行节奏大宗商品研究所-农产品研究员陈界正期货从业证号F3045719投资咨询证号Z0015458助理研究员刘鑫期货从业证号F03088092目录第一部分周度核心要点分析及策略推荐第二部分周度数据追踪GALAXYFUTURES1第一部分周度核心要点分析及策略推荐内容摘要近期核心事件行情回顾1马来发布MPOB报告偏中性2印尼调整DMO出口政策GALAXYFUTURES2国际市场印尼DMO政策调整印尼计划将2月16日至28日毛棕榈油参考价格定在88003美元吨cpo税费为169美金印尼部长LuhutPandjaitan表示印尼政府已决定将食用油的国内市场义务DMO提高到50他解释说这样做只是为了保持国内供应确保价格保持稳定希望这些努力能够稳定食用油价格帮助人们以负担得起的价格轻松获得食用油棕榈油未来展望当前销区整体库存偏高而产区整体也处在减产季节供需整体维持中性POGO价差以及200美金以上FOB价差继续使得棕榈油的消费趋好B35政策也已经开始实施继续促进印尼国内棕榈油的消费印尼调整DMO也是为了让斋月到来控制国内棕榈油的价格上涨因为3月底斋月开始预计2月中旬开始企业将不断备货同时预计印度的棕榈油消费也将趋好斋月将会持续到4月底当前印尼国内的棕榈油库存偏中性全国散油平均价格为15700当初国内政策目标价为14000现在高出了1700盾所以印尼这次政策的调整师出有名如果国内价格没有受到抑制预计未来将会继续调整整体的出口政策使得棕榈油的国际短期供应收紧油脂的大环境看菜油的压力已经显现豆油价格也将在3月后巴西大豆大量上市后承压但是原油价格当前正处在震荡的区间且没有深跌的基础因此我们认为短期油脂的整体价格将会继续维持震荡但是基于棕榈油的产业运行格局来讲短期棕榈油仍有逢低多配的价值GALAXYFUTURES3国际市场MPOB报告中性偏空预计2月将小幅去库马来西亚棕榈油局MPOB公布了2023年1月供需报告马来西亚2023年1月棕榈油产量为1380410吨环比减少1473出口量为1135498吨环比减少2296库存为2268198吨环比增加326进口量为144937吨环比增加12329据船运调查机构ITS数据显示马来西亚1月1-31日棕榈油出口量为1133868吨较2022年12月出口的1552637吨减少2697据船运调查机构ITS数据显示马来西亚2月1-10日棕榈油出口量为345080吨上月同期为247711吨环比增加3931SPPOMA公布马来西亚棕榈油产量2月1-5日棕榈油产量环比增加2393周五MPOB发布报告在产区供需双弱的状态小幅累库整体影响中性偏空机构二月数据1-10日数据进口以及产量双增但是后续仍有待观察二月马来仍处在减产月份国内2月买船较为可观以及斋月的到来也会使得出口趋好预计2月将会小幅去库GALAXYFUTURES4国内棕榈油市场现货交投转好但库存压力仍大棕榈油盘面进口利润棕榈油库存棕榈油基差华南150016050001000140400050012010030000802000-50060-100040100020-150000周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周-2000周-100013579111315171921232527293133353739414345474951第第第第第122232425262728292102112122第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第-2500第1222324252627282921021121222012年2013年2014年2015年2016年2017年20152016201720182019201620172018201920202021202220232018年2019年2020年2021年2022年20232020202120222023因为国内库存较高近日进口利润倒挂近期加深后续国内的消费预期较好或使得进口利润继续维持0-300区间的震荡近日现货市场人气较好下游询价积极追买热情高成交放量基差稳中偏强华南低度需求较好上周港口库存小幅变动现为89万吨左右2月预计到港30-40万吨继续关注后续的实际消费以及买船情况GALAXYFUTURES5国内豆油市场开机恢复正常油厂售卖6-9合同国内大豆周度压榨量豆油库存豆油基差华东250000020025002000000150200015000001001500100050100000050005000000周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周13579192123252729313335373941434547495111131517第第第第第-500第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第0第152535455565758595105115125周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周371591113172125293135394345474919232733374151152011年2012年2013年2014年2015年第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第2016年2017年2018年2019年2020年201520162017201820192016年2017年2018年2019年2020年2021年系列72023年2021年2022年20232020202120222023本周压榨量为192万吨左右压榨量恢复上周库存小幅去库现为67万吨左右维持在历史同期最低位人民币的升值以及国际贴水下跌使得近期盘面榨利倒挂修复后续2月大豆到港维持中性3月大豆到港或会偏紧库存或难以累积本周需求上暂时缺乏亮点终端多随用随买贸易商仅逢低小量补头寸总体成交一般豆油基差报价稳中偏弱豆油当前看基本面依旧趋好预计3月后供应才会逐步转向宽松继续维持逢低多配的思路后期需要重点关注南美天气情况对大豆产量的影响以及国内大豆到港以及整体的开机情况GALAXYFUTURES6国内菜油市场库存预计后续持续累积三级菜油基差华东菜油库存菜籽周度压榨量300070162500601450200012401500301010002081050060周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周0周413579111315171921232527293133353739414345474951第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第-500第21222324252627282921021121222014年2015年2016年2017年2018年01234567891011122018201920202021202220232019年2020年2021年2022年2023年本周中储粮基差销售售卖储备约2W吨今日拍卖成交18万吨成交基差均价470左右受到供应愈加宽松的影响今日菜油基差继续走低当前华东基差不断回落现华东报价05800左右4月提货05350受到菜籽集中到港的影响上周压榨厂未完全复工压榨量约为69万吨预计后续继续恢复至高位因为进口菜油的到港以及压榨厂开机预计后续库存将开始累积本周菜油港口库存小幅去库现为145万吨位于同期历史绝对低位现货继续维持较为紧张的供应前期菜籽的进口盘面利润打开后续菜籽到港较多近日菜油的进口利润小幅下调但前期买船的量依旧可观且全球菜籽供应恢复格局较为明确后期供给格局将会由偏紧向逐渐宽松转变当前近紧远松的格局将会保持不变菜籽丰产格局不变未来供应预期将变得宽松建议反弹后10800以上布局05合约的菜油空单GALAXYFUTURES7油脂策略推荐逻辑梳理长期22-23年度全球植物油产量预期增长供需偏于过剩但国际原油价格震荡宏观走弱难以逆转海外消费走弱长期依旧维持偏空思路策略单边策略本周油脂继续维持区间震荡印尼政策变动带动上涨但是宏观的回落回吐涨幅在当前产区供需双弱没有较强驱动前油脂预计维持震荡的格局棕榈油当前看性价比以及产区减产仍有支撑东南亚地区临近斋月备货消费趋好印尼政策仍有可调整空间因此建议择机回调后继续背靠7400-7600做多豆油05背对8200-8500做多棕榈油豆油低点多单继续持有棕榈油以8000为第一阶段止盈点位区间操作为主菜油供应恢复相对确定暂看菜油05合约继续保持反弹逢高做空的思路10800以上布局空单套利策略豆油3-5正套350目标位达到部分止盈部分继续持有期权策略前期05豆油累购策略继续持有GALAXYFUTURES8第二部分周度数据追踪GALAXYFUTURES9马来西亚棕榈油供需马来毛棕油月度产量单位千吨马来棕榈油月度出口单位千吨马来棕榈油月度库存单位千吨马来西亚棕榈油月度产量马来西亚棕榈油月度出口量马来西亚棕榈油月度库存2500200035003000200015002500150020001000100015005001000500500000123456789101112123456789101112123456789101112201620172018201920162017201820192016201720182019202020212022202320202021202220232020202120222023GALAXYFUTURES10印尼棕榈油供需印尼棕油月度产量单位千吨印尼棕榈油月度出口单位千吨印尼棕油月度库存单位千吨印尼棕榈油月度产量印尼棕榈油月度出口量印尼棕榈油月度库存60005000800045007000500040006000400035003000500030002500400020003000200015002000100010005001000000123456789101112123456789101112123456789101112201620172018201920202021202220162017201820192020202120222016201720182019202020212022GALAXYFUTURES11国际豆油市场NOPA美豆油月度库存单位千磅NOPA美豆压榨量单位千蒲式耳阿根廷大豆月度压榨量单位千吨美豆油月度库存美豆月度压榨量阿根廷大豆月度压榨量12020000000500010040001500000080300060100000002000405000000100020000001011120102030405060708091011120102030405060708091011121234567892015-20162016-20172017-20182018-20192015-20162016-20172017-20182018-20192015162016172017182018192019-20202020-20212021-20222022-20232019-20202020-20212021-20222022-2023201920202021202122202223阿根廷豆油出口量单位千吨阿根廷豆油库存单位吨阿根廷豆油出口量阿根廷豆油库存800500000700400000600500300000400300200000200100000100001011121234567891月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2013142014152015162016172017182014年2015年2016年2017年2018年201819201920202021202122202220232019年2020年2021年2022年GALAXYFUTURES12印度油脂供需印度植物油月度进口量单位吨印度植物油总库存单位吨印度进口油脂月度消费量单位吨印度植物油总进口量印度植物油总库存印度进口油脂消费量200000035000002500000300000015000002500000200000020000001000000150000015000001000000500000100000050000050000000月月月月月月月月月月月月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10111212345678902012-13年2013-14年2014-15年2015-16年2012-13年2013-14年2014-15年2015-16年10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月2016-17年2017-18年2018-19年2019-20年2016-17年2017-18年2018-19年2019-20年2015-16年2016-17年2017-18年2018-19年2020-21年2021-22年2022-23年2020-21年2021-22年2022-23年2019-20年2020-21年2021-22年2022-23年印度棕榈油月度进口量单位吨印度豆油月度进口量单位吨印度葵油月度进口量单位吨印度棕榈油进口量印度豆油进口量印度葵油进口量1400000600000350000120000050000030000010000004000002500008000002000003000006000001500002000004000001000002000001000005000000010月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月2012-13年2013-14年2014-15年2015-16年2012-13年2013-14年2014-15年2015-16年2012-13年2013-14年2014-15年2015-16年2016-17年2017-18年2018-19年2019-20年2016-17年2017-18年2018-19年2019-20年2016-17年2017-18年2018-19年2019-20年2020-21年2021-22年2022-23年2020-21年2021-22年2022-23年2020-21年2021-22年2022-23年GALAXYFUTURES13国内油脂进口利润国内菜油进口利润单位元吨国内24度棕榈油进口利润单位元吨菜油进口利润棕榈油盘面进口利润20001500100010000500-10000-2000-500-3000-1000-4000-1500-5000-2000-6000152535455565758595105115125-250012223242526272829210211212220152016201720182019202020212022202320162017201820192020202120222023GALAXYFUTURES14国内豆油供需大豆周度压榨量单位吨豆油月度消费量单位吨豆油成交量单位吨国内大豆周度压榨量豆油消费量豆油成交量25000002500120000200000020001000001500000800001500100000060000100050000040000500020000周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周37159111317212529313539434547491519232733374151第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第0001020304050607080910111201-22-23-24-25-26-27-28-29-210-211-212-220202021202220232016年2017年2018年2019年2020年2021年系列72023年201820192020202120222023GALAXYFUTURES15国内棕榈油供需24度棕榈油月度进口量单位吨低度棕榈油月度走货量单位吨棕油成交量单位吨国内低度棕榈油月度进口量国内低度棕榈油月度表观消费量棕榈油成交量70300008000607000250005060002000050004015000400030300020100002000101000500000000102030405060708091011120102030405060708091011120201520162017201820191-22-23-24-25-26-27-28-29-210-211-212-220152016201720182019202020212022202320202021202220232020202120222023GALAXYFUTURES16国内菜油供需国内菜籽周度压榨量单位吨国内菜油进口量单位吨国内菜油月度消费量单位万吨菜籽周度压榨量菜油进口量菜油表观消费量1640005000450014350040003000123500250030001020002500200081500150061000100045005000000002010203040506070809101112010203040506070809101112020172018201920202021202220232017201820192020202120222023123456789101112GALAXYFUTURES17国内油脂现货基差一级豆油现货基差单位元吨24度棕油现货基差单位元吨国内四菜现货基差单位元吨豆油基差华东棕榈油基差华南三级菜油基差华东3000250050002000400025001500300020001000200015005001000100000500-500-10000152535455565758595105115125122232425262728292102112122-500201520162017201820192015201620172018201912223242526272829210211212220202021202220232020202120222023201820192020202120222023GALAXYFUTURES18国内油脂商业库存国内豆油商业库存单位万吨国内棕榈油商业库存单位万吨国内港口菜油库存单位万吨豆油库存棕榈油库存菜油库存2001607014060150120501001004080305060402002010周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周1357900111315171921232527293133353739414345474951第第第第第周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第1357913579111315171921232527293133353739414345474951111315171921232527293133353739414345474951第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第2011年2012年2013年2014年2015年第2016年2017年2018年2019年2020年2012年2013年2014年2015年2016年2017年2014年2015年2016年2017年2018年2021年2022年20232018年2019年2020年2021年2022年20232019年2020年2021年2022年2023年国内总油脂库存单位万吨三大油脂库存300250200150100500周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周周13579111315171921232527293133353739414345474951第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第第2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年GALAXYFUTURES19