减产对油价构成短期上行压力，但欧洲经济持续增长基础不够牢固，对油价上涨承受力一般。
　　1.肉菜价格继续分化。本周农业部猪肉平均批发价降至21元/公斤以下，平均环比降6.18%，同比转为下降1.43%。山东蔬菜批发价指数虽然环比降3.62%，但同比涨幅扩大至15.68%。1月国内食品CPI同比涨6.2%，但食用农产品价格平均同比降1.8%，可以认为居民消费需求对食品价格的影响领先于成本端压力。由于蔬菜供给周期较猪肉更短，通常更反映消费需求的影响，而猪肉价格的震荡回落更多受到生猪集中出栏的供给压力影响。
　　2.能源价格拖累国内1月CPI涨幅。1月，核心CPI环比上涨0.4%比较值得关注。虽然这一涨幅水平历史上在春节前后并不鲜见，但至少印证春节期间居民日常消费的修复状况比较理想。能源价格涨幅回落则发挥了对冲通胀压力的作用。
　　3.俄罗斯减产支撑油价、需求端承受能力一般。俄罗斯宣布3月将每日原油产量下调50万桶(约减产5%)，国际油价周五应声上涨超2%。俄油减产对油价具有短期上行压力，但当前美欧经济，特别是欧洲经济持续增长的基础并不牢固，对油价上涨的承受力一般。若美欧强硬加息、叠加油价重拾涨势，需求端的削弱预计将抵消供给端的压力。
　　由于美国1月非农就业大幅超出市场预期，美债及联邦基金期货市场对美联储后续加/降息前景的预期发生变化。本周联邦基金利率期货所隐含的年内后续加/降息前景介于“加两次25BP、然后降一次25BP”和“加一次25BP、然后不降”之间（图表39）。
　　欧债市场则出现对加息反应钝化的“类格林斯潘之谜”状态。上期周报提到，欧央行最新加息50BP以后，欧债市场反应平淡，比较值得关注的意大利国债长端收益率在欧央行加息和美债收益率反弹的条件下，变化不大。从整个欧元区来看，公债收益率曲线已经非常平坦，显示市场对未来欧元区强硬加息的可持续性，甚至对经济增长的持续性都存在一定疑虑。
　　4.本周布伦特和WTI原油期价平均分别环比涨1.53%和1.32%。LME铜、铝现价分别环比降2.26%和4.41%；铜金比价环比降0.01%。
　　本周国内水泥价格指数环比降0.21%；螺纹钢价格指数环比降1.78%；产能超过200万吨焦化企业开工率环比升0.36%；螺纹钢库存环比升11.31%；247家钢厂高炉开工率环比升1.30%。
　　5.三十城楼市继续筑底企稳。春节假期结束，大中城市楼市活跃度显著回升。2月5日当周，100大中城市成交土地总价环比升117.20%；成交土地溢价率环比降50.66%。30大中城市商品房成交面积环比升449.84%；一线城市成交面积环比升458.26%；二线城市成交面积环比升465.01%；三线城市成交面积环比升399.65%。2月1-7日，30城日平均成交面积约28.0万平米/天，基本处于有统计以来2月日平均成交范围的中等水平，且低于2022年2月的日平均水平。大中城市楼市仍处于触底企稳、深度博弈状态。
　　风险提示：国内外实体经济出现超预期变化，通胀超预期上行，国内外疫情发展超预期等。
　　
　　

研究报告全文：固定收益证券研究报告周报2023年2月12日减产支撑油价需求面临考验高频数据扫描减产对油价构成短期上行压力但欧洲经济持续增长基础不够牢固对油价上涨承受力一般1肉菜价格继续分化本周农业部猪肉平均批发价降至21元公斤以下平均环比降618同比转为下降143山东蔬菜批发价指数虽然环比降362但同比涨幅扩大至15681月国内食品CPI同比涨62但食用农产品价格平均同比降18可以认为居民消费需求对食品价格的影响领先于成本端压力由于蔬菜供给周期较猪肉更短通常更反映消费需求的影响而猪肉价格的震荡回落更多受到生猪集中出栏的供给压力影响2能源价格拖累国内1月CPI涨幅1月核心CPI环比上涨04比较相关研究报告值得关注虽然这一涨幅水平历史上在春节前后并不鲜见但至少印证春前期政策见效后续尚有空间9月金融节期间居民日常消费的修复状况比较理想能源价格涨幅回落则发挥了数据点评20221012对冲通胀压力的作用如何看额外加息空间202210233俄罗斯减产支撑油价需求端承受能力一般俄罗斯宣布3月将每日美债利率或开始磨顶20221030原油产量下调50万桶约减产5国际油价周五应声上涨超2俄油如何理解限制性政策20221106减产对油价具有短期上行压力但当前美欧经济特别是欧洲经济持续增美债抢跑20221113长的基础并不牢固对油价上涨的承受力一般若美欧强硬加息叠加油利率出现重置式调整20221120价重拾涨势需求端的削弱预计将抵消供给端的压力实体经济需求限制利率高度20221127利率上行趋势放缓20221204由于美国1月非农就业大幅超出市场预期美债及联邦基金期货市场对网上网下看消费修复前景20221211美联储后续加降息前景的预期发生变化本周联邦基金利率期货所隐含威慑式点阵图20221218的年内后续加降息前景介于加两次25BP然后降一次25BP和加一外部增长放缓态势难改20221225次25BP然后不降之间图表39消费修复或有反复20230102欧债市场则出现对加息反应钝化的类格林斯潘之谜状态上期周报提房贷利率弹性增加20230108到欧央行最新加息50BP以后欧债市场反应平淡比较值得关注的意社融增速延续分化12月金融数据点评大利国债长端收益率在欧央行加息和美债收益率反弹的条件下变化不20230112大从整个欧元区来看公债收益率曲线已经非常平坦显示市场对未来中美通胀镜像运行20230115欧元区强硬加息的可持续性甚至对经济增长的持续性都存在一定疑虑2023年债市流动性展望20230119承认去通胀进程开启202302024本周布伦特和WTI原油期价平均分别环比涨153和132LME铜铝现价分别环比降226和441铜金比价环比降001中银国际证券股份有限公司本周国内水泥价格指数环比降021螺纹钢价格指数环比降178产具备证券投资咨询业务资格能超过200万吨焦化企业开工率环比升036螺纹钢库存环比升1131247家钢厂高炉开工率环比升130固定收益5三十城楼市继续筑底企稳春节假期结束大中城市楼市活跃度显著回升2月5日当周100大中城市成交土地总价环比升11720成交证券分析师肖成哲土地溢价率环比降506630大中城市商品房成交面积环比升44984861066229354一线城市成交面积环比升二线城市成交面积环比升chengzhexiaobocichinacom4582646501证券投资咨询业务证书编号S1300520060005三线城市成交面积环比升399652月1-7日30城日平均成交面积约280万平米天基本处于有统计以来2月日平均成交范围的中等水平且低于2022年2月的日平均水平大中城市楼市仍处于触底企稳深度证券分析师张鹏博弈状态pengzhangbjbocichinacom风险提示国内外实体经济出现超预期变化通胀超预期上行国内外疫证券投资咨询业务证书编号S1300520090001情发展超预期等目录高频数据全景扫描5高频数据和重要宏观指标走势对比9美国重要高频指标15高频数据季节性走势16北上广深高频交通数据212023年2月12日减产支撑油价需求面临考验2图表目录图表1CPI能源成份与柴油价格涨幅5图表2欧元区基准利率与意大利国债10年期收益率6图表3欧元区公债收益率曲线走平6图表4高频数据周度环比变化单位7图表5高频数据全景扫描单位8图表6铜现货价同比与工业增加值同比PPI同比9图表7粗钢日均产量同比与工业增加值同比9图表8RJCRB价格指数同比与出口金额同比9图表9生产资料价格指数同比与PPI工业同比9图表10大宗商品价格指数同比与PPI工业同比9图表11螺纹钢价格指数同比与PPI工业同比9图表12南华综合指数同比与PPI工业品同比10图表13铁矿石价格指数同比与PPI工业同比10图表14布伦特原油价格同比与PPI工业同比10图表15RJCRB价格指数同比与PPI工业品同比10图表16LME铝价格同比与PPI工业同比10图表17LLDPE价格同比与PPI工业同比10图表18水泥价格指数同比与PPI工业同比11图表19PVC价格同比与PPI工业同比11图表20食用农产品价格指数同比与CPI同比11图表21猪肉平均价同比与CPI同比11图表22山东蔬菜批发价格指数同比与CPI同比11图表23成交土地溢价率与新建商品住宅价格指数环比11图表24柯桥纺织价格指数同比与社会零售总额同比12图表25CRB指数环比与商品房销售累计同比12图表26铁矿石价格指数与LME铜价格指数12图表27乘用车厂家销售量同比12图表28PVC价格同比与PPI工业同比12图表29焦化企业开工率与固定投资完成额同比12图表30粗钢日均产量同比与固定投资完成额同比13图表31高炉开工率与固定投资完成额同比13图表32粗钢产量累计同比与固定投资完成额同比13图表33LME铜价格同比与出口金额同比13图表34LME铝价格同比与出口金额同比13图表35CCBFI综合指数同比与出口金额同比13图表36布伦特原油价格同比与出口金额同比142023年2月12日减产支撑油价需求面临考验3图表37美国发电量和工业产出同比15图表38芝加哥联储金融状况指数15图表39美国联邦基金期货隐含加降息前景15图表40美国同店销售增速和PCE同比15图表41美国周度经济指标和实际经济增速15图表42美国首周申领就业人数和失业率15图表4330大中城市商品房成交面积16图表44LME铜现货结算价16图表45粗钢旬度日均产量16图表46生产资料价格指数16图表47中国大宗商品价格指数总指数16图表48钢材价格指数螺纹钢12-2516图表49南华综合指数17图表50中国铁矿石价格指数CIOPI17图表51布伦特原油期货结算价连续17图表52RJCRB商品价格指数17图表53LME铝现货结算价17图表54线型低密度聚乙烯LLDPECFR价格17图表55全国水泥价格指数18图表56聚氯乙烯PVC乙烯法市场价18图表57食用农产品价格指数18图表5822个省市猪肉平均价18图表59山东蔬菜批发价格指数18图表60100大中城市成交土地溢价率18图表61HPB30065mm线材全国市场价旬度19图表62聚氯乙烯PVC期货收盘价19图表63焦化企业100家产能200万吨开工率19图表64全国高炉开工率19图表65柯桥纺织服装面料类价格指数19图表66CCBFI综合指数19图表67义乌中国小商品指数场内价格指数20图表68波罗的海干散货指数BDI20图表69北京地铁客运量同比变化21图表70上海地铁客运量同比变化21图表71广州地铁客运量同比变化21图表72深圳地铁客运量同比变化21图表73北京交通拥堵延时指数同比变化21图表74上海交通拥堵延时指数同比变化21图表75广州交通拥堵延时指数同比变化22图表76深圳交通拥堵延时指数同比变化222023年2月12日减产支撑油价需求面临考验4高频数据全景扫描能源价格拖累国内1月CPI涨幅1月核心CPI环比上涨04比较值得关注虽然这一涨幅水平历史上在春节前后并不鲜见但至少印证了春节期间居民日常消费的修复状况比较理想国内食品CPI同比涨62但食用农产品价格平均同比降18也反映居民消费需求对食品价格的影响领先于成本端压力能源价格涨幅回落发挥了对冲通胀压力的作用我们从CPI同比涨幅中剔除核心CPI涨幅和食品类CPI涨幅后得到CPI同比涨幅的能源成份图表11月份CPI能源成份的同比涨幅显著下降至约016图表1CPI能源成份与柴油价格涨幅柴油价格同比CPI同比-能源成分右轴8013601040072004001-20-02-40-05资料来源万得中银证券俄罗斯减产支撑油价需求端承受能力一般新华社2月11日报道俄罗斯副总理诺瓦克宣布俄3月将把每日原油产量下调50万桶约减产5以应对西方限价国际油价周五应声上涨超过2我们曾在此前报告中多次强调美欧国家去年开始对俄罗斯原油出口的各种制裁直至推出所谓限价都不是为了实质减少俄油的供给而只是为削弱俄油的议价能力从而使国际原油供求平衡不被真正打破此番俄主动减少原油供给对油价具有短期内的上行压力但当前美欧经济特别是欧洲经济持续增长的基础并不牢固对油价上涨的承受力一般若美欧强硬加息叠加油价重拾涨势需求端的削弱预计将抵消供给端的压力2023年2月12日减产支撑油价需求面临考验5由于美国1月非农就业大幅超出市场预期美债及联邦基金期货市场对于美联储后续加降息前景的预期发生变化本周联邦基金利率期货隐含的本轮加息终点上调至51以上而且对下半年降息的预期明显弱化年内加降息前景介于加两次25BP然后降一次25BP和加一次25BP然后不降之间图表39欧债市场则出现对加息反应钝化的类格林斯潘之谜状态上期周报提到欧央行新近加息50BP以后欧债市场反应平淡比较值得关注的意大利国债长端收益率在欧央行加息和美债收益率反弹的条件下变化不大从整个欧元区来看公债收益率曲线已经非常平坦图表3显示市场对未来欧元区强硬加息的可持续性甚至对经济增长的持续性都存在一定疑虑图表2欧元区基准利率与意大利国债10年期收益率图表3欧元区公债收益率曲线走平欧央行主要再融资利率意大利国债10年期收益率欧元区公债收益率10年欧元区公债收益率3个月8060070500604005030040200301002000010-10000-2002006-012007-012008-012009-012010-012011-012012-012013-012014-012015-012016-012017-012018-012019-012020-012021-012022-012023-012004-092006-022007-072008-122010-052011-102013-032014-082016-012017-062018-112020-042021-092023-02资料来源Wind中银证券资料来源Wind中银证券2023年2月12日减产支撑油价需求面临考验6图表4高频数据周度环比变化单位指标名称单位当期值前1期前2期前3期走势图22个省市猪粮比价环比038134-095-154322个省市平均价猪肉环比-013-324-334-961食用农产品价格指数环比-220020010食品全国大中城市出场价格生猪环比-061-281-490中国大宗商品价格指数农产品类环比040000010CCBFI粮食环比-409-219-292山东蔬菜批发价格指数总指数周环比-362-147790863柯桥纺织价格指数原料类环比024016007078柯桥纺织价格指数服装面料类环比-027021-006003其他消费品电影票房收入当周值环比-63593257140575-2950柯桥纺织价格指数总类环比-014008-014056义乌中国小商品指数场内价格指数环比-005011-029-023生产资料价格指数环比-010060-010中国大宗商品价格指数总指数环比154-030-177大宗RJCRB商品价格指数周环比-104-221053205现货价中间价线型低密度聚乙烯LLDPECFR中国周环比232122000000水泥价格指数全国周环比-021NA-140-101市场价中间价聚氯乙烯PVC乙烯法全国周环比-221NA378072开工率焦化企业100家产能200万吨环比036109-036036综合平均价格指数环渤海动力煤Q5500K环比-014000000煤炭库存秦皇岛港环比NA339669-349能源CCBFI煤炭环比-097-022-149中国大宗商品价格指数能源类环比320-040-180期货结算价连续布伦特原油周环比153-466126423期货结算价连续WTI原油周环比132-500047397现货结算价LME铜伦敦现货黄金以美元计价周环比-001-138064139有色现货结算价LME铜周环比-226-191092328CCBFI金属矿石环比-045-039-130现货结算价LME铝周环比-441-104047647钢材综合价格指数环比-092012101螺纹钢中国市场价环比-063127090026日均产量粗钢国内环比唐山钢厂产能利用率环比-190065088079高炉开工率全国环比-090-060-230-085黑金盈利钢厂全国环比0002561585800库存螺纹钢含上海全部仓库环比1131180217931479中国大宗商品价格指数钢铁类环比000090060钢材价格指数螺纹钢12-25环比-178044095中国铁矿石价格指数CIOPI周环比299032112664市场价线材HPB30065mm全国周环比08518730130大中城市商品房成交面积当周值环比44984-7908-47141424100大中城市成交土地总价当周值环比11720-68282343751100大中城市成交土地溢价率当周值环比-506660462-7890-2021房地产30大中城市商品房成交面积一线城市当周值环比45826-7689-626193530大中城市商品房成交面积二线城市当周值环比46501-8035-3869154030大中城市商品房成交面积三线城市当周值环比39965-7726-48341840平均价PO425水泥西北全国均值环比010-031-085CCFI综合指数环比208-341-433航运波罗的海干散货指数BDI周环比-863-645-1830-1721CCBFI综合指数环比-091-031-125资料来源万得中银证券注由于季节原因空白表示此期数据缺失2023年2月12日减产支撑油价需求面临考验7图表5高频数据全景扫描单位对重要指标有前瞻相关关系的高频数据高频指标最新值T-1T-2T-3T-4T-5规模以上工业增加值同比LME铜现货结算价同比-1031-657-513-603-914-1356粗钢日均产量同比-476-442-8621960652454PPI全部工业品同比生产资料价格指数同比-756-673-635-729-757-895中国大宗商品价格指数同比-11701710338341550712-25螺纹钢钢材价格指数同比-1507-1114-1114-1153-1265-1526南华综合指数同比86515231445158120031839中国铁矿石价格指数同比-227-832294469160-272布伦特原油期货结算价连续同比-729-872-207-174-050-138RJCRB现货指数同比3855481159112712711285LME铝现货结算价同比-2394-1619-1576-1517-1803-2096线型低密度聚乙烯LLDPE现货价同比-1498-1602-1693-1402-1424-1583全国水泥价格指数同比-1978-2164-2150-2234-2336-2267聚氯乙烯PVC市场价同比-3141-2507-2700-2915-2946-3010CPI同比食用农产品价格指数同比-115-203-251-183-163-222农业部猪肉平均批发价同比-14324552278110191197山东蔬菜批发价格指数18123188881916917766163541538370个大中城市新建住宅价格指数同比100大中城市成交土地溢价率226458308386099187固定资产投资价格指数同比HPB30065mm线材市场价同比-1053-1073-1376-1505-1714-166612-25螺纹钢钢材价格指数同比-1507-1114-1114-1153-1265-1526生产资料价格指数同比-756-673-635-729-757-895固定资产投资完成额同比产能200万吨以上的100家焦化企业开工率834083108220825082208320粗钢日均产量同比-476-442-8621960652454高炉开工率459946414669477948204862社会消费品零售总额同比柯桥纺织服装面料类价格指数同比015041008016-009-005出口金额同比LME铜现货结算价同比-1031-657-513-603-914-1356LME铝现货结算价同比-2394-1619-1576-1517-1803-2096RJCRB现货指数同比3855481159112712711285布伦特原油期货结算价同比-729-872-207-174-050-138CCBFI综合指数同比-728-565-970-1106-703-1185其他指标义乌中国小商品指数同比-136-256-256-226-213-492波罗的海干散货指数同比-6300-5423-4792-4771-5118-497530大中城市商品房成交面积同比18890291503-9561-3206-14842741CRB现货指数金属同比-2041-2055-2156-2127-2126-2005LME铜现货结算价指数119701203512106119161195212178铁矿石期货结算价指数活跃合约734575837544769379257991PMIMSCI新兴市场同比-1310-1068-963-1351-1472-1623粗钢日均产量同比月平均-085-396-26146312151554LME金属指数同比-1324-740-622-773-936-1283布伦特原油价格同比-872-878-208-218-192-174资料来源万得中银证券注由于季节原因空白表示此期数据缺失2023年2月12日减产支撑油价需求面临考验8高频数据和重要宏观指标走势对比注红线左轴黄线右轴图表6铜现货价同比与工业增加值同比PPI同比图表7粗钢日均产量同比与工业增加值同比工业增加值当月同比PPI全部工业品当月同比工业增加值当月同比日均产量粗钢国内同比现货结算价LME铜同比405060200405030150304020203010010102000105010010020102030205030403040504010020142015201620172018201920202021202220082010201220142016201820202022资料来源万得中银证券资料来源万得中银证券图表8RJCRB价格指数同比与出口金额同比图表9生产资料价格指数同比与PPI工业同比出口金额当月同比RJCRB商品价格指数同比PPI全部工业品当月同比生产资料价格指数同比20010016601480501501260401010040308502062004010220050040102100601998200120042007201020132016201920224202021-062021-112022-042022-09资料来源万得中银证券资料来源万得中银证券图表10大宗商品价格指数同比与PPI工业同比图表11螺纹钢价格指数同比与PPI工业同比PPI全部工业品当月同比中国大宗商品价格指数总指数同比PPI全部工业品当月同比钢材价格指数螺纹钢12-25同比1580151008060101060404055202000002055204010401060资料来源万得中银证券资料来源万得中银证券2023年2月12日减产支撑油价需求面临考验9图表12南华综合指数同比与PPI工业品同比图表13铁矿石价格指数同比与PPI工业同比PPI全部工业品当月同比南华综合指数同比PPI全部工业品当月同比16中国铁矿石价格指数CIOPI同比200158014121506010101004085650204200005250204104061002009201120132015201720192021202320182019202020212022资料来源万得中银证券资料来源万得中银证券图表14布伦特原油价格同比与PPI工业同比图表15RJCRB价格指数同比与PPI工业品同比PPI全部工业品当月同比PPI全部工业品当月同比RJCRB商品价格指数同比期货结算价连续布伦特原油同比15300151002508010102006040515051002005000020555040101001060200020022004200620082010201220142016201820202022200020022004200620082010201220142016201820202022资料来源万得中银证券资料来源万得中银证券图表16LME铝价格同比与PPI工业同比图表17LLDPE价格同比与PPI工业同比PPI全部工业品当月同比现货结算价LME铝同比PPI全部工业品当月同比期货结算价连续LLDPE同比15100158080601060104040552020000200405520601080200820102012201420162018202020221040201220132014201520162017201820192020202120222023资料来源万得中银证券资料来源万得中银证券2023年2月12日减产支撑油价需求面临考验10图表18水泥价格指数同比与PPI工业同比图表19PVC价格同比与PPI工业同比PPI全部工业品当月同比水泥价格指数全国同比PPI全部工业品当月同比151201660市场价中间价聚氯乙烯PVC乙烯法全国同比14501001240108010306082054061020400021020054022060430640108020162017201820192020202120222009201120132015201720192021资料来源万得中银证券资料来源万得中银证券图表20食用农产品价格指数同比与CPI同比图表21猪肉平均价同比与CPI同比CPI当月同比食用农产品价格指数同比CPI当月同比22个省市平均价猪肉同比604072006503015054020100430103502002010101500002011001030201720182019202020212022资料来源万得中银证券资料来源万得中银证券图表22山东蔬菜批发价格指数同比与CPI同比图表23成交土地溢价率与新建商品住宅价格指数环比CPI当月同比山东蔬菜批发价格指数总指数同比70个大中城市新建商品住宅价格指数环比25100大中城市成交土地溢价率当周值11060160201409050120154010010708005305060004030200520101001020150010402010602530201720182019202020212022201420152016201720182019202020212022资料来源万得中银证券资料来源万得中银证券2023年2月12日减产支撑油价需求面临考验11图表24柯桥纺织价格指数同比与社会零售总额同比图表25CRB指数环比与商品房销售累计同比社会消费品零售总额当月同比柯桥纺织价格指数总类同比4010300201010200301020403050201220132014201520162017201820192020202120222023资料来源万得中银证券资料来源万得中银证券图表26铁矿石价格指数与LME铜价格指数图表27乘用车厂家销售量同比现货结算价LME铜指数期货结算价活跃合约铁矿石指数当周日均销量乘用车厂家批发同比200160160当周日均销量乘用车厂家零售同比15014014012012010010010050808006060-504040-1002020-15000201720182019202020212022资料来源万得中银证券资料来源万得中银证券图表28PVC价格同比与PPI工业同比图表29焦化企业开工率与固定投资完成额同比PPI全部工业品当月同比固定资产投资完成额同比15120市场价中间价聚氯乙烯PVC乙烯法全国同比开工率焦化企业100家产能200万吨10080100108070956090605085540408020307520007010200655401060602055305010802009201120132015201720192021资料来源万得中银证券资料来源万得中银证券2023年2月12日减产支撑油价需求面临考验12图表30粗钢日均产量同比与固定投资完成额同比图表31高炉开工率与固定投资完成额同比固定资产投资完成额同比日均产量粗钢国内同比固定资产投资完成额同比高炉开工率全国7050801006040705030609040205080304010203007010201010060010201020305020304030402014201520162017201820192020202120222023资料来源万得中银证券资料来源万得中银证券图表32粗钢产量累计同比与固定投资完成额同比图表33LME铜价格同比与出口金额同比固定资产投资完成额同比产量粗钢累计同比出口金额当月同比现货结算价LME铜同比200200604050150150304030201001002010505010000010105050203020199619992002200520082011201420172020202310010020082010201220142016201820202022资料来源万得中银证券资料来源万得中银证券图表34LME铝价格同比与出口金额同比图表35CCBFI综合指数同比与出口金额同比出口金额当月同比现货结算价LME铝同比200100801506010040205000204050601008020082010201220142016201820202022资料来源万得中银证券资料来源万得中银证券2023年2月12日减产支撑油价需求面临考验13图表36布伦特原油价格同比与出口金额同比出口金额当月同比期货结算价连续布伦特原油同比2003002501502001001505010050005050100100199920022005200820112014201720202023资料来源万得中银证券2023年2月12日减产支撑油价需求面临考验14美国重要高频指标图表37美国发电量和工业产出同比图表38芝加哥联储金融状况指数gwh美国发电量美国工业产出同比美国芝加哥联储调整后的全国金融状况指数周周1050002040美国联邦基金利率日周8035100000157030950001025609000020505158500040010800000530-5750000020-05-101070000-1065000-15-150060000-2020152016201720182019202020212022资料来源万得中银证券资料来源万得中银证券图表39美国联邦基金期货隐含加降息前景图表40美国同店销售增速和PCE同比美国Johnson红皮书指数每周同店销售同比美国PCE同比已定价加降息的标准次数右轴隐含政策利率次2507852247266512120065185449151504848124247093610046063244503185044001206000资料来源万得中银证券资料来源万得中银证券图表41美国周度经济指标和实际经济增速图表42美国首周申领就业人数和失业率人美国当周初次申请失业金人数美国失业率季调右15美国周度高频指标美国实际GDP增速15800000016700000014101060000001255000000105400000080300000060-520000004-510000002-1000-15-1020082010201220142016201820202022资料来源万得中银证券资料来源万得中银证券2023年2月12日减产支撑油价需求面临考验15高频数据季节性走势注季节性走势指标均为环比涨幅单位图表4330大中城市商品房成交面积图表44LME铜现货结算价历史范围历史均值2023历史范围历史均值202310001580010600540002005010200400151357911131517192123252729313335373941434547495113579111315171921232527293133353739414345474951资料来源万得中银证券资料来源万得中银证券图表45粗钢旬度日均产量图表46生产资料价格指数历史范围历史均值2023历史范围历史均值20231581065402501015220432911213212223313341424351525361626371727381828392931113579111315171921232527293133353739414345474951102103111112113121122123101资料来源万得中银证券资料来源万得中银证券图表47中国大宗商品价格指数总指数图表48钢材价格指数螺纹钢12-25历史范围历史均值2023历史范围历史均值2023152015101055005105151020135791113151719212325272931333537394143454749515313579111315171921232527293133353739414345474951资料来源万得中银证券资料来源万得中银证券2023年2月12日减产支撑油价需求面临考验16图表49南华综合指数图表50中国铁矿石价格指数CIOPI历史范围历史均值2023108642024681357911131517192123252729313335373941434547495153资料来源万得中银证券资料来源万得中银证券图表51布伦特原油期货结算价连续图表52RJCRB商品价格指数历史范围历史均值2023历史范围历史均值202340103052010001052010304013579111315171921232527293133353739414345474951531513579111315171921232527293133353739414345474951资料来源万得中银证券资料来源万得中银证券图表53LME铝现货结算价图表54线型低密度聚乙烯LLDPECFR价格历史范围历史均值2023历史范围历史均值202315151010550055101510135791113151719212325272931333537394143454749515313579111315171921232527293133353739414345474951资料来源万得中银证券资料来源万得中银证券2023年2月12日减产支撑油价需求面临考验17图表55全国水泥价格指数图表56聚氯乙烯PVC乙烯法市场价历史范围历史均值2023历史范围历史均值202312151010856042501021542061357911131517192123252729313335373941434547495113579111315171921232527293133353739414345474951资料来源万得中银证券资料来源万得中银证券图表57食用农产品价格指数图表5822个省市猪肉平均价历史范围历史均值2023历史范围历史均值20232562041521050025104156201357911131517192123252729313335373941434547495113579111315171921232527293133353739414345474951资料来源万得中银证券资料来源万得中银证券图表59山东蔬菜批发价格指数图表60100大中城市成交土地溢价率历史范围历史均值2023历史范围历史均值20234090080030700206001050040003001020020100030100402001357911131517192123252729313335373941434547495113579111315171921232527293133353739414345474951资料来源万得中银证券资料来源万得中银证券2023年2月12日减产支撑油价需求面临考验18图表61HPB30065mm线材全国市场价旬度图表62聚氯乙烯PVC期货收盘价历史范围历史均值2023历史范围历史均值202315401030520010501010152011121321222331323341424351525361626371727381828391929313579111315171921232527293133353739414345474951101102103111112113121122123资料来源万得中银证券资料来源万得中银证券图表63焦化企业100家产能200万吨开工率图表64全国高炉开工率历史范围历史均值2023201510505101513579111315171921232527293133353739414345474951资料来源万得中银证券资料来源万得中银证券图表65柯桥纺织服装面料类价格指数图表66CCBFI综合指数历史范围历史均值20232015105051015202513579111315171921232527293133353739414345474951资料来源万得中银证券资料来源万得中银证券2023年2月12日减产支撑油价需求面临考验19图表67义乌中国小商品指数场内价格指数图表68波罗的海干散货指数BDI历史范围历史均值20237060504030201001020304013579111315171921232527293133353739414345474951资料来源万得中银证券资料来源万得中银证券2023年2月12日减产支撑油价需求面临考验20