事件：2月10日，上汽集团旗下高端电动品牌智己第二款旗舰车型LS7正式上市，车型定位中大型纯电豪华SUV，定价30.98-45.98万元，与旗舰轿车L7共同助力品牌销量向上。
　　智己LS7定位中大型纯电豪华SUV，综合实力较强。①尺寸空间方面，LS7长宽高分别为5049/2002/1731mm，轴距3060mm，空间优势明显。②动力性能方面，LS7可选100/90/77kWh电池包，提供后驱/四驱两种动力配置，100/90kW后驱版WLTC续航660/602KM，四驱/后驱百公里加速为4.5/6.5S。③底盘配置方面，采用全铝底盘，空气悬架、卡钳、CDC减震器均采用国际Tier1大厂产品，此外有全球知名底盘调教团队威廉姆斯团队助阵，带来更好的操控性。④智能化配置方面，采用Orin X智驾芯片与高通8155智舱芯片，提供双激光雷达可选，同时高速NOA已在重点城市陆续上线，基于高精地图的城市NOA计划于年底前公测。⑤价格方面，90kWh版本售价为32.98/34.98万元，100kWh版本售价37.98/39.98万元，高性能四驱版45.98万元，此外为满足城市通勤场景，还推出77kWh版本，将售价下探到30.98万元，整体价格极具性价比。
　　LS7相对竞品配置优势较大，性价比突出，看好LS7助力智己实现2023年4.5万的销量目标。LS7竞品为小鹏G9、理想L7、蔚来ES7、极氪001；尺寸方面，对比小鹏G9、蔚来ES7、极氪001空间优势突出，与理想L7各有优势；智能化配置方面处于第一梯队；LS7优势在于操控性，得益于硬件配置较高以及专业团队调教，LS7与同样操控性较佳的极氪001属于第一梯队；此外半幅方向盘、可升降大尺寸长条智慧屏、106度超大视野风挡玻璃，以及通过车内电动滑轨和可折叠副驾座椅实现“零重力浮感座椅”，差异化卖点明显。相比智己第一款车型L7，LS7无论是在产品完成度以及产品定位上更加成熟和清晰，我们也确实看到了整车配置极为丰富，定价极具诚意，并且试驾的驾乘体验是在第一梯队。截至2月10日发布会之前LS7盲订订单已突破12000辆，综合产品力以及定价，我们预计产品稳态月销有望超3千台，并具备挑战4千至5千台的实力。2023年对于智己是关键一年，品牌也设定了4.5万的年销目标。之后智己将推出对标Model Y的第二款SUV，24年将推出第二款轿车，同时渠道建设方面智己也在加快速度，助力销量目标的实现。
　　对于上汽集团，展望2023年，公司进入智能电动产品新品周期，同时注重产品聚焦，有望迎来销量、营收、利润的修复。①自主品牌：新一代混动平台eRX5、荣威EP39、MGMULAN、缤果、晴空等新能源产品将持续带来新增量，并带动海外销量提升。飞凡、智己将于23年交付新车型飞凡F7、智己LS7，LS5将上市。上通五菱丰富电动车矩阵，由A00向A0和A级车迈进，并推出高性价比混动车型。同时上汽乘用车将在23年注重产品聚焦，聚集营销资源，发挥出七大技术底座的优势。②合资品牌：加速电动化转型，在ID系列带动下上汽大众目标23年新能源销量翻倍，上汽通用年内将有3款奥特能纯电新车推出。同时合资品牌着力优化产品结构，高毛利的中高端车型占比提升下，叠加销量恢复带来的规模效应，单车净利存在上行恢复空间，带来集团投资收益恢复。
　　维持盈利预测和增持评级。自主品牌、新能源汽车、海外经营“三驾马车”并驾齐驱，助力公司企稳回升。综合考虑公司低估值下预期利润恢复+“中国特色估值体系”潜在标的+高股息率，公司安全边际凸显。维持2022-2024年营业收入7772/8736/9327亿元，归母净利润178.6/209.1/244.1亿元的预测，对应PE为10/8/7倍，维持增持评级。
　　核心风险：整体汽车消费不景气、合资盈利恢复不及预期、自主品牌盈利拐点未至。

研究报告全文：上市公司汽车2023年02月12日公司上汽集团600104研究智己LS7惊艳上市看好品牌23年45万目标实现公司点报告原因有信息公布需要点评评事件2月10日上汽集团旗下高端电动品牌智己第二款旗舰车型LS7正式上市车型定位中增持维持大型纯电豪华SUV定价3098-4598万元与旗舰轿车L7共同助力品牌销量向上智己LS7定位中大型纯电豪华SUV综合实力较强尺寸空间方面LS7长宽高分别为504920021731mm轴距3060mm空间优势明显动力性能方面LS7可选证市场数据2023年02月10日1009077kWh电池包提供后驱四驱两种动力配置10090kW后驱版WLTC续航券收盘价元1483研一年内最高最低元19291372660602KM四驱后驱百公里加速为4565S底盘配置方面采用全铝底盘空气究市净率06悬架卡钳CDC减震器均采用国际Tier1大厂产品此外有全球知名底盘调教团队威廉报息率分红股价-姆斯团队助阵带来更好的操控性智能化配置方面采用OrinX智驾芯片与高通8155流通A股市值百万元173266告上证指数深证成指3260671197685智舱芯片提供双激光雷达可选同时高速NOA已在重点城市陆续上线基于高精地图的城市NOA计划于年底前公测价格方面90kWh版本售价为32983498万元注息率以最近一年已公布分红计算100kWh版本售价37983998万元高性能四驱版4598万元此外为满足城市通勤场景还推出77kWh版本将售价下探到3098万元整体价格极具性价比基础数据2022年09月30日每股净资产元2335LS7相对竞品配置优势较大性价比突出看好LS7助力智己实现2023年45万的销量资产负债率6599目标LS7竞品为小鹏G9理想L7蔚来ES7极氪001尺寸方面对比小鹏G9总股本流通A股百万1168311683蔚来ES7极氪001空间优势突出与理想L7各有优势智能化配置方面处于第一梯队流通B股H股百万--LS7优势在于操控性得益于硬件配置较高以及专业团队调教LS7与同样操控性较佳的极氪001属于第一梯队此外半幅方向盘可升降大尺寸长条智慧屏106度超大视野风一年内股价与大盘对比走势挡玻璃以及通过车内电动滑轨和可折叠副驾座椅实现零重力浮感座椅差异化卖点上汽集团沪深300指数收益率明显相比智己第一款车型L7LS7无论是在产品完成度以及产品定位上更加成熟和清晰10我们也确实看到了整车配置极为丰富定价极具诚意并且试驾的驾乘体验是在第一梯队0截至2月10日发布会之前LS7盲订订单已突破12000辆综合产品力以及定价我们-10预计产品稳态月销有望超3千台并具备挑战4千至5千台的实力2023年对于智己是-20关键一年品牌也设定了45万的年销目标之后智己将推出对标ModelY的第二款SUV-3024年将推出第二款轿车同时渠道建设方面智己也在加快速度助力销量目标的实现04-1408-1409-1412-1401-1402-1403-1405-1406-1407-1410-1411-14对于上汽集团展望2023年公司进入智能电动产品新品周期同时注重产品聚焦有相关研究望迎来销量营收利润的修复自主品牌新一代混动平台eRX5荣威EP39MGMULAN缤果晴空等新能源产品将持续带来新增量并带动海外销量提升飞凡智上汽集团600104点评聚焦优势产己将于23年交付新车型飞凡F7智己LS7LS5将上市上通五菱丰富电动车矩阵由品在自主和海外带动下冲向600万目标A00向A0和A级车迈进并推出高性价比混动车型同时上汽乘用车将在23年注重产20230210品聚焦聚集营销资源发挥出七大技术底座的优势合资品牌加速电动化转型在上汽集团600104深度自主向上海ID系列带动下上汽大众目标23年新能源销量翻倍上汽通用年内将有3款奥特能纯电新外发力价值重估正当时20230109车推出同时合资品牌着力优化产品结构高毛利的中高端车型占比提升下叠加销量恢复带来的规模效应单车净利存在上行恢复空间带来集团投资收益恢复证券分析师戴文杰A0230522100006维持盈利预测和增持评级自主品牌新能源汽车海外经营三驾马车并驾齐驱助daiwjswsresearchcom力公司企稳回升综合考虑公司低估值下预期利润恢复中国特色估值体系潜在标的研究支持高股息率公司安全边际凸显维持2022-2024年营业收入777287369327亿元戴文杰A0230522100006归母净利润178620912441亿元的预测对应PE为1087倍维持增持评级daiwjswsresearchcom核心风险整体汽车消费不景气合资盈利恢复不及预期自主品牌盈利拐点未至联系人财务数据及盈利预测戴文杰862123297818202122Q1-Q32022E2023E2024Edaiwjswsresearchcom营业总收入百万元779846527409777238873641932735同比增长率51-46-0312468归母净利润百万元2453312649178592090624408同比增长率201-378-272171167每股收益元股210108153179209毛利率969797101108ROE9046637078市盈率71087注市盈率是指目前股价除以各年每股收益净资产收益率是指摊薄后归属于母公司所有者的ROE请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明公司点评事件2月10日上汽集团旗下高端电动品牌智己第二款旗舰车型LS7正式上市车型定位中大型纯电豪华SUV定价3098-4598万元与旗舰轿车L7共同助力品牌销量向上智己LS7定位中大型纯电豪华SUV综合实力较强尺寸空间方面LS7长宽高分别为504920021731mm轴距3060mm空间优势明显动力性能方面LS7可选1009077kWh电池包提供后驱四驱两种动力配置10090kW后驱版WLTC续航660602KM四驱后驱百公里加速为4565S底盘配置方面采用全铝底盘空气悬架卡钳CDC减震器均采用国际Tier1大厂产品此外有全球知名底盘调教团队威廉姆斯团队助阵带来更好的操控性智能化配置方面采用OrinX智驾芯片与高通8155智舱芯片提供双激光雷达可选同时高速NOA已在重点城市陆续上线基于高精地图的城市NOA计划于年底前公测价格方面90kWh版本售价为32983498万元100kWh版本售价37983998万元高性能四驱版4598万元此外为满足城市通勤场景还推出77kWh版本将售价下探到3098万元整体价格极具性价比图1智己LS7对比竞品尺寸具有优势图2智己LS7智能座舱配置丰富资料来源公司官网申万宏源研究资料来源公司官网申万宏源研究LS7相对竞品配置优势较大性价比突出看好LS7助力智己实现2023年45万的销量目标LS7竞品为小鹏G9理想L7蔚来ES7极氪001尺寸方面对比小鹏G9蔚来ES7极氪001空间优势突出与理想L7各有优势智能化配置方面处于第一梯队LS7优势在于操控性得益于硬件配置较高以及专业团队调教LS7与同样操控性较佳的极氪001属于第一梯队此外半幅方向盘可升降大尺寸长条智慧屏106度超大视野风挡玻璃以及通过车内电动滑轨和可折叠副驾座椅实现零重力浮感座椅差异化卖点明显相比智己第一款车型L7LS7无论是在产品完成度以及产品定位上更加成熟和清晰我们也确实看到了整车配置极为丰富定价极具诚意并且试驾的驾乘体验是在第一梯队截至2月10日发布会之前LS7盲订订单已突破12000辆综合产品力以及定价我们预计产品稳态月销有望超3000台并具备挑战4000-5000台的实力2023年对于智己是关键一年品牌也设定了45万的年销目标之后智己将推出对标ModelY的第二款SUV24年将推出第二款轿车同时渠道建设方面智己也在加快速度助力销量目标的实现表1智己LS7对比竞品配置优势明显且性价比突出请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共6页简单金融成就梦想公司点评智己LS7小鹏G9蔚来ES7极氪0012023款理想L7ProElite后驱570Pro75kWh版ME版100kWh官方指导价3298w3398w3299w4680w3490w基本参数级别中大型SUV中大型SUV中大型SUV中大型SUV中大型车车身尺寸mm504920021721505019951750489119371680491219871720497019991560轴距mm30603005299829603005官方0-100kmh6553643938加速s动力250kw450NM330kw620NM230kw430NM480kw850NM400kw686NM210CLTC纯电续航km602CLTC纯电570CLTC纯电485CLTC纯电656CLTC纯电1100WLTC油混综合电池容量kWh904078275100电动机驱动方式后置后驱双电机四驱后置后驱双电机四驱双电机四驱电池类型三元锂电池三元锂电池磷酸铁锂电池三元锂磷酸铁锂三元锂电池电芯品牌上汽时代宁德时代中航锂电亿纬锂能江苏时代宁德时代底盘转向大陆空气悬架国产空气悬架机械悬架大陆空气悬架全自动空气悬架底盘CDC避震倍适登CDC避震机械避震CDC避震采埃孚CCD减震前悬架双叉臂式独立悬架双叉臂式独立悬架双叉臂式独立悬架双叉臂式独立悬架双叉臂式独立悬架后悬架多连杆式独立悬架五连杆独立悬架多连杆独立悬架多连杆独立悬架多连杆独立悬架前25555R20轮胎前后25550R20前后25555R19前后25550R20前后25545R21后27550R20多媒体配置42升降屏128149主驾149副102仪表屏12888液晶仪表屏幕157主驾157副驾中枢屏驾中控屏154中控屏中控色彩屏幕触控OLED屏触控液晶屏触控液晶屏触控OLED屏触控液晶屏智舱芯片高通骁龙8155高通骁龙8155高通骁龙8155高通骁龙8155高通骁龙8155智能硬件英伟达OrinX地平线征程5英伟达Orin英伟达OrinXMobileyeEyeQ5H智驾芯片254TOPs128TOPs254TOPs1016TOPS48TOPS摄像头数量11个10个11个11个15个超声波雷达数量12个12个12个12个12个毫米波雷达数量5个1个5个5个1个激光雷达数量---1个-内饰后排靠背角度电动调座椅功能后排零重力座椅后排靠背最大40度后排靠背最大37度后排座椅一键放倒节范围23-31度资料来源公司官网汽车之家申万宏源研究对于上汽集团展望2023年公司进入智能电动产品新品周期同时注重产品聚焦有望迎来销量营收利润的修复自主品牌新一代混动平台eRX5荣威EP39MGMULAN缤果晴空等新能源产品将持续带来新增量并带动海外销量提升飞凡智己将于23年交付新车型飞凡F7智己LS7LS5将上市上通五菱丰富电动车矩阵由A00向A0和A级车迈进并推出高性价比混动车型同时上汽乘用车将在23年注重产品聚焦聚集营销资源发挥出七大技术底座的优势合资品牌加速电动化转型在ID系列带动下上汽大众目标23年新能源销量翻倍上汽通用年内将有3款奥特能纯电新车推出同时合资品牌着力优化产品结构高毛利的中高端车型占比提升下叠加销量恢复带来的规模效应单车净利存在上行恢复空间带来集团投资收益恢复请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共6页简单金融成就梦想公司点评维持盈利预测和增持评级自主品牌新能源汽车海外经营三驾马车并驾齐驱助力公司企稳回升综合考虑公司低估值下预期利润恢复中国特色估值体系潜在标的高股息率公司安全边际凸显维持22-24年营业收入777287369327亿元归母净利润178620912441亿元的预测对应PE为1087倍维持增持评级请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第4页共6页简单金融成就梦想公司点评财务摘要百万元百万股2020A2021A2022E2023E2024E营业总收入742132779846777238873641932735其中营业收入723043759915757238853641912735减营业成本65776668674368393676748181398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