◆基差：处于中性偏低水平。锰硅6517天津现货报价7400元/吨，环比-20元/吨，期货主力收盘价7392元/吨，环比-38元/吨，基差158元/吨，环比+18元/吨，基差率2.09%。
　　◆利润：锰硅测算即期利润（不含折旧及财务等费用）环比普遍走弱，整体利润处于靠近1/4分位的低位区间水平。内蒙利润209元/吨，环比+21元/吨；宁夏5元/吨，环比-106元/吨；广西0元/吨，环比-48元/吨。
　　◆成本：成本区间处于7250-7650区间，广西地区成本偏高。当前测算内蒙锰硅即期成本（含折旧等固定成本)在7271元/吨，环比-41元/吨；宁夏在7465元/吨，环比+76元/吨；广西在7630元/吨，成本+28元/吨。
　　◆供给：锰硅周产量21.06万吨，环比+0.56万吨，产量继续小幅上升，位于同期高位。
　　◆需求：
　　◆河钢集团2023年2月份采购硅锰合金14960吨，环比-1740吨，同比-11640吨；2月份招标询盘价7600元/吨，环比-100元/吨。
　　◆锰硅周表观消费量(钢联小样本数据）13.05万吨，环比+0.49万吨；
　　◆螺纹钢周产量246.11万吨，环比+11.21万吨，螺纹钢产量连续第二周有较显著恢复，但依旧处于低位；
　　◆日均铁水产量为228.66万吨，环比+1.62万吨。
　　◆库存：
　　◆测算锰硅显性库存为23.26万吨，环比+1.51万吨。其中，钢联口径63家样本企业库存为17.87万吨，环比+1.15万吨。
　　◆显性库存出现较显著回升，回到中性水平；（本周无新库存数据更新）

研究报告全文：五矿期货锰硅周报价格继续表现偏弱关注下方支撑20230211黑色建材组赵钰从业资格号F3084536交易咨询号Z0016349联系人陈张滢chenzywkqhcn0755-23375161从业资格号F03098415CONTENTS1周度评估及策略推荐周度要点小结基差处于中性偏低水平锰硅6517天津现货报价7400元吨环比-20元吨期货主力收盘价7392元吨环比-38元吨基差158元吨环比18元吨基差率209利润锰硅测算即期利润不含折旧及财务等费用环比普遍走弱整体利润处于靠近14分位的低位区间水平内蒙利润209元吨环比21元吨宁夏5元吨环比-106元吨广西0元吨环比-48元吨成本成本区间处于7250-7650区间广西地区成本偏高当前测算内蒙锰硅即期成本含折旧等固定成本在7271元吨环比-41元吨宁夏在7465元吨环比76元吨广西在7630元吨成本28元吨供给锰硅周产量2106万吨环比056万吨产量继续小幅上升位于同期高位需求河钢集团2023年2月份采购硅锰合金14960吨环比-1740吨同比-11640吨2月份招标询盘价7600元吨环比-100元吨锰硅周表观消费量钢联小样本数据1305万吨环比049万吨螺纹钢周产量24611万吨环比1121万吨螺纹钢产量连续第二周有较显著恢复但依旧处于低位日均铁水产量为22866万吨环比162万吨库存测算锰硅显性库存为2326万吨环比151万吨其中钢联口径63家样本企业库存为1787万吨环比115万吨显性库存出现较显著回升回到中性水平本周无新库存数据更新基本面评估估值驱动锰硅基本面评估基差生产利润测算产量需求锰硅库存双周钢厂招标螺纹钢周产量24611测算锰硅显性库存为河钢集团2023年2月份内蒙利润209元吨万吨环比1121万2326万吨环比采购硅锰合金14960吨基差158元吨环比21元吨宁夏5周产量2106万吨环吨151万吨其中钢环比-1740吨同比-数据环比18元吨元吨环比-106元比056万吨日均铁水产量为联口径63家样本企业11640吨2月份招标基差率209吨广西0元吨环22866万吨环比库存为1787万吨环询盘价7600元吨环比-48元吨162万吨比115万吨比-100元吨多空评分01-1-050-1建材产量连续两周出产量继续回升处于显性库存出现较显著简评中性偏低处于低位区间现显著回升但依旧量价齐跌高位区间回升回到中性水平处于低位本周锰硅盘面价格收出一根长上影的小阴线周中价格在摆脱年后下跌趋势线后一度反弹至7600元吨一线SM305随后受成材产消数据依旧偏弱以及煤炭价格走低影响出现大幅回落我们认为市场对于未来的需求预期仍是支撑价格上行的主要动力且至少在3月初的两会召开之前预期仍将持续扰动市场但恢复稍慢的钢材消费明显回升但依旧处于低位的螺纹钢产量使得市场对今年旺季不旺如2022年的担忧预期上升对价格形成短期压力此外由于澳煤进口的放开市场普遍预期煤炭尤其是动力煤将由于供给的宽松化带来价格的回落而煤炭的回落将对锰硅成本端形成下行预期预期小结的环比走弱现实层面供需结构的宽松以及所带来的库存的累积暂时无法支撑价格上涨以及对于煤炭价格下行的担忧带来了近期价格持续表现偏弱但正如我们上周报告中所提及的我们认为预期并未演绎完毕目前只是暂时转弱在短期内预期难以证伪的情况下价格难以有持续的回调当前盘面价格正逐步回调至接近即期成本区间下边界附近预计将带来偏强的抵抗对于未来2月中下旬至3月份的行情我们认为偏强的概率依旧偏高对于投机交易我们建议观望为主首先关注下方7200元吨附近支撑2期现市场锰硅基差图1锰硅现货及期货价格元吨图2锰硅主力合约基差元吨市场价天津6517锰硅现货期货价锰硅主力201920202021202220239500200090001500850010008000500750007000650050010002022-11-2022-01-2022-01-2022-02-2022-02-2022-03-2022-03-2022-04-2022-04-2022-05-2022-05-2022-06-2022-06-2022-07-2022-07-2022-07-2022-08-2022-08-2022-09-2022-09-2022-10-2022-10-2022-11-2022-12-2022-12-2022-12-2023-01-2023-01-2023-02-2021-12-1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心截至20230210锰硅6517天津现货报价7400元吨环比-20元吨期货主力收盘价7392元吨环比-38元吨基差158元吨环比18元吨基差率209基差处于中性偏低水平3利润及成本生产利润图3锰硅测算利润即期元吨图4锰硅测算利润使用库存原料元吨内蒙宁夏广西950内蒙不含折旧宁夏不含折旧广西不含折旧1250750550750350150250502502504507506502022-06-032023-01-272021-12-312022-01-142022-01-282022-02-112022-02-252022-03-112022-03-252022-04-082022-04-222022-05-062022-05-202022-06-172022-07-012022-07-152022-07-292022-08-122022-08-262022-09-092022-09-232022-10-072022-10-212022-11-042022-11-182022-12-022022-12-162022-12-302023-01-132023-02-102022-04-222022-05-062022-05-202021-12-312022-01-142022-01-282022-02-112022-02-252022-03-112022-03-252022-04-082022-06-032022-06-172022-07-012022-07-152022-07-292022-08-122022-08-262022-09-092022-09-232022-10-072022-10-212022-11-042022-11-182022-12-022022-12-162022-12-302023-01-132023-01-272023-02-10资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心截至20230210锰硅测算即期利润不含折旧及财务等费用环比普遍走弱整体利润处于靠近14分位的低位区间水平内蒙利润209元吨环比21元吨宁夏5元吨环比-106元吨广西0元吨环比-48元吨生产成本图5天津港锰矿价格元吨度图6银川等外级冶金焦价格元吨南非Mn365澳洲Mn45加蓬Mn4453700100320090802700702200605017004030120020700100200202202201706201910202110201606201610201702201706201710201802201806201810201902201906201910202002202006202010202102202106202110202206202210202302201606201610201702201710201802201806201810201902201906202002202006202010202102202106202202202206202210202302资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心截至20230210锰矿方面本周价格环比小幅走弱南非碳酸矿报价362吨度环比-08元吨度澳洲Mn45块矿报价485元吨度环比-1元吨加蓬Mn445块矿报价455元吨度环比-15元吨度冶金焦方面当前报价2130元吨环比50元吨生产成本图7锰硅主产区电力价格情况元吨图8锰硅测算生产成本元吨内蒙宁夏广西内蒙宁夏广西08010000075900007006580000600557000050600004504050000350304000201502201506201510201602201606201610201702201706201710201802201806201810201902201906201910202002202006202010202102202106202110202202202206202210202302201805201605201609201701201705201709201801201809201901201905201909202001202005202009202101202105202109202201202205202209202301资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心截至20230210主产区铁合金电价基本维持稳定宁夏地区环比003元度至049元度当前测算内蒙锰硅即期成本含折旧等固定成本在7271元吨环比-41元吨宁夏在7465元吨环比76元吨广西在7630元吨成本28元吨锰矿进口图9锰矿进口量季节图万吨图10锰矿进口量万吨201820192020202120222023总进口量右轴南非澳大利亚加蓬3502003503301803003101601402502901202702001002501508023060100210405019020170001502017062022032017092017122018032018062018092018122019032019062019092019122020032020062020092020122021032021062021092021122022062022092022121月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201703资料来源WIND五矿期货研究中心资料来源WIND五矿期货研究中心12月份锰矿进口量25127万吨环比-2万吨锰矿库存图11锰矿港口库存万吨图12锰矿港口库存季节图万吨港口合计天津港钦州港201820192020202120222023700750600650500550400450300200350100250015020162016201720172017201720182018201820182019201920192019202020202020202020212021202120212022202220222022202320161月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心截至20230203目前所更新到的最新数据锰矿港口库存为6027万吨环比-22万吨锰矿港口库存环比回落但整体水平依旧位于相对高位区域4供给及需求总产量图13锰硅周度产量万吨图14锰硅月度产量万吨2019202020212022202320192020202120222023242120222110202100182901628014270122102601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心资料来源铁合金在线五矿期货研究中心截至20230210锰硅周产量2106万吨环比056万吨产量继续小幅上升位于同期高位主产区产量图15锰硅主产区产量万吨图16主产区开工率万吨内蒙古宁夏广西贵州云南其他内蒙古宁夏广西贵州云南其他10090908080707060605050404030302020101000202172017420177201812018420187201912019420197202012020420207202112021420221202242022720231201911202105201905201907201909202001202003202005202007202009202011202101202103202107202109202111202201202203202205202207202209202211202301201710201810201910202010202110202210资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心1月份内蒙产量402万吨环比-08万吨宁夏产量20万吨环比24万吨广西产量113万吨环比-12万吨贵州产量27万吨环比-07万吨云南产量26万吨环比04万吨其他地区产量合计121万吨环比23万吨内蒙地区开工率585环比-16宁夏地区开工率525环比41广西地区开工率388环比-8主产区产量图17内蒙锰硅产量万吨图18宁夏锰硅产量万吨产量内蒙开工率右轴产量宁夏开工率右轴45903090408080253570703060206025505015204040153010301020205510100000202107202204202301201908201704201707201710201801201804201807201810201901201904201907201910202001202004202007202010202101202104202110202201202207202210201704201708201712201804201808201812201904201912202004202008202012202104202108202112202204202208202212资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心主产区产量图19广西锰硅产量万吨产量广西开工率右轴258070206015504010302051000201708202204201704201712201804201808201812201904201908201912202004202008202012202104202108202112202208202212资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心钢招图20河钢钢招情况吨元吨河钢集团2023年2月份采购硅锰合金14960吨环比招标量河钢价格-1740吨同比-11640吨35000140002月份招标询盘价7600元吨环比-100元吨300001200025000100002000080001500060001000040005000200000201704201708201712201804201808201812201904201908201912202004202008202012202104202108202112202204202208202212资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心消费图21锰硅周度表观消费万吨图22螺纹钢周度产量万吨201920202021202220232019202020212022202318420400173801636034015320300142802601324012220月月月月月月月月月月月月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月123456789101112资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心截至20230210锰硅周表观消费量钢联小样本数据1305万吨环比049万吨螺纹钢周产量24611万吨环比1121万吨螺纹钢产量连续第二周有较显著恢复但依旧处于低位