【观点及建议】
　　波动率走低，可考虑熊市看涨价差策略。
　　【成交持仓情况】
　　标的行情：
　　今日上证50收盘于2746.72点，涨跌为-15.15点，成交量为18.51亿手。
　　期权方面：
　　今日期权全部合约总成交量为2.81万手，总持仓量为4.89万手，其中，期权主力合约成交量为2.36万手，持仓量为9.37万手。
　　【最大持仓位分析】
　　从行权价看，期权主力合约看涨期权最大持仓价位为2850，看跌期权最大持仓价位为2700。这两个期权持仓量密集的行权价将作为阻力位和支撑位重要参考数值。
　　【PCR分析】
　　从PCRatio来看，期权主力合约成交量PCR为74.10%，持仓量PCR为43.77%。期权全部合约成交量PCR为69.03%，持仓量PCR为75.28%。
　　【波动率分析】
　　今日期权主力合约平值隐含波动率为16.06%，相比于前一交易日变动了-0.59%，同期限历史波动率为14.77%，相比于前一交易日变动了-1.97%。从隐含波动率和历史波动率的差值来看，预期隐含波动率的走势将持平。
　　【偏度分析】
　　偏度值为7.22%，相比于前一交易日变动了1.56%。从偏度数值变化来看，市场表现为看涨情绪上升。
　　

研究报告全文：金金融衍生品研究融衍2023年2月10日生品研股票股指期权波动率走低可考虑熊市看涨究价差策略张雪慧投资咨询从业资格号Z0015363zhangxuehui022447gtjascom国观点及建议泰君波动率走低可考虑熊市看涨价差策略安期正文货研表1期权市场数据统计究所资料来源Wind国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分1金融衍生品研究1上证50股指期权成交持仓情况标的行情今日上证50收盘于274672点涨跌为-1515点成交量为1851亿手期权方面今日期权全部合约总成交量为281万手总持仓量为489万手其中期权主力合约成交量为236万手持仓量为937万手最大持仓位分析从行权价看期权主力合约看涨期权最大持仓价位为2850看跌期权最大持仓价位为2700这两个期权持仓量密集的行权价将作为阻力位和支撑位重要参考数值PCR分析从PCRatio来看期权主力合约成交量PCR为7410持仓量PCR为4377期权全部合约成交量PCR为6903持仓量PCR为7528波动率分析今日期权主力合约平值隐含波动率为1606相比于前一交易日变动了-059同期限历史波动率为1477相比于前一交易日变动了-197从隐含波动率和历史波动率的差值来看预期隐含波动率的走势将持平偏度分析偏度值为722相比于前一交易日变动了156从偏度数值变化来看市场表现为看涨情绪上升请务必阅读正文之后的免责条款部分2金融衍生品研究表2上证50股指期权主力合约行情统计资料来源Wind国泰君安期货研究表3上证50股指期权主力系列合约行情统计资料来源Wind国泰君安期货研究图1上证50股指期权主力合约波动率走势图290024285022280020275027001826501626001425502500122450102022121920231220231162023130000016近月ATM-IV20HV资料来源Wind国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分3金融衍生品研究图2上证50股指期权主力合约持仓量图3上证50股指期权全合约PCR315000290014305000285012280029500012850002750082750002700265026500006260025500004255024750025000224250024500237500232500202318202327202322400020000200040002023132023118202312820231132023123202212192022122920221224成交量持仓量000016PCRPCRcall持仓量Put持仓量资料来源Wind国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究图4上证50股指期权主力合约虚值隐含波动率曲线图5上证50股指期权主力合约偏度走势图2000504515004035100030500252000020221219202311915-500102325240024752600275029003050-1000主力合约今日IV主力合约昨日IV主力合约偏度资料来源Wind国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究图6上证50股指期权波动率锥图7上证50股指期权波动率期限结构4018535180302023022517520230320151701016550160IV01IV02IV03IV04IV05IV0690755025今日昨日10HVATM-IV资料来源Wind国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分4金融衍生品研究2中证1000股指期权成交持仓情况标的行情今日中证1000股指收盘于697539点涨跌为-2379点成交量为15243亿手期权方面今日期权全部合约总成交量为702万手总持仓量为746万手其中期权主力合约成交量为593万手持仓量为390万手最大持仓位分析从行权价看期权主力合约看涨期权最大持仓价位为7000看跌期权最大持仓价位为6800这两个期权持仓量密集的行权价将作为阻力位和支撑位重要参考数值PCR分析从PCRatio来看期权主力合约成交量PCR为9379持仓量PCR为11289期权全部合约成交量PCR为9420持仓量PCR为8995波动率分析今日期权主力合约平值隐含波动率为1509相比于前一交易日变动了-132同期限历史波动率为1561相比于前一交易日变动了035从隐含波动率和历史波动率的差值来看预期隐含波动率的走势将持平偏度分析偏度值为121相比于前一交易日变动了-332从偏度数值变化来看市场表现为看涨情绪下降请务必阅读正文之后的免责条款部分5金融衍生品研究表4中证1000股指期权主力合约行情统计资料来源Wind国泰君安期货研究表5中证1000股指期权主力系列合约行情统计资料来源Wind国泰君安期货研究图8中证1000股指期权主力合约波动率走势图75003573003071006900256700206500630015610010590055700550002022721202282120229212022102120221121202212212023121000852近月ATM-IV20HV资料来源Wind国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分6金融衍生品研究图9中证1000股指期权主力合约持仓量图10中证1000股指期权全合约PCR750016770073007500147100127300690071006700169006500086700630006650061000463005900610057000259005500057005500600040002000020004000call持仓量Put持仓量000852成交量PCR持仓量PCR资料来源Wind国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究图11中证1000股指期权主力合约虚值隐含波动率曲线图12中证1000股指期权主力合约偏度走势图701000605005000040-50030-100020-150010-2000520058006300680073002022721202210212023121主力合约今日IV主力合约昨日IV主力合约偏度资料来源Wind国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究图13中证1000股指期权波动率锥图14中证1000股指期权波动率期限结构451904018535180301752520230217020230320165160151551015051450140IV01IV02IV03IV04IV05IV069075502510HVATM-IV今日昨日资料来源Wind国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分7金融衍生品研究3沪深300股指期权成交持仓情况标的行情今日沪深300股指收盘于410631点涨跌为-2455点成交量为9672亿手期权方面今日期权全部合约总成交量为715万手总持仓量为1513万手其中期权主力合约成交量为573万手持仓量为674万手最大持仓位分析从行权价看期权主力合约看涨期权最大持仓价位为4200看跌期权最大持仓价位为4100这两个期权持仓量密集的行权价将作为阻力位和支撑位重要参考数值PCR分析从PCRatio来看期权主力合约成交量PCR为7416持仓量PCR为8692期权全部合约成交量PCR为7585持仓量PCR为9434波动率分析今日期权主力合约平值隐含波动率为1505相比于前一交易日变动了-049同期限历史波动率为1559相比于前一交易日变动了-076从隐含波动率和历史波动率的差值来看预期隐含波动率的走势将持平偏度分析偏度值为444相比于前一交易日变动了-367从偏度数值变化来看市场表现为看涨情绪下降请务必阅读正文之后的免责条款部分8金融衍生品研究表6沪深300股指期权主力合约行情统计看涨期权202302看跌期权持仓量成交量IV最新价行权价最新价IV成交量持仓量523500650943600023404394721316000453436500230807811871051600040223700022757671457764243535637500224351952418150143307309838000422931151263209160002538385006205812484410268116972064390008177244218548283051576157439501816129172073110215861489110440005415592472335818954245147469240501361485417427323413103061503382410032415037579352443776802152118415062151147053024654554061623844200102416092633278340081633172538425014681579595110248771238180616430019516071371238228657920071435024200047403174124121720644002896000162467551602350044450339400039847813526330445003758000752资料来源Wind国泰君安期货研究表7沪深300股指期权主力系列合约行情统计ATM-IVIV变动同期限HVHV变动SkewSkew变动C最大持仓P最大持仓2023021505-0491559-076444-367420041002023031550-0311269013-218-22743004000资料来源Wind国泰君安期货研究图15沪深300股指期权主力合约波动率走势图500030004800460025004400420020004000380015003600340010003200300050020226120227120228120229120221012022111202212120231120232100030020HV近月ATM-IV资料来源Wind国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分9金融衍生品研究图16沪深300股指期权主力合约持仓量图17沪深300股指期权全合约PCR5000144550480013460012440044001142504200140004100093800395036000838003400073200063650300005350033502022612022712022812022912023118000300020007000202321202210120221112022121call持仓量Put持仓量000300成交量PCR持仓量PCR资料来源Wind国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究图18沪深300股指期权主力合约虚值隐含波动率图19沪深300股指期权主力合约偏度走势图曲线6010005550500454000035-5003025-100020-15001510-20003100345037003950420044502022612022912022121主力合约今日IV主力合约昨日IV主力合约偏度资料来源Wind国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究图20沪深300股指期权波动率锥图21沪深300股指期权波动率期限结构35180301752520230220230317020165151016051550150IV01IV02IV03IV04IV05IV069075502510HVATM-IV今日昨日资料来源Wind国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分10金融衍生品研究4上证50ETF期权成交持仓情况标的行情今日上证50ETF收盘于2757点涨跌为-0012点成交量为447亿手期权方面今日期权全部合约总成交量为14928万手总持仓量为22760万手其中期权主力合约成交量为11568万手持仓量为13637万手最大持仓位分析从行权价看期权主力合约看涨期权最大持仓价位为285看跌期权最大持仓价位为275这两个期权持仓量密集的行权价将作为阻力位和支撑位重要参考数值PCR分析从PCRatio来看期权主力合约成交量PCR为8838持仓量PCR为6409期权全部合约成交量PCR为9457持仓量PCR为8268波动率分析今日期权主力合约平值隐含波动率为1680相比于前一交易日变动了-065同期限历史波动率为1410相比于前一交易日变动了-065从隐含波动率和历史波动率的差值来看预期隐含波动率的走势将下跌偏度分析偏度值为092相比于前一交易日变动了-001从偏度数值变化来看市场表现为看涨情绪下降请务必阅读正文之后的免责条款部分11金融衍生品研究表8上证50ETF期权主力合约行情统计看涨期权202302看跌期权持仓量成交量IV最新价行权价最新价IV成交量持仓量141331233540312224500001239431616821245523100002625000022181935173802014166158902108255000072112265728537110445441207601631260001919851066454499136722789916240113726500045181127013649072766288209170800724270012172910784378162861382080241676003927500283167819762710429314108514818617030018128005716831223256526515609477015179500079285009651741570164754014576531665185300032901417176713186301178037211006198300013295019082042190515183863201012122530000930240623999727266770185800275600005310339626222912655资料来源Wind国泰君安期货研究表9上证50ETF期权主力系列合约行情统计ATM-IVIV变动同期限HVHV变动SkewSkew变动C最大持仓P最大持仓2023021680-0651410-065092-0012852752023031748-0381341002254-0253057281资料来源Wind国泰君安期货研究图22上证50ETF期权主力合约波动率走势图3230003282500262000241500222100020226120227120228120229120221012022111202212120231120232151005020HV近月ATM-IV资料来源Wind国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分12金融衍生品研究图23上证50ETF期权主力合约持仓量图24上证50ETF期权全合约PCR3116311429529122851270827525060426523022552102452000001000000100000200000成交量持仓量call持仓量Put持仓量510050PCRPCR资料来源Wind国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究图25上证50ETF期权主力合约虚值隐含波动率曲线图26上证50ETF期权主力合约偏度走势图2930002720002510002300021-10001917-200015-30002452514262662275281292958312022612022912022121主力合约偏度主力合约今日IV主力合约昨日IV资料来源Wind国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究图27上证50ETF期权波动率锥图28上证50ETF期权波动率期限结构4018535183301812517920230217720202303175151731017116951670165IV01IV02IV03IV049075502510HVATM-IV今日昨日资料来源Wind国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分13金融衍生品研究5华泰柏瑞300ETF期权成交持仓情况标的行情今日华泰柏瑞300ETF收盘于4103点涨跌为-0024点成交量为521亿手期权方面今日期权全部合约总成交量为11675万手总持仓量为15474万手其中期权主力合约成交量为8353万手持仓量为9119万手最大持仓位分析从行权价看期权主力合约看涨期权最大持仓价位为42看跌期权最大持仓价位为41这两个期权持仓量密集的行权价将作为阻力位和支撑位重要参考数值PCR分析从PCRatio来看期权主力合约成交量PCR为8229持仓量PCR为7873期权全部合约成交量PCR为8319持仓量PCR为9458波动率分析今日期权主力合约平值隐含波动率为1543相比于前一交易日变动了-067同期限历史波动率为1407相比于前一交易日变动了-080从隐含波动率和历史波动率的差值来看预期隐含波动率的走势将持平偏度分析偏度值为120相比于前一交易日变动了254从偏度数值变化来看市场表现为看涨情绪上升请务必阅读正文之后的免责条款部分14金融衍生品研究表10华泰柏瑞300ETF期权主力合约行情统计看涨期权202302看跌期权持仓量成交量IV最新价行权价最新价IV成交量持仓量167139740663446000023491304084276290000551235440000127883376445915572776046293643000012306960933738017342304137000022177120365799536100003546374100003205912069479145755721770306838000092020293820777192734218800266638400011183815511440126181590818740209239000271735150394972567343659166701723938000481679971322161186654989316310117840011815975525355799190343525215590087940370018915322505418116707331545291552004874100428153314002174633237284047915250032141350063156829247187419737990146157300142420106514617570050108249221294815960008842340137716098491108608361435123169500037430196514678631176411842962971726000234332022881702453330741492922519260001344029621978755532410287164019710000944303232000891770资料来源Wind国泰君安期货研究表11华泰柏瑞300ETF期权主力系列合约行情统计ATM-IVIV变动同期限HVHV变动SkewSkew变动C最大持仓P最大持仓2023021543-0671407-08012025442412023031608-0281188023-106-30546273446资料来源Wind国泰君安期货研究图29华泰柏瑞300ETF期权主力合约波动率走势图53000482500464420004241500381000363450032300020226120227120228120229120221012022111202212120231120232151030020HV近月ATM-IV资料来源Wind国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分15金融衍生品研究图30华泰柏瑞300ETF期权主力合约持仓量图31华泰柏瑞300ETF期权全合约PCR4654434815433246134234444241351144037380939383638434073741323643305344615000010000050000050000100000call持仓量Put持仓量510300成交量PCR持仓量PCR资料来源Wind国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究图32华泰柏瑞300ETF期权主力合约虚值隐含波图33华泰柏瑞300ETF期权主力合约偏度走势图动率曲线392000150034100050029000-50024-100019-1500-200014-2500315134463738444135432022612022912022121主力合约今日IV主力合约昨日IV主力合约偏度资料来源Wind国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究图34华泰柏瑞300ETF期权波动率锥图35华泰柏瑞300ETF期权波动率期限结构4018035175302520230317020230220165151601015550150IV01IV02IV03IV049075502510HVATM-IV今日昨日资料来源Wind国泰君安期货研究资料来源Wind国泰君安期货研究请务必阅读正文之后的免责条款部分16金融衍生品研究6南方中证500ETF期权成交持仓情况标的行情今日南方中证500ETF收盘于636点涨跌为-002点成交量为471亿手期权方面今日期权全部合约总成交量为6158万手总持仓量为6483万手其中期权主力合约成交量为4399万手持仓量为3049万手最大持仓位分析从行权价看期权主力合约看涨期权最大持仓价位为65看跌期权最大持仓价位为625这两个期权持仓量密集的行权价将作为阻力位和支撑位重要参考数值PCR分析从PCRatio来看期权主力合约成交量PCR为9187持仓量PCR为9123期权全部合约成交量PCR为9304持仓量PCR为10203波动率分析今日期权主力合约平值隐含波动率为1528相比于前一交易日变动了-047同期限历史波动率为1228相比于前一交易日变动了028从隐含波动率和历史波动率的差值来看预期隐含波动率的走势将持平偏度分析偏度值为034相比于前一交易日变动了-167从偏度数值变化来看市场表现为看涨情绪下降请务必阅读正文之后的免责条款部分17金融衍生品研究表12南方中证500ETF期权主力合约行情统计看涨期权202302看跌期权持仓量成交量IV最新价行权价最新价IV成交量持仓量42120001340350000244723472375223340001089352500002362750423744561120000852555000032921566480916186680000603857500008234522621765516453102531883035866000341825214384192034553980621512013346250029115201302845624257785101344154000211650166815495377417774334791263118260002967503981180412471320694045102214000077064270001917406021134527330000472509175512728234资料来源Wind国泰君安期货研究表13南方中证500ETF期权主力系列合约行情统计ATM-IVIV变动同期限HVHV变动SkewSkew变动C最大持仓P最大持仓2023021528-0471228028034-167656252023031581-023912-017-126-271656资料来源Wind国泰君安期货研究图36南方中证500ETF期权主力合约波动率走势图6635643062256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