导读：我们《1月，否极、泰来》中提示，随着疫情对经济冲击消退，结合普林格高频指标看复苏渐近。1月同步指标回升验证复苏，社融超市场预期，但仍有隐忧。社融脉冲新低，超额流动性新高，强化风格大切小。寻底反攻破年线，参照历史，年线前后往往切换，坚守小盘、成长。俄对乌发动新攻势，美国实际失业情况或更严峻。普林格周期复苏阶段，权益、中游制造占优，继续看好科技成长。
　　市场思考：寻底反攻破年线，后续空间、风格、行业对比参考。我们通过股权风险溢价ERP来衡量股债性价比，2022年年底以来，随着疫情对经济冲击消退，ERP从极端高位回落，相似的时间段包括：2008年末、2012年末以及2018年末。本轮寻底反攻，万得全A于1月16日站回年线，我们复盘对比了前三次市场寻底反攻站回年线前后半年的表现：1）2009年站上年线前后市场大幅波动，且经历时间较长，前后推至最低、最高点均超4个月。而2012、2019年对比，前者由前推最低点至站上年线所用时间较短、站上后至最高点所用时间较长，后者则正好相反。两者前后时间区间累计分别为5.8、6.3个月，较为接近，而空间具有一定对称性。本轮来看，前推最低点至站上年线涨幅为11%、所用时间约2.8个月，空间来看较为接近2012年；2）年线前后很难出现单一风格显著领先。2009年先小盘、成长显著领先后普涨（除稳定），2012年先大盘、金融风格领先，但站回后切换为小盘成长；2019年大盘、金融领先，站回年线后大盘依然强势，但金融切消费；目前则是由中盘、金融切换至小盘、成长；3）领先板块、行业也有切换，本轮有金融房建、下游消费最强切换为中游制造的趋势。
　　国内：社融超市场预期，但仍有隐忧。1）社融超市场预期，社融脉冲持续下探至2020年以来新低，企业、居民信贷分化加剧，居民信心处于低位，M2同比创2016年5月以来新高，社融同比新低，超额流动性加剧。在《1月社融的喜与忧》中，我们指出，复苏并非一蹴而就，沪深300抢跑明显，超额流动性新高，强化风格大切小。2）CPI回升、PPI回落，PPI-CPI剪刀差负值走阔。CPI食品项同比由4.8%上升至6.2%，核心CPI同比回升至1%；PPI生活资料继续回落，生产资料走平。
　　海外：俄对乌发动新攻势，美国实际失业情况或更严峻。1）泽连斯基访欧寻武器支持。意大利总理确认将与法国向乌克兰提供防空反导系统。俄导弹击中乌多地电力设施，并在东部战区取得进展。2）鲍威尔表示通胀下降过程已开始，还在早期，限制性利率必须保持些时间，上周（1.30-2.4）美国初请失业金人数增幅超过预期，美国实际失业情况或更严峻。
　　市场：北向、杠杆资金节后第二周净流入力度均大幅收窄，计算机形成较强共识。北向本周净流向力度+29亿元，连续13周维持净流入累计超2400亿，单周净流入力度环比收窄超300亿；杠杆资金大幅买入仅维持一周，本周情绪同样回落较快，融资买入额占全A成交额比例由前值7.97%回落至7.62%，本周净流向+101亿元。行业方向上，北向显著净流出电力设备；杠杆资金则对计算机、电力设备显著偏好。以两大资金主体合力结果来看，两者对计算机具备较强共识，电力设备行业则由共识转向分歧。
　　行业配置建议：春暖花开，普林格周期复苏阶段，权益、中游制造占优，继续看好科技成长。a .自主可控：军工、半导体、光伏、信创；b.制造强国：工业母机、工业机器人、新能源车；c.金融地产：券商、地产。详见《继续看好科技成长》、《战略安全与底线思维》、《俄乌冲突的短长行业线索》、《中国台湾地区进出口拆解》。
　　风险提示：俄乌冲突超预期，通胀持续性超预期，流动性收紧超预期，疫情反复超预期。

研究报告全文：TableMain证券研究报告策略周报2023年02月12日策略周报战破年线如何演绎证券分析师吴开达TableSummary投资要点资格编号S0120521010001邮箱wukdteboncomcn林晨导读我们1月否极泰来中提示随着疫情对经济冲击消退结合普林格资格编号S0120522040001高频指标看复苏渐近1月同步指标回升验证复苏社融超市场预期但仍有隐忧邮箱linchenteboncomcn社融脉冲新低超额流动性新高强化风格大切小寻底反攻破年线参照历史肖峰年线前后往往切换坚守小盘成长俄对乌发动新攻势美国实际失业情况或更资格编号S0120522080003严峻普林格周期复苏阶段权益中游制造占优继续看好科技成长邮箱xiaofengteboncomcn市场思考寻底反攻破年线后续空间风格行业对比参考我们通过股权风险溢价ERP来衡量股债性价比2022年年底以来随着疫情对经济冲击消退ERP研究助理从极端高位回落相似的时间段包括2008年末2012年末以及2018年末本林昊轮寻底反攻万得全A于1月16日站回年线我们复盘对比了前三次市场寻底反邮箱linhaoteboncomcn攻站回年线前后半年的表现12009年站上年线前后市场大幅波动且经历时间孙希民较长前后推至最低最高点均超4个月而20122019年对比前者由前推最邮箱sunxm3teboncomcn低点至站上年线所用时间较短站上后至最高点所用时间较长后者则正好相反两者前后时间区间累计分别为5863个月较为接近而空间具有一定对称性相关研究本轮来看前推最低点至站上年线涨幅为11所用时间约28个月空间来看较为接近2012年2年线前后很难出现单一风格显著领先2009年先小盘成长显著领先后普涨除稳定2012年先大盘金融风格领先但站回后切换为小盘成长2019年大盘金融领先站回年线后大盘依然强势但金融切消费目前则是由中盘金融切换至小盘成长3领先板块行业也有切换本轮有金融房建下游消费最强切换为中游制造的趋势国内社融超市场预期但仍有隐忧1社融超市场预期社融脉冲持续下探至2020年以来新低企业居民信贷分化加剧居民信心处于低位M2同比创2016年5月以来新高社融同比新低超额流动性加剧在1月社融的喜与忧中我们指出复苏并非一蹴而就沪深300抢跑明显超额流动性新高强化风格大切小2CPI回升PPI回落PPI-CPI剪刀差负值走阔CPI食品项同比由48上升至62核心CPI同比回升至1PPI生活资料继续回落生产资料走平海外俄对乌发动新攻势美国实际失业情况或更严峻1泽连斯基访欧寻武器支持意大利总理确认将与法国向乌克兰提供防空反导系统俄导弹击中乌多地电力设施并在东部战区取得进展2鲍威尔表示通胀下降过程已开始还在早期限制性利率必须保持些时间上周130-24美国初请失业金人数增幅超过预期美国实际失业情况或更严峻市场北向杠杆资金节后第二周净流入力度均大幅收窄计算机形成较强共识北向本周净流向力度29亿元连续13周维持净流入累计超2400亿单周净流入力度环比收窄超300亿杠杆资金大幅买入仅维持一周本周情绪同样回落较快融资买入额占全A成交额比例由前值797回落至762本周净流向101亿元行业方向上北向显著净流出电力设备杠杆资金则对计算机电力设备显著偏好以两大资金主体合力结果来看两者对计算机具备较强共识电力设备行业则由共识转向分歧行业配置建议春暖花开普林格周期复苏阶段权益中游制造占优继续看好科技成长a自主可控军工半导体光伏信创b制造强国工业母机工业机器人新能源车c金融地产券商地产详见继续看好科技成长战略安全与底线思维俄乌冲突的短长行业线索中国台湾地区进出口拆解风险提示俄乌冲突超预期通胀持续性超预期流动性收紧超预期疫情反复超预期请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略周报内容目录1市场思考寻底反攻破年线后续空间风格行业对比参考411股债性价比从极端高位回落412寻底反攻破年线前后市场空间风格行业表现复盘对比52国内社融超市场预期但仍有隐忧821社融超市场预期社融脉冲持续下探企业居民信贷分化加剧822通胀数据CPI食品持续反弹PPI生活资料继续回落1023普林格同步高频指标跟踪11231工业生产腾落指数上升11232拥堵指数持续回升123海外俄对乌发动新攻势美国实际失业情况或更严峻1331俄乌冲突情况跟踪1332鲍威尔维持偏鸽发言美国实际失业情况或更严峻134市场节后第二周资金面快速降温145行业配置建议普林格周期复苏阶段权益中游制造占优继续看好科技成长166风险提示167策略知行高频多维数据全景图17221请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略周报图表目录图12002年以来A股ERP走势当前ERP在一倍标准差以下分位694图2复盘统计此前三轮漫长寻底后站回年线的行情并与本轮对比5图3万得全A寻底反攻破年线前后前后的时间空间对比6图4规模风格指数在四次站回年线区间表现对比6图5板块行业指数在四次站回年线区间表现对比8图62023年1月社融脉冲下探至2020年以来新低9图7新增社融同比结构中企业债券政府债券为主要拖累项9图8企业居民信贷延续分化趋势居民贷款持续拖累9图9M1与M2同步上行M1-M2剪刀差缩小至-599图10PPI-CPI剪刀差由2022年12月的-25扩大至2023年1月的-2910图11CPI食品项持续反弹非食品项小幅上升11图12生活资料继续回落生产资料走平11图13CPI分项中食品烟酒继续反弹交通通信继续回落11图14核心CPI同比持续反弹单位11图15工业生产腾落指数上升12图16工业生产腾落指数上升分年度12图17主要工业城市加权拥堵延时指数继续回升12图18拥堵延时指数扩散指标升至高位12图19北向资金单周净流入力度大幅收窄行业流向分化14图20杠杆资金显著偏好计算机电力设备15图21两大资金主体在计算机形成较强共识15图22策略知行高频多维数据之大类资产17图23策略知行高频多维数据之股指估值自2010年以来17图24策略知行高频多维数据之资金价格18图25策略知行高频多维数据之重点大事前瞻18图26策略知行高频多维数据之资金供需19图27策略知行高频多维数据之风险偏好19图28策略知行高频多维数据之中观行业景气19321请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略周报导读在春来还看大科技德邦大科技2023年度展望中我们指出2023年普林格周期将走出寻底期冬去春来基于超跌的政策受益行业景气线索更安全大科技契合本轮探底期配置条件二十大报告指明大科技是政策重头戏重点关注科技制造科技安全大疫不过三中我们提示第一轮疫情感染可能已经从高峰回落受到疫情感染扩散核心城市拥堵指数地铁客运量大幅滑落目前出现企稳迹象中游生产出现分化大疫不过三静待否极泰来我们1月否极泰来中提示随着疫情对经济冲击消退结合普林格高频指标看复苏渐近1月同步指标回升验证复苏社融超市场预期但仍有隐忧社融脉冲新低超额流动性新高强化风格大切小寻底反攻破年线参照历史年线前后往往切换坚守小盘成长俄对乌发动新攻势美国实际失业情况或更严峻普林格周期复苏阶段权益中游制造占优继续看好科技成长1市场思考寻底反攻破年线后续空间风格行业对比参考11股债性价比从极端高位回落股权风险溢价ERPequityriskpremium是指市场投资组合或具有市场平均风险的股票收益率与无风险收益率的差额我们采用万得全A指数的PE-TTM以及10年期国债到期收益率作为无风险收益率代入计算得到ERP在22年10月底ERP最高点达37311月市场反弹且债市调整12月底以来市场连续上涨截至2023年2月5日ERP在266水平即在一倍标准差332的下方对比历史2008-20092011-20142018-2019ERP都曾达到过4以上水平本轮极值也在35左右接近历史极端水平2022年市场担忧的疫情冲击房地产下行俄乌冲突海外紧缩等随着疫情对经济冲击消退市场风险溢价回落且ERP分位来看当前已回落至70以下当前ERP水平已一定程度上反映了市场预期的改善上一轮2021年低点为3月9日096中位数为154图12002年以来A股ERP走势当前ERP在一倍标准差以下分位69资料来源Wind德邦研究所421请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略周报12寻底反攻破年线前后市场空间风格行业表现复盘对比由于经济周期从衰退转向复苏股债性价比从高位回落股市寻底反攻年线作为牛熊重要参考2022年1月25日下穿年线后时隔一年2023年1月16日万得全A指数终于站回年线并至今运行于年线以上为了能够探寻市场站上年线前后行情变化是否有规律可循我们对此前三次市场寻底站回年线前后的行情做出复盘统计并与本轮对比提供参考三次筑底复苏站回年线日期分别为2009326201212262019225并分别统计站回前推后推125交易日的行情变化图2复盘统计此前三轮漫长寻底后站回年线的行情并与本轮对比800017000600050004000300020001000002007322200832220093222010322201132220123222013322201432220153222016322201732220183222019322202032220213222022322低于年线区间万得全A指数日频250日均线资料来源Wind德邦研究所就万得全A指数表现来看2009年站上年线前后市场大幅波动且经历时间较长前后推至最低最高点均超4个月而20122019年对比前者由前推最低点至站上年线所用时间较短站上后至最高点所用时间较长后者则正好相反两者前后时间区间累计分别为5863个月较为接近本轮来看前推最低点至站上年线涨幅为11所用时间约28个月空间来看较为接近2012年521请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略周报图3万得全A寻底反攻破年线前后前后的时间空间对比资料来源Wind德邦研究所数据截至2023210规模风格表现首先看区间涨跌幅统计可以看出2009年站回年线前后市场均有较大涨幅在前半年小盘成长风格显著领先而后半年则除稳定风格外市场普涨20122019年则能看出市场存在某些切换现象2012年站回年线的前半年是大盘金融风格领先但站回后风格切换为小盘成长2019年的前半年为大盘金融领先站回年线后大盘依然强势但金融切换为消费若2023年站回年线后行情统计至当前则是中盘金融切换为小盘成长由于各指数在反攻时的节奏不同为了更直观的看出站回年线前后半年各指数的最大反攻力度我们可以统计区间自最低价的最大涨幅即区间最低价日后的区间最高价-区间最低价区间最低价代表了区间内可实现的最大收益率此时可以看出2009年同样存在切换现象小盘成长切换为大盘金融此时风格指数历次均存在切换现象而规模指数除在2012年均是小盘占优外其余也存在切换现象故站上年线后的风格切换出现在大多数时候正如今年以来正发生的大盘消费金融切换至小盘成长我们主要从区间自最低价的最大涨幅来看1小盘在站上年线前后弹性十足若在反攻初期便参与历次前后的最大涨幅之和均高于大盘2五类风格指数来看除2009年以外金融风格在市场站上年线前表现较为突出符合金融上涨市场反攻的一般印象成长一般都会有所表现周期稳定表现较为靠后而2009年数据较为不同主要由于当时市场探底幅度之大超过了-60远超此后几次而本轮市场探底幅度在-20水平与20122019具有一定可比性3就可实现最大收益率的幅度来看本轮站上年线后反攻幅度尚小2012站上年线半年后可实现最大收益率领先的分别为中证1000的2844成长的36582019的分别为沪深300的1086消费的2574而本轮至今分别为中证1000的757成长的791距离前两次反攻后半段的空间尚有距离图4规模风格指数在四次站回年线区间表现对比621请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略周报区间涨跌幅单20093262012122620192252023116位-125交易日125交易日-125交易日125交易日-125交易日125交易日-125交易日至今15交易日沪深30023953039043-9161329854-426078中证50043143312-713540226232-280457中证100053033385-6701304157273-475703金融31073146854-7242483839719-084周期32913672-462-964117-048-538524消费27583600-6966314242029198013成长45233651-6732271624580-767767稳定17991726039-784305309-358313区间自最低价的最20093262012122620192252023116大涨幅单位-125交易日125交易日-125交易日125交易日-125交易日125交易日-125交易日至今15交易日沪深3005459598016991131270310861948163中证500937349251939149727777791196551中证10001052648622057284430949261451757金融5539650723161241286811312351152周期738259031836118721946071097616消费6484387315311424268725742586206成长8938422220343658345311851483791稳定39783533136794419215481502402资料来源Wind德邦研究所数据截至2023210就板块行业指数对比20122019年情况来看行业整体反攻幅度前后之和颇为一致2012年站上年线前后行业最大涨幅的平均之和为42532019年为4309当前仅为2636而本轮反攻行业之间强弱切换已在站上年线至今完成的较为显著市场寻底反攻破年线前后半年全行业区间可实现最大涨幅前五分别为12009年站上前有色金属14551建筑材料14462汽车11950国防军工11852电力设备113702009年站上后煤炭13639钢铁8774有色金属8084房地产7524银行7120板块平均来看由中游制造10046最强切换为上游原料的7982最强22012年站上前银行2986非银金融2787建筑材料2683美容护理2624煤炭25312012年站上后传媒7566环保6196电子4740计算机4402美容护理4316板块平均来看由金融房建2656最强切换为中游制造3399最强32019年站上前通信5233农林牧渔4456非银金融4356电子4256电力设备40292019年站上后食品饮料4364农林牧渔3778家用电器2836电子2545社会服务2361板块平均来看由中游制造3966最强切换为下游消费1985最强721请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略周报4本轮2023年站上前食品饮料4372房地产3561社会服务3236计算机3008非银金融2824截至目前来看有金融房建下游消费最强切换为中游制造的趋势图5板块行业指数在四次站回年线区间表现对比区间自最低价的最大涨幅20093262012122620192252023116单位-125交易日125交易日-125交易日125交易日-125交易日125交易日-125交易日至今15交易日基础化工540656461918129321586241327735钢铁55028774121980419514651542735有色金属145518084210012282797172016231046上游原料建筑材料1446253142683120325147682706153煤炭83411363925317022258723685420石油石化493364341652119919345951452681电子95215089200847404256254518981167电力设备1137049362197321340297741280712中游制造机械设备1019350052252139732166341697872国防军工11852660820244119309519798131006通信7292488718303527523310901459998农林牧渔8762407923321024445637781357471汽车1195069612489164524415811392918家用电器7624506717481217329028362746276食品饮料5520607114541315376343644372357纺织服饰804247902060112222195411935362下游消费轻工制造892149321991126326448482011497医药生物7371445313253820222216932745192社会服务10267493514431138233423613236482传媒88813822196475662816101126161148美容护理5478679126244316338118392589308房地产955275242512195433516943561365银行5789712029861091208513932115131金融房建非银金融6838678927871113435617622824187建筑装饰651441702338121119945721918602计算机86364856207144023773127430081531环保951945782391619628859261226797支持服务公用事业50304207129412672048609825414交通运输50684980136774422556751494290商贸零售702742421788107625586062454121其他综合1041153301686132240029752421416算术平均上游原料886679822017107222698161556628中游制造10046530520623399396614041429951下游消费8282519019432443295719852500501金融房建7173640126561342294611052605321支持服务705645731782273727048181801631全行业8407581020342201297813312043593资料来源Wind德邦研究所数据截至20232102国内社融超市场预期但仍有隐忧21社融超市场预期社融脉冲持续下探企业居民信贷分化加剧社融超市场预期1月社融新增598万亿元同比少增1959亿元社融存量同比94前值96社融脉冲持续创新低社融脉冲指数由2022年12月的2645下降至2615下探至2020年以来新低新增社融的同比变化结构中人民币贷款高增企业债券政府债券分别少增4352亿1886亿持续形成拖累信贷结构方面企业居民延续分化趋势1月金融机构新增人民币贷款同比增加9200亿信贷增量主要依靠企业贷款支撑居民贷款仍是拖累项分项方821请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略周报面1居民短贷同比新减665亿元上个月为新减270亿元中长贷同比新减5193亿元上个月为新减1693亿元居民信贷少增走阔居民中长贷同比连续14个月负增长居民中长贷TTM同比增速为-62前值-55创2011年以来新低居民信心仍处低位2企业方面票据同比新减5915亿元前值为新减2941亿元企业短贷同比新增5000亿元上个月为新增638亿元中长贷同比新增14000亿元上个月为新增8717亿企业中长贷持续上行TTM同比达到34创2022年以来新高社融-M2的剪刀差扩大反映超额流动性加剧由于2022年1月为低基数M1出现明显向上修复1月M1增速为67前值37M2增速继续上行创2016年5月以来新高为126社融同比增速为94前值96M1与M2同步上行M1-M2剪刀差缩小至-59前值-81社融-M2的剪刀差扩大至-32创2016年以来新低反映超额流动性加剧疫情闯关以后同步指标宏观基本面回升M2同比读数创2016年5月以来新高社融同比新低超额流动性加剧金融数据反映资产荒现象加剧复苏并非一蹴而就宽信用仍然需要继续观察企业居民信贷分化加剧居民信心仍处于低位信心恢复仍需时间图62023年1月社融脉冲下探至2020年以来新低图7新增社融同比结构中企业债券政府债券为主要拖累项资料来源Wind德邦研究所资料来源Wind德邦研究所图8企业居民信贷延续分化趋势居民贷款持续拖累图9M1与M2同步上行M1-M2剪刀差缩小至-59921请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略周报资料来源Wind德邦研究所资料来源Wind德邦研究所22通胀数据CPI食品持续反弹PPI生活资料继续回落CPI回升PPI回落剪刀差负值走阔1月CPI同比涨幅21前值18环比08前值00PPI同比涨幅-08前值-07环比-04前值-05PPI-CPI剪刀差由2022年12月的-25扩大至2023年1月的-29图10PPI-CPI剪刀差由2022年12月的-25扩大至2023年1月的-29资料来源Wind德邦研究所CPI方面食品项同比由48上升至62非食品项当月同比为12前值111CPI食品项环比为28前值05其中鲜菜增速升高明显环比196猪肉增速下滑明显环比-1082CPI非食品项环比为03前值-02其中旅游增速升高明显环比93前值0核心CPI同比由07上升至1环比04前值01CPI八分法中除1021请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略周报交通和通信走弱衣着走平以外其余分项均走高前期处于回落态势的食品烟酒持续反弹PPI生活资料继续回落生产资料走平1月生产资料同比-14与前值持平环比-05前值-06生活资料同比15前值18环比-03前值-02其中石油和天然气开采业环比-55石油煤炭及其他燃料加工业环比-32煤炭开采和洗选业环比为-05电力热力的生产和供应环比为03图11CPI食品项持续反弹非食品项小幅上升图12生活资料继续回落生产资料走平资料来源Wind德邦研究所资料来源Wind德邦研究所图13CPI分项中食品烟酒继续反弹交通通信继续回落图14核心CPI同比持续反弹单位资料来源Wind德邦研究所资料来源Wind德邦研究所23普林格同步高频指标跟踪231工业生产腾落指数上升截止2023210工业生产腾落指数为114前值112从分项上看山东地炼PTA华北焦化轮胎出现回升甲醇唐山高炉出现回落水泥数据滞后当期记为01121请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略周报在2022年5月23日外发报告普林格周期同步指标的再刻画中我们编制了两类高频指标来监测经济活力跟踪复工复产的情况加强对普林格周期同步指标走势的把握一是工业生产腾落指数二是以高德拥堵延时指数为基础加工处理得到的主要工业城市加权拥堵延时指数与同比扩散指数图15工业生产腾落指数上升图16工业生产腾落指数上升分年度资料来源Wind德邦研究所资料来源Wind德邦研究所232拥堵指数持续回升截至210主要工业城市加权拥堵延时指数继续回升报1818前值为1759上个周五为1608回升幅度继续拉大另外拥堵延时指数扩散指标升至高位报80上周五为667图17主要工业城市加权拥堵延时指数继续回升图18拥堵延时指数扩散指标升至高位资料来源Wind德邦研究所资料来源Wind德邦研究所1221请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略周报3海外俄对乌发动新攻势美国实际失业情况或更严峻31俄乌冲突情况跟踪德国新防长突访基辅首批豹式坦克可能3月底或4月初抵达乌克兰据法新社报道德国新任防长鲍里斯皮斯托里乌斯当地时间7日对基辅进行了事先未安排的访问皮斯托里乌斯说首批豹式坦克可能3月底或4月初抵达乌克兰乌克兰称预计总共会收到120至140辆现代西方坦克俄版星链启动俄军将打造全天候太空侦察系统俄罗斯观点报网站2月7日报道称军方将打造全天候地球遥感卫星系统俄罗斯国家航天集团总经理尤里鲍里索夫早些时候表示到2030年俄罗斯应该拥有至少1000颗通信卫星地球遥感卫星以及气象和导航卫星目前俄罗斯拥有的在轨卫星大约为200颗要想实现上述增长目标每年需要制造250颗卫星临近2030年时则需要每年生产300-350颗卫星泽连斯基访欧寻武器支持当地时间2月8日乌总统泽连斯基在伦敦与英国首相苏纳克会面并在英国议会发表讲话呼吁英国和国际社会向乌克兰提供战斗机泽连斯基于2月8日晚间抵达巴黎与法国总统马克龙和德国总理朔尔茨会晤在联合新闻发布会上呼吁尽快向乌克兰提供主战坦克现代战斗机和远程导弹等军事装备意大利总理确认将与法国向乌克兰提供防空反导系统当地时间2月10日在布鲁塞尔出席欧盟峰会的意大利总理梅洛尼向媒体确认将与法国共同向乌克兰提供SAMPT机动式防空反导系统梅洛尼说意法两国正在顺利展开导弹交付工作相信可以在未来几天内正式宣布关于是否向乌克兰提供战斗机的问题梅洛尼表示这取决于国际社会的权衡意大利愿提供全面支持法国可能会考虑加强战机外其它装备的交付例如火炮和导弹系统等据美联社10日报道法国总统马克龙表示不排除向乌克兰提供战斗机的可能性但在任何情况下都无法在未来几周向乌交付战机因为训练乌克兰飞行员驾驶它们需要一定时间法国可能会考虑加强其它装备的交付例如火炮和导弹系统等俄导弹击中乌多地电力设施并在东部战区取得进展据路透社俄罗斯导弹2月10日击中乌克兰各地的电力设施乌能源部长GermanGalushchenko表示俄用导弹和无人机袭击了六个地区的电力设施导致乌大部分地区断电英国国防部表示自2月7日以来瓦格纳军团似乎已经在巴赫穆特北部周围推进了2至3公里1至2英里在一场数月来前线几乎没有变化的战斗中这是非常快速的进展英国还表示俄罗斯军队在弗勒达Vuhledar附近也取得了一些进展这是乌克兰控制的一个具有战略意义的堡垒位于南部和东部战线交汇处以上消息来源于人民网中新网路透社参考消息32鲍威尔维持偏鸽发言美国实际失业情况或更严峻鲍威尔维持偏鸽发言美联储主席鲍威尔在2月8日的讲话中表示通胀下降过程已开始还在早期限制性利率必须保持些时间鲍威尔称1月就业井喷1321请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略周报式增长的报告表明了为什么通胀阻击战将需要持续相当长的时间他承认如果这种经济力道威胁到美联储在降低通胀方面的进展利率可能需要升至高于预期的水平多位美联储决策者支持以更小幅度加息就业报告并未改变利率前景多位美联储决策者2月8日表示在美联储继续努力遏制通胀之际可能进一步上调利率但没有人暗示1月强劲的就业报告或将推动他们回归更激进的货币政策立场其中纽约联储总裁威廉姆斯表示将利率上调至500-525似乎是对我们今年为缓解供需失衡所需采取行动的非常合理的看法明尼亚波利斯联邦储备银行总裁卡什卡利则称如果数据显示有必要的话他仍认为联邦基金利率将需要升至54甚至更高美国实际失业情况或更严峻2023年1月美国失业率维持在34前值35创下2020年以来新低但上周130-24美国初请失业金人数增幅超过预期表明劳动力市场需求仍然吃紧劳工部表示截至2月4日当周的初请失业金人数增加13万人经季节性调整后为196万人这是自12月倒数第二周以来初请失业金人数首次增加且高于分析师预期的19万人4市场节后第二周资金面快速降温净流向前五行业北向资金食品饮料非银金融计算机电子公用事业融资融券计算机电力设备传媒机械设备非银金融净流向后五行业北向资金电力设备汽车农林牧渔有色金属煤炭融资融券医药生物通信房地产食品饮料建筑材料北向杠杆资金节后第二周净流入力度均大幅收窄计算机形成较强共识北向本周净流向力度29亿元连续13周维持净流入累计超2400亿单周净流入力度环比收窄超300亿杠杆资金大幅买入仅维持一周本周情绪同样回落较快融资买入额占全A成交额比例由前值797回落至762本周净流向101亿元行业方向上北向显著净流出电力设备杠杆资金则对计算机电力设备显著偏好以两大资金主体合力结果来看两者对计算机具备较强共识电力设备行业则由共识转向分歧图19北向资金单周净流入力度大幅收窄行业流向分化1421请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略周报3002502020015100100050000-10-005-20-010-015-30-020-40-025食非计电公机房通传交银建建商轻石医钢美社环综纺基家国煤有农汽电品银算子用械地信媒通行筑筑贸工油药铁容会保合织础用防炭色林车力饮金机事设产运装材零制石生护服服化电军金牧设料融业备输饰料售造化物理务饰工器工属渔备净买入亿元北上按行业增持力度右占流通市值比变化右资料来源Wind德邦研究所图20杠杆资金显著偏好计算机电力设备350103025005200001510-00550-010-5-10-015计电传机非有银农家国电商汽煤公钢美纺轻综石交社基环建建食房通医算力媒械银色行林用防子贸车炭用铁容织工合油通会础保筑筑品地信药机设设金金牧电军零事护服制石运服化材装饮产生备备融属渔器工售业理饰造化输务工料饰料物期间净买入额融资净买入-融券净卖出亿元融资余额占流通市值比变化右资料来源Wind德邦研究所图21两大资金主体在计算机形成较强共识1521请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略周报50403020100-10计非机传电食公银商交钢轻建建石美房综通纺社家环有基农电国煤医汽算银械媒子品用行贸通铁工筑筑油容地合信织会用保色础林力防炭药车机金设饮事零运制材装石护产服服电金化牧设军生融备料业售输造料饰化理饰务器属工渔备工物北向两融净流入金额亿元资料来源Wind德邦研究所5行业配置建议普林格周期复苏阶段权益中游制造占优继续看好科技成长1自主可控国防军工央企资产整合加速强军强国紧迫半导体美国打压推动国产化加速库存回落基本面有望改善光伏产业链价格下行有望带动需求爆发信创信息安全重要性提升信创产业迎黄金发展期2制造强国工业母机重大技术装备攻关核心赛道高端数控机床国产替代需求迫切工业机器人十七部门印发机器人行动方案行业增长动能强劲新能源车多家车企宣布涨价23年渗透率有望加速提升3金融地产券商今年全面注册制落地景气有望提升地产四项行动发力保主体需求端刺激有望加码详见继续看好科技成长战略安全与底线思维俄乌冲突的短长行业线索中国台湾地区进出口拆解6风险提示俄乌冲突超预期通胀持续性超预期流动性收紧超预期疫情反复超预期1621请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略周报7策略知行高频多维数据全景图图22策略知行高频多维数据之大类资产资料来源Wind德邦研究所图23策略知行高频多维数据之股指估值自2010年以来估值估值PETTM2023210百分位2022429PBLF2023210百分位2022429上证综指131438119上证综指1314313上证1809418699上证180115511上证509735999上证501344712深证成指270619225深证成指2742125股指估值沪深300119402119沪深3001421714中证500243214169中证5001813515中小板指251139267中小板指3523032创业板指422261459创业板指5352654创业板综548354541创业板综4038737万得全A180505161万得全A1727716PETTM2023210百分位2022429PBLF2023210百分位2022429金融7116369金融074007周期169128158周期1840317消费364706335消费3753234风格指数估值成长471355386成长3535730稳定170596174稳定1328312大盘指数144584149大盘指数1838318中盘指数17764176中盘指数2118619小盘指数256243178小盘指数1918516资料来源Wind德邦研究所1721请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略周报图24策略知行高频多维数据之资金价格资金价格逆回购亿元2023210上上周值2021年均值公开市场操作货币净投放602010680519央行工具MLF亿元2023131月环比较2021年均值涨跌中期借贷便利期末余额4629017-103外汇2023131月环比较2021年均值涨跌外汇外汇储备3184518-09外汇储备占总储备资产比例944-02-11汇率2023210上上周均值较2021年均值变动汇率中间价美元兑人民币679674034利率情况2023210上上周均值较2021年均值涨跌BPDR00720821325R007351债券到期收益率2023210上上周均值较上周变动国债3个月199182017国债10年期290290000国开债1Y233231002市场利率地方政府债1Y220223003城投债AAA1Y275276001理财产品预期年收益率2022411上上周值较上上周变动全市场1年441货币基金收益率2023210上上周均值较上上周变动余额宝七天年化收益率177135042理财通七天年化收益率160159001资料来源Wind德邦研究所图25策略知行高频多维数据之重点大事前瞻资料来源Wind德邦研究所1821请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略周报图26策略知行高频多维数据之资金供需资金需求资金募集金额亿元2023210周环比2023年1月月环比股权融资规模IPO1189793976922-8446增发19379-3948110202-2163本期开始流通市值亿元2023210周环比2023年1月月环比限售股解禁17471145904991713330重要股东增减持亿元2023210周环比2023年1月月环比产业资本-6036-15336-291724076港股通成交净买入亿元2023210周环比2023年1月月环比南向资金67710450506-9400资金供给开放式公募基金份额亿份2022年12月月环比2022年11月2022年10月股票型201319423119677401942032基金混合型407552534039416613957453新成立基金份额亿份2023210周环比2023年1月月环比偏股型股票混合44631692918196-4364北上资金亿元2023210周环比亿元2023年1月月环比外资沪股通5035-102597055563411深股通-2102-209887073417846融资余额亿元202329周环比20231月均值月环比杠杆14728291011444256-127资料来源Wind德邦研究所图27策略知行高频多维数据之风险偏好风险偏好新增开户数万户2023年1月月环比2022年12月2022年11月8418189070809695日度换手率2023210上周均值上上周均值2011年以来历史分位上证综指0590580754420创业板指1331311551440万得全A1111071246270成交额亿元2023210上周均值上上周均值较2022年均值涨跌上证综指341750331446409829-138股市情况创业板指217392205334195725171万得全A893406864460982509-34涨跌停家数家2023210上周均值上上周均值较2022年均值涨跌涨停家数283738-622跌停家数91012-667市盈率倍2023210上周均值上上周均值2011年以来历史分位万得全A1800179418005476风险溢价率2023210上周均值上上周均值较2022年均值变动万得全A465468465-035资料来源Wind德邦研究所图28策略知行高频多维数据之中观行业景气1921请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明策略周报上游原料煤炭价格元每吨2023211上周值较上周涨跌较2022年均值涨跌较2021年均值涨跌2022年均值2021年均值煤炭秦皇岛港动力煤Q5500山西产1079211725-80-111262121368553平均价二级冶金焦河北309003090000-21873154828422原油价格美元桶2023211上周值较上周涨跌较2022年均值涨跌较2021年均值涨跌2022年均值2021年均值原油WTI原油77576513-175148940675铜202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