投资要点
　　本周行情回顾（2.6-2.10）
　　本周沪深300指数-0.85%，上证指数-0.08%；旅游及休闲指数周涨幅-2.37%，排名104/109。
　　免税运营商相关个股周涨幅：中国中免-3.10%，中国中免H-5.41%，海汽集团+6.06%，王府井-1.02%。
　　免税物业方相关个股周涨幅：上海机场-0.44%，白云机场+0.00%，海南机场+0.88%，美兰空港H+0.00%。
　　海南离岛免税跟踪
　　海口美兰机场：1）本周航班量：根据航班管家，本周（2.4-2.10）日均航班执行量523班次，环比上周-0.5%，同比22年（农历）+1%。2）本周旅客吞吐量：本周（2.4-2.10）美兰机场旅客运输量日均约81137人次，同比22年增长19%，恢复至19年的92%。
　　三亚凤凰机场：1）本周航班量：根据航班管家，本周（2.4-2.10）日均航班执行量410班次，环比上周-1.0%，同比22年（农历）-3%。2）上周旅客吞吐量：上周（1.30-2.5）三亚机场旅客运输量日均约78714人次，环比-2.5%，恢复至21年2月日均水平的167.2%，恢复至19年2月日均水平的109.1%。
　　免税折扣跟踪：本周中免海南（约85折）、中服（约75折）、海控（约7-75折）、海旅（约75折）、深免（约7-8折）、日上直邮（约8折）折扣力度环比持平。
　　本周免税行业重点资讯回顾
　　元宵节海南离岛免税销售1.65亿元。
　　万宁2023年力争实现离岛免税购物20亿元，建设全省免税购物新高地。
　　珠海免税集团拱北口岸出境免税店新装亮相。
　　湖南提出争取2023年在湖南开设免税店。
　　 2023年1月广州白云机场口岸免税店销售额同比增长3.9倍。
　　机场免税跟踪：国际客运航班执行量整体呈回升态势
　　国际航班量整体呈回升态势：本周（2.4-2.10）我国国际客运航班（不含地区）执行量1616班次，环比增加10.1%，恢复至19年的10.8%。
　　一线机场国际及地区旅客吞吐量环比回升：2023年1月，广州白云机场、北京首都机场国际及地区旅客吞吐量分别为15.0、11.5万人次，环比分别+37%、+96%。
　　海外旅游零售跟踪
　　韩国免税店12月销售数据：销售额恢复至19年的53%。
　　销售额：12月，韩国免税店销售额约10.4亿美元，环比-2%，恢复至21年同期的89%，恢复至2019年同期的53%。1）按游客分类：国内游客销售额约1.3亿美元，同比21年+85%，恢复至2019年同期的44%；外国游客销售额约9.1亿美元，同比21年-17%，恢复至2019年同期的55%。2）按业态分类：市内免税、机场免税、离岛免税渠道销售额分别约9.26、0.77、0.34亿美元，占比分别约89.3%、7.4%、3.3%。
　　购物人次：12月，韩国免税店购物人次约127万人次，环比+6%，同比21年+92%，恢复至2019年同期的31%。其中，国内游客101万人次，占比79%，环比+5%，同比21年+73%，恢复至2019年同期的45%；外国游客26万人次，占比21%，环比+13%，同比21年+238%，恢复至2019年同期的15%。
　　人均消费额：12月，韩国免税店人均消费额为819美元，同比21年-54%；其中，国内游客人均消费额125美元，同比21年+7%；外国游客人均消费额3501美元，同比21年-75%。
　　投资建议
　　推荐上海机场、白云机场：随着国际客流恢复，机场免税销售额亦将恢复，公司有望迎来业绩&估值双重修复。
　　推荐中国中免：在离岛+线上+机场+市内全方位布局下，公司仍有较大成长空间，21年、22年旗下离岛免税店密集扩容，增量效应有望在2023年显现。
　　推荐美兰空港H、海南机场：短期受益于海南客流底部回升、离岛免税销售额将环比改善；中长期将持续享离岛免税高速发展红利。
　　风险提示
　　免税销售额不及预期，政策不及预期。
　　
　　

研究报告全文：证券研究报告行业周报社会服务社会服务报告日期2023年02月11日万宁23年离岛免税销售目标20亿元1月白云机场免税店销售额同比增长39倍免税行业周报2月第2周投资要点行业评级看好维持本周行情回顾26-210分析师李丹本周沪深指数上证指数旅游及休闲指数周涨幅300-085-008-237执业证书号S1230520040003排名104109lidan02stockecomcn免税运营商相关个股周涨幅中国中免-310中国中免H-541海汽集研究助理李逸团606王府井-102liyi01stockecomcn免税物业方相关个股周涨幅上海机场-044白云机场000海南机场088美兰空港H000相关报告海南离岛免税跟踪1中国中免发布2022年业绩快海口美兰机场1本周航班量根据航班管家本周24-210日均航班报海口机场旅客量恢复至19年执行量523班次环比上周-05同比22年农历12本周旅客吞的9成免税行业周报2月吐量本周24-210美兰机场旅客运输量日均约81137人次同比22年第1周20230205增长19恢复至19年的92三亚凤凰机场1本周航班量根据航班管家本周24-210日均航班执行量410班次环比上周-10同比22年农历-32上周旅客吞吐量上周130-25三亚机场旅客运输量日均约78714人次环比-25恢复至21年2月日均水平的1672恢复至19年2月日均水平的1091免税折扣跟踪本周中免海南约85折中服约75折海控约7-75折海旅约75折深免约7-8折日上直邮约8折折扣力度环比持平本周免税行业重点资讯回顾元宵节海南离岛免税销售165亿元万宁2023年力争实现离岛免税购物20亿元建设全省免税购物新高地珠海免税集团拱北口岸出境免税店新装亮相湖南提出争取2023年在湖南开设免税店2023年1月广州白云机场口岸免税店销售额同比增长39倍机场免税跟踪国际客运航班执行量整体呈回升态势国际航班量整体呈回升态势本周24-210我国国际客运航班不含地区执行量1616班次环比增加101恢复至19年的108一线机场国际及地区旅客吞吐量环比回升2023年1月广州白云机场北京首都机场国际及地区旅客吞吐量分别为150115万人次环比分别3796海外旅游零售跟踪韩国免税店12月销售数据销售额恢复至19年的53销售额12月韩国免税店销售额约104亿美元环比-2恢复至21年同期的89恢复至2019年同期的531按游客分类国内游客销售额约13亿美元同比21年85恢复至2019年同期的44外国游客销售额约91亿美元同比21年-17恢复至2019年同期的552按业态分类市内免税机场免税离岛免税渠道销售额分别约926077034亿美元占比分别约8937433购物人次12月韩国免税店购物人次约127万人次环比6同比21年92恢复至2019年同期的31其中国内游客101万人次占比79httpwwwstockecomcn111请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报环比5同比21年73恢复至2019年同期的45外国游客26万人次占比21环比13同比21年238恢复至2019年同期的15人均消费额12月韩国免税店人均消费额为819美元同比21年-54其中国内游客人均消费额125美元同比21年7外国游客人均消费额3501美元同比21年-75投资建议推荐上海机场白云机场随着国际客流恢复机场免税销售额亦将恢复公司有望迎来业绩估值双重修复推荐中国中免在离岛线上机场市内全方位布局下公司仍有较大成长空间21年22年旗下离岛免税店密集扩容增量效应有望在2023年显现推荐美兰空港H海南机场短期受益于海南客流底部回升离岛免税销售额将环比改善中长期将持续享离岛免税高速发展红利风险提示免税销售额不及预期政策不及预期httpwwwstockecomcn211请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报正文目录1行情回顾52行业跟踪521海南离岛免税5211海南机场客流跟踪本周海口机场客流恢复至19年的925212离岛免税折扣跟踪622机场免税一线机场国际及地区旅客量环比回升723我国免税行业重点资讯回顾73个股跟踪84海外旅游零售业跟踪841韩国免税销售额跟踪12月销售额环比-2恢复至19年的53842海外旅游零售业重点资讯回顾95投资建议106风险提示10httpwwwstockecomcn311请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报图表目录图1免税相关标的股价累计涨跌幅202319-2023210以202319收盘价为基准5图2三亚凤凰机场航班执行量班次6图3三亚凤凰机场旅客吞吐量恢复率6图4海口美兰机场航班执行量班次6图5海口美兰机场日度预计旅客运输量人次6图6我国周度国际航班执行量班次不含地区7图720231一线机场国际及地区旅客吞吐量万人次7图8韩国免税店销售额恢复率较2019年同期9图9韩免9月销售额恢复率较19年同期分渠道类型9图10韩免12月销售额结构分渠道9图11韩免12月销售额结构分游客类型9图12韩国免税店购物人次恢复率较2019年同期9图13韩国免税店人均消费额美元9表1主要免税渠道本周普适性折扣情况对比6表2个股追踪8httpwwwstockecomcn411请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报1行情回顾本周2月6日-2月10日行情回顾指数周涨幅沪深300指数-085上证指数-008中信一级行业消费者服务业指数周涨幅-034排名1930中信二级行业旅游及休闲指数周涨幅-237排名104109航空机场指数周涨幅141排名27109重点个股1免税运营商相关标的中国中免收盘价20442元股周涨幅-310中国中免H收盘价216600元股周涨幅-541海汽集团收盘价2851元股周涨幅606王府井收盘价2804元股周涨幅-1022免税店物业方相关标的上海机场收盘价6050元股周涨幅-044白云机场收盘价1424元股周涨幅000海南机场收盘价458元股周涨幅088美兰空港H收盘价21700元股周涨幅000图1免税相关标的股价累计涨跌幅202319-2023210以202319收盘价为基准上证指数中国中免海汽集团王府井上海机场白云机场海南机场20010000-100-200资料来源Wind浙商证券研究所2行业跟踪21海南离岛免税211海南机场客流跟踪本周海口机场客流恢复至19年的92海口美兰机场1本周航班量根据航班管家本周24-210日均航班执行量523班次环比上周-05同比22年农历12本周旅客吞吐量本周24-210美兰机场旅客运输量日均约81137人次同比22年增长19恢复至19年的92三亚凤凰机场1本周航班量根据航班管家本周24-210日均航班执行量410班次环比上周-10同比22年农历-32上周旅客吞吐量上周130-25三亚机场旅客运输量日均约78714人次环比-25恢复至21年2月日均水平的1672恢复至19年2月日均水平的1091httpwwwstockecomcn511请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报图2三亚凤凰机场航班执行量班次图3三亚凤凰机场旅客吞吐量恢复率2021年2022年2023年三亚机场旅客量较19年的恢复率500140450120400350100300802502006015040100205000资料来源航班管家浙商证券研究所资料来源Wind飞常准浙商证券研究所图4海口美兰机场航班执行量班次图5海口美兰机场日度预计旅客运输量人次2019年2021年2022年2023年2021年2022年2023年7001200006001000005008000040060000300400002002000010000资料来源航班管家浙商证券研究所资料来源公司官微浙商证券研究所212离岛免税折扣跟踪本周离岛免税渠道及线上直邮渠道折扣力度日上直邮约8折整体折扣力度环比持平中免离岛约85折整体折扣力度环比持平海旅投约75折折扣力度环比基本持平海发控约7-75折整体折扣力度环比持平中出服离岛约75折整体折扣力度环比持平深免约7-8折整体折扣力度环比上周持平表1主要免税渠道本周普适性折扣情况对比日上直邮中免离岛海旅海控中服深免1件85折本周折扣力度约8折约85折1件75折7-75折7-8折3件75折资料来源官方小程序浙商证券研究所注日上折扣包含会员立减httpwwwstockecomcn611请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报22机场免税一线机场国际及地区旅客量环比回升国际航班量整体呈回升态势1月一线机场国际及地区旅客吞吐量环比回升本周24-210我国国际客运航班不含地区执行量1616班次环比增加101恢复至19年的1082023年1月广州白云机场北京首都机场国际及地区旅客吞吐量分别为150115万人次环比分别3796图6我国周度国际航班执行量班次不含地区图720231一线机场国际及地区旅客吞吐量万人次2023年航班量班次2022年航班量班次上海机场白云机场深圳机场首都机场22年较19年的恢复率右轴23年较19年的恢复率右轴250180012160020010140015012008100061008006004504002200000020211202122021320214202152021620217202182021920221202222022320224202252022620227202282022920231W1W3W5W7W9202110202111202112202210202211202212W13W15W17W19W21W23W25W27W29W31W33W35W37W39W41W43W45W47W49W51W11资料来源航班管家浙商证券研究所资料来源公司公告官网浙商证券研究所23我国免税行业重点资讯回顾元宵节海南离岛免税销售165亿元2月5日元宵节海口海关共监管离岛免税购物金额165亿元购物人次145万人次购物件数16万件三亚海关共监管4家免税店离岛免税销售金额123亿元购物件数135万件资料来源海口日报万宁2023年力争实现离岛免税购物20亿元建设全省免税购物新高地在2月8日万宁两会上万宁市政府提出了今年的旅游经济发展目标22年接待过夜游客29107万人次旅游总收入4363亿元23年接待过夜游客人数增长20旅游总收入增长2752023年1月万宁王府井国际免税港试营业填补万宁免税业态空白的同时也扣上了万宁旅游产业链的重要一环营业仅2个小时客流量就达到了2万人次2023年万宁计划提高免税购物服务水平力争实现离岛免税购物20亿元建设全省免税购物新高地资料来源南国都市报珠海免税集团拱北口岸出境免税店新装亮相2月10日改造后的拱北口岸出境永久风雨连廊正式启用重新装修后的珠海免税集团拱北口岸出境免税店同步全新亮相开业期间拱北口岸出境店还将开展丰富多彩的营销活动作为全国最大的陆路口岸拱北口岸最高峰时日通关客流达499万人次资料来源珠免集团湖南提出争取2023年在湖南开设免税店2月5日湖南省政府官网印发关于打好经济增长主动仗实现经济运行整体好转的若干政策措施措施提出对在省内设立中国内httpwwwstockecomcn711请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报地首店湖南首店并签订2年以上入驻协议的给予落户奖励争取2023年在湖南开设免税店资料来源每日经济新闻2023年1月广州白云机场口岸免税店销售额同比增长39倍1月出入境放开后广州白云机场进境免税店已经恢复香水化妆品烟酒等类别共计2057种商品的销售资料来源海关总署3个股跟踪表2个股追踪标的日期具体内容资料来源公司完成了注册资本的工商变更登记及修订后公司章程的备案手续公海南发展202328公司公告司注册资本的工商登记信息由80355万元变更为844957867万元公司发布2023年1月份生产经营数据快报1月飞机起降333万架次同白云机场202328比增长338旅客吞吐量约达410万人次同比增长363其中地区航公司公告线10038人次同比增长约1581国际航线约14万人次同比增长约246资料来源公司公告浙商证券研究所4海外旅游零售业跟踪41韩国免税销售额跟踪12月销售额环比-2恢复至19年的53根据韩国免税协会数据韩国免税店2022年12月销售情况销售额12月韩国免税店销售额约104亿美元环比-2恢复至21年同期的89恢复至2019年同期的531按游客分类国内游客销售额约13亿美元同比21年85恢复至2019年同期的44外国游客销售额约91亿美元同比21年-17恢复至2019年同期的552按业态分类市内免税机场免税离岛免税渠道销售额分别约926077034亿美元占比分别约8937433购物人次12月韩国免税店购物人次约127万人次环比6同比21年92恢复至2019年同期的31其中国内游客101万人次占比79环比5同比21年73恢复至2019年同期的45外国游客26万人次占比21环比13同比21年238恢复至2019年同期的15人均消费额12月韩国免税店人均消费额为819美元同比21年-54其中国内游客人均消费额125美元同比21年7外国游客人均消费额3501美元同比21年-75httpwwwstockecomcn811请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报图8韩国免税店销售额恢复率较2019年同期图9韩免9月销售额恢复率较19年同期分渠道类型国内游客外国游客总计销售额恢复率较19年140120104120100100807480686060404020202000市内免税机场免税离岛免税整体资料来源KDFA浙商证券研究所资料来源KDFA浙商证券研究所图10韩免12月销售额结构分渠道图11韩免12月销售额结构分游客类型机场免税离岛免税7433国内游客12市内免税外国游客89388资料来源KDFA浙商证券研究所资料来源KDFA浙商证券研究所图12韩国免税店购物人次恢复率较2019年同期图13韩国免税店人均消费额美元国内游客外国游客总计外国游客左轴国内游客右轴总计右轴60350004000300003500503000250004025002000030200015000150020100001000105000500000201912019320195201972019920201202032020520207202092022120223202252022720229201911202011202101202103202105202107202109202111202211资料来源KDFA浙商证券研究所资料来源KDFA浙商证券研究所42海外旅游零售业重点资讯回顾日本面向外国游客的网上购物平台WAmazingInc已经在该国的主要机场和交通枢纽安装了免税自动售货机提供广泛的免税产品顾客可以在那里取走他们在httpwwwstockecomcn911请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报网上预购的物品该公司于10月开始在东京羽田机场3号航站楼站大阪府关西机场站名古屋附近的日本中部国际机场站北海道新千岁机场和福冈县西铁天神高速公路巴士站设置了类似储物柜的机器资料来源穆迪大卫报道欧莱雅2022年营收上涨185欧莱雅2月9日公布了2022年销售业绩销售额实现强劲增长所有事业部与地区又一年领跑市场2022年欧莱雅实现收入大涨185至3826亿欧元约2785亿元与2019年相比大涨234资料来源DEFDufry和Autogrill成功完成合并重回全球旅游零售排名第一2月3日Dufry发布公告称Edizione完成了将其通过全资子公司所持有的Autogrill503的股权转让给Dufry通过此次交易Edizione成为Dufry最大的股东持有约275的股份双方将联合打造一个一体化的旅游体验公司资料来源DEF5投资建议推荐中国中免在消费回流趋势下受益于政策红利海南离岛免税市场潜力空间较大在离岛线上机场市内全方位布局下中免仍有较大成长空间美兰机场二期免税店已于2021年12月与机场二期投产同步运营新增免税面积9313平全球最大单体免税店海口国际免税城已于20221028开业2023年三亚凤凰机场免税店有望继续扩容三亚国际免税城一期2号地计划开业公司在海南的销售规模有望保持高增推荐上海机场白云机场美兰空港海南机场国内出行需求边际向上一旦国际客流恢复机场免税销售额亦有望恢复议价权将随之迅速回升上海机场白云机场将迎来业绩估值双重修复随着海南客流底部回升离岛免税销售额将环比改善美兰机场三亚机场航空性业务非航业务收入均将恢复未来将持续享离岛免税高速发展红利6风险提示免税销售额不及预期政策不及预期httpwwwstockecomcn1011请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报股票投资评级说明以报告日后的6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1买入相对于沪深300指数表现20以上2增持相对于沪深300指数表现10203中性相对于沪深300指数表现1010之间波动4减持相对于沪深300指数表现10以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1看好行业指数相对于沪深300指数表现10以上2中性行业指数相对于沪深300指数表现1010以上3看淡行业指数相对于沪深300指数表现10以下我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者不应仅仅依靠投资评级来推断结论法律声明及风险提示本报告由浙商证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为Z39833000制作本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料但浙商证券股份有限公司及其关联机构以下统称本公司对这些信息的真实性准确性及完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更本公司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务本报告仅供本公司的客户作参考之用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理公司自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制发布传播本报告的全部或部分内容经授权刊载转发本报告或者摘要的应当注明本报告发布人和发布日期并提示使用本报告的风险未经授权或未按要求刊载转发本报告的应当承担相应的法律责任本公司将保留向其追究法律责任的权利浙商证券研究所上海总部地址杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼25层北京地址北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦E座4层深圳地址广东省深圳市福田区广电金融中心33层上海总部邮政编码200127上海总部电话862180108518上海总部传真862180106010浙商证券研究所httpswwwstockecomcnhttpwwwstockecomcn1111请务必阅读正文之后的免责条款部分