本周点评：
　　如我们此前分析，上半周期指市场各品种基差变动已经出现明显分化，周二四大指数均收涨，IH与IF合约受情绪影响基差增加，但IC与IM合约除受情绪影响外，雪球对冲盘的卖出操作导致其基差出现反向下降。
　　目前IC与IM季月合约基差仍维持在贴水状态，后续基差变动将受到市场情绪以及交易策略的叠加影响，且IC季月合约分红调整后的年化基差在过去一年的中位数为-3.7%，而目前其年化基差仅为-0.48%，尚未完全恢复至前期水平，此时对冲策略建仓成本仍然相对较低，适合入场。
　　内容摘要：
　　IC、IF、IH、IM基差相对前一周整体上升，IC、IM季月基差持续贴水：2023年2月10日，我们预测中证500指数未来一年分红点位为96.36，沪深300指数分红点位为82.15，上证50指数分红点位为73.68，中证1000指数分红点位为65.86。IC、IF、IM合约分红调整年化基差相对前一周整体上升，基差贴水收敛，IC、IM季月基差持续贴水状态。IC、IF持仓额低于2022年初以来中位数，IH持仓额高于2022年初以来中位数，IM持仓额处于上市以来较高水平。IC、IF、IH及IM季月合约分红处理过的基差年化贴水率分别为-0.48%、1.97%、3.66%、-2.18%。
　　期现对冲策略表现：目前各合约基差处于历史较高位置，此时基差水平有利于期现对冲策略进场。2022年以来IC合约当月连续对冲收益-1.24%，季月合约对冲收益-3.17%，最低贴水策略收益0.48%。截至2月10日，IC最低贴水策略选择IC2303合约进行对冲，IF选择IF2303合约，IH选择IH2302合约进行对冲。
　　跨期套利策略表现：相对期现对冲策略，跨期套利策略表现最优且较为稳定，2022年以来IC合约跨期套利策略收益率5.99%，IF跨期套利收益率2.53%，IH跨期套利收益率0.57%。
　　基差收敛变动分析：IC与IM季月合约仍维持在贴水状态，但目前各品种合约基差仍处于历史较高水平，后续基差持续增加的阻力较强，在期现对冲时建议使用年化贴水幅度最小的合约。
　　风险因素：以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在市场波动不确定性下可能存在失效风险。
　　

研究报告全文：IC季月持续小幅贴水TableR2023eport年2Time月12日于明明TableFirstAuthor金融工程与金融产品首席分析师TableFirstAuthor执业编号于明明金融工程与金融产品首席分析师S1500521070001执业编号联系电话S15005210700018618616021459邮箱联系电话yumingmingcindasccom8618616021459邮箱yumingmingcindasccom请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom1证券研究报告ICTableTitle季月持续小幅贴水金工研究TableReportDate2023年2月12日TableReportType金工点评报告TableSummary本周点评TableAuthor于明明金融工程与金融产品如我们此前分析上半周期指市场各品种基差变动已经出现明显分化首席分析师周二四大指数均收涨IH与IF合约受情绪影响基差增加但IC与IM执业编号S1500521070001合约除受情绪影响外雪球对冲盘的卖出操作导致其基差出现反向下8618616021459联系电话降邮箱yumingmingcindasccom目前IC与IM季月合约基差仍维持在贴水状态后续基差变动将受到市场情绪以及交易策略的叠加影响且IC季月合约分红调整后的年化基差在过去一年的中位数为-37而目前其年化基差仅为-048尚未完全恢复至前期水平此时对冲策略建仓成本仍然相对较低适合入场内容摘要ICIFIHIM基差相对前一周整体上升ICIM季月基差持续贴水2023年2月10日我们预测中证500指数未来一年分红点位为9636沪深300指数分红点位为8215上证50指数分红点位为7368中证1000指数分红点位为6586ICIFIM合约分红调整年化基差相对前一周整体上升基差贴水收敛ICIM季月基差持续贴水状态ICIF持仓额低于2022年初以来中位数IH持仓额高于2022年初以来中位数IM持仓额处于上市以来较高水平ICIFIH及IM季月合约分红处理过的基差年化贴水率分别为-048197366-218期现对冲策略表现目前各合约基差处于历史较高位置此时基差水平有利于期现对冲策略进场2022年以来IC合约当月连续对冲收益-124季月合约对冲收益-317最低贴水策略收益-信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCOLTD048截至2月10日IC最低贴水策略选择IC2303合约进行对北京市西城区闹市口大街号院号楼91冲IF选择IF2303合约IH选择IH2302合约进行对冲邮编100031跨期套利策略表现相对期现对冲策略跨期套利策略表现最优且较为稳定2022年以来IC合约跨期套利策略收益率599IF跨期套利收益率253IH跨期套利收益率057基差收敛变动分析IC与IM季月合约仍维持在贴水状态但目前各品种合约基差仍处于历史较高水平后续基差持续增加的阻力较强在期现对冲时建议使用年化贴水幅度最小的合约风险因素以上结果通过历史数据统计建模和测算完成在市场波动不确定性下可能存在失效风险请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom2目录一股指期货合约存续期内分红预估与基差修正411股指期货合约存续期内分红预估412基差修正8二期现对冲与跨期套利策略回测跟踪1221对冲策略与套利策略简介1222IC对冲策略表现1323IF对冲策略表现1424IH对冲策略表现15三基差收敛影响因素分析1731影响基差变动的驱动因素1732IC基差变动情况分析1733IF基差变动情况分析1834IH基差变动情况分析19图表目录图表1未来一年中证500指数分红点位预测结果4图表2合约存续期内中证500指数分红点位预测4图表3未来一年沪深300指数分红点位预测结果5图表4合约存续期内沪深300指数分红点位预测5图表5未来一年上证50指数分红点位预测结果6图表6合约存续期内上证50指数分红点位预测6图表7未来一年中证1000指数分红点位预测结果7图表8合约存续期内中证1000指数分红点位预测7图表9IC当季分红调整年化基差与中证500指数走势8图表10IC合约持仓额亿元与中证500指数走势9图表11IF当季分红调整年化基差与沪深300指数走势9图表12IF合约持仓额亿元与沪深300指数走势10图表13IH当季分红调整年化基差与上证50指数走势10图表14IH合约持仓额亿元与上证50指数走势11图表15IM当季分红调整年化基差与中证1000指数走势11图表16IM合约持仓额亿元与中证1000指数走势12图表17中证500股指期货期现对冲策略与跨期套利策略净值走势图14图表18中证500股指期货期现对冲策略与跨期套利策略对比14图表19沪深300股指期货期现对冲策略与跨期套利策略净值走势图15图表20沪深300股指期货期现对冲策略与跨期套利策略对比15图表21上证50股指期货期现对冲策略与跨期套利策略净值走势图16图表22上证50股指期货期现对冲策略与跨期套利策略对比16图表23中证500股指期货基差因子与收益率因子对基差收敛月平均贡献占比17图表24沪深300股指期货基差因子与收益率因子对基差收敛月平均贡献占比18图表25上证50股指期货基差因子与收益率因子对基差收敛月平均贡献占比19请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom3一股指期货合约存续期内分红预估与基差修正11股指期货合约存续期内分红预估基于信达金工衍生品研究报告系列二股指期货分红点位预测中的方法对股指期货合约存续期内分红进行预测2023年2月10日我们预测中证500指数未来一年分红点位为9636图表1未来一年中证500指数分红点位预测结果120100806040200分红进程资料来源Wind信达证券研发中心数据日期2023年2月10日根据我们的预测中证500指数在当月合约IC2302存续期内不分红在次月合约IC2303存续期内分红点位为013在当季合约IC2306存续期内分红点位为4603在下季合约IC2309存续期内分红点位为9636图表2合约存续期内中证500指数分红点位预测12096361008060460340200000130IC2302CFEIC2303CFEIC2306CFEIC2309CFE资料来源Wind信达证券研发中心数据日期2023年2月10日请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom42023年2月10日我们预测沪深300指数未来一年分红点位为8215图表3未来一年沪深300指数分红点位预测结果9080706050403020100分红进程资料来源Wind信达证券研发中心数据日期2023年2月10日根据我们的预测沪深300指数在当月合约IF2302与次月合约IF2303存续期内不分红在当季合约IF2306存续期内分红点位为2306在下季合约IF2309存续期内分红点位为8215图表4合约存续期内沪深300指数分红点位预测908215807060504030230620100000000IF2302CFEIF2303CFEIF2306CFEIF2309CFE资料来源Wind信达证券研发中心数据日期2023年2月10日请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom52023年2月10日我们预测上证50指数未来一年分红点位为7368图表5未来一年上证50指数分红点位预测结果80706050403020100分红进程资料来源Wind信达证券研发中心数据日期2023年2月10日根据我们的预测上证50指数在当月合约IH2302次月合约IH2303存续期内不分红在当季合约IH2306存续期内分红点位为1775在下季合约IH2309存续期内分红点位为7378图表6合约存续期内上证50指数分红点位预测8073687060504030201775100000000IH2302CFEIH2303CFEIH2306CFEIH2309CFE资料来源Wind信达证券研发中心数据日期2023年2月10日请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom62023年2月10日我们预测中证1000指数未来一年分红点位为6586图表7未来一年中证1000指数分红点位预测结果706050403020100分红进程资料来源Wind信达证券研发中心数据日期2023年2月10日根据我们的预测中证1000指数在当月合约IM2302存续期内不分红在次月合约IM2303存续期内分红点位为007在当季合约IM2306存续期内分红点位为4435在下季合约IM2306存续期内分红点位为6586图表8合约存续期内中证1000指数分红点位预测70658660504435403020100000070IM2302CFEIM2303CFEIM2306CFEIM2309CFE资料来源Wind信达证券研发中心数据日期2023年2月10日请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom712基差修正股指期货基差为合约收盘价与标的指数收盘价的差值指数点位随着成分股实施而下调但分红的影响会提前反映在存续期内包含分红的期货合约价格上合约存续期内指数成分股的分红会拉低合约基差在分析合约基差时需要剔除分红的影响预期分红调整后的基差实际基差存续期内未实现的预期分红报告中我们将基差进行年化处理后文中提及基差均为分红调整后的年化基差年化基差实际基差预期分红点位指数价格360合约剩余天数以IC当季合约为例当前合约分红调整年化基差高于2022年初以来中位数2023年2月6日至2月10日IC当季合约分红调整年化基差持续贴水基差贴水相对前一周贴水089的情况有所收敛周内高点贴水013当前基差贴水048图表9IC当季分红调整年化基差与中证500指数走势60800040207500007000-20-406500-60-806000-100-1205500-140-1605000季月基差中证500右轴资料来源Wind信达证券研发中心数据日期2021年7月1日至2023年2月10日在每个交易日计算四个不同到期日合约持仓额的总和过去五个交易日IC合约持仓额震荡上行2023年2月10日IC合约持仓额为367010亿元低于2022年初以来持仓额中位数请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom8图表10IC合约持仓额亿元与中证500指数走势78004800760074004600720044007000680042006600400064006200380060005800360056003400540052003200000905SHIC持仓亿元右轴资料来源Wind信达证券研发中心数据日期2021年7月1日至2023年2月10日以IF当季合约为例当前合约分红调整年化基差高于2022年初以来中位数2023年2月6日至2月10日IF当季合约分红调整年化基差震荡上行基差相对前一周升水166的水平有所提升周内高点升水210当前基差升水197图表11IF当季分红调整年化基差与沪深300指数走势805200605000404800204600004400-204200-404000-60-803800-1003600-1203400季月基差沪深300右轴资料来源Wind信达证券研发中心数据日期2021年7月2日至2023年2月10日2023年2月10日IF合约持仓额约253342亿元过去五个交易日IF合约持仓额震荡下行当前IF请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom9持仓额低于2022年初以来持仓额中位数图表12IF合约持仓额亿元与沪深300指数走势5400380052003600500034004800320046003000440028004200260040002400380022003600200034001800000300SHIF持仓额亿元右轴资料来源Wind信达证券研发中心数据日期2021年7月1日至2023年2月10日以IH当季合约为例当前合约分红调整年化基差高于2022年初以来中位数2023年2月6日至2月10日IH当季合约分红调整年化基差单调上行周内低点升水243当前基差升水366相对前一周升水290的水平有所提升图表13IH当季分红调整年化基差与上证50指数走势803600603400403200203000002800-202600-40-602400-802200季月基差上证50右轴资料来源Wind信达证券研发中心数据日期2021年7月2日至2023年2月10日请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom102023年2月10日IH合约持仓额为100746亿元过去五个交易日IH持仓额震荡下行当前持仓额高于2022年初以来中位数图表14IH合约持仓额亿元与上证50指数走势360013003400120032001100300010002800900260024008002200700000016SHIH持仓额亿元右轴资料来源Wind信达证券研发中心数据日期2021年7月1日至2023年2月10日以IM当季合约为例当前合约分红调整年化基差高于上市以来中位数2023年2月6日至2月10日IM当季合约分红调整年化基差震荡上行基差贴水相对前一周升水288的水平有所扩大周内高点贴水108当前基差贴水218图表15IM当季分红调整年化基差与中证1000指数走势607500407300207100006900-206700-406500-606300-806100-100-1205900-1405700-1605500季月基差中证1000右轴资料来源Wind信达证券研发中心数据日期2021年7月2日至2023年2月10日请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom112023年2月10日IM合约持仓额为208806亿元过去五个交易日IM持仓额震荡上行当前IM持仓额处于上市以来较高水平图表16IM合约持仓额亿元与中证1000指数走势7500250073007100200069006700150065006300100061005900500570055000000852SHIM持仓额亿元右轴资料来源Wind信达证券研发中心数据日期2021年7月1日至2023年2月10日二期现对冲与跨期套利策略回测跟踪21对冲策略与套利策略简介该部分策略是基于信达金工衍生品研究报告系列三股指期货基差收敛研究与对冲优化策略中所涉及的基差收敛因素分析与优化策略具体设置如下连续对冲策略回测参数和设置回测区间2018年1月2日至2023年2月10日现货端持有510500ETF510300ETF510050ETF多头期货端做空与现货端金额相同名义本金的中证500沪深300上证50股指期货合约调仓规则连续持有季月当月合约直至该合约离到期剩余不足2日在当日以收盘价进行平仓并同时以当日收盘价继续卖空下一季月当月合约备注现货端与期货端分配等额的本金不考虑交易过程中的手续费冲击成本以及期货合约的不可无限细分性质请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom12最低贴水策略回测参数和设置回测区间2018年1月2日至2023年2月10日现货端持有510500ETF510300ETF510050ETF多头期货端做空与现货端金额相同名义本金的中证500沪深300上证50股指期货合约调仓规则调仓时对当日所有可交易期货合约的年化基差进行计算选择年化基差贴水幅度最小的合约进行开仓同一合约持有8个交易日之后或该合约离到期剩余不足2日才能进行选择新合约排除剩余到期日不足8日的期货合约每次选择后即使选择结果为持有原合约不变持有交易日8仍归零重新计算备注现货端与期货端分配等额的本金不考虑交易过程中的手续费冲击成本以及期货合约的不可无限细分性质跨期套利策略回测参数和设置回测区间2018年1月2日至2023年2月10日期货多头1手股指期货合约多单期货空头1手股指期货合约空单账户总金额1手股指期货名义本金调仓规则调仓时对当日所有可交易期货合约的年化基差进行计算选择年化基差贴水幅度最小的合约进行开空仓选择年化基差贴水幅度最大的合约进行开多仓同一合约持有8个交易日之后或该合约离到期剩余不足2日才能进行选择新合约排除剩余到期日不足N日的期货合约每次选择后即使选择结果为持有原合约不变持有交易日8仍归零重新计算注不考虑手续费冲击成本以及期货合约的不可无限细分性质22IC对冲策略表现2018年1月2日至2023年2月10日基于中证500股指期货的期现对冲策略与跨期套利策略回测结果如下图所示请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom13图表17中证500股指期货期现对冲策略与跨期套利策略净值走势图131251211511105109509085082018-01-022019-01-022020-01-022021-01-022022-01-022023-01-02当月连续对冲季月连续对冲最低贴水策略跨期套利策略资料来源wind信达证券研发中心数据日期2018年1月2日至2023年2月10日图表18中证500股指期货期现对冲策略与跨期套利策略对比指标当月连续对冲季月连续对冲最低贴水策略跨期套利策略年化收益-317-284-159457波动率191240229230最大回撤-1605-1511-919-226净值08486086410921712548年换手次数124155634662022年以来收益-124-317-048599资料来源wind信达证券研发中心数据日期2018年1月2日至2023年2月10日上表结果显示在回测所涉及区间内中证500股指期货季月合约对冲效果要好于当月合约但2022年以来当月合约连续对冲表现更好最低贴水策略则能持续在连续对冲策略的基础上起到优化效果跨期套利策略表现突出但需考虑策略本身换手率较高的风险截至2月10日最低贴水策略于仍选择IC2303合约IC跨期套利策略选择IC2302合约多头与IC2303合约空头进行对冲23IF对冲策略表现2018年1月2日至2023年2月10日基于沪深300股指期货的期现对冲策略与跨期套利策略回测结果如下图所示请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom14图表19沪深300股指期货期现对冲策略与跨期套利策略净值走势图12512115111051095当月连续对冲季月连续对冲最低贴水策略跨期套利策略092018-01-022019-01-022020-01-022021-01-022022-01-022023-01-02资料来源wind信达证券研发中心数据日期2018年1月2日至2023年2月10日图表20沪深300股指期货期现对冲策略与跨期套利策略对比指标当月连续对冲季月连续对冲最低贴水策略跨期套利策略年化收益-125-071013338波动率174217213210最大回撤-734-577-291-198净值09376096431006411837年换手次数124149733082022年以来收益-086-156-022253资料来源wind信达证券研发中心数据日期2018年1月2日至2023年2月10日上表结果显示在回测所涉及区间内沪深300股指期货季月合约对冲效果要好于当月合约此外最低贴水策略在连续对冲策略的基础上再起到优化的效果跨期套利策略表现较为稳定但需考虑策略本身换手率较高的风险截至2月10日最低贴水策略选择的是IF2303合约IF跨期套利策略选择IF2303合约空头与IF2302合约多头进行对冲24IH对冲策略表现2018年1月2日至2023年2月10日基于上证50股指期货的期现对冲策略与跨期套利策略回测结果如下图所示请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom15图表21上证50股指期货期现对冲策略与跨期套利策略净值走势图1151131111091071051031010990970952018-01-022019-01-022020-01-022021-01-022022-01-022023-01-02当月连续对冲季月连续对冲最低贴水策略跨期套利策略资料来源wind信达证券研发中心数据日期2018年1月2日至2023年2月10日图表22上证50股指期货期现对冲策略与跨期套利策略对比指标当月连续对冲季月连续对冲最低贴水策略跨期套利策略年化收益-036-003056201波动率159210204230最大回撤-464-389-250-219净值09818099871029011066年换手次数124157533482022年以来收益081-017082057资料来源wind信达证券研发中心数据日期2018年1月2日至2023年2月10日上表结果显示在回测所涉及区间内上证50股指期货季月合约对冲效果要好于当月合约截至2月10日最低贴水策略于周四切换至IH2302合约IH跨期套利策略选择IH2303合约多头与IH2302合约空头进行对冲目前IC与IF期指合约最低贴水策略仍选择次月合约IH选择当月合约此外目前各合约基差处于历史较高位置对冲成本较低利于中性策略的入场请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom16三基差收敛影响因素分析31影响基差变动的驱动因素根据信达金工衍生品研究报告系列三股指期货基差收敛研究与对冲优化策略中所涉及的影响基差收敛的因素我们认为当前合约的年化基差以及指数未来收益率会对基差未来N日收敛率产生影响具体定义如下取N8期货价格-现货价格当前年化基差期货剩余到期日现货价格360指数天后价格指数当前价格指数未来天收益率指数当前价格日后基差当前基差日基差平均收敛率当前指数价格32IC基差变动情况分析2021年7月1日至2023年2月10日基于中证500股指期货当前合约基差因子与指数未来收益率因子贡献度月均占比情况作出统计其结果如下表所示图表23中证500股指期货基差因子与收益率因子对基差收敛月平均贡献占比月份基差因子贡献度收益率因子贡献度季月合约8日基差收敛率2021年7月1100189-35272021年8月1453496-7612021年9月1689-49032542021年10月1249-005-14602021年11月10802444922021年12月899-05728492022年1月300-515-4832022年2月301-1857482022年3月509-478-0182022年4月611-613-22772022年5月8926655092022年6月7873107742022年7月821-184-20752022年8月926-00710162022年9月807-46620762022年10月538353-3092022年11月1831467922022年12月-047-2064342023年1月-097564-6992023年2月129-076045请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom17资料来源wind信达证券研发中心注基差因子贡献度基差因子回归系数x当前合约年化基差收益率因子贡献度收益率因子回归系数x指数未来8日收益率数据日期2021年7月1日至2023年2月10日过去五个交易日指数震荡小幅收跌基差整体发生上涨但由于目前各月份合约基差已经处于历史较高位置后续基差持续增长的阻力较大且若指数维持强势雪球产品的对冲持续做卖出减仓操作将进一步带动基差下行在期现对冲策略选择期货合约时同等条件下建议选择贴水幅度最小的合约进行对冲33IF基差变动情况分析2021年7月1日至2023年2月10日基于沪深300股指期货当前合约基差因子与指数未来收益率因子贡献度月均占比情况作出统计其结果如下表所示图表24沪深300股指期货基差因子与收益率因子对基差收敛月平均贡献占比月份基差因子贡献度收益率因子贡献度季月合约8日基差收敛率2021年7月910-304-31382021年8月192101319372021年9月1178-04614892021年10月675-1771482021年11月4242015342021年12月-059-1285412022年1月-162-490-1112022年2月017-538-8822022年3月889-4300732022年4月203-5512032022年5月276533-0872022年6月3255512482022年7月502-659-5602022年8月462-1575712022年9月169-6434762022年10月1790135732022年11月-3475029182022年12月-902101-1302023年1月-10125724762023年2月-678-283-1137资料来源wind信达证券研发中心注基差因子贡献度基差因子回归系数x当前合约年化基差收益率因子贡献度收益率因子回归系数x指数未来8日收益率数据日期2021年7月1日至2023年2月10日请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom18沪深300指数上周震荡收跌-085且由于此前IF除最远月合约外基差仍维持在升水状态当前基差已经处于历史较高位置均值回复力量会进一步带动基差下降在做期现对冲时建议选择年化基差贴水幅度最小的合约进行对冲34IH基差变动情况分析2021年7月1日至2023年2月10日基于上证50股指期货当前合约基差因子与指数未来收益率因子贡献度月均占比情况作出统计其结果如下表所示图表25上证50股指期货基差因子与收益率因子对基差收敛月平均贡献占比月份基差因子贡献度收益率因子贡献度季月合约8日基差收敛率2021年7月636-390-16362021年8月1445-06218432021年9月1661465562021年10月085-1812862021年11月-2231465192021年12月-843-0741462022年1月-765-2991042022年2月-595-386-1342022年3月054-252-3042022年4月-711-4842702022年5月-265253-8742022年6月-2284573242022年7月-269-6511962022年8月-426-0610462022年9月-604-400-2462022年10月-289-3197472022年11月-687652-3142022年12月-10291251552023年1月-130827716022023年2月-1453-309-1524资料来源wind信达证券研发中心注基差因子贡献度基差因子回归系数x当前合约年化基差收益率因子贡献度收益率因子回归系数x指数未来8日收益率数据日期2021年7月1日至2023年2月10日本周上证50震荡收跌-101除下季月合约外IH各合约基差均维持在升水位置因此后续基差下行的力量仍然较强此外当前基差因子对后续基差变动的影响更为强烈在选择对冲合约时建议使用贴水幅度最小的合约进行对冲请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom19风险因素以上结果通过历史数据统计建模和测算完成在市场波动不确定性下可能存在失效风险请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom20