新冠疫情以来，国内医疗服务诊疗人次和床位使用率长期受压制，各项指标出现断崖式下滑。从海外经验来看，疫情放开后，医疗服务需求会出现明显复苏。医疗服务行业具有广阔的市场空间、稳定的商业模式、清晰的扩张路径，这些投资逻辑在疫情前和疫情后并没有发生改变。随着国内新冠疫情的放开，医院的工作重点逐步恢复至常规诊疗，医疗服务行业的复苏是确定性的。
　　行业评级：领先大市-A
　　风险提示：行业政策风险，疫情反复风险。
　　

研究报告全文：安信证券研究报告2023年2月11日安信消费2023W6一周看图家电食饮医药轻工社服纺服农业如何看待医疗服务行业的复苏节奏分析师张立聪S1450517070005马帅S1450518120001赵国防S1450521120008罗乾生S1450522010002王朔S1450522030005李奕臻S1450520020001韩星雨S1450522080002余昆S1450521070002贺鑫S1450522110001冯俊曦S1450520010002陆偲聪S1450522100001联系人陈伟浩连国强赖雯邢乐涵胡家东侯雅楠王玲瑶万雨萌夏心怡涂雅晴如何看待医疗服务行业的复苏节奏医药行业首席分析师马帅新冠疫情以来国内医疗服务诊疗人次和床位使用率长期受压制各项指标出现断崖式下滑从海外经验来看疫情放开后医疗服务需求会出现明显复苏医疗服务行业具有广阔的市场空间稳定的商业模式清晰的扩张路径这些投资逻辑在疫情前和疫情后并没有发生改变随着国内新冠疫情的放开医院的工作重点逐步恢复至常规诊疗医疗服务行业的复苏是确定性的行业评级领先大市-A风险提示行业政策风险疫情反复风险疫情以来医疗机构诊疗人次出现断崖式下滑国内医疗机构诊疗总人次及修复水平医疗机构诊疗总人次亿人次诊疗总人次修复水平8120710068054603402201002019-052020-032021-012021-112019-012019-032019-072019-092019-112020-012020-052020-072020-092020-112021-032021-052021-072021-092022-012022-032022-052022-07资料来源国家卫健委安信证券研究中心注意修复水平参照2019年1月为基数从诊疗人次来看民营医院的修复能力更强民营医院公立医院诊疗人次修复水平民营医院诊疗人次修复水平公立医院诊疗人次修复水平140120100806040200201905201909202111202203201901201903201907201911202001202003202005202007202009202011202101202103202105202107202109202201202205202207资料来源国家卫健委安信证券研究中心注意修复水平参照2019年1月为基数疫情以来等级医院病床使用率长期受压制国内等级医院病床使用率变化情况病床使用率三级医院病床使用率二级医院病床使用率一级医院1201008060402002019-052019-092022-032022-072019-012019-032019-072019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-05资料来源国家卫健委安信证券研究中心香港疫情放开后逐步修复专科门诊修复能力更强香港公立医院门诊人次及修复情况普通科门诊人次万人次专科门诊人次万人次普通科门诊人次修复水平专科门诊人次修复水平2501202001008015060100405020002020Q12020Q22019Q12019Q22019Q32019Q42020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q3资料来源香港医管局香港统计局安信证券研究中心注意修复水平参照2019年1月为基数日本疫情防控相对柔和医院就诊受影响不大日本在院患者数量及病床使用率情况日均在院患者数万人病床使用率1409012080701006080506040304020201000201901201906201911202004202009202102202107202112202205202210资料来源厚生劳动省安信证券研究中心英国疫情放开后门诊出席快速恢复英国门诊出席人次及出席率门诊出席人次万门诊出席率1000909008080070700606005050040400303002002010010002019-012019-072020-012020-072021-012021-072022-012022-07资料来源NHS安信证券研究中心医疗服务行业的投资逻辑没有发生改变医疗服务细分专科领域对比分析眼科口腔辅助生殖肿瘤中医1038亿元1199亿元247亿元3710亿元2920亿元市场规模2019202020182019201920左右20左右14左右12左右18左右年化增速2015-20192020-2025E2018-2023E2015-20192020-2030E民营占比40左右70左右10左右10左右12左右医生依赖度医保占比20左右10左右550左右30左右资料来源FrostSullivan灼识咨询毕马威安信证券研究中心整理逆势扩张是龙头企业共同的选择医疗服务龙头企业近3年扩张情况爱尔眼科通策医疗国际医学海吉亚锦欣生殖固生堂境内医院105家拥有成都西囡省内已开业口高新医院一期32家门店覆疫情前门诊部65家拥有7家医院深圳中山美腔医院23家800张床位中盖广州深圳2019并购基金旗下合计已开放床国HRC等医疗拥有牙椅1580心医院刚开业上海北京等年底医院275家门位2000张左右机构周期产张开放150张床位10个城市诊部37家能5万境内医院187家高新医院合计拥有12家医院新增覆盖武汉49家门店北门诊部132家省内已开业口1500张床位合计可开放床云南香港京上海加速疫情后海外115家眼科腔医院46家中心医院已开位6000张远老挝等地远扩张新进郑2022中心及诊所拥有牙椅2500放床位2500张期规划床位期规划周期产州杭州温年底体内和体外合张以上北院区开业12000张能10万州等城市计医院723家资料来源Wind公司公告安信证券研究中心整理消费板块走势本周社会服务上涨20本周分板块涨跌幅3210环传公社机轻综房电建交国基纺计通美家食钢石银非农建医商汽电煤有保媒用会械工合地子筑通防础织算信容用品铁油行银林筑药贸车力炭色-1事服设制产装运军化服机护电饮石金牧材生零设金业务备造饰输工工饰理器料化融渔料物售备属-2-3资料来源Wind安信证券研究中心本周同庆楼上涨206本周涨跌幅居前个股涨跌幅个股原因同庆楼206餐饮酒店概念新乳业182大众需求春节造好公司主品类拓展预期引起市场关注百隆东方165棉价中枢抬升利好国内收入燕京啤酒108春节销售较好改善逻辑重新演绎三花智控105资本市场对公司新能源业务预期积极华旺科技-55木浆阶段性反弹影响沐邦高科-57资金短期交易退出朗姿股份-67医美回调奥园美谷-80医美回调台华新材-92大股东减持股份资料来源Wind安信证券研究中心注涨跌幅统计不含医药股家电数据跟踪张立聪李奕臻韩星雨余昆陈伟浩本周欧洲天然气现货价格持续走低荷兰天然气交易中心天然气价格欧元兆瓦时现货价格3个月期货价格400350300250200150100500202210202201202202202203202204202205202206202207202208202209202211202212202301202302资料来源彭博安信证券研究中心公路货运指标本周环比回升全国公路货运指数整车货运流量指数公共物流园吞吐量指数主要快递企业分拨中心吞吐量指数150140130120110100908070202004202005202006202007202008202009202010202011202012202101202102202103202104202105202106202107202108202109202110202111202112202201202202202203202204202205202206202207202208202209202210202211202212202301202302资料来源G7物联Wind安信证券研究中心注整车流量指数以2019年周均值为基准2023年2月week2主要城市周平均最高气温同比升高沈阳2北京0西安4武汉4上海3重庆6深圳6资料来源Wind安信证券研究中心本周一手房成交套数年初至今累计同比-306一手房成交套数同比变化453525155-5-15-25-35-45-55-652021420218202242022820234202037202041202045202049202053202001202005202009202013202017202021202025202029202033202112202116202120202124202128202132202136202140202144202148202152202212202216202220202224202228202232202236202240202244202248202252资料来源Wind安信证券研究中心本周二手房成交套数年初至今累计同比221二手房成交套数同比变化70503010-10-30-502021420218202242022820234202037202041202045202049202053202013202128202244202001202005202009202017202021202025202029202033202112202116202120202124202132202136202140202144202148202152202212202216202220202224202228202232202236202240202248202252资料来源Wind安信证券研究中心本周二线城市二手房成交套数年初至今累计同比增速较高一线城市二线城市三四线城市一手房样本城市个数41622成交套数累计同比-165-197-609成交套数环比---二手房样本城市个数283成交套数累计同比-36359110成交套数环比---数据来源Wind安信证券研究中心