国产创新药迎早春
　　创新药在21Q2-22Q3处于泡沫出清期，目前二级市场创新药基本走出寒冬，依托ADC、双抗、CGT等技术的落地，新兴biotech逐步验证全球竞争力，传统药企迎创新第二增长曲线，快速崛起的创新药或为未来医药行业的最佳投资赛道之一。
　　CXO不确定性消除后逐步回归中长期增长逻辑
　　当前估值已体现悲观预期，后续有待地缘政治风险、供需关系等不确定性因素进一步消除，具有丰富项目管线及客户资源、优质合规GMP产能、丰富临床资源以及创新技术储备的龙头CXO企业有望强者恒强，分享行业创新红利。
　　中药政策后周期寻找个体经营向上变化
　　辅助用药管控、集采、配方颗粒国标推进、地方医保目录调整等多项政策均影响该特色板块，部分公司政策负面影响见底。2022年以板块主题为驱动力逐渐过渡至2023年由个股经营和业绩趋势变化为主要驱动力。
　　推荐组合
　　Biotech:百济神州、荣昌生物、康方生物、诺诚健华、康诺亚、科济药业
　　传统药企:恒瑞医药、华东医药、石药集团
　　中药:华润三九、济川药业
　　CRO/CDMO:药明康德、药明生物、康龙化成、金斯瑞、药石科技
　　风险提示
　　创新研发及销售存在不确定性;集采政策推进节奏超预期;疫情对公司的影响程度与时间存在不确定性;地缘政治风险。
　　

研究报告全文：制药新周期启动姓名丁丹分析师姓名张祝源分析师姓名吴宇擎分析师邮箱dingdangtjascom邮箱zhangzhuyuangtjascom邮箱wuyuqinggtjascom证书编号S0880514030001证书编号S0880519090001证书编号S0880516050001姓名黄炎分析师姓名吴晗研究助理邮箱huangyangtjascom邮箱wuhan024878gtjascom证书编号S0880521070001证书编号S0880121080019020222023BiotechCROCDMO请参阅附注免责声明12放量有望超预期新资本周期加持技术迭代加速优质个股丰富请参阅附注免责声明3请参阅附注免责声明4数据来源国泰君安证券研究请参阅附注免责声明5数据来源IMS弗若斯特沙利文国泰君安证券研究医疗保健研发投入居欧美全行业第二中国从绝对和相对体量仍有差距请参阅附注免责声明6数据来源The2021EUIndustrialResearchandDevelopmentScoreboard澎湃网国泰君安证券研究备注ICT信息通信技术样本为全球研发投入前2500名企业中国创新药占整体药品市场比例约10仍显著低于欧美日发达国家50全球万亿美元创新药规模21年中国创新药市场份额仅占全球总额的3市场仍不断增长其中国产创新药占全球创新药规模的1中国3其他45美国53请参阅附注免责声明7数据来源弗若斯特沙利文Statista国泰君安证券研究请参阅附注免责声明8数据来源各公司公告国泰君安证券研究备注考虑到我国制药企业仍在创新转型期部分难仿和独家品种也被纳入创新药统计但公司个体层面创新药占比仍难达到同期海外制药企业水平基于2022年预测数据请参阅附注免责声明9数据来源卫健委国家医保局财政部医保专家讲座国泰君安证券研究请参阅附注免责声明10数据来源国家医保局中国医疗保险国泰君安证券研究以2018年为基数已集采进度测算截至2022年底请参阅附注免责声明11数据来源国家医保局CDE官网国泰君安证券研究请参阅附注免责声明12数据来源医药魔方国泰君安证券研究2022年获批多款重磅创新药请参阅附注免责声明13数据来源医药魔方国泰君安证券研究请参阅附注免责声明14数据来源医药魔方国泰君安证券研究自建创新2012组建创新药研发团队恒瑞自建创新能力海思科拓展新领域麻醉内分泌PROTAC恩华药业自主创新海外引进瑞格列汀DPP-42023E获批麻醉领域自主创新环泊酚GABAa202012上市TRV-130麻醉镇痛2023E获批阿得贝利单抗PD-L12023E获批HSK21542阿片受体选择性激动剂2024E获批NH600001麻醉1期SHR8008CYP51酶抑制剂2023E获批HSK161492亚基2024E获批NH102抗抑郁1期SHR8554MOR激动剂2023E获批内分泌领域CY150112片精神分裂症1期HSK7653DPP4双周降糖2024E获批海外引进URATPCSK9IL-172024E获批PTROTAC技术平台DP-VPA抗癫痫1期完成CD20PD-L1TGF2024E获批HSK29116BTK降解剂1期Protollin鼻喷剂阿尔茨海默症美国1期TRV-130为合作创新华东医药自主研发合作委托开发产品授权信立泰自主创新聚焦慢病先声药业自主创新引进合作医美领域S086高血压2024E获批少女针202104上市先必新脑卒中202007上市阿利沙坦氨氯地平复方高血压3期降糖减肥领域利拉鲁肽GLP-12023E获批阿利沙坦吲哚帕胺复方高血压3期先必新舌下片脑卒中2024E上市TTP273GLP-12期SCO-094GLP-1RGIPR1期恩那司他慢性肾病2023E获批曲拉西利骨髓抑制202207上市DR10624GLP-1RGIPRFGF21R1期欣复泰Pro骨质疏松2022获批ADC药物恩度胸腹腔积液2024E上市SAL056骨质疏松3期HDM2002FR铂耐药卵巢癌3期其他领域S086慢性心衰3期SIM0395PI3KmTORGBM3期ARCALYSTIL-1IL-12024E获批复格列汀片糖尿病3期迈华替尼EGFR-TKI2024E获批塞伐珠单抗VEGF卵巢癌3期HDM3001IL-1223III期SAL067糖尿病3期请参阅附注免责声明15数据来源各公司公告国泰君安证券研究百济神州泽布替尼传奇生物Cilta-cel等将在2023年迎来商业化放量验证百济神州泽布替尼替雷利珠单抗等药有望在23年迎来欧美商业化批准迪哲医药舒沃替尼和黄医药呋喹替尼荣昌生物泰它西普等拥有全球竞争力的药物有望实现海外授权诺诚健华奥布替尼康方生物AK112等有望实现欧美研发里程碑多款药物将在23年迎来海外放量获批验证状态药品类型靶点公司BLANDA时间FDA状态Cilta-cel细胞疗法BCMA传奇生物2020122120223获批已获批泽布替尼小分子BTK百济神州2019627201911获批lbalizumab单抗CD4台湾中裕20175320183获批替雷利珠单抗单抗PD-1百济神州2021913在审核派安普利单抗单抗PD-1康方生物中国生物制药2021524在审核申报品种贝格司亭重组蛋白G-CSF亿一生物亿帆生物2021331在审核特瑞普利单抗单抗PD-1君实生物202133在审核呋喹替尼小分子VEGFR和黄医药20221219在审核请参阅附注免责声明16数据来源各公司公告BCG国泰君安证券研究数据截止至2023年1月12日请参阅附注免责声明17数据来源公司公告国泰君安证券研究请参阅附注免责声明18数据来源Wind国泰君安证券研究收盘价取自2023年1月12日请参阅附注免责声明19数据来源Wind国泰君安证券研究