ChatGPT在全球的流行正在推动AIGC产业化正在全面提速。在此背景下，国内外各大云厂商开始推出了自己的AI对话系统，科技巨头之间的军备竞赛已经打响。目前AI相关应用主要依赖云厂商庞大的算力与网络资源支持，且需求量日渐增长，未来有望推动相关硬件基础设施的不断扩容升级。目前光模块、光芯片、光器件、交换机作为云厂商硬件基础设施中必不可少的通信设备与元件。其速率提升与技术升级可以显著降低功耗，有望缓解算力成本与功耗过高这一阻碍AI产业化的问题，未来有望长期受益。重点推荐源杰科技、中际旭创、天孚通信、光迅科技、紫光股份、锐捷网络、中兴通讯。
　　▍ChatGPT获市场广泛关注，AIGC产业化有望全面提速。ChatGPT的热潮证明了其巨大的商业价值。近期微软宣布追加投资OpenAI，将向其开展“多年、数十亿美元”的投资；根据华尔街日报消息，OpenAI目前估值达290亿美元，是全球估值最高的AI初创公司之一。同时微软也宣布将OpenAI技术引入到Office、Bing、GitHub、Azure等多项业务，将有望实现较强的协同效应，可见ChatGPT等相关AI技术对于微软云计算以及其他业务线的重要意义。同时OpenAI也宣布推出ChatGPT的付费版本，未来也有望进一步加速相关AIGC业务的商业化。
　　▍AIGC热潮驱动下，全球科技龙头的军备竞赛已经打响。据彭博社消息，谷歌于今年2月4日宣布，其与OpenAI竞争对手、AI初创公司Anthropic建立新的合作伙伴关系，目前谷歌已经向Anthropic投资了近4亿美元。谷歌也于2月7日发布了基于谷歌LaMDA大模型的AI对话系统Bard。同天百度也宣布了正在研发的文心一言（ERNIEBot）项目，将于3月份完成内测，面向公众开放。我们看到在ChatGPT产生的鲶鱼效应驱动下，各大科技巨头正在进行新的一轮科技军备竞赛，未来AI领域投资料将大幅增长，AI产业化进程有望全面提速。
　　▍ChatGPT停运体现了AI相关应用对算力的旺盛需求，有望推动相关投资持续增长。目前AI应用主要依赖于云厂商庞大的算力与网络资源支持，如微软作为OpenAI的独家云提供商，Azure为OpenAI提供所有的工作负载。而ChatGPT等AI应用的模型训练与内容生成均需要庞大的算力支撑，早在2020年5月发布的GPT-3据需要的参数就达到1750亿个，数量已经是2019年发布的GPT-2（15亿个）的100倍以上，预训练总算力需求达数千petaflop/s-days。我们认为未来随着AI应用的不断进步，其对于算力与网络需求将呈现爆发式上升。2月7日ChatGPT宣布由于满负荷运行而暂停服务，主要原因是网络等资源的限制，且此前ChatGPT也出现多次宕机，这体现了AI应用对算力的旺盛需求。我们认为AI应用快速增长会带来对于云基础设施的海量需求，推动相关投资持续增长。
　　▍作为云厂商IT基础设施的必要通信设备，光模块、光芯片、光器件长期有望显著受益。目前ChatGPT的成本高企，据我们测算每次回答的成本就高达1~2美分，而ChatGPT每次预训练的成本将在百万美元以上。算力成本与功耗过高是AI产业化落地的主要阻碍之一，所以低功耗低成本的算力解决方案是未来数据中心硬件设备的重要发展方向。光模块、光芯片、光器件、交换机作为目前数据中心中必不可少的通信元器件，其速率的升级可以显著降低单比特的成本与功耗。根据我们的测算，数据中心中光模块从100G升级到800G，其单位速率的功耗将从35mW/(GBit/s)降低到20mW/(GBit/s)。同时CPO方案通过减少PCB布线长度的方式，可以显著降低高速信号的功耗。目前博通等厂商也已经推出相关CPO交换机产品，我们认为在全球科技巨头加大AI投入的背景下，相关方案有望加速渗透。因此我们认为AI产业化有望加速数据中心中光模块等需求增长与技术升级，相关产业将望长期显著受益。
　　▍风险因素：ChatGPT相关AI核心技术发展、变现不及预期；科技领域政策监管风险；全球云计算市场发展不及预期；行业竞争持续加剧风险；技术路径风险；地缘政治风险。
　　▍投资策略：ChatGPT等AI产业化的落地需要云厂商庞大的算力支持，同时也需要算力成本与功耗的进一步降低。预计这将进一步推动海外云巨头对于数据中心硬件设备的需求增长与技术升级。光模块、光芯片、光器件、交换机作为数据中心中行业必不可少的部分。我们认为在全球科技巨头加大AI投入的背景下，相关算力上游核心环节将有望长期受益，重点推荐源杰科技、中际旭创、天孚通信、光迅科技、紫光股份、锐捷网络、中兴通讯，建议关注奥飞数据。

研究报告全文：ChatGPT驱动算力爆发关注算力上游核心环节投资机会通信行业重大事项点评202329中信证券研究部核心观点ChatGPT在全球的流行正在推动AIGC产业化正在全面提速在此背景下国内外各大云厂商开始推出了自己的AI对话系统科技巨头之间的军备竞赛已经打响目前AI相关应用主要依赖云厂商庞大的算力与网络资源支持且需求量日渐增长未来有望推动相关硬件基础设施的不断扩容升级目前光模块光芯片光器件交换机作为云厂商硬件基础设施中必不可少的通信设备与元件其速率提升与技术升级可以显著降低功耗有望缓解算力成本与功耗过高这一黄亚元阻碍AI产业化的问题未来有望长期受益重点推荐源杰科技中际旭创天通信行业首席分析孚通信光迅科技紫光股份锐捷网络中兴通讯师S1010520040001ChatGPT获市场广泛关注AIGC产业化有望全面提速ChatGPT的热潮证明了其巨大的商业价值近期微软宣布追加投资OpenAI将向其开展多年数十亿美元的投资根据华尔街日报消息OpenAI目前估值达290亿美元是全球估值最高的AI初创公司之一同时微软也宣布将OpenAI技术引入到OfficeBingGitHubAzure等多项业务将有望实现较强的协同效应可见ChatGPT等相关AI技术对于微软云计算以及其他业务线的重要意义同时OpenAI也宣布推出ChatGPT的付费版本未来也有望进一步加速相关AIGC魏鹏程业务的商业化通信分析师AIGC热潮驱动下全球科技龙头的军备竞赛已经打响据彭博社消息谷歌于S1010522090007今年2月4日宣布其与OpenAI竞争对手AI初创公司Anthropic建立新的合作伙伴关系目前谷歌已经向Anthropic投资了近4亿美元谷歌也于2月7日发布了基于谷歌LaMDA大模型的AI对话系统Bard同天百度也宣布了正在研发的文心一言ERNIEBot项目将于3月份完成内测面向公众开放我们看到在ChatGPT产生的鲶鱼效应驱动下各大科技巨头正在进行新的一轮科技军备竞赛未来AI领域投资料将大幅增长AI产业化进程有望全面提速ChatGPT停运体现了AI相关应用对算力的旺盛需求有望推动相关投资持续增长目前AI应用主要依赖于云厂商庞大的算力与网络资源支持如微软作为OpenAI的独家云提供商Azure为OpenAI提供所有的工作负载而ChatGPT等AI应用的模型训练与内容生成均需要庞大的算力支撑早在2020年5月发布的GPT-3据需要的参数就达到1750亿个数量已经是2019年发布的GPT-215亿个的100倍以上预训练总算力需求达数千petaflops-days我们认为未来随着AI应用的不断进步其对于算力与网络需求将呈现爆发式上升2月7日ChatGPT宣布由于满负荷运行而暂停服务主要原因是网络等资源的限通信行业制且此前ChatGPT也出现多次宕机这体现了AI应用对算力的旺盛需求评级强于大市维持我们认为AI应用快速增长会带来对于云基础设施的海量需求推动相关投资持续增长作为云厂商IT基础设施的必要通信设备光模块光芯片光器件长期有望显著受益目前ChatGPT的成本高企据我们测算每次回答的成本就高达12美分而ChatGPT每次预训练的成本将在百万美元以上算力成本与功耗过高是AI产业化落地的主要阻碍之一所以低功耗低成本的算力解决方案是未来数据中心硬件设备的重要发展方向光模块光芯片光器件交换机作为目前数据中心中必不可少的通信元器件其速率的升级可以显著降低单比特的成本与功耗根据我们的测算数据中心中光模块从100G升级到800G其单位速率的功耗将从35mWGBits降低到20mWGBits同时CPO方案通过减少PCB证券研究报告请务必阅读正文之后第4页起的免责条款和声明通信行业重大事项点评202329布线长度的方式可以显著降低高速信号的功耗目前博通等厂商也已经推出相关CPO交换机产品我们认为在全球科技巨头加大AI投入的背景下相关方案有望加速渗透因此我们认为AI产业化有望加速数据中心中光模块等需求增长与技术升级相关产业将望长期显著受益风险因素ChatGPT相关AI核心技术发展变现不及预期科技领域政策监管风险全球云计算市场发展不及预期行业竞争持续加剧风险技术路径风险地缘政治风险投资策略ChatGPT等AI产业化的落地需要云厂商庞大的算力支持同时也需要算力成本与功耗的进一步降低预计这将进一步推动海外云巨头对于数据中心硬件设备的需求增长与技术升级光模块光芯片光器件交换机作为数据中心中行业必不可少的部分我们认为在全球科技巨头加大AI投入的背景下相关算力上游核心环节将有望长期受益重点推荐源杰科技中际旭创天孚通信光迅科技紫光股份锐捷网络中兴通讯建议关注奥飞数据重点公司盈利预测估值及投资评级EPSPE简称代码收盘价评级2122E23E24E2122E23E24E源杰科技688498SH136015917626636086775138买入中际旭创300308SZ338311015518921931221815买入天孚通信300394SZ341907810112816444342721买入光迅科技002281SZ199908109110913025221815买入紫光股份000938SZ233507508310212731282318买入锐捷网络301165SZ425208109713517752443124买入中兴通讯000063SZ271714417219822819161412买入奥飞数据300738SZ116803805307910531221511买入资料来源Wind中信证券研究部预测注股价为2023年2月7日收盘价请务必阅读正文之后的免责条款和声明2通信行业重大事项点评202329相关研究通信行业运营商深度报告运营商战略聚焦云计算迎来高速增长与价值重估2022-12-29社会服务行业出行意愿调研及跟踪点评疫后出行意愿明确感染达峰后望现反弹2022-12-23通信行业中央经济工作会议影响点评通信有望受益于国企改革数字经济两大主线2022-12-19通信行业重大事项点评推进数据资源入表利好运营商及数字经济产业链2022-12-14运营商行业深度报告重估央企运营商龙头2022-12-07通信行业2023年投资策略数字经济与通信赋能智能汽车的投资机遇PPT2022-11-30通信行业重大事项点评数字化转型加速数字经济基础设施重点受益2022-11-01通信行业汽车连接器深度报告智能汽车推动产业变革国产连接器龙头迎崛起机遇2022-09-15通信行业2022年中报业绩综述运营商持续改善通信赋能智能汽车高速成长2022-09-06请务必阅读正文之后的免责条款和声明3分析师声明主要负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此声明i本研究报告所表述的任何观点均精准地反映了上述每位分析师个人对标的证券和发行人的看法ii该分析师所得报酬的任何组成部分无论是在过去现在及将来均不会直接或间接地与研究报告所表述的具体建议或观点相联系一般性声明本研究报告由中信证券股份有限公司或其附属机构制作中信证券股份有限公司及其全球的附属机构分支机构及联营机构仅就本研究报告免责条款而言不含CLSAgroupofcompanies统称为中信证券本研究报告对于收件人而言属高度机密只有收件人才能使用本研究报告并非意图发送发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送发布该研究报告的人员本研究报告仅为参考之用在任何地区均不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请中信证券并不因收件人收到本报告而视其为中信证券的客户本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略对于本报告中提及的任何证券或金融工具本报告的收件人须保持自身的独立判断并自行承担投资风险本报告所载资料的来源被认为是可靠的但中信证券不保证其准确性或完整性中信证券并不对使用本报告或其所包含的内容产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险可能不易变卖以及不适合所有投资者本报告所提及的证券或金融工具的价格价值及收益可跌可升过往的业绩并不能代表未来的表现本报告所载的资料观点及预测均反映了中信证券在最初发布该报告日期当日分析师的判断可以在不发出通知的情况下做出更改亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与中信证券其它业务部门单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反中信证券并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任中信证券通过信息隔离墙控制中信证券内部一个或多个领域的信息向中信证券其他领域单位集团及其他附属机构的流动负责撰写本报告的分析师的薪酬由研究部门管理层和中信证券高级管理层全权决定分析师的薪酬不是基于中信证券投资银行收入而定但是分析师的薪酬可能与投行整体收入有关其中包括投资银行销售与交易业务若中信证券以外的金融机构发送本报告则由该金融机构为此发送行为承担全部责任该机构的客户应联系该机构以交易本报告中提及的证券或要求获悉更详细信息本报告不构成中信证券向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议中信证券以及中信证券的各个高级职员董事和员工亦不为前述金融机构之客户因使用本报告或报告载明的内容产生的直接或间接损失承担任何责任评级说明投资建议的评级标准评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅20以上另有说明的除外评级标准为报告发布日后6到12个增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于520之间月内的相对市场表现也即以报告发布日后的6到12个股票评级月内的公司股价或行业指数相对同期相关证券市场代持有相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-105之间表性指数的涨跌幅作为基准其中A股市场以沪深300卖出相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场强于大市相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10以上以摩根士丹利中国指数为基准美国市场以纳斯达克综合行业评级中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-1010之间指数或标普500指数为基准韩国市场以科斯达克指数或韩国综合股价指数为基准弱于大市相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上4特别声明在法律许可的情况下中信证券可能1与本研究报告所提到的公司建立或保持顾问投资银行或证券服务关系2参与或投资本报告所提到的公司的金融交易及或持有其证券或其衍生品或进行证券或其衍生品交易因此投资者应考虑到中信证券可能存在与本研究报告有潜在利益冲突的风险本研究报告涉及具体公司的披露信息请访问httpsresearchciticsinfocomdisclosure截至本报告发布日中信证券股份有限公司及其另类投资子公司持有下述公司已发行股份的比例达到或超过1源杰科技688498对应持股业务类别自营持股比例011另类投资子公司限售持股比例094限售起始日2022年12月21日限售期12个月法律主体声明本研究报告在中华人民共和国香港澳门台湾除外由中信证券股份有限公司受中国证券监督管理委员会监管经营证券业务许可证编号Z20374000分发本研究报告由下列机构代表中信证券在相应地区分发在中国香港由CLSALimited于中国香港注册成立的有限公司分发在中国台湾由CLSecuritiesTaiwanCoLtd分发在澳大利亚由CLSAAustraliaPtyLtd商业编号53139992331金融服务牌照编号350159分发在美国由CLSACLSAAmericasLLC除外分发在新加坡由CLSASingaporePteLtd公司注册编号198703750W分发在欧洲经济区由CLSAEuropeBV分发在英国由CLSAUK分发在印度由CLSAIndiaPrivateLimited分发地址8FDalamalHouseNarimanPointMumbai400021电话91-22-66505050传真91-22-22840271公司识别号U67120MH1994PLC083118在印度尼西亚由PTCLSASekuritasIndonesia分发在日本由CLSASecuritiesJapanCoLtd分发在韩国由CLSASecuritiesKoreaLtd分发在马来西亚由CLSASecuritiesMalaysiaSdnBhd分发在菲律宾由CLSAPhilippinesInc菲律宾证券交易所及证券投资者保护基金会员分发在泰国由CLSASecuritiesThailandLimited分发针对不同司法管辖区的声明中国大陆根据中国证券监督管理委员会核发的经营证券业务许可中信证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务中国香港本研究报告由CLSALimited分发本研究报告在香港仅分发给专业投资者证券及期货条例香港法例第571章及其下颁布的任何规则界定的不得分发给零售投资者就分析或报告引起的或与分析或报告有关的任何事宜CLSA客户应联系CLSALimited的罗鼎电话85226007233美国本研究报告由中信证券制作本研究报告在美国由CLSACLSAAmericasLLC除外仅向符合美国1934年证券交易法下15a-6规则界定且CLSAAmericasLLC提供服务的主要美国机构投资者分发对身在美国的任何人士发送本研究报告将不被视为对本报告中所评论的证券进行交易的建议或对本报告中所述任何观点的背书任何从中信证券与CLSA获得本研究报告的接收者如果希望在美国交易本报告中提及的任何证券应当联系CLSAAmericasLLC在美国证券交易委员会注册的经纪交易商以及CLSA的附属公司新加坡本研究报告在新加坡由CLSASingaporePteLtd仅向新加坡财务顾问规例界定的机构投资者认可投资者及专业投资者分发就分析或报告引起的或与分析或报告有关的任何事宜新加坡的报告收件人应联系CLSASingaporePteLtd地址80RafflesPlace18-01UOBPlaza1Singapore048624电话6564167888因您作为机构投资者认可投资者或专业投资者的身份就CLSASingaporePteLtd可能向您提供的任何财务顾问服务CLSASingaporePteLtd豁免遵守财务顾问法第110章财务顾问规例以及其下的相关通知和指引CLSA业务条款的新加坡附件中证券交易服务C部分所披露的某些要求MCIP085112021加拿大本研究报告由中信证券制作对身在加拿大的任何人士发送本研究报告将不被视为对本报告中所评论的证券进行交易的建议或对本报告中所载任何观点的背书英国本研究报告归属于营销文件其不是按照旨在提升研究报告独立性的法律要件而撰写亦不受任何禁止在投资研究报告发布前进行交易的限制本研究报告在英国由CLSAUK分发且针对由相应本地监管规定所界定的在投资方面具有专业经验的人士涉及到的任何投资活动仅针对此类人士若您不具备投资的专业经验请勿依赖本研究报告欧洲经济区本研究报告由荷兰金融市场管理局授权并管理的CLSAEuropeBV分发澳大利亚CLSAAustraliaPtyLtdCAPL商业编号53139992331金融服务牌照编号350159受澳大利亚证券与投资委员会监管且为澳大利亚证券交易所及CHI-X的市场参与主体本研究报告在澳大利亚由CAPL仅向批发客户发布及分发本研究报告未考虑收件人的具体投资目标财务状况或特定需求未经CAPL事先书面同意本研究报告的收件人不得将其分发给任何第三方本段所称的批发客户适用于公司法2001第761G条的规定CAPL研究覆盖范围包括研究部门管理层不时认为与投资者相关的ASXAllOrdinaries指数成分股离岸市场上市证券未上市发行人及投资产品CAPL寻求覆盖各个行业中与其国内及国际投资者相关的公司印度CLSAIndiaPrivateLimited成立于1994年11月为全球机构投资者养老基金和企业提供股票经纪服务印度证券交易委员会注册编号INZ000001735研究服务印度证券交易委员会注册编号INH000001113和商人银行服务印度证券交易委员会注册编号INM000010619CLSA及其关联方可能持有标的公司的债务此外CLSA及其关联方在过去12个月内可能已从标的公司收取了非投资银行服务和或非证券相关服务的报酬如需了解CLSAIndia关联方的更多详情请联系Compliance-Indiaclsacom未经中信证券事先书面授权任何人不得以任何目的复制发送或销售本报告中信证券2023版权所有保留一切权利5