公告要点：理想汽车发布L7新车，区分三个不同配置，售价由低到高：理想L7 Air售价31.98万元，理想L7 Pro售价33.98万元，理想L7 Max售价37.98万元。
　　理想定位家庭旗舰，空间+智能化保持领先，L7稳态月销有望突破1w。理想L7作为理想汽车首款中大型5座SUV，用户画像核心定位满足三口之家出行需求，大空间+旗舰智能配置，对标BBA奔驰GLC/奥迪Q5/宝马X3等车型。1）空间维度：理想L7车身尺寸5050*1995*1750mm，轴距3005mm，后备箱纵深1081mm，二排放倒纵深1984mm，车内乘坐空间以及后备箱使用空间遥遥领先竞品，皇后座设计以及2.4*1.5m大床提供差异化场景体验。2）车内配置维度：理想L7旗舰级影音室具备21/19扬声器以及全景声音响系统和15.7寸车内大彩电，标配座椅加热/通风等舒适性功能，max/pro版本搭载空气悬架。动力维度提供210km纯电续航以及5.88L百公里油耗，百公里加速5.3s，兼备安全+驾驶+舒适等要素。3）智能化维度：L7依然配备L8/9的多屏三维空间交互，激光雷达+芯片AI助力智能驾驶，标配NOA导航辅助驾驶，领先同价格/级别竞品。
　　 L系列7+8+9爆款组合拳，合计稳态月销有望挑战3w。L8+L9市场表现稳定，稳态销量中枢持续上移；L7上市价格向下，定位细分市场进一步扩大，由多孩家庭专用向“三口之家”群体突破，为用户提供【三口之家的理想之旅】，并提供max/pro/air不同版本对标苹果，爆款思路明确，三车合计稳态月销有望挑战3w。
　　盈利预测与投资评级：我们维持理想汽车2022~2024年营收预期为447/1036/1910亿元，分别同比+65%/+132%/+84%；归母净利润为18.2/27.4/92.3亿元，2024年同比+237%；2023~2024年对应PE分别为66/20倍。给予2023年3倍PS，年内目标价173港币。维持理想汽车“买入”评级。
　　风险提示：能源汽车行业发展增速低于预期；软件OTA升级政策加严；新平台车型推进不及预期

研究报告全文：证券研究报告海外公司点评汽车HS理想汽车-W02015HK发布定位三口之家的理想之旅有望爆L72023年02月09日款证券分析师曾朵红买入维持执业证书S0600516080001021-60199793zengdhdwzqcomcn盈利预测与估值TableEPS2021A2022E2023E2024E证券分析师黄细里营业总收入亿元2701044671103632190974执业证书S0600520010001021-60199793同比1866513284huangxldwzqcomcn归属母公司净利润亿元-321-182427379228研究助理杨惠冰同比---237执业证书S0600121070072每股收益最新股本摊薄元股--015-087131443yanghbdwzqcomcnPE现价最新股本摊薄--65761951TableTag股价走势关键词市占率上升理想汽车-W恒生指数39TableSummary29投资要点199-1公告要点理想汽车发布L7新车区分三个不同配置售价由低到高-11-21理想L7Air售价3198万元理想L7Pro售价3398万元理想L7Max-31-41售价万元-5137982022282022692022108202326理想定位家庭旗舰空间智能化保持领先L7稳态月销有望突破1w理想L7作为理想汽车首款中大型5座SUV用户画像核心定位满足三市场数据口之家出行需求大空间旗舰智能配置对标BBA奔驰GLC奥迪Q5宝马X3等车型1空间维度理想L7车身尺寸505019951750mm收盘价港元10040轴距3005mm后备箱纵深1081mm二排放倒纵深1984mm车内乘一年最低最高价520516530坐空间以及后备箱使用空间遥遥领先竞品皇后座设计以及2415m大市净率倍477床提供差异化场景体验2车内配置维度理想L7旗舰级影音室具备港股流通市值百2119扬声器以及全景声音响系统和157寸车内大彩电标配座椅加热17356810万港元通风等舒适性功能maxpro版本搭载空气悬架动力维度提供210km纯电续航以及588L百公里油耗百公里加速53s兼备安全驾驶舒基础数据适等要素3智能化维度L7依然配备L89的多屏三维空间交互激光雷达芯片AI助力智能驾驶标配NOA导航辅助驾驶领先同价格每股净资产港元2104级别竞品资产负债率4428L系列789爆款组合拳合计稳态月销有望挑战3wL8L9市场表总股本百万股208458现稳定稳态销量中枢持续上移L7上市价格向下定位细分市场进一流通股本百万股172877步扩大由多孩家庭专用向三口之家群体突破为用户提供三口之家的理想之旅并提供maxproair不同版本对标苹果爆款思路明相关研究确三车合计稳态月销有望挑战3w理想汽车-W02015HK盈利预测与投资评级我们维持理想汽车20222024年营收预期为2023年首月交付同比23L744710361910亿元分别同比6513284归母净利润为-爆款可期182274923亿元2024年同比23720232024年对应PE分别为6620倍给予2023年3倍PS年内目标价173港币维持理想汽车2023-02-02买入评级理想汽车-W02015HK12风险提示能源汽车行业发展增速低于预期软件OTA升级政策加严月交付同比51L8L9双破新平台车型推进不及预期万2023-01-0313东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分海外公司点评理想汽车-W三大财务预测表资产负债表TableFinance亿元2021A2022E2023E2024E利润表亿元2021A2022E2023E2024E流动资产52380510215644268077营业总收入2701044671103632190974现金及现金等价物27854287383100537802营业成本212483561579706144635应收账款及票据121223518955销售费用11015538984517188存货16182712606911013管理费用2392000000000其他流动资产22788193491885018307研发费用328670121139919097非流动资产9468125041807524969其他费用000000000000固定资产449868981095915563经营利润-1017-3493268110054商誉及无形资产2813344949597249利息收入7401627647498长期投资000000000000利息支出063389359359其他长期投资156156156156其他收益187595073061其他非流动资产2001200120012001利润总额-153-1661304110253资产总计61849635257451793045所得税1691633041025流动负债12108120092026429564净利润-321-182427379228短期借款037037037037少数股东损益000000000000应付账款及票据9376118721992728927归属母公司净利润-321-182427379228其他2695100300600EBIT-1017-3493268110054非流动负债8676867686768676EBITDA-427-2529411012160长期借款5961596159615961其他2715271527152715负债合计20785206852894038240股本001031071121主要财务比率2021A2022E2023E2024E少数股东权益000000000000每股收益元-015-087131443归属母公司股东权益41064428414557754805每股净资产元2015021022026负债和股东权益61849635257451793045发行在外股份百万股208458208458208458208458ROIC-551-8004811610ROE-078-4266001684现金流量表亿元2021A2022E2023E2024E毛利率2133202723092426经营活动现金流8340-2022635412795销售净利率-119-408264483投资活动现金流-4257-305-3727-5639资产负债率3361325638844110筹资活动现金流167103211-359-359收入增长率185626539131998428现金净增加额2032188322686796净利润增长率-594146734-2500723716折旧和摊销59096414292106PE--65761951资本开支-3445-4000-7000-9000PB429420143949132842营运资本变动6616-95719021163EVEBITDA4707-621744841460数据来源Wind东吴证券研究所全文如无特殊注明相关数据的货币单位均为人民币港元汇率为2023年2月8日的086预测均为东吴证券研究所预测23东吴证券研究所请务必阅读正文之后的免责声明部分免责及评级说明部分免责声明东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本研究报告仅供东吴证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任在法律许可的情况下东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务市场有风险投资需谨慎本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本报告的版权归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发转载需征得东吴证券研究所同意并注明出处为东吴证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改东吴证券投资评级标准公司投资评级买入预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15以上增持预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5与15之间中性预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5与5之间减持预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15与-5之间卖出预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15以下行业投资评级增持预期未来6个月内行业指数相对强于大盘5以上中性预期未来6个月内行业指数相对大盘-5与5减持预期未来6个月内行业指数相对弱于大盘5以上东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码215021传真051262938527公司网址httpwwwdwzqcomcn