事件：
　　2023年2月5日，针对关于建议将不孕不育治疗纳入免费医疗的提案，国家医保局答复，已将符合条件的生育支持药物、促排卵药品等纳入医保支付范围，并鼓励中医医院开设优生优育门诊，提供不孕不育诊疗服务。
　　点评：
　　1、政策鼓励中医医院提供不孕不育诊疗服务，充分融合中西医诊疗优势
　　目前，国家鼓励中医医院开设优生优育门诊，提供不孕不育诊疗服务。国家卫健委等相关部门也将组织开展中医药适宜技术和中成药用药培训、中医药健康教育，梳理总结中医药治疗不孕不育的临床经验，制订推广有关不孕不育治疗的中西医结合诊疗方案，进一步加强妇幼领域中医药工作，推动中医医院开展不孕不育诊疗服务。在加强妇幼中医药人才队伍建设方面，国家鼓励西医妇产科临床医师学习中医，鼓励中医医疗机构具有高级职称的中医妇科医师多点执业，充分融合中西医诊疗优势，为有生育需求的夫妇提供更优质的服务。
　　2、固生堂有望乘政策春风，打造特色的辅助生殖专病中医门诊部
　　固生堂积极推动传统中医药在治疗不孕不育方面发挥特色优势，实现中医资源有效有序流动，推进分级诊疗并提升基层医疗服务水平。妇科领域拥有国医大师许润三坐诊，形成了良好的口碑与影响力。2020年，固生堂积极响应中西医会诊结合政策的号召，加入深圳市妇幼保健院牵头的辅助生殖专科联盟，同年上半年，深圳固生堂园博门诊部推出辅助生殖专科中医门诊服务。2021H1客户就诊次数与次均消费价格分别达到3.41万次和667元，2020年门诊人次为2.22万次、次均消费价格为505元。相较于2020年，辅助生殖业务的推出带来了门诊客流量与客单价的显著提升。
　　盈利预测：
　　我们预计公司2022-2024年EPS分别为0.82元、1.10元、1.47元，公司当前股价对应PE估值分别为29倍、21倍、16倍。公司作为中医服务行业的领军企业，具备稀缺性与较大发展潜力，考虑到政策鼓励中医医疗服务持续发展，公司自建与收购布局加速，维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示：
　　疫情反复风险；行业竞争加剧的风险；行业政策变化风险。
　　

研究报告全文：TableSummary医保政策鼓励优生优育固生堂特色辅助生殖专科业务迎来加速发展机遇固生堂02273公司研究方正证券研究所证券研究报告医药商业III公司事件点评报告20230208强烈推荐维持分析师TABLEANALYSISINFO唐爱金事件登记编号S12205210100022023年2月5日针对关于建议将不孕不育治疗纳入免费医疗的提案国家医保局答复已将符合条件的生育支持药物促TableAuthor联系人高瑛桥排卵药品等纳入医保支付范围并鼓励中医医院开设优生优育历史表现门诊提供不孕不育诊疗服务TABLEQUOTEINFO点评1政策鼓励中医医院提供不孕不育诊疗服务充分融合中西医诊疗优势目前国家鼓励中医医院开设优生优育门诊提供不孕不育诊疗服务国家卫健委等相关部门也将组织开展中医药适宜技术和中成药用药培训中医药健康教育梳理总结中医药治疗不孕不育的临床经验制订推广有关不孕不育治疗的中西医结合诊疗方案进一步加强妇幼领域中医药工作推动中医医院开展不孕不育诊疗服务在加强妇幼中医药人才队伍建设方面国家鼓励西医妇产科临床医师学习中医鼓励中医医疗机构具数据来源wind方正证券研究所有高级职称的中医妇科医师多点执业充分融合中西医诊疗优相关研究势为有生育需求的夫妇提供更优质的服务固生堂股份回购彰显公司信心股权激TABLEREPORTINFO2固生堂有望乘政策春风打造特色的辅助生殖专病中医门励激发内生动力20221025诊部固生堂中医服务行业黄金赛道未来市固生堂积极推动传统中医药在治疗不孕不育方面发挥特色优场一片蓝海20220622势实现中医资源有效有序流动推进分级诊疗并提升基层医疗服务水平妇科领域拥有国医大师许润三坐诊形成了良好的口碑与影响力2020年固生堂积极响应中西医会诊结合政策的号召加入深圳市妇幼保健院牵头的辅助生殖专科联盟同年上半年深圳固生堂园博门诊部推出辅助生殖专科中医门诊服务2021H1客户就诊次数与次均消费价格分别达到341万次和667元2020年门诊人次为222万次次均消费价格为505元相较于2020年辅助生殖业务的推出带来了门诊客流量与客单价的显著提升盈利预测我们预计公司2022-2024年EPS分别为082元110元147元公司当前股价对应PE估值分别为29倍21倍16倍公司作为中医服务行业的领军企业具备稀缺性与较大发展潜力考虑到政策鼓励中医医疗服务持续发展公司自建与收购布局加速维持强烈推荐评级风险提示疫情反复风险行业竞争加剧的风险行业政策变化风险1敬请关注文后特别声明与免责条款TablePage固生堂02273-公司事件点评报告盈利预测TableFinanceInfo单位百万20212022E2023E2024E营业总收入1375158420452626-4835152029122844归母净利润-507189254338--98611372634403324EPS元-220082110147ROE-3274108712751452PE-1487287921421608PB487313273233数据来源wind方正证券研究所注EPS预测值按最新股本摊薄2敬请关注文后特别声明与免责条款TablePage固生堂02273-公司事件点评报告附录公司财务预测表单位百万元资产负债表TableFinance20212022E2023E2024E利润表20212022E2023E2024E流动资产1297162021752342营业总收入1372158420452626现金1031112213121400其他收入3000应收账款及票据7387121143营业成本75283910631366存货77-4485-32销售费用414428542683其他116454657830管理费用248111143184非流动资产1095149918572176研发费用0000固定资产65278459613财务费用25-33-36-43无形资产968105911361201除税前溢利-518195262349其他62162261361所得税-116810资产总计2392311940324518净利润-507189254338流动负债521105917191866少数股东损益0000短期借款17171717归属母公司净利润-507189254338应付账款及票据161-140168-132其他342118215331981EBIT-39206297394非流动负债321321321321EBITDA55602738874长期债务67676767EPS元-220082110147其他254254254254负债合计842138020402187主要财务比率20212022E2023E2024E普通股股本0000成长能力储备1487167619292268营业总收入4828154229122844归属母公司股东权益1549173819922330归属母公司净利润-98271372534403324少数股东权益1111获利能力股东权益合计1549173819922330毛利率4521470048004800负债和股东权益2392311940324518销售净利率-3694119312411288ROE-3274108712751452现金流量表20212022E2023E2024EROIC-231109613851583经营活动现金流188146215281368偿债能力净利润-507189254338资产负债率3522442650594842少数股东权益0000净负债比率-6108-5970-6163-5647折旧摊销94396442480流动比率249153127125运营资金变动及其他601877832549速动比率233140109113营运能力投资活动现金流-49-1368-1335-1276总资产周转率072057057061资本支出-52-700-700-700应收账款周转率2123197919661993其他投资3-668-635-576应付账款周转率548790077007730每股指标元筹资活动现金流639-3-3-3每股收益-220082110147借款增加-1792000每股经营现金081635663594普通股增加1122000每股净资产6727548641011已付股利0-3-3-3估值比率其他1309000PE-1487287921421608PB487313273233现金净增加额7819119088EVEBITDA11932731570471数据来源wind方正证券研究所3敬请关注文后特别声明与免责条款TablePage固生堂02273-公司事件点评报告分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格保证报告所采用的数据和信息均来自公开合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响研究报告对所涉及的证券或发行人的评价是分析师本人通过财务分析预测数量化方法或行业比较分析所得出的结论但使用以上信息和分析方法存在局限性特此声明免责声明本研究报告由方正证券制作及在中国香港和澳门特别行政区台湾省除外发布根据证券期货投资者适当性管理办法本报告内容仅供我公司适当性评级为C3及以上等级的投资者使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户若您并非前述等级的投资者为保证服务质量控制风险请勿订阅本报告中的信息本资料难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解在任何情况下本报告的内容不构成对任何人的投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求方正证券不对任何人因使用本报告所载任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者需自行承担风险本报告版权仅为方正证券所有本公司对本报告保留一切法律权利未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容不得将报告内容作为诉讼仲裁传媒所引用之证明或依据不得用于营利或用于未经允许的其它用途如需引用刊发或转载本报告需注明出处且不得进行任何有悖原意的引用删节和修改公司投资评级的说明强烈推荐分析师预测未来半年公司股价有20以上的涨幅推荐分析师预测未来半年公司股价有10以上的涨幅中性分析师预测未来半年公司股价在-10和10之间波动减持分析师预测未来半年公司股价有10以上的跌幅行业投资评级的说明推荐分析师预测未来半年行业表现强于沪深300指数中性分析师预测未来半年行业表现与沪深300指数持平减持分析师预测未来半年行业表现弱于沪深300指数地址网址httpswwwfoundersccomE-mailyjzxfoundersccom北京西城区展览馆路48号新联写字楼6层上海静安区延平路71号延平大厦2楼深圳福田区竹子林紫竹七道光大银行大厦31层广州天河区兴盛路12号楼隽峰苑2期3层方正证券长沙天心区湘江中路二段36号华远国际中心37层4