本文汇报
　　1、预期的波动，不变的方向
　　2、消费建材：龙头是建材板块最强β所在
　　3、建筑浮法玻璃：节后季节性补库
　　4、光伏玻璃：产业链放量仍为确定性方向
　　5、玻纤：景气底部区间，反转不怕等
　　6、碳纤维：首推高性能小丝束的中复神鹰
　　7、水泥：博弈仍难有空间，龙头越保守行业越晚见底

研究报告全文：周观点预期的波动不变的方向国泰君安建材行业鲍雁辛1867668435120230205本文汇报1预期的波动不变的方向2消费建材龙头是建材板块最强所在3建筑浮法玻璃节后季节性补库4光伏玻璃产业链放量仍为确定性方向5玻纤景气底部区间反转不怕等6碳纤维首推高性能小丝束的中复神鹰7水泥博弈仍难有空间龙头越保守行业越晚见底1预期的波动不变的方向经历了节前的复苏预期高涨而节后复苏预期下降后续市场进入需要进一步催化验证的犹豫阶段而地产政策尚无进一步的政策出台现有政策的效果依然看不到机构的急迫心情可以理解但真正的复工复产需要农历正月十五之后复苏也可能是渐进式我们依然乐观复工验证进入有效时间可能是接下来两周才自南向北逐渐开始过早的草根起不到任何效果开发商虽然尚未垂死病中惊坐起但政府的有形之手去推动的力度在今年开春逐步显现譬如广东城市更新项目在正月初十就全面复工22年期间曾大量停滞我们跟踪的建材龙头企业今年节后复工亦明显早于往年今年初六初七上班往年初十二我们认为接下来三个关键点1-2月份累计建材发货量验证实际复工基本面对一季报的映射关系两会的政策方向我们11月初开始建议逢跌必买B端消费建材和玻璃板块排在前面结合机构仓位目前地产链依然是历史低配交易结构优势是安全性很大的支撑所以难以深调当前应该放眼半年或一年后核心在房价而消费建材EPS的弹性是被忽视的重点事实上现在的业绩预测向明年下半年或者2024年再回头看大概率也是低估的因此业绩弹性和估值空间需要逐步修复的过程现在依然是防守思维向进攻思维的转变避免在底部时丢失筹码震荡上行反而应该逢低必买2023年的不确定复苏的节奏有不可测性但好转改善甚至是突然某个时点的突然改善大概率会发生2023年相信强执行力的延续财政工具有创新空间我们2023年年度策略眼前路身后身建材行业2023年年度策略报告我们用心思考产业做前瞻研究建材龙头股2022年报预测实时更新20230206国君建材鲍雁辛团队请向机构销售索取更值得关注估值有空间的白马第一轮行情我们看到了市场对弹性小票业绩预期的超前演绎买跌幅多受损深的是市场的一致共识但是稍微对照一下2023年的行业空间我们发现其实接下来的机会从现价看明显在白马公司重申我们的判断震荡上行B端消费建材及竣工端大宗品玻璃行情将反复呈现大B端消费建材龙头是下阶段逻辑最强所在雨虹科顺兔宝宝北新蒙娜丽莎亚士苏博特等C端的超额或在地产销售企稳后伟星大宗品选择思路是看好竣工端高产能利用率的行业先出现弹性因此2023年玻璃可能反复出现弹性旗滨信义等竣工端玻璃逻辑好于开工端水泥逻辑碳纤维看好新一轮升级逻辑看好确定性最强的中复神鹰2消费建材龙头是建材板块最强所在2023是新规落地提标年翘首2023消费建材可能依然是板块最强所在从不炒到房住过往常用的扩信用加杠杆的逻辑或未必尽然但翻新市场正在增长的起点潮水褪去方知繁荣的起点并非沸腾的年代2022躺平摆烂已是板块企业常见的心态只有眼前路2022年能在一思进的企业或将成为2023起的未来三年最强的所在22Q3来看消费建材与轻工家居等行业在营收端整体差距不大基本呈C端业务个位数增长B端业务订单小幅下滑的局面但从盈利能力角度来看不同商业模式的板块其释放的业绩将呈现较大的差异板块来看C端暂时继续占优的表现相对明显而B端标的则正在基本面摩底积累巨大的弹性市场期待近三年的防水提标正式落地伴随新开工有望在2023H1前触底防水板块在2023年4月过渡期后有望迎来周期性恢复和技术性行业扩容的双重推动消费建材选股逻辑同时推荐雨虹等防水龙头兔宝宝伟星蒙娜丽莎亚士创能联塑北新等东方雨虹业绩的底部Q3已经出现10月发货增速恢复实质性表现而地方去地产化转型的渠道发力也较为明显从工程合伙人数量来看或超出年初制定的近50的增长速度与京东合作进一步推进民建C端的发展速度我们维持2022年雨虹归母净利在30亿出头经营性净现金流将于净利润匹配2023年仍将25以上收入利润增速是2023年行业反弹首选苏博特Q3需求最终保持小幅下滑全年增长目标先尽力前追原材料成本影响公司相对控制较好摊薄效应的减弱对于费用端或略有一定的影响市场预计2022-2023公司归母净利为4亿53亿对应PE为18X13X兔宝宝强化零售工程的业务布局保持较快增长零售端看公司大力开拓零售渠道专卖店建设公司2021年定制家居业务收入约为2687亿元同比增长3508股权激励22-24年复合增长率目标205考核要求以2021年扣非净利润为基数市场预计公司2022年净利润556亿对应2022年PE约12倍北新建材根据北新建材新一轮全球石膏板战略规划计划将石膏板全球业务产能布局扩大至50亿平方米左右其中国内至40亿平方米左右海外10亿平方米左右未来国家化有望加速市场预计公司2022年净利润32亿左右对应2022年PE12倍维持重点推荐伟星新材公司零售业务占比70工程30市政工程建筑工程各占1522年下半年各地产商会更好整体来讲伟星的地产业务受大环境影响小一些市场预计公司2022年利润1314亿左右同比基本持平增长17继续重点推荐中国联塑下游需求保持个位数下滑的基本持平状态但是毛利率伴随PVC价格的下降出现敏霞能改善预计2022-2023公司归母净利为348亿40亿对应PE为58X46X中国联塑基本内容可以参见我们之前的报告规模壁垒发挥极致增长高确定性公司年报解读可以参考公司2020年业绩会交流概要3建筑浮法玻璃节后季节性补库本周国内浮法玻璃均价为174632元较节前一周上涨4316元本周浮法玻璃节后价格小涨节后初期中间商存进一步补货补货情绪一般玻璃板块近期市场比较关心的几个问题112月以来去库的原因以及可持续性如何12月以来南方玻璃价格反弹明显好于北方表明南方年底赶工带来的刚需确实是驱动去库的一部分真实需求同时北方今年由于亏损情况严重旺季往南方流动率变低本地主要采取冬储方式进行稳价即一部分库存主要向贸易商进行转移因此12月以来去库需求中南方以赶工为主北方或仍存在一定的投机性补库持续性上看由于赶工已经进入尾声后续降库速率仍将减慢但由于整体产能较低因此节内累库压力同比往年相对较小2冷修停产的产能明年会否在市场修复后迅速点火复产一般而言除信义旗滨等头部企业每年有固定的冷修计划外大部分二三线玻璃企业冷修由市场情况决定可以看到22H2以来玻璃企业冷修中以现金流压力较大抗风险能力低的中小企业为主因此实际冷修不以修为主更多是阶段性停窑等待市场回暖后再进行耐火材料订购以及产线本身技改时间至少在半年到三个季度以上因此22H2冷修的大批产能在23年最快也要Q4进行投入市场3玻璃23年看向上价格弹性有多大两个场景可以对比1若按照20以上竣工修复增速23年竣工面积与21年相当目前产能略低于21年21年全年旗滨箱净利在35元左右2若按照5左右竣工修复23年竣工面积与20年相当目前产能预计和20年持平20年旗滨平均箱净利在15元左右大宗品上行价格顶部实际较难判断但从赔率角度看我们认为15块的头部企业箱净利实现概率较大包含了比较保守的竣工预期以及旗滨本身成本的领先优势对应当前估值处于合理水平未来可能出现的大的价格向上弹性尚未被定价推荐旗滨集团进入10月以来光伏压延线良率已经跑通预计目前综合良率接近85对应当前盈利能力可跻身第二梯队盈利的稳定爬坡为明年光伏玻璃走量奠定了基础另外浮法玻璃10月以来产销率回升至110伴随10月玻璃小幅提价3-4元预计目前箱净利修复至接近10元箱保持领先行业的盈利水平信义玻璃浮法具备稀缺增量能力加工片高占比扛风险能力过硬首先公司22年浮法产能仍有9的增量其余玻璃企业均无产能增量来抵御价格下滑波动其次公司每年利润体量中汽车玻璃建筑玻璃都能维持一个基本稳定的利润盘同样有限弹性在浮法利润假设下信义23年浮法盈利中枢在35亿左右保守预计信义光能能源贡献10亿投资收益汽车建筑玻璃贡献15亿利润对应当前市值8倍PE50分红率假设下股息率6估值安全边际较高继续重点推荐另附国君建材团队玻璃行业重磅深度报告1重磅研判何谓玻璃的滚动调控阀旗滨估值空间怎么看202007052旗滨集团浮法释放业绩弹性新品驱动新成长3信义玻璃执信义行天下三十年复盘玻璃帝国数十倍牛股复盘系列之七4信义玻璃世界浮法玻璃的信义帝国时代5玻璃行业管窥玻璃工业谁主沉浮一百年6公司深度南玻A从三块玻璃看南玻突围4光伏玻璃产业链放量仍为确定方向推荐受益于组件降价装机放量的光伏运营EPC和阿尔法较强的辅材企业1对于光伏运营商和EPC而言组件降价的两个影响方向量的弹性明年运营商装机量会提升受制于高组件价格项目IRR偏低很多集中式地面电站装机延迟盈利的弹性同样电价的情况下组件降价1毛钱预计带来项目IRR回报率提高一个点目前预计组件23Q1的主流订单价格已经降至18元W有望带动平价项目利润率回升2对于光伏玻璃而言硅料瓶颈是压制22年玻璃价格的主要原因而非供给增加2022年年初以来我们观察到即便在光伏玻璃产能大幅增加的背景下光伏玻璃行业累积库存仍是小幅去化的库存天数从年初295天到截至本周183天22年硅料环节凝聚了行业绝大部分利润光伏玻璃作为辅材的价格更多是受到产业链利润的压制而非市场预期的大量新产能投产带来的供给严重失衡硅料实质性降价带来的装机量增辅材价格压力长期趋缓趋势不变短期光伏玻璃价格或受到组件去库开工降低的影响但随着产业链价格快速回调23年硅料释放后开工提升仍是主流方向同时减轻辅材端降价压力重点推荐信义能源光伏运营随着22Q4以来硅料瓶颈逐步缓解预计23年组件价格下降将成为大趋势光伏运营有望量价齐升量方面截至2022H1公司持有太阳能电站装机量在2534MW22年计划新增产能1000MW但由于组件价格高企压制IRR预计实际实现全年装机将在计划装机的80-9023年伴随组件降价装机量有望保30左右高增且公司部分电站并购自信义光能增量确定性更高盈利方面22年组件价格税率财务费率提升均对公司盈利产生负向作用而以上因素在23年均有望边际好转尤其在加息预期缓解利率环境优化后公司财务费用有望大幅下降根据wind一致预期公司2022-23年归母净利至1316亿港元对应PE12x10X公司分红率100对应23年股息率8估值位于历史中枢下缘维持增持评级重点推荐信义光能光伏玻璃光伏EPC2022年信义光能作为光伏玻璃龙头企业在行业供需偏弱且能耗指标收紧的大背景下呈现出了优异的成本领先能力以及良好的扩产的执行力2022H1公司新增31000td新建产能以及2900td复产产能到达16800td日熔量对应报告期内销量同比增长446以量补价实现稳定增长22H2公司仍储备51000td新产能将逐步落地全年有效产能可达5384万吨同比26722H1公司光伏玻璃板块实现综合毛利率267盈利能力持续大幅领跑行业22Q1毛利率触底22Q2单季度毛利率回升至30附近预计公司2022-23年归母净利至4560亿港元对应PE16x12X维持增持评级重点推荐5玻纤景气底部区间反转不怕等节后近日市场整体需求尚未恢复各池窑厂产销偏低下短期价格暂报稳粗纱厂家库存压力较大中下游市场节后需求恢复较慢但伴随需求逐步恢复后不排除个别厂执行让利降库操作玻纤价格的非竞争性底仍需需求检验玻纤粗纱价格底在12月下旬略有松动但整体保持底部稳定我们判断当前玻纤价格底部更多与企业竞争策略相关前提是预期需求下行周期较短高库存下仍需观察年后国内需求去化情况23年买量不买价20年疫情后玻纤涨价由内外需共振驱动23年大概率将面临内需强于外需局面尤其23年上半年出口同期基数较高因此我们判断23年整体玻纤价格弹性相对有限如果开春玻纤实现较好的降库则意味着左侧价格风险释放从估值位置看玻纤中长期可布局巨石买巨石在十四五期间作为增量执行力最强的龙头23年结构性增量能力或是头部企业亮点我们判断23年来看玻纤需求景气仍以结构性为主风电纱短切电子纱作为增量确定性较高的几个方向头部企业玻纤增量确定性大于价格弹性风电纱方面根据招标量测算23年为风电装机大年但产业链价格仍处于低位因此材料价格议价空间有限普通粗纱方面近期巨石埃及12万吨线点火23年产业链供应最大的增量仍是巨石九江线其余产能建设均有延后同样是头部企业增量弹性高于价格弹性图23年行业新增供给节奏电子布或是23年重要弹性来源根据草根调研目前头部几家电子纱企业几无库存且23年行业无新增供给预计年底到明年一季度仍有较强涨价预期需求来看22年全年覆铜板产业开工率在历史低位上23年看终端需求方面消费电子需求预计较今年的大幅下滑将有所回补同时新能源带来的汽车电子需求保持景气产业链CAPEX分布上覆铜板扩产仍是产业链上最卷的环节疫情影响解除后有望拉动电子布需求推荐1中国巨石保守假设本轮粗纱单吨盈利底在1300元上轮周期底1000元22年上半年单吨盈利2400元同时电子布保持1-15元米合理净利润则在完全不考虑价格弹性情况下23年利润底也将在50亿以上对应当前仅12倍PE2中材科技中材公告扩建萍乡宜宾工20亿平锂膜产能隔膜进一步打开量价齐升通道预计23年隔膜年底产能达30亿平23年出货有望在20亿平按照035-045元米单平净利有望实现近10亿隔膜利润叠加底部的玻纤盈利12-15亿和底部叶片利润5-6亿23年利润底在30亿对应当前PE13倍新能源业务没有任何估值溢价安全边际同样将较高6碳纤维首推高性能小丝束的中复神鹰T700和T300价格开始分化背后反应了需求景气分化T700对应光伏气瓶需求今年油价大涨还带来了超预期的CNG需求持续超出预期而T300下游风电装机受到产业链价格压制渗透率提升减速同时供应端T300级别碳纤维产量增多现货供应充足工厂库存偏高导致价格下探关注各家企业需求结构差异带来的确定是性的不同以及产能扩张执行力度带来的增量能力的不同推荐产量持续稳定释放叠加下游价格较为稳定成本仍有下行空间的中复神鹰军品盈利稳健民品基础扎实产能即将突破的光威复材吉林碳谷化纤关注产能扩张落地能力以及风电需求尤其国内海风需求的修复趋势重点推荐中复神鹰中复神鹰在三季报后近期市场给予较强反馈股价连续突破历史新高本质在于三季报超预期之处在于降本带来的单吨盈利能力超预期打开了2023年吨盈利保持韧性的想象空间而2023年较为确定性的扩产放量有望实现实际产销量翻倍从今年的1万吨提升至2023年的2万吨同时2023年底公司理论产能有望实现285万吨中复神鹰公告连云港3万吨新线我们认为从项目本身而言我们认为不是过去产能的简单复制首先在技术上存在迭代国家科技创新一等奖被定义为20版本西宁被定义为30版本而连云港新基地被定义为40版本这个技术的进步将体现在几个方面1能源来源全绿色化核电核能蒸汽绿电配套这样的供能体系将减少煤炭石油波动对生产的影响成本稳定高效可控全绿色碳迹的产品也有助于对海外市场高ESG需求客户的开拓2成本效率的进一步提升我们预估这里主要包括更快的纺丝速度设计更完备的余热循环利用机制以及从披露投资可以看出自供设备带来明显的固定资产成本优势规模优势全世界最大单体基地3更灵活定制化的产品生产理念会根据下游客户的应用领域需求的不同打破现有标号体系的制约追求产品和应用的进一步匹配4更高标号产品体系的成熟例如稳定工业化生产T1000级产品而从集团领导的讲话分享来看也能看出几个亮点1要求尽快开工按照历史神鹰基地情况来看也是开工施工进度早于市场预期且有可能领先幅度不小2对公司长期规划希望是百亿营收千亿市值3对航空航天等复合材料领域的拓展有进一步的期待2023年中复神鹰的看点在于放量降本而春节后我们预计西宁二期开车上海复材中心对接商飞落成连云港新基地以及能源配套的落成等重要时间点都有望相继落地预计市场对公司2022-2023归母净利的一致预期为6亿11亿元23年销量或可达2万吨归母净利同增11583对应估值69x38x继续重点推荐吉林碳谷由于吉林体系从原丝吉林碳谷-碳化吉林化纤国兴碳纤维-复材将会协同配套去上产能根据吉林化纤公告以及通过精功科技已经披露的国兴碳纤维采购合同情况看产能建设执行力度强于市场预期判断22年市场一致预期或调整至55亿元对应2022年PE为33倍光威复材22Q3扣除汇兑损益的业绩环比Q2有所下滑主要受到下游军品结算节奏的影响这个结算节奏无法预估但相对确定的是只是类似于季度波动的影响军用航空市场的景气度保持较高的确定性而公司在军品市场的地位今年其实在实质加强其中成飞客户的打开是巨大的里程碑民品领域包头的布局持续为市场带来想象空间而在半年的不可验证期之间借助神鹰已经打开的市值空间有望继续积极表现预计2022-2023公司归母净利为9亿11亿对应PE为45X37X金博股份刹车盘和负极热场材料带来的催化和预期最近已经体现的较为充分定增也顺利发行在整个山上半年市场对传统热场行业格局恶化带来的盈利预测下降预期最近得到忽视但是从Q3-Q4开始伴随年初存量订单释放完毕降价的影响将逐步开始在业绩中体现预期需要寻找一个再平衡预计2022-2023公司归母净利为68亿75亿对应PE为37X33X7水泥博弈难有空间龙头越保守行业越晚见底我们一直提示水泥买的是博弈预期21年开始任何水泥行情切记手慢无得到充分印证22年2季度价格战烽烟再起2023年是寻底之年但底不一定会很快对龙头企业而言市场化战略是必须的协同仅在需求稳定的背景下能起作用但若这个前提不存在抢市场就是生存的唯一法则此时龙头企业竞争战略越保守行业越晚见底龙头企业的风险其实也越大我们观察到2022Q2之后随着需求的断崖式下跌及部分龙头企业转变市场策略以市占率优先从三季报中可以非常明显的观察到各大水泥龙头销量与行业销量开始明显拉开差距并且龙头与龙头之间竞争策略已经出现了分化在保量和保价上根据不同区域情况选择最优平衡点同时在需求羸弱背景下龙头对于市占率的重新把控带动全国水泥价格Q3开始大幅度下降2022Q3盈利增速降幅大于Q2叠加煤炭成本高位维持我们对23年展望全行业盈利大幅回落至2015年的盈亏平衡微利状态聪明的投资者在2020年4季度就能看出此轮开始自2016年下半年水泥的供给大周期正反馈循环到2020年Q3已经基本行至峰值16-20年的5年的时间中水泥盈利年年创历史新高在所有周期大宗品中走独立行情而2020Q4-2021H1在几乎所有大宗品价格均创出历史新高的背景下水泥却独黯然失色说明供给周期已经开始负反馈循环2021Q3的能耗双控短期救驾但最终如我们反复强调的手慢无快速跌回原位2022是负反馈循环的加速屋漏偏逢连夜雨需求的惨淡也是倒逼企业做出新战略选择的最后一根稻草但是回归商业常识周期本质上就是周期是供求关系所谓行业自律都是锦上添花不可能改变趋势且对企业而言若销量腰斩则企业何言竞争力何言龙头企业何言生存毕竟不断提升的竞争力才是企业基业长青的根本水泥股大逻辑变化可以参考我们21年初发的报告深度复盘水泥股五年逻辑嬗变之复盘提示了水泥股大逻辑的重大改变毕竟2016-2020年中我们是水泥股行情主要的推荐者8其他重点推荐公司请关注我们中报点评石英股份再升科技海螺创业联系人鲍雁辛18676684351黄涛15805519458花健祎18694075858杨冬庭18217737626以下是行业部分1一周沪深港通建材股持仓变动130-23北上资金中旗滨集团单周增持最多增持比例065旗滨集团单周净买入最多净买入额约为203亿元北上资金中兔宝宝单周减持最多减持比例028海螺水泥单周净卖出最多净卖出额约100亿元南下资金中信义玻璃股份单周增持最多增持比例005信义玻璃单周净买入最多净买入额约031亿港币南下资金中西部水泥单周减持最多减持比例036海螺水泥控股单周净卖出最多净卖出额约112亿港币QFIIRQFII陆股通合计韩建河山单周增持最多增持比例065韩建河山单周净买入最多净买入额约164亿元QFIIRQFII陆股通合计伟星新材单周减持最多减持比例028中航三鑫单周净卖出最多净卖出额约776亿元北上资金最新持股比例前三东方雨虹1302北新建材1149伟星新材939南下资金最新持股比例前三洛阳玻璃股份1926西部水泥1417中国建材1105QFIIRQFII陆股通合计最新持股比例前三东方雨虹2936北新建材1453伟星新材1043建材子行业20230205子行业观点水泥周盘点市场尚未启动本周全国水泥市场价格环比春节前下跌03价格下调区域主要是江西和贵州幅度20-40元吨长三角沿江地区熟料价格上调30元吨春节过后第一周受淡季因素影响下游工程项目和搅拌站尚未启动水泥需求恢复有限仅有少量袋装备货需求企业发货在1-3成水平各地水泥企业正在执行错峰生产或停窑检修价格方面春节过后部分地区水泥企业为打开市场销量采取小幅下调价格策略水泥鉴于节前各地水泥价格已基本跌至底部再大幅回落可能性较小加之市场正处于启动阶段预计2月中上旬水泥价格多将处于震荡调整走势为主随着市场需求不断恢复价格将会企稳并回升江苏南京和苏锡常地区水泥价格稳定春节刚过大部分搅拌站和工程项目未开工工人也尚未返岗水泥用量较小企业发货仅在1-2成但熟料价格率先上调30元吨预计随着市场需求恢复水泥价格将趋强运行据了解省内水泥企业熟料生产线绝大多数在执行错峰生产熟料库存在50中等水平水泥因节前有备货库存较高80左右浙江地区水泥市场需求尚未启动仅少量袋装水泥有备货需求水泥企业发货不足2成浙江地区熟料价格除金建衢暂未上涨其他地区均跟随安徽沿江地区上调30元吨浙江地区水泥企业错峰生产执行情况良好因企业节前有备库熟料库存高低不一高的满库状态低的不足50春节过后安徽沿江熟料价格连续两轮上调累计幅度30元吨价格上调原因一是春节前熟料价格跌到底部处于成本线附近而煤炭成本居高不下二是淡季期间江浙地区水泥企业错峰生产执行良好安徽企业自主停窑检修熟料库存降至中等或偏下水平三是春节过后下游粉磨站针对熟料备货积极性较高支撑熟料价格先行走高目前安徽沿江地区熟料挂牌价310-320元吨广东珠三角地区部分企业熟料价格上调10元吨市场正处于启动阶段主要以袋装需求为主散装需求量较少企业发货普遍在2-3成差的企业出货仅在1成左右因错峰生产执行情况较好库存保持在中等水平主导企业力争节后水泥价格以稳为主玻璃周盘点节后季节性补货本周国内浮法玻璃均价为174632元较节前一周上涨4316元本周浮法玻璃节后价格小涨节后初期中间商存进一步补货补货情绪一般后期市场看中下游手中均有一定存货重点关注新增订单释放情况产能方面2月份约3-4条产线有点火计划个别产线有冷修可能局部地区供应后期有增加预期库存方面节后浮法厂总体库存处于偏高水平存一定降库压力玻璃产能方面咸宁南玻700TD超白线冷修东台中玻600TD二线点火本周在产日熔量共计160080吨环比减少100吨重点监测省份生产企业库存总量为6315万重量箱较1月28日库存微幅增加7万重量箱增幅011库存天数约3241天较上周增加003天我们判断2023年普通浮法玻璃或在底部展现出价格弹性因此当前我们首推环保领先产能扩张的信义玻璃0868HK及高分红高股息的旗滨集团601636玻纤周盘点延续稳定趋势本周国内无碱粗纱市场行情延续稳定趋势节后近日市场整体需求尚未恢复各池窑厂产销偏低下短期价格暂报稳粗纱厂家库存压力较大中下游市场节后需求恢复较慢但伴随需求逐步恢复后不排除个别厂执行让利降库操作电子纱方面价格主流走稳近期中下游提货少量按需采购节后整体需求一般后期新增玻璃纤维订单量有限伴随需求缓慢恢复电子纱价格或存调涨预期目前2400tex缠绕直接纱主流价格在4000-4300元吨左右7628电子布价格主流报43-44元米不等实际成交按合同我们判断差异化加大高端部分的风电需求工业制造业及汽车轻量化等需求主要利好中国巨石中材科技我们认为玻纤景气逻辑需重新审视需求结构升级带来企业盈利能力差异巨大我们继续重点推荐中国巨石中材科技具备中国建材复合材料资产整合预期全国季度水泥煤炭价格差K线图表征盈利空间表征盈利能力1633014122901025082106170421300902009Q32015Q32021Q32009Q22009Q42010Q12010Q22010Q32010Q42011Q12011Q22011Q32011Q42012Q12012Q22012Q32012Q42013Q12013Q22013Q32013Q42014Q12014Q22014Q32014Q42015Q12015Q22015Q42016Q12016Q22016Q32016Q42017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q22018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32019Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12009Q1图1水泥PO425市场价格变化单位元吨750690650620590585600600570580565570570560550550550530545530530530505520510480500480490490500490500500500450470470450455460465470440420425410410415400395410370380350330250150最低价最高价当前价格2022Q12022Q1数据来源数字水泥网国泰君安证券研究图北京-玻璃-纯碱重油价格差元重箱表征盈利能力10000华中玻璃-纯碱-重油差80006000400020000002021-03-022022-12-022021-01-022021-02-022021-04-022021-05-022021-06-022021-07-022021-08-022021-09-022021-10-022021-11-022021-12-022022-01-022022-02-022022-03-022022-04-022022-05-022022-06-022022-07-022022-08-022022-09-022022-10-022022-11-022023-01-022023-02-02武汉长利湖北三峡河南中联醴陵旗滨数据来源玻璃信息网国泰君安证券研究图平板玻璃库存10000玻璃库存万重箱8000600040002000001-0602-0603-0604-0605-0606-0607-0608-0609-0610-0611-0612-062023年2022年2021年2020年2019年数据来源玻璃信息网国泰君安证券研究近期路演反馈反馈买方的观点三地路演反馈对春节后保交付及竣工需求依然分歧较大对于基建链建材关注度提升建材行业重点数据变化水泥单位最新价格1周涨跌1月涨跌3月涨跌6月涨跌1年涨跌华北PO425均价元吨45600000-339-215-339-1694东北PO425均价元吨43667000000000155-2226华东PO425均价元吨42786000-307-841310-1772中南PO425均价元吨43083000000-566748-1469西南PO425均价元吨37750-258-443100747-1246西北PO425均价元吨43167000000-263-616-1817玻璃单位最新价格1周涨跌1月涨跌3月涨跌6月涨跌1年涨跌北京地区白玻均价元吨175643241459206295-1906广州地区浮白均价元吨164040221415145580-1994上海地区浮白均价元吨186027314449091182-1750西安地区浮白均价元吨171490381595344562-2320武汉地区浮白均价元吨198520193434489745-1391成都地区浮白均价元吨174260311840561311-2023沈阳地区浮白均价元吨159520021021-420-608-2175碳纤维单位最新价格1周涨跌1月涨跌3月涨跌6月涨跌1年涨跌T30012K吉林元千克13000000-1034-1034-1333-2676T30012K上海元千克13000000-370-370-2353-2778T70012K江苏元千克23000000000000-1481-1154T30025K吉林元千克12500000-741-741-741-1803T30050K甘肃元千克11000000-517-517-1473-2361煤炭单位最新价格1周涨跌1月涨跌3月涨跌6月涨跌1年涨跌秦皇岛港平仓价动力煤元吨115000-574-336-2675000748Q5500K钢铁单位最新价格1周涨跌1月涨跌3月涨跌6月涨跌1年涨跌螺纹钢HRB33512mm上海元吨429100-108370980-021-1092线材65高线上海元吨480000-1842561163042-1667纯碱单位最新价格1周涨跌1月涨跌3月涨跌6月涨跌1年涨跌轻质纯碱华东元吨270000000189385547253重质纯碱华东元吨290000035432357175175燃料油单位最新价格1周涨跌1月涨跌3月涨跌6月涨跌1年涨跌燃料油价格指数元吨7982-754119-1644-1568-1412市场价平均价燃料油油485000590778-1062-082-643浆山东地区沥青单位最新价格1周涨跌1月涨跌3月涨跌6月涨跌1年涨跌沥青价格指数元吨385000023-039239-2701284PVC单位最新价格1周涨跌1月涨跌3月涨跌6月涨跌1年涨跌PVC电石法全国元吨624000-199297405-253-2653PVC乙烯法全国元吨650800-139353395-084-2611PE单位最新价格1周涨跌1月涨跌3月涨跌6月涨跌1年涨跌出厂价HDPE5000S燕山石元吨860000238178000-444238化周出厂价低密度聚乙烯元吨1160000450-169-1655-2368-1533LDPE1C7A燕山石化周废纸单位最新价格1周涨跌1月涨跌3月涨跌6月涨跌1年涨跌国废到厂价不含税黄板纸A元吨191000-683-683-591-1318-2172级山东