投资建议：硅业分会2月1日公示上周国内单晶复投料价格区间，环比节前涨幅31%，参考Infolink春节前最低点价格，测算单瓦价格在上涨。我们认为，短期库存影响价格博弈，印证下游需求启动排产提升；供给侧瓶颈打开，维持此前全年价格下行判断，不改光伏大年预期，建议投资者把握光伏投资机会。重点把握23年四条行业主线：1）电池片及一体化：推荐爱旭股份、晶科能源、天合光能、隆基绿能、晶澳科技、通威股份；2）辅材：推荐欧晶科技、石英股份、美畅股份、金博股份；3）逆变器、EPC、电站等中下游环节：推荐阳光电源、锦浪科技、固德威、德业股份、禾迈股份、昱能科技；4）优质储能系统集成商：推荐金盘科技、上能电气、科华数据、新风光。
　　储能逆变器：逆变器赛道的新增长极，系统延伸有望打开5-10倍空间。储能逆变器是光储系统的核心设备，具备双向DC-AC变换功能。2021年新型储能装机快速增长，中美欧引领市场发展，乘储能爆发东风，储能逆变器市场前景广阔。储能逆变器厂家依靠其通过长期经营累计的渠道优势、客户优势和产品优势，持续向下游系统延伸，客单值有望实现5-10倍的大幅增长。
　　近期产业链价格有所反弹，但涨幅放缓。上周国内多晶硅主流厂商报价再度上涨，但整体涨幅有所放缓。2月3日多晶硅致密料价格20.5万元/吨，较上周一+13.89%；单晶硅片M10-182价格5.02元/片，较上周一+2.24%；单晶PERC182电池片价格1.02元/W，较上周一+4.08%；单面单晶PERC182组件1.78元/W，价格基本保持稳定。
　　22年国内光伏装机增长快速，海外出口稳定提升。2022年组件累计出口423.75亿美元，同比+65.45%。2022年电池片累计出口40.03亿美元，同比+40.66%。2022年逆变器累计出口89.75亿美元，同比+75.11%。
　　风险提示：超预期的行业扩产带来的竞争加剧导致价格超预期下跌；海外贸易保护与供应链壁垒；汇率波动；需求不及预期。
　　

研究报告全文：股票研究TableindustryInfo新兴能源TableMainInfoTableTitle评级TableInvest20230207上次评级增持储能逆变器逆变器赛道的新增长极TablesubIndustry细分行业评级行光伏行业年周报第期20233业庞钧文分析师石岩分析师朱攀研究助理周021-386747030755-23976068021-38031724报pangjunwengtjascomshiyan019020gtjascomzhupan027597gtjascom证书编号S0880517120001S0880519080001S0880122120053本报告导读产业链跟踪短期库存影响价格博弈不改光伏大年预期相关报告TableDocReport周专题储能逆变器逆变器赛道的新增长极系统延伸有望打开5-10倍空间负面冲击难改电动化稳步推进20230206政策加持充电桩有望迎爆发20230206摘要湖南裕能磷酸铁锂正极材料龙头企业20230205TableSummary投资建议硅业分会2月1日公示上周国内单晶复投料价格区间环比风电行业迎接大年国内龙头誉满全球节前涨幅31参考Infolink春节前最低点价格测算单瓦价格在上涨202302032022年国内光伏装机回顾20230201我们认为短期库存影响价格博弈印证下游需求启动排产提升供给侧瓶颈打开维持此前全年价格下行判断不改光伏大年预期建议投资者把握光伏投资机会重点把握23年四条行业主线1电池片及一体化推荐爱旭股份晶科能源天合光能隆基绿能晶澳科技通证威股份2辅材推荐欧晶科技石英股份美畅股份金博股份3券逆变器EPC电站等中下游环节推荐阳光电源锦浪科技固德威研德业股份禾迈股份昱能科技4优质储能系统集成商推荐金盘科究技上能电气科华数据新风光报储能逆变器逆变器赛道的新增长极系统延伸有望打开5-10倍空间储能逆变器是光储系统的核心设备具备双向DC-AC变换功能2021年告新型储能装机快速增长中美欧引领市场发展乘储能爆发东风储能逆变器市场前景广阔储能逆变器厂家依靠其通过长期经营累计的渠道优势客户优势和产品优势持续向下游系统延伸客单值有望实现5-10倍的大幅增长近期产业链价格有所反弹但涨幅放缓上周国内多晶硅主流厂商报价再度上涨但整体涨幅有所放缓2月3日多晶硅致密料价格205万元吨较上周一1389单晶硅片M10-182价格502元片较上周一224单晶PERC182电池片价格102元W较上周一408单面单晶PERC182组件178元W价格基本保持稳定22年国内光伏装机增长快速海外出口稳定提升2022年组件累计出口42375亿美元同比65452022年电池片累计出口4003亿美元同比40662022年逆变器累计出口8975亿美元同比7511风险提示超预期的行业扩产带来的竞争加剧导致价格超预期下跌海外贸易保护与供应链壁垒汇率波动需求不及预期请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报目录1储能逆变器逆变器赛道新增长极系统延伸打开5-10倍空间311简介光储系统的核心设备具备双向DC-AC变换功能312需求储能装机高增长向系统集成延伸打开更广阔空间41212021年新型储能装机快速增长中美欧引领市场发展4122乘储能爆发东风储能逆变器市场前景广阔6123向储能系统延伸打开5-10倍成长空间613格局参与者众多相关公司业绩爆发式增长7131储能逆变器行业参与者众多7132相关公司收入爆发式增长毛利占比持续提升82上周行业一览921上周光伏产业链价格走势9211硅料多晶硅致密料205万元吨较上周一13899212硅片单晶硅片182价格502元片较上周一22410213电池片182价格102元W较上周一40810214组件单面单晶182组件178元W上周基本保持稳定1122国内装机与出口情况12221装机2022年国内新增装机同比591312222出口2022年组件累计出口同比65451223上周重点公司公告一览1324上周行业新闻一览143投资建议短期库存影响价格博弈不改光伏大年预期154风险提示16请务必阅读正文之后的免责条款部分2of17行业周报1储能逆变器逆变器赛道新增长极系统延伸打开5-10倍空间11简介光储系统的核心设备具备双向DC-AC变换功能储能逆变器是光伏储能系统的核心设备1组成储能逆变器由MPPT单元充放电单元逆变单元等核心硬件单元及其相关控制模块等构成是储能系统最核心的部分2功能当光伏能量充足时光伏能量通过储能逆变器优先给负载供电多余能量通过储能逆变器给电池充电当光伏能量不足时电池电能通过储能逆变器放电给负载供电储能逆变器既有助于光伏能量提高自发自用率也能根据峰谷电价差进行能源管理从而提高用户经济效益同时也可以给电网提供削峰填谷平滑功率输出等支撑作用3分类储能逆变器具有多种分类方式比如根据应用场景可分为户用储能逆变器工商业储能逆变器大型地面储能逆变器图1户用光伏储能系统应用图示图2储能逆变器基本拓扑结构数据来源艾罗能源公告数据来源艾罗能源公告图3储能逆变器双向模式切换控制策略拓扑结构图4储能逆变器充放电转换及保护控制策略拓扑结构数据来源艾罗能源公告数据来源艾罗能源公告请务必阅读正文之后的免责条款部分3of17行业周报图5分布式电池管理系统拓扑结构数据来源艾罗能源公告表1储能逆变器分类分类方式储能逆变器及系统类型根据能量耦合方式交流侧储能直流侧储能根据发电系统结构集中式储能分布式储能根据发电应用类型发电侧储能配电侧储能用电侧储能微电网孤网储能根据应用场景户用储能工商业储能大型地面储能根据交流电压相数单相储能三相储能根据电池电压等级高压储能低压储能根据并网与否并网储能离网储能并离网储能根据储能逆变器与储能电池的集成与安装方式分立式储能内嵌式储能堆叠式储能数据来源三晶股份公告国泰君安证券研究表2各公司户用储能逆变器对比项目首航新能锦浪科技固德威艾罗能源古瑞瓦特功率范围3-20kW3-10kW3-30kW3-15kW1-10kW多路MPPT2路4路3路2路2路每路MPPT最大输入电流25A26A30A24A16A主要功能支持电池最高压800V600V800V800V950V浪涌保护具备具备具备-具备剩余电流检测具备具备具备具备具备产品价格元台636256568180786405823876850-1550美元台数据来源首航新能公告国泰君安证券研究12需求储能装机高增长向系统集成延伸打开更广阔空间1212021年新型储能装机快速增长中美欧引领市场发展2021年全球新增投运电力储能项目装机规模达到183GW同比增长185其中新型储能的新增投运规模最大并且首次突破10GW达到102GW同比增长1171分地区看美国中国和欧洲引领全球新型储能市场的发展三者合计请务必阅读正文之后的免责条款部分4of17行业周报占全球市场的802分类别看中国市场主要以发电侧储能项目为主而户用储能市场主要分布在海外集中于能源价格高居民电价高的地区德国美国日本和澳大利亚为前四大装机市场其中欧洲拥有目前全球最大的户用储能市场图6新型储能占全球电力储能累计装机达到12图7全球新型储能项目累计装机中锂离子电池为主22新型储能06022318锂离子电池熔融盐储1220能钠硫电池2铅蓄电池液流电池抽水储能其他86909压缩空气飞轮储能数据来源CNESA国泰君安证券研究数据来源CNESA国泰君安证券研究图8全球并网储能装机量有望持续增长MW图9全球户用电池储能主要分布在欧美等发达国家MW300003000250002500200002000150001500100010000500500000中东非洲亚洲大洋洲南美洲北美洲欧洲户储工商业大储数据来源HISMarkit国泰君安证券研究数据来源FrostSullivan国泰君安证券研究图102021年全球新增投运新型储能项目主要来自图11美国德国澳大利亚等主要家储市场增长迅速中美欧MWh请务必阅读正文之后的免责条款部分5of17行业周报数据来源CNESA数据来源CNESA122乘储能爆发东风储能逆变器市场前景广阔在储能市场快速增长背景下储能逆变器和储能电池将迎来需求爆发未来发展空间广阔根据锂电池行业数据库高工锂电GGII预计2021年全球储能电池出货量达70GWh2025年全球储能电池出货量将达416GWh近5年复合增长率约为728InfoLink公布2022年全球储能电池出货情况2022年全球储能电池出货量总计1427GWh同比2021年出货量469GWh大幅增长2043123向储能系统延伸打开5-10倍成长空间储能系统主要由储能逆变器储能电池以及其他电气设备组成其中储能逆变器包含储能变流器PCS部分与能量管理系统EMS部分储能电池包含电池模组电芯与电池管理系统BMS部分储能逆变器厂家依靠其通过长期经营累计的渠道优势客户优势和产品优势持续向下游储能系统延伸客单值有望实现5-10倍的大幅增长大储案例储能系统集成通常合同金额较大以10MWh发电侧储能项目估算假设整体合同金额为1300万元对应储能变流器合同金额仅为130万元储能逆变器厂家向下游系统集成延伸客单值有望实现10倍增长户储案例以三晶股份为例公司储能产品主要包括储能逆变器及一体机公司储能产品平均单价从2019年3609元台增长至2021年178万元台产品单价增长了5倍主要靠储能一体机收入占比从不到1提升至90图12储能产业链数据来源派能科技公告国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分6of17行业周报图132019-2021年三晶股份产品单价增长了5倍储能产品单价万元台储能一体机收入占比201009008168012604517084004200002402019年2020年2021年数据来源三晶股份公告国泰君安证券研究13格局参与者众多相关公司业绩爆发式增长131储能逆变器行业参与者众多目前行业参与者主要包括2类一类是传统逆变器厂商另一类为掌握变频技术的相关公司表3储能逆变器部分行业参与者序号公司简介2022年1-9月公司储能逆变器销售收入为7340069万元收入构成占比16722019年度-2021年度储能逆变器销售收入年均复合增长率达218481锦浪科技销售规模快速扩大锦浪科技于2020年完成了向特定对象发行股票募集724亿元其中350亿元投资于年产40万台组串式并网及储能逆变器新建项目2019年在全球光伏逆变器市场的出货量位列第十一位市场占有率为3其中户用储能逆变器市场份额占比超过15位列全球第一2020年发行人在全球光伏逆变器市场的出货量位列第九位市场占有率为42021年发行人全球2固德威光伏逆变器市场出货量排名进一步上升至第五位市场占有率为62022年分布式储能在欧洲市场呈现爆发式增长公司储能逆变器及储能电池销量较上一年度均有较大幅度的增长储能业务刚起步资产规模不大主要进行储能设备研发生产销售2022年公司前期开拓的储能电池包产品逐渐成熟并投入市场下半年搭配公司储能光伏3德业股份逆变器迅速出货环境电器业务通过稳定的销售渠道和品牌影响力的提升经营业绩同比稳步增长公司储能产品主要包括交流储能变流器直流储能变流器及储能集成系统20224上能电气年国内储能业务延续21年PCS市占率第一的强势地位海外储能业务拓展取得突破公司根据2022年既定的目标进行储能产品的销售预计在第四季度销售2-3千5禾迈股份台左右2023年储能产品将会有进一步的销售量2022年公司公司前三季度户储和户用储能逆变器合计收入利润占比分别为6阳光电源57由于储能业务大幅增长2022年前三季度营业收入增长率4456预计将持续增长公司储能逆变器技术路线由低压转换为高压属于重大的技术路线改变目前公司7艾罗能源产品技术路线已趋于稳定涉及重大技术路线改变的情况较少在2021年度请务必阅读正文之后的免责条款部分7of17行业周报储能逆变器销售收入占比2205在2022年1月-6月储能逆变器销售收入占比2424储能逆变器的销售收入不断提高储能作为综合能源系统的枢纽一直以来作为公司新能源业务的发展重点20218科华数据年全球储能中大型PCS全球出货量排名第二行业龙头地位凸显在储能产品方面公司掌握了交流耦合储能系统控制技术和低压储能控制技术等9昱能科技2项核心技术公司在储能系列产品的布局分为单相储能系统ELS系列和三相储能系统ELT系列单台逆变器即可独立支持一个储能系统功能储能目前以户储为主目前占比大概为7-8成便携式储能和户储的增速较快10拓邦股份根据目前需求情况户储便携式储能有望保持高增速在储能领域禾望电气提供共交流或共直流储能系统整体解决方案具体产品包11禾望电气括储能变流器PCS能量管理系统EMS多机并联离网控制器成套储能系统等覆盖发电侧电网侧用户侧微网等多种不同应用场景12铂科新材公司依托光伏领域已积累的大量优质客户在储能逆变器市场得到了快速发展公司新能源业务包括储能光伏等可再生能源应用领域主要产品包含光伏逆变13科华数据器光伏离网控制器储能变流器离网逆变器等产品及相应配套系统解决方案服务14星云股份公司推出一系列储能PCS并保持快速增长态势公司储能逆变器及系统主要应用于家庭光伏储能场景整体的出货规模相对较15三晶股份小全球市场占有率相对较低全球家储市占率151在欧洲家储66在意大利家储16数据来源公司公告国泰君安证券研究132相关公司收入爆发式增长毛利占比持续提升选取主流储能逆变器公司阳光电源锦浪科技固德威德业股份以及上能电气进行具体的储能业务对比其中阳光电源的统计口径选取储能系统上能电气的统计口径选取储能双向变流器及储能系统集成产品锦浪科技固德威以及德业股份的统计口径选取储能逆变器1阳光电源22H1储能业务收入2386亿元同比15935储能业务收入占总收入比例为19422锦浪科技22H1储能业务收入298亿元同比35152储能业务收入占总收入比例为12213固德威22H1储能业务收入484亿元储能业务收入占总收入比例为3333出货量68万台4德业股份22H1储能业务收入616亿元同比24222储能业务收入占总收入比例为25965上能电气22H1储能业务收入038亿元同比2667储能业务收入占总收入比例为903其中阳光电源储能业务收入规模在同业可比公司中占据领先地位各主流储能逆变器公司储能业务收入占比在不断提升固德威收入占比最高请务必阅读正文之后的免责条款部分8of17行业周报图14主流公司储能业务收入实现高增长图15主流公司储能业务收入占比整体上持续提升20182019202020212022H1阳光电源锦浪科技固德威德业股份上能电气亿元3535303025252020151510105500阳光电源锦浪科技固德威德业股份上能电气20182019202020212022H1数据来源iFind公司公告国泰君安证券研究数据来源iFind公司公告国泰君安证券研究图16主流公司储能业务毛利率图17主流公司储能业务毛利占比整体上持续提升阳光电源锦浪科技阳光电源锦浪科技固德威上能电气固德威上能电气702560205040153010205100020182019202020212022H120182019202020212022H1数据来源iFind公司公告国泰君安证券研究数据来源iFind公司公告国泰君安证券研究2上周行业一览21上周光伏产业链价格走势211硅料多晶硅致密料205万元吨较上周一1389根据SMM截至2月3日下午国内多晶硅主流厂商报价再度上涨但整体涨幅有所放缓多晶硅目前价格涨幅超出此前下游预期市场签单推进进程较慢后续各大硅片厂虽受原料库存影响将陆续签单但整体压价心态较重价格上涨幅度将有所放缓2月3日多晶硅致密料价格205万元吨较上周一1389请务必阅读正文之后的免责条款部分9of17行业周报图18近2年多晶硅致密材料价格变动情况截至2图19近1月多晶硅致密料价格变动情况截至2月3月1日日RMBKGRMBKG250350300200250150200150100100505000数据来源PVInfoLink国泰君安证券研究数据来源SMM国泰君安证券研究212硅片单晶硅片182价格502元片较上周一224根据SMM整体而言目前硅片市场看涨欲望强烈一方面上游硅料价格的持续上涨对硅片价格形成成本支撑另一方面电池片厂目前对原料硅片的采买欲望强烈上游硅片厂掌握定价主动权2月3日单晶硅片M10-182价格502元片较上周一224图20近2年单晶硅片价格变动情况截至2月1图21近1月单晶硅片价格变动情况截至2月3日日单晶硅片M10-182mm160m均价元片单晶硅片-M10182mm单晶硅片-G12210mm单晶硅片G12-210mm160m均价元片71261058463422100数据来源PVInfoLink国泰君安证券研究数据来源SMM国泰君安证券研究213电池片182价格102元W较上周一408根据PVInfoLink由于硅片环节在近月维持较低稼动水平在春节后需求回升的预期作用下短期对应电池片需求供应不足上周追随上游硅片涨势电池片成交价格相应抬升主流价格达每瓦095-请务必阅读正文之后的免责条款部分10of17行业周报098人民币左右由于周三多数电池厂家暂停发货酝酿更新报价少部分厂家提前报价甚至达到每瓦1块人民币的价格水平预期本月电池片价格仍将维稳较难回归下跌趋势具体价格浮动程度将视上游的博弈情况而定同时尽管电池片厂家仍希望达到满产满销短期硅片供应的问题也已给予厂家们减产的心理准备2月3日单晶PERC182电池片价格102元W较上周一408图22近2年电池片价格变动情况截至2月1日图23近1月电池片价格变动情况元w截至2月3日单晶PERC182单晶PERC210单晶perc电池片M10-182mm均价元w元w单晶perc电池片G12-210mm均价141213112081106104090208007数据来源PVInfoLink国泰君安证券研究数据来源SMM国泰君安证券研究214组件单面单晶182组件178元W上周基本保持稳定根据PVInfoLink2-3月不少厂家预期中国终端签单将开始拉动然而受到目前供应链价格剧烈波动的影响增添了不少观望情绪春节中间组件低点价格一度小幅下探至每瓦16-17元人民币的水平然而节后受制供应链因素整体报价都有回涨的迹象部分厂家从每瓦165元人民币回升至每瓦17-175元人民币的水平2月报价仍有持续上调至每瓦18元人民币以上的趋势然而供应链波动尚未底定厂家对于接下来的走势较为茫然新单签订目前仍尚未落地对于2-3月价格预判有机会暂时稳定在每瓦175-18元人民币但若想涨回18元以上终端接受度不高而海外现在地面项目价格有每瓦02-023元美金FOB的价格同样春节中间部分交付价格下探至每瓦019-020元美金的水平然而节后厂家也纷纷将价格回调后续签单希望保持在每瓦022-023元美金的水平但当前海外需求并未全面启动整体交付较淡2月3日单面单晶PERC182组件178元W上周价格基本保持稳定请务必阅读正文之后的免责条款部分11of17行业周报图24近2年单面单晶组件价格变动情况截至2月图25近1月单面单晶组件价格变动情况元w截1日至2月3日单面单晶PERC组件182单面单晶PERC组件210单晶perc组件单面-182mm均价元w单晶perc组件单面-210mm均价21元w2219151811705160数据来源PVInfoLink国泰君安证券研究数据来源SMM国泰君安证券研究22国内装机与出口情况221装机2022年国内新增装机同比59132022年全年国内光伏新增装机8741GW同比5913图2622年国内光伏装机实现高增长图2723年国内光伏装机有望达到130GWGW202020212022中国年度装机GWYOY右轴2514013015020120100100158050106040502000-50月月月月月月月月月月月2345678910111220162017201820192020202120222023E数据来源中电联国泰君安证券研究数据来源国家能源局国泰君安证券研究222出口2022年组件累计出口同比65452022年组件累计出口42375亿美元同比65452022年电池片累计出口4003亿美元同比40662022年逆变器累计出口8975亿美元同比7511请务必阅读正文之后的免责条款部分12of17行业周报图2822年光伏组件出口同比654550亿美元140451204010035308025602040152010500-201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20212022yoy右轴数据来源海关总署国泰君安证券研究图2922年电池片出口同比4066图3022年逆变器出口同比75115亿美元9012亿美元1408010120470100608350806402603044012022010000020212022yoy右轴20212022yoy右轴数据来源海关总署国泰君安证券研究数据来源海关总署国泰君安证券研究23上周重点公司公告一览上周众多光伏企业发布2022年业绩预告从已发布预告情况来看受益行业需求旺盛部分公司业绩实现了翻倍及以上的增长表4上周重点公告一览公司公告内容海南钧达新能源科技股份有限公司下属孙公司滁州捷泰新能源科技有限公司于2023年1月19日收到安徽来安汊河经济开发区管理委员会下发的关于公司滁州年产18GW高效太阳能电池项目的设备补贴款人民币24000万元占上市公司最近一期经审计净资产2396截至目前滁钧达股份州捷泰累计收到安徽来安汊河经济开发区管理委员会政府补贴86000万元上述补贴款系与资产相关的政府补助滁州捷泰已实际收到上述款项并确认为递延收益上述政府补助不具有可持续性请务必阅读正文之后的免责条款部分13of17行业周报预计2022年度实现归属于母公司所有者的净利润为3680万元至5500万元与上年同期法定协鑫集成披露数据相比增长10186-10277预计2022年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润为-311亿元至-248亿比上年同期增长8343-8680预计2022年度实现归属于母公司所有者的净利润为30亿元到33亿元与上年同期法定披露上机数控数据相比增长75-93预计2022年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润为247亿元到277亿元比上年同期增长72-93预计2022年度实现归属于母公司所有者的净利润为4亿元438亿元与上年同期法定披万马股份露数据相比增长4749-6150预计2022年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润为315亿元373亿元比上年同期增长3201-5631预计2022年度实现归属于母公司所有者的净利润为179亿元232亿元与上年同期法定海力风电披露数据相比下降7915-8394预计2022年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润为4173万元5420万元比上年同期下降9510-9623预计2022年度实现归属于母公司所有者的净利润为5亿元至55亿元与上年同期法定披露禾迈股份数据相比增长14784至17263预计2022年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为483亿元至533亿元比上年同期增长14679至17234预计2022年度实现归属于母公司所有者的净利润为6亿元7亿元与上年同期法定披露科士达数据相比增长6188预计2022年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为55亿元65亿元比上年同期增长72103预计2022年度实现归属于母公司所有者的净利润为35亿元到38亿元与上年同期法定披金晶科技露数据相比减少7173预计2022年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为355亿元到39亿元比上年同期减少68-70数据来源公司公告国泰君安证券研究24上周行业新闻一览亿纬锂能六七八九区73GWh工厂投产暨60GWh超级工厂动工仪式在荆门顺利举行httpsmpweixinqqcomsqrQBOAoryUcCzjMxQBhIkw根据电动汽车和储能系统制造商特斯拉公司日前发布的2022年第四季度财务业绩报告该公司在2022年部署的储能系统达到65GWh同比增长64httpsmpweixinqqcomsfVzpCiYcbRJEP9NEphQIQ2022年全球能源投资领域创造了里程碑能源转型投资首次突破1万亿美元大关同时也是首次与化石燃料投资持平此外2022年也是脱碳能源投资首次超过1万亿美元与2021年相比增幅超过2500亿美元是迄今为止增幅最大的一次httpsmpweixinqqcomszQfoizaDVRUI1NeEDeAtcw1月28日江苏常州新能源之都建设推进大会召开重磅出台了常州市推进新能源之都建设政策措施坚定不移朝着实现两个万亿目标和加快建成引领长三角辐射全国全球有影响力的新能源之都迈进httpsmpweixinqqcomsrFXqQ57VYEv8PPs1zKt15A美国独立电力生产商ClearwayEnergy公司日前在夏威夷瓦胡岛开通运营了一个太阳能储能项目其中包括一个36MW太阳能发电设施和一个144MWh电池储能系统该项目由瓦锡兰公司部署并交付请务必阅读正文之后的免责条款部分14of17行业周报httpsmpweixinqqcomsIjJ6icRHP61dxts0u8gYQ3投资建议短期库存影响价格博弈不改光伏大年预期硅业分会2月1日公示上周国内单晶复投料价格区间在200-232万元吨成交均价为2175万元吨环比节前涨幅31TCL中环2月4日公示最新单晶硅片价格182mm210mm硅片价格分别为622元片82元片参考Infolink春节前最低点3746元片价格测算单瓦上涨约036元W我们解读如下短期库存影响价格博弈印证下游需求启动排产提升由于春节前上游价格波动较大导致硅料实际成交较少硅片端开工有所下调库存持续出清叠加春节后下游需求启动电池组件排产提升致使当前硅片环节形成供给紧张局面我们认为当前价格波动主要系短期环节间库存影响带来价格博弈进而再次验证下游需求启动的韧性供给侧瓶颈打开维持此前全年价格下行判断不改光伏大年预期从全年维度看我们认为随着上游紧缺环节产能不断释放光伏产业链价格下行仍为全年趋势有望进一步刺激下游需求2023年光伏装机大年可期此外继续维持我们此前的产业链利润流向判断电池片组件辅材逆变器电站储能等中下游环节将迎来利润改善投资建议1电池片及一体化推荐爱旭股份晶科能源天合光能隆基绿能晶澳科技通威股份受益标的钧达股份2辅材推荐欧晶科技石英股份美畅股份金博股份受益标的福斯特海优新材鹿山新材天洋新材宇邦新材威腾电气通灵股份快可电子中信博意华股份信义玻璃洛阳玻璃亚玛顿明冠新材赛伍技术鑫铂股份等3逆变器EPC电站等中下游环节推荐阳光电源锦浪科技固德威德业股份禾迈股份昱能科技受益标的中信博意华股份创维集团等4优质储能系统集成商推荐金盘科技上能电气科华数据新风光表5投资标的一览收盘价EPSPE股票代码股票名称评级2023232022E2023E2024E2022E2023E2024E601012隆基绿能4701191252306246118651536增持300274阳光电源12294256305365480240313368增持600438通威股份4098631511552649802742增持688223晶科能源1512028053071540028532130增持688599天合光能6636172305398385821761667增持002459晶澳科技6232217332413287218771509增持002129TCL中环4156202263334205715801244增持688303大全能源4946891819734555604674增持请务必阅读正文之后的免责条款部分15of17行业周报605117德业股份32753532903134615736272444增持300763锦浪科技1663305604865545227531923增持601615明阳智能27191822433214941119850增持603688石英股份12951249591037520121951249增持600732爱旭股份366518925539219391437935增持003022联泓新科3699099132152373628022434增持688032禾迈股份9399819683412958247712752增持688390固德威3929932861221228145703221增持688348昱能科技4919650811351944968443342531增持300861美畅股份531836746457814491146920增持688676金盘科技413116736246424741141890增持001269欧晶科技1141206810919916782104705735增持03800协鑫科技113229306901838742638增持300827上能电气69490421392351654549992957增持002335科华数据4721098146185481732342552增持688598金博股份245729081235340326981984增持688663新风光45610214177447132572576增持数据来源Wind国泰君安证券研究4风险提示1超预期的行业扩产带来的竞争加剧导致价格超预期下跌风险目前我们对行业扩产计划投产进度等都有较为紧密的跟踪但后续若出现大的新进入者及超预期的行业扩产将可能带来行业竞争加剧导致价格超预期下跌风险对公司盈利造成不利影响2海外贸易保护与供应链壁垒风险光伏需求呈现全球化趋势如果海外市场对我国施加贸易壁垒会对增加光伏产品成本削减竞争力对行业发展造成不利影响同时欧盟美国印度等光伏重要市场均开始积极建设本土光伏供应链光伏全球化竞争将进一步加剧3汇率波动风险目前光伏产品海外销售金额持续增长如果人民币汇率水平发生较大波动将可能对各家公司的经营业绩带来不利影响4需求不及预期我们预计23年全球光伏装机量有望维持快速增长如果整体需求水平不及预期则可能会影响产业链相关企业23年的出货情况从而影响经营业绩请务必阅读正文之后的免责条款部分16of17行业周报本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发放概不构成任何广告本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为国泰君安证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任评级说明评级说明1投资建议的比较标准增持相对沪深300指数涨幅15以上投资评级分为股票评级和行业评级以报告发布后的12个月内的市场表现为比较谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于515之间标准报告发布日后的12个月内的公司股价股票投资评级中性相对沪深300指数涨幅介于-55或行业指数的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准减持相对沪深300指数下跌5以上2投资建议的评级标准增持明显强于沪深300指数报告发布日后的12个月内的公司股价或行业指数的涨跌幅相对同期的沪深300指数的行业投资评级中性基本与沪深300指数持平涨跌幅减持明显弱于沪深300指数国泰君安证券研究所上海深圳北京地址上海市静安区新闸路669号博华广场20深圳市福田区益田路6003号荣超商务中北京市西城区金融大街甲9号金融街中层心B栋27层心南楼18层邮编200041518026100032电话0213867666607552397688801083939888E-mailgtjaresearchgtjascom请务必阅读正文之后的免责条款部分17of17