公司是国内链接器行业龙头企业之一。公司以链接器为核心产品，覆盖轨交和工业、新能源汽车、特种行业等多领域。2022年前三季度，公司营收10.47亿元，同比增长36.05%；归母净利润1.18亿元，同比增长30.66%。主要受益于新能源汽车业务的快速增长。
　　新能源板块业务快速成长。2022年H1新能源业务收入2.99亿元，同比增长100.6%，新能源汽车行业收入占比已经从2020年的28.56%，上升至43.98%。公司车载与能源信息板块产品包括高压连接器及线束组件、交/直流充电枪、大功率液冷直流充电枪、高速连接器等，并已进入比亚迪、吉利、长城、长安、上汽、一汽、广汽、北汽、本田等国产一线品牌及合资品牌供应链体系。2022H1轨道交通与工业收入3.51亿元，同比增加19.85%。公司立足轨道交通市场多年，在国内轨道交通连接器细分领域占据龙头地位，已经形成包括连接器、门系统、减振器、贯通道、计轴信号系统、受电弓、蓄电池箱在内的七大轨道交通产品布局。未来几年，随着轨交行业维修市场的发展，有望实现稳定增长。
　　高压快充是新能源未来发展主流趋势之一，800V高压平台需求上行。比亚迪、小鹏、吉利等车企陆续发布800V平台架构或规划。已发布有小鹏G9，路特斯Eletre、广汽埃安AIONVPlus 70极速快充版等车型。随着高压快充行业的发展，公司大功率液冷直流充电枪等产品将迎来发展机会。
　　公司聚焦管理提质增效，使得企业治理效能不断提升，公司利润率呈现稳态上行。截止2022Q3公司净利润率11.29%，相比2020年提升1.13pct。
　　投资建议：我们预计公司2022年、2023年和2024年实现营业收入为14.9亿元、20.4亿元和25.8亿元，对应归母净利润为1.6亿元、2.09亿元和2.53亿元，以今日收盘价计算PE为43倍、33倍和27倍，首次覆盖给予“买入”评级。
　　风险提示：新能源汽车销售不及预期，轨交行业发展不及预期，高压充电桩行业发展不及预期。

研究报告全文：新能源业务快速增长高压快充市场潜力大TableTitleTableReportDate永贵电器300351公司简评报告20230206评级TableRank买入核心观点TableAuthorsTableSummary公司是国内链接器行业龙头企业之一公司以链接器为核心产品覆岳清慧盖轨交和工业新能源汽车特种行业等多领域2022年前三季度汽车首席分析师公司营收1047亿元同比增长3605归母净利润118亿元同比SAC执证编号S0110521050003增长3066主要受益于新能源汽车业务的快速增长yueqinghuisczqcomcn新能源板块业务快速成长2022年H1新能源业务收入299亿元同比增长新能源汽车行业收入占比已经从年的100620202856上升至4398公司车载与能源信息板块产品包括高压连接器及线束市场指数走势最近TableChart1年组件交直流充电枪大功率液冷直流充电枪高速连接器等并已进入比亚迪吉利长城长安上汽一汽广汽北汽本田等1永贵电器沪深300国产一线品牌及合资品牌供应链体系2022H1轨道交通与工业收入05351亿元同比增加1985公司立足轨道交通市场多年在国内轨道交通连接器细分领域占据龙头地位已经形成包括连接器门系01929182887统减振器贯通道计轴信号系统受电弓蓄电池箱在内的七大------SepFebJunNovJanApr轨道交通产品布局未来几年随着轨交行业维修市场的发展有望-05实现稳定增长资料来源聚源数据高压快充是新能源未来发展主流趋势之一800V高压平台需求上行比亚迪小鹏吉利等车企陆续发布800V平台架构或规划已发布有公司基本数据TableBaseData小鹏G9路特斯Eletre广汽埃安AIONVPlus70极速快充版等车最新收盘价元1802型随着高压快充行业的发展公司大功率液冷直流充电枪等产品将一年内最高最低价元2141768迎来发展机会市盈率当前4632公司聚焦管理提质增效使得企业治理效能不断提升公司利润率呈市净率当前311现稳态上行截止2022Q3公司净利润率1129相比2020年提升总股本亿股385113pct总市值亿元6941投资建议我们预计公司2022年2023年和2024年实现营业收入为资料来源聚源数据149亿元204亿元和258亿元对应归母净利润为16亿元209亿元和亿元以今日收盘价计算为倍倍和倍首相关研究253PE433327次覆盖给予买入评级TableOtherReport风险提示新能源汽车销售不及预期轨交行业发展不及预期高压充电桩行业发展不及预期盈利预测TableProfit2021A2022E2023E2024E营收亿元115149204258营收增速91296370265净利润亿元122160209253净利润增速164308306211EPS元股032042054066PE566432331273资料来源Wind首创证券请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明公司简评报告证券研究报告财务报表和主要财务比率TableFinance资产负债表百万元2021A2022E2023E2024E现金流量表百万元2021A2022E2023E2024E流动资产20144219002651430977经营活动现金流90813241360现金7336587661285441净利润1222159920892530应收账款59097267976212101折旧摊销582594498414其它应收款6585116147财务费用07140140140预付账款85114159203投资损失41150150150存货3948501556027157营运资金变动833191420963129其他2157279638324848其它05397195非流动资产6630588752454817投资活动现金流487328320179长期投资1010101010101010资本支出48217816929固定资产3733309325412194长期投资12000000无形资产813731658593其他16150150150其他303303303303筹资活动现金流1081817340487资产总计26774277863175835795短期借款19000000流动负债48996230859210724长期借款58580000短期借款31505050其他20201918480627应付账款2872386853836877现金净增加额3141460252687其他12162329主要财务比率2021A2022E2023E2024E非流动负债429429429429成长能力长期借款00000000营业收入91296370265其他423423423423营业利润100326300208负债合计53286658902111152归属母公司净利润164308306211少数股东权益409410411412获利能力归属母公司股东权益21037207182232724230毛利率348323312306负债和股东权益26774277863175835795净利率10610710298利润表百万元2021A2022E2023E2024EROE587794104营业收入11493149002042025835ROIC53708798营业成本7492100921404317941偿债能力营业税金及附加84109149188资产负债率199240284312营业费用926107313481653净负债比率03020201研发费用950116215931938流动比率411352309289管理费用995110314291808速动比率331271243222财务费用-95-140-140-140营运能力资产减值损失-46000000总资产周转率043054064072公允价值变动收益02020202应收账款周转率180213226222投资净收益148148148148应付账款周转率209224222211营业利润1246165221492597每股指标元营业外收入06060606每股收益032042054066营业外支出39393939每股经营现金024001007-010利润总额1213162021162564每股净资产548540582632所得税14202733估值比率净利润1199160020892531PE566432331273少数股东损益-24010101PB329334310285归属母公司净利润1222159920892530EBITDA1657210725062871EPS元032042054066请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明1公司简评报告证券研究报告分析师简介TableIntroduction岳清慧毕业于厦门大学曾就职于国金证券方正证券曾获得新财富汽车第三第四2021年5月加入首创证券负责汽车行业研究分析师声明本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响作者将对报告的内容和观点负责免责声明本报告由首创证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格制作本报告所在资料的来源及观点的出处皆被首创证券认为可靠但首创证券不保证其准确性或完整性该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专业财务顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果首创证券及或其关联人员均不承担任何法律责任投资者需自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告所载的信息材料或分析工具仅提供给阁下作参考用不是也不应被视为出售购买或认购证券或其他金融工具的要约或要约邀请该等信息材料及预测无需通知即可随时更改过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保在不同时期首创证券可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告首创证券的销售人员交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点首创证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务首创证券的自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策在法律许可的情况下首创证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务因此投资者应当考虑到首创证券及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据本报告的版权仅为首创证券所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发翻版复制刊登发表或引用评级说明1投资建议的比较标准评级说明投资评级分为股票评级和行业评级股票投资评级买入相对沪深300指数涨幅15以上以报告发布后的6个月内的市场表现为比较标准报告发布日后的6个月内的公司增持相对沪深300指数涨幅5-15之间股价或行业指数的涨跌幅相对同期的相对沪深300指数涨幅5-5之中性沪深300指数的涨跌幅为基准间2投资建议的评级标准减持相对沪深300指数跌幅5以上报告发布日后的6个月内的公司股价或行业指数的涨跌幅相对同期的沪深300行业投资评级看好行业超越整体市场表现指数的涨跌幅为基准中性行业与整体市场表现基本持平看淡行业弱于整体市场表现