基本结论
　　展望2月，疫后国内经济持续修复，制造业PMI重新站上荣枯线，服务业强劲反弹，各省市节后全力部署经济工作，基本面复苏难以证伪，预计债市存在一定调整压力，相对来讲短债优于长债。建议纯债方面以票息策略为主，适度参与利率波段机会，在久期策略上建议且战且退，灵活把握博弈空间，维持适度杠杆策略。权益市场方面，经济复苏有望加速，叠加A股市场目前估值依然偏低，建议寻找权益配置机会，关注经济复苏与科技和安全主题，重点聚焦消费、医药、信创等行业的配置机会，把握春季市场行情的机会，增强组合回报。此外可关注参与转債市场的机会,.把握估值合理正股确定性高的板块布局机会。
　　从四季报基金经理观点汇总来看，认为未来债市将维持偏震荡行情，转債市场性价比有所提升，股票市场相对乐观。操作上，2022年四季度大部分固收类基金在利率债仓位上有所提升,信用债以高等级中短久期品种为主，杠杆操作上略有分歧，大多数基金在市场调整后有所增加，少數选择维持低杠杆。在久期策略上，市场一致性较高，基本选择降低久期操作。“固收+”产品大部分关注估值安全边际和基本面因素，大部分增持消费奥板块，重点关注和配置安全主题、计算机、军工、医药、基建、金融行业板块机会。转债方面，看重正股的基本面与估值，主要选择高性价比转债进行配置。未未市场展望方面，基金经理对于股债市场观点较为一致，认为未来债市将维持偏震荡的行情，持偏谨慎态度，对权益市场保持乐观。
　　基金投资建议
　　本月组合推荐基金为天弘弘择短债A.嘉合磐泰短债A、长盛安逸纯债A.中加丰润纯債A.光大增利A、渐商丰利增强、华安可转债A.信澳信用债A.嘉合锦鹏添利A.万家双利A.其中天弘弘择短债A.嘉合磐泰短债A.长盛安逸地债A、中加丰润纯債A是以纯债策略为主的产品，不参与股票以及转债市场，光大增利A为一级债基,在纯債的基础上参与转债增强收益。后五只为股债混合产品，浙商丰利增强股票配置注重估值合理性和个股基本面，通过较高仓住的转债持仓提升组合弹性:华安可转债整体偏稳健，组合构建以平衡型转债为主:信澳信用债聚焦中观行业轮动策略，立足生命周期与景气度投资:嘉合锦鹏添利纯債部分会通过套利贡献安全垫，并积极捕捉波段捞点，权益部分稳健增强:万家双利立足自上而下视角的行业轮动优选，通过多层次的行业布局，平滑风险波动。
　　本期重点推荐产品.
　　新商丰利增强債券,基金经理为贾腾先生、陈亚芳女士。浙商丰利增强债券为二级債基，股票投资方面，基金经理秉持传统价值投资理念，基于DCF模型计算标的IRR作为重要选股依据，在个股层面兼顾基本面维度的“物美”与估值层面的“价廉"，同时通过高仓住转债增强组合整体弹性，看重个券所对应的正股的基本面与估值。
　　从202204披露的持仓数据看,组合股票仓位为48%,前十大重仓股为远兴能源、宁波银行、东方财富、願家家居.欧派家居、吉祥航空、春秋航空、万华化学、迪威尔、新奥股份。组合转债持仓持券加权均价为119,加权平均转股溢价率为13%:持仓结构以平衡标的为主，占披露转债持仓比为77%:持仓转债前五大行业为银行、交通运输、公用事业、基础化工、非银金融。
　　风险提示
　　宏观政策不确定性:基本面超预期冲击债市:海外政策与经济变化带来股市波动:地蟓政治摩擦冲击风险偏好等。
　　

研究报告全文：展望2月疫后国内经济持续修复制造业PMI重新站上荣枯线服务业强劲反弹各省市节后全力部署经济工作基本面复苏难以证伪预计债市存在一定调整压力相对来讲短债优于长债建议纯债方面以票息策略为主适度参与利率波段机会在久期策略上建议且战且退灵活把握博弈空间维持适度杠杆策略权益市场方面经济复苏有望加速叠加A股市场目前估值依然偏低建议寻找权益配置机会关注经济复苏与科技和安全主题重点聚焦消费医药信创等行业的配置机会把握春季市场行情的机会增强组合回报此外可关注参与转债市场的机会把握估值合理正股确定性高的板块布局机会从四季报基金经理观点汇总来看认为未来债市将维持偏震荡行情转债市场性价比有所提升股票市场相对乐观操作上2022年四季度大部分固收类基金在利率债仓位上有所提升信用债以高等级中短久期品种为主杠杆操作上略有分歧大多数基金在市场调整后有所增加少数选择维持低杠杆在久期策略上市场一致性较高基本选择降低久期操作固收产品大部分关注估值安全边际和基本面因素大部分增持消费类板块重点关注和配置安全主题计算机军工医药基建金融行业板块机会转债方面看重正股的基本面与估值主要选择高性价比转债进行配置未来市场展望方面基金经理对于股债市场观点较为一致认为未来债市将维持偏震荡的行情持偏谨慎态度对权益市场保持乐观本月组合推荐基金为天弘弘择短债A嘉合磐泰短债A长盛安逸纯债A中加丰润纯债A光大增利A浙商丰利增强华安可转债A信澳信用债A嘉合锦鹏添利A万家双利A其中天弘弘择短债A嘉合磐泰短债A长盛安逸纯债A中加丰润纯债A是以纯债策略为主的产品不参与股票以及转债市场光大增利A为一级债基在纯债的基础上参与转债增强收益后五只为股债混合产品浙商丰利增强股票配置注重估值合理性和个股基本面通过较高仓位的转债持仓提升组合弹性华安可转债整体偏稳健组合构建以平衡型转债为主信澳信用债聚焦中观行业轮动策略立足生命周期与景气度投资嘉合锦鹏添利纯债部分会通过套利贡献安全垫并积极捕捉波段拐点权益部分稳健增强万家双利立足自上而下视角的行业轮动优选通过多层次的行业布局平滑风险波动浙商丰利增强债券基金经理为贾腾先生陈亚芳女士浙商丰利增强债券为二级债基股票投资方面基金经理秉持传统价值投资理念基于DCF模型计算标的IRR作为重要选股依据在个股层面兼顾基本面维度的物美与估值层面的价廉同时通过高仓位转债增强组合整体弹性看重个券所对应的正股的基本面与估值从2022Q4披露的持仓数据看组合股票仓位为48前十大重仓股为远兴能源宁波银行东方财富顾家家居欧派家居吉祥航空春秋航空万华化学迪威尔新奥股份组合转债持仓持券加权均价为119加权平均转股溢价率为13持仓结构以平衡标的为主占披露转债持仓比为77持仓转债前五大行业为银行交通运输公用事业基础化工非银金融宏观政策不确定性基本面超预期冲击债市海外政策与经济变化带来股市波动地缘政治摩擦冲击风险偏好等敬请参阅最后一页特别声明12023年2月公募纯债与混合资产策略基金投资策略1消费社零显著回升央行逆回购大幅放量维护月末流动性平稳2022年12月消费社零数据当月同比涨幅显著回升投资当月同比涨幅显著回升房地产投资投资当月同比跌幅显著回升累计同比跌幅继续扩大基建投资当月同比涨幅大幅回落累计同比涨幅小幅回落制造业投资当月同比涨幅小幅回升累计同比涨幅小幅回落进出口方面出口当月同比涨幅小幅回落进口当月同比涨幅大幅回升通胀方面CPIPPI当月同比涨幅小幅回升金融数据方面社融当月同比涨幅小幅回落信贷当月同比涨幅小幅回升M2M1剪刀差当月同比涨幅小幅回升M2当月同比涨幅小幅回落央行逆回购大幅放量国常会继续释放稳经济信号为维护月末流动性平稳1月28日29日央行分别进行了2220亿元1280亿元7天期逆回购操作28日国务院常务会议召开要求持续抓实当前经济社会发展工作推动经济运行在年初稳步回升要求推动消费加快恢复和保持外贸外资稳定增强对经济的拉动力继续释放明确的稳经济信号DR007截至20230131月内低点为136月内高点为235月末为215较上月末下行21BP截至20230131中债综合净价指数较上月末下跌010中证可转债指数较上月末上涨4231年期国债收益率较上月末上行6BP10年期国债收益率较上月末上行6BP1年期3年期5年期AA-AAA中票信用利差较上月分别变动-22BP-8BP1BP5Y-3YAAA级AA级AA级中票期限利差较上月分别变动-2BP2BP7BP图表1近1年中债净价指数及中证可转债指数走势图表2近1年国债及国开债收益率走势来源Wind国金证券研究所数据截至20230131取20220131为基期来源Wind国金证券研究所数据截至20230131图表3近1年中票信用利差走势图表4近1年中票期限利差走势来源Wind国金证券研究所数据截至20230131来源Wind国金证券研究所数据截至202301312纯债及混合资产策略基金债基各类型月均回报均为正值含权品种涨幅明显援引中国基金报相关报道监管近期对固收产品的条款细节对外宣传口径基金经理任职资质等提出了相关规范要求对固收概念的认定收窄至二级债基及合同约束权益类资产上限在30范围内的偏债混合型基金基于上述规范要求本文将原固收概念产品称为混合资产策略基金涵盖一级债基二级债基偏债混合基金可转债基金低仓位灵活配置混合型基金近四个季度股票仓位均值在40以内及债券仓位均值在60以上标准固收产品类别与最新监管口径保持一致即二级债基及合同约束权益类资产上限在30范围内的偏债混合型基金各类型基金业绩表现2023年1月截至131上证指数较上月末上涨539沪深300较上月末上涨737创业板指较上月末上涨997中证转债较上月末上涨423中债综合净价指数较上月末下跌010重点股指大幅回暖反弹转债指数随正股上涨纯债指数小幅下跌本月可转换债券型基金收益最高回报均值为654具体来看短期纯债型基金敬请参阅最后一页特别声明22023年2月公募纯债与混合资产策略基金投资策略收益率均值为029较上月末上行22BP中长期纯债型基金收益率均值为015较上月末上行9BP混合债券型一级基金收益率均值为067较上月末上行107BP可转换债券型基金收益率均值为654较上月末上行1004BP混合债券型二级基金收益率均值为178较上月末上行259BP偏债混合型基金收益率均值为183较上月末上行226BP在主动管理的开放型债基各类型月度回报均为正值其中股债混合类固收品种受益于权益市场回暖涨幅明显此外根据仓位配置情况将近1年转债仓位均值大于40且非可转换债券型基金定义为转债风格型基金转债风格型基金收益率均值为432较上月末上行660BP图表5纯债策略及混合资产策略基金业绩表现基金类型当月回报上月回报月回报变化BPYTD-回报1Y-回报3Y-年化回报短期纯债型基金02900722029210255中长期纯债型基金0150069015205301混合债券型一级基金067-040107067132339可转换债券型基金654-3501004654-744794混合债券型二级基金178-081259178-096399偏债混合型基金183-044226183-028605来源Wind国金证券研究所数据截至20230131混合资产策略基金指一级债基二级债基偏债混合型基金可转债基金以及低仓位灵活配置混合型基金本文将混合型基金兴全可转债也纳入可转换债券型基金中进行统计具体从基金产品看1月截至20230131下同短债基金月度业绩最佳的为银河季季盈90天滚动A月度收益为079今年以来业绩为079中长期纯债产品中月度业绩最佳的为宝盈盈泰A月度收益为309今年以来业绩为309一级债基中月度业绩最佳的为天弘添利C月度收益为866今年以来业绩为866股债混合策略产品中月度业绩最佳的为民生加银新战略A月度收益为849今年以来业绩为849转债策略产品中月度业绩最佳的为金鹰元丰A月度收益为1007今年以来业绩为1007其他策略方面月度业绩表现最好的Reits产品为红土创新深圳人才安居REIT月涨幅为508自202167成立以来涨幅为-1152成立以来业绩最好的为红土创新盐田港仓储物流REIT成立以来涨幅为3410FOF产品中民生加银积极配置6个月持有的本月业绩表现最好为835今年以来业绩为835图表6货币基金月度收益TOP5图表7短债基金月度收益TOP5代码基金简称基金经理月度业绩今年以来业绩代码基金简称基金经理月度业绩今年以来业绩005150OF红土创新优淳A邱骏023023015350OF银河季季盈90天滚动A何晶079079288101OF华夏货币A周飞021021015340OF同泰泰享中短债A王小根075075004972OF长城收益宝A邹德立021021016812OF长信稳航30天持有中短债A杜国昊064064003034OF平安日鑫A罗薇李可颖021021540005OF汇丰晋信平稳增利中短债A蔡若林傅煜清061061002912OF兴业稳天盈货币A刘禹含020020015516OF建信鑫恒120天滚动中短债A徐华婧彭紫云058058来源Wind国金证券研究所数据截至20230131来源Wind国金证券研究所数据截至20230131图表8中长期纯债月度收益TOP10图表9一级债基月度收益TOP10代码基金简称基金经理月度业绩今年以来业绩代码基金简称基金经理月度业绩今年以来业绩005846OF宝盈盈泰A邓栋程逸飞309309164206OF天弘添利C杜广866866000355OF南方丰元信用增强A李璇141141005579OF光大晟利A邹强723723007053OF平安季开鑫三个月定开A张文平128128000244OF天弘稳利A柴文婷650650010476OF太平恒久吴超094094200013OF长城积极增利A魏建张勇580580008522OF富荣富合一年定开0093093002405OF光大中高等级A黄波508508014511OF英大安盈30天滚动A吕一楠085085008452OF兴全恒鑫A朱喆丰443443008566OF蜂巢添盈A李海涛彭朝阳084084161908OF万家添利陈佳昀367367000064OF大摩纯债稳定增利C施同亮077077320004OF诺安优化收益张立330330008146OF中银添瑞6个月定开债A田原075075000295OF鹏华丰实A戴钢318318013579OF鹏扬丰利一年定开A王华071071004504OF鹏华永泽18个月方昶王石千284284来源Wind国金证券研究所数据截至20230131来源Wind国金证券研究所数据截至20230131敬请参阅最后一页特别声明32023年2月公募纯债与混合资产策略基金投资策略图表10股债混合策略产品月度收益TOP10图表11转债策略基金月度收益TOP10代码基金简称基金经理月度业绩今年以来业绩代码基金简称基金经理月度业绩今年以来业绩001352OF民生加银新战略A尹涛849849210014OF金鹰元丰A林龙军10071007002383OF大成趋势回报李富强徐雄晖791791003092OF华商丰利增强定开A厉骞928928519130OF海富通新内需A陈林海杨宁嘉690690005771OF银华可转债孙慧913913002367OF国联安安稳韦明亮668668161624OF融通可转债A许富强905905001357OF泓德泓富A刘星洋季宇637637004993OF中欧可转债A彭震威897897007251OF广发睿享稳健增利A郎振东王海涛614614530017OF建信双息红利A尹润泉891891001801OF汇添富达欣A张韡612612006030OF南方昌元可转债A刘文良880880004265OF金鹰民丰回报林龙军610610164206OF天弘添利C杜广866866001571OF嘉合磐石A李超607607050019OF博时转债增强A邓欣雨856856005212OF汇安稳裕金鸿峰601601000297OF鹏华可转债A王石千844844来源Wind国金证券研究所数据截至20230131来源Wind国金证券研究所数据截至20230131图表12Reits产品的月度收益图表13FOF产品月度收益TOP10代码基金简称基金经理月度业绩今年以来业绩012936OF民生加银积极配置6个月持有苏辛835835014301OF创金合信景气行业3个月持有A张荣807807009113OF浙商汇金卓越优选3个月宋青涛801801501213OF中欧汇选A桑磊779779012282OF中欧睿智精选一年持有桑磊侯丹琳762762013381OF中欧甄选3个月持有A桑磊759759501210OF交银智选星光A刘兵742742007241OF中欧预见养老2050五年A桑磊722722501216OF富国智鑫行业精选A张子炎691691012896OF华安慧萃组合精选3个月持有A杨志远袁冠群673673来源Wind国金证券研究所数据截至20230131来源Wind国金证券研究所数据截至20230131基金久期测算跟踪本文基于净值拟合计算久期通过市场上久期已知的债券指数与基金净值拟合寻找拟合度最高的三只指数通过相关系数计算加权久期以此作为基金久期的估算值以全市场近1年无转债及股票持仓的纯债基金为样本池取样本池基金久期估算的均值观测纯债基金久期变化情况根据久期的测算模型2022年1月央行宣布全面降息基金测算久期有所回升4月央行宣布全面降准久期测算值有所下降此后随着复工复产的推进经济的逐渐恢复久期测算值有所拉升8月以来市场超预期降息LPR非对称下调国常会部署稳经济政策纯债基金测算久期先下后上9月末至10月下旬纯债基金久期加速下降11月在政策密集出台银行理财赎回冲击等因素的影响下纯债基金久期先上后下12月以来中长期纯债基金久期处于窄幅波动中短债基金久期有一定压缩敬请参阅最后一页特别声明42023年2月公募纯债与混合资产策略基金投资策略图表14纯债基金久期测算结果来源Wind国金证券研究所数据截至202301311未来市场展望关注经济复苏情况寻找权益配置机会展望2月在基本面持续修复消费经济复苏及支持政策陆续出台的背景下预计债市将持续受压建议短期保持谨慎货币政策方面1月29日央行宣布延续实施碳减排支持工具等三项结构性货币政策工具28日国务院总理李克强主持召开国务院常务会议要求持续抓实当前经济社会发展工作推动经济运行在年初稳步回升要求推动消费加快恢复和保持外贸外资稳定增强对经济的拉动力综合来看2月经济基本面有望持续修复债市保持谨慎偏弱观点疫后国内经济持续修复制造业PMI重新站上荣枯线服务业强劲反弹各省市节后全力部署经济工作基本面复苏难以证伪预计债市存在一定调整压力相对来讲短债优于长债建议纯债方面以票息策略为主适度参与利率波段机会在久期策略上建议且战且退灵活把握博弈空间维持适度杠杆策略权益市场方面经济复苏有望加速叠加A股市场目前估值依然偏低建议寻找权益配置机会关注经济复苏与科技和安全主题重点聚焦消费医药信创等行业的配置机会把握春季市场行情的机会增强组合回报此外可关注参与转债市场的机会把握估值合理正股确定性高的板块布局机会2022年四季报基金经理投资运作及市场观点汇总从四季报基金经理投资运作及市场观点汇总来看认为未来债市将维持偏震荡行情转债市场性价比有所提升股票市场相对乐观操作上2022年四季度大部分固收类基金在利率债仓位上有所提升信用债以高等级中短久期品种为主杠杆操作上略有分歧大多数基金在市场调整后有所增加少数选择维持低杠杆在久期策略上市场一致性较高基本选择降低久期操作固收产品大部分关注估值安全边际和基本面因素大部分增持消费类板块重点关注和配置安全主题计算机军工医药基建金融行业板块机会转债方面看重正股的基本面与估值主要选择高性价比转债进行配置未来市场展望方面基金经理对于股债市场观点较为一致认为未来债市将维持偏震荡的行情持偏谨慎态度但也有提及利率债已经逐步具备配置价值长端品种以交易价值为主信用债中短端品种的配置价值逐步回升短债确定性优于长债杠杆策略优于久期策略相对来讲对于股市的观点较为乐观重点关注科技安全板块以及经济修复过程中会有明显改善的板块以消费制造周期类为主也有提及海外衰退和美联储货币政策趋松可能为黄金板块带来的有利环境转债市场在经历估值的调整压缩后性价比有所提升敬请参阅最后一页特别声明52023年2月公募纯债与混合资产策略基金投资策略图表15部分管理人2022年四季报投资运作及市场观点梳理汇总基金简称基金经理2022年四季报投资策略和运作分析本产品在四季度显著提升了利率债的占比并且11月初降低了组合久期水平既较好的应对了年底的流动性又在中加丰润纯债A颜灵珊随后市场大跌中有效降低回撤12月适度增加杠杆和久期增厚了整体的收益下半年以来组合逐渐调降信用债仓位压降信用债久期增加以国债为主的利率债配置考虑到信用利差水平较长盛安逸纯债A王贵君低套息收益有限四季度组合杠杆率处于偏低水平因此在两轮下跌中组合回撤和流动性压力相对可控市场调整后考虑到信用债配置价值增加组合适当增加中短久期高等级信用债的配置杠杆水平略有提高展望未来经济复苏的预期较强但复苏的节奏和力度需要观察海外方面后续衰退压力较大政策层面预计23年将以稳增长为主货币政策在稳增长的大方向下预计将保持总量够结构准的定位利率债策略流动性水南方和元A黄斌斌平充裕随着中短端利率的回升已经逐步具备配置价值长端品种以交易价值为主对利率债看法中性信用债策略中短端品种的配置价值逐步回升严防信用风险报告期内组合主要配置高等级中短久期信用债保持了较好的流动性由于在三季度后期降低了组合久期所以于启明叶嘉合磐泰短债A在四季度债券市场大跌时组合整体回撤较小并实现了净值的逆势增长同时很好地把握了这次调整机会及时平买入了一些被市场错杀的优质个券提高了组合的静态收益水平报告期内组合基于过往熟悉的资产端分析进行了防范利差走阔的持仓结构安排一定程度上规避了前期的资产端冲击但是对12月负债端的持续冲击存在一定误判未能进一步规避信用利差的走阔冲击展望下季度债券市场广发景兴中短债的主线预计在于疫情发展政策预期与基本面修复情况1月份债券市场预计有交易性机会但中期维度来看债宋倩倩A券市场整体逆风交易性机会的把握需要注意安全边际相比较而言信用债的短久期杠杆策略更加占优组合操作上将继续以中短久期高等级信用债套息策略为主密切关注市场资金面情况灵活调节持仓结构积极参与信用利差修复行情展望2023年债券市场略有逆风但考虑到当前债券估值收益率水平基本处在正常水平债券总体处于偏震荡行情短债确定性优于长债杠杆策略优于久期策略本产品在四季度中维持了中短债基金的定位通过久期策略适创金合信恒兴中郑振源谢度放大了产品的收益弹性以追求中等持有周期下的超额收益基于广义资管阶段性收缩难以反转的判断叠加利短债A创黄佳祥率债融资成本显著低于信用债组合仍维持了较高的利率债持仓以保证组合总体的流动性在风险和收益中做到更好的均衡报告期内本基金主要投资品种为可转债利率债和股票可转债是最核心的投资品种转债投资方面更看重个券所对应的正股的基本面与估值股票方面自上而下与自下而上相结合主要配置了估值较低同时基本面向好的板块和个股利率债方面主要配置了短久期的利率债站在中期视角基于Fed模型的股债性价比显示权益资产显著占优在宏观基本面复苏在望和流动性环境较为友好的组合下权益市场的表现值得期待组合配置上重点配置如贾腾陈亚浙商丰利增强下三个方向1和宏观敞口相关在外部环境极其不利的时候展现了很强的经营韧性即便宏观不复苏也能靠自身芳alpha或者商业模式穿越周期的品种2Reopen方向中在前期受损的过程中供给格局显著优化的细分行业3中小市值的非赛道性质的真正专精特新的细分领域隐形冠军投资策略上会一如既往的坚持偏向价值的投资风格组合投资标的兼顾物美与价廉力求在长跑中取胜在当前权益资产性价比显著占优的情况下仍将维持较大比例的可转债股票等权益属性的资产敞口展望后市超跌之后市场有望迎来反弹行情不管是疫后的经济修复还是政策的逐步加码都将对资本市场形成支撑关注可能有政策催化的科技安全板块以及经济修复过程中会有明显改善的板块权益方面在22年四季度操作光大添益A黄波中更加注重安全主题方向的配置在计算机军工以及半导体板块进行了布局适当调整汽车以及新能源板块的投资转债选择方面兼顾转股溢价率转债对于上市公司股票估值转债价格等因素选择高性价比转债配置报告期内股票仓位小幅提升整体仍维持在相对较低水平行业配置相对均衡持仓标的为长期看好的估值合理质地较好成长性上乘的行业龙头个股组合加仓受益于稳增长及疫后修复的食品饮料等消费行业及交运计算易方达瑞安A杨康机等顺周期行业减仓部分估值较高交易相对拥挤的成长板块个股债券方面组合保持较高的杠杆水平适当进行类属调整持仓仍以高等级信用债和银行资本补充工具为主整体按照票息策略的偏绝对收益操作思路为主此外组合仍积极参与IPO首次公开募股报价以求为组合提供边际上的增强收益1债券部分本产品采用哑铃型的仓位结构其中底仓部分主要配置高等级信用债杠杆部分则是利用长期限无周潜玮章万家双利A信用风险的利率债进行波段交易展望2023年一季度在中性假设下考虑仍是震荡行情波动区间会有所放大以恒莫敬敏看短做短相机应对2权益部分本产品认为3000点已经充分反映了市场的悲观预期短期的疫情影响正在敬请参阅最后一页特别声明62023年2月公募纯债与混合资产策略基金投资策略过去展望未来随着国家政策的有力推进国内经济的稳定发展A股市场有望迎来新一轮的上涨在此期间本产品希望能够牢牢抓住行业景气度高业绩确定性强的行业和个股主要是煤炭绿电等同时增持证券行业在债券市场方面维持短久期策略权益方面依然以政策发力方向为主要配置方向增持了基建和消费发力相关上投摩根安裕回陈圆明王的标的中央经济工作会议结合扩大内需战略规划都强调要把恢复和扩大消费摆在优先位置在房地产市场需求报A娟仍在磨底的背景下2023年财政货币等宏观调控工具预计会以更大的力度向改善居民收入预期扩大居民消费的方向倾斜一季度是信贷开门红合适的政策时点届时宽信用政策配合发力或将带来更好的效果四季度本基金纯债部分整体维持高等级短久期信用债的配置策略在债市快速调整中重点增加了配置价值较高的13年高等级信用债以及2年左右的利率债纯债仓位有所上升股票方面本基金整体维持相对较高股票仓位结构上景顺长城景颐双董晗李怡增加了对大金融大消费板块配置展望2023年预计国内将开启新一轮的经济周期对国内经济的情况保持乐观利A文因此从中期看经济见底回升会带动利率中枢上移维持对债券的谨慎观点股票方面当前A股估值已处于相对历史低位仍维持对股票市场相对乐观的态度后续重点关注疫情发展以及经济恢复情况结构上将重点配置受益于国内宏观经济景气程度回升的个股和行业以及竞争优势明显景气程度可持续的高端制造业等报告期内债券部分新增的配置主要集中在短久期纯债及部分可转债仓位权益部分保持了较高仓位但是结构上仍以成长板块为主在四季度处于较大劣势净值下行较多四季度政策多次急转变化市场博弈政策气氛浓重市场纯量交易追逐地产链板块放开受益的消费和医药板块四季度和明年一季度业绩暂时不是市场关注重点短交银稳固收益A周珊珊期市场的高速轮动和极度博弈的市场环境下仍然希望以长打短关注个股的中长期配置机会所以并未完全转变持仓结构且期间仍然保持较高仓位一季度债券市场在疫后复苏的背景下将关注可能加码的宽信用政策以及经济内生的恢复增长的持续性债市关注的机会是可能超调的配置机会一季度权益市场结构上会增加大盘价值配置把短期和长期更好结合起来展望后市随着积极政策的落地受益于场景恢复的消费和经济复苏的制造周期类板块可能景气提升自主可控和安全仍是下一阶段发展的重点之一另一方面海外衰退和美联储货币政策趋松仍可能为黄金板块提供有利环境华泰柏瑞鼎利A郑青董辰本基金将继续在公司质量景气度和成长空间三个维度精选个股尽力控制回撤努力获取超额收益固收方面四季度华泰柏瑞鼎利进一步降低了久期和杠杆并在年底的时候将久期重新增加到中性水平报告期内债券市场方面以持有3年以内的中短久期高等级信用债为主力争获取稳健的票息收益股票市场方面较多的配置了估值合理对宏观经济敏感性弱国家政策支持的公用事业行业适当配置了部分受益于经济复苏的消费和医药行业转债市场方面少量持有部分估值合理正股确定性高的转债展望后市国内经济企稳复苏的概红土创新增强收陈若劲杨率较大政策态度积极友好流动性仍保持充裕投资者对经济的信心和风险偏好都有望企稳回升债券市场方面益A一利率调整空间相对有限持有获取票息仍是不错的投资策略权益市场方面前两年因疫情冲击遭遇基本面估值双杀的行业将更加具备反转弹性大部分行业将受益于宏观经济的整体修复盈利也将有所改善整体来看权益性价比处于较优区间更加积极的参与同时转债市场在经历估值的调整压缩后性价比也有所提升将积极寻找转债市场的投资机会来源Wind国金证券研究所2纯债策略基金投资建议关注信用稳健杠杆适度的产品1月经济数据呈现复苏态势消费社零数据显著回升投资进口数据大幅回升信贷小幅回升PMI数据符合预期重新站上荣枯线以上短期认为债市存在一定调整压力建议以票息策略为主适度参与利率波段机会在久期策略上建议且战且退灵活把握博弈空间在信用策略上仍需警惕债务问题下的违约风险以稳健为主在杠杆策略上短期流动性有望维持宽松对于负债端稳定的产品可考虑适度杠杆策略建议当下纯债策略产品上优选杠杆票息策略为主信用风格稳健适度参与利率波段交易的基金积累收益安全垫在具体基金筛选上一是判断市场风格从全市场基金中筛选契合该市场风格的基金池二是通过定量的数据同时结合历史调研获取的信息选择投资理念及操作和市场节奏风格相契合的绩优债券基金此外不论市场风格判断如何管理人自上而下的投资能力都是重要的考虑维度因为在债券投资中不论市场是信用债有机会还是利率债有机会长期的收益来源最重要的都是对市场走势的判断而对于这种宏观判断基金经理个人的能力固然重要平台的研究支持也不可或缺对宏观判断能力的衡量一方面是定量的去看产品中长期风险收益表现以及市场趋势转换关键阶段业绩表现另一方面是定性的去判断基金经理的能力及公司平台的支持基于对短期市场的看法纯债策略基金的优选中更关注收益的稳健性具体标的的筛选则是采取定量与定性相结合的方式从定量的角度看一方面是回撤较小尤其在2016年四季度2017年2020年二季度以及2022年尾债敬请参阅最后一页特别声明72023年2月公募纯债与混合资产策略基金投资策略券熊市阶段另一方面是收益表现在同类别基金里中等偏上且持续稳定具体指标上主要关注近3年年化收益最大回撤年化夏普率单年度收益今年以来收益规模申赎状态申购限额等从定性的角度看主要结合调研过程中对固收平台基金经理宏观研究能力以及投资理念产品风格定位的判断优选具有平台优势个人能力突出采取稳健投资理念的债券基金定性的角度一方面是对定量结果的验证一方面也是挖掘通过定量方法没有筛选出的优秀纯债基金具体到产品选择上短期纯债型基金推荐关注财通安瑞短债A嘉合磐泰短债A兴业短债A鹏扬浦利中短债A富国短债A永赢迅利中高等级短债A广发景兴中短债A易方达安悦超短债A华安添鑫中短债A嘉实中短债A天弘弘择短债A创金合信恒兴中短债A中长期纯债型基金推荐关注长盛安逸纯债A泰康安惠纯债A中加丰润纯债A永赢瑞益华安鼎益A东方红稳添利A华安信用四季红A富国信用债A泰达宏利纯利A万家鑫璟纯债A平安惠利纯债兴全稳泰A永赢荣益A鹏扬淳享A农银汇理金禄南方和元A图表162023年2月纯债策略产品推荐基金代码基金简称基金类型基金经理规模亿元债券持仓信用债持仓利率债持仓申赎状态006965OF财通安瑞短债A短期纯债型基金罗晓倩闫梦璇8476950482631241暂停大额申购开放赎回007014OF嘉合磐泰短债A短期纯债型基金于启明叶平1502100099467542开放申购开放赎回002301OF兴业短债A短期纯债型基金刘禹含45141243111527698暂停大额申购开放赎回008497OF鹏扬浦利中短债A短期纯债型基金陈钟闻16491294812009638开放申购开放赎回006804OF富国短债A短期纯债型基金张波69601317511625784暂停大额申购开放赎回006852OF永赢迅利中高等级短债A短期纯债型基金卢绮婷67301166693652155开放申购开放赎回006998OF广发景兴中短债A短期纯债型基金宋倩倩48311150910773531暂停大额申购开放赎回006662OF易方达安悦超短债A短期纯债型基金刘朝阳梁莹64791283511528521开放申购开放赎回040045OF华安添鑫中短债A短期纯债型基金马晓璇郑如熙36221045085061945暂停大额申购开放赎回006797OF嘉实中短债A短期纯债型基金李金灿76601244010823969暂停大额申购开放赎回007823OF天弘弘择短债A短期纯债型基金王昌俊812090558001566暂停大额申购开放赎回006874OF创金合信恒兴中短债A短期纯债型基金郑振源谢创黄佳祥41001246961945866暂停大额申购开放赎回007744OF长盛安逸纯债A中长期纯债型基金王贵君53051202611473553暂停大额申购开放赎回003078OF泰康安惠纯债A中长期纯债型基金任翀13701162610803823开放申购开放赎回002881OF中加丰润纯债A中长期纯债型基金颜灵珊996100269412614暂停大额申购开放赎回004238OF永赢瑞益中长期纯债型基金陶毅杨凡颖179988468281565开放申购开放赎回005709OF华安鼎益A中长期纯债型基金郑如熙36671237011712523开放申购开放赎回002650OF东方红稳添利A中长期纯债型基金纪文静38041276211944559开放申购开放赎回040026OF华安信用四季红A中长期纯债型基金魏媛媛吴文明70871128610324878暂停大额申购开放赎回000191OF富国信用债A中长期纯债型基金黄纪亮吕春杰160921206010607751暂停大额申购开放赎回003767OF泰达宏利纯利A中长期纯债型基金宁霄8641019646744841开放申购开放赎回003327OF万家鑫璟纯债A中长期纯债型基金周潜玮周慧139201145489552499开放申购开放赎回003568OF平安惠利纯债中长期纯债型基金田元强张文平23191234854143552暂停大额申购开放赎回003949OF兴全稳泰A中长期纯债型基金王帅180561275211903775暂停大额申购开放赎回006092OF永赢荣益A中长期纯债型基金乔嘉麒10531179495210842开放申购开放赎回006513OF鹏扬淳享A中长期纯债型基金焦翠5311127200011273开放申购开放赎回006758OF农银汇理金禄中长期纯债型基金周宇郭振宇79451052400010524暂停大额申购开放赎回004555OF南方和元A中长期纯债型基金黄斌斌453694180009418开放申购开放赎回来源Wind国金证券研究所规模及仓位数据截至20221231敬请参阅最后一页特别声明82023年2月公募纯债与混合资产策略基金投资策略图表172023年2月纯债策略推荐产品业绩表现证券简称YTD-回报1Y-回报3Y-年化回报3Y-最大回撤3Y-年化夏普率2022-回报2021-回报2020-回报2019-回报2018-回报财通安瑞短债A042258348-053412252442333--嘉合磐泰短债A041324408-040349321389510--兴业短债A041220294-079243219356296388-082鹏扬浦利中短债A040247301-081208259362320--富国短债A037214300-052301221356315--永赢迅利中高等级短债A035208286-050273211341299--广发景兴中短债A032228278-153148239418180--易方达安悦超短债A030228263-027316225304255359-华安添鑫中短债A030222309-054230227276409184-1061嘉实中短债A028185298-101161218354349--天弘弘择短债A025225310-018558228324380--创金合信恒兴中短债A024224377-199186256519396--长盛安逸纯债A049380443-461145438878---泰康安惠纯债A041331325-154192321406249461673中加丰润纯债A039340317-241133371451139370677永赢瑞益037188311-251101217423308487659华安鼎益A035180371-149191205440484508-东方红稳添利A029244321-118196260383322482800华安信用四季红A027194282-269092225405247421593富国信用债A026156340-230132190560307566775泰达宏利纯利A014238351-158175285428336322512万家鑫璟纯债A014194382-144157241506495687738平安惠利纯债014247380-193155325462403546855兴全稳泰A013174342-246130218520315468560永赢荣益A-001268395-220174342555357705-鹏扬淳享A-004265337-212139344447245398-农银汇理金禄-004209378-282139288474405456-南方和元A-009204365-154168263567329453764来源Wind国金证券研究所业绩数据截至202301313混合资产策略基金转债增强策略投资建议以稳健高等级品种为主中长期看在经济增速下行利率中枢不断下降违约常态化进程下高等级品种信用利差不断压缩的环境中传统纯债产品的收益渐渐的不能满足部分投资者的需求因此固收类管理人越来越多的通过参与转债股票市场在控制波动的前提下寻求组合收益的增厚满足投资者的需求在这样的大环境下建议维持一定比例的混合资产策略配置把握权益市场结构性投资机会对于混合资产策略基金中转债增强策略产品的优选关注基金经理对大类资产的配置能力产品的风险收益目标以及转债品种的投资能力从定量的角度看中长期的回报获取能力以及下行市场中回撤控制能力是关注的重点从定性的角度看主要结合调研过程中对投研平台基金经理宏观研究能力以及投资理念产品风格定位的判断优选具有平台优势个人能力突出擅长自上而下资产配置或自下而上优选个券的管理人在具体品种选择上当前国内政策以发展和安全为主线经济持续修复随着权益市场的反弹转债在正股拉动下存在一定的机会但需警惕估值高位转债的调整风险以及债市的潜在压力建议关注估值合理正股确定性较高的平衡型转债目前市场上以转债增强为核心策略的混合资产策略基金包括一级债基转债基金及部分转债仓位较高的二级债基与偏债混合型基金在产品筛选中考虑到不同仓位暴露导致产品风险收益特征会呈现较大差异本文把转债增强策略分为两大类一类是偏稳健的品种一类是偏积极的品种偏积极的品种包括转债基金以及一级债基二级债基及偏债混合型基金中近四个季度转债仓位暴露在40以上的转债风格型基金偏稳健的品种指的是一级债基剔除转债风格型基金的部分具体到产品选择上一级债基推荐光大增利A华宝宝康债券A西部利得汇享A富国天盈C博时稳健回报A易方达增强回报A转债风格推荐东方红聚利A易方达鑫转增利A光大添益A浙商丰利增强天弘多元收益A转债型基金推荐华安可转债A图表182023年2月混合资产策略基金之转债增强策略产品推荐基金代码基金简称基金类型基金经理规模亿元股票持仓债券持仓转债持仓信用债持仓利率债持仓360008OF光大增利A混合债券型一级基金黄波679200012062301977931176240003OF华宝宝康债券A混合债券型一级基金李栋梁594200010163324242812640675111OF西部利得汇享A混合债券型一级基金严志勇李安然719700012173994100391140161015OF富国天盈C混合债券型一级基金俞晓斌255300012073112394701480160513OF博时稳健回报A混合债券型一级基金邓欣雨罗霄835100011755191979461890110017OF易方达增强回报A混合债券型一级基金王晓晨204491596103389798676572007262OF东方红聚利A转债风格型基金孔令超38340001133976222821896005876OF易方达鑫转增利A转债风格型基金杨康8492960986670892253524360013OF光大添益A转债风格型基金黄波7468199193658669056640006102OF浙商丰利增强转债风格型基金贾腾陈亚芳8237477082117599000611010118OF天弘多元收益A转债风格型基金杜广任明51041985927870071752518040022OF华安可转债A转债型基金周益鸣767177280687513000555来源Wind国金证券研究所规模及仓位数据截至20221231敬请参阅最后一页特别声明92023年2月公募纯债与混合资产策略基金投资策略图表192023年2月混合资产策略基金之转债增强策略推荐产品业绩表现基金简称YTD-回报1Y-回报1Y-最大回撤1Y-年化夏普率2Y-年化回报3Y-年化回报2022-回报2021-回报2020-回报光大增利A148274-2640457676851841078754华宝宝康债券A069218-128058475427177683410西部利得汇享A075165-198010455427133684465富国天盈C060147-066003479423140681467博时稳健回报A114057-283-039479601-0249401028易方达增强回报A133037-318-027267604-1096441178东方红聚利A222107-360004775677-0931435588易方达鑫转增利A548096-121000512982074-111738193962光大添益A781051-182800111291652-124826443287浙商丰利增强465-059-181300412591769-59631422387天弘多元收益A651-366-1433-0351022--12102668-华安可转债A469351-88403210011153-27317601772来源Wind国金证券研究所业绩数据截至202301314混合资产策略基金股票增强策略投资建议寻找权益市场配置性机会对于混合资产策略基金中股票增强策略产品的优选关注基金经理对大类资产的配置能力产品的风险收益目标以及股票市场的投资能力从定量的角度看中长期的回报获取能力以及下行市场中回撤控制能力是关注的重点从定性的角度看主要结合调研过程中对投研平台基金经理宏观研究能力以及投资理念产品风格定位的判断优选具有平台优势个人能力突出擅长自上而下资产配置或自下而上优选个股的管理人在具体品种选择上考虑到配置固收策略的投资者大多还是在风险约束下要收益当前国内政策以发展和安全为主线关注经济修复情况建议寻找权益市场的配置机会增强组合回报目前市场上采取股票增强策略的混合资产策略基金以二级债基与低仓位混合型基金为主其中低仓位混合型基金包括偏债混合基金以及近1年股票仓位均值在40以下且债券仓位均值在60以上的灵活配置混合型基金具体到产品选择上二级债基推荐关注交银稳固收益A嘉合磐通A富国双债增强A工银瑞信双利A万家双利A安信永鑫增强A国富恒瑞A南方卓元A国投瑞银优化增强AB招商安华A鹏扬汇利A景顺长城景颐双利A广发集裕A东方红汇阳A交银增利增强A天弘永利债券A建信稳定得利A中银稳健添利A兴全恒益A广发聚鑫A富国丰利增强易方达稳健收益A红土创新增强收益A信澳鑫安海富通稳固收益华商稳健双利A易方达裕祥回报兴业收益增强A天弘增强回报A鹏华双债增利鹏华双债加利A易方达丰华A低仓位混合型基金推荐关注嘉合锦鹏添利A创金合信鑫祺A安信稳健增利A上投摩根安裕回报A银河收益南方安康交银施罗德臻选回报A华夏睿磐泰荣A敬请参阅最后一页特别声明102023年2月公募纯债与混合资产策略基金投资策略图表202023年2月混合资产策略基金之股票增强策略产品推荐基金代码基金简称基金类型基金经理规模亿元股票持仓债券持仓转债持仓信用债持仓利率债持仓519726OF交银稳固收益A混合债券型二级基金周珊珊25601645815061128394701001957OF嘉合磐通A混合债券型二级基金于启明叶平1138178495260008969557010435OF富国双债增强A混合债券型二级基金俞晓斌4548182610530227971841067485111OF工银瑞信双利A混合债券型二级基金欧阳凯徐博文李昱1743314981109300010512581519190OF万家双利A混合债券型二级基金周潜玮章恒莫敬敏13331935844005466161770003637OF安信永鑫增强A混合债券型二级基金李君黄琬舒307914859028208640712871002361OF国富恒瑞A混合债券型二级基金赵晓东50111674819123470215824003612OF南方卓元A混合债券型二级基金郑迎迎8238731090322937169599121012OF国投瑞银优化增强AB混合债券型二级基金吴潇杨枫1202319891021292451582442008791OF招商安华A混合债券型二级基金侯杰王娟娟291171841883702056121254004585OF鹏扬汇利A混合债券型二级基金杨爱斌焦翠80261938990119557402544000385OF景顺长城景颐双利A混合债券型二级基金董晗李怡文3198917799111172957291622002636OF广发集裕A混合债券型二级基金曾刚21255196495277687857869002701OF东方红汇阳A混合债券型二级基金孔令超徐觅343118159429117262182040004427OF交银增利增强A混合债券型二级基金魏玉敏5024736923115227082587420002OF天弘永利债券A混合债券型二级基金姜晓丽张寓杜广赵鼎龙3219115849193132961391678000875OF建信稳定得利A混合债券型二级基金黎颖芳110501889923046769731772380009OF中银稳健添利A混合债券型二级基金陈玮10070742109811279945524004952OF兴全恒益A混合债券型二级基金张睿徐留明576121899128412137321276000118OF广发聚鑫A混合债券型二级基金张芊1390920301010411097926977004902OF富国丰利增强混合债券型二级基金陈斯扬661719728390121333993777110007OF易方达稳健收益A混合债券型二级基金胡剑492181746896621096105633006061OF红土创新增强收益A混合债券型二级基金陈若劲杨一7351855903017806690560166105OF信澳鑫安混合债券型二级基金方敬杨彬346019291020624789031045519030OF海富通稳固收益混合债券型二级基金陈轶平江勇3367190710776121253174247630007OF华商稳健双利A混合债券型二级基金张永志32752431139700080163380002351OF易方达裕祥回报混合债券型二级基金林虎王晓晨279541814102805518870805001257OF兴业收益增强A混合债券型二级基金周鸣丁进871819938191263737431811007128OF天弘增强回报A混合债券型二级基金姜晓丽张寓彭玮911518431070520857997623000054OF鹏华双债增利混合债券型二级基金陈大烨杨雅洁6787189991762648345567000143OF鹏华双债加利A混合债券型二级基金王石千87231673972511737855697000189OF易方达丰华A混合债券型二级基金王成李中阳951817511173612999628534008905OF嘉合锦鹏添利A偏债混合型基金于启明季慧娟580228676740007108565009005OF创金合信鑫祺A偏债混合型基金闫一帆黄弢吕沂洋9912241864800056952953009100OF安信稳健增利A偏债混合型基金张翼飞李君1695024177827334712753205004823OF上投摩根安裕回报A偏债混合型基金陈圆明王娟79036126154101016962815151002OF银河收益偏债混合型基金韩晶901238282135387115560004517OF南方安康偏债混合型基金林乐峰20341935103710269686659010916OF交银施罗德臻选回报A偏债混合型基金王艺伟6091891727802462141040005140OF华夏睿磐泰荣A偏债混合型基金宋洋65620271124500298521391004010OF华泰柏瑞鼎利A灵活配置型基金郑青董辰71531901816200044242494010839OF易方达瑞安A灵活配置型基金杨康70820451115300210482527001122OF鹏华弘利A灵活配置型基金李君296135367300216015694来源Wind国金证券研究所规模及仓位数据截至20221231敬请参阅最后一页特别声明112023年2月公募纯债与混合资产策略基金投资策略图表212023年2月混合资产策略基金之股票增强策略推荐产品业绩表现基金简称YTD-回报1Y-回报1Y-最大回撤1Y-年化夏普率2Y-年化回报3Y-年化回报2022-回报2021-回报2020-回报交银稳固收益A215701-527121543426435493188嘉合磐通A147601-110243591500498584375富国双债增强A193352-516056636-128853-工银瑞信双利A068333-252070255388281197702万家双利A161327-429039641563064889619安信永鑫增强A118298-191070422360141587292国富恒瑞A150201-335029305540014662779南方卓元A127174-198012203455026353849国投瑞银优化增强AB122162-474001416605-0567971032招商安华A129130-503007429--028924-鹏扬汇利A156107-322-009262341-145588463景顺长城景颐双利A168102-340-001367540-159836858广发集裕A193092-464-012426506-155783681东方红汇阳A121089-286-010262407-044472665交银增利增强A171087-401-014644959-14111491742天弘永利债券A197081-336-014664821-19113891110建信稳定得利A167072-295-024317461-159645770中银稳健添利A066059-258-039285312014487436兴全恒益A334058-618-008508706-41811221209广发聚鑫A172037-622-013237703-2476471739富国丰利增强205028-589-025385456-3871038651易方达稳健收益A257024-459-028364471-274866613红土创新增强收益A050-007-520-027481580-1461012838信澳鑫安151-010-427-031212439-3376881042海富通稳固收益222-012-419-043321493-327853787华商稳健双利A006-037-332-060372600-0258391035易方达裕祥回报159-066-652-053269636-3919501481兴业收益增强A111-088-515-042648642-3161461805天弘增强回报A281-091-604-049540837-53614301521鹏华双债增利102-129-456-059286474-330901964鹏华双债加利A165-195-646-060084550-5157101498易方达丰华A204-208-675-072098662-6729031819嘉合锦鹏添利A163853-134294880-763844-创金合信鑫祺A207696-654103753-349969-安信稳健增利A136377-633054715-415876-上投摩根安裕回报A211261-658027294718-0664651727银河收益236114-398000398886-2248181927南方安康177112-444-007305734-2057661574交银施罗德臻选回报A189050-369-030315--279797-华夏睿磐泰荣A191046-399-041330647-2708741276华泰柏瑞鼎利A164621-3001291062113841916691129易方达瑞安A153410-225092531-151--鹏华弘利A188400-4690525218070868351510来源Wind国金证券研究所业绩数据截至202301315现金管理策略投资建议现金替代工具短期流动性配置选择在货币基金的选择上建议综合产品中长期业绩表现货基新规提及的规模与持有人数量等维度进行筛选一方面建议重点考察产品中长期历史绝对收益表现及净值波动率重点关注其中中长期历史业绩较好且稳定性更强的产品另一方面建议关注规模中等偏上稳定性较强但未突破重要货币市场基金规模及持有人数下限的产品在发挥规模效应的同时规避由于流动性冲击以及新规投资约束带来的收益损失具体到基金产品选择上推荐以下货币基金供投资者选择参考敬请参阅最后一页特别声明122023年2月公募纯债与混合资产策略基金投资策略图表22可重点关注的货币市场基金规模最新7日年化近1年7日年化最新万份基金单近1年万份基金单偏离度均值投资组合平均剩代码基金简称成立日期亿元收益率收益率均值位收益元位收益均值元余期限天004137OF博时合惠B2017-01-13160265215702168605822059350027586003034OF平安日鑫A2016-09-2374242230602120506206058190030887000836OF国投瑞银钱多宝A2014-10-1758329229902119206263058130037479004776OF鹏华金元宝2017-06-1658176225402091005997057470030186003391OF建信天添益A2016-10-1863353223502077206030057240028786003022OF建信现金添益A2016-09-0251895205002075705569056960039286004972OF长城收益宝A2017-09-06646242339020745062200570400585114000602OF富国安益A2014-05-2662560207902056605373056410040787000917OF嘉实快线A2015-06-2563756224502041205889056210020386002758OF建信现金增利货币A2016-07-26140769214302022605733055640034385001820OF兴全天添益A2015-11-0577217219002018506334055460053695000620OF易方达现金增利A2015-02-05176108215101971705784054250033888000748OF广发活期宝A2014-08-28136519210101931105512053070023078003473OF南方天天利A2016-10-201764292005019251054260528800298101003482OF交银天鑫宝A2016-12-0760540185201918504832052560042190001529OF天弘云商宝2015-06-25644731881019053050470523200273108020007OF国泰货币A2005-06-2154116202701898105383052190038483202307OF南方收益宝A2014-12-1557987205801889905550051960036688270004OF广发货币A2005-05-2088586202901867105565051320025186000693OF建信现金添利A2014-09-17110409200601862105236051370025585注17日年化收益率及万份基金单位收益数据截止至202301312基金规模截止至2022Q4分级基金ABC类份额合并考察3分级基金只考虑A类基金业绩4偏离度均值和组合平均剩余度均值为2022Q4数据5偏离度均值为报告期内工作日偏离度的绝对值的简单平均值来源Wind国金证券研究所同业存单基金自2021年12月第一批6只产品获批成立以来截至20230131市场上共成立48只产品规模突破千亿2022Q4合计规模达168737亿元6月份市场迎来成立高峰期共有15只同业存单基金成立随着监管对于同业存单的规范性要求要求不得使用类货币货币替代的宣传口径并需揭示同业存单基金存在的净值波动风险同业存单基金审批成立速度有所减缓截至20230131共有11只基金处于暂停大额申购的状态作为低净值波动的现金管理工具同业存单基金相比于货币基金其在收益率方面有较明显的优势杠杆久期策略相比与货币基金可操作空间更大风险上略高于货币基金但小于短债基金在同业存单基金的选择上一方面建议可以从历史绝对收益表现方面考察业绩表现较好的基金另一方面考虑同业存单基金的现金管理属性可从同公司的货币基金管理情况业绩表现等维度做横向参考此外考虑当前的申赎情况剔除目前暂停申购的基金具体到基金产品选择上推荐以下同业存单基金供投资者选择参考图表23可重点关注的同业存单基金基金代码基金简称基金经理成立日期近1月收益成立以来收益规模亿元成立以来最大回撤015862OF景顺长城同业存单指数7天持有陈威霖2022660161544308-010015822OF易方达同业存单指数7天持有刘朝阳2022620141352337-014015826OF广发同业存单指数7天持有温秀娟周卓熙2022620171345563-016015645OF平安同业存单指数7天持有段玮婧李可颖20225180121324874-011015875OF汇添富同业存单指数7天持有温开强20226100151145652-021015827OF中欧同业存单指数7天持有王慧杰20225300131133094-010015863OF华泰柏瑞同业存单指数7天持有郑青20226160201111395-014015864OF华宝同业存单指数7天持有厉卓然20226170151101990-019015861OF嘉实同业存单指数7天持有常逍遥赵国英2022690201054920-032016063OF华安同业存单指数7天持有李邦长20226290160912275-014来源Wind国金证券研究所业绩数据截至20230131规模数据截至2022Q41基金组合投资建议在经济持续复苏背景下当前时点权益市场相对乐观建议寻找权益市场的配置机会优选权益配置风格均衡下行风险控制较优的品种把握市场上行的机会增强组合回报在本月固收及固收基金组合构建上采取以票息策略为主信用风格稳健的纯债策略产品作为底仓适度选择具备一定弹性的含权品种做收益增强的思路把握经济复苏主线下的权益市场投资机会本月组合推荐基金为天弘弘择短债A嘉合磐泰短债A长盛安逸纯债A中加丰润纯债A光大增利A浙商丰利增强华安可转债A信澳信用债A嘉合锦鹏添利A万家双利A敬请参阅最后一页特别声明132023年2月公募纯债与混合资产策略基金投资策略其中天弘弘择短债A嘉合磐泰短债A长盛安逸纯债A中加丰润纯债A是以纯债策略为主的产品不参与股票以及转债市场光大增利A为一级债基在纯债的基础上参与转债增强收益天弘弘择短债整体投资风格稳健定位于货基替代嘉合磐泰短债重视组合流动性管理风险调整后收益表现突出长盛安逸纯债整体风格稳健在券种配置上较为均衡与分散中加丰润纯债高度重视组合风险管理操作偏左侧杠杆策略灵活光大增利转债部分相对弱化行业选择择优选券基金经理长期研究可转债兼具广度和深度积累浙商丰利增强华安可转债A信澳信用债A嘉合锦鹏添利A万家双利A为采取股债混合的策略其中浙商丰利增强信澳信用债A嘉合锦鹏添利A为二级债基华安可转债A为可转换债券型基金万家双利A为混合债券型基金股票配置注重估值合理性和个股基本面通过较高仓位的转债持仓提升组合弹性华安可转债整体偏好流动性强的转债策略组合构建以中低溢价率转债为主信澳信用债聚焦中观行业轮动策略立足生命周期与景气度投资嘉合锦鹏添利纯债部分会通过套利贡献安全垫并积极捕捉波段拐点通过权益部分稳健增强万家双利立足自上而下视角的行业轮动优选通过多层次的行业布局平滑风险波动图表242023年2月固收及固收基金组合推荐证券代码证券简称基金类型二级基金经理成立日期规模亿元007823OF天弘弘择短债A短期纯债型基金王昌俊20198208120007014OF嘉合磐泰短债A短期纯债型基金于启明叶平20197241502007744OF长盛安逸纯债A中长期纯债型基金王贵君20201205305002881OF中加丰润纯债A中长期纯债型基金颜灵珊2016617996360008OF光大增利A混合债券型一级基金黄波200810296792006102OF浙商丰利增强混合债券型二级基金贾腾陈亚芳20188288237040022OF华安可转债A可转换债券型基金周益鸣2011622767610008OF信澳信用债A混合债券型二级基金张旻20135145940008905OF嘉合锦鹏添利A偏债混合型基金于启明季慧娟2020429580519190OF万家双利A混合债券型二级基金周潜玮章恒莫敬敏2015681333证券简称2022Q4股票持仓2022Q4债券持仓2022Q4转债持仓今年以来回报近1年-年化回报近3年-年化回报天弘弘择短债A0009055000025225310嘉合磐泰短债A00010009000041324408长盛安逸纯债A00012026000049380443中加丰润纯债A00010026000039340317光大增利A000120623019148274685浙商丰利增强477082117599465-0591769华安可转债A1772806875134693511153信澳信用债A173389713513396307837嘉合锦鹏添利A22867674000163853-万家双利A19358440054161327563来源Wind国金证券研究所业绩数据截至20230131规模及仓位数据截至202212312基金经理基金产品推荐浙商丰利增强债券A基金经理背景及投资风格浙商丰利增强债券006102OF成立于20180828为混合债券型基金二级基金经理贾腾陈亚芳分别自2019022820201029起管理本产品至今基金的投资目标为在严格控制组合风险的前提下通过精选债券进行投资并辅以适度的权益投资力争实现基金资产的长期稳定投资回报业绩比较基准为中债总指数全价收益率80沪深300指数收益率20股票投资方面偏向价值投资风格组合投资标的兼顾物美与价廉采用自上而下与自下而上相结合的投资方式注重股票估值的合理性侧重在基本面向好的板块和个股基于Fed模型的股债性价比进行投资分析利率债方面以短久期的利率债为主在纯债积累票息的基础上配置可转债及权益资产增加组合的向上弹性可转债是增强组合弹性的核心投资品种看重个券所对应的正股的基本面与估值B产品收益及风险控制表现截至20230131浙商丰利增强债券基金经理任职以来年化回报为1653同类排名为3258最大回撤为-2322同类排名为235258夏普率为092同类排名为61258基金成立以来年化回报为1510同类排名为3244最大回撤为-2322同类排名为224244夏普率为089同类排名为86244敬请参阅最后一页特别声明142023年2月公募纯债与混合资产策略基金投资策略图表25浙商丰利增强债券走势图表26浙商丰利增强债券风险收益指标浙商丰利增强债券年化回报同类排名最大回撤同类排名夏普率同类排名基金成立以来15103244-232222424408986244基金经理任职以来16533258-232223525809261258近1年-059203389-181336238900467389近2年12595322-232229632207167322近3年17675277-232225427709439277来源Wind国金证券研究所数据截至20230131来源国金证券研究所数据截至20230131同类排名样本为二级债基C投资组合风格特征截至20221231浙商丰利增强债券债券仓位为8211较上季度末有所增加基金成立以来债券仓位均值为8502债券仓位变动区间为80749982基金经理管理以来债券仓位均值为8410债券仓位变动区间为80749968股票仓位为4770较上季度末有所下降基金成立以来股票仓位均值为3434股票仓位变动区间为0004875基金经理管理以来股票仓位均值为3649股票仓位变动区间为17324875基金经理任职以来产品杠杆策略灵活杠杆策略方面截至20221231浙商丰利增强债券杠杆率为13194较上季度末有所增加基金成立以来杠杆率均值为12476杠杆率变动区间为1033913613基金经理管理以来杠杆率均值为12610杠杆率变动区间为1144313613权益持仓方面浙商丰利增强债券在2022半年末持仓板块分布为按占持股市值比统计制造板块611消费板块1472医药板块136科技板块201金融板块1295周期板块6285前五大持仓行业及其占持股市值比例分别为基础化工3451轻工制造1288交通运输1164建筑材料824非银金融760集中度方面2022半年末基金持股市值前三大行业前五大行业占全部持股市值比分别为59027486根据2022半年末披露的全部持股数据来看基金持股组合价值成长风格为价值成长市值风格为相对中小盘市值在800亿以上的大盘股市值介于300-800亿之间的中盘股市值小于300亿的小盘股占持股市值比分别为2777322839952022年半年度基金股票换手率为6694股票风格暴露主要在规模和质量因子上重仓股方面截至2022Q4末浙商丰利增强债券前十大重仓股占基金净资产比例为2831占基金持股市值比例为5934基金经理管理以来前十大重仓股占基金净资产比例均值为2212占基金持股市值比例均值为6065基金成立以来前十大重仓股占基金净资产比例均值为2082占基金持股市值比例均值为5708图表27股票债券仓位分布图表28可转债利率债信用债仓位分布120120100100808060604040202000股票债券可转债利率债信用债来源Wind国金证券研究所数据截至2022Q4来源Wind国金证券研究所数据截至2022Q4敬请参阅最后一页特别声明152023年2月公募纯债与混合资产策略基金投资策略图表29杠杆率变化水平图表30久期测算140135130125120115杠杆率1101051009590来源Wind国金证券研究所数据截至2022Q4来源Wind国金证券研究所数据截至2022半年报图表31持仓股票板块分布图表32持仓股票风格1008060小盘股占比大盘股占比402840相对中小盘200中盘股占比2020Q42021Q22021Q42022Q232制造消费医药科技金融周期来源Wind国金证券研究所数据截至2022半年报来源Wind国金证券研究所数据截至2022半年报图表33重仓股占比图表34重仓股收益贡献及胜率3512014903010012801025708086020660450152400403010-22020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42020-45-610-80002020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q4重仓股季度贡献重仓选股相对市场胜率右轴重仓持股比例重仓持股来源Wind国金证券研究所数据截至2022Q4来源Wind国金证券研究所数据截至2022Q4D市场观点2022年四季报报告期内本基金主要投资品种为可转债利率债和股票可转债是最核心的投资品种转债投资方面更看重个券所对应的正股的基本面与估值股票方面自上而下与自下而上相结合主要配置了估值较低同时基本面向好的板块和个股利率债方面主要配置了短久期的利率债当前国内宏观经济所处的周期位置和政策指引的方向均指向了经济复苏地产政策的持续转向和公共卫生政策的优化也显著提高了短期经济修复的胜率站在中期视角居民的消费意愿和企业家信心的恢复是经济修复力度和持续时间的重要观察指标目前而言还难做出高置信度的判断流动性环境目前较为有利国内经济处于衰退后期并有望进入复苏初期也没有通胀的掣肘国内的流动性将维持较为宽松的状态海外方面随着劳工市场供需矛盾的缓和敬请参阅最后一页特别声明162023年2月公募纯债与混合资产策略基金投资策略高通胀和联储持续加息带来的流动性压力也将有所缓和基于Fed模型的股债性价比显示权益资产显著占优在宏观基本面复苏在望和流动性环境较为友好的组合下权益市场的表现值得期待组合配置上重点配置如下三个方向1和宏观敞口相关在外部环境极其不利的时候展现了很强的经营韧性即便宏观不复苏也能靠自身alpha或者商业模式穿越周期的品种2Reopen方向中在前期受损的过程中供给格局显著优化的细分行业3中小市值的非赛道性质的真正专精特新的细分领域隐形冠军投资策略上会一如既往的坚持偏向价值的投资风格组合投资标的兼顾物美与价廉力求在长跑中取胜在当前权益资产性价比显著占优的情况下仍将维持较大比例的可转债股票等权益属性的资产敞口从过往运作情况来看本基金的大部分收益和净值的波动都由可转债和股票资产贡献敬请参阅最后一页特别声明172023年2月公募纯债与混合资产策略基金投资策略附2月固收及固收基金池基金简称基金经理券种杠杆转债风格股票风格经验财通安瑞短债A罗晓倩闫梦璇信用债仓位积极利率债仓位稳健稳健--资深选手嘉合磐泰短债A于启明叶平信用债仓位积极利率债仓位稳健稳健--资深选手兴业短债A刘禹含信用债仓位积极利率债仓位稳健中性--资深选手鹏扬浦利中短债A陈钟闻信用债仓位积极利率债仓位稳健积极--资深选手富国短债A张波信用债仓位积极利率债仓位稳健积极--资深选手永赢迅利中高等级短债A卢绮婷信用债仓位积极利率债仓位中性中性--中生代广发景兴中短债A宋倩倩信用债仓位积极利率债仓位稳健中性--新生代易方达安悦超短债A刘朝阳梁莹信用债仓位积极利率债仓位稳健积极--老江湖华安添鑫中短债A马晓璇郑如熙信用债仓位积极利率债仓位中性稳健--中生代嘉实中短债A李金灿信用债仓位积极利率债仓位稳健积极--资深选手天弘弘择短债A王昌俊信用债仓位积极利率债仓位稳健稳健--中生代郑振源谢创黄创金合信恒兴中短债A信用债仓位中性利率债仓位积极积极--资深选手佳祥长盛安逸纯债A王贵君信用债仓位积极利率债仓位稳健中性--新生代泰康安惠纯债A任翀信用债仓位积极利率债仓位稳健中性--资深选手中加丰润纯债A颜灵珊信用债仓位积极利率债仓位稳健稳健--中生代永赢瑞益陶毅杨凡颖信用债仓位积极利率债仓位稳健稳健--新生代华安鼎益A郑如熙信用债仓位积极利率债仓位稳健中性--资深选手东方红稳添利A纪文静信用债仓位积极利率债仓位稳健积极--资深选手华安信用四季红A魏媛媛吴文明信用债仓位积极利率债仓位稳健稳健--新生代富国信用债A黄纪亮吕春杰信用债仓位积极利率债仓位稳健中性--资深选手泰达宏利纯利A宁霄信用债仓位稳健利率债仓位积极稳健--新生代万家鑫璟纯债A周潜玮周慧信用债仓位积极利率债仓位中性中性--中生代平安惠利纯债田元强张文平信用债仓位稳健利率债仓位积极中性--中生代兴全稳泰A王帅信用债仓位积极利率债仓位稳健积极--资深选手永赢荣益A乔嘉麒信用债仓位保守利率债仓位积极中性--资深选手鹏扬淳享A焦翠信用债仓位保守利率债仓位积极稳健--中生代农银汇理金禄周宇郭振宇信用债仓位保守利率债仓位积极稳健--资深选手南方和元A黄斌斌信用债仓位保守利率债仓位积极稳健--中生代信用债仓位保守利率债仓位积极转仓位积极价值成交银稳固收益A周珊珊稳健平衡型中生代债仓位稳健长相对中小盘仓位积极价值典嘉合磐通A于启明叶平信用债仓位积极利率债仓位稳健中性-资深选手型中小盘信用债仓位中性利率债仓位稳健转仓位积极价值相富国双债增强A俞晓斌积极偏债型资深选手债仓位积极对中小盘欧阳凯徐博文仓位中性平衡均工银瑞信双利A信用债仓位积极利率债仓位稳健积极-老江湖李昱衡周潜玮章恒莫信用债仓位中性利率债仓位中性转仓位积极价值均万家双利A稳健偏股型中生代敬敏债仓位保守衡信用债仓位稳健利率债仓位积极转仓位中性价值相安信永鑫增强A李君黄琬舒稳健偏债型资深选手债仓位积极对中小盘信用债仓位保守利率债仓位积极转仓位积极价值相国富恒瑞A赵晓东稳健平衡型老江湖债仓位积极对大盘敬请参阅最后一页特别声明182023年2月公募纯债与混合资产策略基金投资策略基金简称基金经理券种杠杆转债风格股票风格经验信用债仓位中性利率债仓位稳健转仓位稳健价值成南方卓元A郑迎迎中性偏债型资深选手债仓位积极长相对中小盘信用债仓位稳健利率债仓位中性转仓位积极价值相国投瑞银优化增强AB吴潇杨枫中性平衡型资深选手债仓位稳健对中小盘信用债仓位稳健利率债仓位稳健转仓位积极价值均招商安华A侯杰王娟娟稳健-中生代债仓位保守衡信用债仓位中性利率债仓位稳健转仓位积极价值相鹏扬汇利A杨爱斌焦翠中性偏债型资深选手债仓位中性对大盘信用债仓位稳健利率债仓位中性转仓位积极价值相景顺长城景颐双利A董晗李怡文稳健平衡型老江湖债仓位中性对大盘信用债仓位中性利率债仓位稳健转仓位积极价值相广发集裕A曾刚中性平衡型老江湖债仓位稳健对中小盘信用债仓位中性利率债仓位中性转仓位积极价值相东方红汇阳A孔令超徐觅稳健偏债型资深选手债仓位中性对大盘信用债仓位中性利率债仓位稳健转仓位稳健价值相交银增利增强A魏玉敏稳健平衡型中生代债仓位中性对中小盘姜晓丽张寓杜信用债仓位中性利率债仓位中性转仓位积极价值相天弘永利债券A稳健平衡型老江湖广赵鼎龙债仓位中性对中小盘信用债仓位中性利率债仓位中性转仓位积极价值相建信稳定得利A黎颖芳稳健平衡型老江湖债仓位保守对大盘信用债仓位积极利率债仓位稳健转仓位稳健价值成中银稳健添利A陈玮积极平衡型资深选手债仓位保守长相对大盘信用债仓位保守利率债仓位稳健转仓位积极价值成兴全恒益A张睿徐留明中性偏债型老江湖债仓位积极长均衡信用债仓位中性利率债仓位稳健转仓位积极价值相广发聚鑫A张芊中性平衡型老江湖债仓位中性对大盘信用债仓位保守利率债仓位积极转仓位积极价值典富国丰利增强陈斯扬稳健平衡型中生代债仓位中性型中小盘信用债仓位中性利率债仓位稳健转仓位积极价值相易方达稳健收益A胡剑稳健平衡型老江湖债仓位积极对大盘信用债仓位中性利率债仓位稳健转仓位积极价值均红土创新增强收益A陈若劲杨一稳健平衡型老江湖债仓位中性衡信用债仓位积极利率债仓位稳健转信澳鑫安方敬杨彬积极平衡型仓位积极-新生代债仓位保守信用债仓位稳健利率债仓位积极转仓位积极价值相海富通稳固收益陈轶平江勇积极偏股型资深选手债仓位中性对中小盘仓位保守价值均华商稳健双利A张永志信用债仓位积极利率债仓位积极中性-老江湖衡信用债仓位积极利率债仓位稳健转仓位积极价值成易方达裕祥回报林虎王晓晨中性偏债型新生代债仓位稳健长均衡信用债仓位保守利率债仓位中性转仓位积极价值成兴业收益增强A周鸣丁进稳健平衡型老江湖债仓位积极长相对中小盘姜晓丽张寓彭信用债仓位中性利率债仓位稳健转仓位积极价值均天弘增强回报A积极偏股型老江湖玮债仓位积极衡敬请参阅最后一页特别声明192023年2月公募纯债与混合资产策略基金投资策略基金简称基金经理券种杠杆转债风格股票风格经验信用债仓位积极利率债仓位稳健转仓位积极价值相鹏华双债增利陈大烨杨雅洁中性平衡型新生代债仓位保守对大盘信用债仓位中性利率债仓位稳健转仓位积极成长相鹏华双债加利A王石千中性平衡型中生代债仓位中性对中小盘信用债仓位积极利率债仓位稳健转仓位积极平衡相易方达丰华A王成李中阳积极平衡型资深选手债仓位中性对中小盘仓位积极价值典嘉合锦鹏添利A于启明季慧娟信用债仓位中性利率债仓位稳健稳健-资深选手型中小盘闫一帆黄弢吕信用债仓位稳健利率债仓位积极转仓位积极价值均创金合信鑫祺A稳健-资深选手沂洋债仓位保守衡信用债仓位保守利率债仓位积极转仓位积极价值相安信稳健增利A张翼飞李君稳健偏债型资深选手债仓位积极对大盘信用债仓位保守利率债仓位积极转仓位积极价值相上投摩根安裕回报A陈圆明王娟稳健偏债型资深选手债仓位中性对中小盘信用债仓位中性利率债仓位稳健转仓位积极价值成银河收益韩晶稳健平衡型老江湖债仓位稳健长均衡信用债仓位积极利率债仓位稳健转仓位积极价值成南方安康林乐峰中性偏债型资深选手债仓位保守长均衡信用债仓位中性利率债仓位稳健转仓位积极价值均交银施罗德臻选回报A王艺伟稳健-中生代债仓位保守衡信用债仓位积极利率债仓位稳健转仓位积极价值成华夏睿磐泰荣A宋洋积极-资深选手债仓位保守长相对中小盘仓位积极价值相华泰柏瑞鼎利A郑青董辰信用债仓位稳健利率债仓位中性稳健-老江湖对中小盘信用债仓位积极利率债仓位稳健转仓位积极价值相易方达瑞安A杨康积极-中生代债仓位保守对大盘信用债仓位中性利率债仓位稳健转仓位中性价值相鹏华弘利A李君稳健偏债型老江湖债仓位保守对中小盘信用债仓位中性利率债仓位稳健转光大增利A黄波中性偏债型-资深选手债仓位积极信用债仓位稳健利率债仓位积极转华宝宝康债券A李栋梁稳健偏债型-老江湖债仓位积极信用债仓位积极利率债仓位稳健转西部利得汇享A严志勇李安然中性平衡型-资深选手债仓位稳健信用债仓位积极利率债仓位稳健转富国天盈C俞晓斌中性平衡型-资深选手债仓位中性信用债仓位中性利率债仓位中性转博时稳健回报A邓欣雨罗霄中性偏股型-资深选手债仓位中性信用债仓位积极利率债仓位稳健转仓位积极价值典易方达增强回报A王晓晨中性平衡型老江湖债仓位稳健型大盘信用债仓位保守利率债仓位稳健转东方红聚利A孔令超中性偏债型-资深选手债仓位积极信用债仓位保守利率债仓位稳健转仓位积极成长相易方达鑫转增利A杨康积极平衡型中生代债仓位积极对大盘敬请参阅最后一页特别声明20