本周恒生指数表现：截至2023年2月3日，恒生指数收于21660.47点，YTD上涨9.50%，恒生非必需消费品指数收于3148.13点，YTD上涨12.34%。
　　史丹利百得22Q4销量下滑，将在2023年下半年迎来利润率拐点：2022Q4公司营业收入40亿美元，同比持平，毛利率为18.9%，调整后毛利率为19.5%，同比下降950个基点，原因是大宗商品通胀、产量下降和供应链成本上升(包括计划减产的影响)。季度末库存为59亿美元，环比减少约5亿美元。工具与户外部门净销售额同比持平，其中户外部门收购(+8%)、价格改善(+7%)、销量下降(-12%)、汇率下降(-3%)，整体有机收入下降(-5%)是消费者和DIY市场需求下降的结果。（来源：Seekingalpha）
　　Euronav看好中国需求复苏对运价形成支撑：2022Q4财报实现营收3.681亿美元，前值为1.174亿美元；每股收益为1.16美元，前值为-0.36美元。运费上涨反映出对油轮的强劲需求是由三个因素造成的：1.北半球进入冬季模式；2.OPEC和non-OPEC的持续石油供应；3.在12月5日对俄罗斯实施原油禁运之前，全球船队重新部署。需求主要是由中国重新开放的前景推动的，中国市场的需求在逐渐复苏中，此影响将持续到2023年下半年，并进一步支撑货运市场。（来源：Seekingalpha）
　　我们的观点：我们对比白电小电、黑电、电动工具、家居、日化用品、渠道6大板块估值，截至2023年2月3日，6大板块的2021年市盈率分别17.7x、7.2x、15.7x、17.1x、18.4x、19.7x。推荐标的：1）创科实业：公司电动工具产品应用场景广泛，每年稳步推出新产品带动收入15%以上增长，毛利率稳健提升。海外地产销售的持续景气与电商占比提升加速了无绳渗透率提升趋势，有望带动业绩超预期。2）敏华控股：看好2022年持续通过扩张床垫及智能家居品类，保持多品牌条线开店节奏、继续建设线上渠道拉动内销增长，利润率提升。3）泉峰控股：泉峰控股仍处在快速发展期，拥有不俗的研发实力，OPE产品的技术水准比肩电动工具龙头公司，到2024年底实现新增1.3倍产能以及与劳氏达成的战略合作更是为未来增长打牢基础。4）JS环球生活：公司是全球第三大小家电集团，管理层九阳+SharkNinja团队管理水平优秀，相对于可比同行在研发速度、市场拓展上面更加积极。5）海尔智家：公司品牌卡萨帝率先入局高端市场，具有先发优势，通过三翼鸟实现全屋整装资源整合，坚持海外市场研发、制造、营销三位一体的本土化战略，实现全球市占率不断提升。
　　风险提示：1）行业竞争加剧；2）新冠疫情及其他可能影响宏观环境因素；3）原材料价格波动；4）供应链压力；5）海运情况变动

研究报告全文：海外研证券研究报告究industryId海外消费行业titleinvestSuggestion史丹利百得23H1仍将承压油运中国需求复苏支撑运价推荐维持createTime1年月日重点公司202326重点指数周表现重点公司目标价评级2023130-202323行指数周涨跌幅周成交额亿元年涨跌幅创科实业1200港元增持恒生指数业泉峰控股590港元买入-4538027950标普周敏华控股135港元买入50016221229773JS环球生活150港元买入纳斯达克指数331109561472LOCCITANE360港元增持报资料来源WindBloomberg兴业证券经济与金融研究院整理投资要点emailAutsummaryhor本周恒生指数表现截至2023年2月3日恒生指数收于2166047点上涨恒生非必需消费品指数收于点上涨分析师YTD950314813YTD海外研究1234宋婧茹史丹利百得22Q4销量下滑将在2023年下半年迎来利润率拐点2022Q4songjingruxyzqcomcn公司营业收入40亿美元同比持平毛利率为189调整后毛利率为SFCBQI321195同比下降950个基点原因是大宗商品通胀产量下降和供应链SACS0190520050002成本上升包括计划减产的影响季度末库存为59亿美元环比减少约5亿美元工具与户外部门净销售额同比持平其中户外部门收购8联系人价格改善7销量下降-12汇率下降-3整体有机收入下降陈雅雯-5是消费者和DIY市场需求下降的结果来源SeekingalphachenyawenxyzqcomcnEuronav看好中国需求复苏对运价形成支撑2022Q4财报实现营收3681亿美元前值为1174亿美元每股收益为116美元前值为-036美元assAuthor运费上涨反映出对油轮的强劲需求是由三个因素造成的1北半球进入冬季模式2OPEC和non-OPEC的持续石油供应3在12月5日对俄罗斯实施原油禁运之前全球船队重新部署需求主要是由中国重新开放的前景推动的中国市场的需求在逐渐复苏中此影响将持续到2023年下半年并进一步支撑货运市场来源Seekingalpha我们的观点我们对比白电小电黑电电动工具家居日化用品渠道6大板块估值截至2023年2月3日6大板块的2021年市盈率分别177x72x157x171x184x197x推荐标的1创科实业公司电动工具产品应用场景广泛每年稳步推出新产品带动收入15以上增长毛利率稳健提升海外地产销售的持续景气与电商占比提升加速了无绳渗透率提升趋势有望带动业绩超预期2敏华控股看好2022年持续通过扩张床垫及智能家居品类保持多品牌条线开店节奏继续建设线上渠道拉动内销增长利润率提升3泉峰控股泉峰控股仍处在快速发展期拥有不俗的研发实力OPE产品的技术水准比肩电动工具龙头公司到2024年底实现新增13倍产能以及与劳氏达成的战略合作更是为未来增长打牢基础4JS环球生活公司是全球第三大小家电集团管理层九阳SharkNinja团队管理水平优秀相对于可比同行在研发速度市场拓展上面更加积极5海尔智家公司品牌卡萨帝率先入局高端市场具有先发优势通过三翼鸟实现全屋整装资源整合坚持海外市场研发制造营销三位一体的本土化战略实现全球市占率不断提升风险提示1行业竞争加剧2新冠疫情及其他可能影响宏观环境因素3原材料价格波动4供应链压力5海运情况变动请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明海外行业周报报告正文1家电与家居日化板块本周行情本周恒生指数表现截至2023年2月3日恒生指数收于2166047点YTD上涨950恒生非必需消费品指数收于314813点YTD上涨1234图1恒生指数表现截止2023年2月3日图2恒生非必需消费品指数表现截止2023年2月3日资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理本周个股行情截至2023年2月3日AO史密斯领涨家电板块AO史密斯泉峰控股创科实业HelenofTroySEBPhillipsIngersollRand惠而浦涨幅为1441041038171602606高乐氏领涨家居日化板块高乐氏金佰利纽威欧莱雅宝洁联合利华蓝月亮集团名创优品涨幅为10218181615141004图3家电板块个股本周表现2023130-202323资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-2-海外行业周报图4家居日化板块个股本周表现2023130-202323资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理我们对比白电小电黑电电动工具家居日化用品渠道6大板块估值截至2023年2月3日6大板块的2021年市盈率分别177x72x157x171x184x197x表1行业估值表截至2023年2月3日经调整净利润同比增长PE代码公司股价市值2020A2021A2022E2021A2022E2021A2022E白电小电港元亿港元亿港元06690HK海尔智家2892731310391599190853919317114301691HKJS环球生活983411327392435199110877902148HKVeSync43498433236-240110153138美元亿美元亿美元IRBTOIROBOT432118120404-66700296296EMO怪兽充电1333-01-02031000-2500-167111TUYAN涂鸦智能28160-07-18-101571-444-89-160平均177164黑电港元亿港元亿港元01070HKTCL电子37927360118173-672466795400751HK创维集团501295171200174170-1306574平均7264电动工具港元亿港元亿港元00669HK创科实业109420072625857102037519123419702285HK泉峰控股44022495498128790310231176美元亿美元亿美元SWKN史丹利百得9381388141173185227698075平均157136家居港元亿港元亿港元01999HK敏华控股89349116920223219614917315002127HK汇森家居04121641091257031471110请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-3-海外行业周报美元亿美元亿美元MNSON名创优品153512071218714500426284LZBNLA-Z-BOY298129121718417597671平均171129日化用品港元亿港元亿港元06993HK蓝月亮集团533095131101169-22967330618300973HKLOCCITANE198292114016721119326317513802689HK玖龙纸业693224832821929-13132393502314HK理文造纸351517353312435-116394493501044HK恒安国际3834451546400488-2672201119103331HK维达国际2092515187164202-12323215312406601HK朝云集团20267271137-593236424272美元亿美元亿美元YSGN逸仙电商1583-39-17-08-564-529-49-104PGN宝洁1426336441473150616002262223210ORPA欧莱雅384423382468550608175105425385ELN雅诗兰黛26959629238274309151128351312平均184135渠道港元亿港元亿港元01528HK红星美凯龙362715395352363-109317775美元亿美元HDN家得宝33153378612981643166426613206203TGTN塔吉特17688136476695668460-39117122BBYN百思买9031998202245208213-1518296LOWN劳氏21601306067884487824540155149COSTO开市客514822843501584649167111391352WMTN沃尔玛14173821613511367159812168280239DGN达乐22815100266240263-9697213194DLTRO美元树14993316134133164-10234250202平均197181资料来源BloombergWind兴业证券经济与金融研究院注本表使用汇率为美元港元7812021年业绩已更新的公司包括IROBOT创科实业史丹利百得家得宝塔吉特百思买劳氏海尔智家JS环球生活VeSync怪兽充电涂鸦智能TCL电子创维集团泉峰控股敏华控股汇森家居蓝月亮集团理文造纸恒安国际维达国际朝云集团红星美凯龙敏华控股2022E数据来源于Bloomberg一致预期各大板块港股通占比持续提升截至2023年2月3日家电及电动工具板块个股港股通持股占比平均达753家居及日化板块个股港股通持股占比平均达800请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-4-海外行业周报图5家电及电动工具板块港股通占比图6家居及日化板块港股通占比资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理2海外数据追踪21最新市场数据跨境电商平台GMV数据总结截至2022年9月最新数据显示SHOPIFY的GMV总额增长至462亿美元截至2022年9月SEA的GMV总额增长至191亿美元图7SHOPIFY交易总额20173-20229图8SEA交易总额20179-20229资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理美国12月新建住房销售环比改善截至2022年11月美国房价指数下滑至302美国2022年12月新建住房销售环比增长23图9美国标准普尔CS房价指数20个大中城市图10美国新建住房销售环比变动季调资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-5-海外行业周报美国住房租金CPI持续走高耐用品CPI环比下降2022年12月美国住房租金CPI攀升至38357仍处在上升通道2022年12月美国耐用品CPI环比下降08图11美国住房租金CPI指数走势图12美国耐用品CPI指数走势资料来源公司公告兴业证券经济与金融研究院整理资料来源公司公告兴业证券经济与金融研究院整理注1982年12月100注1982-1984年100美国2022年12月电子与家电销售额同比下降达65库存持续改善2022年12月美国电子和家电销售额达9764亿美元同比下降达652022年11月最新数据显示美国家具家用装饰电子和家用电器店零售库存维持在29980亿美元较2021年同期增长107环比持续改善图13美国电子和家用电器店销售额图14美国家具家用装饰电子和家用电器店零售库存资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理22出口数据追踪12月中国出口价格边际减弱截至2022年12月中国出口价格指数为113112月出口数量指数为880出口数量环比下滑请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-6-海外行业周报图15中国出口价格指数图16中国出口数量指数资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理厨电及清洁电器品类2022年12月出口数据2022年12月中国出口的电烤箱均价为4130美元个环比下降100电炒锅均价为2284美元个环比下滑368吸尘器均价为4704美元台环比增长16图17电烤箱出口平均单价图18电烤箱出口数量资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理图19电炒锅出口平均单价图20电炒锅出口数量资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-7-海外行业周报图21吸尘器出口平均单价图22吸尘器出口数量资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理大家电品类2022年12月出口数据2022年12月空调出口均价为150美元台环比下滑118冰箱均价为143美元台环比增长12洗衣机出口均价为126美元台环比下降14液晶电视出口均价为130美元台环比增长35图23空调出口平均单价图24空调出口数量资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理图25冰箱出口平均单价图26冰箱出口数量资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-8-海外行业周报图27洗衣机出口平均单价图28洗衣机出口数量资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理图29液晶电视出口平均单价图30液晶电视出口数量资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理家居日化品类2022年12月出口数据2022年12月家用或装饰用木制品出口价格环比抬升纸浆纸及其制品出口价格企稳图31家用或装饰用木制品出口平均单价图32家用或装饰用木制品出口数量资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-9-海外行业周报图33纸浆纸及其制品出口平均单价图34纸浆纸及其制品出口数量资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理23原材料追踪铜铝塑料钢等原材料价格仍处在高位震荡截至2023年2月3日铜铝塑料价格分别为8926美元吨2566美元吨1229美元吨同比变动幅度为-82-172-139图35原材料价格追踪截至2023年2月3日资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理24海运数据追踪截至2023年2月3日中国出口集装箱运价综合指数边际下降目前为111000较2022年同比下降689美西航线指数略低于综合指数截至2023年1月20日至79474请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-10-海外行业周报图36中国出口集装箱运价综合指数图37中国出口集装箱运价美西航线指数资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理长滩港口2022年12月集装箱吞吐量同比下降2022年12月美国长滩港与单月吞吐量为5441万标准箱较2021年12月吞吐量同比下降2792022年12月洛杉矶港单月吞吐量为7289万标准箱较2021年12月吞吐量同比下降73图38美国长滩港集装箱当月吞吐量图39美国洛杉矶港集装箱当月吞吐量资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-11-海外行业周报3公告与新闻31公司公告1玖龙纸业02689HK截至2022年12月31日止6个月集团的公司权益持有人应占亏损预计取得约人民币1250亿元至人民币1450亿元公司截至2021年12月31日止六个月权益持有人应占盈利为人民币2775亿元亏损主要原因由于2019冠状病毒疫情对国内市场造成不利影响俄罗斯与乌克兰的冲突导致全球高通胀及产品售价大幅下降而原材料成本和销量保持相对稳定导致本期间毛利率大幅下降来源智通财经2雅诗兰黛ELN雅诗兰黛2023财年Q2净销售额为4620亿美元同比下降17归属于公司的净利润为394亿美元同比下降64经调整后的每股收益为154美元毛利润同比下降21至3401亿美元毛利率为736上年同期为779营业利润同比下降61至556亿美元营业利润率为120上年同期为256按主要产品类别划分护肤产品净销售额为2382亿美元同比下降25化妆品净销售额为1268亿美元同比下降9香水产品净销售额为775亿美元同比下降3护发用品净销售额为182亿美元同比增长1雅诗兰黛预计2023财年全年净销售额将同比下降5-7此前预期为同比下降6-8预计经调整后的每股收益为487美元-502美元此前预期为525美元-540美元雅诗兰黛预计第三季度净销售额将同比下降12-14来源智通财经3史丹利百得SWKN截至2022年12月31日为止3个月内公司营业收入40亿美元与去年同期持平季度毛利率为189调整后毛利率为195较上年下降950个基点原因是大宗商品通胀产量下降和供应链成本上升包括计划减产的影响抵消了价格的影响负面的盈利影响导致全年调整后的稀释每股收益同比下降至462美元季度末库存为59亿美元比上一季度减少了约5亿美元工具与户外部门净销售额与21年第四季度一致因为与2021年12月户外部门收购8和价格改善7相关的销售额增加被销量下降-12和汇率下降-3所抵消整体有机收入下降-5是消费者和DIY市场需求下降的结果来源Seekingalpha4实耐宝SNAN截至2022年12月31日为止3个月内净销售额为11559亿美元较2021年增长4760万美元增幅为43有机销售增长8530万美元增幅为80部分抵消了3770万美元的外币折算该季度除金融服务外的营业利润为248亿美元2021年为2322亿美元工具部本季度销售额为5427亿美元上年同期为5048亿美元有机销售增长4740万美元96部分抵消了950万美元的不利外币折算有机增长包括美国和国际业务的销售增长同期营业利润为1161亿美元其中包括450万美元的不利外汇影响而2021年为1105亿美元营业利润率为214低于去年的219来源Seekingalpha5EuronavEURNN2022年Q4财报实现营收3681亿美元前值为1174亿美元每股收益为116美元前值为-036美元第四季度是突破性季度运费上涨反映出对油轮的强劲需求是由三个因素造成的1北半球进入冬季模式2OPEC和non-OPEC的持续石油供应3在12月5日对俄罗斯实施原油禁运之前全球船队重新部署TCE利率实际上在11月份大幅走高尽管它们已经重新设定但它们仍然处于非常有利的水平远高于中期平均水平Euronav得益请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-12-海外行业周报于这一增长也得益于在过去18个月里所做的舰队复兴获得了新的吨位减少了的老旧的高耗能船只需求主要是由中国重新开放的前景推动的中国市场的需求在逐渐复苏中此影响将持续到2023年下半年并进一步支撑货运市场全球经济将恢复到温和的需求增长水平所有这些石油都需要比过去更远的距离运输来源Seekingalpha6中远海能01138HK预计集团2022年度实现归属于上市公司股东的净利润为人民币1280亿元至1580亿元归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为人民币1220亿元至1520亿元2022年受俄乌冲突影响国际石油贸易发生了结构性的变化油轮运距的增长以及美国战略石油储备的释放有效地刺激了运输需求从细分船型来看中小型油轮为石油贸易结构改变的主要受益船型运价表现强劲超大型油轮VLCC受益于油轮整体景气度的好转以及跨洋长航线的阶段性增长运价在第三季度显著复苏并迅速攀升集团充分发挥了运力规模可观经营方式灵活以及船型多元化的优势有效捕捉市场机遇2022年本集团外贸油轮毛利约人民币147亿元同比去年增加约218来源公司公告7海丰国际01308HK预期截至2022年12月31日止年度的公司股东应占纯利将较上年度约11672亿美元显著增加持超过19亿美元董事会认为该增加主要归因于高品质服务保持运价相对稳定战略聚焦持续拓展亚洲区业务利用周期配置资产扩大成本领先优势来源格隆汇8LOCCITANE00973HK集团销售于截至2022年12月31日止9个月2023财年9个月达16亿欧元按报告汇率计算增长165或按固定汇率计算增长106可比销售增长23整体增长受到SoldeJaneiro按本地货币计算取得96大幅增长的推动其次为ELEMIS53及其他55LOCCITANEenProvence于2023财年9个月为-09表现几近持平主要由于中国市场状况持续充满挑战及撤出俄罗斯撇除中国及俄罗斯市场LOCCITANEenProvence增长59来源智通财经32行业新闻1消费信心高涨名创优品中国区线下店铺新年首月销售额突破13亿2月1日名创优品公布2023年1月销售数据其中国区线下店铺月销售额突破13亿创单月历史新高来源智通财经2TCL电子2022年全球智屏销量2378万台中国市场延续高增长第四季度销量同比大幅提升3222022年TCL智屏全球销量达2378万台同比上升08其中第四季度销量达716万台同比提升97随着TCLx雷鸟双品牌战略持续推进线上线下渠道进一步优化中国市场销量延续高增长2022年第四季度TCL智屏中国市场销量同比上涨322得益于科技化持续推动产品升级大屏及中高端产品获得越来越多用户青睐2022年TCL大尺寸智屏销量录得明显增长65寸及以上TCL智屏销量同比增长757占比亦同比上升82个百分点至193TCL智屏销售整体平均尺寸同比提升34寸至484寸大屏化发展趋势显著中国市场方面2022年全年TCL智屏销量录得同比增长213国际市场方面通胀地缘政治等因素依然影响着全球经济生活成本压力的增长使得部分终端消费市场需求相对疲软2022年全年TCL智屏国际市场销量受行业影响总体虽略有下降但第三四季度销量持续回升下半年销量录得同比请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-13-海外行业周报增长26来源格隆汇3成品油禁令生效在即欧盟支持对俄罗斯柴油实施100美元的价格上限欧盟成员国同意对俄罗斯向第三国销售的柴油实施每桶100美元的价格上限此举是限制莫斯科收入计划的一部分价格上限机制与欧盟将于周日生效的对俄罗斯海运成品油的进口禁令相关欧盟同意对包括柴油在内的存在溢价的石油产品设定100美元的价格上限对于燃料油和某些种类的石脑油等存在折价的产品欧盟支持的价格上限为45美元来源财联社请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-14-海外行业周报4风险提示1行业竞争加剧中国及海外电商品牌数量增加竞争加剧可能导致行业内公司市占率不及预期2新冠疫情及其他可能影响宏观环境因素将可能导致开工率不及预期及需求下滑3原材料价格波动可能导致公司收入与利润受到波及4供应链压力如零部件短缺问题或影响公司商品供给5海运情况变动持续的塞港或对收入与利润产生影响请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-15-海外行业周报分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿投资评级说明投资建议的评级标准类别评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15票评级和行业评级另有说明的除外增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在515之间评级标准为报告发布日后的12个月内中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间股票评级公司股价或行业指数相对同期相关减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5证券市场代表性指数的涨跌幅其中无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确A股市场以沪深300指数为基准新三板定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级市场以三板成指为基准香港市场以恒推荐相对表现优于同期相关证券市场代表性指数生指数为基准美国市场以标普500或行业评级中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平纳斯达克综合指数为基准回避相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数信息披露本公司在知晓的范围内履行信息披露义务客户可登录wwwxyzqcomcn内幕交易防控栏内查询静默期安排和关联公司持股情况有关财务权益及商务关系的披露兴证国际证券有限公司及或其有关联公司在过去十二个月内与旷世控股有限公司宁波旷世智源工艺设计股份有限公司尚晋国际控股有限公司福建省蓝深环保技术股份有限公司建发物业发展集团有限公司中国景大教育集团控股有限公司堃博医疗控股有限公司郑州航空港兴港投资集团有限公司和誉开曼有限责任公司南京溧水经济技术开发集团有限公司河南铁路投资有限责任公司青岛开发区投资建设集团有限公司青岛市即墨区城市旅游开发投资有限公司湖州新型城市投资发展集团有限公司浙江钱塘江投资开发有限公司无锡市广益建设发展集团有限公司环龙控股有限公司湖州吴兴城市投资发展集团有限公司交运燃气有限公司绍兴市城市建设投资集团有限公司东台市交通投资建设集团有限公司江苏皋开投资发展集团有限公司湖州南浔旅游投资发展集团有限公司泰安市城市发展投资有限公司珠海华发实业股份有限公司泰兴市智光环保科技有限公司成都市羊安新城开发建设有限公司淮安市投资控股集团有限公司周口市城建投资发展有限公司丹阳投资集团有限公司怀远县新型城镇化建设有限公司青岛胶州湾发展集团有限公司绍兴市柯桥区国有资产投资经营集团有限公司兴业银行股份有限公司兴业银行股份有限公司香港分行青岛市即墨区城市开发投资有限公司江苏瑞科生物技术股份有限公司珠海华发集团有限公司嵊州市城市建设投资发展集团有限公司福建省晋江城市建设投资开发集团有限责任公司中原证券股份有限公司漳州市交通发展集团有限公司湖州吴兴经开建设投资发展集团有限公司株洲市城市建设发展集团有限公司甘肃省公路航空旅游投资集团有限公司临沂投资发展集团有限公司江苏腾海投资控股集团有限公司集友银行有限公司青岛胶州城市发展投资有限公司南京未来科技城经济发展有限公司商丘市发展投资集团有限公司扬州经济技术开发区开发集团有限公司泰兴市襟江投资有限公司南洋商业银行有限公司中国长城资产国际控股有限公司ChinaGreatWallInternationalHoldingsVILimited岳阳市城市建设投资集团有限公司浙江长兴金融控股集团有限公司兰溪市交通建设投资集团有限公司重庆市南岸区城市建设发展集团有限公司淮安市交通控股集团有限公司四海国际投资有限公司无锡恒廷实业有限公司重庆市合川城市建设投资集团有限公司曹妃甸国控投资集团有限公司长沙金霞新城城市发展有限公司太原国有投资集团有限公司山东高速集团有限公司CoastalEmeraldLimited新奥能源控股有限公司新奥天然气股份有限公司湖州燃气股份有限公司溧源国际有限公司晋江市路桥建设开发有限公司临沂城市发展国际有限公司临沂城市发展集团有限公司成都经开产业投资集团有限公司青岛城市建设投资集团有限责任公司香港国际青岛有限公司西安市灞桥投资控股集团有限公司山东仙境控股有限公司蓬莱阁烟台市蓬莱区旅游有限责任公司宁波市海曙开发建设投资集团有限公司恒源国际发展有限公司济南高新控股集团有限公司绍兴市柯桥区建设集团有限公司江苏句容投资集团有限公司广州产业投资基金管理有限公司HigherKeyManagementLimited镇江交通产业集团有限公司天津滨海新区建设投资集团有限公司兆海投资BVI有限公司漳州圆山发展有限公司山海香港国际投资有限公司连云港港口集团厦门象屿集团有限公司香港象屿投资有限公司绍兴市上虞区国有资本投资运营有限公司邵东市城市发展集团有限公司常德市城市建设投资集团有限公司海宁市城市发展投资集团有限公司潍坊市城市建设发展投资集团有限公司郑州城建集团投资有限公司镇江文化旅游产业集团有限责任公司晋城市国有资本投资运营有限公司郑州地产集团有限公司赣州城市投资控股集团有限责任公司江苏中关村控股集团国际有限公司江苏省溧阳高新区控股集团有限公司百德医疗投资控股有限公司济南市中财金投资集团有限公司政金金融国际BVI有限公司润歌互动有限公司东方资本有限公司盐城东方投资开发集团有限公司桐庐县国有资产投资经营有限公司铜陵市国有资本运营控股集团有限公司历城国际发展有限公司济南历城控股集团有限公司成都中法生态园投资发展有限公司多想云控股有限公司嵊州市交通投资发展集团有限公司长沙先导投资控股集团有限公司新昌县交通投资集团有限公司龙口市城乡建设投资发展有限公司XLBVIINTERNATIONALDEVELOPMENTLIMITED杭州上城区国有资本运营集团有限公司ZhejiangKunpengBVI请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-16-海外行业周报CompanyLimitedCICCHongKongFinance2016MTNLimited中国国际金融国际有限公司中国国际金融股份有限公司上饶投资控股国际有限公司上饶投资控股集团有限公司中原大禹国际BVI有限公司中原资产管理有限公司国晶资本bvi有限公司中国国新控股有限责任公司国贸控股香港投资有限公司厦门国贸控股集团有限公司东台市国有资产经营集团有限公司德阳发展控股集团有限公司交银租赁管理香港有限公司交银金融租赁有限责任公司台州市黄岩经济开发集团有限公司澳门国际银行股份有限公司成都陆港枢纽投资发展集团有限公司泰兴市中兴国有资产经营投资有限公司平度市城市开发集团有限公司温州名城建设投资集团有限公司TaishanCityInvestmentCoLtd益阳市赫山区发展集团有限公司佛山市高明建设投资集团有限公司民生银行MINSHENGBANK南京银行南通分行如皋市经济贸易开发有限公司重庆巴洲文化旅游产业集团有限公司淮北绿金产业投资股份有限公司四川港荣投资发展集团有限公司镇江国有投资控股集团有限公司香港一联科技有限公司上海中南金石企业管理有限公司高密市交运天然气有限公司有投资银行业务关系使用本研究报告的风险提示及法律声明兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供兴业证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告中的信息意见等均仅供客户参考不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专家的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本报告所载资料的来源被认为是可靠的但本公司不保证其准确性或完整性也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改除非另行说明本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示我们不承诺也不保证任何所预示的回报会得以实现分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报本公司的销售人员交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告并非针对或意图发送予或为任何就发送发布可得到或使用此报告而使兴业证券股份有限公司及其关联子公司等违反当地的法律或法规或可致使兴业证券股份有限公司受制于相关法律或法规的任何地区国家或其他管辖区域的公民或居民包括但不限于美国及美国公民1934年美国证券交易所第15a-6条例定义为本主要美国机构投资者除外本报告由受香港证监会监察的兴证国际证券有限公司香港证监会中央编号AYE823于香港提供香港的投资者若有任何关于本报告的问题请直接联系兴证国际证券有限公司的销售交易代表本报告作者所持香港证监会牌照的牌照编号已披露在报告首页的作者姓名旁本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用未经授权的转载本公司不承担任何转载责任特别声明在法律许可的情况下兴业证券股份有限公司可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务因此投资者应当考虑到兴业证券股份有限公司及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据兴业证券研究上海北京地址上海浦东新区长柳路36号兴业证券大厦15层地址北京市朝阳区建国门大街甲6号SK大厦32层01-08单元邮编200135邮编100020邮箱researchxyzqcomcn邮箱researchxyzqcomcn深圳香港兴证国际地址深圳市福田区皇岗路5001号深业上城T2座52楼地址香港德辅道中199号无限极广场32楼全层邮编518035传真85235095929邮箱researchxyzqcomcn邮箱irxyzqcomhk请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-17-