研究报告全文：TableTitle利润目标圆满达成云信创持续高增神州数码TableReportDate000034公司简评报告20230203评级买入核心观点TableSummary翟炜事件1月31日神州数码公布2022年业绩预告2022年公司预计首席分析师实现营收1150-1170亿元同比下降603-440归母净利润10-103SAC执证编号S0110521050002zhaiweisczqcomcn亿元同比增长30134-31338扣非净利润91-94亿元同比增电话13581945259长3450-3893经测算单4季度预计公司实现营收305-325亿元同比下降1615-1065归母净利润319-349亿元同比增长傅梦欣6584-8144扣非净利润251-281亿元同比增长4686-6445研究助理fumengxin01sczqcomcn利润达到员工持股计划业绩目标2022年4月公司公布2022年员工电话18117835985持股计划设置归母净利润2022年不低于10亿元2023年不低于12亿元的考核目标疫情背景下公司主动收缩部分低毛利分销业务更重市场指数走势最近TableChart1年视利润实现战略业务云信创收入显著增长业绩贡献不断提升1神州数码沪深300根据预告公司归母净利润目标圆满达成05云信创持续高增受益信创加速推进公司预计2022年云计算及数字0化转型业务收入同比增长28-35自主品牌业务收入同比增长50-221120217------FebJulFebNovSepApr601在云业务方面公司与全球领先科技企业的合作持续深化-05MSP服务云专业人才培养数据安全等领域的业务能力不断横向拓资料来源聚源数据展继年初发布数云融合战略以来公司在汽车零售快消金融公司基本数据TableBaseData等行业持续拓展2在信创业务方面2022年神州鲲泰系列产品在最新收盘价元2477运营商金融政企职教等行业捷报频传中标订单和落地项目量质一年内最高最低价元27551226齐升2023年信创政策有望加速落地预计行业信创将成为主体鲲市盈率当前4721鹏产业链大有可为公司增长可期市净率当前234总股本亿股668拟发行可转债助力云信创腾飞2022年12月公司公告拟发行可总市值亿元16557转债募集资金总额不超过亿元计划投入神州鲲泰生产基地项目资料来源聚源数据1349数云融合实验室项目等其中神州鲲泰生产基地项目建成后形成新增相关研究PC产能30万台服务器产能15万台网络产品产能30万台数云融TableOtherReport拟公开发行可转债云信创腾飞式发合实验室项目以公司数云融合战略为出发点基于云计算底层技术展业绩超预期云信创成绩突出开发面向泛行业客户的数据管理运维分析和应用平台围绕云原生携手华为中标储能项目成长新动能数据平台数云融合工作台数据场景应用架构三个主要方向加大研发显现投入力度在云信创双轮驱动下公司未来发展可期投资建议我们预计公司2022-2024年营业收入分别116571128748136124亿元归母净利润分别为100512201417亿元EPS分别为152185214元维持买入评级风险提示市场竞争加剧业务拓展不及预期供应链的风险盈利预测请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明币种人民币TableProfit2021A2022E2023E2024E营收亿元122385116571128748136124营收增速3294-4751045573净利润亿元238100512201417净利润增速-61853220021411617EPS元股036152185214PE69161312资料来源Wind首创证券请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明公司简评报告证券研究报告图1神州数码营业收入左轴及增速右轴图2神州数码归母净利润左轴及增速右轴1400535012238560120050872370168115001290641000315792060329484499406248680361000800305126221681858600604204790350040010-29123689238-176202006060-1102-61850-100-500营业收入亿元同比归母净利润亿元同比资料来源Wind首创证券资料来源Wind首创证券图3神州数码扣非净利润左轴及增速右轴图4神州数码毛利率净利率8100547065940340239039665267280433565827799472603433739974021162330306008121068083119731420020006300扣非净利润亿元同比毛利率净利率资料来源Wind首创证券资料来源Wind首创证券请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明1公司简评报告证券研究报告财务报表和主要财务比率资产负债表百万元20212022E2023E2024E现金流量表百万元20212022E2023E2024E流动资产323326278285303273318038经营活动现金流-156110970725411586现金46142250502400023380净利润2381100471219814171应收账款8343794163103999109958折旧摊销8892470-403-2204其它应收款3021268529653135财务费用2935631653374846预付账款34800224042468025998投资损失558557012401300存货145536121101133401140524营运资金变动-13072-8743-11349-6879其他707790891003910614其它-397-184-367-343非流动资产66208626915618150534投资活动现金流-289177860766916长期投资2029108331083310833资本支出-3663711673168216固定资产1938-5624-10317-14562长期投资5109-64770000无形资产32443308212928027816其他-4337139-1240-1300其他1731102110211021筹资活动现金流10269-32839-14381-19122资产总计389534340976359454368572短期借款591-16164-6030-10617流动负债304951242038250734248646长期借款-3131-141290000短期借款95205790417301162394其他52543770-3014-3659应付账款78417799648808592789现金净增加额5817-21092-1050-620其他600384423446主要财务比率20212022E2023E2024E非流动负债18419229482294822948成长能力长期借款17007170071700717007营业收入329-4810457其他356146146146营业利润-4661836232161负债合计323370264986273682271593归属母公司净利润-6183220214162少数股东权益5355584864467142获利能力归属母公司股东权益60809701427932689838毛利率33394145负债和股东权益389534340976359454368572净利率02090910利润表百万元20212022E2023E2024EROE39143154158营业收入1223849116570512874781361245ROIC308896105营业成本1182875112058612343991300316偿债能力营业税金及附加1173111812341305资产负债率830777761737营业费用19165183252085723958净负债比率324282250215研发费用2403209829613852管理费用2818209828323267流动比率106115121128财务费用2732631653374846速动比率058065068071资产减值损失-1927-700-1500-2520营运能力公允价值变动收益-691-570-570-600总资产周转率314342358369投资净收益-516400-670-700应收账款周转率1490126212491223营业利润4900138941711819882应付账款周转率1000851917897营业外收入112112112112每股指标元营业外支出-20-20-20-20每股收益036152185214利润总额5031140251724920013每股经营现金-024166110175所得税2533348544535147每股净资产920106212011360净利润2498105401279714866估值比率少数股东损益117493598695PE687163134115归属母公司净利润2381100471219814171PB269233206182EBITDA8337226802205122523EVEBITDA4585168517341697EPS元036152185214请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明2公司简评报告证券研究报告分析师简介TableIntroduction翟炜北京大学硕士曾就职于中科院信工所方正证券国金证券等2021年5月加入首创证券负责计算机通信等行业研究傅梦欣新加坡南洋理工大学硕士西南财经大学双学士2022年3月加入首创证券主要覆盖信创网络安全能源IT等领域分析师声明本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响作者将对报告的内容和观点负责免责声明本报告由首创证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格制作本报告所在资料的来源及观点的出处皆被首创证券认为可靠但首创证券不保证其准确性或完整性该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专业财务顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果首创证券及或其关联人员均不承担任何法律责任投资者需自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告所载的信息材料或分析工具仅提供给阁下作参考用不是也不应被视为出售购买或认购证券或其他金融工具的要约或要约邀请该等信息材料及预测无需通知即可随时更改过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保在不同时期首创证券可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告首创证券的销售人员交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点首创证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务首创证券的自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策在法律许可的情况下首创证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务因此投资者应当考虑到首创证券及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据本报告的版权仅为首创证券所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发翻版复制刊登发表或引用评级说明投资建议的比较标准1评级说明投资评级分为股票评级和行业评级股票投资评级买入相对沪深300指数涨幅15以上以报告发布后的6个月内的市场表现为比增持相对沪深300指数涨幅5-15之间较标准报告发布日后的6个月内的公司中性相对沪深300指数涨幅5-5之间股价或行业指数的涨跌幅相对同期的沪深300指数的涨跌幅为基准减持相对沪深300指数跌幅5以上2投资建议的评级标准行业投资评级看好行业超越整体市场表现报告发布日后的6个月内的公司股价或中性行业与整体市场表现基本持平行业指数的涨跌幅相对同期的沪深300看淡行业弱于整体市场表现指数的涨跌幅为基准