国内IT产品、技术解决方案和服务商，维持“买入”评级
　　近几年公司积极拓展云服务业务及信创业务，取得显著成效。我们维持公司2022-2024年归母净利润预测为10.73、12.74、14.92亿元，EPS分别为1.62、1.92、2.25元/股，当前股价对应PE分别13.0、11.0、9.4倍，维持“买入”评级。
　　推出2023年股权激励计划草案，高行权价彰显信心
　　公司拟授予430名激励对象的股票期权数量为3,255.17万份，约占公司股本总额的4.87%。本激励计划授予的股票期权在授权日起满28个月后分两期行权，各期行权的比例分别为50%、50%。行权价格为21.17元/股，为激励计划草案公布前1个交易日的公司股票交易均价，高行权价彰显公司对未来发展的信心。
　　业绩考核目标设定合理，彰显公司对云和信创业务发展的信心和决心
　　公司业绩考核目标的目标值为，2023-2024年公司云计算及数字化转型营业收入和自主品牌营业收入之和分别不低于90亿元和120亿元，同时归母净利润分别不低于12亿元和13.8亿元。业绩考核目标的触发值为，2023-2024年公司云计算及数字化转型营业收入和自主品牌营业收入之和分别不低于81亿元和108亿元，同时归母净利润分别不低于10.8亿元和12.42亿元。业绩考核目标设定合理，彰显公司对云和信创业务发展的信心和决心。
　　信创业务取得重要突破，订单与项目量质齐升
　　神州鲲泰系列产品在运营商、金融、政企、职教等行业捷报频传。在金融行业，除交通银行、民生银行、浦发银行等国有银行和大型商业银行持续突破外，神州鲲泰系列产品已在更多城商行、区域银行及上海证券交易所、海通证券、中国人民保险、太平洋保险等证券和保险细分市场全面铺开。在运营商行业，公司继年初中标中国联通网络安全项目、网络IT网络数据集采硬件扩容项目、中国移动2021年至2022年PC服务器集采和补充采购项目后，再度中标中国移动2021年至2022年PC服务器集采第二批次（标包1-6）（标包7-9）两个亿元大单。
　　风险提示：市场竞争加剧风险；供应链风险；应收账款管理风险。
　　

研究报告全文：计算机IT服务公司研神州数码000034SZ推出新一期股权激励计划高行权价彰显信心究2022年12月19日公司信息更新报告投资评级买入维持陈宝健分析师刘逍遥分析师chenbaojiankyseccnliuxiaoyaokyseccn证书编号S0790520080001证书编号S0790520090001日期20221216国内产品技术解决方案和服务商维持买入评级当前股价元2110IT近几年公司积极拓展云服务业务及信创业务取得显著成效我们维持公司公一年最高最低元27551245司年归母净利润预测为亿元分别为2022-2024107312741492EPS162192信总市值亿元14003元股当前股价对应分别倍维持买入评级息流通市值亿元11467225PE13011094更总股本亿股新664推出2023年股权激励计划草案高行权价彰显信心报流通股本亿股543公司拟授予430名激励对象的股票期权数量为325517万份约占公司股本总额告近3个月换手率24176的487本激励计划授予的股票期权在授权日起满28个月后分两期行权各期行权的比例分别为5050行权价格为2117元股为激励计划草案公股价走势图布前1个交易日的公司股票交易均价高行权价彰显公司对未来发展的信心业绩考核目标设定合理彰显公司对云和信创业务发展的信心和决心神州数码沪深30090公司业绩考核目标的目标值为2023-2024年公司云计算及数字化转型营业收入60和自主品牌营业收入之和分别不低于90亿元和120亿元同时归母净利润分别30不低于12亿元和138亿元业绩考核目标的触发值为2023-2024年公司云计0算及数字化转型营业收入和自主品牌营业收入之和分别不低于81亿元和108亿-30元同时归母净利润分别不低于108亿元和1242亿元业绩考核目标设定合理开-602021-122022-042022-08源彰显公司对云和信创业务发展的信心和决心证数据来源聚源信创业务取得重要突破订单与项目量质齐升券证神州鲲泰系列产品在运营商金融政企职教等行业捷报频传在金融行业券相关研究报告除交通银行民生银行浦发银行等国有银行和大型商业银行持续突破外神州研究业绩超预期信创业务不断突破鲲泰系列产品已在更多城商行区域银行及上海证券交易所海通证券中国人报公司信息更新报告-20221031民保险太平洋保险等证券和保险细分市场全面铺开在运营商行业公司继年告云与信创持续高增长华为信创是初中标中国联通网络安全项目网络IT网络数据集采硬件扩容项目中国移动大的看点公司信息更新报告2021年至2022年PC服务器集采和补充采购项目后再度中标中国移动2021年-202292至2022年PC服务器集采第二批次标包1-6标包7-9两个亿元大单云与信创助力腾飞公司首次覆盖风险提示市场竞争加剧风险供应链风险应收账款管理风险报告-2022810财务摘要和估值指标指标2020A2021A2022E2023E2024E营业收入百万元92060122385131225153841180020YOY6132972172170归母净利润百万元624238107312741492YOY-110-6183507188171毛利率3933363840净利率0702080808ROE13338148152153EPS摊薄元094036162192225PE倍22458813011094PB倍3023201715数据来源聚源开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明14公司信息更新报告附财务预测摘要资产负债表百万元2020A2021A2022E2023E2024E利润表百万元2020A2021A2022E2023E2024E流动资产2411232333361824924249869营业收入92060122385131225153841180020现金40984614109681245714491营业成本88466118287126451147989172904应收票据及应收账款77568675110581207614995营业税金及附加85117141169203其他应收款212302315408439营业费用17691917196824612952预付账款17693480191044363026管理费用239282289338594存货956014554112071914716201研发费用182240262415540其他流动资产718708724718718财务费用196273295298414非流动资产65776621599656005110资产减值损失21-33-206-240-194长期投资1083203-231-775-1332其他收益3941495971固定资产199194514741866公允价值变动收益-84-69-76-84-92无形资产23542288219521112022投资净收益-109-559-102-143-135其他非流动资产29413936351835233554资产处置收益121111资产总计3069038953421795484254979营业利润917490148517642064流动负债2337930495328594467943740营业外收入1511141721短期借款94619521149371536316660营业外支出99-2-3-3-4应付票据及应付账款1011713532117582347719749利润总额833503150217842089其他流动负债38007443616358387330所得税209253377447524非流动负债2608184217011337976净利润624250112613371565长期借款2014170113611020680少数股东损益012536373其他非流动负债594141341316295归属母公司净利润624238107312741492负债合计2598732337345604601544715EBITDA14821143218726273023少数股东权益3536588651724EPS元094036162192225股本660661664664664资本公积24233823382338233823主要财务比率2020A2021A2022E2023E2024E留存收益18481957267234824410成长能力归属母公司股东权益47006081703081769540营业收入6132972172170负债和股东权益3069038953421795484254979营业利润-04-4662031187170归属于母公司净利润-110-6183507188171获利能力毛利率3933363840净利率0702080808现金流量表百万元2020A2021A2022E2023E2024EROE13338148152153经营活动现金流1457-156228119101716ROIC6228657173净利润624250112613371565偿债能力折旧摊销6689126237340资产负债率847830819839813财务费用196273295298414净负债比率17951218771504327投资损失109559102143135流动比率1011111111营运资金变动313-1509524-177-829速动比率0504070607其他经营现金流1491821087390营运能力投资活动现金流-457-289386-56-171总资产周转率3135323233资本支出304366-3711260应收账款周转率122149133133133长期投资-2161434527557应付账款周转率911001008480其他投资现金流-36878783583445每股指标元筹资活动现金流-7101027-1634-791-903每股收益最新摊薄094036162192225短期借款-23059000每股经营现金流最新摊薄220-024344288259长期借款-89-313-340-340-340每股净资产最新摊薄708916105912311437普通股增加51300估值比率资本公积增加471400000PE22458813011094其他筹资现金流-443-120-1297-451-563PB3023201715现金净增加额2635729371063737EVEBITDA151198947360数据来源聚源开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明24公司信息更新报告特别声明证券期货投资者适当性管理办法证券经营机构投资者适当性管理实施指引试行已于2017年7月1日起正式实施根据上述规定开源证券评定此研报的风险等级为R3中风险因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C3C4C5的普通投资者若您并非专业投资者及风险承受能力为C3C4C5的普通投资者请取消阅读请勿收藏接收或使用本研报中的任何信息因此受限于访问权限的设置若给您造成不便烦请见谅感谢您给予的理解与配合分析师承诺负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性客户的反馈竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与不与也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系股票投资评级说明评级说明买入Buy预计相对强于市场表现20以上增持预计相对强于市场表现证券评级outperform520中性Neutral预计相对市场表现在55之间波动减持underperform预计相对弱于市场表现5以下看好overweight预计行业超越整体市场表现行业评级中性Neutral预计行业与整体市场表现基本持平看淡underperform预计行业弱于整体市场表现备注评级标准为以报告日后的612个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现其中A股基准指数为沪深300指数港股基准指数为恒生指数新三板基准指数为三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明34公司信息更新报告法律声明开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供开源证券股份有限公司以下简称本公司的机构或个人客户以下简称客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告是发送给开源证券客户的属于商业秘密材料只有开源证券客户才能参考或使用如接收人并非开源证券客户请及时退回并删除本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为做出投资决策的唯一因素本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是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