核心观点
　　1月建筑业PMI为56.4，建筑业活动预期PMI为68.8，均较去年12月提升，显示出当前建筑行业景气度较高，建筑业投资预期持续向好。国家发改委本周提出，一季度将加快推动提前批次地方专项债发行使用，我们预计随着地方两会后地方重大投资项目的确定，基建开工有望再掀小高潮。1月建筑板块行情整体较弱，随着重点项目的开工以及地产政策改善对房建、装修子板块的催化，建筑板块有望在2月份迎来向上的积极变化。
　　行业动态信息
　　行情回顾：本周中信建筑指数上涨1.4%，沪深300下跌1.0%，板块跑赢大盘2.4个百分点。建筑子板块中，建筑设计及服务板块表现最优，跑赢大盘5.0个百分点。本周涨幅前三公司为赛为智能（+74.9%）、天域生态（+25.2%）和岭南股份（+23.7%）。
　　融资情况：1）专项债：本周新发行地方政府专项债2195亿元，无到期地方政府专项债，专项债融资净额2195亿元。其中，2023年度新增专项债的发行额为2015亿元，年内累计新增专项债发行总额5050亿元。2）城投债：本周城投债融资总额144亿元，融资净额-85亿元，较上周增加187亿元。3）土地出让金：本周百城土地成交金额49亿元，2023年至今累计同比减少5%。
　　行业要闻：1、国家发改委：一季度加快推动提前批次地方专项债发行使用，加快下达一批中央预算内投资计划；（财联社）2、国开行：与水利部合作，主动对接重大水利工程融资需求，全年发放水利贷款1864亿元；（财联社）3、证监会：要推动提升估值定价科学性有效性，逐步完善适应不同类型企业的估值定价逻辑和具有中国特色的估值体系；（财联社）4、水利部：2023年要积极推进南水北调后续工程高质量发展，大力推进国家水网重大项目建设，推进水利PPP模式发展和REITs试点实现突破。（财联社）
　　行业观点：持续建议2023年关注三大主线：1、能源安全主线，建议关注电力工程全国和区域龙头、以及绿电建设运营相关标的，推荐中国电建、中国能建、江河集团、苏文电能、粤水电；2、高质量发展主线，建议关注全国和强财政区域基建龙头、以及绿色建筑相关标的，推荐四川路桥、中国交建、建科股份、东珠生态、中材国际；3、中国特色估值体系建设主线，考虑到结合涉房股权再融资放开，建议关注涉房低估值央企，推荐中国建筑、中国中铁、中国铁建、中国中冶。
　　风险分析
　　1、疫情反复可能影响工程进度。目前疫情仍呈现多点散发的态势，对建筑企业的施工进度产生不利影响。
　　2、房地产市场持续低迷可能对建筑企业造成多方面不利影响。房地产对建筑企业的影响主要体现在：1）当前土地市场低迷，地方政府土地出让收入较大幅度下滑，对基建资金来源造成不利影响；2）房地产市场持续低迷，商品房销售、开工较大幅度下滑，影响了房建企业的新增订单，而竣工面积下行，影响了装饰装修企业的订单，相关建筑子板块企业业务发展受不利影响；3）房地产企业的暴雷，对存在房地产企业应收款、房地产开发项目存货的建筑企业带来减值压力。
　　3、新能源业务拓展可能不及预期。部分传统建筑企业布局新能源咨询、工程、运营等新领域，但该领域较为依赖政府资源及自身专业实力，可能存在拓展失败的风险。
　　

研究报告全文：证券研究报告行业动态行业周报128-231月建筑业PMI再度建筑装饰提升一季度加快提前批专项债发行核心观点维持强于大市1月建筑业PMI为564建筑业活动预期PMI为688均较竺劲去年12月提升显示出当前建筑行业景气度较高建筑业投zhujinbjcsccomcn资预期持续向好国家发改委本周提出一季度将加快推动提SAC编号s1440519120002前批次地方专项债发行使用我们预计随着地方两会后地方重SFC编号BPU491大投资项目的确定基建开工有望再掀小高潮1月建筑板块尹欢科行情整体较弱随着重点项目的开工以及地产政策改善对房yinhuankecsccomcn建装修子板块的催化建筑板块有望在2月份迎来向上的积SAC编号s1440520070004极变化行业动态信息发布日期2023年02月04日行情回顾本周中信建筑指数上涨14沪深300下跌10市场表现板块跑赢大盘24个百分点建筑子板块中建筑设计及服务板块表现最优跑赢大盘50个百分点本周涨幅前三公司为赛为13智能749天域生态252和岭南股份2373-7融资情况1专项债本周新发行地方政府专项债2195亿元-17无到期地方政府专项债专项债融资净额2195亿元其中2023-27年度新增专项债的发行额为2015亿元年内累计新增专项债发202217202227202237202247202257202267202277202287202297行总额5050亿元2城投债本周城投债融资总额144亿元202210720221172022127融资净额-85亿元较上周增加187亿元3土地出让金本周建筑装饰沪深300百城土地成交金额49亿元2023年至今累计同比减少5相关研究报告行业要闻1国家发改委一季度加快推动提前批次地方专项债发行使用加快下达一批中央预算内投资计划财联社2国开行与水利部合作主动对接重大水利工程融资需求全年发放水利贷款亿元财联社证监会要推动提升估18643值定价科学性有效性逐步完善适应不同类型企业的估值定价逻辑和具有中国特色的估值体系财联社4水利部2023年要积极推进南水北调后续工程高质量发展大力推进国家水网重大项目建设推进水利PPP模式发展和REITs试点实现突破财联社行业观点持续建议2023年关注三大主线1能源安全主线建议关注电力工程全国和区域龙头以及绿电建设运营相关标的推荐中国电建中国能建江河集团苏文电能粤水电2高质量发展主线建议关注全国和强财政区域基建龙头以及绿色建筑相关标的推荐四川路桥中国交建建科股份东珠生态中材国际3中国特色估值体系建设主线考虑到结合涉房股权再融资放开建议关注涉房低估值央企推荐中国建筑中国中铁中国铁建中国中冶本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供同时请参阅最后一页的重要声明建筑装饰行业动态报告目录建筑板块行情回顾1本周行情回顾1资金流向情况3资金面数据追踪4本周资金面情况4月度数据跟踪6行业数据追踪7领先数据PMI7固定资产投资一览表8月度发电装机情况10上市企业经营数据跟踪11本周重大订单11周度要闻回顾12行业一周要闻回顾12公司一周要闻回顾13公司估值14风险分析15请参阅最后一页的重要声明建筑装饰行业动态报告建筑板块行情回顾本周行情回顾图表1建筑板块本周上涨14跑赢沪深300指数24个百分点资料来源wind中信建投图表2本周子板块表现建筑设计及服务涨幅最大图表3今年以来子板块表现专业工程及其他表现最好资料来源wind中信建投资料来源wind中信建投请参阅最后一页的重要声明1建筑装饰行业动态报告图表4本周涨幅前十公司图表5本周跌幅前十公司资料来源wind中信建投资料来源wind中信建投图表6年内涨幅前十公司图表7年内跌幅前十公司资料来源wind中信建投资料来源wind中信建投请参阅最后一页的重要声明2建筑装饰行业动态报告资金流向情况图表8本周中信建筑指数成分股北向资金净买入10亿元较上周增加07亿元资料来源wind中信建投图表9本周北向资金净买入金额前十公司图表10本周北向资金净卖出金额前十公司资料来源wind中信建投资料来源wind中信建投请参阅最后一页的重要声明3建筑装饰行业动态报告资金面数据追踪本周资金面情况图表11截至2022年末2022年新增专项债发行进度达968资料来源wind中信建投注以全年41500亿元新增专项债规模计算含5000亿限额部分2019-2021年以当年实际发行总额计算图表12本周专项债融资总额2195亿元图表13本周专项债融资净额为2195亿元资料来源wind中信建投资料来源wind中信建投请参阅最后一页的重要声明4建筑装饰行业动态报告图表14本周城投债融资总额144亿元图表15本周城投债融资净额为-85亿元资料来源wind中信建投资料来源wind中信建投注以wind城投债口径统计图表16本周百城土地出让总价49亿元图表172023年土地出让累计收入同比下降5资料来源wind百城土地成交统计中信建投资料来源wind百城土地成交统计中信建投图表18本周30城住宅成交面积34万方图表192023年30城住宅累计成交面积同比下降33资料来源各地房管局wind中信建投资料来源各地房管局wind中信建投请参阅最后一页的重要声明5建筑装饰行业动态报告月度数据跟踪图表2012月公共财政收入累计同比06较上月收窄36个百分点图表211-12月土地出让金累计同比下降23较1-11月回升1个百公共财政支出累计同比61较上月降低01个百分点分点资料来源国家统计局中信建投资料来源国家统计局中信建投注指地方政府本级政府性基金收入中的国有土地使用权收入图表221-12月固定资产投资累计同比上升51较1-11月下滑02图表231-12月基建投资含电力累计同比上升115较1-11月下滑个百分点02个百分点资料来源国家统计局中信建投资料来源国家统计局中信建投图表2412月企事业单位新增人民币中长期贷款12110亿元较去年图表251-12月企事业单位新增人民币中长期贷款累计同比增长12月多增8717亿元198较1-11月提升9个百分点资料来源中国人民银行中信建投资料来源中国人民银行中信建投请参阅最后一页的重要声明6建筑装饰行业动态报告行业数据追踪领先数据PMI图表261月建筑业PMI为564较上月升20图表271月建筑业新订单PMI为574较上月升86资料来源国家统计局中信建投资料来源国家统计局中信建投图表281月建筑业活动预期PMI为688较上月升68图表291月建筑业活动人员PMI为537较上月升74资料来源国家统计局中信建投资料来源国家统计局中信建投图表301月建筑业投入品价格PMI为553较上月升41图表311月建筑业销售价格PMI为528较上月升28资料来源国家统计局中信建投资料来源国家统计局中信建投请参阅最后一页的重要声明7建筑装饰行业动态报告固定资产投资一览表图表32固定资产投资完成情况累计同比资料来源国家统计局国家能源局中信建投请参阅最后一页的重要声明8建筑装饰行业动态报告图表3312月发改委审批固定资产投资项目6个图表3412月核准批准项目总投资3733亿元资料来源发改委中信建投资料来源发改委中信建投请参阅最后一页的重要声明9建筑装饰行业动态报告月度发电装机情况图表35全国发电装机情况资料来源国家能源局wind中信建投请参阅最后一页的重要声明10建筑装饰行业动态报告上市企业经营数据跟踪图表36八大央企新签订单追踪资料来源公司公告中信建投本周重大订单1粤水电2022年第四季度新签工程施工项目35个项目金额总计约193亿元2中材国际签订了尼日利亚奥贡州伊托里熟料水泥生产线总承包合同合同金额约585亿美元子公司成都建材院签订工程总承包合同合同总金额5376亿元3东珠生态2022年新签订项目合同6项总金额约2159亿元4山东路桥第四季度新签订单462个总金额约4147亿元5浙江交科联合体拟中标1656亿元相关工程项目6宁波建工全资子公司中标738亿元施工项目7洪涛股份中标华为上海青浦研发生产项目H组团精装修分包工程中标工程总价为780764万元8建艺集团2022年第四季度新签订单59亿元请参阅最后一页的重要声明11建筑装饰行业动态报告以上均来自公司公告周度要闻回顾行业一周要闻回顾1广东省发改委确保2023年固定资产投资增长8基础设施投资和工业投资实现两位数以上增长省重点项目完成投资1万亿元财联社2浙江到2025年累计建成公共领域充电桩10万个以上加氢站50座财联社3国家发改委进一步推进北京市通州区与河北省三河大厂香河三县市基础设施互联互通加快跨区域轨道交通建设完善区域一体化交通建设等一季度加快推动提前批次地方专项债发行使用加快下达一批中央预算内投资计划颁布实施新修订的国家以工代赈管理办法新增政府投资的重点工程项目实施以工代赈和农业农村基础设施建设领域推广以工代赈方式等内容2023年3月1日起施行财联社4财政部2022年全国发行新增地方政府债券48万亿元其中专项债券4万亿元全国发行再融资债券26万亿元其中专项债券11万亿元全国发行地方政府债券合计74万亿元其中专项债券51万亿元适当扩大专项债券资金投向领域和用作项目资本金范围持续形成实物工作量和投资拉动力财联社5广西全面推进风电光伏发电大规模开发将建设一批百万千瓦级风电和光伏发电基地到2030年风电太阳能发电总装机容量达到7000万千瓦左右财联社6海南印发海南省十四五节能减排综合工作方案提出要大力发展具有海南热带岛屿特色的绿色建筑加快发展超低能耗建筑积极推进既有建筑节能改造建筑光伏一体化建设提升绿色建材推广应用水平和建筑垃圾资源化利用率到2025年城镇新建建筑全面执行绿色建筑标准星级绿色建筑占比达到30以上财联社7国开行与水利部合作主动对接重大水利工程融资需求全年发放水利贷款1864亿元财联社8贵州省财政厅力争用3-5年时间建立健全系统解决和防范化解政府债务风险体制机制财联社9武汉市一季度305个重大项目集中开工总投资3020亿元财联社10南京市江北新区27个重点产业项目签约总投资额达243亿元财联社11证监会要推动提升估值定价科学性有效性逐步完善适应不同类型企业的估值定价逻辑和具有中国特色的估值体系大力推进公募REITs常态化发行稳妥有序化解私募基金地方交易场所债券违约等重点领域风险财联社12苏北地区高铁建设提速宿迁今年拟开工两条高铁财联社13水利部2023年要积极推进南水北调后续工程高质量发展大力推进国家水网重大项目建设推进水利PPP模式发展请参阅最后一页的重要声明12建筑装饰行业动态报告和REITs试点实现突破财联社14国家能源局局长章建华全力支持广东能源改革发展和重大能源项目建设财联社公司一周要闻回顾1雅博股份预计2022年归属于上市公司股东的净利润约2800万元扭亏为盈2岭南股份预计2022年归母净利润亏损1418亿元上年同期盈利4699万元3风语筑预计2022年实现归母净利润5600万元8000万元同比下降818到8724森特股份2022年预计实现归母净利润49507400万元同比增加50912555中国能建通过南岭民爆发行股份购买葛洲坝持有的易普力6836股份进而实现分拆易普力重组上市已实施完成公司成为南岭民爆的间接控股股东6金螳螂2022年预计实现归属于上市公司股东的净利润105135亿元同比扭亏为盈7中钢国际2022年预计实现归属于上市公司股东的净利润62亿元同比下降438四川路桥2022年预计实现归母净利润112亿元同比增加673境外发行全球存托凭证并在瑞交所上市获蜀道集团批复9永福股份2022年预计实现归属于上市公司股东的净利润76009000万元同比增加864120810太极实业2022年预计归母净利润亏损69亿元11中国建筑近期中标24个房屋建筑项目及12个基础设施项目合计金额1220亿元占2021年营收的6412浙江建投可转债发行申请获证监会受理13陕西建工公司及其控股子公司对外担保总额为约15444亿元均为对公司控股子公司出具的担保拟向激励对象授予的限制性股票涉及的标的股票数量不超过9465万股限制性股票的授予价格为228元股14上海港湾为子公司提供担保最高担保额为3500万元15中粮科工持股5以上股东复星惟实累计减持62913万股累计减持比例达12316全筑股份持股5以上股东陈文累计减持1032万股占总股本17817城地香江已有10个交易日的收盘价低于当期转股价格的85预计触发转股价格向下修正条件以上均来自公司公告请参阅最后一页的重要声明13建筑装饰行业动态报告公司估值图表37主要建筑公司估值情况截至2月3日收盘投资股价市值股本EPSPE公司代码公司名称评级元亿元亿股2021A2022E2023E2024E2021A2022E2023E2024E基础设施能源建设601669SH中国电建买入6961199172160064075086431099381601868SH中国能建买入23497641701601902202515012610994002060SZ粤水电买入7118512380033045056261217159128000065SZ北方国际买入98599100620851051181581169484601668SH中国建筑--541226941912313615216844403632601390SH中国中铁--574142124811212614115851464136601186SH中国铁建--7861067136070204229255113383431601800SH中国交建--881142416211112514015579706357601618SH中国中冶买入337698207030047053060113726356601117SH中国化学买入88754261076092118139117967564双碳概念300982SZ苏文电能买入63961102176188235296364340272216601886SH江河集团买入8239311-0890640810949312910287603098SH森特股份--298516150060510881264901583341236002541SZ鸿路钢构买入33482317167185235285201181142118600477SH杭萧钢构--58513924017020024028337298249209002135SZ东南网架--687912042043052063161159131109600496SH精工钢构--41884200340410490581231038572603359SH东珠生态买入1085484108111143171101977664300355SZ蒙草生态--3375416019022027033175152125102600963SH岳阳林纸--65811918008036045053781183147125资料来源wind中信建投注有投资评级的公司为中信建投已覆盖公司盈利预测为中信建投盈利预测其余为wind一致预期请参阅最后一页的重要声明14建筑装饰行业动态报告风险分析1疫情反复可能影响工程进度目前疫情仍呈现多点散发的态势对建筑企业的施工进度产生不利影响2房地产市场持续低迷可能对建筑企业造成多方面不利影响房地产对建筑企业的影响主要体现在1当前土地市场低迷地方政府土地出让收入较大幅度下滑对基建资金来源造成不利影响2房地产市场持续低迷商品房销售开工较大幅度下滑影响了房建企业的新增订单而竣工面积下行影响了装饰装修企业的订单相关建筑子板块企业业务发展受不利影响3房地产企业的暴雷对存在房地产企业应收款房地产开发项目存货的建筑企业带来减值压力3新能源业务拓展可能不及预期部分传统建筑企业布局新能源咨询工程运营等新领域但该领域较为依赖政府资源及自身专业实力可能存在拓展失败的风险请参阅最后一页的重要声明15建筑装饰行业动态报告竺劲分析师介绍房地产和建筑行业首席分析师北京大学国家发展研究院金融学硕士专注于房地产物业管理等行业研究10年证券从业经验连续三年2018-2020荣获最佳行业金牛分析师奖房地产行业获得2020年新财富最佳分析师房地产行业入围奖2020年机构投资者财新资本市场分析师成就奖房地产行业大陆区入围奖2020年卖方分析师水晶球奖房地产行业第5名尹欢科房地产行业分析师主要研究领域为房地产开发物业管理商业地产及地产转型领域浙江大学金融学学士复旦大学金融学硕士20182020年水晶球最佳行业分析师奖团队成员2020年金牛奖最佳行业分析团队房地产2020年新财富最佳分析师房地产入围团队成员年连续三年金牌分析师2018-2020Wind请参阅最后一页的重要声明16建筑装饰行业动态报告评级说明投资评级标准评级说明报告中投资建议涉及的评级标准为报告发布日后6买入相对涨幅15以上个月内的相对市场表现也即报告发布日后的6个增持相对涨幅515月内公司股价或行业指数相对同期相关证券市股票评级中性相对涨幅-55之间场代表性指数的涨跌幅作为基准A股市场以沪深减持相对跌幅515300指数作为基准新三板市场以三板成指为基准卖出相对跌幅15以上香港市场以恒生指数作为基准美国市场以标普强于大市相对涨幅10以上500指数为基准行业评级中性相对涨幅-10-10之间弱于大市相对跌幅10以上分析师声明本报告署名分析师在此声明i以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告结论不受任何第三方的授意或影响ii本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿法律主体说明本报告由中信建投证券股份有限公司及或其附属机构以下合称中信建投制作由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供中信建投证券股份有限公司具有中国证监会许可的投资咨询业务资格本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格证书编号已披露在报告首页在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供本报告作者所持香港证监会牌照的中央编号已披露在报告首页一般性声明本报告由中信建投制作发送本报告不构成任何合同或承诺的基础不因接收者收到本报告而视其为中信建投客户本报告的信息均来源于中信建投认为可靠的公开资料但中信建投对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载观点评估和预测仅反映本报告出具日该分析师的判断该等观点评估和预测可能在不发出通知的情况下有所变更亦有可能因使用不同假设和标准或者采用不同分析方法而与中信建投其他部门人员口头或书面表达的意见不同或相反本报告所引证券或其他金融工具的过往业绩不代表其未来表现报告中所含任何具有预测性质的内容皆基于相应的假设条件而任何假设条件都可能随时发生变化并影响实际投资收益中信建投不承诺不保证本报告所含具有预测性质的内容必然得以实现本报告内容的全部或部分均不构成投资建议本报告所包含的观点建议并未考虑报告接收人在财务状况投资目的风险偏好等方面的具体情况报告接收者应当独立评估本报告所含信息基于自身投资目标需求市场机会风险及其他因素自主做出决策并自行承担投资风险中信建投建议所有投资者应就任何潜在投资向其税务会计或法律顾问咨询不论报告接收者是否根据本报告做出投资决策中信建投都不对该等投资决策提供任何形式的担保亦不以任何形式分享投资收益或者分担投资损失中信建投不对使用本报告所产生的任何直接或间接损失承担责任在法律法规及监管规定允许的范围内中信建投可能持有并交易本报告中所提公司的股份或其他财产权益也可能在过去12个月目前或者将来为本报告中所提公司提供或者争取为其提供投资银行做市交易财务顾问或其他金融服务本报告内容真实准确完整地反映了署名分析师的观点分析师的薪酬无论过去现在或未来都不会直接或间接与其所撰写报告中的具体观点相联系分析师亦不会因撰写本报告而获取不当利益本报告为中信建投所有未经中信建投事先书面许可任何机构和或个人不得以任何形式转发翻版复制发布或引用本报告全部或部分内容亦不得从未经中信建投书面授权的任何机构个人或其运营的媒体平台接收翻版复制或引用本报告全部或部分内容版权所有违者必究中信建投证券研究发展部中信建投国际北京上海深圳香港东城区朝内大街2号凯恒中心B上海浦东新区浦东南路528号福田区益田路6003号荣超商务中环交易广场2期18楼座12层南塔2106室中心B座22层电话86108513-0588电话86216882-1600电话867558252-1369电话8523465-5600联系人李祉瑶联系人翁起帆联系人曹莹联系人刘泓麟邮箱lizhiyaocsccomcn邮箱wengqifancsccomcn邮箱caoyingcsccomcn邮箱charleneliucscihk请参阅最后一页的重要声明17