核心观点：2023开年受益于疫情放开政策，国内出行情况恢复良好，线下消费复苏信号初显，带动家电销售数据有所改善。清洁电器、扫地机、洗地机、集成灶节前线下渠道增速改善较为明显。随着地产政策发力，以及消费补贴政策助力，板块基本面有望持续向好。分品类来看，1）白电：线下渠道复苏初现，线上渠道增速承压；2）黑电：彩电线下降幅收窄，线上渠道同比下降；3）厨电：线下降幅有所收窄，线上渠道仍较低迷；4）清洁小家电：线下需求回暖，线上增速承压，洗地机节前增幅显著；5）厨小电：线下整体降幅改善，整体消费需求向好。12月各地感染高峰已经褪去，23年春节前整体线下销售复苏信号初现，今年消费需求有望进一步释放，家电板块基本面将迎来明显改善。
　　本周行情回顾：1）本周（1月30日-2月3日）沪深300周变动为-0.01%；家用电器板块周变动为-0.91%，跑输沪深300指数0.9pct。2）个股方面，本周爱仕达、东方电热、盾安环境涨幅居前三，*ST同洲、JS环球生活、Vesync等跌幅较大
　　行业数据跟踪：受春节提前的影响，2023Q1（截至2023W5）大部分家电品类需求一般，洗地机保持高景气度，白电线上销售较稳定。
　　原材料及汇率变动：1）钢材价格稳定，铜材价格走低，铝材价格上升幅度较大，塑料价格稳定。2）美元兑人民币汇率小幅下降至6.72。
　　投资建议：1）推荐政策催化下的地产链投资机会。房地产供给、需求端多项政策密集发布，展现国家兑支持行业平稳健康发展的坚定决心。后续高能级城市调控政策的进一步放松或将可期，有望推动地产供需同步修复，持续为竣工、销售形成支撑，推荐中央空调板块优质标的、激励兑现治理改善的海信家电；关注竣工与销售预期转好带动下，地产后周期受益的集成灶龙头火星人、亿田智能。2）把握行业格局变化带来的投资机会。推荐竞争格局趋好、份额提升与结构优化以及优质资产梳理兑现的黑电龙头海信视像；主机厂开拓二供、汽零业务迎来增量的盾安环境；新国标推行带来份额提升机遇的两轮车头部企业雅迪控股、爱玛科技。3）把握安全边际凸显的成长性消费品类修复机会。
　　防疫优化后，居民收入预期有望逐步修复，推荐具备渗透率提升逻辑、格局显著优化的扫地机板块龙头科沃斯、石头科技；受益线下消费场景复苏、车显业务进展有望提速的光峰科技；品牌护城河深厚、新技术新产品逐步落地的投影仪龙头极米科技。
　　风险提示：1）宏观经济增长放缓；2）原材料价格上涨；3）市场竞争加剧；4）房地产需求不及预期等

研究报告全文：证券研究报告行业动态报告1月家电景气观察线下复苏初显春节提前线上恢复暂缓23年130-23周观点分析师马王杰分析师翟延杰mawangjiecsccomcnzhaiyanjiecsccomcn1831706875818813190498SAC执证编号S1440521070002SAC执证编号S1440521080002发布日期2023年2月4日本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供同时请参阅最后一页的重要声明1月景气观察线下复苏初显春节提前线上恢复暂缓核心观点2023开年受益于疫情放开政策国内出行情况恢复良好线下消费复苏信号初显带动家电销售数据有所改善清洁电器扫地机洗地机集成灶节前线下渠道增速改善较为明显随着地产政策发力以及消费补贴政策助力板块基本面有望持续向好分品类来看1白电线下渠道复苏初现线上渠道增速承压2黑电彩电线下降幅收窄线上渠道同比下降3厨电线下降幅有所收窄线上渠道仍较低迷4清洁小家电线下需求回暖线上增速承压洗地机节前增幅显著5厨小电线下整体降幅改善整体消费需求向好12月各地感染高峰已经褪去23年春节前整体线下销售复苏信号初现今年消费需求有望进一步释放家电板块基本面将迎来明显改善本周行情回顾1本周1月30日-2月3日沪深300周变动为-001家用电器板块周变动为-091跑输沪深300指数09pct2个股方面本周爱仕达东方电热盾安环境涨幅居前三ST同洲JS环球生活Vesync等跌幅较大行业数据跟踪受春节提前的影响2023Q1截至2023W5大部分家电品类需求一般洗地机保持高景气度白电线上销售较稳定原材料及汇率变动1钢材价格稳定铜材价格走低铝材价格上升幅度较大塑料价格稳定2美元兑人民币汇率小幅下降至672投资建议1推荐政策催化下的地产链投资机会房地产供给需求端多项政策密集发布展现国家兑支持行业平稳健康发展的坚定决心后续高能级城市调控政策的进一步放松或将可期有望推动地产供需同步修复持续为竣工销售形成支撑推荐中央空调板块优质标的激励兑现治理改善的海信家电关注竣工与销售预期转好带动下地产后周期受益的集成灶龙头火星人亿田智能2把握行业格局变化带来的投资机会推荐竞争格局趋好份额提升与结构优化以及优质资产梳理兑现的黑电龙头海信视像主机厂开拓二供汽零业务迎来增量的盾安环境新国标推行带来份额提升机遇的两轮车头部企业雅迪控股爱玛科技3把握安全边际凸显的成长性消费品类修复机会防疫优化后居民收入预期有望逐步修复推荐具备渗透率提升逻辑格局显著优化的扫地机板块龙头科沃斯石头科技受益线下消费场景复苏车显业务进展有望提速的光峰科技品牌护城河深厚新技术新产品逐步落地的投影仪龙头极米科技风险提示1宏观经济增长放缓2原材料价格上涨3市场竞争加剧4房地产需求不及预期等2目录一2023M1行业数据总结二可转债相关标的跟踪三本周行情回顾四行业数据跟踪五原材料及汇率变动六重点信息更新七投资建议与风险提示一2023M1行业数据总结白电线下复苏显现线上增速承压白电板块1分渠道看23年1月线下渠道各品类量额均同比下滑但对比22Q4降幅均有所收窄线下渠道销售恢复表现优于线上线下1月销售量额同比下降周度趋势看春节前受益于地产政策加码以及消费复苏白电销售线下渠道改善明显线上渠道延续增长23W4由于春节期间物流停运以及装修场景暂停短期数据有所下滑但总体白电零售呈恢复态势2分品类看洗衣机全渠道均价同减冰箱和空调均价提升明显尤其空调1月线下均价同增483冰洗23W1-3受益于年货节等节日促销线上量额同增明显整体来看2023开年白电销售回暖基本面呈较好改善势头表白电各品类23M122Q4分渠道销售情况23W04-W05为春节假期同比增速渠道类型线下线上品类指标23W0123W0223W0323W0423W0523M122Q423W0123W0223W0323W0423W0523M122Q4日期1227-1112-1819-115116-122123-129W01-051227-1112-1819-115116-122123-129W01-05销额-35841590-097-4276-5104-2337-316913685398356-6872-2896-682520冰箱销量-37221036163-3731-5309-2382-364516104711329-6749-2123-741166均价450739-020-597660059748-209467026-379-982063349销额-4134-1191-2154-5843-3110-3292-349014836366859-8094-616-2131245空调销量-4273-2241-2219-6031-3554-3601-389314136939738-8251152-302859均价3231294278711535483660061-338112899-757092355销额-4526-570-1643-5268-4391-3352-4001-17002621308-7106-2050-1802-881洗衣机销量-4316-505-960-4682-4481-3052-4207-59333671031-6580-1354-1094-1003均价-088216-467-830427-431355-1177-558-655-1538-805-7951365资料来源奥维云网中信建投黑电均价下滑线下有所复苏黑电板块1分渠道看彩电2023开年线下销售数据有所改善全渠道均价下滑对比22Q4线下降幅收窄线上渠道同比大幅下降受益于元旦假期以及疫情放开后消费复苏23W2彩电全渠道销量和销额都呈高位增长均价同比下滑23W4-5春节假期期间物流停摆以及装修停工销售数据受一定影响但整体复苏态势不变2分产品看彩电销量降幅收窄企业毛利率仍有受益家用投影销量同比增长激光电视销量同比降幅扩大表黑电各品类23M122Q4分渠道销售情况23W04-W05为春节假期同比增速渠道类型线下线上品类指标23W0123W0223W0323W0423W0523M122Q423W0123W0223W0323W0423W0523M122Q4日期1227-1112-1819-115116-122123-129W01-051227-1112-1819-115116-122123-129W01-05销额-3921864-1745-4854-6872-3342-3606-21812423-2702-7021-6329-3147-1150彩电销量-35611521-437-3377-6986-2728-3537-12333766-1892-6569-5982-2420-438均价-224-128-822-1834740-845-106-1081-976-999-1319-864-958-745资料来源奥维云网魔镜市场情报中信建投6厨电线下降幅有所收窄厨电板块1分渠道看23年1月厨电板块线上表现较为平淡受益于疫情复苏线下销售恢复降幅对比22Q4有所收窄均价全渠道小幅同减周度趋势上看23W2-3春节前销售数据回暖23W4由于春节影响数据下滑厨电板块地产关联度最高率先受益于线下销售恢复随着地产向好逻辑兑现厨电板块未来有望继续回暖2分品类看集成灶线下节前表现良好W2销额同比双位数增长而集成灶线上平台降幅增大节后表现优于节前传统品类油烟机及燃气灶线下同比降幅改善明显挤压部分线上增速表厨电各品类23M122Q4分渠道销售情况23W04-W05为春节假期同比增速渠道类型线下线上品类指标23W0123W0223W0323W0423W0523M122Q423W0123W0223W0323W0423W0523M122Q4日期1227-1112-1819-115116-122123-129W01-051227-1112-1819-115116-122123-129W01-05销额-------4001-4495-1466-4328-7671-1548-4076-881厨电套餐销量-------4207-3900-1632-4468-7754-1620-3950-1003均价------355-975198253370085-208136销额-3941-596-1874-6379-4480-3370-3530-3214181-2794-7572-1912-3109-034油烟机销量-3972-593-1632-6165-4834-3354-3772-2469755-2111-7287-1802-2616-131均价171053-346-432581-024389-990-534-865-1051-135-668098销额-3846-168-1145-4651-4896-2970-3514-2676504-2033-6598-2279-2615-582燃气灶销量-3889-502-1044-4129-5324-3010-3792-8352166-059-5811-1892-1177-196均价231377-141-781789057447-2008-1367-1986-1880-478-1630-394销额-29411410-904-5926-5161-2255-2707-6241-4490-7025-80291690-5901-1151集成灶销量-2534794-859-5319-4828-1984-2499-5387-4173-6453-74392229-5710-1469均价022-004095-668-253-338-278-1851-544-1612-2302-441-446373销额-3490-015-1761-7067-143-2750-2218-1554136-2579-5712-646-1988676洗碗机销量-3347-080-1781-7151-450-2733-2533-1354-270-2199-5333-342-1883-155均价076098-062075082-023422-232418-486-813-315-1298447资料来源奥维云网中信建投清洁小家电线下需求回暖线上增速承压清洁小家电板块1分渠道看2023开年以来清洁电器线下销售改善明显对比22Q4线下降幅收窄线上增速除洗地机外动力不足23W2春节前线下实现同比双位数增长线上增速持续改善受益于线下疫情放开消费稳步复苏地产政策加码助力消费者信心恢复清洁电器需求有望持续增长2分品类看扫地机器人和洗地机销额均呈现同比高增洗地机均价双位数下滑扫地机均价有所增长春节前扫地机洗地机量额同比高增洗地机线下W3增速达到1567扫地机器人洗地机品类长期成长性持续被看好消费复苏以及未来价格大众化助力实现破圈放量表清洁小家电各品类23M1分渠道销售情况23W04-W05为春节假期同比增速渠道类型线下线上品类指标23W0123W0223W0323W0423W0523M122Q423W0123W0223W0323W0423W0523M122Q4日期1227-1112-1819-115116-122123-129W01-051227-1112-1819-115116-122123-129W01-05销额-263728893957-1556-1976-164-26336761530-1392-3867-2459-1139055清洁电器销量-282925113722-1241-2606-352-3388-1159-369-2530-5663-2398-2488-1412均价6244321552493139219511412076197215234142-08117961708销额-67040794962-2754-13606722301846-636-2763-4141-2808-1911-081扫地机器人销量-132928823494-2926-1777-047-775543-905-2750-4715-3200-2344-960均价910106678031151272210891235296-0191086576566973销额-1169337515666345-0232128716991772843082-292114539793329洗地机销量-1049367215286291-49744599231158193105692870233856164700均价-109-197029127484-1612-190-771-1049-1663-1069-967-1048-933资料来源奥维云网魔镜市场情报中信建投8厨房小家电线下消费复苏整体需求向好厨房小家电板块1分渠道看厨小电2023开年受益于线下消费场景复苏线下增速改善优于线上渠道23M1对比22Q4来看线下降幅收窄线上增长动力不足2分产品看料理机线上平台均价同增明显线下渠道整体降幅改善23W2-3表现大幅超越22Q4水平节前空气炸锅电蒸锅线下需求旺盛养生壶线上增速显著表厨房小家电各品类23M1分渠道情况23W04-W05为春节假期同比增速渠道类型线下线上品类指标23W0123W0223W0323W0423W0523M122Q423W0123W0223W0323W0423W0523M122Q4日期1227-1112-1819-115116-122123-129W01-051227-1112-1819-115116-122123-129W01-05销额-4744-098326-3234-5525-3006-4903-878210-1838-5924-2430-2270-597料理机销量-41112491708-1226-5838-2314-4814-1141-162-1963-6245-3327-2692-1320均价-749042-779-18922145-901-1702973771568541344578834资料来源奥维云网魔镜市场情报中信建投9二可转债相关标的基本面跟踪科沃斯线下销售回升线上销售下滑周度数据跟踪科沃斯23年Q1W1-51227-129线上销额销量下降明显线下销售出现回升W2-312-115春节前线下量额呈现同比高双位数增长同时线上线下均价都有显著提升W4-5116-129受春节影响同比数据有所下滑份额占比看科沃斯线上线下份额较为稳定W4-5春节期间较节前份额有小幅下滑图科沃斯W1-5线上线下销售情况23W04-W05为春节假期资料来源魔镜数据奥维云网飞瓜数据中信建投11莱克电气线下销售亮眼份额提升明显周度数据跟踪莱克电气23年开年线下渠道销售有所改善W319-115零售量额均呈同比高增长均价同比下滑春节期间W4116-122线下零售量额依然表现亮眼实现同比增长同时零售额与零售量份额均出现明显增长图莱克电气23W1-5线下渠道销售情况23W04-W05为春节假期资料来源魔镜数据中信建投12火星人W5线上同增显著份额有所下降周度数据跟踪火星人23年Q1W1-41227-122线上零售量额均同比大幅下降W5123-129线上零售量额出现同比大幅增长增幅高达17885和20106均价同增线下渠道方面节前W212-18销售大幅增长春节期间销售数据受影响同比大幅下滑市场份额方面线上线下市场份额春节期间下滑明显W5有小幅回升图火星人23W1-5线上线下渠道销售情况23W04-W05为春节假期资料来源奥维云网飞瓜数据中信建投13火星人公司近期发布股权激励计划公司拟向董事高级管理人员等217人授予限制性股票第一类限制性股票激励数量总计450万股授予价格为1293元股本次激励计划的考核年度为2023-2025年其中2023年业绩考核目标为营收不低于29亿元净利润不低于45亿元2024年的业绩考核目标为营收不低于35亿元净利润不低于55亿元2025年的业绩考核目标为营收不低于42亿元净利润不低于68亿元图火星人股权激励计划授予对象董事高级管理人员等217人激励数量450万股授予价格1293元股营业收入不低于29亿元2023年净利润不低于45亿元营业收入不低于35亿元业绩考核目标2024年净利润不低于55亿元营业收入不低于42亿元2025年净利润不低于68亿元资料来源公司公告中信建投14三花智控近期发布业绩预告及新订单公告重点公告公司全资子公司三花汽零近期被确定为德国宝马全新纯电平台电池冷却扁管中国区独家供应商生命周期内销售额预计约19亿元人民币业绩预告公司2022年度业绩预增本报告期营业收入预计为192249718万元224291337万元比上年同期增长2040归属于上市公司股东的净利润预计为25260666万元30312799万元比上年同期增长5080公司认为业绩预增的主要原因一是作为全球新能源车热管理的领先企业订单量增多二是在制冷空调电器零部件行业的龙头优势凸显三是多产业协同和规模优势开始体现毛利率指标同向提升四是本年度有约3亿元所得税后归属于上市公司股东的非经常性损益图三花智控业绩预告本报告期营业收入预计万元192249718224291337同比增长2040业绩预告上市公司股东的净利润预计万元2526066630312799同比增长5080资料来源三花智控2022年度业绩预告中信建投15爱玛科技量价齐升趋势延续Q4净利再创新高2023年1月2日爱玛科技发布2022年全年业绩预增公告预计2022年年度实现归母净利润为168到20亿元同比增长153到201其中Q4预计实现归母净利润为304-624亿元同比增长253-626预计2022年年度实现扣非归母净利润为1622到194亿元同比增长163到215其中Q4预计实现扣非归母净利润为258-576亿元同比增长291-773我们预计Q4公司整体销量将在190万台左右据此可以计算Q4单车净利在160-328元区间同比大幅提升的同时环比今年前三季度亦有明显提升预计创下公司单车净利历史新高资料来源公司公告中信建投16小熊公司持续收获亮眼表现得益于22年以来持续推行的sku精简以及全域营销战略小熊自3季度以来持续收获亮眼表现月度数据跟踪小熊12月份线上销售进一步延续Q3以来增长态势从市场占有率来看线上平台销额销量均有所提升公司在淘系京东平台份额持续提升抖音渠道打法逐步成熟持续放量周度数据跟踪小熊抖音周度销售数据亦基本延续持续放量态势图小熊12月销售情况图小熊12月市场占有率情况零售额YOY330零售额份额57-奥维-线上零售量YOY-420奥维-线上零售均价YOY783零售量份额91-零售额YOY-6201零售额份额05-奥维-线下零售量YOY-5974奥维-线下零售均价YOY-883零售量份额27-小熊零售额YOY218零售额份额6903京东零售量YOY184小熊京东零售均价YOY28零售量份额11302零售额YOY255零售额份额2506淘系淘系零售量YOY35零售量份额4305零售均价YOY213零售额份额41-图小熊23年1月抖音渠道销售情况抖音零售量份额81-销售额万元413837销量台35699300小熊抖音-1月销售均价元台25245零售额份额41资料来源同花顺中信建投零售量份额46荣泰健康12月销售额量下滑均价提升明显月度数据跟踪荣泰健康12月销售额量降幅较大零售均价上升明显市场占有率方面荣泰在京东平台份额有小幅下滑荣泰健康23年1月在抖音平台的零售额量份额水平稳定图荣泰健康12月京东平台销售及市场占有率情况图荣泰健康23年1月抖音渠道销售情况零售额YOY-254零售额万元67205零售量YOY-449零售量台206500荣泰健康京东零售均价YOY353荣泰健康抖音-1月零售均价元台472996零售额份额110-06零售额份额08零售量份额00400零售量份额00资料来源魔镜飞瓜数据中信建投奥佳华12月销售额略降销售量略升月度数据跟踪奥佳华12月京东平台零售额及均价同比略微下降零售量则小幅上升份额方面其在京东及抖音平台的零售额与量的份额基本与去年同期持平23年1月在抖音平台的零售额份额有所下降零售量份额有所增加图奥佳华12月京东平台销售情况图奥佳华23年1月抖音渠道销售情况零售额万元30278零售额YOY-46零售量台378700奥佳华京东零售量YOY08奥佳华抖音-1月零售均价元台75694零售均价YOY-53零售额份额035零售量份额006图奥佳华12月市场占有率情况零售额份额211-04京东零售量份额01100资料来源魔镜飞瓜数据中信建投奥佳华零售额份额04-抖音零售量份额00-三本周行情回顾