一月家电零售额下滑，预计为同期基数、春节错期影响。根据奥维云网数据，2023年W1-5（2022.12.26-2023.01.29）家电累计零售额均下滑，其中线上渠道-18%、线下渠道-27%。主要品类中洗地机（线上+38%、线下+22%）、养生壶（线上+8%、线下+9%）、电蒸锅（线上-3%、线下+37%）表现相对较好。我们预计原因为：（1）去年同期国内尚未出现大规模感染及封控，使得基数相对较高；（2）今年春节较早（2023.01.21-2023.01.27），导致一月份实际仅3周经营活动时间，而2022年春节假期落在2月份（2022.01.31-2022.02.06）。
　　若将2023年春节期间家电消费对比2022年春节同期来看，消费复苏好于预期：（1）苏宁易购：春节期间全国可比电器店客流量对比2019年持平略有增长，销售额+5%。其中大容量智能冰箱销售量同比+115%；扫地机、洗地机、洗碗机等销售量同比+119%；净水器、除菌冰箱、消毒柜等健康家电销售量同比+154%；投影仪销售量同比+126%；空气炸锅、烤肉机、电蒸锅、蒸烤机等厨房生活电器销售量同比+145%。（2）京东：年货节期间洗地机成交额同比+150%；超薄平嵌冰箱成交额同比+160%以上；低音破壁机成交额同比超5倍。
　　12月空调出货小幅下滑，冰洗压力较大。根据产业在线数据，12月空调销量为1142万台（同比-0.9%），其中内销销量为556万台（同比-3.1%），外销销量为586万台（同比+1.3%）。12月冰箱销量为574万台（同比-19.7%），其中内销销量为341万台（同比-8.2%），外销销量为233万台（同比-32.2%）。12月洗衣机销量为594万台（同比-9.2%），其中内销销量为366万台（同比-12.4%），外销销量228万台（同比-3.5%）。
　　投资建议：推荐基本面较稳的白电龙头海尔智家（A、H）、美的集团、海信家电（A、H）；近期受益政策催化有望估值修复的厨电龙头老板电器、亿田智能；自下而上优选增长较好的小家电龙头小熊电器、新宝股份。
　　一周行情回顾（2023.1.30-2023.2.3）：沪深300指数周度下降1%，家电板块表现处于全行业下游水平，下降1.8%，视听器材指数（申万）上涨2.5%，白电指数（申万）下降3.9%。
　　风险提示：原材料价格上涨；汇率大幅波动；行业需求趋弱
　　

研究报告全文：TablePage投资策略周报家用电器证券研究报告家用电器行业TableTitleTableGrade行业评级持有前次评级持有1月家电零售额下滑洗地机养生壶表现较好报告日期2023-02-05TableSummary相对市场表现TablePicQuote核心观点一月家电零售额下滑预计为同期基数春节错期影响根据奥维云102-2204-2206-2208-2210-2212-22网数据2023年W1-520221226-20230129家电累计零售额均-5下滑其中线上渠道-18线下渠道-27主要品类中洗地机线上-1138线下22养生壶线上8线下9电蒸锅线-17上-3线下37表现相对较好我们预计原因为1去年同期-23国内尚未出现大规模感染及封控使得基数相对较高2今年春节-29家用电器沪深较早20230121-20230127导致一月份实际仅3周经营活动时300间而年春节假期落在月份2022220220131-20220206若将2023年春节期间家电消费对比2022年春节同期来看消费复分析师TableAuthor曾婵苏好于预期1苏宁易购春节期间全国可比电器店客流量对比2019SAC执证号S0260517050002年持平略有增长销售额5其中大容量智能冰箱销售量同比SFCCENoBNV293115扫地机洗地机洗碗机等销售量同比119净水器除0755-82771936菌冰箱消毒柜等健康家电销售量同比154投影仪销售量同比zengchangfcomcn126空气炸锅烤肉机电蒸锅蒸烤机等厨房生活电器销售量同比1452京东年货节期间洗地机成交额同比150超薄相关研究TableDocReport平嵌冰箱成交额同比160以上低音破壁机成交额同比超5倍家用电器行业22Q4公募减2023-01-2912月空调出货小幅下滑冰洗压力较大根据产业在线数据12月配外资增配主要增配方向空调销量为1142万台同比-09其中内销销量为556万台同厨电厨小电比-31外销销量为586万台同比1312月冰箱销量为家用电器行业2022年数据概2023-01-15574万台同比-197其中内销销量为341万台同比-82览电蒸锅空气炸锅洗外销销量为233万台同比-32212月洗衣机销量为594万台地机增长好同比-92其中内销销量为366万台同比-124外销销家用电器行业12月淘系平台2023-01-08量228万台同比-35海尔小熊表现较好投资建议推荐基本面较稳的白电龙头海尔智家AH美的集团海信家电AH近期受益政策催化有望估值修复的厨电龙头老板联系人TableContac陈尧ts021-38003800电器亿田智能自下而上优选增长较好的小家电龙头小熊电器新shchenyaogfcomcn宝股份一周行情回顾2023130-202323沪深300指数周度下降1家电板块表现处于全行业下游水平下降18视听器材指数申万上涨25白电指数申万下降39风险提示原材料价格上涨汇率大幅波动行业需求趋弱识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明120TablePageText投资策略周报家用电器重点公司估值和财务分析表最新最近合理价值EPS元PExEVEBITDAxROE股票简称股票代码货币评级收盘价报告日期元股2022E2023E2022E2023E2022E2023E2022E2023E海尔智家600690SH人民币259120221030买入284216418915821368103083016291621海尔智家06690HK港币289020221030买入278018621515551344101081416291621美的集团000333SZ人民币533120221030买入61504304731239112794379119221734海信家电000921SZ人民币170420230103增持18201031211654140451938112531362海信家电00921HK港币112220230103增持105810312195981520811812921320新宝股份002705SZ人民币179120221029买入19931361531315116851144615631496小熊电器002959SZ人民币680020221029买入6072235276289824611523126315041503老板电器002508SZ人民币294520221029买入246619120615411433112595018201636亿田智能300911SZ人民币482920221029增持4190203234238220651723135615481515数据来源Wind广发证券发展研究中心备注表中收盘价为202323收盘价海尔智家海信家电H股业绩预测货币单位为人民币识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明220TablePageText投资策略周报家用电器目录一投资建议5一2023年1月奥维零售数据5二2022年12月产业在线空冰洗数据6二一周行情回顾2023130-20232312三2023W52023123-2023129行业主要品类线上线下单周及累计数据回顾12四行业回顾15一行业动态鸡肋的油烟机自清洁是不是智商税2022全球专利百强榜发布美的格力海尔上榜15二原材料价格及汇率变动17五风险提示18识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明320TablePageText投资策略周报家用电器图表索引图112月空调销量同比-096图212月空内销销量同比-317图312月空调外销销量同比137图412月冰箱销量同比-1978图512月冰箱内销销量同比-828图612月冰箱外销销量同比-3229图712月洗衣机销量同比-929图812月洗衣机内销销量同比-12410图912月洗衣机外销销量同比-3510图10周度家电板块下降1812图112023W52022123-2023129单周销量同比冰柜线上销量同比大幅上升13图122023W52022123-2023129单周销量同比养生壶线上线下销量同比均大幅度上升13图132023W52022123-2023129单周销量同比线下销量均同比下降13图142023W52022123-2023129单周均价空调线上线下价差最小14图152023W52022123-2023129单周均价同比线下均价均同比上升线下均价均同比下降14图162023W5202311-2023129累计销量同比线上线下销量维持同比下降状态14图172023W5202311-2023129累计均价空调线上线下价差最小14图182023W5202311-2023129累计均价同比空调冰箱线上线下均价均同比提升14图19LME铜价格美元吨周度上涨7717图20LME铝价格美元吨周度上涨7817图21冷轧板卷价格人民币元吨周度上涨0817图22布伦特原油期货美元桶周度上涨6817图23面板价格截至2023年1月主要尺寸面板价格美元片略有回升17图24汇率跟踪周度人民币升值周度末1美元67099人民币前一周末1美元68588人民币17表12023年W1-5家电重点品类累计零售额增速统计范围20221226-202301295表2覆盖公司盈利预测及估值11表3周度家电指数跑输市场08pct12识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明420TablePageText投资策略周报家用电器一投资建议一2023年1月奥维零售数据一月家电零售额下滑较多主要为同期基数春节错期影响根据奥维云网数据2023年W1-5统计范围20221226-20230129家电累计零售额均下滑其中线上渠道-18线下渠道-27主要品类中洗地机线上38线下22养生壶线上8线下9电蒸锅线上-3线下37表现相对较好我们认为主要原因为1去年同期国内尚未出现大规模感染及封控使得基数相对较高2今年春节较早20230121-20230127导致一月份实际仅3周经营活动时间而2022年春节假期落在2月份20220131-20220206若将2023年春节期间家电消费对比2022年春节同期来看消费复苏好于预期1苏宁易购春节期间全国可比电器店客流量对比2019年持平略有增长销售额5其中大容量智能冰箱销售量同比115扫地机洗地机洗碗机等销售量同比119净水器除菌冰箱消毒柜等健康家电销售量同比154投影仪销售量同比126空气炸锅烤肉机电蒸锅蒸烤机等厨房生活电器销售量同比1452京东年货节期间洗地机成交额同比150超薄平嵌冰箱成交额同比160以上低音破壁机成交额同比超5倍表12023年W1-5家电重点品类累计零售额增速统计范围20221226-20230129大品类细分品类线上YoY线下YoY全品类合计全品类合计-18-27冰柜8-5冰箱-7-23白电空调-2-33洗衣机-19-34黑电彩电-31-33洗碗机-20-28集成灶-59-22厨电油烟机-31-34燃气灶-26-30电蒸锅-337空气炸锅-419破壁机-19-31煎烤机-23-18小家电养生壶89豆浆机-25-27搅拌机-28-8电炖锅-21-10榨汁机-10-3洗地机3822环境电器扫地机器人-196识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明520TablePageText投资策略周报家用电器净饮机1-26清洁电器-11-2电暖器-34-5净水器-15-29净化器-11-37吸尘器-25-30数据来源奥维云网广发证券发展研究中心二2022年12月产业在线空冰洗数据12月空调销量同比基本持平外销略有增长根据产业在线数据12月空调产量为1160万台同比-75销量为1142万台同比-09其中内销销量为556万台同比-31增速环比34pct11月内销销量484万台同比-65外销销量为586万台同比13增速环比02pct11月外销销量为465万台同比11从2022年1-12月累计销量来看空调小幅下滑其中内销基本持平根据产业在线数据2022年1-12月空调累计产量为14837万台同比-43累计销量为15004万台同比-17其中累计内销销量为8429万台同比-05累计外销销量为6575万台同比-32图112月空调销量同比-09706050403020100-10-201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2022年YOY2021年YOY数据来源Wind广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明620TablePageText投资策略周报家用电器图212月空内销销量同比-31140120100806040200-20-401月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2022年YOY2021年YOY数据来源Wind广发证券发展研究中心图312月空调外销销量同比13706050403020100-10-20-301月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2022年YOY2021年YOY数据来源Wind广发证券发展研究中心12月冰箱销量跌幅持续扩大根据产业在线数据2022年12月冰箱产量为560万台同比-254销量为574万台同比-197其中内销销量为341万台同比-82增速环比-65pct11月内销销量387万台同比-17外销销量为233万台同比-322增速环比52pct11月外销销量为229万台同比-374从2022年1-12月累计销量来看内外销均下滑其中外销下滑幅度较大根据产业在线数据2022年1-12月冰箱累计产量为7511万台同比-128累计销量为7558万台同比-126其中累计内销销量为4123万台同比-33累计外销销量为3435万台同比-216识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明720TablePageText投资策略周报家用电器图412月冰箱销量同比-197120100806040200-20-401月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2022年YOY2021年YOY数据来源产业在线广发证券发展研究中心图512月冰箱内销销量同比-82100806040200-20-401月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2022年YOY2021年YOY数据来源产业在线广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明820TablePageText投资策略周报家用电器图612月冰箱外销销量同比-322140120100806040200-20-40-601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2022年YOY2021年YOY数据来源产业在线广发证券发展研究中心12月洗衣机销量跌幅略有收窄根据产业在线数据2022年12月洗衣机产量为592万台同比-86销量为594万台同比-92其中内销销量为366万台同比-124增速环比29pct11月内销销量354万台同比-153外销销量228万台同比-35增速环比52pct11月外销销量240万台同比-87从2022年1-12月累计销量来看内外销均大个位数下滑根据产业在线数据2022年1-12月洗衣机累计产量为6860万台同比-79累计销量6883万台同比-79其中累计内销销量4077万台同比-84累计外销销量为2806万台同比-71图712月洗衣机销量同比-92120100806040200-20-401月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2022年YOY2021年YOY数据来源产业在线广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明920TablePageText投资策略周报家用电器图812月洗衣机内销销量同比-124806040200-20-401月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2022年YOY2021年YOY数据来源产业在线广发证券发展研究中心图912月洗衣机外销销量同比-35200150100500-501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2022年YOY2021年YOY数据来源产业在线广发证券发展研究中心投资建议推荐基本面较稳的白电龙头海尔智家AH美的集团海信家电AH近期受益政策催化有望估值修复的厨电龙头老板电器亿田智能自下而上优选增长较好的小家电龙头小熊电器新宝股份识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1020TablePageText投资策略周报家用电器表2覆盖公司盈利预测及估值EPS元股归母净利润增速PEx股价公司代码公司简称评级货币元股21A22E23E21A22E23E21A22E23E000333SZ美的集团买入5331人民币4094304735510175124113600690SH海尔智家买入2591人民币139164189471816211158137000921SZ海信家电增持1704人民币071103121-38441820916514001691HKJS环球生活买入976港币09408008922-151113312210902148HKVESYNC增持428港币057081099-2441221635343002959SZ小熊电器买入6800人民币181235276-342918349290246002705SZ新宝股份买入1791人民币096136153-294213255131117002242SZ九阳股份增持1873人民币097070082-21-2817217268229002032SZ苏泊尔买入5296人民币240253266555244209199300824SZ北鼎股份增持973人民币0500190338-4375247513294603868SH飞科电器增持6852人民币14721926804922291313256603355SH莱克电气增持3033人民币087107127532219323285240603486SH科沃斯增持9280人民币351286343214-1820425324270688169SH石头科技买入33690人民币2099116412842-2210276289262688696SH极米科技增持21652人民币967760887801017405285244688793SH倍轻松持有5003人民币149-05013330-134365692-997377002508SZ老板电器买入2945人民币140191206-20368252154143300911SZ亿田智能增持4829人民币19420323446415419238206300894SZ火星人增持3115人民币09308110437-1328519384299605336SH帅丰电器增持1688人民币17410911827-198144155143603195SH公牛集团增持15170人民币46250358420916356302260603515SH欧普照明增持1668人民币12010311413-1410168161147002050SZ三花智控买入2530人民币047064083153630533397306数据来源Wind广发证券发展研究中心注表中股价为202323收盘价盈利预测中所有公司2022-2023年预测数据与广发外发报告一致识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1120TablePageText投资策略周报家用电器二一周行情回顾2023130-202323图10周度家电板块下降181005000-50-100-150-2002月以来涨跌幅周度涨跌幅数据来源Wind广发证券发展研究中心注均为申万行业指数口径周度数据统计范围2023130-202323表3周度家电指数跑输市场08pct周度涨幅周度跑赢市场百分点2月以来涨幅2022年以来涨幅沪深300-10-9270家用电器-18-08-11272视听器材申万253414111白色家电申万-39-30-17952数据来源Wind广发证券发展研究中心注周度数据统计范围2023130-202323三2023W52023123-2023129行业主要品类线上线下单周及累计数据回顾奥维云网AVC周度数据空调线下销量YoY-355线上销量YoY15冰箱线下销量YoY-531线上销量YoY-212洗衣机线下销量YoY-448线上销量YoY-135干衣机线下销量YoY-510线上销量YoY-00厨房大电方面油烟机线下销量YoY-483线上销量YoY-180燃气灶线下销量YoY-532线上销量YoY-189洗碗机线下销量YoY-45线上销量YoY-34厨房小家电方面电蒸锅线下销量YoY-193线上销量YoY206破壁机线下销量YoY-508线上销量YoY78识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1220TablePageText投资策略周报家用电器图112023W52022123-2023129单周销量同比冰柜线上销量同比大幅上升120100806040200-20-40-60线下销量同比线上销量同比数据来源奥维云网广发证券发展研究中心图122023W52022123-2023129单周销量同比养生壶线上线下销量同比均大幅度上升50403020100-10-20-30-40-50-60线下销量同比线上销量同比数据来源奥维云网广发证券发展研究中心图132023W52022123-2023129单周销量同比线下销量均同比下降1020-10-20-14-18-21-30-40-36-50-45-48-60-53空调冰箱洗衣机油烟机线下销量YoY线上销量YoY数据来源奥维云网广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1320TablePageText投资策略周报家用电器图142023W52022123-2023129单周均价空图152023W52022123-2023129单周均价同调线上线下价差最小比线下均价均同比上升线下均价均同比下降600054711075650004439454000346534683114030002214-1-52000136013191000-10-8-8-100-15空调冰箱洗衣机油烟机空调冰箱洗衣机油烟机线下均价线上均价线下均价元线上均价元YoYYoY数据来源奥维云网广发证券发展研究中心数据来源奥维云网广发证券发展研究中心图162023W5202311-2023129累计销量同比线上线下销量维持同比下降状态0-5-3-10-7-15-12-20-25-24-30-26-35-31-34-40-36空调冰箱洗衣机油烟机线下销量YoY线上销量YoY数据来源奥维云网广发证券发展研究中心图172023W5202311-2023129累计均价空图182023W5202311-2023129累计均价同调线上线下价差最小比空调冰箱线上线下均价均同比提升700086064660006345000448211138003656240003264030002605-2-1200015461379-4-61000-8-70-10-8空调冰箱洗衣机油烟机空调冰箱洗衣机油烟机线下均价元线上均价元线下均价YoY线上均价YoY数据来源奥维云网广发证券发展研究中心数据来源奥维云网广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1420TablePageText投资策略周报家用电器四行业回顾一行业动态鸡肋的油烟机自清洁是不是智商税2022全球专利百强榜发布美的格力海尔上榜1鸡肋的油烟机自清洁是不是智商税作为传统厨电的主力产品油烟机几乎已成现代家庭厨房的标配不过由于家庭普及率高叠加外部经济环境房地产市场低迷等因素近年来烟机灶具消毒柜等传统厨电都进入了下行通道据奥维云网AVC推总数据显示2022年烟灶品类零售额466亿元同比下滑110零售量3987万台同比下滑150自2015年以后烟灶规模首次跌破500亿油烟机零售需求首次跌破2000万台对于长期使用烟机后油污堵塞自清洁清水入口和污水出口的情况该售后人员表示如果烟机在保修期内当然可以找厂商来免费解决堵塞情况如果不再保修期内其实就不需要管它了花钱做疏通并没有多大价值烟机清洁是用户的刚需自清洁功能看上去很美实际作用因为受实际使用场景和技术能力的制约效果并不会很好如何避免自清洁成为鸡肋功能需要厂商进一步思考和改进丁科技网注意到除了自清洁之外厨电厂商和啄木鸟十分到家等第三方服务商也会提供上门清洁服务但收费比较贵并且由于售后人员的服务水平不一深度清洁的效果也参差不齐因此丁科技网认为厨电企业需要秉承用户思维提高烟机全生命周期的品质体验和服务水平而不是以不成熟的鸡肋功能增加前向产品溢价靠额外不透明的售后服务赚取后向利润如此很难获得用户的好感与信任整个行业也很难稳健向好发展新闻来源中国家电网22022全球专利百强榜发布美的格力海尔上榜科技竞争愈发成为衡量一个企业发展前景的主要指标而科技研发投入转化为企业成果最直观的数据便是专利数量美国商业专利数据库近日发布全球250强专利领导者的数据显示截至目前的100大专利持有者名单中美的华为格力海尔等在内的多家企业上榜当前美的正加速构建知识产权护城河提升全球领先实力数据显示近5年2018年-2022年来美的在研发方面累计投入超过500亿元且自2020年起公司每年研发投入均超100亿元在全球范围内50个国家和地区布局专利超过10万件并在欧洲建立起智能家电研发中心大力发展智能化家电产品格力电器也从未停止其对于技术实力的深耕数据显示格力电器目前围绕新能源环境智能装备冷冻冷藏洗涤等技术建有16个研究院152个研究所1411个实验室以及1个国家重点实验室提到格力很多人想到的关键词是董明珠空调掌握核心科技但事实上不止家用空调格力电器率先在空调机组应用了光伏和储能技术后又收购了银隆新能源并更名格力钛使新能源电池识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1520TablePageText投资策略周报家用电器与格力光储空零碳源系统结合进入预制菜领域后其在智能装备领域经过十多年积累也有望进入收获期海尔将生态转型数字化转型和科技自立自强置于战略高度进行布局2022年海尔集团实现气悬浮压机零嵌冰箱航空温控集装箱等原创技术重大突破海尔智家的科技创新始终与战略同行当前正在以海尔智家为载体完成从智能家电智慧家庭智慧生活的迭代升级创新消费场景同时做优卡奥斯工业互联网平台做深大健康产业城市治理互联网汽车产业互联网和新能源产业互联网四个垂直领域在全球化竞争激烈背景下科技创新是把握时代之变的终极密码而家电企业深谙此道通过加大科技创新的投入发力高质量专利赛道助力行业形成高质量发展新格局新闻来源中国家电网识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1620TablePageText投资策略周报家用电器二原材料价格及汇率变动图19LME铜价格美元吨周度上涨77图20LME铝价格美元吨周度上涨784400115001050039009500340085002900750024006500550019004500140019-0319-0820-0120-0620-1121-0421-0922-0222-0722-1219-0319-0820-0120-0620-1121-0421-0922-0222-0722-12数据来源wind广发证券发展研究中心数据来源wind广发证券发展研究中心图21冷轧板卷价格人民币元吨周度上涨08图22布伦特原油期货美元桶周度上涨688100135760011571006600956100755600510055460035410036001519-0319-0820-0120-0620-1121-0421-0922-0222-0722-1219-0319-0820-0120-0620-1121-0421-0922-0222-0722-12数据来源wind广发证券发展研究中心数据来源wind广发证券发展研究中心图23面板价格截至2023年1月主要尺寸面板价格美图24汇率跟踪周度人民币升值周度末1美元元片略有回升67099人民币前一周末1美元68588人民币250740002007200070000150680001006600064000506200060000017-0217-0818-0218-0819-0219-0820-0220-0821-0221-0822-0222-085800032OpenCell49OpenCell19-0920-0320-0921-0321-0922-0322-09即期汇率美元兑人民币55OpenCell43OpenCell数据来源wind广发证券发展研究中心数据来源wind广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1720TablePageText投资策略周报家用电器五风险提示原材料价格大幅上涨原材料价格上涨将提升制造成本公司盈利能力会下降从而影响公司业绩汇率大幅波动汇率的大幅波动会导致公司产生汇兑亏损影响公司利润行业需求趋弱家电行业整体需求趋弱将影响上市公司收入和利润的增长识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1820TablePageText投资策略周报家用电器广发家电行业研究小组TableResearchTeam曾婵首席分析师武汉大学经济学硕士2017年进入广发证券发展研究中心袁雨辰资深分析师上海社科院经济学硕士2017年进入广发证券发展研究中心高润鑫资深分析师复旦大学资产评估学硕士同济大学工学学士2020年进入广发证券发展研究中心符超然高级分析师上海财经大学经济学硕士同济大学工学学士2021年进入广发证券发展研究中心陈尧高级研究员新加坡国立大学金融工程专业硕士2022年加入广发证券发展研究中心广发证券TableRatingIndustry行业投资评级说明买入预期未来12个月内股价表现强于大盘10以上持有预期未来12个月内股价相对大盘的变动幅度介于-1010卖出预期未来12个月内股价表现弱于大盘10以上广发证券TableRatingCompany公司投资评级说明买入预期未来12个月内股价表现强于大盘15以上增持预期未来12个月内股价表现强于大盘5-15持有预期未来12个月内股价相对大盘的变动幅度介于-55卖出预期未来12个月内股价表现弱于大盘5以上联系我们TableAddress广州市深圳市北京市上海市香港地址广州市天河区马场路深圳市福田区益田路北京市西城区月坛北上海市浦东新区南泉香港德辅道中189号26号广发证券大厦6001号太平金融大街2号月坛大厦18北路429号泰康保险李宝椿大厦29及3035楼厦31层层大厦37楼楼邮政编码510627518026100045200120-客服邮箱gfzqyfgfcomcn法律主体TableLegalDisclaimer声明本报告由广发证券股份有限公司或其关联机构制作广发证券股份有限公司及其关联机构以下统称为广发证券本报告的分销依据不同国家地区的法律法规和监管要求由广发证券于该国家或地区的具有相关合法合规经营资质的子公司经营机构完成广发证券股份有限公司具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格接受中国证监会监管负责本报告于中国港澳台地区除外的分销广发证券香港经纪有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见4号牌照的牌照接受香港证监会监管负责本报告于中国香港地区的分销本报告署名研究人员所持中国证券业协会注册分析师资质信息和香港证监会批复的牌照信息已于署名研究人员姓名处披露广发证券股份有限公司及其关联机构可能与本报告中提及的公司寻求或正在建立业务关系因此投资者应当考虑广发证券股份有限公司及其关联机构因可能存在的潜在利益冲突而对本报告的独立性产生影响投资者不应仅依据本报告内容作出任何投资决策投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或者口头承诺均为无效本报告署名研究人员联系人以下均简称研究人员针对本报告中相关公司或证券的研究分析内容在此声明1本报告的全部分析结论研究观点均精确反映研究人员于本报告发出当日的关于相关公司或证券的所有个人观点并不代表广发证券的立场2研究人员的部分或全部的报酬无论在过去现在还是将来均不会与本报告所述特定分析结论研究观点具有直接或间接的联系研究人员制作本报告的报酬标准依据研究质量客户评价工作量等多种因素确定其影响因素亦包括广发证券的整体经营收入该等经营收入部分来源于广发证券的投资银行类业务本报告仅面向经广发证券授权使用的客户特定合作机构发送不对外公开发布只有接收人才可以使用且对于接收人而言具有保密义务广发证券并不因相关人员通过其他途径收到识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明或阅读本报告而视其为广发证券的客户在特定国家或地区传播或者发布本报告可能违反当地法律广发证券并未采取任何行动以允许于该等国家或地区传播或者分销本报告1920本报告所提及证券可能不被允许在某些国家或地区内出售请注意投资涉及风险证券价格可能会波动因此投资回报可能会有所变化过去的业绩并不保证未来的表现本报告的内容观点或建议并未考虑任何个别客户的具体投资目标财务状况和特殊需求不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的投资建议本报告发送给某客户是基于该客户被认为有能力独立评估投资风险独立行使投资决策并独立承担相应风险TablePageText投资策略周报家用电器重要声明广发证券股份有限公司及其关联机构可能与本报告中提及的公司寻求或正在建立业务关系因此投资者应当考虑广发证券股份有限公司及其关联机构因可能存在的潜在利益冲突而对本报告的独立性产生影响投资者不应仅依据本报告内容作出任何投资决策投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或者口头承诺均为无效本报告署名研究人员联系人以下均简称研究人员针对本报告中相关公司或证券的研究分析内容在此声明1本报告的全部分析结论研究观点均精确反映研究人员于本报告发出当日的关于相关公司或证券的所有个人观点并不代表广发证券的立场2研究人员的部分或全部的报酬无论在过去现在还是将来均不会与本报告所述特定分析结论研究观点具有直接或间接的联系研究人员制作本报告的报酬标准依据研究质量客户评价工作量等多种因素确定其影响因素亦包括广发证券的整体经营收入该等经营收入部分来源于广发证券的投资银行类业务本报告仅面向经广发证券授权使用的客户特定合作机构发送不对外公开发布只有接收人才可以使用且对于接收人而言具有保密义务广发证券并不因相关人员通过其他途径收到或阅读本报告而视其为广发证券的客户在特定国家或地区传播或者发布本报告可能违反当地法律广发证券并未采取任何行动以允许于该等国家或地区传播或者分销本报告本报告所提及证券可能不被允许在某些国家或地区内出售请注意投资涉及风险证券价格可能会波动因此投资回报可能会有所变化过去的业绩并不保证未来的表现本报告的内容观点或建议并未考虑任何个别客户的具体投资目标财务状况和特殊需求不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的投资建议本报告发送给某客户是基于该客户被认为有能力独立评估投资风险独立行使投资决策并独立承担相应风险本报告所载资料的来源及观点的出处皆被广发证券认为可靠但广发证券不对其准确性完整性做出任何保证报告内容仅供参考报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价广发证券不对因使用本报告的内容而引致的损失承担任何责任除非法律法规有明确规定客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策如有需要应先咨询专业意见广发证券可发出其它与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告本报告反映研究人员的不同观点见解及分析方法并不代表广发证券的立场广发证券的销售人员交易员或其他专业人士可能以书面或口头形式向其客户或自营交易部门提供与本报告观点相反的市场评论或交易策略广发证券的自营交易部门亦可能会有与本报告观点不一致甚至相反的投资策略报告所载资料意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断可随时更改且无需另行通告广发证券或其证券研究报告业务的相关董事高级职员分析师和员工可能拥有本报告所提及证券的权益在阅读本报告时收件人应了解相关的权益披露若有本研究报告可能包括和或描述呈列期货合约价格的事实历史信息信息请注意此信息仅供用作组成我们的研究方法分析中的部分论点依据证据以支持我们对所述相关行业公司的观点的结论在任何情况下它并不明示或暗示与香港证监会第5类受规管活动就期货合约提供意见有关联或构成此活动权益披露TableInterestDisclosure1广发证券香港跟本研究报告所述公司在过去12个月内并没有任何投资银行业务的关系版权声明TableCopyright未经广发证券事先书面许可任何机构或个人不得以任何形式翻版复制刊登转载和引用否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版复制刊登转载和引用者承担识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明2020