国内经济加速修复，美联储鸽派预期纠偏。上周五美国公布最新就业报告，其中强劲的新增就业以及失业率数据令投资者对美联储持续加息的鹰派预期强化。此前，美联储召开2月议息会议并宣布加息25个基点，幅度放缓并符合市场预期。从权益市场的表现来看，尽管美联储方面反复强调距离抗击通胀的目标尚有一定距离，但前期市场对待加息事件的解读普遍偏鸽，而周五的劳动力数据一定程度上对过于乐观的市场预期起到了纠偏的作用。国内方面，中国1月官方制造业PMI数据公布实现50.1%，重回荣枯线以上，疫情防控重新开放的背景下，我国经济景气度正加速回升。
　　外围再生波动，上周A股表现分化。在春节消息面整体偏多的背景下，上周一A股大盘跳空高开，其中上证指数在一举突破3300点的重压区上边界后震荡回落，部分短线资金在消息面利好集中释放后选择获利离场，短期海外就业数据变化以及债务上限问题可能给国际权益市场带来情绪的再波动。从基本面的角度看，上周我们对“预期差”逻辑带来的高开低走表现如期兑现，目前美联储加息路径放缓、国内疫情后出行半径修复等关键利空因素退潮趋势确定，叠加指数多头趋势尚且坚挺，我们认为本周大盘仍有望企稳上冲。中期来看，2023年国内的交易重心仍在于经济稳增长的兑现情况，预计两会前夕政策端的“强预期”仍是投资者交易的主要对象，A股估值修复行情将接续展开，建议期货端逢低布局多单。
　　

研究报告全文：股指周报外围市场纠偏A股技术面调整中期多头趋势未破2023年2月06日国内经济加速修复美联储鸽派预期纠偏上周五美国公布最新就业报告其中强劲的新增就业以及失业率数据令投资者对美联储持续加息的鹰派预期强信达期货宏观金融团队联系电话化此前美联储召开2月议息会议并宣布加息25个基点幅度放缓并符合市0571-28132632场预期从权益市场的表现来看尽管美联储方面反复强调距离抗击通胀的目标尚有一定距离但前期市场对待加息事件的解读普遍偏鸽而周五的劳动力数据一定程度上对过于乐观的市场预期起到了纠偏的作用国内方面中国1市月官方制造业PMI数据公布实现501重回荣枯线以上疫情防控重新开放的场背景下我国经济景气度正加速回升核外围再生波动上周A股表现分化在春节消息面整体偏多的背景下上周一A心股大盘跳空高开其中上证指数在一举突破3300点的重压区上边界后震荡回落逻部分短线资金在消息面利好集中释放后选择获利离场短期海外就业数据变化辑以及债务上限问题可能给国际权益市场带来情绪的再波动从基本面的角度看上周我们对预期差逻辑带来的高开低走表现如期兑现目前美联储加息路径放缓国内疫情后出行半径修复等关键利空因素退潮趋势确定叠加指数多信达期货有限公司头趋势尚且坚挺我们认为本周大盘仍有望企稳上冲中期来看2023年国内CINDAFUTURESCOLTD的交易重心仍在于经济稳增长的兑现情况预计两会前夕政策端的强预期杭州市萧山区宁围街道利一路188号天人大厦19-20层仍是投资者交易的主要对象A股估值修复行情将接续展开建议期货端逢低布全国统一服务电话局多单4006-728-728观信达期货网址wwwcindaqhcom点操作上多头趋势未破指数尚有上行空间短期防范海外就业数据等变化给国际及权益市场带来的情绪再波动期货多单可逢低布局或继续持有品种选择上两会操前夕可关注政策重点扶持的新兴产业科创50双创50等成长类指数或有阶段性强预期表现四大指数中上证50沪深300等传统蓝筹指数估值尚在合理区作间上半年仍有继续上行空间建议1一上周宏观与流动性观察上周央行实现公开市场净回笼7200亿元其中展开公开市场逆回购操作8880亿元累计逆回购到期金额10680亿元市场利率方面上周各长短端利率保持低位运行银行间资金面整体偏松其中Shibor隔夜上升6bpShibor一周下降04bpShibor两周下降62bpR001上升1849bpR007上升196bpR014上升115bp美国就业数据大超预期市场鸽派预期纠偏上周五美国公布最新就业报告其中1月美国新增非农就业人数为517万人远超市场预期的185万人1月失业率报34较前值35继续回落强劲的就业数据令投资者对美联储持续加息的鹰派预期强化此前美联储召开2月议息会议并宣布加息25个基点幅度放缓并符合市场预期在本次会议的政策声明中美联储对待通胀风险的表态有所转向其承认尽管当前通胀仍在高位但已出现缓和的迹象除此之外未来加息的空间也成为美联储此次会议中考虑的因素之一从前期权益市场的表现来看尽管美联储方面反复强调距离抗击通胀的目标尚有一定距离但市场对待加息事件的解读普遍偏鸽而周五的劳动力数据一定程度上对前期过于乐观的市场预期起到了纠偏的作用国内方面中国1月官方制造业PMI数据公布实现501重回荣枯线以上其中1月PMI新订单指数报509较前值439有显著提升1月PMI生产指数报498前值446疫情防控重新开放的背景下我国经济景气度正加速回升综合来看近期海内外消息面表现整体偏多包括全面注册制等重大利好集中落地对A股市场构成长期的重大利好我们延续对于节后投资者风险偏好回归的趋势判断流动性方面美联储加息节奏放缓为我国货币宽松环境提供较厚安全垫短期我国线下消费回暖带动部分服务项价格上升但低通胀环境尚不对货币政策构成制约预计国内流动性宽松环境无忧短期防范海外预期纠偏过程中人民币汇率的阶段性波动2图1美国就业市场图2美国联邦基金目标利率数据来源wind信达期货研究所数据来源wind信达期货研究所图3MLF投放数量图4MLF到期数量数据来源wind信达期货研究所数据来源wind信达期货研究所图5逆回购数量图6逆回购到期量数据来源wind信达期货研究所数据来源wind信达期货研究所3图7逆回购利率图8贷款市场报价利率数据来源wind信达期货研究所数据来源wind信达期货研究所图9中期借贷便利图10法定存款准备金率数据来源wind信达期货研究所数据来源wind信达期货研究所图11SHIBOR利率图12SHIBOR利率3503503003002502502002001501501001000500500002019-03-042020-03-042021-03-042022-03-042019-01-022020-01-022021-01-022022-01-022023-01-02SHIBOR3个月SHIBOR6个月SHIBOR隔夜SHIBOR1周SHIBOR1个月SHIBOR9个月SHIBOR1年数据来源wind信达期货研究所数据来源wind信达期货研究所4图13银行间质押式回购加权利率图14银行间质押式回购加权利率80015006001000400500200000000201912202012202112202212202312201912202012202112202212202312银行间质押式回购加权利率1个月银行间质押式回购加权利率1天银行间质押式回购加权利率2个月银行间质押式回购加权利率7天银行间质押式回购加权利率3个月银行间质押式回购加权利率14天数据来源wind信达期货研究所数据来源wind信达期货研究所图15中债国债到期收益率图16中美国债收益率利差370600320270400220170200120000中债国债到期收益率2年美国国债收益率10年中债国债到期收益率5年200中美十年国债收益率差中国-美国中债国债到期收益率10年中债国债到期收益率10年数据来源wind信达期货研究所数据来源wind信达期货研究所图17中债国债到期收益率利差图18非银体系流动性140600120500100080400060300040020200000100000201912202012202112202212202312存款类机构质押式回购加权利率7天5年期-2年期10年期-2年期10年期-5年期银行间质押式回购加权利率7天数据来源wind信达期货研究所数据来源wind信达期货研究所5图19票据利率图20信用利差中债企业债到期收益率AAA5年500800中债企业债到期收益率AA5年400信用利差AA-AAA600300200400100200000000201912202012202112202212202312国股银票转贴现利率曲线6个月同业存单到期收益率AAA6个月数据来源wind信达期货研究所数据来源wind信达期货研究所6二上周股指运行梳理外围市场再波动A股各股指分化在春节消息面整体偏多的背景下上周一A股大盘跳空高开其中上证指数在一举突破3300点的重压区上边界后震荡回落部分短线资金在消息面利好集中释放后选择获利离场周线级别上四大指数走势分化其中中证500收涨148中证1000收涨279相对跑赢上证50沪深300等传统蓝筹类指数海外方面受前期美联储加息放缓的提振美股三大股指连续反弹其中以科技股为主的纳斯达克指数上周收涨331但值得注意的是当前国际市场的关注点正逐渐向美联储年内降息的可能性切换从本次会议表态以及历史加息周期规律来看我们认为短期美联储降息窗口的开启概率尚且较小情绪集中释放后外围的波动仍需继续防范行业板块涨跌不一计算机涨幅靠前从申万2021最新行业分类的表现来看上周有15个行业上涨收红其余行业均下跌具体来看上周涨幅较大的板块有计算机480国防军工396和传媒384少数下跌的板块有银行-269和非银金融-228资金面上上周多数行业主力资金流出只有轻工制造资金流入从风格表现来看上周中信风格指数分化前期反弹的金融消费风格上周回落成长周期风格涨幅靠前微利股高PE表现较好综合来看节后利好消息不断释放令市场一致看多上周我们对预期差逻辑带来的高开低走表现如期兑现短期海外就业市场变化以及债务上限问题可能给国际权益市场带来阶段性的情绪波动从基本面的角度看目前美联储加息路径放缓国内疫情后出行半径修复等关键利空因素退潮趋势确定叠加指数多头趋势尚且坚挺本周大盘仍有望企稳上冲中期来看2023年国内的交易重心仍在于经济稳增长的兑现情况预计两会前夕政策端的强预期仍是投资者交易的主要对象A股估值修复行情将接续展开建议期货端逢低布局多单品种选择上两会前夕可关注政策重点扶持的新兴产业科创50双创50等成长类指数或有阶段性强预期表现四大指数中上证50沪深300等传统蓝筹指数估值尚在合理区间上半年仍有继续上行的空间7图21外围涨跌不一A股冲高回落指数上周涨跌幅上上周涨跌幅本月累计涨跌幅年初至今涨跌幅创业50-056368-0481044创业板-023372-003994纳斯达克3310553651472科创50046563192771韩国综合-0150382281091沪深300-095263-037697中证500148320087817上证50-219177-118530日经225046166067542印度SENSEX30296065213-014标普500162-066147773俄罗斯MOEX269-151102437道琼斯工业-015-270-047235德国DAX206-0352211105巴西IBOVESPA-338101-433-110恒生-453141-083950法国CAC40193-0392141174富时100176-094167604中证10002793371761024数据来源wind信达期货研究所图22各行业涨跌参半计算机涨幅靠前行业上周涨跌幅上上周涨跌幅本月涨跌幅年初至今涨跌幅农林牧渔申万247061138471基础化工申万308324153966钢铁申万171372011739有色金属申万2565430901570电子申万2935842571234家用电器申万-178167-103717食品饮料申万-068-080011528纺织服饰申万143098021489轻工制造申万236-072149658医药生物申万-115250105658公用事业申万-007132-004211交通运输申万-044184-011186房地产申万-074076-149217商贸零售申万-174074089-031社会服务申万108098103072银行申万-269059-207119非银金融申万-228357-056830综合申万-065182008016建筑材料申万-020108-060830建筑装饰申万094312041597电力设备申万041300-168994机械设备申万3113270701048国防军工申万386518085736计算机申万4807984481785传媒申万384133367892通信申万2073321911133煤炭申万-109242-013501石油石化申万110412-005784环保申万257263110712美容护理申万-072-043021103数据来源wind信达期货研究所8图23金融风格中信图24周期风格中信90006000800050007000400060003000500040002000数据来源wind信达期货研究所数据来源wind信达期货研究所图25成长风格中信图26消费风格中信100001600015000900014000800013000120007000110006000100009000500080004000700060003000500020004000数据来源wind信达期货研究所数据来源wind信达期货研究所图27稳定风格中信图28申万风格指数价格30001500010000250050002000015002012-01-042021-01-042010-01-042011-01-042013-01-042014-01-042015-01-042016-01-042017-01-042018-01-042019-01-042020-01-042022-01-042023-01-04高价股指数申万中价股指数申万低价股指数申万数据来源wind信达期货研究所数据来源wind信达期货研究所9图29申万风格指数业绩图30申万风格指数市盈率14000高市盈率指数申万中市盈率指数申万12000低市盈率指数申万10000100008000800060004000600020004000020000亏损股指数申万微利股指数申万绩优股指数申万2021-01-042011-01-042012-01-042013-01-042014-01-042015-01-042016-01-042017-01-042018-01-042019-01-042020-01-042022-01-042023-01-042010-01-04数据来源wind信达期货研究所数据来源wind信达期货研究所图31申万风格指数市净率图32北向资金周度10000800060004000200002010-01-042011-01-042012-01-042013-01-042014-01-042015-01-042016-01-042017-01-042018-01-042019-01-042020-01-042021-01-042022-01-042023-01-04高市净率指数申万中市净率指数申万低市净率指数申万数据来源wind信达期货研究所数据来源wind信达期货研究所图33南下资金周度图34赚钱效应600012550015000084500400006350004300002250020000赚钱效应右轴沪深300指数数据来源wind信达期货研究所数据来源wind信达期货研究所10图35沪市融资余额图36沪市融券余额10000000060001200000060005500900000005500100000005000500080000000800000045004500700000004000600000040006000000035003500400000050000000300030002000000400000002500250030000000200002000沪市融资余额万元沪深300右轴沪市融券余额沪深300右轴数据来源wind信达期货研究所数据来源wind信达期货研究所图37深市融资余额图38深市融券余额900000006000700000060008000000055006000000550070000000500050000005000600000004500450050000000400000040004000400000003000000300000003500350020000002000000030003000100000002500100000025000200002000深市融资余额万元沪深300右轴深市融券余额万元沪深300右轴数据来源wind信达期货研究所数据来源wind信达期货研究所图39沪深300指数期权下月IV图40沪300ETF期权下月IV600045005000600400055004000550350050005003000300045002500450200020004000400150035001000350100030005000003002020-01-022021-01-022022-01-022023-01-022019-12-232020-12-232021-12-232022-12-23沪深300指数下月IV右轴下月IV沪300ETF右轴数据来源wind信达期货研究所数据来源wind信达期货研究所11图41深300ETF下月IV图4250ETF下月IV5000100004000600上证50指数下月IV右轴350055040008000300050030006000250045020002000400040015001000200010003502019-12-232020-12-232021-12-232022-12-230000下月IV深300ETF右轴数据来源wind信达期货研究所数据来源wind信达期货研究所图43沪深300指数历史波动率图44上证50指数历史波动率450000045600000沪深300指数20日HV右轴06上证5020日HV右轴40000004550000035053500005000000345000004300000025400000032500000201535000002200000300000011500002500000100520000001000000数据来源wind信达期货研究所数据来源wind信达期货研究所图45沪300ETF历史波动率图46深300ETF历史波动率05沪300ETF右轴20日HV60005深300ETF右轴20日HV300045000425040020003033001500202200100011000105000000000数据来源wind信达期货研究所数据来源wind信达期货研究所12图4750ETF期权持仓量PCR图4850ETF期权成交量PCR450250450250400200400200350350150150300300100100250250200050200050150000150000上证50ETF收盘价上证50ETF持仓量认沽认购比率上证50ETF收盘价上证50ETF成交量认沽认购比率数据来源wind信达期货研究所数据来源wind信达期货研究所图49沪深300指数期权持仓量PCR图50沪深300指数期权成交量PCR6000001606000001405500001405000001205500001204500001005000004000000801003500000604500003000000400804000003500000603000000402019-12-232020-12-232021-12-232022-12-23沪深300指数收盘价沪深300指数持仓量认沽认购比率沪深300指数收盘价沪深300指数成交量认沽认购比率数据来源wind信达期货研究所数据来源wind信达期货研究所图51沪300ETF历史波动率图52深300ETF历史波动率05600沪300ETF右轴20日HV05深300ETF右轴20日HV300045000425040020003033001500202200100011000105000000000数据来源wind信达期货研究所数据来源wind信达期货研究所13图53IF合约基差图54IH合约基差3000020000150002000010000100005000000000-5000201912202012202112202212201912202012202112202212-10000-10000IF当月基差IF下月基差IH当月基差IH下月基差IF当季基差IF下季基差IH当季基差IH下季基差数据来源wind信达期货研究所数据来源wind信达期货研究所图55IC合约基差图56四大指数估值60000180095008500160040000750014006500200005500120045003500000100025002019122020122021122022128001500-20000IC当月基差IC下月基差沪深300PETTM上证50PETTMIC当季基差IC下季基差中证500PETTM中证1000PETTM数据来源wind信达期货研究所数据来源wind信达期货研究所图57投资者风险偏好图58AH股联动性数据来源wind信达期货研究所数据来源wind信达货研究所14三本周经济数据财经事件预告宏观经济数据公布02月07日待定1月中国外汇储备02月10日待定1月中国货币供应M0M1M21月社会融资规模02月10日09301月中国CPI与PPI重点财经事件暂无重大财经事件15重要声明报告中的信息均来源于公开可获得的资料信达期货有限公司力求准确可靠但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证据此投资责任自负本报告不构成个人投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财政状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定情况期市有风险入市需谨慎未经信达期货有限公司授权许可任何引用转载以及向第三方传播本报告的行为均可能承担法律责任16信达期货简介信达期货有限公司是专营国内期货业务的有限责任公司系经中国证券监督管理委员会核发经营期货业务许可证浙江省工商行政管理局核准登记注册统一社会信用代码913300001000226378由信达证券股份有限公司全资控股注册资本6亿元人民币是国内规范化信誉高的大型期货公司之一公司现为中国金融期货交易所全面结算会员单位为上海期货交易所郑州商品交易所大连商品交易所全权会员单位为中国证券业协会观察员上海国际能源交易中心会员中国证券投资基金业协会观察会员全国分支机构17