镍&不锈钢观点
　　宏观方面美国非农就业人口增加51.7万人，结束了连续五个月的就业增长放缓，大幅高于预期；失业率降至3.4%，为1969年5月以来最低水平。本次非农数据是美联储对市场的一次有力回击，一方面，劳动力市场火热表明通胀压力不会很快消失，美联储还需要继续加息，另一方面，市场此前担忧的经济衰退或成“杞人忧天”。在这样的就业数据支撑之下，很难对前期预测的2023年欧美国家可能出现深度衰退的结论形成有效的支撑，市场对经济衰退的担忧减弱。从对数据的反应来看，就业数据的重要程度已经超越通胀。欧洲央行给予确定性答复，3月加息50bp，并在后续还将保持该种趋势。从宏观上来看，美联储加息的进度在市场预料之中，重点在于后续年内不会降息的明确指引，配合欧洲保持快速加息，可能导致宏观回暖不及预期。非农就业数据的出炉更是让美联储重新占据上风。基本面上与我们此前预期的变化不大，但值得一提的是电镍进口窗口逐步转向打开，同时在矿端消息频频的情况下，镍铁价格维持强势。下游不锈钢的复产刚刚开始，但在成本支撑之下，预计价格趋势不会太弱。而硫酸镍一方面NCM装机增长陷入停滞，另一方面产能预期偏强叠加进口窗口转向打开，供应总体偏强。综合来看，短期偏震荡，但中期依旧看空。
　　

研究报告全文：镍不锈钢周报前期空单可继续持有周报2023年2月6日星期一宏观方面美国非农就业人口增加517万人结束了连续五个月的就业增长放缓大楼家豪有色研究员幅高于预期失业率降至34为1969年5月以来最低水平本次非农数据是美从业资格号F3080463联储对市场的一次有力回击一方面劳动力市场火热表明通胀压力不会很快消失美联储还需要继续加息另一方面市场此前担忧的经济衰退或成杞人忧天在联系电话0571-28132516镍这样的就业数据支撑之下很难对前期预测的2023年欧美国家可能出现深度衰退邮箱loujiahaocindasccom的结论形成有效的支撑市场对经济衰退的担忧减弱从对数据的反应来看就业不数据的重要程度已经超越通胀欧洲央行给予确定性答复3月加息50bp并在后锈续还将保持该种趋势从宏观上来看美联储加息的进度在市场预料之中重点在钢信达期货有限公司于后续年内不会降息的明确指引配合欧洲保持快速加息可能导致宏观回暖不及观CINDAFUTURESCOLTD预期非农就业数据的出炉更是让美联储重新占据上风基本面上与我们此前预期点的变化不大但值得一提的是电镍进口窗口逐步转向打开同时在矿端消息频频的情况下镍铁价格维持强势下游不锈钢的复产刚刚开始但在成本支撑之下预杭州市萧山区钱江世纪城天人计价格趋势不会太弱而硫酸镍一方面NCM装机增长陷入停滞另一方面产能预期大厦1920楼偏强叠加进口窗口转向打开供应总体偏强综合来看短期偏震荡但中期依旧全国统一服务电话看空4006-728-728操作建议镍前期空单继续持有建议信达期货网址wwwcindaqhcomhttpwwwcindaqhcom18请务必阅读正文之后的免责条款部分1周度市场涨跌幅回顾表1周度市场涨跌幅回顾2023-1-272023-2-3涨跌伦镍3月美元吨2885027000-641期货沪镍主力元吨210200208370-087不锈钢主力元吨1670516895114电解镍元吨216150216150000金川镍元吨218000218000000俄镍元吨214650214650000镍-不锈钢现货高镍铁元镍13631363000低镍铁元吨52005200000电解镍升贴水元吨66506650000LME吨5482253262-285库存上期所吨29303020307进口盈亏00DIV0价差电解镍-镍铁折算元吨79900799000002镍矿进口流畅港口库存累积图1中国镍矿进口图2镍矿港口库存分产地明细镍矿港口库存分产地明细万吨8000000中国镍矿砂及精矿进口吨200018007000000印尼菲律宾总量1600菲律宾印尼总库存6000000140050000001200400000010008003000000600200000040010000002000020172017201720172018201820182018201820182019201920192019201920192020202020202020202020202021202120212021202120212022202220222022202220222020202020202020202020202020202020202020202020202020202020202020202020----------------------------------05070911010305070911010305070911010305070911010305070911010305070911----------------------------------01010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101010101图3镍矿港口库存图4运价指数与镍矿价格镍矿港口库存万吨运价指数CIFFOB价格菲律宾09CIF菲律宾15CIF菲律宾18CIF菲律宾09FOB2016201720182019202020212022菲律宾15FOB菲律宾18FOBCDFI超灵便型船镍矿运价指数1800160300000160014025000014001202000001200100100080150000800601000006004050000400200000httpwwwcindaqhcom28请务必阅读正文之后的免责条款部分3镍生铁供应偏松图5印尼镍铁产量图6印尼镍铁新增产能印尼镍铁产量金属万吨印尼镍铁新增产能1211008806604420200一月二月三月四月五月六月七月八月九月十月十一月十二月2019202020212022-02图7中国镍铁产量图8中国高镍铁产量中国镍铁产量金属万吨中国高镍铁产量金属万吨201820192020202120227201820192020202166554433221100图9镍铁开工率镍铁开工率印尼镍铁开工率中国低镍铁开工率中国中镍铁开工率中国高镍铁开工率120100806040200数据来源Wind信达期货研究所httpwwwcindaqhcom38请务必阅读正文之后的免责条款部分4电解镍库存持续下降进口窗口打开图10国内电解镍产量图11精炼镍进口季节图19国内电解镍产量季节性万吨精炼镍进口量季节图吨1200AM1200AM1200AM181200AM1200AM20224500017400002017163500020181530000201914250002020200001320211500012202210000115000011月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月图12国内电解镍总库存图13国内电解镍现货库存1600国内电解镍库存万吨600国内电解镍现货库存万吨1400总库存仓单库存500镍板镍豆现货库存现货库存镍板1200现货库存镍板现货库存镍豆现货库存镍豆1000保税区库存4008003006002004002001000000002017-8-12018-2-12018-5-12018-8-12019-2-12019-5-12019-8-12020-2-12020-5-12020-8-12021-2-12021-5-12021-8-12022-2-12022-5-12022-8-12017-8-12018-2-12018-5-12018-8-12019-2-12019-5-12019-8-12020-2-12020-5-12020-8-12021-2-12021-5-12021-8-12022-2-12022-5-12022-8-12017-11-12018-11-12019-11-12020-11-12021-11-12022-11-12017-11-12018-11-12019-11-12020-11-12021-11-12022-11-1图14镍上期所库存图15镍LME库存镍上期所库存季节图LME镍库存季节图吨吨2017201820192020202120221200AM1200AM1200AM10000045000090000400000800003500007000060000300000500002500004000020000030000200001500001000010000005000001-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-11-1数据来源Wind信达期货研究所httpwwwcindaqhcom48请务必阅读正文之后的免责条款部分5新能源产销上行图16新能源汽车产量图17新能源汽车销量700000中国新能源汽车月度产量辆中汽协900000中国新能源汽车月度销量辆中汽协600000800000201770000020175000002018600000201820192019400000500000202020203000004000002021202130000020000020222022200000100000100000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月图18中国动力电池装机量中国动力电池装机量GWH20182019202020212022302520151050数据来源Wind信达期货研究所httpwwwcindaqhcom58请务必阅读正文之后的免责条款部分6下游利润偏低利润影响需求图19硫酸镍利润图20高镍铁生产利润98000电池级硫酸镍利润采用镍豆生产10000高镍铁生产利润元镍80008800014008006000700780001200400060010005006800020008004005800003006002004800020004004000100380002000硫酸镍利润右硫酸镍价格硫酸镍成本6000-1002800008000-2001800010000-200-300RKEF成本EF2019-5-12019-8-12020-2-12020-5-12020-8-12021-2-12021-5-12021-8-12022-2-12022-5-12022-8-12019-11-12020-11-12021-11-12022-11-1图21不锈钢利润图22进口盈亏不锈钢利润高镍铁模式30000国内镍进口盈亏元吨1200AM200001200AM1200AM100001200AM1200AM01200AM1200AM1200AM1200AM-100001200AM1200AM-200001200AM1200AM2021-30000镍进口盈亏现货1200AM202020202020202120212021202120212021202120212021202120212021202220222022202220222022202220222022202220222022-400002023----------------------------10111201020304050607080910111201020304050607080910111201----------------------------13131313131313131313131313131313131313131313131313131313数据来源Wind信达期货研究所httpwwwcindaqhcom68请务必阅读正文之后的免责条款部分7铬矿价格回落图23高碳铬铁价格图24铬矿港口主流成交价10012500高碳铬铁价格走势图元基吨铬矿港口主流成交价元吨度9011500四川山西内蒙古801050070950060850050407500南非Cr44伊朗Cr426500302055002015-11-012016-02-012016-05-012016-08-012016-11-012017-02-012017-05-012017-08-012017-11-012018-02-012018-05-012018-08-012018-11-012019-02-012019-05-012019-08-012019-11-012020-02-012020-05-012020-08-012020-11-012021-02-012021-05-012021-08-012021-11-012022-02-012022-05-012022-08-012022-11-012023-02-018不锈钢减产明显库存减少图25不锈钢产量图26无锡和不锈钢库存全国32家不锈钢产量季节图万吨850000无锡和佛山不锈钢冷轧热轧库存吨2016201720182019202020212022750000300650000280冷轧库存热轧库存260550000240450000220350000200250000180160150000140500001201001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月图26不锈钢社会库存季节图图27300系不锈钢社会库存无锡和佛山不锈钢社会库存吨700000300系无锡和佛山不锈钢社会库存1000000900000600000800000201650000020227000002017201640000060000020182017500000201930000020184000002020201920000030000020212020100000200000202220211-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-11-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1数据来源Wind信达期货研究所httpwwwcindaqhcom78请务必阅读正文之后的免责条款部分9价差和持仓图27高镍铁与电解镍价差图28硫酸镍与电解镍价差高镍铁和电解镍价差元吨硫酸镍和电解镍价差元吨310000140000硫酸镍2233-电解镍电解镍硫酸镍223380000电解镍-镍铁高镍铁折算山东1900006000012000017000040000260000SMM1电解镍10000015000020000800000210000130000200006000011000040000400006000016000090000200008000070000100000110000050000120000-200002017-05-012017-09-012018-01-012018-05-012018-09-012019-01-012019-05-012019-09-012020-01-012020-05-012020-09-012021-01-012021-05-012021-09-012022-01-012022-05-012022-09-01600002023-01-01-400002017-05-012017-08-012017-11-012018-02-012018-05-012018-08-012018-11-012019-02-012019-05-012019-08-012019-11-012020-02-012020-05-012020-08-012020-11-012021-02-012021-05-012021-08-012021-11-012022-02-012022-05-012022-08-012022-11-012023-02-01图29不锈钢期货持仓量图30300系不锈钢社会库存250000不锈钢期货持仓量手600000沪镍期货总持仓量手200000500000期货持仓量不锈钢单边400000150000300000100000200000期货持仓量单边500001000000020152015201620162016201720172017201820182018201920192019202020202020202120212021202220222022-----------------------0812040812040812040812040812040812040812040812-----------------------01010101010101010101010101010101010101010101012019-10-012019-12-012020-02-012020-04-012020-06-012020-08-012020-10-012020-12-012021-02-012021-04-012021-06-012021-08-012021-10-012021-12-012022-02-012022-04-012022-06-012022-08-012022-10-012022-12-012023-02-01数据来源Wind信达期货研究所免责声明本报告版权归信达期货所有未经事先书面授权任何人不得对本报告进行任何形式发布复制如引用刊发需注明出处为信达期货且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改本报告基于我公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料但我公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证报告中的信息或所表达意见不构成投资法律会计或税务的最终操作建议我公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布前已使用或了解其中信息httpwwwcindaqhcom88请务必阅读正文之后的免责条款部分