回顾：年后第一周，TA表现坚挺，EG回到节前点位。主矛盾为，节后需求不及预期，复工复产不及往日，其次为成本端的分歧，芳烃的估值问题以及乙烯端的修复问题。
　　需求方面：中期看好消费端修复为中线，但不看好一季度有即时的兑现。聚酯成品库存低位，元宵后，伴随着工人返工，会有预期内的开工回升，分歧在于，3月聚酯开工能否冲高，需要关注织造订单的反馈。
　　成本方面：芳烃分歧较大，现实强预期弱，汽油需求弱然而库存低，北美调油买盘较强，推高芳烃价格，当前调油利润压缩显著，辛烷值价格过高，且甲苯价格已大幅回落，PX价格仍高，2月成本端炒作仍有空间，3月后伴随供应端的释放，价格预期下移。
　　PTA:逢高做空
　　主驱动为成本端，近端芳烃强难证伪。供应端，TA累库，PX累库，投产增速远超需求端，需求端，节后不及预期，终端订单状况待定。等待成本端的证伪，可逢高布局中期空单。
　　MEG：逢低做多
　　主驱动为需求端，中期估值修复观点不变。成本方面，轻石脑油、乙烯市场较为坚挺，动力煤带给乙二醇的实际影响不大，关注新装置落地后的实际产量兑现，以及乙烯分流计划实际进程，逢低布局多单。
　　

研究报告全文：南华期货聚酯产业链数据周报戴一帆从业资格证号F3046357投资咨询证号Z0015428黄曦从业资格证号F03086724重要声明本报告内容及观点仅供参考不构成任何投资建议道阻且长聚酯01周度总览PTA02PTAMEG03MEGPF04聚酯05纺织06宏观需求07布局中期TA-EG回顾年后第一周TA表现坚挺EG回到节前点位主矛盾为节后需求不及预期复工复产不及往日其次为成本端的分歧芳烃的估值问题以及乙烯端的修复问题周度总览需求方面中期看好消费端修复为中线但不看好一季度有即时的兑现聚酯成品库存低位元宵后伴随着工人返工会有预期内的开工回升分歧在于3月聚酯开工能否冲高需要关注织造订单的反馈成本方面芳烃分歧较大现实强预期弱汽油需求弱然而库存低北美调油买盘较强推高芳烃价格当前调油利润压缩显著辛烷值价格过高且甲苯价格已大幅回落PX价格仍高2月成本端炒作仍有空间3月后伴随供应端观点的释放价格预期下移PTA逢高做空主驱动为成本端近端芳烃强难证伪供应端TA累库PX累库投产增速远超需求端需求端节后不及预期终端订单状况待定等待成本端的证伪可逢高布局中期空单MEG逢低做多主驱动为需求端中期估值修复观点不变成本方面轻石脑油乙烯市场较为坚挺动力煤带给乙二醇的实际影响不大关注新装置落地后的实际产量兑现以及乙烯分流计划实际进程逢低布局多单截至2月2日终端织造订单天数平均水平为894天较节前上升016天织造厂商开机率缓慢上终端升新单询货询价热度不高目前下游厂商反馈所接新单数量有限且年后新单落实情况不及需求往年同期水平聚酯终端接单情况关注纺织需求与出口PX装置变动威联新装置预期下周重启供应春节大幅增加部分受一体化装置整体重启提负影响目前受新装置投产影响周度产量PTA供需在117万吨左右若需求不及预期则累库加速当前社会库存200万吨2月预计累30万吨分歧主要在3月聚酯负荷订单是否能真正有起色TA装置变动中泰化学停车珠海BP短停后重启港口库存110万吨当前煤制产量往上空间不大边际在一体化转产兑现煤价松动对于供应端供需实际影响有限2月累库预期较为确定分歧在3月乙二醇能否从3月开始供需改善取决于聚MEG酯开工提升力度油制镇海炼化65万吨2月末检修EG装置变动煤制新疆天盈重启三江重启PTA估值PTA基差月差TA主连TA主力基差估值PTA基差月差100001200100080008006000600400400020002000-2000-4001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日20192020202120222023202120222023PTA内外盘价差1-5月差500150040030010002001005000-100-2000-300-400-500-5001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日2019202020212022202320192020202120222023估值利润分配石脑油-布油PXN4008007003006002005001004000300-100200100-2001月1日4月1日7月1日10月1日01月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日2019202020212022202320192020202120222023PX-MXPTA加工费50030004002500200030015002001000100500001月1日4月1日7月1日10月1日1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日-100-5002019202020212022202320192020202120222023供给PXPX总产量PX产量-国内1106010050409030802070106001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日1月1日1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日201920202021202220232020202120222023PXN--开工率PX开工率国内90700160085095008040008300750720070061006500520191122202052220201122202152220211122202252220221122PXN总开工率国内开工率20192020202120222023供给PTAPTA产量PX全球PX产能国内PX负荷国内PX产量进出口差值表观消费1302023年3月2300080001202023年2月2300080001102023年1月23000900012月盛虹10036130812022年12月23000800031000200威联9033130812022年11月205002820077008033130812022年10月210002947084707033130812022年9月207009500302006033130772022年8月2096778332880050九江7033130792022年7月222296200284291月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日20192020202120222023PTA产量周度预测125PX全球PX产能国内PX负荷国内PX产量进出口差值表观消费1202023年3月2300080002023年2月2300080001152023年1月23000900011012月盛虹36130812022年12月2300031000200威联800010533130812022年11月2050077002820010033130812022年10月2100084702947033130812022年9月207009500953020033130772022年8月2096778339028800九江7033130792022年7月2222962002842985802022162022362022562022762022962022116202316库存PTAPTA总库存库销比450000035400000030350000025300000025000002020000001515000001010000005500000001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日201820192020202120222023201820192020202120222023聚酯工厂PTA备货天数工厂库存1414000001212000001010000008800000660000044000002200000001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日20192020202120222023201820192020202120222023MEG估值基差月差EG主连EG1-5月差8000500700060005000040003000-500200010000-10001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日20192020202120222023202120222023EG主力基差8006004002000-200-400-6001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日202120222023估值利润外盘石脑油制EG乙烯制3001500200100050010000-500-100-1000-1500-200-2000-300-2500-400-30001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日2019202020212022202320192020202120222023内盘石脑油利润乙烯外盘利润30003002000200100010000-1000-100-2000-200-3000-300-4000-4001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日2019202020212022202320192020202120222023估值利润甲醇制利润煤制EG1500400010003000500200001000-5000-1000-1000-1500-2000-2000-3000-2500-4000-30001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日1月1日4月1日7月1日10月1日2019202020212022202320192020202120222023MTO利润-宁波富德150010005000-500-1000-1500-2000-2500-30001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日20192020202120222023供应端负荷总负荷季节性煤制负荷季节性9010080807060604050204001月1日2月1日2月29日3月31日4月30日5月31日6月30日7月31日8月31日9月30日10月31日11月30日1月1日2月1日2月29日3月31日4月30日5月31日6月30日7月31日8月31日9月30日10月31日11月30日2019202020212022202320192020202120222023供应端进口进口利润进口量120012010008001006008040020060040-200-40020-6000-8001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019202020212022202320192020202120222023出口量净进口3512031002580260154012005001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019202020212022202320192020202120222023库存MEG-华东港口MEG-库销比1603014025120201008015601040520001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日2019202020212022202320192020202120222023张家港港口库存太仓港口库存10025802060154010205001月1日4月1日7月1日10月1日1月1日4月1日7月1日10月1日2019202020212022202320192020202120222023聚酯短纤基差-月差PF主力基差PF主连15001000010008000500600004000-5002000-100001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日20212022202320192020202120222023短纤1-53002001000-100-200-300-400-500-600-7001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日202120222023需求长丝POY利润季节性长丝负荷140010012009010008008060040070200060-200-40050-600-800401月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日2019202020212022202320192020202120222023POY库存指数涤纶长丝产销率40500450354003035025300202502001515010100550001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日2019202020212022202320192020202120222023长丝DTY-FDYDTY利润季节性FDY利润季节性25001200100020008001500600100040050020000-200-500-400-1000-6001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日2019202020212022202320192020202120222023DTY库存指数FDY库存指数453540303525302520201515101055001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日2019202020212022202320192020202120222023