本周，聚烯烃价格节后走高后回落，走势跟大盘大体上类似。利空的原因主要有两个：一是现货反应较为平淡，节后下游暂未完全开工，成交有限，前期的需求预期溢价略有回撤；二是成本端的价格回撤，原油、动力煤以及丙烷都出现价格的回落；尤其是丙烷伴随前期的逼仓行情落幕，价格回撤明显；煤炭价格周内反馈持续下调；原油周五反应强劲的非农数据，前期一厢情愿的降息预期更正，价格出现较大跌幅。后续，聚烯烃的问题，一是成本端是否会形成较为笃定的趋势行情影响聚烯烃估值，二是国内内需是否能够兑现预期，而当前聚烯烃行情主要的关注点显然是后者，成本端更多是在需求不分明时制造波动的因子。需求的判断我们拆分成两部分，内需和出口。周内，确有耳闻少量出口增量，在外盘总体供应减量、需求环比复苏的基本面下，外盘价格存一定支撑，去往东南亚的部分牌号窗口打开。但成本重心的下移是否会影响外盘报价，出口后续是否能维持持续性有待进一步考究，短期出口在期货价格7900对盘面有一定支撑。最为关键的还是需求是否能在疫情后对聚烯烃价格形成驱动，也决定了周五收盘后这波利空兑现在价格后，是否采取逢低买的决定性因素。从当前现货反馈来看，我们对聚烯烃的需求定调还是暂未分明，宏观上对经济的判断更多是缓慢复苏，因此需求依旧是有期待，但是难是洪水，难是猛兽。从当前的价格来看，聚烯烃存在出口支撑，可以选择在周一低开后布局多单，参考pp出口支撑位7900，后续需观察内需的实际情况（预期落地和驱动高度），以及成本下移后对外盘聚烯烃价格是否存在带动作用（出口支撑价格线的调整）。

研究报告全文：南华聚烯烃PPL周报20230205此时需求难成洪水难变猛兽基础版李嘉豪从业资格证号F03086613投资咨询证号Z0018077聚烯烃此时需求难成洪水难变猛兽本周聚烯烃价格节后走高后回落走势跟大盘大体上类似利空的原因主要有两个一是现货反应较为平淡节后下游暂未完全开工成交有限前期的需求预期溢价略有回撤二是成本端的价格回撤原油动力煤以及丙烷都出现价格的回落尤其是丙烷伴随前期的逼仓行情落幕价格回撤明显煤炭价格周内反馈持续下调原油周五反应强劲的非农数据前期一厢情愿的降息预期更正价格出现较大跌幅后续聚烯烃的问题一是成本端是否会形成较为笃定的趋势行情影响聚烯烃估值二是国内内需是否能够兑现预期而当前聚烯烃行情主要的关注点显然是后者成本端更多是在需求不分明时制造波动的因子需求的判断我们拆分成两部分内需和出口周内确有耳闻少量出口增量在外盘总体供应减量需求环比复苏的基本面下外盘价格存一定支撑去往东南亚的部分牌号窗口打开但成本重心的下移是否会影响外盘报价出口后续是否能维持持续性有待进一步考究短期出口在期货价格7900对盘面有一定支撑最为关键的还是需求是否能在疫情后对聚烯烃价格形成驱动也决定了周五收盘后这波利空兑现在价格后是否采取逢低买的决定性因素从当前现货反馈来看我们对聚烯烃的需求定调还是暂未分明宏观上对经济的判断更多是缓慢复苏因此需求依旧是有期待但是难是洪水难是猛兽从当前的价格来看聚烯烃存在出口支撑可以选择在周一低开后布局多单参考pp出口支撑位7900后续需观察内需的实际情况预期落地和驱动高度以及成本下移后对外盘聚烯烃价格是否存在带动作用出口支撑价格线的调整期货现货PP收盘价PP5-9价差PP基差20192020202120222023201920202021202220232018201920202021202220237001100015004001000900050010007000-200-5005000-500-10001121314151617181911011111211111512921222631132548422112131415161718191101111121L收盘价L5-9价差L基差20192020202120222023201920202021202220232018201920202021202220231100040010003009000200500100070000-100-500-2005000-100011213141112131415161718191101111121112131415161718191101111121农历库存PP油化工库存PP煤化工库存地方炼厂库存201920202021202220232018201920202021202220232018201920202021202220236040252040152010205000除夕-100除夕-74除夕-48除夕-22除夕4除夕30除夕56除夕82除夕-100除夕-74除夕-48除夕-22除夕4除夕30除夕56除夕82除夕-100除夕-77除夕-54除夕-31除夕-8除夕15除夕38除夕61除夕84PDH库存PP港口库存贸易商库存201920202021202220232018201920202021202220232018201920202021202220231020302051010000除夕-100除夕-74除夕-48除夕-22除夕4除夕30除夕56除夕82除夕-100除夕-74除夕-48除夕-22除夕4除夕30除夕56除夕82除夕-100除夕-77除夕-54除夕-31除夕-8除夕15除夕38除夕61除夕84PE油化工库存PE煤化工库存2018201920202021202220232018201920202021202220238030602040102000除夕-100除夕-77除夕-54除夕-31除夕-8除夕15除夕38除夕61除夕84除夕-100除夕-74除夕-48除夕-22除夕4除夕30除夕56除夕82库存上游去库PP中游累库本周根据隆众库存聚烯烃上游总体去库农历同比来看油制和煤制基本来到了同比偏低位港口去库总体同比表现较好社库继续累库同比上游去库PE压力偏高聚丙烯累库较为明显中游累库PP总库存PP两油库存PP煤化工库存20192020202120222023201920202021202220232019202020212022202370PP卓创2510020501580PP3010605周末更新100112131415161718191101111121112131415161718191101111121两油127940煤化工822PP港口库存PP贸易商库存202019202020212022202320192020202120222023112131415161718191101111121港口01338贸易商14226合计22561402112131415161718191101111121112131415161718191101111121库存PP总库存PP隆众20192020202120222023140PP上游库存20192020202120222023PP120100周三更新80两油-2160煤化工-1440PDH-065200112131415161718191101111121地方炼厂-01112131415161718191101111121上游合计-425港口-014PP两油库存PP煤制库存PP丙烷脱氢库存201920202021202220232019202020212022202320192020202120222023贸易商-026604010库存合计-4658406204202000112131415161718191101111121112131415161718191101111121112131415161718191101111121PP地方炼厂库存PP贸易商库存PP港口库存201920202021202220232019202020212022202320192020202120222023242811202420916161271288544003112131415161718191101111121112131415161718191101111121112131415161718191101111121库存PE总库存PE卓创20192020202120222023130PE110周末更新90两油1460煤化工50670港口12050贸易商255112131415161718191101111121PE两油库存PE煤化工库存2019202020212022202320192020202120222023合计23407520651555451035525150112131415161718191101111121112131415161718191101111121PE港口库存PE贸易商库存201920202021202220232019202020212022202340253520302515201510112131415161718191101111121112131415161718191101111121库存PE总库存20192020202120222023PE隆众PE两油库存1602019202020212022202380PE120周三更新6080两油-0684040煤化工19820线性上游11900低压上游-009112131415161718191101111121112131415161718191101111121高压上游02PE煤化工库存PE社会库存PE贸易商库存上游合计1320192020202120222023201920202021202220232019202020212022202390600003060204000030102000000112131415161718191101111121112131415161718191101111121112131415161718191101111121LDPE上游库存HDPE上游库存LLDPE上游库存201920202021202220232019202020212022202320192020202120222023204050154030301020205100010112131415161718191101111121112131415161718191101111121112131415161718191101111121成本油制PP利润CTO利润2019202020212022202320192020202120222023500040003000200001000-2000-1000-4000112131415161718191101111121-3000112131415161718191101111121PDH利润港口MTO利润20192020202120222023201920202021202220236000900400040020000-100-2000-4000-600112131415161718191101111121112131415161718191101111121供给PP开工率拉丝20192020202120222023201920202021202220231005040903080201070112131415161718191101111121112131415161718191101111121PE开工率LLDPE20192020202120222023MAX前5年MIN前5年20212022202350100459040803570306025112131415161718191101111121112131415161718191101111121进出口进口量聚丙烯出口量聚丙烯20182019202020212022201820192020202120221003080206040102001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月进口量聚乙烯出口量聚乙烯201720182019202020212022201720182019202020212022122009150610035001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月南华期货股份有限公司地址浙江省杭州市上城区富春路136号横店大厦报告人李嘉豪电话13505896940邮箱abcnawaacom股票简称南华期货股票代码603093南华期货微信公众号11免责声明本报告中的信息均来源于已公开的资料尽管我们相信报告中资料来源的可靠性但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更在任何情况下我公司报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法如与南华期货股份有限公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论未免发生疑问本报告所载的观点并不代表了南华期货股份有限公司的立场所以请谨慎参考我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失同时投资者应当考虑到南华期货及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突另外本报告所载资料意见及推测只是反映南华期货股份有限公司在本报告所载明的日期的判断可随时修改毋需提前通知未经南华期货股份有限公司允许批准本报告内容不得以任何范式传送复印或派发此报告的材料内容或复印本予以任何其他人或投入商业使用如遵循原文本意的引用刊发需注明出处南华期货股份有限公司并保留我公司的一切权利ThankYou客服热线4008888910