供应压力逐步兑现
　　①印度产量及出口影响巨大。印度马邦产量可能不及预期，或提前45-60天结束压榨，如此一来印度产量或将大幅削减，第二批出口配额发放变得困难，2月份印度政府将再度讨论此事。
　　②巴西政策向乙醇倾斜。巴西政府当前已经恢复了乙醇进口关税，而2月底汽油税可能也将恢复，这对4月开始的新榨季而言，糖厂更会倾向于压榨乙醇而非糖。
　　总结：当前外围市场对糖价的利多更为明显，国内进口利润倒挂的情况下，糖价被迫抬升，尽管当前处于压榨高峰期。

研究报告全文：南华白糖周报20230205关注印度动向南华研究院边舒扬Z0012647本周总结白糖周度综述国内国际截至1月底广西累计入榨甘蔗286844万吨同比减少18463万吨1月上旬压榨甘蔗44万吨去年同期为0产糖19万吨去年同期巴西供应空产糖35755万吨同比减少709万吨1月单月产糖16854万吨为0糖醇比4331去年同期为0供应同比减少1862万吨云南入榨甘蔗54357万吨同比增加13213空万吨产糖6613万吨同比增加1799万吨产糖率1217同比印度截至1月31日产糖1935万吨去年同期为1871万吨开榨糖厂印度供应空提高055个人百分点数量516家当前已有4家糖厂停止压榨去年同期为1家截至1月底广西工业库存19789万吨同比减少3387万吨云南泰国截至1月10日累计压榨甘蔗26264万吨同比增加4产糖库存中泰国供应空工业库存408万吨同比增加701万吨268万吨同比增加约28万吨产糖率同比提高7达到10206截至1月底广西销糖15966万吨同比增加2678万吨产销率巴西1月出口糖2119万吨日均出口9634万吨日高于去年同期需求4465同比提高821个百分点云南累计销售新糖2533万吨多巴西出口多的6426万吨日同比增加1098万吨印度目前已经签订530-550万吨食糖出口合同截至1月4日已出印度出口多现货基差整体较为正常没有套利机会中口16928万吨印度将在2月重新评估是否会发放第二轮出口配额泰国出口泰国2122年度糖出口预计为760万同比增加46空巴西政府决定立即终止乙醇进口免税政策巴西进口乙醇关税将截至12月底实际到港1545万吨下月预报到港0吨多为16到2024年将升至18印度糖厂协会ISMA发布的2223榨进口其他因素多季第二次食糖产量预计同比减少5为3400万吨前次预估为3650万吨供应压力逐步兑现印度产量及出口影响巨大印度马邦产量可能不及预期或提前45-60天结束压榨如此一来印度产量或将大幅削减第二批出口配额发放变得困难2月份印观点度政府将再度讨论此事巴西政策向乙醇倾斜巴西政府当前已经恢复了乙醇进口关税而2月底汽油税可能也将恢复这对4月开始的新榨季而言糖厂更会倾向于压榨乙醇而非糖总结当前外围市场对糖价的利多更为明显国内进口利润倒挂的情况下糖价被迫抬升尽管当前处于压榨高峰期策略多单谨慎持有关注主力5950压力技术分析郑糖持续上涨均线多头排列且期价远离10日均线5900附近有整数位支撑原糖多头排列21美分附近存在较强支撑但216美分附近存在一定压力风险印度出口配额发放时间及数量宏观市场波动变化白糖周度统计期货数据合约收盘价周涨跌涨跌幅备注现货数据价格涨跌基差变化1月5952170294柳州586030-69-1813月59021943405月5929203355主力合约郑糖南宁584010-89-1317月59412033549月5943200348昆明578050-149-15611月5938187326ICE原糖原糖主力212902612403月合约日照6100140171-81伦敦白糖白糖主力56712222003月合约乌鲁木齐58000-129-221价差数据主流价差价差周涨跌其他价差价差周涨跌价差数据现货价差价差周涨跌1-5价差23-333-5价差-27-39柳州-昆明80-25郑糖5-9价差-1435-7价差-120现货柳州-日照-115-30柳州-乌鲁9-1价差-9307-9价差-236040木齐仓单数据仓单增减有效预报增减合计增减郑糖仓单330740212373135197139702期货现货5-9价差变化不郑糖价格走势图白糖跨期价差大60001505900100580050570005600-50上周郑糖价格延5500续涨势短期价-1005400格走势偏强1月5月9月1-5价差5-9价差9-1价差主产区现货价格柳州-昆明柳州-昆明价差5900160波动剧烈上5850周回至80左右58001405750120570010056508056006055505500405450200-2003柳州南宁昆明-40期现基差白糖1月基差500现货上周现货消费整体表现一般-50-100-150-200期货上涨导致现货重新贴水期货基差-250柳州-01南宁-01昆明-01白糖5月基差白糖9月基差150100100505000-50-50-100-100-150-150-200-20004柳州-05南宁-05昆明-05柳州-09南宁-09昆明-09仓单CFTC持仓新糖仓单及有效预报合计相对稳定CFTC净多变化不大白糖仓单有效预报张CFTC非商业持仓净多单100000300000900002500008000070000200000600001500005000040000100000300005000020000100000011-2912-1312-2701-1001-2402-0702-2103-0703-2104-0404-1805-0205-1605-3006-1306-2707-1107-2508-0808-2209-0509-1910-0310-1710-3111-141617171818191920202121222223净多单郑州南阳星光糖业新宁糖业日照凌云广东北部中粮曹妃中粮糖业融桂怡亚云南英茂仓库厂库中糖南通平湖华瑞藁城永安中糖湖北陕西咸阳冀盛物流中糖北京融桂钦州柳州桂糖营口港务广西贵港广西弘信营口北方弘信扶绥云鸥物流荣桂扶绥云南陆航云南广大总计寨厂库厂库海厂库湾甸厂库通厂库仓单数量17910213008060009380500339344201310120000360032295000269648051298202000119031074本周增减0001210000050000000000000048051290200008230有效预报708102019700016600001500000600000000200200004123本周增减-3211020-12100016600001500000600000000200200002776升贴水1801801401001001008080808000000000000000-100-100-17005进口利润配额外进口利润持续亏损扩大超过1500元吨内外盘对照历年月度进口量吨糖浆月度进口万吨6500241000000162260009000001420800000125500187000001660000010500014500000812400000450063000001044000820000010000020010月11月12月01月02月03月04月05月06月07月08月09月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020-05-132020-07-132020-09-132020-11-132021-01-132021-03-132021-05-132021-07-132021-09-132021-11-132022-01-132022-03-132022-05-132022-07-132022-09-132022-11-132023-01-1316171920171818192021212222232019202020212022郑糖主力ICE原糖主力巴西运费泰国运费配额外糖进口利润9020008015007010006050050040-50030-100020-1500-2000102017-05-222018-05-222019-05-222020-05-222021-05-222022-05-22060巴西泰国2017-05-222018-05-222019-05-222020-05-222021-05-222022-05-22产销库存国内食糖单月销量万吨月度工业库存万吨广西工业库存万吨16070045040014060035012030050010025080400200150603001004020050200100011月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月011月12月01月02月03月04月05月06月07月08月09月181919202021202118191920212222235年均值202121225年均值8年均值212222235年均值国内食糖单月销量万吨国内食糖单月销量万吨云南工业库存万吨1203516014010030120258010020806015604040102020500011月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月181919202021202118191920202118191920212222235年均值212222235年均值212222235年均值截至1月底广西产糖35755万吨同比减少709万吨云南产糖6613万吨同比增加1799万吨07截至1月底广西销糖15966万吨同比增加2678万吨云南累计销售新糖2533万吨同比增加1098万吨巴西产销出口2223榨季截至1月上旬累计压榨甘蔗542亿吨同比增加373累计产糖33483万吨同比增加443累计产乙醇27673亿公升同比增加329糖醇比为4593去年为4503巴西中南部榨蔗量万吨巴西中南部产糖量万吨巴西中南部糖醇比变化600035080500030070250604000200503000401502000301002010005010000五年区间202121222223五年区间202121222223171818191920202121222223巴西中南部累计榨蔗量万吨巴西中南部累计产糖量万吨巴西出口情况万吨650004500450550004000400350035045000300030035000250020002502500015002001500010001505001005000050日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日-5000日3015301515313115311531153115301527151531301531150月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月4567881235679912341月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月101011121112五年区间201720182019202020212022五年区间20212122222321222021222308巴西乙醇汽油巴西乙醇月度销量升230000021000001900000巴西政府意外延长豁免燃料油期限60天令近期乙1700000醇消费受到较大抑制从而压制糖价15000001300000巴西政府恢复乙醇进口税率至16这令乙醇及糖1100000价提振9000007000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201720182019202020212022巴西含水乙醇与汽油价格比巴西C类汽油月度销量升08545000000840000000750735000000650630000000552500000051月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20142015201620172018092019202020212022201720182019202020212022印度生产印度食糖生产状况万吨4000印度截至1月31日产糖1935万吨去年同3500期为1871万吨开榨糖厂数量516家当前已有4家糖厂停止压榨去年同期为1家30002500印度配额公布600万吨目前已签订520-2000530万吨截至1月4日印度已经出口16928万吨1月份印度出口二次配额发放1500搁浅2月会重新讨论1000500010301130123113122833143053112131314141515161617171818191920202121222223010泰国产量出口市场机构SPGlobal预计2223榨季泰国产量可能增长13-14至1160万吨泰国截至1月22日累计压榨甘蔗401932万吨产糖42996万吨产糖率10697泰国糖产量吨泰国出口数据吨1600000010000001400000090000012000000800000100000007000008000000600000600000050000040000004000002000000300000020000010000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月14151516161717181819192020212122222320202021五年均值2022011下游含糖食品产量12月饮料产量处于历史最高水平超过去年同期12月乳制品产量不及去年同期处理历史偏低水平饮料产量万吨乳制品产量万吨3000600250050020004001500300100020050010010月11月12月1-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1-2月3月4月5月6月7月8月9月五年区间18191920五年区间18191920202121222223前五年均值202121222223前五年均值012免责申明本报告中的信息均来源于已公开的资料尽管我们相信报告中资料来源的可靠性但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更在任何情况下我公司报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法如与南华期货股份有限公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论未免发生疑问本报告所载的观点并不代表了南华期货股份有限公司的立场所以请谨慎参考我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失另外本报告所载资料意见及推测只是反映南华期货股份有限公司在本报告所载明的日期的判断可随时修改毋需提前通知未经南华期货股份有限公司允许批准本报告内容不得以任何范式传送复印或派发此报告的材料内容或复印本予以任何其他人或投入商业使用如遵循原文本意的引用刊发需注明出处南华期货股份有限公司并保留我公司的一切权利13ThankYou客服热线4008888910