（一）走势回顾：Brent2304收盘79.8美元/桶，周-7.4%。SC2003收盘531.9元/桶，周-5.7%。
　　（二）短期油价震荡：一月以来国际原油价格先起后落。①上行动力主要来自金融交易情绪提振。美欧经济表现高于预期，领先指标和景气指数均出现改善迹象。美联储放缓加息提振金融风险偏好，美股上行美元回落，美油期货大幅增仓。②下行压力来自基本面累库现状。尽管近期中国和美欧的道路交通出行均出现较好增长，但尚不足以完成对冲前期供应过剩压力。去年中以来的累库周期仍在延续。目前OECD商业油品库存对应历史油价约为75-85美元/桶。@第5章:库存
　　（三）需求预期改善：①中国油品需求修复开始兑现。去年底疫情高峰过后，一月以来道路交通出行大幅回升。炼厂汽柴油出货明显改善，批发价格大幅上行，加工利润好转，开工率逐渐回升。预期后期汽油需求仍有回升空间，柴油需求取决于经济进展。②美国油品需求悲观预期略有缓解。去年高油价和经济放缓对美欧油品需求形成较大压力。今年开年以来美欧交通出行均出现同比增加。若后期经济衰退预期改善，将对海外油品需求形成提振。@第4章:需求
　　（四）供应多空并存：①欧佩克兑现并延续减产利多油价。2月1日欧佩克会议决定延续减产政策。一月沙特原油出口环比大幅下降约50万桶/日。②俄罗斯原油供应维持高位利空油价。1月俄罗斯原油海运出口环比大幅增加约80万桶/日。后续关注二者相对调节幅度与综合作用结果。@第3章:供应
　　（五）中期仍有空间：①一月上旬油价上涨部分来自金融预期领跑，下半月油价回落则来自前期累库压力延续。②未来如果经济和需求改善预期能够兑现，则油价仍有上行空间。③全年大区间暂时维持70-100预期。如果短期WTI再度回落至70美元/桶，关注是否存在多单入场机会。
　　（六）风险提示：①下行风险：海外经济超预期衰退。②上行风险：欧佩克或俄罗斯扩大减产