■市场分析
　　1月三大油脂期货盘面震荡偏弱，主要受原油下跌和假期期间需求偏弱影响，2月3日美联储加息25基点虽在预期范围内，但持续加息对经济有抑制，悲观情绪尚在，马棕出口数据骤降显示需求疲软，以及马来货币林吉特走强均令棕榈油承压。后市来看，豆油方面，现在正值美豆出口高峰期，USDA最新出口销售数据显示，2022/23年度累计对华出口装船2450.72万吨，较去年同期增加7.27%。南美端阿根廷布交所公布数据显示截至2月2日，阿根廷大豆播种率为100%，但是大豆作物状况评级较差。油籽压榨组织Abiove周四称，上调巴西2022年大豆产量预测至1.286亿吨，此前预测为1.285亿吨；维持巴西2023年大豆产量预测在1.526亿吨不变。国内鉴于春节出游等数据，对下游需求转好有预期，近期大豆到港量偏少和洋流影响船期等消息给豆油现货予以支撑，基差较为坚挺，整体看豆油震荡格局不变，后期豆油需关注巴西大豆的贴水走势、南美作物生长状况、货币汇率走势等。棕榈油方面，据南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2023年1月1-31日马来西亚棕榈油产量减少27.01%，高频数据显示1月出口继续锐减，据外媒，印度上个月的棕榈油进口降至77万吨，为2022年7月以来的最低水平，因棕榈油较与其竞争的植物油的折扣收窄，促使炼油商增加大豆和葵花籽油采购，另外印度本国的油脂库存处于高位也促使印度放缓油脂进口进度，国内市场对于消费恢复预期的乐观情绪逐渐消退。现货基差表现继续北强南弱，上周国内库存继续累库，但周内成交转好，贸易商补货增多，预计期货行情继续震荡。菜籽油方面，菜籽继续进口，船期统计2月菜籽进口量超过50万吨，3月量也不少，后期工厂将维持高开机率。目前由于运费仍高昂，令菜籽整体流通不快，市场在等待元宵节之后市场恢复正常。南北港口均在进口菜籽，对国内行情形成拖累，现货随盘调整，现货的基差报价仍高昂，目前国内供应缺口仍存在，预计月末会逐步缓解，因此国内基差报价呈现近强远弱的格局。随着菜籽到港，工厂开工率提高，菜油供应逐步增加，行情预计震荡偏弱。下周三晚（2月8日），美国农业部将公布2月USDA供需报告，市场密切关注2月份USDA对于阿根廷大豆产量的调整力度，目前预测大概会下调800万吨产量。下周五中午（2月10日），马来棕榈油局将公布1月MPOB报告，彭博预测产量136万吨，出口115万吨，库存223万吨。
　　■策略
　　单边中性
　　风险
　　无

研究报告全文：期货研究报告油脂月报2023-02-05油脂行情震荡偏弱或等报告利多提振研究院农产品组研究员策略摘要邓绍瑞010-64405663油脂观点dengshaoruihtfccom市场分析从业资格号F3047125投资咨询号Z00154741月三大油脂期货盘面震荡偏弱主要受原油下跌和假期期间需求偏弱影响2月3日美联储加息25基点虽在预期范围内但持续加息对经济有抑制悲观情绪尚在马棕投资咨询业务资格出口数据骤降显示需求疲软以及马来货币林吉特走强均令棕榈油承压后市来看豆证监许可20111289号油方面现在正值美豆出口高峰期USDA最新出口销售数据显示202223年度累计对华出口装船245072万吨较去年同期增加727南美端阿根廷布交所公布数据显示截至2月2日阿根廷大豆播种率为100但是大豆作物状况评级较差油籽压榨组织Abiove周四称上调巴西2022年大豆产量预测至1286亿吨此前预测为1285亿吨维持巴西2023年大豆产量预测在1526亿吨不变国内鉴于春节出游等数据对下游需求转好有预期近期大豆到港量偏少和洋流影响船期等消息给豆油现货予以支撑基差较为坚挺整体看豆油震荡格局不变后期豆油需关注巴西大豆的贴水走势南美作物生长状况货币汇率走势等棕榈油方面据南部半岛棕榈油压榨商协会SPPOMA数据显示2023年1月1-31日马来西亚棕榈油产量减少2701高频数据显示1月出口继续锐减据外媒印度上个月的棕榈油进口降至77万吨为2022年7月以来的最低水平因棕榈油较与其竞争的植物油的折扣收窄促使炼油商增加大豆和葵花籽油采购另外印度本国的油脂库存处于高位也促使印度放缓油脂进口进度国内市场对于消费恢复预期的乐观情绪逐渐消退现货基差表现继续北强南弱上周国内库存继续累库但周内成交转好贸易商补货增多预计期货行情继续震荡菜籽油方面菜籽继续进口船期统计2月菜籽进口量超过50万吨3月量也不少后期工厂将维持高开机率目前由于运费仍高昂令菜籽整体流通不快市场在等待元宵节之后市场恢复正常南北港口均在进口菜籽对国内行情形成拖累现货随盘调整现货的基差报价仍高昂目前国内供应缺口仍存在预计月末会逐步缓解因此国内基差报价呈现近强远弱的格局随着菜籽到港工厂开工率提高菜油供应逐步增加行情预计震荡偏弱下周三晚2月8日美国农业部将公布2月USDA供需报告市场密切关注2月份USDA对于阿根廷大豆产量的调整力度目前预测大概会下调800万吨产量下周五中午2月10日马来棕榈油局将公布1月MPOB报告彭博预测产量136万吨出口115万吨库存223万吨请仔细阅读本报告最后一页的免责声明油脂月报丨20230205策略单边中性风险无请仔细阅读本报告最后一页的免责声明油脂月报丨20230205目录策略摘要1油脂市场分析4图表图1全球大豆库销比丨单位6图2全球菜籽库销比丨单位6图3马来西亚初榨棕榈油产量丨单位万吨6图4马来西亚棕榈油单产丨单位吨公顷6图5马来西亚棕榈油出口丨单位万吨6图6马来西亚棕榈油库存丨单位万吨6图7印度尼西亚棕榈油出口量丨单位万吨7图8印尼棕榈油期末库存丨单位万吨7图9中国主要油厂豆油库存丨单位万吨7图10中国沿海油厂菜油库存丨单位万吨7图11华东菜油库存丨单位万吨7图12中国棕榈油库存丨单位万吨7图13三大油脂库存丨单位万吨8图14菜油进口量丨单位万吨8图15中国豆油进口量丨单位万吨8图16中国棕榈液油进口量丨单位万吨8图17天津一级豆油基差丨单位元吨8图18广东棕榈油基差丨单位元吨8图19江苏四级菜油基差丨单位元吨9图20广东区域豆-棕油价差丨单位元吨9图21广东区域豆-菜油价差丨单位元吨9图22菜油进口盘面利润丨单位元吨9图23豆油进口盘面利润丨单位元吨9图24棕榈油进口盘面利润丨单位元吨9图25中国大豆周度压榨量丨单位万吨10图26中国菜籽周度压榨量丨单位万吨10请仔细阅读本报告最后一页的免责声明311油脂月报丨20230205油脂市场分析价格行情期货方面本月收盘棕榈油2305合约7790元吨环比下跌548元跌幅657本月收盘豆油2305合约8606元吨环比下跌294元跌幅33本月收盘菜油2305合约9875元吨环比下跌864元跌幅804现货方面广东地区棕榈油现货价格7604元吨环比下跌394元吨跌幅492现货基差P05-186环比上涨154天津地区一级豆油现货9252元吨现货基差Y05646江苏地区四级菜油现货价格无报价棕榈油供需供应方面2022年12月中国棕榈油棕榈液油棕榈硬脂进口量5445万吨其中12月棕榈液油进口量4316万吨进口量较2022年11月进口量减少2707万吨环比降幅3854需求方面1月国内棕榈油成交总体较上月有所增量主要原因在于春节节前下游终端刚需增量在月中上旬进行补货加之月内价格低位部分贸易商补空单进行拿货具体来看据Mysteel跟踪1月全国重点油厂棕榈油成交量在29100吨上月重点油厂棕榈油成交量在23113吨月成交量增加5987吨环比增长2591月份棕榈油成交主要集中在华北华东地区春节后华南成交增量库存方面据Mysteel调研显示截至2023年1月27日第4周全国重点地区棕榈油商业库存约1031万吨较第2周增加522万吨涨幅533同比2022年第4周棕榈油商业库存增加6513万吨增幅17153豆油供需供应方面中国海关公布数据显示2022年12月大豆进口总量为105546万吨较上年同期88661万吨增加16884万吨同比增加19042022年12月国内豆油进口量6185865吨较2022年11月份58045764吨增加381289吨环比增幅6572022年1-12月国内豆油进口累计344123199吨较上年同期减少775732286吨减幅6927根据Mysteel农产品对全国主要油厂的调查情况显示2023年1月全国油厂大豆压榨为53594万吨较上月减少36832万吨减幅4073较去年同期减少了19552万吨减幅26732023年自然年度始于2023年1月1日全国大豆压榨量为53594万吨较去年同期减幅26731月份全国主要油厂豆油产量10183万吨环比减少745万吨需求方面据Mysteel农产品调研显示2022年12月全国重点油厂豆油散油成交总量约为4255万吨环比减少约1877万吨日均成交量为250万吨本月成交情况较上月有所减少主因本月面临春节休假油厂停机工作日较少因此成交有所减少库存方面据Mysteel调研显示截至2023年1月27日第4周全国重点地区豆油商业库存约8486万吨较上次统计增加247万吨涨幅3请仔细阅读本报告最后一页的免责声明411油脂月报丨20230205菜油供需供应方面据Mysteel农产品统计数据显示1月份沿海油厂菜籽压榨量为36万吨较上月减少144万吨1月份海油厂菜油产量为144万吨较上一月减少576万吨需求方面根据Mysteel统计1月份沿海油厂菜油提货量为1527万吨较上月减少447万库存方面截止2月2日全国进口菜籽库存389万吨环比减少42万吨截止2月2日期沿海油厂菜油库存203万吨环比减少117万吨后市展望1月三大油脂期货盘面震荡偏弱主要受原油下跌和假期期间需求偏弱影响2月3日美联储加息25基点虽在预期范围内但持续加息对经济有抑制悲观情绪尚在马棕出口数据骤降显示需求疲软以及马来货币林吉特走强均令棕榈油承压后市来看豆油方面现在正值美豆出口高峰期USDA最新出口销售数据显示202223年度累计对华出口装船245072万吨较去年同期增加727南美端阿根廷布交所公布数据显示截至2月2日阿根廷大豆播种率为100但是大豆作物状况评级较差油籽压榨组织Abiove周四称上调巴西2022年大豆产量预测至1286亿吨此前预测为1285亿吨维持巴西2023年大豆产量预测在1526亿吨不变国内鉴于春节出游等数据对下游需求转好有预期近期大豆到港量偏少和洋流影响船期等消息给豆油现货予以支撑基差较为坚挺整体看豆油震荡格局不变后期豆油需关注巴西大豆的贴水走势南美作物生长状况货币汇率走势等棕榈油方面据南部半岛棕榈油压榨商协会SPPOMA数据显示2023年1月1-31日马来西亚棕榈油产量减少2701高频数据显示1月出口继续锐减据外媒印度上个月的棕榈油进口降至77万吨为2022年7月以来的最低水平因棕榈油较与其竞争的植物油的折扣收窄促使炼油商增加大豆和葵花籽油采购另外印度本国的油脂库存处于高位也促使印度放缓油脂进口进度国内市场对于消费恢复预期的乐观情绪逐渐消退现货基差表现继续北强南弱上周国内库存继续累库但周内成交转好贸易商补货增多预计期货行情继续震荡菜籽油方面菜籽继续进口船期统计2月菜籽进口量超过50万吨3月量也不少后期工厂将维持高开机率目前由于运费仍高昂令菜籽整体流通不快市场在等待元宵节之后市场恢复正常南北港口均在进口菜籽对国内行情形成拖累现货随盘调整现货的基差报价仍高昂目前国内供应缺口仍存在预计月末会逐步缓解因此国内基差报价呈现近强远弱的格局随着菜籽到港工厂开工率提高菜油供应逐步增加行情预计震荡偏弱下周三晚2月8日美国农业部将公布2月USDA供需报告市场密切关注2月份USDA对于阿根廷大豆产量的调整力度目前预测大概会下调800万吨产量下周五中午2月10日马来棕榈油局将公布1月MPOB报告彭博预测产量136万吨出口115万吨库存223万吨请仔细阅读本报告最后一页的免责声明511油脂月报丨20230205图1全球大豆库销比丨单位图2全球菜籽库销比丨单位25132312211119171015913811797655200102200405200708201011201314201617201920202223200102200405200708201011201314201617201920202223数据来源USDA华泰期货研究院数据来源USDA华泰期货研究院图3马来西亚初榨棕榈油产量丨单位万吨图4马来西亚棕榈油单产丨单位吨公顷201820192020202120222018201920202021202221004003519003017002515002001513001011000590000123456789101112123456789101112数据来源MPOB华泰期货研究院数据来源MPOB华泰期货研究院图5马来西亚棕榈油出口丨单位万吨图6马来西亚棕榈油库存丨单位万吨2018201920202021202220182019202020212022200350180300160140250120200100801506010040502000123456789101112123456789101112数据来源MPOB华泰期货研究院数据来源MPOB华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明611油脂月报丨20230205图7印度尼西亚棕榈油出口量丨单位万吨图8印尼棕榈油期末库存丨单位万吨2020202120222020202120225008004507004006003503005002504002003001502001005010000123456789101112123456789101112数据来源GAPKI华泰期货研究院数据来源GAPKI华泰期货研究院图9中国主要油厂豆油库存丨单位万吨图10中国沿海油厂菜油库存丨单位万吨2019202020212022202320192020202120222023160121401012081008066044022000147101316192225283134374043464952147101316192225283134374043464952数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图11华东菜油库存丨单位万吨图12中国棕榈油库存丨单位万吨2019202020212022202320192020202120222023451204010035308025602015401020500147101316192225283134374043464952147101316192225283134374043464952数据来源钢联数据华泰期货研究院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