策略摘要
　　社会面疫情管控的影响不复存在，今年会主抓经济复苏，加上政府对地产行业的政策扶持越发有力，市场对消费的预期会愈发向好。但是春节后成材消费恢复十分缓慢，钢厂虽利润未有改善，刚需产能的恢复也会使得总体产量缓慢回升，库存也在持续增加，这都会使得成材价格的展望偏向悲观。目前成材还处于低产量，低库存和低利润阶段，所以期现大跌的可能性基本没有，可持续关注下游消费启动情况，短期预计维持震荡调整。
　　核心观点
　　市场分析
　　1月份的钢材经历先涨后跌的走势，宏观方面：美联储加息25个基点，但因还未解决的通胀指标，预计会持续加息，这对大宗商品有较大压力；目前房地产的终端消费还不够理想，前期对于房地产市场的大力扶持使得市场情绪偏乐观，推动黑色系的反弹。但近期尤其经历春节假期房地产终端消费需求未见明显好转，多头开始逐步获利了结。期货方面：截至2月3日，螺纹2305期货合约收于4055元/吨，月度环比上涨11元/吨，热卷2305合约收于4084元/吨，月度环比上涨7元/吨。现货方面：上海螺纹4000元/吨，月度环比下降30元/吨，上海热卷价格4070元/吨，月度环比下降30元/吨。
　　供给方面：根据Mysteel调研247家钢厂高炉开工率77.41%，环比上周增加0.72%，同比去年增加2.55%；高炉炼铁产能利用率84.32%，环比增加0.18%，同比增加2.81%；钢厂盈利率34.20%，环比增加1.73%，同比下降48.92%；日均铁水产量227.04万吨，环比增加0.47万吨，同比增加7.69万吨。虽节后开工率及产能均在上升，但总体供应较同期仍处于低位。
　　消费方面：根据钢联公布最新五大材周度表观需求622万吨，环比增加95万吨，其中螺纹表观需求83万吨，环比增加50万吨，热卷表观消费269万吨，环比增加11万吨。春节后的第二周，钢材消费出现季节性的反弹。
　　库存方面：根据Mysteel调研全国五大材库存加总2,218万吨，环比增加248万吨，其中螺纹库存1,113万吨，环比增加152万吨，热卷库存404万吨，环比增加37万吨。1月份五大钢材仍在累库，节后第二周的总库存还处于相对低位。
　　整体来看，纵观整个1月：由于受到春节的影响，节前成材的需求基本停滞，期现价格走势偏强，节后消费恢复缓慢，美联储加息再次来袭，大宗商品承压，黑色系整体开始走弱，市场情绪受到较大打击。基本面方面：从最近的产销存数据来看，由于季节性因素消费处于绝对低位运行；而增库已恢复到正常水平，但总库存还处于相对低位；供应端虽环比增长但增幅有限。社会面疫情管控的影响不复存在，今年会主抓经济复苏，加上政府对地产行业的政策扶持越发有力，市场对消费的预期会愈发向好。但是春节后成材消费恢复十分缓慢，钢厂虽利润未有改善，刚需产能的恢复也会使得总体产量缓慢回升，库存也在持续增加，这都会使得成材价格的展望偏向悲观。目前成材还处于低产量，低库存和低利润阶段，所以期现大跌的可能性基本没有，可持续关注下游消费启动情况，短期预计维持震荡调整。
　　■策略
　　单边：震荡调整
　　跨期：无
　　跨品种：无
　　期现：无
　　期权：无
　　■风险
　　下游消费启动情况、压产政策的落地情况、国内经济及地产情况、外围市场影响等。
　　

研究报告全文：期货研究报告钢材月报2023-02-05消费启动缓慢短期影响突显研究院黑色建材组策略摘要研究员王英武社会面疫情管控的影响不复存在今年会主抓经济复苏加上政府对地产行业的政策扶持越发有力市场对消费的预期会愈发向好但是春节后成材消费恢复十分缓慢钢厂010-64405663wangyingwuhtfccom虽利润未有改善刚需产能的恢复也会使得总体产量缓慢回升库存也在持续增加这从业资格号F3054463都会使得成材价格的展望偏向悲观目前成材还处于低产量低库存和低利润阶段所投资咨询号Z0017855以期现大跌的可能性基本没有可持续关注下游消费启动情况短期预计维持震荡调整王海涛核心观点wanghaitaohtfccom从业资格号F3057899市场分析投资咨询号Z00162561月份的钢材经历先涨后跌的走势宏观方面美联储加息25个基点但因还未解决的邝志鹏通胀指标预计会持续加息这对大宗商品有较大压力目前房地产的终端消费还不够kuangzhipenghtfccom理想前期对于房地产市场的大力扶持使得市场情绪偏乐观推动黑色系的反弹但近从业资格号F3056360期尤其经历春节假期房地产终端消费需求未见明显好转多头开始逐步获利了结期货投资咨询号Z0016171方面截至2月3日螺纹2305期货合约收于4055元吨月度环比上涨11元吨联系人热卷2305合约收于4084元吨月度环比上涨7元吨现货方面上海螺纹4000元余彩云吨月度环比下降30元吨上海热卷价格4070元吨月度环比下降30元吨yucaiyunhtfccom供给方面根据Mysteel调研247家钢厂高炉开工率7741环比上周增加072同从业资格号F03096767比去年增加255高炉炼铁产能利用率8432环比增加018同比增加281钢刘国梁厂盈利率3420环比增加173同比下降4892日均铁水产量22704万吨环比liuguolianghtfccom增加047万吨同比增加769万吨虽节后开工率及产能均在上升但总体供应较同从业资格号F03108558期仍处于低位投资咨询业务资格消费方面根据钢联公布最新五大材周度表观需求622万吨环比增加95万吨其中证监许可20111289号螺纹表观需求83万吨环比增加50万吨热卷表观消费269万吨环比增加11万吨春节后的第二周钢材消费出现季节性的反弹库存方面根据Mysteel调研全国五大材库存加总2218万吨环比增加248万吨其中螺纹库存1113万吨环比增加152万吨热卷库存404万吨环比增加37万吨1月份五大钢材仍在累库节后第二周的总库存还处于相对低位整体来看纵观整个1月由于受到春节的影响节前成材的需求基本停滞期现价格走势偏强节后消费恢复缓慢美联储加息再次来袭大宗商品承压黑色系整体开始走弱市场情绪受到较大打击基本面方面从最近的产销存数据来看由于季节性因素消费处于绝对低位运行而增库已恢复到正常水平但总库存还处于相对低位供应请仔细阅读本报告最后一页的免责声明钢材月报丨2023-02-05端虽环比增长但增幅有限社会面疫情管控的影响不复存在今年会主抓经济复苏加上政府对地产行业的政策扶持越发有力市场对消费的预期会愈发向好但是春节后成材消费恢复十分缓慢钢厂虽利润未有改善刚需产能的恢复也会使得总体产量缓慢回升库存也在持续增加这都会使得成材价格的展望偏向悲观目前成材还处于低产量低库存和低利润阶段所以期现大跌的可能性基本没有可持续关注下游消费启动情况短期预计维持震荡调整策略单边震荡调整跨期无跨品种无期现无期权无风险下游消费启动情况压产政策的落地情况国内经济及地产情况外围市场影响等请仔细阅读本报告最后一页的免责声明29钢材月报丨2023-02-05图1上海螺纹现货季节性价格走势丨单位元吨图2上海螺纹现货月度价格走势图丨单位元吨数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图3上海螺纹热卷价差走势图丨单位元吨数据来源Wind华泰期货研究院图4上海螺纹现货对连续合约基差丨单位元吨图5热卷现货对连续合约基差丨单位元吨数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明39钢材月报丨2023-02-05图6五大材产量季节性图丨单位万吨图7五大材产量月周均季节性图丨单位万吨数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图8螺纹产量季节性图丨单位万吨图9螺纹产量月周均季节性图丨单位万吨数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图10热轧产量季节性图丨单位万吨图11热轧产量月周均季节性图丨单位万吨数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明49钢材月报丨2023-02-05图12中国粗钢日均产量季节性图丨单位万吨图13中国粗钢产量累计图丨单位万吨数据来源华泰期货研究院数据来源华泰期货研究院图14五大材消费季节性图丨单位万吨图15五大材消费月周均季节性图丨单位万吨数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图16螺纹消费季节性图丨单位万吨图17螺纹消费月周均季节性图丨单位万吨数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明59钢材月报丨2023-02-05图18热轧消费季节性图丨单位万吨图19热轧消费月周均季节性图丨单位万吨数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图20中国粗钢日均消费量丨单位万吨图21中国粗钢消费累计量丨单位万吨数据来源华泰期货研究院数据来源华泰期货研究院图22中国折粗钢净出口丨单位万吨图23五大钢材总库存季节性走势丨单位万吨数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明69钢材月报丨2023-02-05图24唐山螺纹即期毛利润月度走势丨单位元吨图25唐山热卷即期毛利润月度走势丨单位元吨数据来源华泰期货研究院数据来源华泰期货研究院图26唐山螺纹与热卷利润对比走势丨单位元吨图27粗钢月度供需平衡表推演丨单位万吨数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图28螺纹近三年主力合约月间差横坐标交易日倒序丨单位元吨数据来源华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明79钢材月报丨2023-02-05图29热卷近三年主力合约月间差横坐标交易日倒序丨单位元吨数据来源华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明89钢材月报丨2023-02-05免责声明本报告基于本公司认为可靠的已公开的信息编制但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断在不同时期本公司可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供参考投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为华泰期货研究院且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改本公司保留追究相关责任的权力所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利公司总部广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编510000电话400-6280-888网址wwwhtfccom