策略摘要
　　逢低做多。亚洲芳烃偏紧，PX持续坚挺给予PTA成本支撑，PX加工费预期持续走强；PTA开工回升，TA开启快速季节性累库，但TA加工费再压缩空间有限；下游聚酯恢复偏慢，关注后续恢复进度。而最上游的原油近期再度回落，等待原油企稳后的做多机会。
　　核心观点
　　市场分析
　　PX超预期强势。新增产能方面，1月上旬盛虹2#200万吨/年PX装置已投产，另外中委广东石化新增投产进度亦慢于预期，目前计划2月中旬，关注投产后的提负进度。存量装置开工方面，亚洲PX开工率亦有所见底回升，但PX加工费却仍持续快速走强，主要原因是美国油品支撑仍在，韩国芳烃分流至美国，后续中国PX进口预期下滑；并且3-4月亚洲检修计划仍多，预计PX加工费将持续偏强。
　　PTA加工费有所压缩。新增产能方面，1月份嘉通能源250万吨/年和东营威联化学125万吨/年PTA装置已投产,威联另一条125万吨/年PTA装置亦近期计划投产。存量装置方面，PTA开工率已逐步抬升。节前聚酯开工率季节性下降，导致春节期间PTA库存季节性累积，PTA加工费逐步压缩至低位，但预计再往下压缩空间有限，关注后续TA装置亏损性检修的额外增加情况。2月目前在聚酯开工率恢复预期偏慢的背景下，仍是季节性累库预期，但若额外TA亏损检修兑现，则累库幅度或有削减。
　　策略
　　逢低做多。亚洲芳烃偏紧，PX持续坚挺给予PTA成本支撑，PX加工费预期持续走强；PTA开工回升，TA开启快速季节性累库，但TA加工费再压缩空间有限；下游聚酯恢复偏慢，关注后续恢复进度。而最上游的原油近期再度回落，等待原油企稳后的做多机会。
　　■风险
　　原油价格大幅波动，亚洲芳烃紧张的持续性，下游聚酯恢复力度。

研究报告全文：期货研究报告PTA月报2023-02-05下游需求恢复偏慢但PX支撑仍在研究院能源化工组策略摘要研究员逢低做多亚洲芳烃偏紧PX持续坚挺给予PTA成本支撑PX加工费预期持续走潘翔强PTA开工回升TA开启快速季节性累库但TA加工费再压缩空间有限下游聚0755-82767160酯恢复偏慢关注后续恢复进度而最上游的原油近期再度回落等待原油企稳后的panxianghtfccom做多机会从业资格号F3023104投资咨询号Z0013188核心观点梁宗泰市场分析020-83901031liangzongtaihtfccomPX超预期强势新增产能方面1月上旬盛虹2200万吨年PX装置已投产另外中从业资格号F3056198委广东石化新增投产进度亦慢于预期目前计划2月中旬关注投产后的提负进度投资咨询号Z0015616存量装置开工方面亚洲PX开工率亦有所见底回升但PX加工费却仍持续快速走陈莉强主要原因是美国油品支撑仍在韩国芳烃分流至美国后续中国PX进口预期下滑并且3-4月亚洲检修计划仍多预计PX加工费将持续偏强020-83901030clhtfccomPTA加工费有所压缩新增产能方面1月份嘉通能源250万吨年和东营威联化学从业资格号F0233775125万吨年PTA装置已投产威联另一条125万吨年PTA装置亦近期计划投产存量投资咨询号Z0000421装置方面PTA开工率已逐步抬升节前聚酯开工率季节性下降导致春节期间PTA康远宁库存季节性累积PTA加工费逐步压缩至低位但预计再往下压缩空间有限关注后0755-23991175续TA装置亏损性检修的额外增加情况2月目前在聚酯开工率恢复预期偏慢的背景kangyuanninghtfccom下仍是季节性累库预期但若额外TA亏损检修兑现则累库幅度或有削减从业资格号F3049404策略投资咨询号Z0015842投资咨询业务资格逢低做多亚洲芳烃偏紧PX持续坚挺给予PTA成本支撑PX加工费预期持续走证监许可20111289号强PTA开工回升TA开启快速季节性累库但TA加工费再压缩空间有限下游聚酯恢复偏慢关注后续恢复进度而最上游的原油近期再度回落等待原油企稳后的做多机会风险原油价格大幅波动亚洲芳烃紧张的持续性下游聚酯恢复力度请仔细阅读本报告最后一页的免责声明PTA月报丨20230205目录策略摘要1核心观点1TA基差结构4PTA基本面分析4TA开工率展望4PTA库存走势5PX基本面分析8韩国TDP利润亚洲PX检修及PX开工率8PX加工费9聚酯基本面分析10聚酯月度指标一览10终端指标11聚酯库存聚酯开工聚酯利润12图表图1PTA基差跨期走势单位元吨4图2TA开工率预估单位4图3中国PTA月度检修产能单位万吨月5图4中国PTA开工率单位5图5PTA加工费与CCF月度库存及忠仆库存单位元吨万吨5图6PTA总库存含仓单及预报单位万吨6图7PTA仓单含预报单位万吨6图8聚酯工厂TA库存单位万吨6图9TA工厂TA库存单位万吨6图10PTA在库在港货库存单位万吨6图11PTA加工费与PTA开工率单位元吨7图12PTA-PX加工费单位元吨7图13PX-石脑油加工费单位元吨7图14韩国TDP利润TLMXBZ单位美元吨单位美元吨8图15亚洲除中国PX检修产能负轴单位万吨月8图16亚洲含中国总PX检修产能负轴单位万吨月8图17中国PX检修产能负轴单位万吨月8图18亚洲PX开工率单位9图19PX中国开工率单位9图20PX加工费与CCFPX亚洲开工率及中国开工率单位元吨9图21PXT2T5-1单位10图22PX-石脑油加工费单位美元吨10请仔细阅读本报告最后一页的免责声明215PTA月报丨20230205图23聚酯下游终端各指标一览与聚酯产量增速单位10图24江浙织机负荷单位11图25江浙加弹负荷单位11图26主要织造基地库存水平天单位天11图27主要织造基地新增订单指数单位无11图28终端环节原料备货情况单位天11图29POY库存天数单位天12图30FDY库存天数单位天12图31DTY库存天数单位天12图32涤纶短纤库存天数单位天12图33聚酯开工率单位12图34直纺长丝开工率单位12图35瓶片开工率单位13图36直纺短纤开工率单位13图37长丝产销单位13图38POY生产利润单位元吨13图39FDY生产利润单位元吨13图40DTY生产利润单位元吨13图41短纤生产利润单位元吨14图42瓶片生产利润单位元吨14请仔细阅读本报告最后一页的免责声明315PTA月报丨20230205TA基差结构图1PTA基差跨期走势单位元吨TA主力合约基差ta1-ta5ta5-ta9ta9-ta1PTA主力期货合约1500800075001000700065005006000055005000-50045004000-10003500-15003000数据来源CCF卓创资讯华泰期货研究院PTA基本面分析TA开工率展望图2TA开工率预估单位桐昆汉邦海伦新凤鸣开工率恒力逸盛翔鹭开工率PTA总开工率右轴10095908580757065605520-0120-0320-0520-0720-0920-1121-0121-0321-0521-0721-0921-1122-0122-0322-0522-0722-0922-1123-0123-03数据来源CCF检修信息华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明415PTA月报丨20230205图3中国PTA月度检修产能单位万吨月图4中国PTA开工率单位2023年2022年2021年2023年2022年2021年01002020年2019年2020年2019年95-5090-1008580-15075-2007065-25060-300551月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源CCF华泰期货研究院数据来源CCF华泰期货研究院PTA库存走势图5PTA加工费与CCF月度库存及忠仆库存单位元吨万吨PTA加工费PTA总库存忠仆右轴2500450400200035030015002501000200150500100050数据来源CCF忠朴资讯华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明515PTA月报丨20230205图6PTA总库存含仓单及预报单位万吨图7PTA仓单含预报单位万吨2023年2022年2021年2023年2022年2021年5002502020年2019年2020年2019年4002003001502001001005000月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月123456789101112123456789101112数据来源忠朴资讯华泰期货研究院数据来源郑州商品交易所华泰期货研究院图8聚酯工厂TA库存单位万吨图9TA工厂TA库存单位万吨2023年2022年2021年2023年2022年2021年1401402020年2019年2020年2019年1201201001008080606040402020月月月月月月月月月月月月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月123456789101112数据来源忠朴资讯华泰期货研究院数据来源忠朴资讯华泰期货研究院图10PTA在库在港货库存单位万吨年年年1202023202220212020年2019年1008060402001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源忠朴资讯华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明615PTA月报丨20230205图11PTA加工费与PTA开工率单位元吨PTA加工费CCFPTA开工率2500100952000908515008075100070655006055050数据来源CCF忠朴资讯华泰期货研究院图12PTA-PX加工费单位元吨图13PX-石脑油加工费单位元吨2023年2022年2021年2023年2022年2021年1200800700100060080050060040040030020020010000-2001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月月月月月月月月月月月月月123456789101112数据来源卓创资讯CCF华泰期货研究院数据来源卓创资讯CCF华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明715PTA月报丨20230205PX基本面分析韩国TDP利润亚洲PX检修及PX开工率图14韩国TDP利润TLMXBZ单位美元吨图15亚洲除中国PX检修产能负轴单位万单位美元吨吨月2023年2022年2021年2023年2022年2021年-302020年2019年2020年2019年200-40150-50100-60500-70-50-80-100-90-150-1001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源Wind华泰期货研究院数据来源卓创资讯CCF华泰期货研究院图16亚洲含中国总PX检修产能负轴单位图17中国PX检修产能负轴单位万吨月万吨月2023年2022年2021年2023年2022年2021年2020年2019年2020年2019年-500-20-100-40-60-150-80-200-100-120-250-140月月月月月月月月月月月月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月123456789101112数据来源卓创资讯CCF华泰期货研究院数据来源卓创资讯CCF华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明815PTA月报丨20230205图18亚洲PX开工率单位图19PX中国开工率单位年年年年年年852023202220219020232022202180858075757070656560601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源卓创资讯CCF华泰期货研究院数据来源卓创资讯CCF华泰期货研究院PX加工费图20PX加工费与CCFPX亚洲开工率及中国开工率单位元吨PX加工费亚洲PX开工率右轴中国PX开工率右轴80095700906008550080400753007020010065060数据来源CCF华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明915PTA月报丨20230205图21PXT2T5-1单位图22PX-石脑油加工费单位美元吨年年年年年年20232022202180020232022202172020年2019年700560035004001300-1200-3100-50月月月月月月月月月月月月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月123456789101112数据来源卓创资讯CCF华泰期货研究院数据来源卓创资讯CCF华泰期货研究院聚酯基本面分析聚酯月度指标一览图23聚酯下游终端各指标一览与聚酯产量增速单位聚酯产量累计同比出口金额服装及衣着附件累计同比美元计价65零售额服装类累计同比产量软饮料累计同比长丝瓶片净出口累计增速55453525155-5-15-25-35数据来源CCFWind华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明1015PTA月报丨20230205终端指标图24江浙织机负荷单位图25江浙加弹负荷单位年年年年年年1002023202220211002023202220218080606040402020001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源CCF华泰期货研究院数据来源CCF华泰期货研究院图26主要织造基地库存水平天单位天主要织造基地库存水平天40353025201510502022-072023-012020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-092022-112020-07数据来源CCF华泰期货研究院图27主要织造基地新增订单指数单位无图28终端环节原料备货情况单位天主要织造基地新增订单指数右轴下游环节原料备货情况天80357030602550204015302010105002021-112021-012020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012020-072020-092020-112021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012020-07数据来源CCF华泰期货研究院数据来源CCF华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明1115PTA月报丨20230205聚酯库存聚酯开工聚酯利润图29POY库存天数单位天图30FDY库存天数单位天年年年年年年4020232022202135202320222021353030252520201515101055001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源CCF华泰期货研究院数据来源CCF华泰期货研究院图31DTY库存天数单位天图32涤纶短纤库存天数单位天年年年年年年502023202220212020232022202140151030520010-50-101月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月图33聚酯开工率单位图34直纺长丝开工率单位年年年年年年10020232022202110020232022202190908080707060605050401月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源CCF华泰期货研究院数据来源CCF华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明1215PTA月报丨20230205图35瓶片开工率单位图36直纺短纤开工率单位年年年年年年100202320222021110202320222021100909080807070606050504040301月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源CCF华泰期货研究院数据来源CCF华泰期货研究院图37长丝产销单位图38POY生产利润单位元吨年年年年年年5002023202220212000202320222021400150010003005002000100-5000-10001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源CCF华泰期货研究院数据来源CCF华泰期货研究院图39FDY生产利润单位元吨图40DTY生产利润单位元吨年年年年年年200020232022202110002023202220211500800600100040050020000-500-200-1000-4001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源CCF华泰期货研究院数据来源CCF华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明1315PTA月报丨20230205图41短纤生产利润单位元吨图42瓶片生产利润单位元吨年年年年年年1200202320222021200020232022202110001500800600100040050020000-200-500-400-600-10001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源CCF华泰期货研究院数据来源CCF华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明1415PTA月报丨20230205免责声明本报告基于本公司认为可靠的已公开的信息编制但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断在不同时期本公司可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供参考投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为华泰期货研究院且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改本公司保留追究相关责任的权力所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利公司总部广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编510000电话400-6280-888网址wwwhtfccom