策略摘要
　　因PVC格局仍然处于“强预期弱现实”状况下，期货行情较为纠结。宏观上有经济向好，国内地产改善的预期；但PVC自身基本面孱弱，产能的新增，较高库存以及弱需求抑制了价格的上行高度。
　　核心观点
　　■市场分析
　　成本：春节假期至今电石开工不断提升，且目前价格处于下行阶段；成本支撑或短期内走弱。
　　供应：PVC行业整体开工率明显提升；且2022年底PVC新增产能投产试车，产量正逐步兑现。
　　需求：受国内传统假日影响，PVC下游目前开工仍在恢复当中，刚需相对偏弱。
　　库存：社会库存仍将继续增加，现货压力较大。
　　综合以上供应及需求变化，我们认为，节后社会库存明显偏高叠加供应明显回升，且需求尚处于逐步恢复期，短期来看抑制PVC上方高度；但随着国内外经济预期逐步向好，结合PVC自身较低估值，恐短期内向下空间亦有限。后续需观察PVC后期需求是否明显改善，否则PVC在高库存背景下，恐陷入较长时间震荡。
　　■策略
　　中性；宽幅震荡
　　■风险
　　国内需求恢复不及预期，上游开工率大幅回升

研究报告全文：期货研究报告PVC月报2023-02-05春节期间大幅累库关注节后需求改善研究院能源化工组策略摘要研究员因PVC格局仍然处于强预期弱现实状况下期货行情较为纠结宏观上有经济向潘翔好国内地产改善的预期但PVC自身基本面孱弱产能的新增较高库存以及弱需0755-82767160求抑制了价格的上行高度panxianghtfccom核心观点从业资格号F3023104投资咨询号Z0013188市场分析陈莉成本春节假期至今电石开工不断提升且目前价格处于下行阶段成本支撑或短期020-83901030内走弱clhtfccom从业资格号F0233775供应PVC行业整体开工率明显提升且2022年底PVC新增产能投产试车产量正投资咨询号Z0000421逐步兑现梁宗泰需求受国内传统假日影响PVC下游目前开工仍在恢复当中刚需相对偏弱020-83901005liangzongtaihtfccom库存社会库存仍将继续增加现货压力较大从业资格号F3056198综合以上供应及需求变化我们认为节后社会库存明显偏高叠加供应明显回升且投资咨询号Z0015616需求尚处于逐步恢复期短期来看抑制PVC上方高度但随着国内外经济预期逐步向康远宁好结合PVC自身较低估值恐短期内向下空间亦有限后续需观察PVC后期需求是0755-23991175否明显改善否则PVC在高库存背景下恐陷入较长时间震荡kangyuanninghtfccom策略从业资格号F3049404投资咨询号Z0015842中性宽幅震荡联系人风险裴紫叶15801022486国内需求恢复不及预期上游开工率大幅回升peiziyehtfccom从业资格号F03100446投资咨询业务资格证监许可20111289号请仔细阅读本报告最后一页的免责声明PVC月报丨202323目录策略摘要1核心观点1图表图1PVC产量丨单位万吨3图2PVC开工率丨单位3图3PVC电石法开工率丨单位3图4PVC乙烯法开工率丨单位3图5西北自有电石PVC成本丨单位元吨3图6山东外购电石PVC成本丨单位元吨3图7西北自有电石PVC利润丨单位元吨4图8山东外购电石PVC利润丨单位元吨4图9西北氯碱综合利润丨单位元吨4图10山东氯碱综合利润丨单位元吨4图11PVC进口量丨单位万吨4图12PVC出口量丨单位万吨4图13PVC社会库存卓创丨单位万吨5图14PVC社会库存V风丨单位万吨5图15PVC上游库存丨单位万吨5图16PVC华北及华南下游库存丨单位万吨5图17PVC华南下游开工率丨单位5图18PVC华东下游开工率丨单位519PVC铺地制品出口丨单位万吨6图20房地产数据丨单位6图21电石产量丨单位万吨6图22电石开工率丨单位6图23烧碱产量丨单位万吨6图24西北烧碱利润丨单位元吨6请仔细阅读本报告最后一页的免责声明27PVC月报丨202323图1PVC产量丨单位万吨图2PVC开工率丨单位22020192020202190201920202021202220232022202385200801807570160651406012055100501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源卓创资讯华泰期货研究院数据来源卓创资讯华泰期货研究院图3PVC电石法开工率丨单位图4PVC乙烯法开工率丨单位952019202020219520192020202190202220239020222023858580807575707065656060555550501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源卓创资讯华泰期货研究院数据来源卓创资讯华泰期货研究院图5西北自有电石PVC成本丨单位元吨图6山东外购电石PVC成本丨单位元吨100002019202020211600020192020202120222023202220239000140008000120007000600010000500080004000600030004000200010002000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源卓创资讯华泰期货研究院数据来源卓创资讯华泰期货研究院PVC月报丨202323图7西北自有电石PVC利润丨单位元吨图8山东外购电石PVC利润丨单位元吨500020192020202120002019202020212022202320222023400010003000020001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-10001000-200001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-1000-3000-2000-4000数据来源卓创资讯华泰期货研究院数据来源卓创资讯华泰期货研究院图9西北氯碱综合利润丨单位元吨图10山东氯碱综合利润丨单位元吨8000201920202021500020192020202120222023202220237000400060003000500040002000300010002000010001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月0-10001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源卓创资讯华泰期货研究院数据来源卓创资讯华泰期货研究院图11PVC进口量丨单位万吨图12PVC出口量丨单位万吨25201920202021352019202020212022202320222023302025152010151055001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源卓创资讯华泰期货研究院数据来源卓创资讯华泰期货研究院PVC月报丨202323图13PVC社会库存卓创丨单位万吨图14PVC社会库存V风丨单位万吨60201920202021802019202020212022202320222023705060405030403020201010001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源卓创资讯华泰期货研究院数据来源V风华泰期货研究院图15PVC上游库存丨单位万吨图16PVC华北及华南下游库存丨单位万吨122019202020211620192020202120222023202220231410128106864422001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源V风华泰期货研究院数据来源V风华泰期货研究院图17PVC华南下游开工率丨单位图18PVC华东下游开工率丨单位9020192020202110020192020202120222023202220238090708060706050504040303020201010001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源V风华泰期货研究院数据来源V风华泰期货研究院PVC月报丨20232319PVC铺地制品出口丨单位万吨图20施工面积累计同比丨单位602019202020211520192020202120222023202220235010405300201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-5100-101月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图21电石产量丨单位万吨图22电石开工率丨单位2702019202020219020192020202120222023202220232508023070210601905017040150301月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院图23烧碱产量丨单位万吨图24西北烧碱利润丨单位元吨36020192020202145002019202020212022202320222023340400032035003000300250028020002601500240100022050020001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源Wind华泰期货研究院数据来源Wind华泰期货研究院PVC月报丨202323免责声明本报告基于本公司认为可靠的已公开的信息编制但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断在不同时期本公司可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供参考投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为华泰期货研究院且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改本公司保留追究相关责任的权力所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利公司总部广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编510000电话400-6280-888网址wwwhtfccom