核心观点
　　政策端，关注重点政策提及的机器人+、能源电子、数据安全、消费复苏等主题，1月政策情绪量化结果热点集中于银行地产产业链与科技新能源板块；景气端，通信、保险、食品饮料维持高景气，传媒、轻工制造边际提升明显；流动性看，1月新增交易热点集中于科技产业。综合多维因素，长期看策略模型2023年02月推荐配置为：计算机、机械、通信、消费者服务、房地产；结合边际变化趋势建议关注电子、电新等行业。
　　政策文本分析：2023年1月关注重点政策提及的机器人+、能源电子、数据安全、消费复苏等主题
　　长期配置视角看：中央经济工作会议提出“产业政策要发展和安全并举”、“科技政策要聚焦自立自强”、“社会政策要兜牢民生底线”等要求，重点提及恢复和扩大消费，聚焦重点产业链的自主可控和安全可靠，同时大力发展数字经济、深化国资国企改革。
　　月度跟踪视角看：从1月情绪量化结果看产业政策红利横向对比，交通运输、机械、家电、建材环比提升较高，短期政策热点集中于银行地产产业链与科技新能源板块，重点关注后续可能在房地产、消费复苏、新能源等方向推出的新政策。但1月假期多导致政策发布数量较少，单月的情绪量化结果参考性略有下降，部分重点政策提及机器人+、能源电子、数据安全、消费复苏等主题值得关注。
　　基本面景气度量化：高景气行业延续，低估值改善赛道值得关注
　　高景气维持视角：高景气行业建议关注通信、保险、食品饮料，以上板块中期成长预期与短期景气水平均处于历史高位，细分赛道建议关注稀土及磁性材料、文化娱乐、中药生成。
　　低估值景气上行视角：建议关注传媒、轻工制造板块，估值处于中期底部且中期成长预期与短期景气水平均处于历史较高水平。
　　行业流动性测算：关注1月环比变化，新增交易热点集中于计算机、非银金融、电子等行业，医药与消费者服务流动性环比小幅下降。
　　行业流动性：2023年1月各行业北向资金流入与IPO金额分位数处于高位，综合交易量、机构行为、两融数据看，我们测算行业流动性绝对位置相较过去三年历史处于高位的行业包括计算机、非银金融、电子；下降的行业包括医药、消费者服务。
　　风险提示：政策数据统计未覆盖所有部门；景气度模型拟合的行业逻辑可能发生变化；短期利好政策发布不及预期；逆全球化趋势加剧。

研究报告全文：基本面量化中观配置系列2023-02政策红利逐步落地消费与地产复苏科技产业与电新持续回暖张若海伍家豪中信证券研究部数据科技组2023年02月02日请务必阅读末页的免责条款和声明核心观点政策端关注重点政策提及的机器人能源电子数据安全消费复苏等主题1月政策情绪量化结果热点集中于银行地产产业链与科技新能源板块景气端通信保险食品饮料维持高景气传媒轻工制造边际提升明显流动性看1月新增交易热点集中于科技产业综合多维因素长期看策略模型2023年02月推荐配置为计算机机械通信消费者服务房地产结合边际变化趋势建议关注电子电新等行业政策文本分析2023年1月关注重点政策提及的机器人能源电子数据安全消费复苏等主题长期配置视角看中央经济工作会议提出产业政策要发展和安全并举科技政策要聚焦自立自强社会政策要兜牢民生底线等要求重点提及恢复和扩大消费聚焦重点产业链的自主可控和安全可靠同时大力发展数字经济深化国资国企改革月度跟踪视角看从1月情绪量化结果看产业政策红利横向对比交通运输机械家电建材环比提升较高短期政策热点集中于银行地产产业链与科技新能源板块重点关注后续可能在房地产消费复苏新能源等方向推出的新政策但1月假期多导致政策发布数量较少单月的情绪量化结果参考性略有下降部分重点政策提及机器人能源电子数据安全消费复苏等主题值得关注基本面景气度量化高景气行业延续低估值改善赛道值得关注高景气维持视角高景气行业建议关注通信保险食品饮料以上板块中期成长预期与短期景气水平均处于历史高位细分赛道建议关注稀土及磁性材料文化娱乐中药生成低估值景气上行视角建议关注传媒轻工制造板块估值处于中期底部且中期成长预期与短期景气水平均处于历史较高水平行业流动性测算关注1月环比变化新增交易热点集中于计算机非银金融电子等行业医药与消费者服务流动性环比小幅下降行业流动性2023年1月各行业北向资金流入与IPO金额分位数处于高位综合交易量机构行为两融数据看我们测算行业流动性绝对位置相较过去三年历史处于高位的行业包括计算机非银金融电子下降的行业包括医药消费者服务风险提示政策数据统计未覆盖所有部门景气度模型拟合的行业逻辑可能发生变化短期利好政策发布不及预期逆全球化趋势加剧2全景图持续关注地产消费的政策红利与复苏进度科技产业与电新边际向好中信证券一级行业多维跟踪全景图中信证券一级行业月度边际变化多维跟踪中信证券政策情绪景气分位流动性环比非负增长边际变化110一级行业环比变化环比变化环比变化指标数量综合排名打分电子09201102531002通信0070330073982农林牧渔银行0330220093937电力设备及新能源0280170213881机械计算机090机械0820170043864食品饮料轻工制造0000220203862房地产家电0330110053806通信纺织服装基础化工044000-0062741煤炭033006-0022732070国防军工电力及公用事业053000-0062719消费者服务交通运输-027028-0751690电子医药计算机024-0060552677钢铁000008-0112655传媒银行景气分位050建筑纺织服装033-011-0521633交通运输汽车石油石化033000-0322619商贸零售建筑033-003-0451567农林牧渔017-003-0281549消费者服务-033019-0931548轻工制造030家电传媒000-0080182518电力设备及新能源有色金属-022-0030171515建材033-014-0121499钢铁建材房地产033-003-0931487汽车024-0190162457010有色金属煤炭电力及公用事业国防军工033-0250132417综合0330032400石油石化基础化工医药042-008-1251397-600-500-400-300-200-100000100200300400食品饮料000-014-0381362非银行金融-0210281289-010政策情绪商贸零售-017-011-0770281综合金融000-0201268资料来源中国政府网各部委官网Wind中信证券研究部测算注1横轴表示行业政策文本情绪量化近3月平均纵轴表示行业景气分位数近3月平均气泡半径表示行业当月流动性综合指标经过线性调整2政策情绪景气分位流动性数据统计分别截至2023年01月283日2023年01月29日2023年01月30日3算法说明见报告指标构建算法描述部分政策情绪量化2023年01月假期多导致政策文件发布数量较少从边际变化看交通运输机械家电建材环比提升较高中信证券一级行业政策情绪跟踪月度中信证券2023-012023-012022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-01一级行业环比变化同比变化家电100100200100200100000144-100000100-100100200000建筑-050100167100075100167100-200000214-088100188150银行000113000-100-300-033200-200000000844000100100100国防军工100000275000200100000114000000-267050100050000煤炭-100-103200000100-100000200000000-103200100-100200机械-050-250249-033201056267107067-150-153-169096265146电力设备及新能源-028033189050148100500191100000-303039085047113电子-259000200100192100-100184000-200-369096075-021334计算机065100200000193100500180-100000-129-050071121007汽车350000289-3001318100100106100000207204071-132-279医药033000105000351100000071-100-067-108-035060095027电力及公用事业-033096204200126060500178-100-100173183060-123093基础化工053100100202333100500120000-100-100047033-013-020通信000000200100033100000183100000-200000020020020建材020-900000000067050-100057000-100-700-250000250-020轻工制造100000000250-100100000-100000000-100-100000100-100石油石化150000000000033100000-100-100-100-350-100000100-150综合025-100133400-200-100200050-200-100240-040000040-025纺织服装-050000000400250100000100000-100-100000000000050传媒101-033100400-750000000-100-200000300000000000-101综合金融200000000000600000000000000000075000000000-200房地产095113098-150-1974100400100-195-100877102000-102-095商贸零售040000167100200100000100000000-100-033-050-017-090农林牧渔033203000094250100000000000-100-100100-050-150-083非银行金融000-125033000125000000-050000000-100100-063-163-063有色金属100000100000-100100-100100000000000-050-067-017-167交通运输000100000232205100138100100000067100-080-180-080钢铁-235-897000200300-095-100-148000-100-705-703-100603135食品饮料121100000000200100000-050000-100000099-100-199-221消费者服务185211104000000100404104000000-150354-100-454-285资料来源中国政府网各部委官网Wind中信证券研究部测算4注数据统计截至2023年01月28日政策情绪量化重点政策文件内容关注机器人能源电子数据安全消费复苏污水垃圾处理等主题中信证券一级行业政策情绪跟踪季度中信证券2021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q1一级行业国防军工100156160000188120114-086100煤炭200-071015-089-097-094200051100建筑-014-100097167091076125053100家电000150133-050167104120071100银行-064-369-310000113-185-100844100机械-100000050067130191112-158096电力设备及新能源100128138088146125185-132085电子-040152130-188-196104181-158075计算机100117140084071152186-082071汽车104107148182334598102205071医药113097-060457098348040-067060电力及公用事业169104353138136122338175060基础化工100168095174071130165-015033通信100125075070057080150-143020建材-067050100093-133050038-300000石油石化000-100050100150075-100-163000轻工制造100113150113100036-100-100000纺织服装-100100100067-050378100-050000综合金融100300000100200600000050000综合-110-036-180140000-133025082000传媒065-125040079096-367-150129000房地产-165-248-278096102-1916-182491000商贸零售100200000122070150100-050-050农林牧渔203123067121189155000091-050非银行金融000-083085-009-057125-050064-063有色金属150189172250100050097-025-067交通运输100091100128082168133075-080钢铁-150-260-213120-535-078-126-503-100食品饮料000067-233250112101-050094-100消费者服务100125213100168100251320-100资料来源中国政府网各部委官网Wind中信证券研究部测算注数据统计截至2023年01月28日5中观景气度中信证券行业景气度估值成长性视角跟踪中信证券行业多维数据比较基本面数据完成2022年12月的披露景气分位数景气分位数估值位置预期营收同比景气分位数景气分位数估值位置预期营收同比序号所属行业景气同比景气环比序号所属行业景气同比景气环比近四年近一年分位数分位数近四年近一年分位数分位数1通信94100380201715房地产23751921332农林牧渔889288-4323216国防军工5425-2-3545833保险6310036830517汽车3325-17-470934计算机567552-19172518有色金属258-58015805纺织服装606713-2253519建筑214215035786消费者服务5692388736820电子2367-822237传媒8383735030021家电2750-21837228机械658354-228022医药295023-42809食品饮料541004823682223煤炭2917-6019588010轻工制造5483174238824证券1967-250301211交通运输5233-25-42152325电力及公用事业298-600555212商贸零售31671915182026基础化工80-85-2289013电力设备及新能源7180-86510027钢铁625-440384314石油石化560-310136728建材88-69070资料来源Wind中信证券研究部测算指标说明1排名方式由景气分位数近四年景气分位数近一年估值水平以及营收水平加权求和后进行排名2景气同比本期景气分位数近四年与去年同期作差3景气环比本期景气分位数近四年与上一期作差4估值位置非银行业金融钢铁石油石化有色金属房地产建筑农林牧渔行业使用近四年市净率分位点其余行业则使用近四年市盈率分位点数据截止到2023年1月20日5预期营收同比未来2年营收预期CAGR的历史水平取近四年历史数据的分位点数据截止到2023年1月29日6中观景气度细分赛道景气度估值成长性视角跟踪细分赛道多维数据比较基本面数据完成2022年12月的披露景气分位数景气分位数估值位置预期营收同比景气分位数景气分位数估值位置预期营收同比序号所属行业景气同比景气环比序号所属行业景气同比景气环比近四年近一年分位数分位数近四年近一年分位数分位数1稀土及磁性材料88832544707014医药流通387538-6100122文化娱乐71753517271415风电2967-61785183饮料6592500652816食品255817-176034中药生产671005446831217医疗器械3825231375155核电837579-2781318旅游及休闲2550-171785676乘用车463321-8759819医疗服务440-4-1770427化学制药4467-42601020铝2525-58078758体育及户外品牌6733-270937521化妆品1317-23-2768339锂电池650-31-2629522新能源汽车250-50-69779710太阳能3525-332759723铜417-65-6731311锂580-38-2659524生物医药60-440581012动力电池650-27-27710025餐饮60-250986813酒类3342190772526一般零售230008810资料来源Wind中信证券研究部测算指标说明1排名方式由景气分位数近四年景气分位数近一年估值水平以及营收水平加权求和后进行排名2景气同比本期景气分位数近四年与去年同期作差3景气环比本期景气分位数近四年与上一期作差4估值位置使用近四年市盈率分位点数据截止到2023年1月20日5预期营收同比未来2年营收预期CAGR的历史水平取近四年历史数据的分位点数据截止到2023年1月29日7中观景气度行业跟踪通信通信行业中我们构建的中观景气指标与真实行业营收同比的相关性约为0802022年12月通信近四年景气指数分位点为094近一年景气指数分位点为100从XGBoost模型输出特征重要性结果来看行业高景气主要源于2022年12月PPI通信设备制造当月同比上升2102022年12月产量程控交换机累计同比上升47302022年11月电信主营业务收入累计同比上升780通信行业重要经济指标同环比变化情况xgboost模型输出特征重要性排名和权重值指标名称同比环比PPI通信设备制造当月同比210-产量程控交换机累计同比4730-产量移动通信基站设备累计同比1630-通信业务收入累计值678-电信主营业务收入累计值780-出口价格指数HS4光纤光缆等偏振片及板未装配光学元件-1510-产量光缆累计同比930-资料来源Wind中信证券研究部资料来源Wind中信证券研究部测算注通信业务收入累计值电信主营业务收入累计值以及产量光缆的同比计算基于2022年11月数据8其他指标的同比计算基于2022年12月数据中观景气度行业跟踪食品饮料食品饮料行业中我们构建的中观景气指标与真实行业营收同比的相关性约为0832022年12月食品饮料近四年景气指数分位点为054近一年景气指数分位点为100从XGBoost模型输出特征重要性结果来看行业高景气主要源于2022年11月乳制品啤酒软饮料产量累计同比分别增长2805以及052022年12月酒类传统滋补营养品销售额同比分别增长693930食品饮料行业重要经济指标同环比变化情况xgboost模型输出特征重要性排名和权重值指标名称同比环比产量乳制品累计同比280-产量啤酒累计同比050-产量软饮料累计同比050-销售额传统滋补营养品930-1790销售额酒类693-3034资料来源Wind中信证券研究部资料来源Wind中信证券研究部测算注乳制品啤酒以及软饮料的产量累计同比为2022年11月数据其他指标的同环比计算基于2022年912月数据中观景气度行业跟踪保险保险行业中我们构建的中观景气指标与真实行业营收同比的相关性约为0822022年12月保险近四年景气指数分位点为063近一年景气指数分位点为100从XGBoost模型输出特征重要性结果来看行业高景气主要源于2022年11月保险公司保费收入累计同比增长4952022年12月中债国债到期收益率10年同比增长120环比增长330保险行业重要经济指标同环比变化情况xgboost模型输出特征重要性排名和权重值指标名称同比环比保险公司保费收入累计值495-保险公司保费收入人身险累计值351-保险公司保费收入寿险累计值429-保险公司赔付累计值-060-中债国债到期收益率10年120330资料来源Wind中信证券研究部资料来源Wind中信证券研究部测算注保险公司保费收入人身险寿险赔付的同比计算基于2022年11月数据其他指标的同环比计算10基于2022年12月数据月度流动性跟踪2023年1月各行业北向资金流入与IPO金额分位数处于高位流动性上升的行业包括计算机非银金融电子下降的包括医药消费者服务中信证券一级行业流动性跟踪2023年01月数据统计截至2023年01月30日资金净流入成交量机构行为两融增减持IPO聚合指标首次公开中信证券机构买入机构卖出流动性净流入金净流入量成交笔数成交量成交金额机构买入机构卖出融资买入融资偿还融资余额融券卖出融券偿还融券余额重要股东重要股东发行募集一级行业月换手率金额万金额万综合指标环比变化额万元手笔手千元总量手总量手额元额元元量手量手元增持减持资金万元元PCA元消费者服务002897097407166073148373877975295526331664691000004461000110-093商贸零售000061568837162011419914929116818732145239266001871000038-077通信9969834955482131302156631605081651552594476022812931111000030007传媒512485409457404549270288231264300286425408418520002421000015018轻工制造6976786415484583943363373393363644224923474373907452821000009020计算机95594450644831443921834515225117216900556457714311821000000055食品饮料602337657153835531723631383532342486056286082162101411000-001-038纺织服装451578652168419655322164306119162156718149129207531961000-008-052综合478604419442391502228233213243275279385501413822001071000-009003房地产455517304280242279941358211913813353224370159212401000-013-093医药717651346308279241136193131214207234634703752605004721000-014-125综合金融10006372394821793031051631011471171112310533117100121000-019-020非银行金融100010002711841262051011418411083871372622687700681000-026028银行65463242625120343821485515518222114446378310683061000-035009建筑848747272225193148119165921301661647892453321000444631000-040-045电力及公用事业8888502721701537997100121134167163821301434361161661000-041-006石油石化76282632717521531213610711573991058531674491000003181000-042-032汽车919100031012926453200178187145280292784255257199102211000-044016煤炭536667240159211140134184118146199192763218254535357831000-047-002机械1000100036514228117915713010273355335986167181940024311000-048004基础化工947100021125103001500140011912898556567658716001000-050-006电力设备及新能源921100035675294175219861804319919881335346863926971000-052021交通运输4703744023074061951241469361185183647326231100000961000-065-075电子10001000158130135176971436275128926841543717113371471000-068025国防军工69485515759719158663321955256825035569900671000-073013家电10001000393150462835296669723402836916870104981000-073005钢铁59747214141587015160000162827133840317938001000-073-011有色金属878948227831454287596242959161622732850103361000-078017农林牧渔74574110452000032791148564728313218012121061000-090-028建材945100020700000055493600674260067138517700171000-094-012资料来源Wind中信证券研究部测算注1资金净流入成交量机构行为两融增减持IPO相关数据原始数据均为个股日度指标以上表格结果是按照行业与月份对原始指标进行了加总求平均处理并按照各个行业对应指标对过去3年历史数据归一化得到结果表格中的指标为当月的整月结果2聚合指标的聚合方法均为PCA旨在对趋势相似的指标进行聚合并表示统一的走势3成交量PCA聚合机构行为PCA聚合两融PCA聚11合三个指标是通过对不同维度的多个原始指标直接聚合得到流动性综合指标PCA是通过对成交量PCA聚合机构行为PCA聚合两融PCA聚合三个指标再次聚合得到宏观流动性指标跟踪宏观流动性指标跟踪M1M2宏观流动性指标跟踪社融增速月同比M1月同比M2月同比14016130140121201008110060041000209-002-0048资料来源Wind中信证券研究部注数据统计截至2023年01月30日资料来源Wind中信证券研究部注数据统计截至2023年01月30日宏观流动性指标跟踪7天逆回购利率DR007宏观流动性指标跟踪10年国债收益率月均值7天逆回购利率月均值7天银行间债券质押式回购利率月加权平均454435353253225151212资料来源Wind中信证券研究部注数据统计截至2023年01月30日资料来源Wind中信证券研究部注数据统计截至2023年01月30日最新一期各中信证券行业指标列表16指标最近过去一年环比同比环比同比连续三月所属行业指标名称指标权重综合信号更新日期分位区间上升下降上升下降变化幅度变化幅度上升下降保险保险公司保费收入累计值2022-11046-017-1-11000保险保险公司赔付累计值2022-1102201711-1000保险中债国债到期收益率10年2023-01014100111111保险保险公司保费收入人身险累计值2022-11011-017-1-11000保险保险公司保费收入寿险累计值2022-11007-017-1-11000传媒城市CPI教育文化和娱乐当月同比2022-12028050011010传媒电视剧制作备案公示数量合计2022-110230170-10110传媒电影票房收入当月值2022-1202100001-1000传媒销售额模玩动漫周边cos桌游2022-12017-0170-1-1100传媒销售额电玩配件游戏攻略2022-120110501-11110电力及公用事业公共财政支出节能环保累计同比2022-12029067011110电力及公用事业工业增加值电力燃气及水的生产和供应业累计同比2022-1202800001-1000电力及公用事业废弃资源综合利用业利润总额累计同比2022-11016-017-11-1000电力及公用事业全社会用电量当月同比2022-12014-050-1-1-1000电力及公用事业产量煤气当月同比2022-120090170-11010电力及公用事业供电量累计同比2022-11004-017-11-1000电力设备及新能源固定资产投资完成额制造业电气机械及器材制造业累计同比2022-12018100111111电力设备及新能源全社会用电量当月值2022-1201501711-1000电力设备及新能源价格碳酸锂995电国产2023-010120170-11010电力设备及新能源产量锂离子电池当月同比2022-1101101701-1100电力设备及新能源SOLARZOOM光伏经理人指数SMI下游电站2023-01011-067-1-1-100-1电力设备及新能源现货价周平均价太阳能电池2023-01010-033-1-1-1010电力设备及新能源产量发电量累计同比2022-1200900001-1000电力设备及新能源电源基本建设投资完成额风电累计同比2022-1100505011-1101电力设备及新能源进口数量单晶硅75cm-1524cm当月值2022-1200500001-1000电力设备及新能源PPI电机制造当月同比2022-12004-033-10-1000电子产量集成电路当月值2022-1202701701-1100电子费城半导体指数2023-0102403301-1101电子产量电子计算机整机累计同比2022-11022-067-1-1-100-1电子价格液晶电视面板65寸60HzOpenCellUHD2023-0101300000-1100电子产量新能源汽车当月值2022-12008067111010电子产量智能手机当月值2022-1200600001-1000房地产房屋新开工面积累计同比2022-12029-050-1-1-1000房地产商品房销售额现房累计值2022-12018050111000房地产100大中城市成交土地溢价率当月值2022-12018-017-1-1-1110房地产商品房销售额期房累计值2022-12014067111100房地产100大中城市成交土地总价当月值2022-12013050111000房地产100大中城市成交土地楼面均价住宅类用地二线城市当月值2022-12008-050-1-1-1000资料来源Wind中信证券研究部测算13最新一期各中信证券行业指标列表26过去一年环比同比环比同比连续三月所属行业指标名称指标日期指标权重综合信号分位区间上升下降上升下降变化幅度变化幅度上升下降纺织服装零售额服装鞋帽针纺织品类累计值2022-12023100111111纺织服装城市CPI衣着当月同比2022-12023033000110纺织服装PPI皮革工业当月同比2022-120180331-11010纺织服装柯桥纺织价格指数总类2023-01013-017-11-1000纺织服装出口金额纺织纱线织物及制品当月值2022-12010-067-1-1-100-1纺织服装棉纺织行业采购经理人指数PMI新订单2022-11009-017-1-11000纺织服装出口金额服装及衣着附件当月值2022-1200400001-1000钢铁PPI黑色金属冶炼及压延加工业当月同比2022-1202101701-1100钢铁销售量重点企业钢材累计值2022-11019017-1-11110钢铁钢材综合价格指数2023-0101801701-1100钢铁高炉开工率247家全国2023-01015033011000钢铁中国铁矿石价格指数CIOPI2022-1201401701-1100钢铁产量重点企业钢材当月值2022-1200501701-1010钢铁钢铁行业采购经理人指数PMI全国2022-12004050011010钢铁价格圆钢Q23520全国2023-0100301701-1100国防军工工业增加值铁路船舶航空航天和其他运输设备制造业累计同比2022-12023-01700-1000国防军工出口金额稀土及其制品当月值2022-12016017-1-11110国防军工HS出口金额当月值88章航空器航天器及其零件人民币2022-120150501-11110国防军工HS出口金额当月值93章武器弹药及其零件附件2022-12015-033-1-1-1100国防军工铁路船舶航空航天和其他运输设备制造业利润总额累计同比2022-110100501-11110国防军工PPI雷达及配套设备制造当月同比2022-12009067111010国防军工进口金额涡轮喷气发动机人民币当月值2022-12007083111110机械销量液压挖掘机主要企业累计值2022-12029-017-1-1-1110机械工业增加值电气机械及器材制造业累计同比2022-12028-0170-1-1100机械固定资产投资完成额设备工器具购置累计同比2022-120210330-11110机械出口交货值金属制品机械和设备修理业当月同比2022-120140501-11110机械中信行业指数锂电池2023-0100801701-1100基础化工工业增加值石油和天然气开采业累计同比2022-12023033001100基础化工PPI化学纤维制造业当月同比2022-12015-017-11-1000基础化工化学原料及化学制品制造业利润总额累计值2022-11014-033-1-1-1100基础化工固定资产投资完成额制造业石油煤炭及其他燃料加工业累计同比2022-12010-067-1-1-100-1基础化工现货价甲醛国内2023-01009-033-1-1100-1基础化工PPIRM化工原料类当月同比2022-12007-017-11-1000基础化工产量硫酸累计同比2022-1200601701-1100基础化工产量聚乙烯树脂PE树脂累计值2022-110060331-11100基础化工PMI原材料库存2022-12005-017-11-1000基础化工产量碳酸钠纯碱累计同比2022-1100505011-1101资料来源Wind中信证券研究部测算14最新一期各中信证券行业指标列表36过去一年环比同比环比同比连续三月所属行业指标名称指标日期指标权重综合信号分位区间上升下降上升下降变化幅度变化幅度上升下降计算机固定资产投资完成额信息传输软件和信息技术服务业累计同比2022-120270170-11010计算机中关村电子产品价格指数电脑整机2023-0101901701-1010计算机销售额品牌台机品牌一体机服务器2022-12013-0170-1-1100计算机36大中城市日用工业消费品平均价格电脑主流品牌台式机2022-1201203301-1101计算机软件产业软件业务收入构成嵌入式系统软件累计值2022-11012067111010计算机销售量电脑硬件显示器电脑周边2022-120090501-11110计算机软件产业软件业务收入当月值2022-11009067111010家电出口金额空调当月值2022-1203401701-1100家电出口金额冰箱当月值2022-12025-033-1-1-1100家电房屋竣工面积累计同比2022-1202200001-1000家电出口金额洗衣机当月值2022-12019-067-1-1-100-1建材PPI建材工业当月同比2022-12024-017-11-1000建材PPI非金属矿采选业当月同比2022-12009-067-1-1-100-1建材混凝土综合指数2023-01009-050-1-1-1000建材PPI水泥石灰和石膏制造当月同比2022-12008-017-11-1000建材房屋竣工面积累计值2022-12008100111111建材产量水泥当月值2022-12007-067-1-1-100-1建材本年购置土地面积累计同比2022-12007-017-11-1000建材非金属矿物制品业产成品存货2022-11006100111111建材市场价浮法平板玻璃485mm全国月2023-01005-017-11-1000建材市场价普通硅酸盐水泥PO425散装全国2023-01004-050-1-1-1000建材全国建材家居景气指数BHI2022-12003-017-11-1000建材产量石油沥青当月值2022-12003-067-1-1-100-1建材房屋新开工面积累计值2022-12002-017-11-1000建材建材综合指数2022-120020501-11110建材产量平板玻璃当月值2022-12002-017-11-1000建材水泥价格指数全国2023-01001-050-1-1-1000建筑固定资产投资完成额建筑业累计同比2022-12028083111101建筑混凝土价格指数全国2023-01027-050-1-1-1000建筑固定资产投资完成额基础设施建设投资累计同比2022-120140501-11110建筑MySpic指数线材2023-0101001701-1100建筑非制造业PMI建筑业2022-12009-067-1-1-100-1建筑房屋新开工面积累计值2022-12002-017-11-1000资料来源Wind中信证券研究部测算15最新一期各中信证券行业指标列表46过去一年环比同比环比同比连续三月所属行业指标名称指标日期指标权重综合信号分位区间上升下降上升下降变化幅度变化幅度上升下降交通运输固定资产投资完成额铁路运输业累计同比2022-120290501-11110交通运输总换算周转量国家铁路累计值2022-11026-033-1-1100-1交通运输铁路货运量当月同比2022-12014-017-11-1000交通运输全国主要港口集装箱吞吐量当月值2022-11011067111100交通运输CCFI综合指数2022-12008-067-1-1-100-1交通运输民航客运量当月值2022-1200600001-1000交通运输产量金属集装箱累计同比2022-12006-067-1-1-100-1交通运输民航旅客周转量当月值2022-1200100001-1000煤炭综合平均价格指数环渤海动力煤Q5500K2023-01021-033-10-1000煤炭固定资产投资完成额煤炭开采和洗选业累计同比2022-12017-017-1-1101-1煤炭PPI煤炭及炼焦工业当月同比2022-12015-067-1-1-100-1煤炭出口价格指数SITC3煤焦炭及煤砖2022-12013-067-1-1-100-1煤炭煤炭开采和洗选业利润总额累计值2022-11009-017-1-1-1110煤炭煤炭库存秦皇岛港2023-01008100111111煤炭Myspic综合钢价指数2023-0100701701-1100煤炭煤炭开采和洗选业负债合计2022-11006067111010煤炭煤炭开采和洗选业资产总计2022-11004067111010农林牧渔CPI食品烟酒畜肉类猪肉当月同比2022-120230331-11010农林牧渔PPI农副食品加工业当月同比2022-120200331-11010农林牧渔产量农用氮磷钾化肥折纯累计同比2022-11015033010100农林牧渔全国油料收购价指数油料综合2023-010100501-11110农林牧渔主产区平均价白羽肉鸡2023-01009000-1-11010农林牧渔产量农用氮磷钾化肥折纯当月同比2023-0100801701-1100农林牧渔生猪存栏能繁母猪2022-11008100111111农林牧渔平均价生猪饲料2023-010060170-11010农林牧渔平均批发价猪肉2023-010010000-1101-1汽车销量汽车当月同比2022-12037-050-1-1-101-1汽车产量汽车当月同比2022-12011-050-1-1-101-1汽车固定资产投资完成额制造业汽车制造业累计同比2022-12011067111010汽车开工率汽车轮胎半钢胎2023-01010-050-1-1-1000汽车销量新能源汽车当月值2022-12004100111111资料来源Wind中信证券研究部测算16最新一期各中信证券行业指标列表56过去一年环比同比环比同比连续三月所属行业指标名称指标日期指标权重综合信号分位区间上升下降上升下降变化幅度变化幅度上升下降轻工制造工业增加值造纸及纸制品业累计同比2022-11031-050-1-1-1000轻工制造出口价格指数HS2第94章家具寝具等灯具活动房2022-120170501-11110轻工制造固定资产投资完成额制造业造纸及纸制品业累计同比2022-12012-017-11-1000轻工制造出口数量贵金属或包贵金属的首饰当月值2022-12011050111000轻工制造产量包装专用设备累计同比2022-11009-0330-1-1000轻工制造出口交货值印刷和记录媒介的复制业累计同比2022-11007-017-1-1101-1轻工制造出口数量足球篮球排球95066210当月值2022-120070000-1101-1轻工制造用电量造纸及纸制品业当月同比2022-110060330-11110商贸零售社会消费品零售总额累计值2022-12046050111000商贸零售限额以上企业商品零售总额累计值2022-12015083111110商贸零售中远太平洋集装箱吞吐量当月值2022-12014033011000商贸零售零售额日用品类当月同比2022-12011-067-1-1-100-1商贸零售义乌中国小商品指数场内价格指数2023-01011-067-1-1-100-1商贸零售零售额粮油食品类当月同比2022-1200301711-1000石油石化零售额石油及制品类当月同比2022-12026-067-1-1-100-1石油石化期货收盘价连续IPE布油2023-01015000-11-1010石油石化进口平均单价成品油海关口径当月值2022-12015-033-1-1-1100石油石化石油和天然气开采业营业收入累计同比2022-11014-017-1-1101-1石油石化出口平均单价柴油当月值2022-120120330-11110石油石化库存量原油API2023-01011050111000石油石化石油煤炭及其他燃料加工业营业收入累计同比2022-11007-067-1-1-100-1食品饮料产量乳制品累计同比2022-1103601711-1000食品饮料产量啤酒累计同比2022-11010-0330-1-1000食品饮料销售额酒类2022-120040501-11110食品饮料销售额传统滋补营养品2022-120030331-11100食品饮料产量软饮料累计同比2022-11002-0330-1-1000通信PPI通信设备制造当月同比2022-12023100111111通信产量程控交换机累计同比2022-12017050011010通信电信主营业务收入累计值2022-11017067111010通信通信业务收入累计值2022-11014050111000通信产量光缆累计同比2022-11012-017-1-1-1110通信出口价格指数HS4光纤光缆等偏振片及板未装配光学元件2022-12009-017-1-1-1110通信产量移动通信基站设备累计同比2022-12008017-1-11110消费者服务进口价值指数HS4美容品或化妆品及护肤品2022-12031-050-1-1-1000消费者服务中国民航信息网络中国商营航空公司航班订座量当月同比2022-12030083111110消费者服务限额以上企业餐饮收入总额当月同比2022-12028-033-1-1-1100消费者服务中国民航信息网络中国商营航空公司航班订座量当月值2022-1202300001-1000消费者服务37城市服务价格宾馆住宿市区三星级标准间2022-12018-017-10-1100资料来源Wind中信证券研究部测算17最新一期各中信证券行业指标列表66过去一年环比同比环比同比连续三月所属行业指标名称指标日期指标权重综合信号分位区间上升下降上升下降变化幅度变化幅度上升下降医药固定资产投资完成额制造业医药制造业累计同比2022-12019-050-1-1-1000医药工业增加值医药制造业当月同比2022-1201700001-1000医药销售额处方药2022-12015083111101医药出口交货值医药制造业当月同比2022-12013-050-1-1-1000医药单价青霉素工业盐2022-12012-017-10-1100医药PPI医药制造业当月同比2022-12010-017-11-1000医药用电量医药制造业当月同比2022-11009067111100医药销售量医疗及健康服务2022-12005-017-1-1-1110医药中药材价格指数综合2002022-12003067111010医药出口金额医疗仪器及器械当月值2022-12003-0170-1-1100银行工业企业利润总额累计值2022-11045083011111银行国债到期收益率2年2023-010210501-11110银行金融机构新增人民币贷款当月值2022-12017050011100银行银行业景气指数2022-12007-050-1-1-1000银行银行盈利指数2022-12002-0330-1-1000有色金属产量铜材累计同比2022-110160501-11110有色金属产量铝材累计同比2022-11015-0170-1-1100有色金属有色金属冶炼及压延加工业营业收入累计同比2022-11014-067-1-1-100-1有色金属现货结算价LME锡2023-0101303301-1101有色金属现货结算价LME铜2023-0101003301-1101有色金属现货结算价LME镍2023-010080501-11110有色金属现货结算价LME铅2023-0100805011-1101有色金属进口数量精炼铜当月值2022-120060171-1-1110证券成交金额上证综合指数2023-01023-050-1-1-1000证券融资融券交易金额2023-01020-050-1-1-1000证券筹资金额A股增发当月值2022-1101603311-1010证券境内上市公司流通市值2022-1101400001-1000证券成交金额创业板指数2023-01011-017-11-1000证券成交金额深证成份指数2023-01009-050-1-1-1000证券社会融资规模非金融企业境内股票融资当月值2022-1200703311-1100资料来源Wind中信证券研究部测算注数据统计时间截至2023年1月30日所有累计值类指标均处理成为当月值再进行信号的处理和计算指标说明1指标权重由XGBoost模型训练过程统一输出并进行归一化处理2过去一年分位区间回看近12期数据并计算当月数据的分位数若大于66信号值为1若小于33时信号值为-1若处于66至33时信号值为03同环比当月数据变动值大于0时信号值为1当月变动小于0时信号值为-14同环比变化幅度计算同环比的幅度绝对值在近4年涨跌幅的分位数水平若大于50信号值为1反之信号值为05持续变动若数据持续三个月上涨下跌则信号值为1-16综合信号分位数环比变化同比变化环比幅度变化同比幅度变化以及持续变动六个信号平局求和18指标构建算法描述政策情绪因子基于政策文本数据库将每个政策关联至报道政策的财经新闻并通过NLP方法抽取得到财经新闻的情绪标签与影响范围从而聚合得到每条政策的情绪标签与影响范围在时序上统计得到政策文本情绪因子景气分位因子基于各个行业的基本面指标数据库将行业营收同比作为景气度的代理变量利用机器学习模型学习基本面指标到景气度的映射模型从而实现月度对景气分位的计算行业流动性因子考虑成交量机构行为和融资融券三个维度在每个维度下将多个个股日频指标按照月度进行加总求平均得到月度个股原始流动性指标对不同维度下多个原始流动性指标通过PCA方法聚合得到成交量PCA聚合机构行为PCA聚合两融PCA聚合三个综合指标流动性PCA综合指标是通过对成交量PCA聚合机构行为PCA聚合两融PCA聚合三个指标再次通过PCA方法聚合得到边际变化综合排名打分对政策情绪景气分位流动性三个维度指标的环比变化结果进行归一化处理按照特定权重求和计算得到19风险提示政策数据统计未覆盖所有部门景气度模型拟合的行业逻辑可能发生变化短期利好政策发布不及预期逆全球化趋势加剧20