政策端，中央经济工作会议强调扩大内需、大安全、数字经济等产业主线，12月政策情绪量化边际提升的行业集中于消费复苏、能源与国家安全；景气端，国防军工、农林牧渔维持高景气，食品饮料、纺织服装边际提升明显；流动性看，12月新增交易热点集中于科技产业。综合多维因素，长期看策略模型2023年01月推荐配置为：食品饮料、消费者服务、农林牧渔、房地产、计算机；结合边际变化趋势建议关注国防军工、纺织服装。
　　政策文本分析：12月中央经济工作会议强调扩大内需、国家安全、数字经济等方向，节奏落实稳字当头保证发展和安全并举
　　12月中央经济工作会议：对政策提出“产业政策要发展和安全并举”、“科技政策要聚焦自立自强”、“社会政策要兜牢民生底线”等要求，重点提及恢复和扩大消费，聚焦重点产业链的自主可控和安全可靠，同时大力发展数字经济、深化国资国企改革。
　　月度视角下，产业政策情绪量化横向对比：12月边际变化看，消费者服务、电子、国防军工、电新、煤炭环比提升最高，热点集中消费复苏、能源与国防军工，短期重点关注消费产业不同赛道的分级复苏。
　　基本面景气度量化：高景气行业延续，低估值改善赛道值得关注
　　高景气维持视角：高景气行业建议关注国防军工、农林牧渔，以上板块中期成长预期与短期景气水平均处于历史高位，细分赛道建议关注饮料、医疗服务、稀土及磁性材料。
　　低估值景气上行视角：建议关注计算机板块，估值处于中期底部且中期成长预期与短期景气水平均处于历史较高水平。
　　行业流动性测算：关注12月环比变化，新增交易热点集中于计算机、机械、电子等科技产业，下降板块主要源于部分消费赛道的预期消化。
　　行业流动性：综合交易量、机构行为、两融数据看，我们测算行业流动性绝对位置相较过去三年历史处于高位的行业包括消费者服务、医药、房地产；行业流动性月环比提升明显的行业热点集中于科技产业，包括计算机、机械、电子，下降明显的包括商贸零售、纺织服装。
　　风险提示：政策数据统计未覆盖所有部门；景气度模型拟合的行业逻辑可能发生变化；短期消费复苏进度不及预期；海外出现经济衰退。

研究报告全文：基本面量化中观配置系列2023-01政策红利聚焦内需安全与数字经济消费赛道分层复苏可期张若海伍家豪中信证券研究部数据科技组2022年12月30日请务必阅读末页的免责条款和声明核心观点政策端中央经济工作会议强调扩大内需大安全数字经济等产业主线12月政策情绪量化边际提升的行业集中于消费复苏能源与国家安全景气端国防军工农林牧渔维持高景气食品饮料纺织服装边际提升明显流动性看12月新增交易热点集中于科技产业综合多维因素长期看策略模型2023年01月推荐配置为食品饮料消费者服务农林牧渔房地产计算机结合边际变化趋势建议关注国防军工纺织服装政策文本分析12月中央经济工作会议强调扩大内需国家安全数字经济等方向节奏落实稳字当头保证发展和安全并举12月中央经济工作会议对政策提出产业政策要发展和安全并举科技政策要聚焦自立自强社会政策要兜牢民生底线等要求重点提及恢复和扩大消费聚焦重点产业链的自主可控和安全可靠同时大力发展数字经济深化国资国企改革月度视角下产业政策情绪量化横向对比12月边际变化看消费者服务电子国防军工电新煤炭环比提升最高热点集中消费复苏能源与国防军工短期重点关注消费产业不同赛道的分级复苏基本面景气度量化高景气行业延续低估值改善赛道值得关注高景气维持视角高景气行业建议关注国防军工农林牧渔以上板块中期成长预期与短期景气水平均处于历史高位细分赛道建议关注饮料医疗服务稀土及磁性材料低估值景气上行视角建议关注计算机板块估值处于中期底部且中期成长预期与短期景气水平均处于历史较高水平行业流动性测算关注12月环比变化新增交易热点集中于计算机机械电子等科技产业下降板块主要源于部分消费赛道的预期消化行业流动性综合交易量机构行为两融数据看我们测算行业流动性绝对位置相较过去三年历史处于高位的行业包括消费者服务医药房地产行业流动性月环比提升明显的行业热点集中于科技产业包括计算机机械电子下降明显的包括商贸零售纺织服装风险提示政策数据统计未覆盖所有部门景气度模型拟合的行业逻辑可能发生变化短期消费复苏进度不及预期海外出现经济衰退2全景图持续跟踪消费产业分层复苏的特征重点关注食品饮料房地产计算机等方向中信证券一级行业多维跟踪全景图中信证券一级行业月度边际变化多维跟踪中信证券政策情绪景气分位流动性环比非负增长边际变化110一级行业环比变化环比变化环比变化指标数量综合排名打分计算机农林牧渔食品饮料0340220443969纺织服装0000470733857国防军工食品饮料国防军工033022-0522817房地产082-0030252788纺织服装090商贸零售000-0080822748房地产家电033006-0152742农林牧渔0330000043726机械交通运输0000000263725煤炭067003-0432709070医药汽车消费者服务099-0110062708电子033008-0592694传媒医药031003-0382679基础化工019000-0532677建筑景气分位050电力及公用事业096-011-0411632电子商贸零售通信-033006-0441625通信有色金属033-003-0541613消费者服务建筑033-017-0061577石油石化-033-0110000559建材030银行建材-133006-0221555计算机033000-1072550交通运输机械-079014-0691548家电电力设备及新能源银行-002-017-0100533汽车036-019-0241527轻工制造010有色金属钢铁电力及公用事业轻工制造000-019-0281484传媒033-028-0191466煤炭石油石化基础化工钢铁-233008-0281462-500-400-300-200-100000100200综合金融0170112451非银行金融017-0151410-010政策情绪综合022-0661335电力设备及新能源-013-033-0480326资料来源中国政府网各部委官网Wind中信证券研究部测算注1横轴表示行业政策文本情绪量化近3月平均纵轴表示行业景气分位数近3月平均气泡半径表示行业当月流动性综合指标经过线性调整2政策情绪景气分位流动性数据统计分别截至2022年12月253日2022年12月25日2022年12月26日3算法说明见报告指标构建算法描述部分政策情绪量化从2022年12月边际变化看消费者服务电子国防军工电新煤炭环比提升最高中信证券一级行业政策情绪跟踪月度资料来源中国政府网各部委官网Wind中信证券研究部测算4注数据统计截至2022年12月25日政策情绪量化中期聚焦扩大内需与国家安全分别涉及大消费TMT与高端制造产业中信证券一级行业政策情绪跟踪季度中信证券2021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42022Q4环比变化值一级行业银行-064-275-210000107-003-100456556消费者服务100125213100168100104264160汽车104107148182334598102207105煤炭200-071015-089-148-094200191-009电力及公用事业169104353138135122338180-158家电000150133-050167104120100-020食品饮料000067-233250112101-050096146农林牧渔203123067121189155000091091房地产-132-248-278096096-1916-188088276交通运输100091100128082168133075-058非银行金融000-083085-009-057125-050059109有色金属150189173333100080097033-064建筑000-100097167090076125027-098传媒070-125040079099-367-150000150基础化工100168095174070130165-012-177轻工制造100113150113100036-100-033067商贸零售100200000122067150100-033-133纺织服装-100100100067-050378100-050-150医药113097-060457098348033-059-092计算机100117140084071152186-069-255综合金融100300000100200600000-075-075国防军工100156160000188120114-083-198综合-090-036-180140-020-133043-088-130电力设备及新能源100128138088146125185-132-317通信100125133070057080150-143-293机械-100000050082128191114-152-266电子-040152130-188-196104181-155-336石油石化000-100050100150075-100-163-063建材-067050100093-133050057-375-432钢铁-150-260-213120-535-078-148-468-321资料来源中国政府网各部委官网Wind中信证券研究部测算5注数据统计截至2022年12月25日中观景气度中信证券行业景气度估值成长性视角跟踪中信证券行业多维数据比较基本面数据完成2022年11月的披露景气分位数景气分位数估值位置预期营收同比景气分位数景气分位数估值位置预期营收同比序号所属行业景气同比景气环比序号所属行业景气同比景气环比近四年近一年分位数分位数近四年近一年分位数分位数1计算机739273-222515电子2158-1021052农林牧渔92100926293616房地产217521-61023证券3575-8085617汽车383321-5264904国防军工909235-4377618建筑13174-1514765纺织服装637519-29123619医药335825-41426机械679254-215220建材1533-610307消费者服务48832935716121传媒42422722028电力设备及新能源7133-8135410022基础化工230-71-222929保险5883310292423钢铁625-466244110有色金属258-60058324家电1925-252202411石油石化560-29026825商贸零售171740191912通信6950190191726电力及公用事业298-630295613交通运输5025-290103427煤炭108-8110417614食品饮料4492350592228轻工制造130-35-4227资料来源Wind中信证券研究部测算指标说明1排名方式由景气分位数近四年景气分位数近一年估值水平以及营收水平加权求和后进行排名2景气同比本期景气分位数近四年与去年同期作差3景气环比本期景气分位数近四年与上一期作差4估值位置非银行业金融钢铁石油石化有色金属房地产建筑农林牧渔行业使用近四年市净率分位点其余行业则使用近四年市盈率分位点数据截止到2022年12月27日5预期营收同比未来2年营收预期CAGR的历史水平取近四年历史数据的分位点数据截止到2022年12月27日6中观景气度细分赛道景气度估值成长性视角跟踪细分赛道多维数据比较基本面数据完成2022年11月的披露景气分位数景气分位数景气分位数景气分位数估值位置预期营收同比序号所属行业景气同比景气环比估值位置预期营收同比序号所属行业景气同比景气环比近四年近一年近四年近一年分位数分位数1饮料651005010562914医疗器械251711-1061272稀土及磁性材料605829-2648015医药流通4610046895103医疗服务655021-2564616铜417-71254124乘用车546729-17739717铝218-60268615化学制药405801041718中药生产21258-3166146新能源汽车6525-13-8739819动力电池670-27-2731007核电858381-2762020风电2133-15480298酒类335019-19643121旅游及休闲68-38-676619食品318323-659322化妆品100-31-2643210锂600-40-25310023生物医药60-56046511太阳能278-44-86910024体育及户外品牌130-770867612锂电池670-31-2589525一般零售230-400933813文化娱乐2780081626餐饮60-19010069资料来源Wind中信证券研究部测算指标说明1排名方式由景气分位数近四年景气分位数近一年估值水平以及营收水平加权求和后进行排名2景气同比本期景气分位数近四年与去年同期作差3景气环比本期景气分位数近四年与上一期作差4估值位置使用近四年市盈率分位点数据截止到2022年12月27日5预期营收同比未来2年营收预期CAGR的历史水平取近四年历史数据的分位点数据截止到2022年12月27日7中观景气度行业跟踪农林牧渔农林牧渔行业中我们构建的中观景气指标与真实行业营收同比的相关性约为0902022年11月农林牧渔近四年景气指数分位点为092近一年景气指数分位点为100从XGBoost模型输出特征重要性top5结果来看行业高景气主要源于2022年11月猪肉CPI下游端同比上升3442022年11月猪肉平均批发价下游端同比上升412白羽肉鸡价格下游端同比上升2632022年11月农用氮磷钾化肥产量上游端同比上升673农林牧渔行业重要经济指标同环比变化情况xgboost模型输出特征重要性top5排名和权重值指标名称同比环比CPI食品烟酒畜肉类猪肉当月同比3440-产量农用氮磷钾化肥折纯当月同比6730-生猪存栏能繁母猪071039产量农用氮磷钾化肥折纯累计同比060-PPI农副食品加工业当月同比790-主产区平均价白羽肉鸡2633338全国油料收购价指数油料综合772334平均价生猪饲料1823062平均批发价猪肉4121-192资料来源Wind中信证券研究部资料来源Wind中信证券研究部测算注生猪存栏能繁母猪的同环比计算基于2022年10月数据其他指标的同环比计算基于2022年11月数据8中观景气度行业跟踪国防军工国防军工行业中我们构建的中观景气指标与真实行业营收同比的相关性约为0802022年11月国防军工近四年景气指数分位点为090近一年景气指数分位点为092从XGBoost模型输出特征重要性top5结果来看行业高景气主要源于2022年11月铁路船舶航空航天和其他运输设备制造业利润总额下游端累计同比增长822022年11月航空器航天器及其零件出口金额下游端同比增长8712022年11月雷达及配套设备制造PPI下游端同比增长06国防军工行业重要经济指标同环比变化情况xgboost模型输出特征重要性top5排名和权重值指标名称同比环比铁路船舶航空航天和其他运输设备制造业利润总额累计同比820-HS出口金额当月值93章武器弹药及其零件附件-32771556PPI雷达及配套设备制造当月同比060-HS出口金额当月值88章航空器航天器及其零件人民币8708742工业增加值铁路船舶航空航天和其他运输设备制造业累计同比240-出口金额稀土及其制品当月值2398124进口金额涡轮喷气发动机人民币当月值57226437进口金额涡轮喷气发动机当月值41716065资料来源Wind中信证券研究部资料来源Wind中信证券研究部测算注指标的同环比计算基于2022年11月数据9中观景气度行业跟踪计算机计算机行业中我们构建的中观景气指标与真实行业营收同比的相关性约为0822022年11月计算机近四年景气指数分位点为073近一年景气指数分位点为092从XGBoost模型输出特征重要性top5结果来看行业高景气主要源于2022年10月固定资产投资完成额信息传输软件和信息技术服务业下游端累计同比3122022年11月中关村电子产品价格指数电脑整机下游端同比增长112022年11月软件产业软件业务收入下游端同比增长222计算机重要经济指标同环比变化情况xgboost模型输出特征重要性top5排名和权重值指标名称同比环比固定资产投资完成额信息传输软件和信息技术服务业累计同比3120-中关村电子产品价格指数电脑整机114000软件产业软件业务收入构成嵌入式系统软件累计值46534536大中城市日用工业消费品平均价格电脑主流品牌台式机-501019销售额品牌台机品牌一体机服务器-28235666销售量电脑硬件显示器电脑周边19353942软件产业软件业务收入当月值22221065资料来源Wind中信证券研究部资料来源Wind中信证券研究部测算注固定资产投资完成额信息传输软件和信息技术服务业累计同比为2022年10月数据其他指标的10同环比计算基于2022年11月数据月度流动性跟踪关注12月流动性环比明显变化的行业提升明显的包括计算机机械电子下降明显的包括商贸零售纺织服装食品饮料中信证券一级行业流动性跟踪2022年12月数据截至2022年12月26日资金净流入成交量机构行为两融增减持IPO聚合指标首次公开中信证券机构买入机构卖出流动性净流入金净流入量成交笔数成交量成交金额机构买入机构卖出融资买入融资偿还融资余额融券卖出融券偿还融券余额重要股东重要股东发行募集一级行业月换手率金额万金额万综合指标环比变化额万元手笔手千元总量手总量手额元额元元量手量手元增持减持资金万元元PCA元消费者服务2443249841000100079436886937094456963150110005489421086800193027医药2532616307185585382775442985813984105357136944845738800146077房地产1611365155755665863383593234002732761145706762010013100108039通信7567333223911361391374601224471121032387609323430024100086067综合25319942142837444013314715419917418834240549862624928400084106计算机626519325211753263571385143421563684145099513800079135机械6126422811441921758293871082132346892372086957524700047105建筑37727133430225520919218519317730230047974954775828210801044048轻工制造65053151240131633821524616719819622337276776440229733500040055传媒64366329731225134815418212615018118035359258420729638400036052基础化工544565262861311021418212812613470254549151351627926023079电力及公用事业41233925014612615948616782124120552366402185337800021071煤炭001592221351711109112410211814914252136934744131411000019068交通运输70646258768767547830538225732429933745152433278949557100018017商贸零售5012478328034226071893561843852382511123224973501922500017-056石油石化27024434119621935511194135119128116563807599481002100016030银行616639432197140553093281019511817124871077201600007055综合金融426392843681951541733031502777879124238344583536600007012建材68466430913610321661107457674494205014551503472600002061电子72066197513216412211210634252818538155711733700-007080电力设备及新能源501574224101724875008700849961642251055029413300-008070国防军工3483371260017470814000036004483174146673410100-010073汽车56952424913918469931231171691632045682272391670022000-013051食品饮料6357377826344197131373237827621720845563556416017711300-015-010有色金属38855517972103543834462948604861902323702669900-018077非银行金融610385155785810136514060383611374180640031100-019031钢铁3122281671018396414748496275241310356192052300-020047纺织服装6657318914345286633763483512662262214461432021250133000-023-043家电6997663171697130726102411030000317175325122014302-034040农林牧渔7467223642029622947703162564821823023991000000-053020资料来源Wind中信证券研究部测算注1资金净流入成交量机构行为两融增减持IPO相关数据原始数据均为个股日度指标以上表格结果是按照行业与月份对原始指标进行了加总求和处理并按照各个行业对应指标对过去3年历史数据归一化得到结果表格中的指标为当月的整月结果2聚合指标的聚合方法均为PCA旨在对趋势相似的指标进行聚合并表示统一的走势3成交量PCA聚合机构行为PCA聚合两融PCA聚11合三个指标是通过对不同维度的多个原始指标直接聚合得到流动性综合指标PCA是通过对成交量PCA聚合机构行为PCA聚合两融PCA聚合三个指标再次聚合得到宏观流动性指标跟踪宏观流动性指标跟踪M1M2宏观流动性指标跟踪社融增速M1月同比M2月同比14016130140121201008110060041000209-002-0048资料来源Wind中信证券研究部注数据统计截至2022年12月27日资料来源Wind中信证券研究部注数据统计截至2022年12月27日宏观流动性指标跟踪7天逆回购利率DR007宏观流动性指标跟踪10年国债收益率7天逆回购利率月均值7天银行间债券质押式回购利率月加权平均454435353253225151212资料来源Wind中信证券研究部注数据统计截至2022年12月27日资料来源Wind中信证券研究部注数据统计截至2022年12月27日指标构建算法描述政策情绪因子基于政策文本数据库将每个政策关联至报道政策的财经新闻并通过NLP方法抽取得到财经新闻的情绪标签与影响范围从而聚合得到每条政策的情绪标签与影响范围在时序上统计得到政策文本情绪因子景气分位因子基于各个行业的基本面指标数据库将行业营收同比作为景气度的代理变量利用机器学习模型学习基本面指标到景气度的映射模型从而实现月度对景气分位的计算行业流动性因子考虑成交量机构行为和融资融券三个维度在每个维度下将多个个股指标按照月度进行加总得到月度个股原始流动性指标对不同维度下多个原始流动性指标通过PCA方法聚合得到成交量PCA聚合机构行为PCA聚合两融PCA聚合三个综合指标流动性PCA综合指标是通过对成交量PCA聚合机构行为PCA聚合两融PCA聚合三个指标再次通过PCA方法聚合得到边际变化综合排名打分对政策情绪景气分位流动性三个维度指标的环比变化结果进行归一化处理按照特定权重求和计算得到13风险提示政策数据统计未覆盖所有部门景气度模型拟合的行业逻辑可能发生变化短期消费复苏进度不及预期海外出现经济衰退14感谢您的信任与支持THANKYOU张若海数据科技首席分析师伍家豪数据科技分析师执业证书编号S1010516090001执业证书编号S101052209000215免责声明证券研究报告2022年12月30日分析师声明主要负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此声明i本研究报告所表述的任何观点均精准地反映了上述每位分析师个人对标的证券和发行人的看法ii该分析师所得报酬的任何组成部分无论是在过去现在及将来均不会直接或间接地与研究报告所表述的具体建议或观点相联系一般性声明本研究报告由中信证券股份有限公司或其附属机构制作中信证券股份有限公司及其全球的附属机构分支机构及联营机构仅就本研究报告免责条款而言不含CLSAgroupofcompanies统称为中信证券本研究报告对于收件人而言属高度机密只有收件人才能使用本研究报告并非意图发送发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送发布该研究报告的人员本研究报告仅为参考之用在任何地区均不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请中信证券并不因收件人收到本报告而视其为中信证券的客户本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略对于本报告中提及的任何证券或金融工具本报告的收件人须保持自身的独立判断并自行承担投资风险本报告所载资料的来源被认为是可靠的但中信证券不保证其准确性或完整性中信证券并不对使用本报告或其所包含的内容产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险可能不易变卖以及不适合所有投资者本报告所提及的证券或金融工具的价格价值及收益可跌可升过往的业绩并不能代表未来的表现本报告所载的资料观点及预测均反映了中信证券在最初发布该报告日期当日分析师的判断可以在不发出通知的情况下做出更改亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与中信证券其它业务部门单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反中信证券并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任中信证券通过信息隔离墙控制中信证券内部一个或多个领域的信息向中信证券其他领域单位集团及其他附属机构的流动负责撰写本报告的分析师的薪酬由研究部门管理层和中信证券高级管理层全权决定分析师的薪酬不是基于中信证券投资银行收入而定但是分析师的薪酬可能与投行整体收入有关其中包括投资银行销售与交易业务若中信证券以外的金融机构发送本报告则由该金融机构为此发送行为承担全部责任该机构的客户应联系该机构以交易本报告中提及的证券或要求获悉更详细信息本报告不构成中信证券向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议中信证券以及中信证券的各个高级职员董事和员工亦不为前述金融机构之客户因使用本报告或报告载明的内容产生的直接或间接损失承担任何责任评级说明投资建议的评级标准评级说明买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅20以上报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级另有说明的除外评级标准为报告发增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于520之间股票评级布日后6到12个月内的相对市场表现也即以报告发布日后的6到12个月内的公司股价或行业持有相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-105之间指数相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准其中A股市场以沪深300指数为基卖出相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以摩根士丹利中国指数为基准美国市场以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准韩强于大市相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10以上国市场以科斯达克指数或韩国综合股价指数为基准行业评级中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-1010之间弱于大市相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上16免责声明特别声明在法律许可的情况下中信证券可能1与本研究报告所提到的公司建立或保持顾问投资银行或证券服务关系2参与或投资本报告所提到的公司的金融交易及或持有其证券或其衍生品或进行证券或其衍生品交易因此投资者应考虑到中信证券可能存在与本研究报告有潜在利益冲突的风险本研究报告涉及具体公司的披露信息请访问httpsresearchciticsinfocomdisclosure法律主体声明本研究报告在中华人民共和国香港澳门台湾除外由中信证券股份有限公司受中国证券监督管理委员会监管经营证券业务许可证编号Z20374000分发本研究报告由下列机构代表中信证券在相应地区分发在中国香港由CLSALimited于中国香港注册成立的有限公司分发在中国台湾由CLSecuritiesTaiwanCoLtd分发在澳大利亚由CLSAAustraliaPtyLtd商业编号53139992331金融服务牌照编号350159分发在美国由CLSACLSAAmericasLLC除外分发在新加坡由CLSASingaporePteLtd公司注册编号198703750W分发在欧洲经济区由CLSAEuropeBV分发在英国由CLSAUK分发在印度由CLSAIndiaPrivateLimited分发地址8FDalamalHouseNarimanPointMumbai400021电话91-22-66505050传真91-22-22840271公司识别号U67120MH1994PLC083118在印度尼西亚由PTCLSASekuritasIndonesia分发在日本由CLSASecuritiesJapanCoLtd分发在韩国由CLSASecuritiesKoreaLtd分发在马来西亚由CLSASecuritiesMalaysiaSdnBhd分发在菲律宾由CLSAPhilippinesInc菲律宾证券交易所及证券投资者保护基金会员分发在泰国由CLSASecuritiesThailandLimited分发针对不同司法管辖区的声明中国大陆根据中国证券监督管理委员会核发的经营证券业务许可中信证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务中国香港本研究报告由CLSALimited分发本研究报告在香港仅分发给专业投资者证券及期货条例香港法例第571章及其下颁布的任何规则界定的不得分发给零售投资者就分析或报告引起的或与分析或报告有关的任何事宜CLSA客户应联系CLSALimited的罗鼎电话85226007233美国本研究报告由中信证券制作本研究报告在美国由CLSACLSAAmericasLLC除外仅向符合美国1934年证券交易法下15a-6规则界定且CLSAAmericasLLC提供服务的主要美国机构投资者分发对身在美国的任何人士发送本研究报告将不被视为对本报告中所评论的证券进行交易的建议或对本报告中所述任何观点的背书任何从中信证券与CLSA获得本研究报告的接收者如果希望在美国交易本报告中提及的任何证券应当联系CLSAAmericasLLC在美国证券交易委员会注册的经纪交易商以及CLSA的附属公司新加坡本研究报告在新加坡由CLSASingaporePteLtd仅向新加坡财务顾问规例界定的机构投资者认可投资者及专业投资者分发就分析或报告引起的或与分析或报告有关的任何事宜新加坡的报告收件人应联系CLSASingaporePteLtd地址80RafflesPlace18-01UOBPlaza1Singapore048624电话6564167888因您作为机构投资者认可投资者或专业投资者的身份就CLSASingaporePteLtd可能向您提供的任何财务顾问服务CLSASingaporePteLtd豁免遵守财务顾问法第110章财务顾问规例以及其下的相关通知和指引CLSA业务条款的新加坡附件中证券交易服务C部分所披露的某些要求MCIP085112021加拿大本研究报告由中信证券制作对身在加拿大的任何人士发送本研究报告将不被视为对本报告中所评论的证券进行交易的建议或对本报告中所载任何观点的背书英国本研究报告归属于营销文件其不是按照旨在提升研究报告独立性的法律要件而撰写亦不受任何禁止在投资研究报告发布前进行交易的限制本研究报告在英国由CLSAUK分发且针对由相应本地监管规定所界定的在投资方面具有专业经验的人士涉及到的任何投资活动仅针对此类人士若您不具备投资的专业经验请勿依赖本研究报告欧洲经济区本研究报告由荷兰金融市场管理局授权并管理的CLSAEuropeBV分发澳大利亚CLSAAustraliaPtyLtdCAPL商业编号53139992331金融服务牌照编号350159受澳大利亚证券与投资委员会监管且为澳大利亚证券交易所及CHI-X的市场参与主体本研究报告在澳大利亚由CAPL仅向批发客户发布及分发本研究报告未考虑收件人的具体投资目标财务状况或特定需求未经CAPL事先书面同意本研究报告的收件人不得将其分发给任何第三方本段所称的批发客户适用于公司法2001第761G条的规定CAPL研究覆盖范围包括研究部门管理层不时认为与投资者相关的ASXAllOrdinaries指数成分股离岸市场上市证券未上市发行人及投资产品CAPL寻求覆盖各个行业中与其国内及国际投资者相关的公司印度CLSAIndiaPrivateLimited成立于1994年11月为全球机构投资者养老基金和企业提供股票经纪服务印度证券交易委员会注册编号INZ000001735研究服务印度证券交易委员会注册编号INH000001113和商人银行服务印度证券交易委员会注册编号INM000010619CLSA及其关联方可能持有标的公司的债务此外CLSA及其关联方在过去12个月内可能已从标的公司收取了非投资银行服务和或非证券相关服务的报酬如需了解CLSAIndia关联方的更多详情请联系Compliance-Indiaclsacom未经中信证券事先书面授权任何人不得以任何目的复制发送或销售本报告中信证券2022版权所有保留一切权利17