黑色：乐观情绪充分发酵，板块冲高回落
　　逻辑：春节长假期间海外市场较为平静，不过国内消费明显复苏，市场情绪亢奋，现货普涨。但由于现货出货表现不佳，同时商品房销售仍然疲软，地产企业资金难的问题仍为解决，昨日盘面高开后快速回落。宏观方面，受疫情影响，12月经济数据表现不佳；国常会要求持续咋忽视当前经济社会发展工作，推动经济运行在年初稳步回升；郑州等地下调房贷利率，进一步稳地产信心较强。
　　行业方面，假期中成材产量较为稳定，表观需求季节性回落，但库存整体累积幅度较低。部分地区钢厂提降第三轮，但铁水产量稳步上行，原料库存消耗幅度可观，存在补库需求；产地煤矿复工数量逐步增多，供应平稳恢复；假日期间蒙煤通关数量维持500-600车左右，近日逐步恢复，28日通关830车，且增量预期仍存；进口澳煤将于次月上旬到港。钢厂生产利润有所恢复，钢厂检修减少，节后钢厂存在阶段性复产和补库需求；本周铁矿发运大幅下滑，到港量出现一定回升；假期后钢厂采购积极性逐步回升，同时整体库存偏低，钢厂阶段性仍有补库需求；继续关注矿价冲高后的政策介入可能。假期后废钢价格偏强运行，部分基地仍未结束房价，废钢回收和加工放缓，钢厂日耗低位波动。产业矛盾有限。玻璃短期需求难以好转，库存压力仍然较大，年后需求不及预期概率较大，整体低位震荡为主；纯碱供需预期向好，下游玻璃日熔稳中有升；短期产量变动有限，基本面相对健康。
　　整体而言，近期市场交易的核心在于宏观预期的异动、钢厂在节后的生产积极性及需求的预期博弈；炉料库存季节性去化，短期存在补库预期；但煤焦供给较铁矿宽松，盘面表现较为弱势。国内宽松政策落地，中期向好趋势不变，预计在旺季来临前仍存在一定支撑。随着钢厂利润逐步恢复，钢厂在2月后，存在阶段性补库和复产预期。但大宗商品波动风险仍受关注，建议前期多单逐步止盈或逢深度回调后介入多单。
　　风险因素：地产政策续发、下游补库加快（上行风险）；钢厂主动检修、需求大幅走弱（下行风险）
　　中线展望：震荡

研究报告全文：中信期货研究黑色组日报2023-01-31乐观情绪充分发酵板块冲高回落投资咨询业务资格证监许可2012669号报告要点近期市场交易的核心在于宏观预期的异动钢厂在节后的生产积极性及需求的预期博弈炉料库存季节性去化短期存在补库预期但煤焦供给较铁矿宽松盘面表现较为弱势国内宽松政策落地中期向好趋势不变预计在旺季来临前仍存在一定支撑随着钢厂利润逐步恢复钢厂在2月后存在阶段性补库和复产预期但大宗商品波动风险仍受关注建议前期多单逐步止盈或逢深度回调后介入多单黑色建材研究团队研究员摘要俞尘泯021-61051109从业资格号F03093484黑色乐观情绪充分发酵板块冲高回落投资资格号Z0017179逻辑春节长假期间海外市场较为平静不过国内消费明显复苏市场情绪亢奋现货普涨但由于现货出货表现不佳同时商品房销售仍然疲软地产企业资金难的问题仍为解决昨日盘面高开后快速回落宏观方面受疫情影响12月经济数据表现不佳国常会要求持续咋忽视当前经济社会发展工作推动经济运行在年初稳步回升郑州等地下调房贷利率进一步稳地产信心较强行业方面假期中成材产量较为稳定表观需求季节性回落但库存整体累积幅度较低部分地区钢厂提降第三轮但铁水产量稳步上行原料库存消耗幅度可观存在补库需求产地煤矿复工数量逐步增多供应平稳恢复假日期间蒙煤通关数量维持500-600车左右近日逐步恢复28日通关830车且增量预期仍存进口澳煤将于次月上旬到港钢厂生产利润有所恢复钢厂检修减少节后钢厂存在阶段性复产和补库需求本周铁矿发运大幅下滑到港量出现一定回升假期后钢厂采购积极性逐步回升同时整体库存偏低钢厂阶段性仍有补库需求继续关注矿价冲高后的政策介入可能假期后废钢价格偏强运行部分基地仍未结束房价废钢回收和加工放缓钢厂日耗低位波动产业矛盾有限玻璃短期需求难以好转库存压力仍然较大年后需求不及预期概率较大整体低位震荡为主纯碱供需预期向好下游玻璃日熔稳中有升短期产量变动有限基本面相对健康整体而言近期市场交易的核心在于宏观预期的异动钢厂在节后的生产积极性及需求的预期博弈炉料库存季节性去化短期存在补库预期但煤焦供给较铁矿宽松盘面表现较为弱势国内宽松政策落地中期向好趋势不变预计在旺季来临前仍存在一定支撑随着钢厂利润逐步恢复钢厂在2月后存在阶段性补库和复产预期但大宗商品波动风险仍受关注建议前期多单逐步止盈或逢深度回调后介入多单风险因素地产政策续发下游补库加快上行风险钢厂主动检修需求大幅走弱下行风险中线展望震荡重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎中信期货研究策略日报黑色建材品中线展望日观点种周度钢材旺季需求博弈期价冲高回落逻辑昨日杭州中天螺纹428040上海热卷4260-20供给方面上周螺纹产量延续下降钢厂利润维持低利润状态预计产量缓慢回升需求方面需求季节性回落房企拿地意愿较弱新开工维持弱势房企融资端政策逐步钢落地央行要求实施改善优质房企资产负债表计划需求预期改善对期价的支撑较强春节后钢厂进入复产周期震荡材原料支撑较强预计盘面易涨难跌操作建议区间操作风险因素需求超预期政策超预期放松上行风险需求不及预期疫情持续恶化海外加息预期加剧下行风险关注要点旺季需求铁矿需求预期支撑矿价高位震荡逻辑港口成交693万吨普氏129832美元吨掉期主力128927美元吨PB粉87919元吨IOC6粉83619元吨折盘面918元吨IOC6粉09基差80元吨01基差109元吨05基差45元吨卡粉-PB价差1147元吨PB-超特粉价差127-5元吨PB-巴混价差-3813元吨内外价差继续走扩昨日铁矿市场震荡铁偏强节后市场交投情绪明显好转本期海外发运明显回落处于正常发运淡季港口到港也有所减量节后钢厂原料矿震荡偏强库存大幅减少补库预期较强铁矿供需有所收紧自身基本面良好目前成材现实需求延续弱势铁水产量未有大幅石回升但宏观地产政策持续放松支撑铁矿需求预期预计矿价维持高位密切关注政策对价格的监控风险操作建议轻仓试多与区间操作相结合风险因素终端需求提升钢厂延续补库上行风险终端需求改善不及预期铁矿供应快速增加下行风险关注要点钢厂补库宏观监管废钢废钢库存偏低价格具备支撑逻辑华东破碎料不含税均价274815元吨华东螺废价差137712元吨春节期间废钢供需两端均处废于季节性淡季现货市场并不活跃价格微涨当前钢厂废钢库存偏低节后钢厂存在复产预期预计短期对废钢价格震荡钢形成支撑叠加地产供需两端政策不断放松强预期仍是节后短期的交易主线风险因素供给大幅回落终端需求快速上升上行风险终端需求弱势供给持续释放下行风险焦炭焦钢博弈加剧现货震荡运行逻辑今日焦炭市场震荡为主部分地区钢厂提降第三轮主料焦企暂无回应目前日照准一报价2730元吨5005合约港口准一基差-10元吨-需求端假期钢厂开工情况良好铁水产量稳步上行原料库存消耗幅度可观存在补库需求供应端焦企节后厂内库存累幅较大亏损情况未有好转生产积极性不强出货开始改善总体来看焦当前原料成本高企焦钢利润失衡焦化厂对降价较为抵触钢厂逐步提产焦炭供需结构向好预计短期震荡运行震荡炭后市关注钢厂利润情况及原料成本操作建议区间操作风险因素原料成本坍塌铁水产量不及预期下行风险高炉快速复产政策超预期刺激上行风险关注要点钢材利润原料成本焦煤进口增量明显市场偏稳为主逻辑今日焦煤市场偏稳为主市场成交氛围一般价格涨跌互现目前介休中硫主焦煤2250元吨-沙河驿蒙煤2110元吨-25需求端节日期间焦企生产平稳原料消耗至较低水准开始按需采购焦钢博弈进行中部分焦企观望情绪浓厚供应端产地煤矿复工数量逐步增多供应平稳恢复假日期间蒙煤通关数量维持500-600车焦左右近日逐步恢复28日通关830车且增量预期仍存进口澳煤将于次月上旬到港总体来看焦煤国内供应逐震荡煤渐复产进口增量明显预计短期震荡运行后市关注焦钢利润情况及进口相关动向操作建议区间操作风险因素进口大幅增加下游开工不及预期下行风险下游快速复产政策超预期刺激上行风险关注要点焦钢利润进口情况玻璃供需难以大幅好转库存压力仍存逻辑华北主流大板价格169010华中1680元吨30全国均价1665元吨10主力合约FG2305基差-44145需求端深加工订单较弱且下游放假真实需求难以有实质性好转下游贸易商深加工库存水平玻正常补库驱动暂缓供应端部分厂家面临亏损但预期好转下产线冷修放缓复产计划提上日程供应压力仍然巨震荡璃大库存春节期间下游放假库存环比增加1180万重量箱当前视角下库存压力较大年后需求不及预期概率较大整体低位震荡为主中长期来看地产边际放松预期好转叠加年底高库存冷修预期强整体远月逐步修复操作建议区间操作风险因素终端需求大幅回落下行风险产能退出超预期上行风险25中信期货研究策略日报黑色建材关注要点现货产销纯碱供需预期向好纯碱高位震荡逻辑沙河地区重质纯碱价格2900元吨-主力合约SA2305基差-9032供给端产量变动不大周产61万吨左右需求端浮法日熔环比下滑但幅度较小暂时未出现过多计划外检修光伏玻璃投产持续具体投产量难以判断总体来看玻璃总日熔稳中有升重碱需求仍然较为稳定纯碱现实基本面偏强春节期间库存增加1048纯万吨轻碱下游节后逐步复工需求仍然较为稳定基本面或持续偏紧盘面高位震荡中长期来看天然碱投产前供需震荡碱将持续偏紧天然碱投产后供需逐步宽松操作建议区间操作风险因素浮法集中冷修下行风险光伏点火超预期上行风险关注要点厂家库存35中信期货研究策略日报黑色建材期货市场监测图1黑色建材品种现货及盘面指标日度监测数据来源WindMysteel中信期货研究所45中信期货研究策略日报黑色建材免责声明除非另有说明中信期货有限公司拥有本报告的版权和或其他相关知识产权未经中信期货有限公司事先书面许可任何单位或个人不得以任何方式复制转载引用刊登发表发行修改翻译此报告的全部或部分材料内容除非另有说明本报告中使用的所有商标服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标服务标记及标记未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可任何单位或个人不得使用该商标服务标记及标记如果在任何国家或地区管辖范围内本报告内容或其适用与任何政府机构监管机构自律组织或者清算机构的法律规则或规定内容相抵触或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人此报告所载的全部内容仅作参考之用此报告的内容不构成对任何人的投资建议且中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得但中信期货有限公司对于本报告所载的信息观点以及数据的准确性可靠性时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证因此任何人不得对本报告所载的信息观点以及数据的准确性可靠性时效性及完整性产生任何依赖且中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任本报告不应取代个人的独立判断本报告仅反映编写人的不同设想见解及分析方法本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问此报告不构成任何投资法律会计或税务建议且不担保任何投资及策略适合阁下此报告并不构成中信期货有限公司给予阁下的任何私人咨询建议深圳总部地址深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场二期北座13层1301-130514层邮编518048电话400-990-8826传真075583241191网址httpwwwciticsfcom55