宏观策略
　　宏观点评20230129：兔年春节的“烟火气”有何不同？
　　通过系统梳理消费细分项、出行、地产以及流动性四方面的高频数据，我们认为春节数据的信号存在乐观偏差，对于2023年全年需求的复苏我们持更加谨慎的态度，原因主要有三个方面：第一，票房和旅游的火热更多反映的是场景缺失压抑的需求在放开后短期内出现报复性释放，背后反映的不是收入或是居民资产负债的改善，所以持续性和代表性存疑；第二，汽车销售虽然有所回暖，但主要受大幅降价的影响，相较而言在众多政策出台下，地产销售保持低迷更能反映居民内心的观望态度；第三，与境内相比，境外消费的反弹更加明显，居民消费能力向境外的“漏损”，很可能会直接影响境内消费的复苏步伐。
　　宏观点评20230129：中国资产定价了多少“放开后的复苏”？
　　开年以来港股和A股领跑全球，这一30年来的最佳开局也使得外资对于中国资产空前青睐，问题是这种涨势还能持续多久？继续看多者认为中国防疫放开后在经济和上政策的利好仍待释放；谨慎的投资者则质疑后续经济复苏和政策刺激的可持续性。由此可见，当前市场的分歧，主要在于中国资产是否充分定价了疫情放开后的复苏红利？本文试图去量化当前中国主要资产对于疫情复苏的定价程度，通过计算我们发现，当前人民币汇率对于疫后复苏的定价最为充分，超过了90%；而A股、港股以及债券收益率的这一定价均在60%-70%之间，这也意味着“看多中国”还有下半场。
　　宏观点评20230127：假期外资“兔”飞猛进，有啥机会和风险？
　　我们认为这三条主线构成当前市场定价的不可能三角：做多中国的疫后复苏逻辑，经济下行压力下的美联储加速转向逻辑，和欧美经济“软着陆”的预期。如果坚信中国经济的强劲复苏以及欧美经济软着陆，那么由此导致的大宗商品价格上涨以及美元的贬值将成为美国通胀下行的拦路虎，而这会成为美联储政策转向和市场一致预期调整的重要变数。