锌策略观点
　　昨日锌价偏弱震荡。据海关数据，2022年12月精炼锌进口0.79万吨，环比下降31.79%，同比下降23.24%，1~12月累计进口精炼锌7.92万吨，累计同比下降81.76%。12月出口精炼锌0.057万吨，即2022年12月净进口0.73万吨。国内供应方面，春节前一周湖南、云南、贵州等地区部分再生精炼锌冶炼厂陆续开始放假，而原生锌冶炼厂在春节期间基本保持节前生产节奏。需求方面，大部分下游企业预计在初十至十五逐步进入复工复产阶段。整体来看，海外锌锭库存持续维持历史低位，对锌价下方有一定支撑，加之国内房地产及基建等宏观政策向好，节后消费复苏预期较强，短期建议以逢低做多的思路对待，需关注国内经济复苏及消费回暖情况。
　　■策略
　　单边：谨慎偏多。套利：中性。
　　■风险
　　1、海外能源危机持续性。2、消费不及预期。3、流动性收紧快于预期。
　　
　　

研究报告全文：期货研究报告锌铝日报2023-01-31春节期间累库幅度较大铝价高位回落研究院新能源有色组锌策略观点研究员陈思捷昨日锌价偏弱震荡据海关数据2022年12月精炼锌进口079万吨环比下降3179同比下降2324112月累计进口精炼锌792万吨累计同比下降8176021-6082796812月出口精炼锌0057万吨即2022年12月净进口073万吨国内供应方面春节chensijiehtfccom前一周湖南云南贵州等地区部分再生精炼锌冶炼厂陆续开始放假而原生锌冶炼从业资格号F3080232投资咨询号Z0016047厂在春节期间基本保持节前生产节奏需求方面大部分下游企业预计在初十至十五逐步进入复工复产阶段整体来看海外锌锭库存持续维持历史低位对锌价下方有师橙一定支撑加之国内房地产及基建等宏观政策向好节后消费复苏预期较强短期建021-60828513议以逢低做多的思路对待需关注国内经济复苏及消费回暖情况shichenghtfccom从业资格号F3046665策略投资咨询号Z0014806单边谨慎偏多套利中性付志文020-83901026风险fuzhiwenhtfccom1海外能源危机持续性2消费不及预期3流动性收紧快于预期从业资格号F3013713投资咨询号Z0014433铝策略观点昨日铝价高位回落国内供应基本维持稳定其中贵州云南等铝企维持此前限电生联系人产状态内蒙古甘肃新增产能少量释放广西四川地区复产产能释放量仍较小穆浅若后续需关注云南贵州四川广西及内蒙古等地铝企业复产投产时间以及是否还会021-60827969有新的减产出现库存方面春节期间国内铝锭到货量集中与往年春节期间相比累muqianruohtfccom库幅度较大预计累库将持续至2月中下旬需求方面节前需求偏弱大部分铝加从业资格号F03087416工企业在节前10-20天左右放假停工节后预计在正月初十至十五左右开工开工也相对较晚综合来看考虑到短期供应增量有限而节后消费复苏预期较强建议以逢投资咨询业务资格低做多的思路对待但需关注累库幅度对价格上方的压力证监许可20111289号策略单边谨慎偏多套利中性风险1国内疫情情况及管控政策2消费不及预期3流动性收紧快于预期请仔细阅读本报告最后一页的免责声明锌铝日报丨2023131目录锌策略观点1铝策略观点1锌现货综述3锌现货交易情况3锌库存3铝现货综述3铝期货交易情况3铝现货交易情况3铝库存3图表图1LME锌升贴水丨单位美元吨4图2LME铝升贴水丨单位美元吨4图3SHFE锌基差丨单位元吨4图4SHFE铝基差丨单位元吨4图5LME锌库存丨单位吨4图6LME铝库存丨单位吨4图7LME锌库存季节性丨单位吨5图8LME铝库存季节性丨单位吨5图9锌社会库存丨单位元吨万吨5图10铝社会库存丨单位元吨万吨5图11锌社会库存季节性丨单位万吨5图12铝社会库存季节性丨单位万吨5图13锌进口盈亏丨单位元吨6图14铝进口盈亏丨单位元吨6请仔细阅读本报告最后一页的免责声明27锌铝日报丨2023131锌现货综述锌现货交易情况现货方面LME锌现货升水2525美元吨前一交易日升水2175美元吨根据SMM讯0锌主流成交价集中在2415024250元吨1锌主流成交价集中在2408023180元吨贸易企业陆续复工市场报价积极性开始好转持货商报对2202合约贴水3040元吨对网均价报价主要以平水为主下游复工陆续备货市场交投明显好转锌库存库存方面截至1月30日SMM七地锌锭库存总量为1579万吨较1月20日增加549万吨国内库存录增截止1月30日LME锌库存为17425吨较上一交易日减少250吨铝现货综述铝期货交易情况昨日沪铝主力月2303合约开盘19485元吨盘中最高19485元吨最低18865元吨结算19115元吨尾盘收至19000元吨跌115元跌幅060沪铝主力月2303合约全天成交量164751手减少11396手持仓量194272手增加1329手铝现货交易情况现货方面LME铝现货贴水355美元吨前一交易日贴水263美元吨据SMM昨日华东现货较02合约贴水110元吨与上一交易日相比贴水扩大10元吨早间无锡地区较SMMA00铝锭贴水10元吨左右成交巩义地区昨日现货较SMMA00铝价贴水170元吨左右较上一交易日贴水缩窄20元吨下游接货稀少贴水较大后续盘面下跌故录得贴水有所缩窄昨日为节后第一个交易日市场回暖尚待时日出货较多接货偏少贴水有走扩的趋势铝库存库存方面1月30日LME铝库存减3875吨至411650吨SMM统计国内电解铝社会库存986万吨较春节前库存增加242万吨较1月28日节后首日的库存量增加52万吨请仔细阅读本报告最后一页的免责声明37锌铝日报丨2023131图1LME锌升贴水丨单位美元吨图2LME铝升贴水丨单位美元吨LME升贴水左轴LME锌价右轴LMEM3收盘价左轴LME铝升贴水右轴450060250500040004500402004000350015035003000203000250001002500200020001500-2050150010001000-400500500-5000-60201806022020060220220602202002072021020720220207数据来源LMEWIND华泰期货研究院数据来源LMEWIND华泰期货研究院图3SHFE锌基差丨单位元吨图4SHFE铝基差丨单位元吨沪锌主力1030左轴上海-沪锌升贴水右轴沪铝主力左轴SMMA00铝升贴水右轴35000150030000800300006001000250002500040020000200005002001500015000001000010000-200-50050005000-4000-10000-600201802162020021620220216202002072021020720220207数据来源SMMWIND华泰期货研究院数据来源SMMWIND华泰期货研究院图5LME锌库存丨单位吨图6LME铝库存丨单位吨LME锌库存左轴伦敦金属交易所铝锭库存左轴LME锌注销仓单左轴伦敦金属交易所注销仓单合计左轴LME锌价右轴LME铝价右轴40000050006000000500050000004000400030000040000003000300030000002000002000200020000001000001000100000010000000201806022020060220220602202003282021032820220328数据来源LMEWIND华泰期货研究院数据来源LMESMM华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明47锌铝日报丨2023131图7LME锌库存季节性丨单位吨图8LME铝库存季节性丨单位吨202220182021LME铝锭库存5年范围2019201920202023202230000002020350000202130000020232500002000000200000150000100000010000050000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源LMEWIND华泰期货研究院数据来源SMM华泰期货研究院图9锌社会库存丨单位元吨万吨图10铝社会库存丨单位元吨万吨三地锌锭库存左轴LME锌价右轴沪铝主力左轴电解铝社会库存右轴355000300002504500302500040002002535002000020300015025001500015200010010000101500100050550005000000201806022020060220220602202003282021032820220328数据来源SMM华泰期货研究院数据来源SMM华泰期货研究院图11锌社会库存季节性丨单位万吨图12铝社会库存季节性丨单位万吨202020212022202320182019202040202120222023352503020025201501510010505001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源SMM华泰期货研究院数据来源SMM华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明57锌铝日报丨2023131图13锌进口盈亏丨单位元吨图14铝进口盈亏丨单位元吨锌进口盈亏左轴锌沪伦比值右轴进口盈亏铝现货最新价电解铝沪伦铝比值30009520009200091000851000850088-1000-100075-2000-2000757-3000-3000657-4000-4000-5000665-5000-600055-70005-6000620200601202106012022060120190601202006012021060120220601数据来源SMMWIND华泰期货研究院数据来源SMMWIND华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明67锌铝日报丨2023131免责声明本报告基于本公司认为可靠的已公开的信息编制但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断在不同时期本公司可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供参考投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为华泰期货研究院且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改本公司保留追究相关责任的权力所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利公司总部广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编510000电话400-6280-888网址wwwhtfccom