重要资讯
　　1.春节消费体现回暖之势。春运旅客发送量不及此前交通运输部预期，这可能与今年提前返乡的人数增多有关，而从百度迁移数据来看，假期结束后主要城市迁入占比明显高于往年，表明节后返工的节奏可能也在加快，或将利好节后的经济表现。另外，在疫情防控措施调整后旅游消费也明显好于2022和2021年，但仍不及2019年同期水平，未来仍有空间。观影消费表现尤其亮眼，创造了历史第二高的春节档票房。整体来看，春节消费已体现出回暖之势，参考海外的经验来看，疫情防控措施放开后，率先恢复的是此前受抑制比较明显的线下接触型消费，这一点在春节前的行情中亦有所表现。
　　2.美国经济温和下行。美国四季度实际GDP环比折年率初值为2.9%，前值3.2%，同比增长1%，前值5.7%，好于市场预期。2022年全年，美国实际GDP增速为2.1%，较去年下降3.8%。12月PCE物价指数的同比录得5.02%，核心PCE增速下滑至4.42%，符合市场预期。2022年以来，随着美联储逐步收紧货币政策，美国经济增速放缓的趋势已成为市场共识。四季度美国经济数据显示，美国经济仍有韧性，经济衰退的速度慢于市场预期。得益于就业强劲、通胀降温，居民消费的下行速度温和，对美国经济形成支撑。政策利率走高使住宅投资承压，但目前对非住宅领域影响有限。展望未来，美国货币政策的边际变化将减小，对于经济衰退逻辑的分歧或将成为资本市场波动性的主导因素。
　　3.油价疲态逐渐显现。WTI原油震荡上行动能逐渐疲软，于1月27日收于79.38美元/桶；截至2023年1月20日当周，美国原油产量为1220万桶/日，同比零增长，整体工作钻机数及原油增产仍动能不足，炼厂开工率86.1%，较上周有所修复；EIA预计2023美国原油产量为1240万桶/日，2024年则为1280万桶/日；预计自由港将于2-3月恢复LNG供应。
　　4.欧美1月PMI仍处萎缩区间。美国1月Markit制造业PMI初值46.8，预期46，前值为46.2。服务业PMI初值46.6，预期45，前值为44.7。1月经济活动整体较为低迷，服务业商业活动下降放缓，客户需求低迷和高通胀仍然是主要拖累因素。制造业需求仍然低迷，新出口订单降幅总体相对温和。欧元区1月制造业PMI初值为48.8，预期48.5，前值47.8；服务业PMI初值为50.7，预期50.2，前值49.8。房地产行业衰退迹象有所缓解，服务业活动出现了七个月来的最快增长，信心指数有所上涨。但成本增长和工资上涨的压力仍然上升，经济再次陷入衰退仍存可能。
　　5.欧央行继续释放鹰派信号。1月23日，欧央行行长拉加德释放鹰派信号，表示将采取一切必要措施使通胀回到2%的目标水平，并指出在下次议息会议中将大幅加息。市场普遍预计欧央行或将在2月和3月各加息50基点，并于今年晚些时候放缓加息步伐。
　　市场情况
　　春节期间，海外股市表现较好，商品多数收跌。道指涨1.81%，标普500指数涨2.47%，纳指涨4.32%。COMEX黄金期货跌0.03%，LME铜跌0.58%，WTI原油跌2.83%。
　　风险提示：1）疫情超预期影响；2）海外局势变化超预期。
　　

研究报告全文：总量研究TableMain2023年01月30日宏国内春节消费体现回暖之势美国四季度TableNewTitle观经济数据超预期策略宏观策略日报20230130tablemain日TableAuthors证券分析师重要资讯报刘思佳S0630516080002liusjlongonecomcn春节消费体现回暖之势春运旅客发送量不及此前交通运输部预期这可能与今年提前证券分析师1王洋S0630513040002返乡的人数增多有关而从百度迁移数据来看假期结束后主要城市迁入占比明显高于往wangyanglongonecomcn年表明节后返工的节奏可能也在加快或将利好节后的经济表现另外在疫情防控措证券分析师施调整后旅游消费也明显好于2022和2021年但仍不及2019年同期水平未来仍有空间胡少华S0630516090002观影消费表现尤其亮眼创造了历史第二高的春节档票房整体来看春节消费已体现出hushlongonecomcn回暖之势参考海外的经验来看疫情防控措施放开后率先恢复的是此前受抑制比较明证券分析师显的线下接触型消费这一点在春节前的行情中亦有所表现张季恺S0630521110001zjklongonecomcn2美国经济温和下行美国四季度实际GDP环比折年率初值为29前值32同比增长1前值57好于市场预期2022年全年美国实际GDP增速为21较去年下降3812月PCE物价指数的同比录得502核心PCE增速下滑至442符合市场预期2022年以来随着美联储逐步收紧货币政策美国经济增速放缓的趋势已成为市场共识四季度美国经济数据显示美国经济仍有韧性经济衰退的速度慢于市场预期得益于就业强劲通胀降温居民消费的下行速度温和对美国经济形成支撑政策利率走高使住宅投资承压但目前对非住宅领域影响有限展望未来美国货币政策的边际变化将减小对于经济衰退逻辑的分歧或将成为资本市场波动性的主导因素3油价疲态逐渐显现WTI原油震荡上行动能逐渐疲软于1月27日收于7938美元桶截至2023年1月20日当周美国原油产量为1220万桶日同比零增长整体工作钻机数及原油增产仍动能不足炼厂开工率861较上周有所修复EIA预计2023美国原油产量为1240万桶日2024年则为1280万桶日预计自由港将于2-3月恢复LNG供应4欧美1月PMI仍处萎缩区间美国1月Markit制造业PMI初值468预期46前值为462服务业PMI初值466预期45前值为4471月经济活动整体较为低迷服务业商业活动下降放缓客户需求低迷和高通胀仍然是主要拖累因素制造业需求仍然低迷新出口订单降幅总体相对温和欧元区1月制造业PMI初值为488预期485前值478服务业PMI初值为507预期502前值498房地产行业衰退迹象有所缓解服务业活动出现了七个月来的最快增长信心指数有所上涨但成本增长和工资上涨的压力仍然上升经济再次陷入衰退仍存可能5欧央行继续释放鹰派信号1月23日欧央行行长拉加德释放鹰派信号表示将采取一切必要措施使通胀回到2的目标水平并指出在下次议息会议中将大幅加息市场普遍预计欧央行或将在2月和3月各加息50基点并于今年晚些时候放缓加息步伐市场情况春节期间海外股市表现较好商品多数收跌道指涨181标普500指数涨247纳指涨432COMEX黄金期货跌003LME铜跌058WTI原油跌283风险提示1疫情超预期影响2海外局势变化超预期证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明宏观策略日报1宏观要点春节消费体现回暖之势根据交通运输部数据显示2023年春节期间全国铁路公路水路民航预计发送旅客总量225638万人次日均发送32234万人次较2021和2022年明显上升为2019年同期的5362021年和2022年春节期间全国铁路公路水路民航共发送旅客分别为98416万人次和13亿人次分别为2019年同期的232和308从分项上来看2023年铁路民航公路和水路分别发送旅客50174900616159和4868万人次经文化和旅游部数据中心测算今年春节假期全国国内旅游出游308亿人次同比增长231恢复至2019年同期的886实现国内旅游收入375843亿元同比增长30恢复至2019年同期的7312022年和2021年全国国内旅游出游分别为251亿和256亿人次分别恢复至2019年春节假日同期的739和753实现国内旅游收入289198亿元和3011亿元恢复至2019年春节假日同期的563586经国家电影局数据显示2023年春节档电影票房为6758亿元同比增长119恢复至2019年同期的1162022年和2021年春节档电影票房分别为6049和7783亿元分别恢复至2019年春节假日同期的1038和1336总体来看春运旅客发送量不及此前交通运输部预期这可能与今年提前返乡的人数增多有关而从百度迁移数据来看假期结束后主要城市迁入占比明显高于往年表明节后返工的节奏可能也在加快或将利好节后的经济表现另外在疫情防控措施调整后旅游消费也明显好于2022和2021年但仍不及2019年同期水平未来仍有空间观影消费表现尤其亮眼创造了历史第二高的春节档票房整体来看春节消费已体现出回暖之势参考海外的经验来看疫情防控措施放开后率先恢复的是此前受抑制比较明显的线下接触型消费这一点在春节前的行情中亦有所表现美国经济温和下行美国四季度实际GDP环比折年率初值为29前值32同比增长1前值57好于市场预期2022年全年美国实际GDP增速为21较去年下降3812月PCE物价指数的同比录得502核心PCE增速下滑至442符合市场预期美国经济增速进一步放缓但仍好于市场预期美国四季度实际GDP环比折年率初次估计为29虽然较三季度下滑了03但仍高于市场预期的262022年上半年美国经济增速曾连续两个季度转负一度导致海外资本市场提前交易衰退但随着三四季度GDP重新回正美国经济韧性凸显市场情绪边际回暖带动信用利差收窄和风险资产价格回升市场对于美国经济下行的趋势已有共识但对于经济增长放缓的速度和程度仍有分歧或将成为2023年美元资产价格波动的主要驱动因素内需是美国经济韧性的来源居民消费对GDP的环比拉动率虽然较三季度有所下滑但仍高达142是四季度美国GDP的主要贡献项商品消费在连续三个季度环比下滑后再次回正服务消费仍是居民消费的主要支撑进口的环比增速降幅较上月有所收窄商品和服务进口的贡献率达到071而出口则对经济增速形成了015的拖累强劲的就业市场是居民消费的支撑通胀的降温锦上添花除去转移支付的实际个人收入12月同比仍然增长了025作为NBER最为看重的指标之一说明美国经济距离衰退仍有一定距离加息的压力主要体现在投资端私人部门投资呈现出分化态势库存投资大幅上升对GDP的贡献率达146主要由制造业库存推动反映需求放缓之下零售端的被动补库证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN28请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明宏观策略日报压力正在向上游制造商传导住宅投资环比下跌267拖累GDP增速129政策利率上行直接抬高房贷成本导致房地产投资大幅收缩房地产投资的悲观对其他领域的影响似乎有限非住宅投资环比仍维持正增长四季度个人储蓄率较前值仅小幅上升02企业债利差自2022年三季度的高点以来收窄处于2019年的水平附近企业融资环境仍较为宽松对于经济衰退的定价将成为全球资本市场波动性的主要来源加息时期美国经济存在同时两种衰退逻辑一种是通胀增速超过名义收入导致实际收入下滑破坏消费者信心从消费端进行传导的衰退逻辑另一种是美联储加息导致的金融条件收紧从投资端传导的衰退逻辑不同的逻辑之下衰退的程度和持续时间以及市场定价的方式都将有所差别从四季度数据来看第一种类型衰退的风险仍占主导政策利率收紧对于除地产外领域投资的影响较为有限而近期通胀和经济数据公布后资产价格的回暖也对流动性起到了一定支撑这说明美联储仍有必要将利率保持高位未来一段时间美国货币政策的边际变化较去年可能变小对于衰退形式的分歧或将成为金融市场波动性的主要来源2022年以来随着美联储逐步收紧货币政策美国经济增速放缓的趋势已成为市场共识四季度美国经济数据显示美国经济仍有韧性经济衰退的速度慢于市场预期得益于就业强劲通胀降温居民消费的下行速度温和对美国经济形成支撑政策利率走高使住宅投资承压但目前对非住宅领域影响有限展望未来美国货币政策的边际变化将减小对于经济衰退逻辑的分歧或将成为资本市场波动性的主导因素欧美1月PMI仍处萎缩区间美国1月Markit制造业PMI初值468预期46前值为462服务业PMI初值466预期45前值为4471月经济活动整体较为低迷服务业商业活动下降放缓客户需求低迷和高通胀仍然是主要拖累因素制造业需求仍然低迷新出口订单降幅总体相对温和欧元区1月制造业PMI初值为488预期485前值478服务业PMI初值为507预期502前值498房地产行业衰退迹象有所缓解服务业活动出现了七个月来的最快增长信心指数有所上涨但成本增长和工资上涨的压力仍然上升经济再次陷入衰退仍存可能欧央行继续释放鹰派信号1月23日欧央行行长拉加德释放鹰派信号表示将采取一切必要措施使通胀回到2的目标水平并指出在下次议息会议中将大幅加息市场普遍预计欧央行或将在2月和3月各加息50基点并于今年晚些时候放缓加息步伐加央行加息25个基点后释放暂停加息信号1月25日加拿大央行宣布加息25个基点将基准利率上调至45核心通胀率有所放缓或已见顶加央行称如果经济发展与前景预估大体一致预计会将政策利率维持在当前水平预计通胀将在年中降至3左右并在2024年回到2的目标2A股市场综述上交易日指数红盘报收目前日线指标尚未明显走弱迹象证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN38请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明宏观策略日报节前最后一个交易日上证指数延续收红收盘上涨24点涨幅076收于3264点深成指创业板双双收涨主要指数多呈收涨上交易日上证指数震荡盘升收红阳线仍收于年线之上已经连续5个交易日指数守住年线量能延续放大5日均量线金叉10日均量线量能有向好迹象大单资金净流入约445亿元净流入金额有所加码日线均线进一步向好52060日均线呈多头发散指数跳空向上留下跳空缺口上破了近期高点压力位并上破前期缺口压力位表现强势日线MACD与KDJ金叉共振指数目前的技术条件尚无走弱迹象与上方缺口重压力位约90点的距离空间不足3但指数目前短线指标尚未走弱短线仍或是小幅震荡盘升的节奏节前最后一周指数周线收红阳线周涨幅218指数上破了近期横盘震荡的箱体顶部压力位来到60周均线重压力位附近目前指数日线MACD与周MACD金叉共振尚未走弱但指数连续四周量能放大不充分急需补充否则60周均线压力位附近仍或有震荡整理但指数5周均线与20周均线双双拐头向上指数整理充分后上破60周均线仍或是大概率事件上交易日深成指创业板双双收涨深成指收盘上涨057创业板收盘上涨056两指数均收红阳线且两指数均是跳空向上留下跳空缺口均收于各自年线之上技术上再度取得进展目前两指数上破中长期均线短期均线多头发散日线均线进一步向好日线MACD与周线MACD仍呈金叉共振目前两指数技术条件尚未明显走弱年线重压力位附近或仍有多空争夺但适当整理之后仍或有进一步上行动能上交易日同花顺行业板块中收红板块占比93收红个股占比75涨超9的个股35只跌超9的个股9只板块个股纷纷参与上涨行情渐次热烈同花顺行业板块中贵金属教育小金属工业金属等板块收涨居前只有5个板块逆市调整包括证券其他电子保险及其他等板块春节期间欧美股市多呈收涨节后A股的外围市场压力不大具体看各板块教育板块在节前最后一个交易日表现出色收盘上涨28在同花顺行业板块中涨幅第二指数在前期高点附近遇阻横盘震荡整理已经超过40余个交易日横盘震荡期间量能明显放大交投活跃上交易日指数在60日均线处获得支撑收中阳线收复了5日20日均线技术上有所进步目前日线MACD金叉尚未成立短线仍需等待技术条件向好但从月线看指数运行于一个大的楔形形态内5月均线已经金叉20月均线指数若短线整理5月与20月均线或构成支撑而一旦楔形形态结构完整指数能有效上破前期下降趋势线仍或有进一步上行动能其他板块如房地产开发房地产服务建筑装饰化学原料环保等板块也可短线观察证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN48请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明宏观策略日报3行业分析油价疲态逐渐显现2023年以来WTI原油维持震荡上行趋势近期逐渐疲软于1月27日收于7938美元桶根据EIA数据美国炼油能力在2022年初降至2014年以来的最低水平1794万桶日2023年1月20日当周美国炼厂吞吐量为14981万桶日开工率861受暴风雪停工影响今年截至目前美国炼厂一直保持在85左右的利用率波动由于部分炼厂计划顺水推舟提前进入检修抬升成品油价格以弥补停工带来的损失预计今年整体开工率要低于2022年伊朗计划新年以85美元桶的价格出售140万桶日的原油草案已于1月22日通过并将于三月开始的伊朗新年实施根据OPEC数据伊朗在2021年的原油出口量为746万桶日根据标普全球预计WTI原油在2023年的均价为77美元桶2024年为72美元桶截至2023年1月20日当周美国原油产量为1220万桶日同比零增长同期美国钻机数784台较去年同期增加167台其中采油钻机数613较去年同期增加122整体工作钻机数及原油增产均动能不足根据EIA预计2023美国原油产量为1240万桶日2024年则为1280万桶日将超过2019年1230万桶日的高点增加的产量主要由二叠纪和墨西哥湾贡献2023年二叠纪原油产量将增加47万桶日至570万桶日2024年产量则将继续增加35万桶日二叠纪新天然气管道的建成将使生产商能够将更多与原油伴生天然气一起生产的天然气运输到市场从而消除对原油生产的潜在限制同时墨西哥湾原油产量在2023年将增加12万桶日2024年增长则可以忽略不计预计二叠纪产区平衡油价为50-54美元桶自由港液化天然气公司于1月26日获得美国联邦能源监管委员会的批准开始对设施的管道系统进行冷却预计运营商重启液化天然气生产的工作最早将延长至2月自由港计划在11天内完成管道冷却工作截至1月26日美国原料气的需求为128Bcf日当自由港恢复完全运营需求将会增加2Bcf日1月26日西北欧交付的液化天然气对亚洲现货价格的折扣扩大原因是法国核电在大西洋货运市场供过于求的情况下经过长时间停运后重新启动虽然欧洲部分地区天气变冷但天然气库存受此前暖冬影响依然十分充足库存量约有801月26日西北欧DES天然气3月合约价格为1537美元百万英热TTF基准为17美元百万英热相较于去年年底高峰已下跌过半而美国墨西哥湾现货1-2月前现货价格为1395美元百万英热数据来源EIAPlattsBakerHughesOPEC证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN58请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明宏观策略日报4市场数据表1市场表现2023129名称单位收盘价春节期间涨跌幅融资余额亿元亿元14188北向资金亿元9256资金南向资金亿港元1122逆回购到期量亿元6980逆回购操作量亿元01年期MLF2751年期LPR3655年期以上LPR43国内利率DR001BP11421DR007BP1834310年期中债到期收益率BP2921910年期美债到期收益率BP35200115国外利率2年期美债到期收益率BP419121上证指数点326481创业板指数点258596恒生指数点2738256道琼斯工业指数点3397808181股市标普500指数点407056247纳斯达克指数点1162171432法国CAC指数点709721145德国DAX指数点1515003077英国富时100指数点776515-007美元指数1019178-008美元人民币离岸BP67840-026外汇欧元美元10858011美元日元12993027螺纹钢元吨417900国内商品铁矿石元吨86500动力煤元吨79560COMEX黄金美元盎司192760-001WTI原油美元桶7968-283国际商品布伦特原油美元桶8640-165LME铜美元吨927000-077资料来源同花顺东海证券研究所证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN68请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明宏观策略日报5板块及个股表现表2行业涨跌幅情况行业涨跌幅前五行业涨幅前五行业跌幅前五通信服务504摩托车及其他-116贵金属478生物制品-100能源金属334调味发酵品-088小金属309证券-064光伏设备299其他电子-050资料来源同花顺东海证券研究所表3A股市场涨跌幅前五A股市场涨幅前五涨跌幅股票收盘价元1日5日年初至今1信邦智能3834200014112奥联电子288147411153惠泰医疗3577311109964龙建股份42410138725中色股份56910061426A股市场跌幅前五涨跌幅股票收盘价元1日5日年初至今1国盛金控969-100319782泰永长征1413-1000-1943通达动力2433-9992364跃岭股份1011-99719795湘财股份92-989-716资料来源同花顺东海证券研究所证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN78请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明宏观策略日报一评级说明评级说明看多未来6个月内沪深300指数上升幅度达到或超过20市场指数评级看平未来6个月内沪深300指数波动幅度在-2020之间看空未来6个月内沪深300指数下跌幅度达到或超过20超配未来6个月内行业指数相对强于沪深300指数达到或超过10行业指数评级标配未来6个月内行业指数相对沪深300指数在-1010之间低配未来6个月内行业指数相对弱于沪深300指数达到或超过10买入未来6个月内股价相对强于沪深300指数达到或超过15增持未来6个月内股价相对强于沪深300指数在515之间公司股票评级中性未来6个月内股价相对沪深300指数在-55之间减持未来6个月内股价相对弱于沪深300指数515之间卖出未来6个月内股价相对弱于沪深300指数达到或超过15二分析师声明本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师具备专业胜任能力保证以专业严谨的研究方法和分析逻辑采用合法合规的数据信息审慎提出研究结论独立客观地出具本报告本报告中准确反映了署名分析师的个人研究观点和结论不受任何第三方的授意或影响其薪酬的任何组成部分无论是在过去现在及将来均与其在本报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系署名分析师本人及直系亲属与本报告中涉及的内容不存在任何利益关系三免责声明本报告基于本公司研究所及研究人员认为合法合规的公开资料或实地调研的资料但对这些信息的真实性准确性和完整性不做任何保证本报告仅反映研究人员个人出具本报告当时的分析和判断并不代表东海证券股份有限公司或任何其附属或联营公司的立场本公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章在法律允许的情况下本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务本报告仅供东海证券股份有限公司客户员工及经本公司许可的机构与个人阅读和参考在任何情况下本报告中的信息和意见均不构成对任何机构和个人的投资建议任何形式的保证证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本公司客户如有任何疑问应当咨询独立财务顾问并独自进行投资判断本报告版权归东海证券股份有限公司所有未经本公司书面授权任何人不得对本报告进行任何形式的翻版复制刊登发表或者引用四资质声明东海证券股份有限公司是经中国证监会核准的合法证券经营机构已经具备证券投资咨询业务资格我们欢迎社会监督并提醒广大投资者参与证券相关活动应当审慎选择具有相当资质的证券经营机构注意防范非法证券活动上海东海证券研究所北京东海证券研究所地址上海市浦东新区东方路1928号东海证券大厦地址北京市西三环北路87号国际财经中心D座15F网址Httpwwwlongonecomcn网址Httpwwwlongonecomcn电话862120333619电话861059707105传真862150585608传真861059707100邮编200215邮编100089证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN88请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明