1月17日，国家统计局公布2022年四季度和12月经济数据。四季度国内生产总值同比实际增长2.9%（Wind市场预期1.9%），全年经济增速为3%。12月，社会消费品零售总额当月同比-1.8%，前值-5.9%；规模以上工业增加值当月同比1.3%，前值2.2%；据测算，固定资产投资完成额当月同比3.1%，前值0.7%。回望2022年中国经济，一季度经济开始复苏，二季度受疫情冲击遇阻，三季度重回复苏轨道，四季度再次受阻。
　　四季度宏观经济数据大幅超预期。从亮点来看，12月，社零降幅明显收窄，疫情冲击消费最严重的时期可能已经过去，随着居民陆续恢复出行，消费有望持续改善；受益于“保交楼”政策持续发力，地产竣工端降幅明显缩小；狭义基建投资增速再上台阶，当月同比创下2022年新高；制造业投资继续保持较快增长。从隐忧来看，房地产销售和房企资金情况仍未明显好转；受疫情扩散叠加工人返乡影响，工业生产再度下滑。
　　居民消费需求有所复苏。12月除汽车以外的消费品零售额当月同比-2.6%，较前值上升3.5个百分点。12月居民消费呈现复苏态势，但储蓄倾向仍然偏强，随着线下消费场景的重启，消费动能有望持续释放。商品零售明显改善，餐饮消费表现较弱。12月全国新冠病毒阳性感染者数量激增，疫情对接触式消费的短期扰动明显。商品零售明显回暖，当月同比较前值上升5.5个百分点，餐饮收入当月同比较前值回落5.7个百分点。
　　地产系指标整体改善，竣工端回暖明显。12月房地产投资当月同比-12.2%，较前值上升7.7个百分点。新开工面积、施工面积和竣工面积当月同比分别为-44.3%、-48.3%、-6.6%，前值分别为-50.8%、-52.6%、-20.2%。销售端修复缓慢，房企资金面尚未改善。12月全国商品房销售面积当月同比-31.5%，较前值上升1.7个百分点；房地产开发企业资金来源累计同比-25.9%，较前值下降0.2个百分点。
　　制造业投资增速小幅上升。12月制造业投资当月同比7.4%，较前值上升1.2个百分点。在全球经济下行压力加大、国内出口增速持续回落的情况下，12月制造业投资增速逆势抬升。12月高技术制造业保持较快增长，累计同比22.2%，比全部制造业投资增速高13.1个百分点。基建投资再提速。12月狭义基建投资当月同比14.3%，较前值上升3.7个百分点。主要原因可能为：1）11月PSL新增3675亿元，投放规模创2015年以来新高，叠加前期加发的5000多亿地方专项债限额和政策性金融工具，基建资金来源较充裕；2）12月20日国常会强调“符合冬季施工条件的项目不得停工”，基建项目建设持续发力。
　　工业生产增速持续放缓。12月规模以上工业增加值当月同比较前值回落0.9个百分点至1.3%，连续三个月下滑。主要原因可能是疫情扩散导致劳动力供给受到冲击，企业生产端到岗率较低，叠加部分工人提前返乡，导致生产效率受到负面影响。高技术产业小幅回暖。12月高技术产业增加值增速止跌企稳，同比从11月的2%升至2.8%。
　　展望后市，在国内疫情防控持续优化，政策积极发力的情况下，消费大概率将保持回暖态势，地产供给端将继续修复，针对需求改善的政策或将再加码，一季度基建将保持较高强度。此外，疫情对社会经济活动的冲击有望逐步减弱，经济持续修复的概率较大，经济前景的持续向好将利好权益市场。
　　风险提示：1）疫情超预期影响；2）政策落地不及预期；3）海外局势变化超预期。
　　

研究报告全文：总量研究TableReportdate2023年1月18日内需回暖经济整体向好TableNewTitle宏东海看数据之12月经济数据观tablemain简证券分析师TableAuthors投资要点刘思佳S0630516080002评liusjlongonecomcn月日国家统计局公布年四季度和月经济数据四季度国内生产总值同比实际证券分析师117202212胡少华S0630516090002增长29Wind市场预期19全年经济增速为312月社会消费品零售总额当月hushlongonecomcn同比-18前值-59规模以上工业增加值当月同比13前值22据测算固定联系人资产投资完成额当月同比31前值07回望2022年中国经济一季度经济开始复苏高旗胜二季度受疫情冲击遇阻三季度重回复苏轨道四季度再次受阻gqslongoneconcn四季度宏观经济数据大幅超预期从亮点来看12月社零降幅明显收窄疫情冲击消费最严重的时期可能已经过去随着居民陆续恢复出行消费有望持续改善受益于保交楼政策持续发力地产竣工端降幅明显缩小狭义基建投资增速再上台阶当月同比创下2022年新高制造业投资继续保持较快增长从隐忧来看房地产销售和房企资金情况仍未明显好转受疫情扩散叠加工人返乡影响工业生产再度下滑居民消费需求有所复苏12月除汽车以外的消费品零售额当月同比-26较前值上升35个百分点12月居民消费呈现复苏态势但储蓄倾向仍然偏强随着线下消费场景的重启消费动能有望持续释放商品零售明显改善餐饮消费表现较弱12月全国新冠病毒阳性感染者数量激增疫情对接触式消费的短期扰动明显商品零售明显回暖当月同比较前值上升55个百分点餐饮收入当月同比较前值回落57个百分点地产系指标整体改善竣工端回暖明显12月房地产投资当月同比-122较前值上升77个百分点新开工面积施工面积和竣工面积当月同比分别为-443-483-66前值分别为-508-526-202销售端修复缓慢房企资金面尚未改善12月全国商品房销售面积当月同比-315较前值上升17个百分点房地产开发企业资金来源累计同比-259较前值下降02个百分点制造业投资增速小幅上升12月制造业投资当月同比74较前值上升12个百分点在全球经济下行压力加大国内出口增速持续回落的情况下12月制造业投资增速逆势抬升12月高技术制造业保持较快增长累计同比222比全部制造业投资增速高131个百分点基建投资再提速12月狭义基建投资当月同比143较前值上升37个百分点主要原因可能为111月PSL新增3675亿元投放规模创2015年以来新高叠加前期加发的5000多亿地方专项债限额和政策性金融工具基建资金来源较充裕212月20日国常会强调符合冬季施工条件的项目不得停工基建项目建设持续发力工业生产增速持续放缓12月规模以上工业增加值当月同比较前值回落09个百分点至13连续三个月下滑主要原因可能是疫情扩散导致劳动力供给受到冲击企业生产端到岗率较低叠加部分工人提前返乡导致生产效率受到负面影响高技术产业小幅回暖12月高技术产业增加值增速止跌企稳同比从11月的2升至28展望后市在国内疫情防控持续优化政策积极发力的情况下消费大概率将保持回暖态势地产供给端将继续修复针对需求改善的政策或将再加码一季度基建将保持较高强度此外疫情对社会经济活动的冲击有望逐步减弱经济持续修复的概率较大经济前景的持续向好将利好权益市场风险提示1疫情超预期影响2政策落地不及预期3海外局势变化超预期证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明宏观简评正文目录1消费整体改善结构分化42投资房地产曙光乍现基建再上台阶63供给工业生产动力不足104就业城镇调查失业率略有下降115风险提示12证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN213请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明宏观简评图表目录图1经济数据概览4图2社会消费品零售总额当月同比5图3商品零售餐饮收入当月同比5图4除汽车以外消费品零售当月同比6图5分产品零售增速变化6图6线上及线下消费当月同比6图7北京上海地铁客运量万人次6图8固定资产投资完成额当月同比7图9固定资产投资环比季节性规律7图10房地产投资和销售当月同比8图11房地产其他分项同比增速8图12房地产新开工和竣工面积当月同比8图13房地产开发企业资金来源累计同比8图14制造业投资累计同比9图15制造业投资各行业增速变化9图16工业企业利润总额累计同比9图17企事业单位新增中长期贷款亿元9图18基建投资当月同比10图19基建投资各分项累计同比10图20规模以上工业增加值当月同比10图21规模以上工业增加值各分项10图22高技术产业工业增加值当月同比11图23电子设备和电气机械制造业当月同比11图24全国城镇调查失业率11图2516-24岁劳动力调查失业率季节性规律11证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN313请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明宏观简评事件1月17日国家统计局公布2022年四季度和12月经济数据四季度国内生产总值同比实际增长29一二三季度分别为480439全年经济增速为312月社会消费品零售总额当月同比-18前值-59规模以上工业增加值当月同比13前值22固定资产投资完成额累计同比51前值53据测算制造业投资当月同比74前值62狭义基建投资当月同比143前值106房地产开发投资当月同比-122前值-199图1经济数据概览151050-5-10-15-20-25社零工业增加值固投制造业狭义基建房地产11月12月资料来源Wind东海证券研究所总体来看2022年四季度宏观经济数据大幅超预期从亮点来看12月社零降幅明显收窄疫情冲击消费最严重的时期可能已经过去随着居民陆续恢复出行消费有望持续改善受益于保交楼政策持续发力地产竣工端降幅明显缩小狭义基建投资增速再上台阶当月同比创下2022年新高制造业投资继续保持较快增长从隐忧来看房地产销售和房企资金情况仍未明显好转受疫情扩散叠加工人返乡影响工业生产再度下滑展望后市在国内疫情防控持续优化政策积极发力的情况下消费大概率将保持回暖态势地产供给端将继续修复针对需求改善的政策或将再加码一季度基建将保持较高强度此外疫情对社会经济活动的冲击有望逐步减弱经济持续修复的概率较大经济前景的持续向好将利好权益市场1消费整体改善结构分化2022年12月社会消费品零售总额为405万亿元当月同比-18前值为-59社零增速较前值回暖41个百分点分大类看商品零售同比有较大幅度改善12月同比-01前值-56餐饮收入同比再下台阶12月同比-141前值-84居民消费需求有所复苏12月汽车消费明显回暖汽车类零售额同比较前值上升88个百分点至46除汽车以外的消费品零售额当月同比-26较前值上升35个百分点仍证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN413请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明宏观简评比社零总额的-18低08个百分点相较之下12月居民新增人民币存款289万亿元同比多增约1万亿元四季度城镇居民人均可支配收入累计同比增长39较前值小幅下降04个百分点人均消费性支出累计同比增长03较前值下降15个百分点12月居民消费呈现复苏态势但储蓄倾向仍然偏强随着线下消费场景的重启消费动能有望持续释放商品零售明显改善餐饮消费表现较弱受疫情防控措施变化影响12月全国新冠病毒阳性感染者数量激增疫情对接触式消费的短期扰动明显从高频数据来看12月全国主要大中城市地铁客运量均有不同程度下滑居民出行半径缩短但率先达峰的北京石家庄等地月末地铁客运量已呈回升态势分类别来看12月商品零售明显回暖当月同比-01较前值上升55个百分点餐饮收入当月同比-141较前值进一步下行57个百分点连续四个月处于负增长餐饮消费受居民出行和消费场景减少的影响较大线上线下消费均有不同程度回暖继11月线上消费大幅回落之后12月呈明显改善态势线上消费增速仍好于线下据测算12月网上商品和服务零售额同比较前值上升89个百分点至93其中与居民生活密切相关的吃类商品增长较快累计同比上升1个百分点线下零售额同比-64较前值上升31个百分点整体来看2022年12月消费有所改善疫情防控新形势下短期疫情对居民出行的干扰较为明显但大部分城市达峰速度快1月16日北京上海地铁客运量已恢复至疫情前水平的近七成同时春节临近全国多地消费券上新涵盖商超家电通信汽车餐饮等领域为提振消费提供有力支撑预计后续消费形势将持续改善图2社会消费品零售总额当月同比图3商品零售餐饮收入当月同比1525201015105500-5-5-10-10-15-20-15-252018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-10社会消费品零售总额当月同比月餐饮收入当月同比月商品零售当月同比月资料来源Wind东海证券研究所资料来源Wind东海证券研究所证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN513请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明宏观简评图4除汽车以外消费品零售当月同比图5分产品零售增速变化155040301030205201010000-10-5-10-20-10-30-20药品饮料烟酒汽车家具家电化妆品-15日用品粮油食品服装鞋帽办公用品通讯器材金银珠宝建筑装潢必选消费可选消费地产后周期2019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-12增速较上月变化百分点右轴社会消费品零售总额除汽车以外的消费品零售额当月同比月2022-122022-11资料来源Wind东海证券研究所资料来源Wind东海证券研究所图6线上及线下消费当月同比图7北京上海地铁客运量万人次30251200201510001058000-5600-10-15400-20-25200-3002018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-01网上商品和服务零售额当月同比月2018-01网下零售额当月同比测算月北京7日移动平均万人次上海7日移动平均万人次资料来源Wind东海证券研究所资料来源Wind东海证券研究所2投资房地产曙光乍现基建再上台阶据测算12月固定资产投资完成额当月同比31较前值上升24个百分点其中制造业投资当月同比74前值62狭义基建投资当月同比143前值106房地产开发投资当月同比-122前值-199证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN613请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明宏观简评图8固定资产投资完成额当月同比图9固定资产投资环比季节性规律2014101210008-100604-20022018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102018-01001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月固定资产投资不含农户完成额当月同比测算20222021201920182017资料来源Wind东海证券研究所资料来源Wind东海证券研究所地产系指标整体改善竣工端回暖明显12月房地产投资当月同比-122较前值上升77个百分点新开工面积施工面积和竣工面积当月同比分别为-443-483-66前值分别为-508-526-202竣工面积增速回暖明显保交楼政策效果显现从代表性城市来看作为2022年问题楼盘较为严重的城市之一郑州通过开展保交楼五大专项行动12月全市保交楼项目实质性复工达95以上销售端修复缓慢房企资金面尚未改善销售方面12月全国商品房销售面积为14587万平方米当月同比-315较前值上升17个百分点但仍为2022下半年以来的次低值受12月疫情扩散影响线下购房场景受限部分先行城市疫情达峰后居民出行半径有所扩大但单月销售增速回暖力度不强资金方面12月房地产开发企业资金来源累计同比-259较前值小幅下降02个百分点其中国内贷款累计同比较前值上升15个百分点至-254房企自筹资金累计同比较前值进一步回落16个百分点至-191与销售密切相关的个人按揭贷款定金及预收款均未明显好转累计同比分别为-265-333总体来看12月地产系数据有所改善竣工端回暖明显销售端修复缓慢2022年11月出台的金融十六条以及三支箭落地多针对供给端发力未能改变商品房销售低迷的态势预计后续政策面将针对需求端进一步发力近期政策已有所动作1月5日人民银行银保监会建立首套住房贷款利率政策动态调整机制新建商品住宅销售价格同比环比连续三个月均下降的城市可阶段性维持下调或取消首套房贷款利率下限销售端的改善是扭转楼市预期带动房地产投资企稳回升的重要因素预计2023年在低基数效应和政策提振下房地产投资降幅或将持续收窄证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN713请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明宏观简评图10房地产投资和销售当月同比图11房地产其他分项同比增速3020房地产新开工面积100房地产竣工面积-10-20房地产施工面积-30-40本年购置土地面积2019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-10房地产开发投资当月同比月-60-50-40-30-20-100房地产销售面积商品房当月同比月2022-122022-11资料来源Wind东海证券研究所资料来源Wind东海证券研究所图12房地产新开工和竣工面积当月同比图13房地产开发企业资金来源累计同比30902070105003010-10-10-20-30-30-50-40-502011-022011-092012-042012-112013-062014-012014-082015-032015-102016-052016-122017-072018-022018-092019-042019-112020-062021-012021-082022-032022-102018-012019-012020-012021-012022-01国内贷款自筹资金房地产竣工面积月房地产新开工面积月定金及预收款个人按揭贷款资料来源Wind东海证券研究所资料来源Wind东海证券研究所制造业投资增速小幅上升12月制造业投资当月同比74较前值上升12个百分点11月较前值下降07个百分点在全球经济下行压力加大国内出口增速持续回落的情况下12月制造业投资增速逆势抬升分行业看电气机械有色金属冶炼及压延加工业为主要支撑项二者分别较前值上升12个15个百分点至426157运输设备和食品制造业为主要拖累项二者分别较前值下降15个12个百分点至17137高技术制造业韧性强今年我国产业升级发展态势明显下半年以来制造业企业加大设备更新改造力度12月20日国常会提到推动设备更新改造形成更多实物工作量12月高技术制造业依旧保持较快增长累计同比222比全部制造业投资增速高131个百分点分行业看电子医药等高技术制造业仍然保持较高增速电子及通信设备制造业累计同比272医疗仪器设备及仪器仪表制造业累计同比276中长期看十四五规划首次提出保持制造业比重基本稳定制造业作为实体经济的重要组成部分是双循环战略的重要支撑预计未来支持制造业发展的相关政策将持续出台短期看工业企业利润持续负增长制约制造业投资持续扩张政策面引导商业银行增加对制造业企业中长期贷款投放叠加国内经济企稳回升或将对制造业投资形成拉动作用证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN813请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明宏观简评图14制造业投资累计同比图15制造业投资各行业增速变化45245402353512530125150205-115-5-110-2-1550-2-25医药纺织-35汽车制造业电气机械化学原料化学原料农副食品通用设备食品制造专用设备金属制品运输设备有色金属冶炼2017-022017-062017-102018-022018-062018-102019-022019-062019-102020-022020-062020-102021-022021-062021-102022-022022-062022-10增速较上月变化百分点右轴高技术制造业制造业2022-122022-11资料来源Wind东海证券研究所资料来源Wind东海证券研究所图16工业企业利润总额累计同比图17企事业单位新增中长期贷款亿元250001401202000010080150006040100002005000-20-4002000-022001-032002-042003-052004-062005-072006-082007-092008-102009-112010-122012-012013-022014-032015-042016-052017-062018-072019-082020-092021-102022-112010-012010-092011-052012-012012-092013-052014-012014-092015-052016-012016-092017-052018-012018-092019-052020-012020-092021-052022-012022-09工业企业利润总额累计同比新增人民币贷款企事业单位中长期亿元资料来源Wind东海证券研究所资料来源Wind东海证券研究所基建投资再提速12月狭义基建投资当月同比143较前值上升37个百分点增幅较前值进一步扩大主要原因可能为111月国开行农发行和进出口银行净新增抵押补充贷款PSL3675亿元环比增加2132亿元投放规模创2015年以来新高叠加前期加发的5000多亿地方专项债限额和政策性开发性金融工具为基建投资提供较为充足的资金来源212月20日国常会强调推动重大项目建设形成更多实物工作量符合冬季施工条件的项目不得停工基建投资项目建设持续发力分项来看交通运输仓储和邮政业增速进一步加快12月累计同比为91较前值上升13个百分点其中道路运输业累计同比上升14个百分点水利环境和公共设施管理业增速有所放缓12月累计同比较前值下降13个百分点至103总体来看12月狭义基建投资当月同比创下年内新高连续两个月保持双位数增长在外需持续回落消费尚未显著复苏的背景下基建投资成为四季度中国宏观经济的重要支撑力短期看春节期间人员流动加速2023年一季度疫情发展态势仍具不确定性短期内基建投资可能仍会保持较高强度证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN913请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明宏观简评图18基建投资当月同比图19基建投资各分项累计同比308025602040151020500-20-5-10-40-15-202004-022005-012005-122006-112007-102008-092009-082010-072011-062012-052013-042014-032015-022016-012016-122017-112018-102019-092020-082021-072022-06交通运输仓储和邮政业2019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112019-02水利环境和公共设施管理业基建投资当月同比基建投资不含电力当月同比信息传输软件和信息技术服务业资料来源Wind东海证券研究所资料来源Wind东海证券研究所3供给工业生产动力不足工业生产增速持续放缓12月规模以上工业增加值当月同比较前值回落09个百分点至13连续三个月下滑分三大门类看公用事业电力燃气及水的生产和供应业表现亮眼当月同比7较前值的-15上升85个百分点采矿业和制造业则有所回落二者分别较前值下滑1个18个百分点12月工业生产再度回落的主要原因可能是疫情扩散导致劳动力供给受到冲击企业生产端到岗率较低叠加部分工人提前返乡导致生产效率受到负面影响高技术产业小幅回暖12月高技术产业增加值增速止跌企稳同比从11月的2升至28计算机通信和其他电子设备产业增加值同比由负转正12月较前值上升22个百分点至11电气机械及器材制造业仍然保持较高增速12月同比为108往后看疫情防控进入新阶段疫情对工业生产的负面影响或将逐步减弱同时后续稳增长政策有望进一步加码生产生活秩序将逐步恢复至正常状态企业产销衔接问题或将得到解决工业生产动力有望加强图20规模以上工业增加值当月同比图21规模以上工业增加值各分项6050工业增加值增速403020公用事业100制造业-10-20-30采矿业2019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102019-01-202468规模以上工业增加值当月同比月2022-122022-11证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN1013请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明宏观简评资料来源Wind东海证券研究所资料来源Wind东海证券研究所图22高技术产业工业增加值当月同比图23电子设备和电气机械制造业当月同比306050254020302015101005-10-200-30-52019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102012-022012-082013-022013-082014-022014-082015-022015-082016-022016-082017-022017-082018-022018-082019-022019-082020-022020-082021-022021-082022-022022-08规模以上工业增加值高技术制造业当月同比月计算机通信和其他电子设备制造业规模以上工业增加值当月同比月电气机械及器材制造业资料来源Wind东海证券研究所资料来源Wind东海证券研究所4就业城镇调查失业率略有下降就业形势基本稳定失业率总体小幅回落12月全国城镇调查失业率为55较上月下降02个百分点国家统计局表示主要原因是12月部分农民工返乡或感染阳性后在家休养导致劳动参与率较11月下降11个百分点从结构来看16-24岁25-59岁劳动力调查失业率分别为16748前者较11月回落04个百分点后者回落02个百分点此外31个大城市城镇调查失业率降至61前值67图24全国城镇调查失业率图2516-24岁劳动力调查失业率季节性规律752170196517601555501345114091月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-10202220212020全国城镇调查失业率月2019201831个大城市城镇调查失业率月资料来源Wind东海证券研究所资料来源Wind东海证券研究所证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN1113请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明宏观简评5风险提示疫情超预期影响政策落地不及预期海外局势变化超预期证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN1213请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明宏观简评一评级说明评级说明看多未来6个月内沪深300指数上升幅度达到或超过20市场指数评级看平未来6个月内沪深300指数波动幅度在-2020之间看空未来6个月内沪深300指数下跌幅度达到或超过20超配未来6个月内行业指数相对强于沪深300指数达到或超过10行业指数评级标配未来6个月内行业指数相对沪深300指数在-1010之间低配未来6个月内行业指数相对弱于沪深300指数达到或超过10买入未来6个月内股价相对强于沪深300指数达到或超过15增持未来6个月内股价相对强于沪深300指数在515之间公司股票评级中性未来6个月内股价相对沪深300指数在-55之间减持未来6个月内股价相对弱于沪深300指数515之间卖出未来6个月内股价相对弱于沪深300指数达到或超过15二分析师声明本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师具备专业胜任能力保证以专业严谨的研究方法和分析逻辑采用合法合规的数据信息审慎提出研究结论独立客观地出具本报告本报告中准确反映了署名分析师的个人研究观点和结论不受任何第三方的授意或影响其薪酬的任何组成部分无论是在过去现在及将来均与其在本报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系署名分析师本人及直系亲属与本报告中涉及的内容不存在任何利益关系三免责声明本报告基于本公司研究所及研究人员认为合法合规的公开资料或实地调研的资料但对这些信息的真实性准确性和完整性不做任何保证本报告仅反映研究人员个人出具本报告当时的分析和判断并不代表东海证券股份有限公司或任何其附属或联营公司的立场本公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章在法律允许的情况下本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务本报告仅供东海证券股份有限公司客户员工及经本公司许可的机构与个人阅读和参考在任何情况下本报告中的信息和意见均不构成对任何机构和个人的投资建议任何形式的保证证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本公司客户如有任何疑问应当咨询独立财务顾问并独自进行投资判断本报告版权归东海证券股份有限公司所有未经本公司书面授权任何人不得对本报告进行任何形式的翻版复制刊登发表或者引用四资质声明东海证券股份有限公司是经中国证监会核准的合法证券经营机构已经具备证券投资咨询业务资格我们欢迎社会监督并提醒广大投资者参与证券相关活动应当审慎选择具有相当资质的证券经营机构注意防范非法证券活动上海东海证券研究所北京东海证券研究所地址上海市浦东新区东方路1928号东海证券大厦地址北京市西三环北路87号国际财经中心D座15F网址Httpwwwlongonecomcn网址Httpwwwlongonecomcn电话862120333619电话861059707105传真862150585608传真861059707100邮编200215邮编100089证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN1313请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明