板块回顾：本周申万国防军工指数上涨5.18%，上证综指数上涨2.18%，创业板指数上涨3.72%，沪深300指数上涨2.63%，国防军工板块涨幅在30个申万一级行业中排名第4。截至周五收盘，申万国防军工板块PE(TTM)为53.68倍，各子板块中航天装备为52.14倍，航空装备为52.29倍，地面兵装为40.18倍，船舶制造为101.17倍。
　　部分军工企业发布2022年业绩预告，板块保持较高增速。截至2023年1月28日，申万国防军工板块共计26家上市公司发布2022年业绩预告，其中20家公司2022年实现盈利，9家公司2022年净利润增速超50%，行业持续保持较高增速，中船防务、中简科技、盛路通信、天海防务、航发科技等公司业绩表现亮眼。2023年是十四五期间重要的中间节点，从需求角度看，先进战机型号上量有望带动军工产业链产能释放；从供给角度看，军工行业高准入门槛及安全稳定要求导致武器装备采购市场集中度较高，呈现有限竞争市场格局。目前军工板块估值位于历史低位，安全边际高，具备长期成长确定性。
　　地缘政治因素催化装备加速列装，军工板块高景气度持续性强。当前国际局势下我国对武器装备的需求进一步提升，同时目标性、紧迫性更强。随着十四五期间装备放量以及军演强度提升，军品的消耗进一步加快，在全军加快武器装备现代化建设的大背景下，军工产业链需求持续增长，板块有望持续受益，行业需求增长加速行业景气度持续兑现。
　　2023年高景气下产业链将持续围绕产能释放带来的营利双增展开。关注实战需求旺盛、型号具备深度阶梯层次、批产节点到来的下游主机厂及分系统；护城河深、配套能力强、规模效应显现的中游配套及制造；行业空间大、核心竞争力强以及国产化替代提速军工材料/电子；新型装备发展新趋势下的军工新科技；军工数据安全；无人机；军贸板块。
　　本周重点推荐：1）下游主机厂方向：洪都航空、航发动力、中航沈飞、中航西飞；2）中游配套方向：中航重机、菲利华；3）军工电子方向：紫光国微、振华科技、鸿远电子；4）军工新科技：光启技术、联创光电；5）军工数据安全：卫士通；6）电磁产业链：湘电股份、王子新材；7）无人机：航天彩虹。
　　风险提示：军品订单释放和交付不及预期；业绩增长不及预期。
　　

研究报告全文：TableInfo1TableDate国防军工发布时间2023-01-2824TableTitleTableInvest证券研究报告行业周报优于大势部分企业发布2022业绩预告军工集团加快资产证券化上次评级优于大势报告摘要TablePicQuote历史收益率曲线板块回顾TableSummary本周申万国防军工指数上涨518上证综指数上涨218300创业板指数上涨372沪深300指数上涨263国防军工板块涨幅国防军工沪深在30个申万一级行业中排名第4截至周五收盘申万国防军工板块10PETTM为5368倍各子板块中航天装备为5214倍航空装备为52290倍地面兵装为4018倍船舶制造为10117倍-10部分军工企业发布2022年业绩预告板块保持较高增速截至2023年-201月28日申万国防军工板块共计26家上市公司发布2022年业绩预-30告其中家公司年实现盈利家公司年净利润增速超20202292022-4020221202242022720221050行业持续保持较高增速中船防务中简科技盛路通信天海防务航发科技等公司业绩表现亮眼2023年是十四五期间重要的中间节点从需求角度看先进战机型号上量有望带动军工产业链产能释放TableTrend涨跌幅1M3M12M绝对收益4-2-11从供给角度看军工行业高准入门槛及安全稳定要求导致武器装备采购相对收益-5-132市场集中度较高呈现有限竞争市场格局目前军工板块估值位于历史低位安全边际高具备长期成长确定性行业数据TableMarket地缘政治因素催化装备加速列装军工板块高景气度持续性强当前国成分股数量只91际局势下我国对武器装备的需求进一步提升同时目标性紧迫性更强总市值亿16554流通市值亿14607随着十四五期间装备放量以及军演强度提升军品的消耗进一步加快市盈率倍5368在全军加快武器装备现代化建设的大背景下军工产业链需求持续增长市净率倍290成分股总营收亿515537板块有望持续受益行业需求增长加速行业景气度持续兑现成分股总净利润亿316492023年高景气下产业链将持续围绕产能释放带来的营利双增展开关注成分股资产负债率5100实战需求旺盛型号具备深度阶梯层次批产节点到来的下游主机厂及分系统护城河深配套能力强规模效应显现的中游配套及制造行相关报告TableReport业空间大核心竞争力强以及国产化替代提速军工材料电子新型装备国防军工周报成飞集团注入中航电测军发展新趋势下的军工新科技军工数据安全无人机军贸板块工国改提质增速本周重点推荐1下游主机厂方向洪都航空航发动力中航沈飞--20230117中航西飞2中游配套方向中航重机菲利华3军工电子方向TableAuthor紫光国微振华科技鸿远电子4军工新科技光启技术联创光电证券分析师王凤华5军工数据安全卫士通6电磁产业链湘电股份王子新材7执业证书编号S0550520020001无人机航天彩虹010-63210682wangfhnesccn研究助理王璐风险提示军品订单释放和交付不及预期业绩增长不及预期执业证书编号S0550121040013重点公司主要财务数据TableCompanyFinance18813153699wanglunesccnEPSPE重点公司现价评级20212022E2023E20212022E2023E洪都航空26660210320531850383315030买入紫光国微12600322468668698826921886买入王子新材2252040075127506030031773买入航发动力43800450580751410275525840买入联创光电2544052070087596936342924买入请务必阅读正文后的声明及说明国防军工行业动态TablePageTop目录1本周市场回顾311板块指数312板块估值413融资融券514个股表现515个股估值62核心观点和重点推荐821部分企业发布2022年业绩预告看好军工板块2023年业绩增长822地缘政治事件催化装备需求加速行业景气度兑现1023航天科工集团将积极推动优质资产证券化军工新一轮国改有望加速11242023年高景气下产业链将持续围绕产能释放带来的营利双增展开1325重点标的推荐143行业动态1431国际新闻1432国内新闻164公司动态185风险提示18图表目录图1本周板块涨跌幅3图2申万国防军工板块近一个月成交量亿股3图3申万国防军工板块近一个月成交金额亿元4图4PE-TTM整体法剔除负值4图5各子板块PE-TTM整体法剔除负值5图620210104-20230120电解镍Ni9996华南现货平均价9图7订单需求传导路径及表现形式13表1国防军工板块融资融券数据5表2一周涨幅前五5表3一周涨幅后五6表4国防军工板块个股估值6表5国防军工板块部分公司2022年报业绩预告9表6公司重大事件公告18请务必阅读正文后的声明及说明220国防军工行业动态TablePageTop1本周市场回顾11板块指数本周申万国防军工指数上涨518上证综指数上涨218创业板指数上涨372沪深300指数上涨263国防军工板块涨幅在30个申万一级行业中排名第4本周申万国防军工指数周一1月16日涨幅最大为174周五1月20日涨幅最小为042图1本周板块涨跌幅数据来源东北证券wind图2申万国防军工板块近一个月成交量亿股数据来源东北证券wind请务必阅读正文后的声明及说明320国防军工行业动态TablePageTop图3申万国防军工板块近一个月成交金额亿元数据来源东北证券wind本周军工板块股票交易活跃度较高本周一1月16日板块的总成交量为本周内最高水平约为1093亿股同日军工板块的总成交金额达到本周内最高水平约为20279亿元12板块估值截至周五收盘申万国防军工板块PETTM为5368倍各子板块中航天装备为5214倍航空装备为5229倍地面兵装为4018倍船舶制造为10117倍图4PE-TTM整体法剔除负值数据来源东北证券wind请务必阅读正文后的声明及说明420国防军工行业动态TablePageTop图5各子板块PE-TTM整体法剔除负值数据来源东北证券wind13融资融券截至2023年1月20日申万国防军工板块融资融券余额38186亿元其中融资余额为36402亿元占流动市值比例为249融资买入额为5231亿元比上周减少336亿元较上周同比下降604融券余额为1784亿元占流动市值比例为012本周融券卖出额为262亿元比上周减少166亿元较上周同比下降3867表1国防军工板块融资融券数据板块流动市值融资融券余额板块融资余额融资余额占流通板块融券余额融券余额占流动亿元亿元亿元市值比例亿元市值比例146076238186364022491784012本周期融资买入比上周期增减量本周期融券卖出比上周期增减额比上周期增减幅比上周期增减幅额亿元亿元额亿元亿元5231-336-604262-166-3867数据来源东北证券Wind14个股表现本周板块内91家公司中有82家实现股价上涨其中兴图新科爱乐达恒宇信通江航装备航发科技上涨幅度居于板块前五其中兴图新科本周上涨1812航发控制奥维通信迈信林新兴装备国光电气本周涨幅位列板块涨幅后五其中国光电气本周下跌940表2一周涨幅前五证券代码证券名称一周涨跌幅年初至今涨跌幅688081SH兴图新科181164189010300696SZ爱乐达160789153788300965SZ恒宇信通142857137309请务必阅读正文后的声明及说明520国防军工行业动态TablePageTop688586SH江航装备132508122086600391SH航发科技122616159257数据来源东北证券Wind表3一周涨幅后五证券代码证券名称一周涨跌幅年初至今涨跌幅000738SZ航发控制-26046-37441002231SZ奥维通信-27284-08464688685SH迈信林-28533-73034002933SZ新兴装备-53138-89428688776SH国光电气-93952-30557数据来源东北证券Wind15个股估值截至1月20日收盘从国防军工板块个股PE的历史百分位数据看91家公司中共35家PE处于40的偏低历史百分位以下其中中航电子中天火箭内蒙一机海格通信ST新研等公司估值处于历史极低水平航天电子迈信林航发控制中兵红箭江航装备等公司PE处于历史偏低位置表4国防军工板块个股估值PE证券代码证券名称PBPE历史百分位PB历史百分位TTM600372SH中航电子34932731692052003009SZ中天火箭45824442141050600967SH内蒙一机1778137241784002465SZ海格通信3000193292686300159SZST新研160014503129540601606SH长城军工54193175541476002829SZ星网宇达32924995994159300775SZ三角防务3456477615112300101SZ振芯科技632810066477015603678SH火炬电子22213877102442603267SH鸿远电子28896258343726600764SH中国海防2758234864510300696SZ爱乐达31974809793379601698SH中国卫通717434911291233002013SZ中航机电287328411303163002985SZ北摩高科38105431160934605123SH派克新材34484291214427300762SZ上海瀚讯350531615871512600765SH中航重机376344616625462688776SH国光电气716077017802226600562SH国睿科技338443218263857301050SZ雷电微力517161719881784请务必阅读正文后的声明及说明620国防军工行业动态TablePageTop600879SH航天电子30541382182566688685SH迈信林472834622461546000738SZ航发控制513429423073706000519SZ中兵红箭383529626294134688586SH江航装备404646227412708002151SZ北斗星通922035230341818688682SH霍莱沃712168930373154002977SZ天箭科技41683493055634600990SH四创电子405926130982250600184SH光电股份925025331922700002179SZ中航光电353251335723909300922SZ天秦装备47682623638557600435SH北方导航900574439877806688239SH航宇科技629598342338624600760SH中航沈飞589394844588181600862SH中航高科478562244706732000547SZ航天发展432517745011505300900SZ广联航空845640648163603300722SZ新余国科7446100050995843300424SZ航新科技984742254723147600118SH中国卫星889243054731243002664SZ信质集团35491955546648601890SH亚星锚链716326856557345000561SZ烽火电子553135257504716600150SH中国船舶835722357563385300008SZ天海防务857844060105017600391SH航发科技966045662385822000768SZ中航西飞1014443962518022002389SZ航天彩虹912727263024216600072SH中船科技1599122863202123600893SH航发动力850430763764170688636SH智明达628057664911927002297SZ博云新材2020021467201300688510SH航亚科技2055447967942147002023SZ海特高新90001576796156002190SZ成飞集成131521477068090688311SH盟升电子1007954773096993300034SZ钢研高纳767368274007806300474SZ景嘉微1268387675693311600482SH中国动力87270957660273600038SH中直股份785328580091676300589SZ江龙船艇1361461780941469600316SH洪都航空1912136682866606688511SH天微电子447529984121588请务必阅读正文后的声明及说明720国防军工行业动态TablePageTop300065SZ海兰信2187438084734800688151SH华强科技620816387641309002025SZ航天电器546652689157191300527SZ中船应急125302688924770600685SH中船防务3236821089483242300810SZ中科海讯1924820689831074002231SZ奥维通信7003971493428657002935SZ天奥电子627650993528882000576SZ甘化科工7330929895754990688011SH新光光电7806519595911362300581SZ晨曦航空2907358797644875300719SZ安达维尔2292930498822704300965SZ恒宇信通3357522098863759000697SZ炼石航空-74666079939002413SZ雷科防务-1685125179002933SZ新兴装备84212313249300123SZ亚光科技-4721732385300397SZ天和防务-47792621022300600SZ国瑞科技-51832812363300875SZ捷强装备-23594233333600343SH航天动力-29143214442601989SH中国重工-7506097237688070SH纵横股份-308325697877688081SH兴图新科-24022282165688788SH科思科技-43531552004数据来源东北证券Wind2核心观点和重点推荐21部分企业发布2022年业绩预告看好军工板块2023年业绩增长行业属性上来看军工行业以销定产的特点突出业绩释放具备确定性由于军工行业的计划性且以ToG客户为主规划属性强随着下游需求的持续放量中上游企业需求大于产能现象普遍具体表现为全产业链扩产行为明显加速业绩释放具备确定性中观层面上游原材料价格回落航发产业链成本压力逐步解除截至2023年1月20日电解镍Ni9996华南现货平均价为2275万元吨近期出现小幅波动较2022年3月9日高点2947万元吨降幅达228微观层面2022年镍价上涨对上游如抚顺特钢利润释放造成一定影响我们预计镍价的下行有效缓解高温合金成本对中上游企业利润侵蚀持续关注受镍价回落对利润持续改善的航发产业链请务必阅读正文后的声明及说明820国防军工行业动态TablePageTop图620210104-20230120电解镍Ni9996华南现货平均价数据来源Wind东北证券部分军工企业发布2022年业绩预告业绩增长稳健截至2023年1月28日申万国防军工板块共计26家上市公司发布2022年业绩预告其中20家公司2022年实现盈利9家公司2022年净利润增速超50行业持续保持较高增速中船防务中简科技盛路通信天海防务航发科技等公司业绩表现亮眼2023年作为十四五期间承上启下的一年是十四五期间重要的中间节点从需求角度看随着先进战机型号上量新装备列装及老型号增订有望带动军工产业链产能释放从供给角度看军工行业具备高壁垒特性高准入门槛及安全稳定要求导致武器装备采购市场集中度较高呈现有限竞争市场格局目前军工板块估值位于历史低位安全边际高具备长期成长确定性表5国防军工板块部分公司2022年报业绩预告预告净利润上预告净利证券代码证券名称业绩预告摘要限润下限净利润约2300000万元2420000万元变动幅度000733SZ振华科技24202300为54266231净利润约650000000万元750000000万元增加600685SH中船防务7506507187784473净利润约600000万元650000万元变动幅度300775SZ三角防务650600为45535766净利润约550000万元610000万元变动幅度300777SZ中简科技610550为1732720308605123SH派克新材475475净利润约475000000万元增加约56净利润约330000000万元342000000万元增加688281SH华秦科技34233041534667净利润约290000000万元310000000万元增加688439SH振华风光31029063917522请务必阅读正文后的声明及说明920国防军工行业动态TablePageTop净利润约225000万元275000万元变动幅度002446SZ盛路通信275225为2060622963净利润约208000万元230000万元变动幅度002829SZ星网宇达230208为2914428净利润约168850万元230250万元变动幅度为-450-300114SZ中航电测230169250净利润约145000万元160000万元变动幅度为-002151SZ北斗星通1601452842-2101净利润约136200万元177000万元变动幅度300008SZ天海防务177136为4244558156净利润约90000万元125000万元变动幅度000576SZ甘化科工125090为18302920688084SH晶品特装075052净利润约520000万元750000万元增长-13242513600391SH航发科技051043净利润约43000000万元51000000万元增加102140净利润约30000万元35500万元变动幅度为-558-300965SZ恒宇信通0360304769净利润约22000000万元32000000万元减少688311SH盟升电子03202283637620净利润约13950万元20900万元变动幅度为-7381-002338SZ奥普光电0210146076净利润约137373万元178427万元变动幅度为-300527SZ中船应急0180147964-7356净利润约8000万元11500万元变动幅度为-8057-300589SZ江龙船艇0120087207300875SZ捷强装备-022-028净利润约-28000万元-22000万元002933SZ新兴装备-047-067净利润约-67000万元-47000万元净利润约-81000000万元-71000000万元减少688081SH兴图新科-071-08177595566300045SZ华力创通-085-095净利润约-95000万元-85000万元300397SZ天和防务-110-139净利润约-139000万元-110000万元净利润约-225000万元-175000万元变动幅度为-002189SZ中光学-175-22525323-21918数据来源东北证券Wind22地缘政治事件催化装备需求加速行业景气度兑现国务院台湾事务办公室国务院新闻办公室于2022年8月10日发表台湾问题与新时代中国统一事业白皮书重申台湾是中国的一部分的事实和现状阐述中国共产党和中国政府在新时代推进实现祖国统一的立场和政策白皮书指出台湾自古属于中国的历史经纬清晰法理事实清楚我国始终把解决台湾问题实现祖国完全统一作为矢志不渝的历史任务团结带领两岸同胞推动台海形势从紧张对峙走向缓和改善进而走上和平发展道路两岸关系不断取得突破性进展白皮书指出民进党当局的谋独行径导致两岸关系紧张危害台海和平稳定破坏和平统一前景是争取和平统一进程中必须清除的障碍外部势力纵容鼓动台请务必阅读正文后的声明及说明1020国防军工行业动态TablePageTop独分裂势力滋事挑衅加剧两岸对抗和台海形势紧张破坏亚太地区和平稳定既违逆求和平促发展谋共赢的时代潮流也违背国际社会期待和世界人民意愿我国绝不为各种形式的台独分裂活动留下任何空间不承诺放弃使用武力保留采取一切必要措施的选项针对的是外部势力干涉和极少数台独分裂分子及其分裂活动绝非针对台湾同胞非和平方式将是不得已情况下做出的最后选择近日台海紧张局势升级我国已展开一系列针对性军事行动予以反制坚决捍卫国家主权和领土完整我们认为在十四五期间全军加快武器装备现代化建设的大背景下受到地缘政治因素刺激军工产业链需求持续增长板块有望持续受益具体来看我们认为台海事件催化装备需求有望加速行业景气度兑现台海事件下我国对武器装备的需求进一步提升同时目标性紧迫性更强随着十四五期间装备放量以及军演强度提升军品的消耗进一步加快体现在军工行业需求增长加速行业景气度持续兑现23航天科工集团将积极推动优质资产证券化军工新一轮国改有望加速2022年4月15日贯彻落实习近平总书记对航空工业改革创新发展重要指示座谈会在京召开就进一步推进航空工业改革创新发展工作谭瑞松要求强化改革攻坚确保实现国企改革三年行动圆满收官在深化改革的过程中总部各部门要争做表率坚定完成改革任务增强改革三年行动的系统性针对性有效性做好改革进度与实效的统筹敢于突破改革中的瓶颈问题不断巩固改革成果2022年5月18日国务院国资委党委委员副主任翁杰明在深化国有控股上市公司改革争做国企改革三年行动表率专题推进会上表示要继续加大优质资产注入上市公司力度集团公司要系统梳理未上市和已上市资源结合实际逐步将现有未上市的优质资产有计划地注入上市公司必要的也可单独上市要稳妥探索符合条件的多板块上市公司分拆上市支持有利于理顺业务架构突出主业优势优化产业布局促进价值实现的子企业分拆上市要盘活或退出低效无效上市平台2022年5月27日国务院国资委发布提高央企控股上市公司质量工作方案明确央企上市公司作用着力打造旗舰龙头专业领航上市公司其中提到1坚持做优存量与做精增量结合统筹未上市和已上市资源合理规划上市公司平台数量和战略定位按照做强做优一批调整盘活一批培育储备一批的总体思路积极做优存量有进有退有所为有所不为促进上市平台完善产业布局提升资产质量和运营效率稳步做精增量继续孵化和推动更多优质资产对接多层次资本市场2坚持价值创造与价值实现兼顾一手抓夯实价值创造基础深耕细作苦练内功不断改善经营做优基本面提升上市公司内在价值一手抓促进市场价值实现重视市场反馈合理引导预期传递公司价值增进各方认同促进内在价值与市场价值齐头并进共同成长积极维护股东权益形成高质量发展的良性循环3坚持依法合规与改革创新并重坚守合规底线严守防止国有资产流失红线依法维护各类投资者权益不断提升公司治理水平信息披露质量和规范运作能力防范化解重大风险以市场为导向以企业为主体鼓励上市公司根据自身发展状况和改革需要大胆创新主动作为探索更多符合实际的改革实践最大程度激发蕴藏在基层的创新力量请务必阅读正文后的声明及说明1120国防军工行业动态TablePageTop中航电测收购成飞集团100股权有望带动军工板块估值再上新台阶1月11日中航电测发布公告称公司正在筹划发行股份购买资产事项此次交易的标的资产初步确定为成都飞机工业集团有限责任公司的100股权公司股票自1月12日开市时起开始停牌成飞集团创建于1958年是我国航空武器装备研制生产和出口主要基地民机零部件重要制造商国家重点优势企业在军机方面研制生产了歼5歼7枭龙歼10等系列飞机数千架歼-10飞机荣获国家科技进步奖特等奖国外军机用户达十多个国家在民机方面与成飞民机公司一道承担了大型客机C919新支线客机ARJ21大型水陆两栖飞机AG600机头的研制生产是国际一流的民机大部件供应商累计生产交付民机转包产品一万多架份此外成飞集团大力发展无人机产业技术水平行业领先根据公开资料数据截至2021年末成飞集团总资产为15118亿元我们认为成飞集团资产注入有助于提振军工板块整体估值军工集团新一轮国改有望加速2023年1月10日中航工业集团公布2022年经营业绩情况2022年实现净利润1893亿元EVA1305亿元利润总额2364亿元分别同比增长1248260975相比去年增速明显提升82376表明集团订单充足经营业绩保持稳步增长航天科工集团将积极推进优质企业资产证券化2023年1月16日中国航天科工集团有限公司在京召开2023年工作会议中国航天科工党组书记董事长袁洁在会上作了工作报告围绕年度总体要求和奋斗目标2023年全力抓好九个方面重点工作其中提出开展新一轮国企改革深化提升行动全力抓好资源优化调整突出服务主责主业积极做优存量做精增量持续推动产业结构调整和资本布局优化聚焦重点和优势产业加大投融资力度积极对接资本市场明确上市公司定位提升主业集中度培育并推进优质企业资产证券化目前航天科工等军工集团资产证券化率仍处于较低水平大量军工优质资产仍在上市平台体外我国军工国企改革有望提速2022年国企改革三年行动圆满收官2023年新一轮改革即将开始按照中央经济工作会议的部署2023年要深化国资国企改革提高国企核心竞争力2023年将乘势而上组织开展新一轮国企改革深化提升行动具体措施包括坚持社会主义市场经济改革方向以更大力度打造现代新国企积极稳妥分层分类深化混合所有制改革促进国企民企协同发展进一步发挥国有企业引领带动作用持续深化三项制度改革进一步深化分类改革更好发挥中央企业核心功能等军工行业是历次国企改革的重点领域而加快军工企业资产证券化进程更是重中之重其中中电科集团资产证券化仍存在很大空间1电科集团旗下研究院所资源相对丰富中电科主营业务包括软件和信息服务能源电子安全电子和基础电子产品业务板块目前下属46家科研院所目前成功整合的研究所为16家仍有30家研究所存在未来进一步实现资产注入的预期2涉密资产占比少相较于航天科技航天科工等资产证券化弹性较低的集团电科集团旗下上市公司主营业务板块更加多元化旗下研究所均有军品技术民品化的潜力3电科集团上市公司集群的盈利能力和成长性俱佳4千亿市值战略目标电科集团旗下多家上市公司都在2022年内提出了千亿市值的战略目标预示未来可能仍有国有资产注入看好中电科资产证券化带来的板块性投资机会同时航天系资产证券化值得关注有相关标的落地后整条赛道有望复刻电科系上市公司走势目前军工央企资产证券化仍处于较低水平建议关注电科系航天系等军工集团资产证券化投资机会请务必阅读正文后的声明及说明1220国防军工行业动态TablePageTop242023年高景气下产业链将持续围绕产能释放带来的营利双增展开1需求自下而上传导2021-2022年各大主机厂合同负债大幅增长新一轮大额订单落地中上游企业根据主机厂需求积极备货生产存货延续增长态势行业高确定性得到验证2产业化项目建设提速给予需求分解前瞻指引产业链目前处于十四五需求分解早期中上游企业通过大协作协助主机厂打通产能瓶颈以航发板块为例主机厂及中上游自2018年起开启新一轮扩产2023年有望集中释放产能持续放大规模经济带来的盈利能力改善3景气度自上而下有序传导上游企业自2021年二季度开始业绩出现高速增长中游企业2022年逐渐兑现业绩预计2023年产业链的高景气度将自上而下传导中下游环节业绩释放可期图7订单需求传导路径及表现形式数据来源东北证券1短期行业步入全面需求扩张和产能放量阶段持续看好未来一年投资机会军工主机厂有望实现高合同负债向规模效应转化2023年新建产能将进入集中达产期关注军工景气度向中下游传导进度经营效率提升为关键看点重点关注航空发动机产业链2长期军工长期高景气度和高确定性不变长期看导弹飞机等产业链装备放量刻不容缓军工未来5年高景气度根本逻辑未发生变化我们认为随着十四五期间主要机型换装列装加速航空产业链景气度有望持续高增整体来看十四五首年军工行业景气度已基本兑现全产业链主要围绕大额订单陆续落地逻辑展开下游主机厂及分系统方向重点关注实战需求旺盛产品型号具备深度阶梯层次以及订单催化下批产节点到来的整机及分系统核心供应商主要包括战斗机大飞机直升机航空发动机等领域中游配套及制造方向重点关注护城河深综合配套能力强以及规模效应逐步显现的航空配套及锻造等领域军工材料及军工电子方向重点关注高端武器基石行业空间大核心竞争力强以及国产化替代提速标准下的钛合金高温合金和碳纤维等军工材料领域以及电子元器件集成电路PCB嵌入式计算机模块微波器件和连接器等军工电子领域军工新科技重点关注新型装备需求增加趋势下具备军工新型技术研发及产业化能力的标的请务必阅读正文后的声明及说明1320国防军工行业动态TablePageTop无人机板块重点关注军用无人机型号齐全订单预期充足的标的军贸板块关注军贸业务收入高增市场空间广阔的标的25重点标的推荐军工行业基本面持续改善未来成长性确定强烈推荐1下游主机厂方向重点关注实战需求旺盛产品型号具备深度阶梯层次以及订单催化下批产节点到来的整机及分系统核心供应商主要包括战斗机大飞机直升机航空发动机等领域洪都航空航发动力中航沈飞中航西飞2中游配套方向重点关注护城河深综合配套能力强以及规模效应逐步显现的航空配套及锻造等领域中航重机菲利华3军工电子方向重点关注高端武器基石行业空间大核心竞争力强以及国产化替代提速标准下电子元器件集成电路PCB嵌入式计算机模块微波器件和连接器等军工电子领域紫光国微振华科技鸿远电子4军工新科技重点关注具备军工新型技术研发及产业化能力的标的光启技术联创光电5军工数据安全卫士通6电磁产业链湘电股份王子新材7无人机航天彩虹3行业动态31国际新闻不顾反对日本宣布拟于今年春夏开始核污染水排海据日本共同社1月14日报道日本政府当天召开内阁会议讨论福岛第一核电站核污染水处理问题确认等到相关设施建设完工并通过日本核监管机构原子能规制委员会的验收再开始进行核污染水排海时间会在今年春夏之际福岛第一核电站运营方东京电力公司从临海的福岛第一核电站向海中修建一条长约1公里的海底隧道用于核污染水排放并于2022年8月正式开始海底隧道等工程建设核污染水排海计划推出后一直遭到渔业团体等日本国内民间团体的反对日本全国渔业协会联合会会长坂本雅信发表声明说反对核污染水排放入海的态度毫无改变将继续要求政府向渔业从业者和国民进行说明给出有诚意的应对观察者网法媒土耳其称已准备好推动在乌实现局部停火据法新社1月15日报道土耳其14日表示该国已经准备好推动在乌克兰实现局部停火土耳其还警告说莫斯科和基辅都没有打赢这场冲突的军事手段土耳其总统埃尔多安的外交政策顾问易卜拉欣卡林说土耳其愿意推动实现局部停火和小规模局部冲突降级双方均无法在军事上打赢这场冲突海外网请务必阅读正文后的声明及说明1420国防军工行业动态TablePageTop外媒欧安组织秘书长反对将俄罗斯排除出去据华尔街日报1月17日报道美国前国务卿基辛格在参加瑞士达沃斯经济论坛的线上会议时表态说俄乌冲突的局势使他改变了想法如今他称乌克兰加入北约是合适的结果基辛格在会议上还描述了俄乌冲突结束的可能计划他认为这种战斗上的暂停是军事行动的合理结果但不一定是后来和平谈判的结果报道称基辛格上个月在接受英国旁观者杂志采访时也发表了类似的观点他在文章中主张俄乌双方沿着冲突爆发前的接触线实现停火报道指出不论俄罗斯还是乌克兰都没有表现出特别热衷于开启和谈俄罗斯把乌克兰承认俄方新领土作为谈判前提而乌克兰则要求俄方在谈判前放弃克里米亚及其他乌克兰领土观察者网俄防长宣布将重建两大军区被指应对芬瑞入北约威胁据俄罗斯观点报1月18日报道俄罗斯国防部长绍伊古17日表示俄罗斯决定重建莫斯科和列宁格勒军区以保障国家军事安全俄军事专家认为俄重建这两个军区是为了应对芬兰和瑞典一旦加入北约带来的威胁报道称俄总统普京决定在未来3年将武装力量人数增加至150万人此外将成立两个新的跨兵种战略军区即莫斯科军区和列宁格勒军区在卡累利阿共和国组建3个摩托化步兵师和2个空降突击师将西部军区中部军区东部军区和北方舰队的7个摩托化步兵旅改制成师级建制同时加强海军空天军和战略导弹部队的兵力乌克兰Ukrnet新闻网报道称成立新军区等系列举措表明俄罗斯正计划有力改革其武装部队为未来可能进行大规模的常规战争做准备而不仅是针对当前俄乌战事海外网神秘无人机在韩国萨德基地附近坠落260人搜半天没找到据韩联社1月18日报道1月17日一架无人机接近韩国萨德基地时被美军用干扰枪击落此后韩方出动260余名军人和警察进行搜寻仍未发现无人机残骸韩国军方表示驻扎在萨德基地的美军发现无人机后使用干扰枪使无人机急速坠落韩国出动160名军人和100名警察在无人机可能坠落的地点搜寻了一下午仍然没有发现无人机残骸搜寻工作将在18日继续进行韩国军人称被击落的是一架小型商用无人机有4个螺旋桨尺寸为几十厘米来路不明海外网美海军作战部长下一代驱逐舰延宕到2030年据美国海军协会网站1月19日报道海军作战部长吉尔戴上将上周谈及美国海军诸多下一代平台时表示美国海军首先重视下一代舰载战斗机然后是驱逐舰最后才是潜艇他证实美国海军下一代驱逐舰项目现在被称为DDGX可能要到2030财年才能准备好签署合同但下一代舰载机下一代空中优势NGAD项目将于21世纪20年代末开始采购并将于21世纪30年代初期开始服役在谈及下一代舰载平台时候吉尔戴表示在下一代舰载平台上的探路者项目是MQ-25A黄貂鱼无人机空中加油机黄貂鱼达到初始作战能力将会后取代FA-18F超级大黄蜂战斗机作为舰队各个平台的加油机在谈到下一代核潜艇时吉尔戴表示美国海军已经开始SSNX攻击潜艇的早期开发工作并将在2030年代中期开始采购该艇他说美国海军官员表示海军希望SSNX成为顶级捕食者观察者网尹锡悦称阿联酋之敌为伊朗伊方已召见韩国大使抗议据韩国韩民族日报1月19日报道韩国总统尹锡悦此前发表阿联酋之敌为伊请务必阅读正文后的声明及说明1520国防军工行业动态TablePageTop朗言论引发的外交风波正进一步扩大伊朗外交部18日表示伊方已经就此事召见韩国驻伊朗大使尹康贤向韩国方面提出抗议纳杰菲向尹康贤表示伊朗与波斯湾沿岸的大多数国家都建立了深厚的友好关系尹锡悦的相关言论是一种干涉破坏该地区的和平与稳定纳杰菲为此提出抗议并要求韩国政府对尹锡悦相关言论做出说明报道称纳杰菲还提到韩国此前因美国对伊朗制裁而冻结伊方70亿美元的原油出口货款若韩方不对此采取有效措施伊朗将重新考虑与韩国的关系伊方还表示此前尹锡悦还称韩国有可能实现自主拥核这违反不扩散核武器条约要求韩国政府对此也进行解释环球网美媒德国不会向乌派遣主战坦克除非美先派自己的据美国华尔街日报1月19日报道西方国家在援乌坦克上的拉扯和纠结有德国高级官员当地时间18日表示除非美国同意向乌克兰提供美制主战坦克否则德国不会允许盟国将德制坦克运往乌克兰也不会向乌克兰派遣德国自己的坦克报道称根据伦敦国际战略研究所的数据豹式坦克被认为是世界上最先进的坦克之一北约成员国目前共拥有2000多辆德制豹式坦克报道说如果得到柏林的批准波兰芬兰和丹麦表示准备将他们拥有的豹式坦克运往乌克兰不过目前还没有国家提出正式申请不过有德国高级官员告诉媒体德国愿意批准派遣豹式坦克但前提是美国宣布将向基辅提供一些艾布拉姆斯主战坦克但五角大楼三号人物美国国防部负责政策事务的副部长科林卡尔18日对记者说在向乌克兰提供艾布拉姆斯坦克方面美国还做不到华尔街日报提到尽管如此美国方面仍希望能说服德国为提供豹式坦克开绿灯海外网欧洲议会要求塞方承认科索沃独立武契奇无耻综合俄新社红星电视台网站等多家俄媒1月18日报道塞尔维亚总统武契奇在出席达沃斯世界经济论坛期间称欧洲议会18日通过的一份文件要求塞尔维亚政府承认科索沃独立他还批评称这是无耻行为据俄新社报道武契奇在出席达沃斯世界经济论坛期间与欧盟科索沃问题特使米罗斯拉夫莱恰克及其他一些西方政客进行了会晤欧洲议会议员18日通过的一份报告要求贝尔格莱德与普里什蒂纳就互相承认独立进行谈判该报告还谴责塞尔维亚无法与欧盟外交政策保持高度一致尤其是在俄乌冲突与对俄制裁的问题上该报告还提到冻结塞尔维亚与欧洲一体化进程的可能性据俄罗斯卫星通讯社俄新社此前报道武契奇去年11月24日称一旦塞尔维亚同意对俄罗斯实施制裁西方就会要求塞尔维亚政府承认自行宣布独立的科索沃共和国独立环球网32国内新闻美众院通过法案禁止对华出口美国战略储备石油美国国会众议院12日通过一项法案禁止向中国出口美国战略石油储备中的石油这项法案接下来将送交参议院等候表决不过媒体普遍认为在民主党控制的参议院该法案的前景并不明朗这项名为保护美国战略石油储备法的法案在美国众议院以331票支持97票反对获得通过所有的反对票都来自民主党据美国媒体报道该法案禁止把从美国战略石油储备中释出的石油贩售给任何受中国官方控制所有或影响的实体除非能确保这些石油不会出口到中国众议院能源和商务委员会主席凯茜麦克莫里斯罗杰斯指责拜登利用战略石油储备来掩盖他失败的政策这些政策推高了能源价格和通货膨胀她表示出于政治目的消耗我们的战略储备并将其出售给中国这对我们的国家和能源安全构成重大威胁这必请务必阅读正文后的声明及说明1620国防军工行业动态TablePageTop须被制止环球网再添新航点国产大飞机C919飞抵青岛执行验证飞行1月15日航班号为MU7811的东航国产C919飞机顺利飞抵青岛此次从上海虹桥国际机场飞抵青岛胶东国际机场执行验证飞行标志着C919飞机100小时验证飞行再添新航点2022年12月9日中国东方航空作为C919的全球首发用户正式接收编号为B-919A的全球首架飞机标志着国产大飞机事业从研发制造的上半场开始转入商业运营的下半场C919飞机在飞抵青岛之前已在上海北京成都西安海口等5城市6座机场密集开展验证飞行后续还将继续前往济南南昌武汉合肥南京太原等航点继续开展验证飞行据了解在C919完成航线验证飞行后有望在2023年春将C919正式投入商业载客运营届时C919将出现在青岛上海北京西安昆明广州成都深圳等航线上海外网山东舰南海上训练保障和战力生成已形成完整规范1月14日人民海军微信公众号公布山东舰编队最近的动态编队在南海海域进行了实战化对抗演练军事专家对记者表示尽管服役时间不长山东舰在借鉴辽宁舰基础之上快速形成战斗力和保障力已具备在高海况高海情的状态下执行各种战斗保障任务的能力我军航母保障和战斗力生成已经形成完整的规范最新公开的山东舰编队训练画面显示时间在隆冬时节地点南海某海域由多艘不同型号舰艇数十架各型战机组成的山东舰编队在此摆兵布阵进行了实战化对抗演练从公布的图片分析可以看出山东舰甲板上摆满了歼-15舰载战斗机歼-15进行了白昼和夜晚全天候的起降训练此外图片中还可以看到直9直18等直升机训练图片环球时报台行政机构负责人苏贞昌宣布将率队总辞据台湾中时新闻网1月19日刚刚消息台行政机构负责人苏贞昌宣布将率队总辞报道称台立法院19日下午完成总预算三读行政机构负责人苏贞昌现阶段任务完成他前往立法院致意后随即与台当局领导人蔡英文会面两人面谈长达1个多小时苏贞昌在傍晚17时18分离开返回行政机构苏贞昌随后在脸书上宣称我将率全体阁员总辞苏贞昌辞职牵动民进党内部的权力斗争也影响该党的2024年选举布局环球网外交部美方想要封上别人的门只会堵死自己的路在外交部例行记者会上有记者提问近日美欧就通胀消减法案展开磋商欧盟委员会执行副主席东布罗夫斯基指出在全球面临巨大挑战的背景下美国沿着歧视性补贴或税收抵免的路线发展势必会引发问题中方对此有何评论外交部发言人汪文斌表示我们注意到美方有关法案的歧视性贸易保护主义条款已经招致包括盟友在内的多方反对和批评近年来美方严重扰乱全球产业链供应链加剧全球经济碎片化风险越来越成为威胁世界经济发展和稳定的重要因素汪文斌说美方大搞单边主义保护主义企图压制和剥夺其他国家发展权利的做法既不正当也违背市场规则和经济规律不会成功奉劝美方想要封上别人的门只会堵死自己的路我们敦促美方严格履行世贸组织规则和义务切实维护多边贸易体制的权威性和有效性海外网请务必阅读正文后的声明及说明1720国防军工行业动态TablePageTop4公司动态表6公司重大事件公告公告日期公司名称具体内容股份增持2022年10月17日至2023年1月16日公司控股股东实际控制人董事高级管理人员通过上海证券交易所集中竞价交易方式合计增持公司股份20675股占公理工导航司总股本88000000股的002合计增持金额10084万元截至本公告日本次增持计划期间过半合计增持金额未达到本次增持计划金额下限的50本次增持计划尚未实施完毕增持主体将继续按照相关增持计划在增持计划实施时间内增持公司股份20230117收购兼并北京钢研高纳科技股份有限公司于2023年1月17日获悉中国钢研向国新投资有限公司协议转让股份事项的过户登记手续已办理完成2022年10月27日公司控股股钢研高纳东中国钢研与国新投资签署了关于北京钢研高纳科技股份有限公司之股份转让协议中国钢研拟通过协议转让方式向国新投资转让其持有的钢研高纳19438284股无限售条件的流通股占公司总股本的400股权激励广东甘化科工股份有限公司根据上市公司股权激励管理办法及公司2021年限制性股票激励计划草案的相关规定鉴于5名激励对象因个人原因已离职不甘化科工再具备激励资格公司将回购注销上述离职人员已获授但尚未解除限售的全部限制性股票合计214590股另外公司对1名离职激励对象已获授但尚未解除限售的15000股限制性股票规定予以回购该次回购注销部分限制性股票将导致公司注册资本减少15000元20230118收购兼并天津捷强动力装备股份有限公司正在筹划发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易事项本次购买的资产在最近一个会计年度所产生的营业收入占上市捷强装备公司同期经审计的合并财务会计报告营业收入的比例预计达到50以上预计符合上市公司重大资产重组管理办法规定的重大资产重组标准因有关事项尚存不确定性公司证券自2023年1月18日上午开市起停牌增发发行此次发行对象为华夏基金管理有限公司兴业基金管理有限公司国泰君安证券股份有限公司中信证券股份有限公司中信证券股份有限公司和长江养老保险股份有20230119菲利华限公司根据竞价结果拟发行股份数量为5640157股截至本募集说明书签署日公司总股本为506923266股按此计算本次发行股票数量不超过本次发行前公司总股本的30发行价格为5319元股股份减持成都天奥电子股份有限公司近日收到公司监事高级管理人员黄浩叶静陈天奥电子静刘类骥提交的减持股份告知函因个人资金需求计划以集中竞价或大宗交易方式减持公司股份减持期间为本公告披露之日起15个交易日后的6个月内股权激励2022年11月29日中航西安飞机工业集团股份有限公司第八届董事会第二十20230120七次会议和第八届监事会第十五次会议审议通过了股权激励相关议案2023年1月19日中航西飞公司收到控股股东中国航空工业集团有限公司转发的国务院国有资产监督管理委员会关于中航西安飞机工业集团股份有限公司实施限制性股票激励计划的批复国务院国资委原则同意公司实施限制性股票激励计划数据来源东北证券Wind5风险提示军品订单释放和交付不及预期业绩增长不及预期请务必阅读正文后的声明及说明1820国防军工行业动态TablePageTop研究团队简介王凤华东北证券绝对收益首席分析师国防军工行业首席分析师中国人民大学硕士研究生证券行业从业TableIntroduction25年2019年加入东北证券曾任民生证券研究所所长助理宏源证券中小盘首席分析师申万宏源证券研究所中小盘研究部总监联讯证券研究院执行院长2012年至2014年连续三年带领团队上榜新财富最佳中小市值分析师20162017年带领联讯研究院获得新财富最具潜力研究机构奖项多次获得水晶球Wind资讯金牌分析师今日投资天眼分析师金融界最佳分析师等多项奖项深入调研过500上市公司王璐新加坡南洋理工大学应用经济学硕士北京师范大学金融学学士现任东北证券绝对收益军工组研究助理2021年加入东北证券重要声明本报告由东北证券股份有限公司以下称本公司制作并仅向本公司客户发布本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格本报告中的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证报告中的内容和意见仅反映本公司于发布本报告当日的判断不保证所包含的内容和意见不发生变化本报告仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价或征价在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的证券买卖建议本公司及其雇员不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益在任何情况下我公司及其雇员对任何人使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责本公司或其关联机构可能会持有本报告中涉及到的公司所发行的证券头寸并进行交易并在法律许可的情况下不进行披露可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务财务顾问等相关服务本报告版权归本公司所有未经本公司书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的须在本公司允许的范围内使用并注明本报告的发布人和发布日期提示使用本报告的风险若本公司客户以下称该客户向第三方发送本报告则由该客户独自为此发送行为负责提醒通过此途径获得本报告的投资者注意本公司不对通过此种途径获得本报告所引起的任何损失承担任何责任分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并在中国证券业协会注册登记为证券分析师本报告遵循合规客观专业审慎的制作原则所采用数据资料的来源合法合规文字阐述反映了作者的真实观点报告结论未受任何第三方的授意或影响特此声明投资评级说明买入未来6个月内股价涨幅超越市场基准15以上股票增持未来6个月内股价涨幅超越市场基准5至15之间投资评级中所涉及的市场基准投资中性未来6个月内股价涨幅介于市场基准-5至5之间评级A股市场以沪深300指数为市场基准新三板市场以三板成指针对协说明减持未来6个月内股价涨幅落后市场基准5至15之间议转让标的或三板做市指数针对卖出未来6个月内股价涨幅落后市场基准15以上做市转让标的为市场基准香港市场以摩根士丹利中国指数为市场基准美国市场以纳斯达克综合指数或行业优于大势未来6个月内行业指数的收益超越市场基准标普500指数为市场基准投资同步大势未来6个月内行业指数的收益与市场基准持平评级说明落后大势未来6个月内行业指数的收益落后于市场基准请务必阅读正文后的声明及说明1920国防军工行业动态TablePageTopTableSales东北证券股份有限公司网址httpwwwnesccn电话400-600-0686地址邮编中国吉林省长春市生态大街6666号130119中国北京市西城区锦什坊街28号恒奥中心D座100033中国上海市浦东新区杨高南路799号200127中国深圳市福田区福中三路1006号诺德中心34D518038中国广东省广州市天河区冼村街道黄埔大道西122号之二星辉中心15楼510630机构销售联系方式姓名办公电话手机邮箱公募销售华东地区机构销售王一副总监021-6100180213761867866wangyi1nesccn吴肖寅021-6100180317717370432wuxiaoyinnesccn李瑞暄021-6100180218801903156lirxnesccn周嘉茜021-6100182718516728369zhoujqnesccn陈梓佳021-6100188719512360962chenzjnesccn屠诚021-6100198613120615210tuchengnesccn康杭021-6100198618815275517kanghnesccn丁园021-6100198619514638854dingyuannesccn吴一凡021-2036125819821564226wuyifannesccn王若舟021-6100207317720152425w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