春节档表现亮眼，优质内容带动观影需求复苏。据猫眼专业版，2023年春节档（1月21日至1月27日）总票房为67.58亿元，同比增长11.9%，观影人次为1.29亿，同比增长13.2%，平均票价为52.4元，同比下降1.1%。本次春节档通过优质内容并适当降低票价激发了此前受疫情影响较为疲软的观影需求。单日票房表现后劲较强，初一至初六的单日同比增速为-6.7%/+5.8%/+11.6%/+25.0%/+24.5%/+26.7%，也反映出国内电影市场需求仍存，优质内容能够激活潜在需求。从城市票房结构来看，疫后返乡人群增加驱动下沉市场的占比提升，四线城市票房占比达35.1%，同比增长0.8pcts。影投、院线格局上，万达市场份额进一步提升，2023年春节档万达影投、院线市占率分别为14.55%/15.64%，同比提升0.8pcts/1.23pcts。
　　影片类型、质量均为近几年之最，头部效应显著。本次春节档头部效应依旧显著，《满江红》《流浪地球2》分别实现票房26.06、21.64亿元，领跑大盘，《熊出没·伴我“熊芯”》斩获7.48亿票房，《无名》4.93亿，《深海》3.59亿，《交换人生》2.9亿。影片类型、质量均为近几年之最，类型上覆盖了科幻、悬疑、子供向动画、谍战、成人向动画、喜剧多个类型，质量上豆瓣、淘票票均分为近几年新高。具体影片表现来看，延续优质IP和把握下沉市场的影片能够获得更好的票房表现。
　　供给边际向好，影院数量稳定，2023年电影市场可期。供给端1）春节前大量影片提前定档，电影宣发的周期有望恢复，票房表现有望得到提升；2）过去三年受疫情及审核方面的影响，进口影片数量大幅萎缩，但随着漫威的《黑豹2》《蚁人与黄蜂女：量子狂潮》分别定档2月7日和2月17日，进口影片供给开始发生边际改善。渠道端，疫情期间影院增速虽快速下滑，但总数展现出较强韧性，2023年春节档初一至初六日均营业影院数为11467家。
　　投资建议：我们认为，2023年春节档唤醒了观众的观影需求，强劲的后期走势体现出观影需求仍存，以及优质内容对潜在需求的激活作用。随着供给端的边际改善，定档周期和进口片数量有望恢复常态，结合渠道端较为稳定的影院数量，2023年全年电影市场的复苏表现值得期待。推荐受益于电影大盘复苏且市占率持续提升的院线龙头【万达电影】，以及后续储备内容依然丰富的【光线传媒】等。
　　风险提示：观影需求恢复不及预期；影片质量不及预期；政策监管风险。