核心观点：
　　内容质量铸就春节档票房历史第二佳绩。根据拓普数据，2023年春节档全国录得含服务费票房67.51亿元，同比增长11.77%，是我国春节档仅次于2021年的第二高峰值，观影人次与2019年基本持平。（1）迟定档拖累预售票房。初一票房低于2019-2022年同期水平，主要系2023年春节档影片的定档时间较晚，映前宣发不够充分，首映日预售票房为7.0亿元，同比减少7.8%。（2）高口碑拉动后续票房。初二至初六的日票房逐渐接近2021年的峰值，主要系2023年春节档影片的高质量高口碑拉动后期票房，以豆瓣加权评分7.6分成为口碑最高的春节档。猫眼专业版预测《满江红》、《流浪地球2》的最终票房为46.58亿元、38.68亿元，将进入国内票房榜前10。
　　春节档降价让利，回归稳态涨价路径。根据拓普数据，2023年春节档的平均票价（含服务费）为52.31元/人次，在平均单场时长同比增加23分钟的基础上、票价同比降低0.87%，希望通过“降价让利”吸引更多观众。去年正月初一尝试大幅提高票价，反而导致观影需求流失。今年春节档回归稳态涨价路径，正月初六的票价同比增长4.14%。
　　影院小幅出清，竞争格局基本保持稳定。根据拓普数据，2023年春节档全国共有在运营影院1.16万家、影厅7.12万个，同比减少1.66%、1.38%，主要系2022年疫情出清了部分影院；单影厅产出为9.58万元/个，同比增长12.67%，与2019年同期大致持平。影投公司的竞争格局基本稳定，票房市占率前二分别为万达电影（14.35%，同比降本增效）、横店院线（4.28%）。
　　投资建议。2023春节档证实了我们的判断：今年中国电影市场将在去年的低基数上快速增长，利好因素一是我国防疫政策调整后，疫情对电影市场的直接/间接影响正逐渐消化；二是国产片及进口片的审批都明显放松，去年大量积压的库存影片加上今年原计划上映的海内外新片，内容供给非常充足、有望带动观影需求。建议关注：（1）储备项目丰富、具备较大业绩弹性的优质内容公司，关注博纳影业（主旋律电影的开发能力领先，储备项目丰富可释放为业绩，产能具备提升空间）、光线传媒（动画电影的制作能力领先、已进入IP系列化开发阶段，储备项目多达六七十部）；（2）在产业链上市占率稳中有升的龙头公司，关注万达电影（中国和澳洲的院线龙头，受益于中国和澳洲电影市场的疫后复苏行情）、猫眼娱乐（电影票务/宣发的竞争优势明显，现场娱乐票务的增长空间较大）、中国电影（受益于进口片的引进政策放松）。
　　风险提示。疫情变化；监管风险；电影项目的不确定性；消费疲软。
　　

研究报告全文：TablePage跟踪分析传媒证券研究报告2023TableTitle年春节档点评TableGrade行业评级买入前次评级买入内容质量提升票房数据优异报告日期2023-01-29TableSummary相对市场表现TablePicQuote核心观点内容质量铸就春节档票房历史第二佳绩根据拓普数据2023年春节6-1档全国录得含服务费票房6751亿元同比增长1177是我国春节012203220522072209221122档仅次于2021年的第二高峰值观影人次与2019年基本持平1-8迟定档拖累预售票房初一票房低于2019-2022年同期水平主要系-142023年春节档影片的定档时间较晚映前宣发不够充分首映日预售-21票房为70亿元同比减少782高口碑拉动后续票房初二至-27初六的日票房逐渐接近2021年的峰值主要系2023年春节档影片的传媒沪深300高质量高口碑拉动后期票房以豆瓣加权评分分成为口碑最高的76春节档猫眼专业版预测满江红流浪地球2的最终票房为4658分析师TableAuthor旷实亿元3868亿元将进入国内票房榜前10SAC执证号S0260517030002春节档降价让利回归稳态涨价路径根据拓普数据2023年春节档SFCCENoBNV294的平均票价含服务费为5231元人次在平均单场时长同比增加010-5913661023分钟的基础上票价同比降低087希望通过降价让利吸引kuangshigfcomcn更多观众去年正月初一尝试大幅提高票价反而导致观影需求流失分析师徐呈隽今年春节档回归稳态涨价路径正月初六的票价同比增长414SAC执证号S0260519110002影院小幅出清竞争格局基本保持稳定根据拓普数据2023年春节021-38003663档全国共有在运营影院116万家影厅712万个同比减少166xuchengjungfcomcn138主要系2022年疫情出清了部分影院单影厅产出为958万请注意徐呈隽并非香港证券及期货事务监察委员会的注元个同比增长1267与2019年同期大致持平影投公司的竞争册持牌人不可在香港从事受监管活动格局基本稳定票房市占率前二分别为万达电影1435同比降本相关研究TableDocReport增效横店院线428投资建议2023春节档证实了我们的判断今年中国电影市场将在去互联网传媒行业视频号商业2023-01-15年的低基数上快速增长利好因素一是我国防疫政策调整后疫情对电化提速22年中国游戏市场影市场的直接间接影响正逐渐消化二是国产片及进口片的审批都明收入同降10显放松去年大量积压的库存影片加上今年原计划上映的海内外新片传媒行业前瞻2023年电影2023-01-11内容供给非常充足有望带动观影需求建议关注1储备项目丰行业疫后复苏内容拐点富具备较大业绩弹性的优质内容公司关注博纳影业主旋律电影的互联网传媒行业快手调整快2023-01-08开发能力领先储备项目丰富可释放为业绩产能具备提升空间光分销普通计划佣金上限新线传媒动画电影的制作能力领先已进入IP系列化开发阶段储备东方在线拟更名为东方甄选项目多达六七十部2在产业链上市占率稳中有升的龙头公司关注万达电影中国和澳洲的院线龙头受益于中国和澳洲电影市场的疫TableContacts后复苏行情猫眼娱乐电影票务宣发的竞争优势明显现场娱乐票务的增长空间较大中国电影受益于进口片的引进政策放松风险提示疫情变化监管风险电影项目的不确定性消费疲软识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明118TablePageText跟踪分析传媒重点公司估值和财务分析表Tableimpcom最新最近合理价值EPS元PExEVEBITDAxROE股票简称股票代码货币评级收盘价报告日期元股2022E2023E2022E2023E2022E2023E2022E2023E万达电影002739SZCNY149420221031买入1392-031046-32481701799-8301090光线传媒300251SZCNY9312022111买入99700703313300282176962170220960横店影视603103SHCNY15102022825买入166001504610067328314559816101560猫眼娱乐01896HKHKD10622022821买入100603505835102118837424490980博纳影业001330SZCNY12412022124买入153400504424820282018761056090810数据来源Wind广发证券发展研究中心备注表中估值指标按照最新收盘价计算识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明218TablePageText跟踪分析传媒目录索引一2023年春节档票房破67亿元历史第二5二迟定档拖累预售票房但高口碑拉动后续票房6三2023年春节档降价让利回归稳态涨价路径8四单片竞争激烈满江红流浪地球2有望进入中国影史票房前十9五影院小幅出清竞争格局基本保持稳定11六观影市场进一步下沉低线级城市增速更快13七投资建议14八风险提示16识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明318TablePageText跟踪分析传媒图表索引图1春节档总票房含服务费5图2春节档总观影人次5图3大年初一至初六的票房亿元含服务费6图4春节档影片的票房结构亿元含服务费6图5春节档影片的票房加权豆瓣评分走势7图6大年初一至初六的票价元人次含服务费8图7春节档分城线的票价元人次含服务费8图8春节档的单票服务费和服务费率9图9春节档影片的日票房走势含服务费亿元10图10春节档的影片票房结构含服务费亿元10图11春节档影片的日排片率走势11图12春节档影片的日上座率走势11图13春节档期间在运营的影院数和影厅数11图14春节档单影厅产出走势万元个11图15春节档影投票房的集中度指标12图16春节档分城线的在运营影厅数个13图17春节档分城线的票房含服务费13图18春节档分城线的观影人次13表12023年中国电影总票房的敏感性分析5表22023年春节档影片的主要情况6表3201920222023年春节档影片的定档时间窗口7表4历年春节期间头部影投旗下的在运营影厅数个12表52023年有望上映的热门电影14识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明418TablePageText跟踪分析传媒一2023年春节档票房破67亿元历史第二根据拓普数据2023年春节档2023年1月21日至1月27日全国录得含服务费票房6751亿元同比增长1177是我国历年春节档仅次于2021年的第二高峰值2023年春节档的全国观影人次为129亿人次同比增长1235约为2019年春节档观影人次的97图1春节档总票房含服务费图2春节档总观影人次春节档票房亿元同比增速春节档观影人次亿人次同比增速187090801607842608016145675160132507014129590460401144057711260403050109120204034280810030006-102004-20-201002-300-400-40201720182019202120222023201720182019202120222023数据来源拓普数据广发证券发展研究中心数据来源拓普数据广发证券发展研究中心今年春节档票房高于我们此前预期及市场预期主要是因为防疫政策调整后的感染及康复速度均快于预期春节期间国内绝大部分城市已进入或渡过第一波感染的尾声同时审批政策放松后今年春节档的影片题材丰富内容质量较高口碑带动票房逆跌采用敏感性分析参照美国和日本电影市场在全面放开后的恢复进度详见深度报告前瞻2023年电影行业疫后复苏内容拐点我们假设2023年中国观影人次恢复至2019年同期的6065707580平均票价同比增长4至4377元人次对应2023年全国实现含服务费票房454492529567605亿元同比增长52647789102春节档票房占比为11-15符合之前的水平表12023年中国电影总票房的敏感性分析2023年全国总票房亿元含服务费454492529567605同比增速52647789102春节档票房占比1491371281191122023年全国观影人次亿人次10371123120912961382观影人次较2019年的恢复进度6065707580平均票价元人次43774377437743774377同比增速44444数据来源拓普数据广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明518TablePageText跟踪分析传媒二迟定档拖累预售票房但高口碑拉动后续票房根据拓普数据2023年正月初一至初六全国录得含服务费票房分别为13571111112511011072966亿元具体来说2023年正月初一的预售票房及总票房都低于2019-2022年同期水平一是因为疫情压制了部分消费者的观影需求二是因为此前审批政策较严导致2023年春节档影片的定档时间较晚映前宣发不够充分2023年正月初二至初六的票房反超了20192022年同期水平并逐步接近2021年的峰值水平主要系2023年春节档影片的高质量高口碑拉动后期票房甚至一度实现逆跌根据猫眼专业版的预测2023年春节档上映6部新片的最终总票房预计将达到118亿元档后还有43的票房余量图3大年初一至初六的票房亿元含服务费图4春节档影片的票房结构亿元含服务费累计票房春节档票房首映日预售票房20192021202220232058201734331081357201857156611111125110110721042019589667110131202178105510420226076118202367070初一初二初三初四初五初六数据来源拓普数据广发证券发展研究中心数据来源拓普数据广发证券发展研究中心表22023年春节档影片的主要情况首映日预售票房春节档票房预测总票房电影名称电影类型导演主演配音豆瓣评分亿元亿元亿元满江红剧情悬疑喜剧张艺谋沈腾易烊千玺张译7620226074658流浪地球2科幻冒险灾难郭帆吴京刘德华李雪健8221821643868熊出没伴我熊芯动画冒险喜剧林永长邵和麒张秉君谭笑张伟700697481321无名剧情悬疑历史谍战程耳梁朝伟王一博周迅68096493774深海动画奇幻冒险田晓鹏苏鑫王亭文滕奎兴73045359792交换人生喜剧奇幻苏伦雷佳音张小斐张宥浩56067290364数据来源拓普数据猫眼专业版广发证券发展研究中心定档偏晚拖累预售票房表现今年春节档除了系列电影续作流浪地球2和熊出没伴我熊芯剩余5部新片都在映前4周内才最终定档包括后续撤档的中国乒乓之绝地反击其中4部影片在映前3周内定档加上今年元旦前后的识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明618TablePageText跟踪分析传媒国内疫情感染高峰导致春节档影片的映前宣发时间及线下活动形式受限根据拓普数据2023年春节档首映日的预售票房为70亿元同比减少78而在疫情前春节档影片大多在2个月前定档具备充足的时间窗口期进行线上线下多样化的宣发活动在映前充分触达潜在受众预计在疫情防控政策调整且审批政策放松后后续电影可以恢复宣发常态表3201920222023年春节档影片的定档时间窗口2019年春节档2022年春节档2023年春节档片名定档时间时间差片名定档时间时间差片名定档时间时间差流浪地球20181027101长津湖之水门桥202211319流浪地球220201126787疯狂的外星人2017727558这个杀手不太冷静2021623223满江红2022122726飞驰人生201887182奇迹笨小孩20211022102无名20231121熊出没原始时代2018112770熊出没重返地球2021112370熊出没伴我熊芯2022112459新喜剧之王2018112968狙击手2021112271深海20231319神探蒲松龄20181025103四海2021423284交换人生20231418喜洋洋与灰太狼之筐中国乒乓之绝地反击小猪佩奇过大年2018102610220211295420231616出未来廉政风云2018112770小虎墩大英雄2021122142数据来源猫眼专业版广发证券发展研究中心内容质量令人惊喜成就口碑最佳的春节档今年春节档影片的豆瓣加权评分提高08分至76分成为史上口碑最高的春节档期领跑春节档票房的满江红流浪地球2的豆瓣评分高达76分82分共有5部春节档影片的豆瓣评分高于7分高分率达717部影片囊括悬疑喜剧科幻动画历史等11种题材基本覆盖了各个年龄阶层不同偏好的观影人群通过高质量内容驱动观众走进电影院春节档的内容质量爆发一方面是因为国产电影的工业化制作能力不断提升另一方面是因为去年内容审批政策收紧根据拓普数据国内上映影片数量同比减少216部去年积压的库存影片加上今年原计划上映的海内外新片今年电影市场的内容供给非常充足例如深海和无名均原定于去年上映因为各种原因推迟到了今年春节档上映图5春节档影片的票房加权豆瓣评分走势109768686568763653543210201720182019202120222023数据来源拓普数据广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明718TablePageText跟踪分析传媒三2023年春节档降价让利回归稳态涨价路径根据拓普数据2023年春节档的平均票价含服务费为5231元人次同比降低087这也是春节档近7年来首次回调票价考虑到今年春节档影片时长整体增加平均单场时长为145分钟同比加长了23分钟总放映场次也因此同比减少1557可见片方和影院都希望在这个春节档通过降价让利来唤醒更多潜在观众去年春节档影院尝试大幅提高票价大年初一的票价同比提升1411至5606元人次但是快速上涨的票价与消费者的实际偏好并不匹配导致观影需求明显流失后续影院逐日回调票价至初六的4947元人次整体来看今年春节档回归稳态涨价路径正月初一至初六的平均票价稳定在52元人次左右对比初六的票价口径今年的票价同比增长414分城线来看一线城市的春节档票价为6531元人次明显偏高二线至五线城市的春节档票价都在49-52元人次的区间内图6大年初一至初六的票价元人次含服务费图7春节档分城线的票价元人次含服务费201920212022202320192021202220236070653155605152519250164909505045403040203510300初一初二初三初四初五初六一线城市二线城市三线城市四线城市五线城市数据来源拓普数据广发证券发展研究中心数据来源拓普数据广发证券发展研究中心根据拓普数据2023年春节档的单票服务费为433元人次同比减少505服务费率服务费不含服务费票房为90比2021年春节档减少04pct识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明818TablePageText跟踪分析传媒图8春节档的单票服务费和服务费率单票服务费元人次服务费率95693901057245684174334595730263210213422100201720182019202120222023数据来源拓普数据广发证券发展研究中心四单片竞争激烈满江红流浪地球2有望进入中国影史票房前十今年春节档的票房冠军是由张艺谋执导沈腾易烊千玺张译主演的悬疑喜剧满江红欢喜传媒主投猫眼光线中影等参投根据拓普数据春节档票房为2607亿元占比39猫眼专业版预测最终票房为4658亿元票房亚军是由郭帆执导吴京刘德华主演的科幻电影续作流浪地球2中国电影主投春节档票房为2164亿元占比32猫眼专业版预测最终票房为3868亿元其他影片的春节档票房落在2-10亿区间内具体包括动画IP电影熊出没伴我熊芯春节档票房748亿元占比11悬疑谍战片无名博纳影业主投春节档票房493亿元占比7成人向动画电影深海光线传媒主投春节档票房359亿元占比5现代喜剧片交换人生春节档票房290亿元占比4从影片票房梯队来看根据猫眼专业版预计满江红流浪地球2的最终票房将高于38亿元进入国内票房榜前10名第二梯队的熊出没伴我熊芯预计最终票房为13亿元第三梯队的无名深海预计最终票房在7-8亿元今年春节档影片的整体质量较高总票房仅次于有2部影片进入当时票房榜前5的2021年春节档识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明918TablePageText跟踪分析传媒图9春节档影片的日票房走势含服务费亿元图10春节档的影片票房结构含服务费亿元满江红流浪地球290熊出没伴我熊芯无名深海交换人生80中国乒乓之绝地反击1670Top8540Top71460Top612507482730Top5101206669401054Top482164301390Top361718146258520Top24892356225342607Top110191020322117900122123124125126127201720182019202120222023数据来源猫眼专业版广发证券发展研究中心数据来源拓普数据广发证券发展研究中心从排片情况来看今年春节档竞争激烈根据猫眼专业版流浪地球2凭借前作的佳绩满江红凭借超强的主创阵容和出色的预售票房在大年初一分别获得了265254的排片占比满江红的题材更适合合家欢且上座率明显领先初一至初五上座率保持在45以上因此排片率持续提升到初六的345流浪地球2的口碑出众豆瓣评分高达82分上座率保持在39以上排片率基本稳定在26以上熊出没伴我熊芯凭借IP粉丝和较高的质量口碑初三后排片率稳定在13以上交换人生在大年初一凭借喜剧片的题材优势以及主演雷佳音张小斐的作品口碑获得了173的排片后因影片质量在本期春节档位于下游水平豆瓣评分仅有56分排片率逐渐走低至5中国乒乓之绝地反击在2023年1月6日最后一位官宣定档春节然而宣发过于仓促导致该片的预售票房和排片占比偏低1月16日宣布延期至大年初三上映虽然影片口碑不错豆瓣开分70分但是热度难以与已上映的其他春节档影片相比1月25日再次宣布自初五调整为点映改档至2月17日正式上映识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1018TablePageText跟踪分析传媒图11春节档影片的日排片率走势图12春节档影片的日上座率走势满江红流浪地球2满江红流浪地球2熊出没伴我熊芯无名熊出没伴我熊芯无名深海交换人生深海交换人生中国乒乓之绝地反击中国乒乓之绝地反击407060305040203020101000122123124125126127122123124125126127数据来源猫眼专业版广发证券发展研究中心数据来源猫眼专业版广发证券发展研究中心五影院小幅出清竞争格局基本保持稳定根据拓普数据2023年春节档期间全国共有在运营影院116万家影厅712万个同比减少166138主要系2022年疫情出清了部分影院在运营数环比2022年12月增加了664家影院5605个影厅说明影院经营情况从行业低谷明显回暖2023年春节档的平均单影厅产出为958万元个同比增长1267与2019年春节档的产出水平大致持平图13春节档期间在运营的影院数和影厅数图14春节档单影厅产出走势万元个左轴影院数量家右轴影厅数量个141162140007215071156800001268134108970000974958120006095510531346000085010000792843436500008000400006600011223118261163010308300009282440007966200002200010000000201720182019202120222023201720182019202120222023数据来源拓普数据广发证券发展研究中心数据来源拓普数据广发证券发展研究中心影投公司的竞争格局基本稳定根据拓普数据2023年春节档影投票房CR3CR5CR10分别为2158同比-089pct主要系大地影院的票房份额缩减2668同识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1118TablePageText跟踪分析传媒比-013pct3484同比043pct影投票房市占率前二分别为万达电影1435横店院线4281万达电影成功降本增效2023年春节期间万达电影旗下的在运营影厅同比减少了295个票房份额比去年同期增加007pct至1435稳居行业第一2横店院线金逸影视中影影投幸福蓝海在2023年春节档的票房份额和在运营影厅数同比大致持平3大地影院旗下的影院在疫情期间出清较多2023年春节档的在运营影厅数比去年同期减少了867个票房份额随之从403下滑至2954博纳影院持续扩张2023年春节档博纳影院旗下的在运营影厅同比增加了33个票房份额从去年同期的134提升至175图15春节档影投票房的集中度指标50454036813534513406337034413484302782CR32683262325932681266825CR522512200213421452247215820CR10151050201720182019202120222023数据来源拓普数据广发证券发展研究中心表4历年春节期间头部影投旗下的在运营影厅数个影投公司201720182019202120222023万达电影295639604635572365376242横店院线134816391917234326052637大地影院195721972476259024501583上海星轶4815531483210131102CGV影投620775923114711561149金逸影视95810391154129714051311中影影投7489291027109110661046博纳影院370472600735829862幸福蓝海413444502702809852UME影投442579617640680668数据来源拓普数据广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1218TablePageText跟踪分析传媒六观影市场进一步下沉低线级城市增速更快国内的影院分布和票房市场进一步下沉根据拓普数据2023年春节档1线城市的在运营影厅数同比减少了552-5线城市的在运营影厅数与去年同期基本持平1-5线城市分别实现含服务费票房738260516101056522亿元1线城市的票房增速为32线城市的票房增速为73-5线城市的票房增速在10左右2023年春节档3-5线城市的票房占比为4881比去年同期增加087pct3-5线城市的观影人次占比为5033比去年同期增加083pct正如我们在深度报告中国电影市场的变革与疫后复苏展望中的测算我国下沉市场的人均观影次数距离1线城市发达国家的平均水平尚远因此电影市场具备较大的增长潜力图16春节档分城线的在运营影厅数个1线2线3线4线5线80000700006000050000400003000020000100000201720182019202120222023数据来源拓普数据广发证券发展研究中心图17春节档分城线的票房含服务费图18春节档分城线的观影人次2022票房亿元2023票房亿元增速2022人次万人次2023人次万人次增速301260001226055057251050001020840008161031011563000610562105107384200045221130106452100020000一线城市二线城市三线城市四线城市五线城市一线城市二线城市三线城市四线城市五线城市数据来源拓普数据广发证券发展研究中心数据来源拓普数据广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1318TablePageText跟踪分析传媒七投资建议今年春节档较高的票房成绩和出色的内容质量证实了我们在深度报告前瞻2023年电影行业疫后复苏内容拐点中的判断今年中国电影市场将在去年的低基数上快速增长利好因素一是我国防疫政策调整后疫情对电影市场的直接间接影响正逐渐消化二是国产片及进口片的审批都明显放松去年大量积压的库存影片加上今年原计划上映的海内外新片内容供给非常充足有望带动观影需求我们看好今年电影板块的复苏表现建议关注1储备项目丰富具备较大业绩弹性的优质内容公司关注博纳影业主旋律电影的开发能力领先储备项目丰富可释放为业绩产能具备提升空间光线传媒动画电影的制作能力领先已进入IP系列化开发阶段储备项目多达六七十部2在产业链上市占率稳中有升的龙头公司关注万达电影中国和澳洲的院线龙头受益于中国和澳洲电影市场的疫后复苏行情猫眼娱乐电影票务宣发的竞争优势明显现场娱乐票务的增长空间较大中国电影受益于进口片的引进政策放松表52023年有望上映的热门电影片名类型导演主演配音近况风再起时犯罪剧情动作翁子光郭富城梁朝伟杜鹃202325上映黑豹2动作奇幻冒险瑞恩库格勒莱蒂希娅赖特特诺切韦尔塔202327上映蚁人与黄蜂女科幻动作佩顿里德保罗路德伊万杰琳莉莉凯瑟琳纽顿2023217上映宇宙探索编辑部喜剧科幻孔大山杨皓宇艾丽娅蒋奇明202341上映长空之王剧情刘晓世王一博胡军周冬雨2023428上映检察风云剧情犯罪麦兆辉黄景瑜白百何王丽坤2023429上映猎狐行动剧情动作犯罪张立嘉梁朝伟段奕宏夏侯云姗202118撤档平原上的火焰爱情犯罪张骥周冬雨刘昊然梅婷20211224撤档超能一家人喜剧奇幻动作宋阳艾伦沈腾陶慧202221撤档回廊亭犯罪悬疑爱情来牧宽任素汐刘敏涛李传缨2022318撤档学爸剧情喜剧苏亮黄渤闫妮张钧甯202278撤档新秩序犯罪动作马浴柯张家辉阮经天王大陆202278撤档断网犯罪动作剧情黄庆勋郭富城任达华林家栋202299撤档龙马精神喜剧动作剧情杨子成龙刘浩存郭麒麟20221231撤档消失的她悬疑犯罪崔睿刘翔朱一龙倪妮文咏珊20221223海南电影节闭幕放映寻秦记古装穿越科幻吴炫辉黎震龙古天乐林峯宣萱2022H1后期制作美人鱼2喜剧科幻动作周星驰林允艾伦2022后期制作三个字剧情娄烨易烊千玺王传君章宇202313完成初剪风再起时犯罪剧情动作翁子光郭富城梁朝伟杜鹃2018杀青天星术奇幻冒险动作西蒙韦斯特李依璠张涵予姜武卢靖姗2019820杀青别叫我赌神剧情潘耀明袁咏仪周润发方中信疫情前杀青坚如磐石动作张艺谋雷佳音张国立于和伟20197杀青涉过愤怒的海剧情犯罪悬疑曹保平黄渤周迅祖峰2019917杀青封神三部曲动作魔幻乌尔善黄渤费翔李雪健20201杀青维和防暴队动作剧情李达超黄景瑜王一博钟楚曦202156杀青识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1418TablePageText跟踪分析传媒危机航线动作灾难犯罪彭顺刘德华张子枫屈楚萧20211114杀青无价之宝剧情家庭张大鹏张译潘斌龙周依然2021年杀青刺猬剧情喜剧家庭顾长卫葛优王俊凯李萍2022119杀青不虚此行剧情刘伽茵胡歌吴磊齐溪20224杀青热搜剧情忻钰坤周冬雨宋洋袁弘20224杀青八角笼中剧情王宝强王宝强陈永胜王迅2022526杀青鹦鹉杀爱情悬疑麻赢心周冬雨章宇张宥浩2022610前杀青海关战线动作剧情邱礼涛张学友谢霆锋吴镇宇2022620杀青内幕犯罪剧情动作麦兆辉郭富城任达华吴镇宇2022712杀青热烈剧情大鹏黄渤王一博202286杀青潜行剧情犯罪动作关智耀刘德华林家栋彭于晏2022811杀青拯救嫌疑人犯罪悬疑剧情张末张小斐李鸿其惠英红2022929杀青莫斯科行动动作犯罪警匪邱礼涛张涵予刘德华黄轩20221011杀青爆裂点剧情动作悬疑唐唯瀚林超贤张家辉陈伟霆梁洛施20221025杀青扫黑拨云见日犯罪剧情五百肖央范丞丞2022年杀青红毯先生剧情喜剧宁浩刘德华瑞玛席丹单立文2022224开机敦煌英雄动作历史曹盾雷佳音李光洁朱亚文202299开机前任4英年早婚爱情喜剧田羽生韩庚郑恺于文文20221225开机雷霆沙赞众神之怒奇幻冒险动作大卫F桑德伯格扎克瑞莱维亚瑟安其2023317海外上映疾速追杀4动作惊悚犯罪查德斯塔赫斯基基努里维斯甄子丹比尔斯卡斯加德2023324海外上映银河护卫队3动作冒险詹姆斯古恩克里斯帕拉特佐伊索尔达娜202355海外上映速度与激情10动作犯罪惊悚路易斯莱特里尔范迪塞尔米歇尔罗德里格兹2023519海外上映小美人鱼剧情奇幻歌舞罗伯马歇尔海莉贝利雅各布特瑞布雷2023526海外上映乔伊姆多斯桑托斯沙梅克摩尔海莉斯坦菲尔德奥斯蜘蛛侠平行宇宙2动画动作科幻凯普鲍尔斯贾斯202362海外上映卡伊萨克汀汤普森变形金刚超能勇士科幻小斯蒂芬卡普尔彼特库伦朗普尔曼202369海外上映崛起小行星城喜剧爱情韦斯安德森斯嘉丽约翰逊汤姆汉克斯2023616海外上映闪电侠动作科幻奇幻安德斯穆斯切蒂埃兹拉米勒本阿弗莱克2023616海外上映夺宝奇兵5动作冒险詹姆斯曼高德哈里森福特菲比沃勒-布里奇2023630海外上映碟中谍7动作惊悚冒险克里斯托弗麦奎里汤姆克鲁斯凡妮莎柯比2023714海外上映你想活出怎样的人生动画奇幻冒险宫崎骏-2023714海外上映奥本海默剧情传记历史克里斯托弗诺兰基里安墨菲艾米莉布朗特马特达蒙2023721海外上映惊奇队长2动作科幻奇幻尼娅达科斯塔布丽拉尔森扎威阿什顿2023728海外上映沙丘2剧情动作科幻丹尼斯维伦纽瓦提莫西查拉梅赞达亚丽贝卡弗格森2023113海外上映海王2动作科幻奇幻温子仁杰森莫玛安柏赫德本阿弗莱克20231225海外上映数据来源猫眼专业版广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1518TablePageText跟踪分析传媒八风险提示1疫情变化我国的防疫政策调整后新变种毒株的出现及大规模感染可能会导致消费者主动减少线下娱乐活动2行业监管风险国产片和海外片在国内的备案上映引进等环节存在审批不通过的风险3电影项目的不确定性电影项目的制作进度审核情况上映时点及票房表现均存在一定的不确定性4社会消费疲软如果社会消费持续疲软消费者的观影能力和意愿下降票房收入可能不及预期识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1618TablePageText跟踪分析传媒广发传媒行业研究小组TableResearchTeam旷实首席分析师北京大学经济学硕士2017年3月加入广发证券2011-2017年2月供职于中银国际证券叶敏婷资深分析师西安交通大学工业工程硕士管理学学士2018年加入广发证券发展研究中心徐呈隽资深分析师复旦大学世界经济学硕士浙江大学经济学学士2019年加入广发证券发展研究中心周喆高级研究员香港理工大学金融硕士2021年加入广发证券发展研究中心卢丝雨高级研究员硕士毕业于上海交通大学2021年加入广发证券发展研究中心张丰淇研究员硕士毕业于伦敦政治经济学院2022年加入广发证券发展研究中心毛玥研究员上海交通大学管理学硕士2022年加入广发证券发展研究中心杨琳琳海外互联网首席分析师华中科技大学管理科学与工程硕士管理学学士2012年加入广发证券发展研究中心广发证券TableRatingIndustry行业投资评级说明买入预期未来12个月内股价表现强于大盘内10以上持有预期未来12个月内股价相对大盘的变动幅度介于对-1010卖出预期未来12个月内股价表现弱于大盘10以上广发证券TableRatingCompany公司投资评级说明买入预期未来12个月内股价表现强于大盘15以上增持预期未来12个月内股价表现强于大盘5-15持有预期未来12个月内股价相对大盘的变动幅度介于-55卖出预期未来12个月内股价表现弱于大盘5以上联系我们TableAddress广州市深圳市北京市上海市香港地址广州市天河区马场路深圳市福田区益田路北京市西城区月坛北上海市浦东新区南泉香港德辅道中189号26号广发证券大厦6001号太平金融大街2号月坛大厦18北路429号泰康保险李宝椿大厦29及3035楼厦31层层大厦37楼楼邮政编码510627518026100045200120-客服邮箱gfzqyfgfcomcn法律主体TableLegalDisclaimer声明本报告由广发证券股份有限公司或其关联机构制作广发证券股份有限公司及其关联机构以下统称为广发证券本报告的分销依据不同依据不国家地区的法律法规和监管要求由广发证券于该国家或地区的具有相关合法合规经营资质的子公司资经营机构完成广发证券股份有限公司具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格接受中国证监会监管负责本报告于中国港澳台地区除外的分投销广发证券香港经纪有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见4号牌照的牌照接受香港证监会监管负责本报告于中国香港地区的分销本报告署名研究人员所持中国证券业协会注册分析师资质信息和香港证监会批复的牌照信息已于署名研究人员姓名处披露重要TableImportant声明Notices识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1718TablePageText跟踪分析传媒广发证券股份有限公司及其关联机构可能与本报告中提及的公司寻求或正在建立业务关系因此投资者应当考虑广发证券股份有限公司系因此者应当考虑及其关联机构因可能存在的潜在利益冲突而对本报告的独立性产生影响投资者不应仅依据本报告内容作出任何投资决策投资者应自主存潜利益冲突而独性产生影响仅容作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或者口头承诺均为无效本报告署名研究人员联系人以下均简称研究人员针对本报告中相关公司或证券的研究分析内容在此声明1本报告的全部分析结论研究观点均精确反映研究人员于本报告发出当日的关于相关公司或证券的所有个人观点并不代表广发证券的立场2研究人员的部分或全部的报酬无论在过去现在还是将来均不会与本报告所述特定分析结论研究观点具有直接或间接的联系研究人员制作本报告的报酬标准依据研究质量客户评价工作量等多种因素确定其影响因素亦包括广发证券的整体经营收入该等经营收入部分来源于广发证券的投资银行类业务本报告仅面向经广发证券授权使用的客户特定合作机构发送不对外公开发布只有接收人才可以使用且对于接收人而言具有保密义务广发证券并不因相关人员通过其他途径收到或阅读本报告而视其为广发证券的客户在特定国家或地区传播或者发布本报告可能违反当地法律广发证券并未采取任何行动以允许于该等国家或地区传播或者分销本报告本报告所提及证券可能不被允许在某些国家或地区内出售请注意投资涉及风险证券价格可能会波动因此投资回报可能会有所变化过去的业绩并不保证未来的表现本报告的内容观点或建议并未考虑任何个别客户的具体投资目标财务状况和特殊需求不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的投资建议本报告发送给某客户是基于该客户被认为有能力独立评估投资风险独立行使投资决策并独立承担相应风险本报告所载资料的来源及观点的出处皆被广发证券认为可靠但广发证券不对其准确性完整性做出任何保证报告内容仅供参考报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价广发证券不对因使用本报告的内容而引致的损失承担任何责任除非法律法规有明确规定客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策如有需要应先咨询专业意见广发证券可发出其它与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告本报告反映研究人员的不同观点见解及分析方法并不代表广发证券的立场广发证券的销售人员交易员或其他专业人士可能以书面或口头形式向其客户或自营交易部门提供与本报告观点相反的市场评论或交易策略广发证券的自营交易部门亦可能会有与本报告观点不一致甚至相反的投资策略报告所载资料意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断可随时更改且无需另行通告广发证券或其证券研究报告业务的相关董事高级职员分析师和员工可能拥有本报告所提及证券的权益在阅读本报告时收件人应了解相关的权益披露若有本研究报告可能包括和或描述呈列期货合约价格的事实历史信息信息请注意此信息仅供用作组成我们的研究方法分析中的部分论点依据证据以支持我们对所述相关行业公司的观点的结论在任何情况下它并不明示或暗示与香港证监会第5类受规管活动就期货合约提供意见有关联或构成此活动权益披露TableInterestDisclosure1广发证券香港跟本研究报告所述公司在过去12个月内并没有任何投资银行业务的关系版权声明TableCopyright未经广发证券事先书面许可任何机构或个人不得以任何形式翻版复制刊登转载和引用否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版复制刊登转载和引用者承担识别风险发现价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