1、政府兜底预期与城投产业化转型
　　我们一向认为，金融机构的政府兜底预期、地方政府的隐性担保、城投公司的预算软约束这三者相互紧密关联。地方政府的隐性担保使得金融机构形成政府兜底的预期；在政府兜底预期之下金融机构不吝于向城投公司供给资金；即使城投公司经营不善，其仍可以相对便利地从金融机构和地方政府获得资金支持，这便是预算软约束。
　　上述机制虽可以降低城投债券的违约率，但也羁绊了经济的高质量发展。部分投资者建议，应主动对若干弱资质地区的弱资质城投债进行“定点爆破”，从而打破金融机构的政府兜底预期，并以此快速终结上述机制。但我们认为，城投债具有较强的板块化特征，这样先破后立的做法容易形成区域性、系统性金融风险。
　　也有部分投资者建议，应出台文件禁止隐性担保、否定隐性担保的效力，并以此来终结上述机制。实际上，这样的文件曾出过不少，且较多地区还有过多轮“撤函”的经历，但效果并不算是非常好。这是因为隐性担保的效力并不是由文件确立的，因此也很难用发文的方式否定它。
　　不难看出，隐性担保和政府兜底预期都是借贷双方互信的体现，信任来源于双方皆明晰违约是不符合自己和对方利益的，因此一般情况下也不会违约，即上文所述的机制。与城投公司相比，该机制在产业化国企上淡化了很多，在民营企业上更是基本不存在。显然，如果城投公司转型为产业化国企，那么隐性担保、政府兜底预期、预算软约束、风险累积、资源配置扭曲等问题也会随之淡化不少。这样的做法较“出文禁止”要有效许多。
　　而且，这样的做法是稳字当头、稳中求进的。事实上，城投产业化转型是渐进的。几乎不会有城投公司一次性地完成100%的转型，多数情况是先置入一部分产业化资产，待时机成熟后再置入第二部分，依此类推。这样的渐进方式可以有效避免“硬着陆”的风险，且更有利于融资市场平稳运行。甚至城投产业化转型还是可以有反复的。比如说，某次置入的资产质量不高导致城投主体经营、融资困难，那么还可以暂时将其置出，以后再想办法。显然，这样的做法比所谓的“定点爆破”要稳妥许多。
　　我们也想强调，当前总需求不足是我国经济运行面临的突出问题，城投公司是形成和带动全社会投资的关键力量，且政府兜底预期等问题更是由来已久。所以，在进行城投公司产业化转型时宜稳扎稳打，切不能急于求成，把长期目标短期化，把持久战打成突击战。
　　2、风险提示
　　不理性的预期引发市场快速波动。