医药行业基金持仓比例回升：
　　2022Q4，全市场基金对医药板块的持仓比例为11.05%（环比上升1.68PP），在31个申万一级行业中排名第三，同期持仓超配2.56pp。剔除医药主题基金后的持仓比例为5.02%，环比上升1.07PP，仍处于历史较低水平，同期持仓低配3.47pp。
　　创新药及CXO相关个股持仓提升靠前：
　　1.从持股基金数量来看，2022Q4持有基金数最多的前三名股票为：迈瑞医疗（562）、药明康德（435）、爱尔眼科（310）。从季度环比变动来看，2022Q4持仓基金数量增加最多的前三名为：人福医药（+119）、药明康德（+72）、康龙化成（+72），前十名多为创新药或CXO相关个股。
　　2.从基金持股市值来看，2022Q4公募基金持有市值最多的前三名股票为：迈瑞医疗（398.70亿元）、药明康德（396.76亿元）、爱尔眼科（299.84亿元），与持有基金数最多的前三名股票一致。从季度环比变动来看，2022Q4公募基金持有市值增加最多的前三名为：药明康德（+84.90亿元）、康龙化成（+43.04亿元）、泰格医药（+36.16亿元），均为CXO行业个股。
　　医药板块PE估值初步回升，仍处于历史较低水平：
　　截至2023年1月20日，医药行业过去一年涨跌幅为3.24%，位于申万一级行业分类第9位，市场表现较此前有所提升。过去十年中，申万医药生物板块PE估值的中位数为36.99倍，最高值为73倍（发生在2015年6月），最低值为21倍（发生在2022年9月）。2022年10月至今，伴随着利好政策的出台以及疫后居民诊疗需求的提升，医药板块估值在达到近十年最低点后逐步回升，截至2023年1月20日，申万医药生物板块整体的市盈率为26.77倍，但仍处于历史较低水平。
　　风险提示：疫情反复对居民健康及医药市场的影响超出预期；国内消费恢复不及预期；全球地缘政治对海外市场及供应链的影响超出预期等。
　　

研究报告全文：2023年01月26日行业动态分析医药证券研究报告医药寒冬已过板块持仓比例环比上升投资评级领先大市-A医药行业基金持仓比例回升维持评级2022Q4全市场基金对医药板块的持仓比例为1105环比上升168PP在31个申万一级行业中排名第三同期持仓超配256pp首选股票目标价元评级剔除医药主题基金后的持仓比例为502环比上升107PP仍处于历史较低水平同期持仓低配347pp创新药及CXO相关个股持仓提升靠前行业表现1从持股基金数量来看2022Q4持有基金数最多的前三名股票为医药沪深300迈瑞医疗562药明康德435爱尔眼科310从季度环3323比变动来看2022Q4持仓基金数量增加最多的前三名为人福医13药119药明康德72康龙化成72前十名多为创新3-7药或CXO相关个股-172从基金持股市值来看2022Q4公募基金持有市值最多的前三名股-272022-012022-052022-092023-01票为迈瑞医疗39870亿元药明康德39676亿元爱尔资料来源Wind资讯眼科29984亿元与持有基金数最多的前三名股票一致从季升幅1M3M12M度环比变动来看2022Q4公募基金持有市值增加最多的前三名相对收益08-1953为药明康德8490亿元康龙化成4304亿元泰格医绝对收益10095-80药3616亿元均为CXO行业个股马帅分析师SAC执业证书编号S1450518120001999563337医药板块PE估值初步回升仍处于历史较低水平mashuaiessencecomcn截至2023年1月20日医药行业过去一年涨跌幅为324位于申相关报告万一级行业分类第9位市场表现较此前有所提升过去十年中申安信证券-零售药房深度报2023-01-22万医药生物板块PE估值的中位数为3699倍最高值为73倍发生告-后疫情时代零售药房将在2015年6月最低值为21倍发生在2022年9月2022年10受益于防疫需求提振及行业月至今伴随着利好政策的出台以及疫后居民诊疗需求的提升医药集中度提升-2023122板块估值在达到近十年最低点后逐步回升截至2023年1月20日2022年医保目录发布国内2023-01-19申万医药生物板块整体的市盈率为2677倍但仍处于历史较低水创新药企业积极适应医保规平则长期良性发展可期新药周观点JPM2023国内2023-01-15企业公布多个里程碑事件风险提示疫情反复对居民健康及医药市场的影响超出预期国内消费恢复不及预期全球地缘政治对海外市场及供应链的影国内创新药企业布局进入收响超出预期等获阶段新药周观点海思科EGFR-2023-01-08PROTAC小分子申报临床国内PROTAC药物研发兴起中新药周观点国内新冠口服2023-01-02药进展频频有望于23H1迎来多个药物上市本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页1行业动态分析医药内容目录1公募基金医药持仓分析32板块运行情况分析7图表目录图12022Q4各申万一级行业基金持仓比例按市值3图22018-2022Q4公募基金医药持仓水平概况3图32018-2022Q4剔除医药主题基金后医药持仓水平概况4图4A股各申万一级行业板块区间涨跌幅情况总市值加权平均7图5A股各申万一级行业板块PE对比TTM整体法剔除负值7图6过去10年的医药行业PE水平TTM整体法剔除负值8图7医药细分板块PETTM整体法剔除负值8图8医药细分板块区间涨跌幅情况总市值加权平均8表12022Q4持股基金数Top10医药个股4表22022Q4持股基金数量环比增加TOP10医药个股4表32022Q4持股基金数量环比减少TOP10医药个股5表42022Q4基金持股总市值Top10医药个股5表52022Q4基金持股市值环比增加TOP10医药个股5表62022Q4基金持股市值环比减少TOP10医药个股6表72022Q4基金持股占流通股比例Top10医药个股6本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页2行业动态分析医药1公募基金医药持仓分析从基金持股市值来看2022Q4医药行业基金持仓比例在31个申万一级行业中排名第三比例为1105基金持仓比例排名前两名的行业分别为食品饮料1666环比下降042pp电力设备1632环比下降127pp占比较2022Q3均有一定下降整体来看基金持仓相对集中且分层较为明显前两大行业合计占比3298排名第三第四的医药及电子合计占比1984前四大行业总比例高达5282图12022Q4各申万一级行业基金持仓比例按市值20181614121086420食电医电国银计非有汽基机交房家农商公煤通社轻建建美石传钢环纺综品力药子防行算银色车础械通地用林贸用炭信会工筑筑容油媒铁保织合饮设生军机金金化设运产电牧零事服制装材护石服料备物工融属工备输器渔售业务造饰料理化饰资料来源Wind安信证券研究中心注数据截至2022年12月31日医药行业基金持仓比例回升全部基金持仓超配256pp剔除医药主题基金后低配347pp2022Q4全市场基金对医药板块的持仓比例为1105环比上升168PP剔除医药主题基金后的持仓比例为502环比上升107PP仍处于历史较低水平同期医药股在A股总市值中占比为849环比上升073PP图22018-2022Q4公募基金医药持仓水平概况全部基金医药持仓比例医药股占A股总市值比例20176181614914013814128141126126131121191121071051131121081021101105101039499988684989292797881888767370666563656470420资料来源Wind安信证券研究中心注数据覆盖时间为从2018年1月1日至2022年12月31日本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页3行业动态分析医药图32018-2022Q4剔除医药主题基金后医药持仓水平概况剔除医药主题基金医药持仓比例医药股占A股总市值比例1412412108100109190898783809998838510277809292868498727481887279787366570706663656456502514434020资料来源Wind安信证券研究中心注从全部公募基金中剔除Wind医疗保健生物科技制药行业主题基金数据覆盖时间为从2018年1月1日至2022年12月31日创新药及CXO相关个股持仓提升靠前2022Q4公募基金重仓个股数243支较2022Q3减少1支从持股基金数量来看2022Q4持有基金数最多的前三名股票为迈瑞医疗562药明康德435爱尔眼科310从季度环比变动来看2022Q4持仓基金数量增加最多的前三名为人福医药119药明康德72康龙化成72前十名多为创新药或CXO相关个股2022Q4持仓基金数减少最多的前三名为美好医疗-141毕得医药-100智飞生物-58表12022Q4持股基金数Top10医药个股持股总市值持股总量持股占流通股排名代码名称持股基金数持股公司家数亿元万股比1300760SZ迈瑞医疗5629439870126181810412603259SH药明康德4358239676489823319143300015SZ爱尔眼科3107429984968677516694600276SH恒瑞医药293791454137739755925300122SZ智飞生物2506412264139634315096300347SZ泰格医药2166317345165509129257600079SH人福医药165464547190320413068000963SZ华东医药1465744989611575499300759SZ康龙化成14647118911750853185910600763SH通策医疗1154091285966631861资料来源Wind安信证券研究中心注数据截至2022年1月20日表22022Q4持股基金数量环比增加TOP10医药个股排名代码名称22Q4持股基金数季度环比变化1600079SH人福医药1651192603259SH药明康德435723300759SZ康龙化成146724002422SZ科伦药业104615000963SZ华东医药146556600276SH恒瑞医药29348本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页4行业动态分析医药7600763SH通策医疗115478300347SZ泰格医药216419002262SZ恩华药业473710688235SH百济神州-U4231资料来源Wind安信证券研究中心注数据截至2022年1月20日表32022Q4持股基金数量环比减少TOP10医药个股排名代码名称22Q4持股基金数季度环比变化1301363SZ美好医疗8-1412688073SH毕得医药4-1003300122SZ智飞生物250-584002001SZ新和成29-525688271SH联影医疗43-406300595SZ欧普康视36-407000661SZ长春高新111-378300244SZ迪安诊断14-339300529SZ健帆生物17-3010688293SH奥浦迈1-22资料来源Wind安信证券研究中心注数据截至2022年1月20日从基金持股市值来看2022Q4公募基金持有市值最多的前三名股票为迈瑞医疗39870亿元药明康德39676亿元爱尔眼科29984亿元与持有基金数最多的前三名股票一致从季度环比变动来看2022Q4公募基金持有市值增加最多的前三名为药明康德8490亿元康龙化成4304亿元泰格医药3616亿元均为CXO行业个股2022Q4公募基金持有市值减少最多的前三名为长春高新-2978亿元健帆生物-2921亿元奕瑞科技-1753亿元表42022Q4基金持股总市值Top10医药个股持股总市值持股总量持股占流通股排名代码名称持股基金数持股公司家数亿元万股比1300760SZ迈瑞医疗5629439870126181810412603259SH药明康德4358239676489823319143300015SZ爱尔眼科3107429984968677516694300347SZ泰格医药2166317345165509129255600276SH恒瑞医药293791454137739755926300122SZ智飞生物2506412264139634315097300759SZ康龙化成1464711891175085318598600763SH通策医疗11540912859666318619600436SH片仔癀8534707924539840710600085SH同仁堂6025650414557691061资料来源Wind安信证券研究中心注数据截至2022年1月20日表52022Q4基金持股市值环比增加TOP10医药个股22Q4持股市值季度环比变化排名代码名称亿元亿元1603259SH药明康德3967684902300759SZ康龙化成118914304本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页5行业动态分析医药3300347SZ泰格医药1734536164600079SH人福医药454734495600763SH通策医疗912829516600436SH片仔癀707926087603882SH金域医学482324968300015SZ爱尔眼科2998420799000739SZ普洛药业1976149610688050SH爱博医疗20961138资料来源Wind安信证券研究中心注数据截至2022年1月20日表62022Q4基金持股市值环比减少TOP10医药个股22Q4持股市值季度环比变化排名代码名称亿元亿元1000661SZ长春高新6504-29782300529SZ健帆生物807-29213688301SH奕瑞科技4396-17534300363SZ博腾股份273-12495002001SZ新和成266-11886002821SZ凯莱英6406-10237600085SH同仁堂6504-9178688690SH纳微科技013-8009300595SZ欧普康视1164-66210300233SZ金城医药054-598资料来源Wind安信证券研究中心注数据截至2022年1月20日从持股占流通股比例来看2022Q4基金持仓占流通股比例前三名股票为泰格医药2925荣昌生物2483普瑞眼科2346排名靠前的多为行业龙头企业以及在细分赛道中具备一定稀缺性的成长型企业表72022Q4基金持股占流通股比例Top10医药个股持股总市值持股总量持股占流通股排名代码名称持股基金数持股公司家数亿元万股比1300347SZ泰格医药2166317345165509129252688331SH荣昌生物281583810810924833301239SZ普瑞眼科35175888322823464688301SH奕瑞科技743043969599723325605266SH健之佳251898712327521096688677SH海泰新光5024121810776220447688271SH联影医疗431916919552920228603259SH药明康德4358239676489823319149600763SH通策医疗115409128596663186110300759SZ康龙化成146471189117508531859资料来源Wind安信证券研究中心注数据截至2022年1月20日本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页6行业动态分析医药2板块运行情况分析过去一年医药板块小幅上涨目前估值处于各行业中游水平截至2023年1月20日医药行业过去一年涨跌幅为324位于申万一级行业分类第9位市场表现较此前有所提升截至2023年1月20日申万医药行业PETTM为2677倍处于行业第13名图4A股各申万一级行业板块区间涨跌幅情况总市值加权平均403020100-10-20SWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSW计煤通综社石交美医商有非机基食电建房银国家公农汽纺传轻环电钢建算炭信合会油通容药贸色银械础品力筑地行防用用林车织媒工保子铁筑机服石运护生零金金设化饮设装产军电事牧服制材务化输理物售属融备工料备饰工器业渔饰造料资料来源Wind安信证券研究中心注涨跌幅统计区间为2022年1月21日至2023年1月20日图5A股各申万一级行业板块PE对比TTM整体法剔除负值706050403020100SWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSW社国计农美食商电综电机汽医轻传公环纺非通家有基建房钢交石建煤银会防算林容品贸子合力械车药工媒用保织银信用色础筑地铁通油筑炭行服军机牧护饮零设设生制事服金电金化材产运石装务工渔理料售备备物造业饰融器属工料输化饰资料来源Wind安信证券研究中心注数据截至2023年1月20日医药板块PE估值初步回升仍处于历史较低水平过去十年中申万医药生物板块PE估值的中位数为3699倍最高值为73倍发生在2015年6月最低值为21倍发生在2022年9月2022年10月至今伴随着利好政策的出台以及疫后居民诊疗需求的提升医药板块估值在达到近十年最低点后逐步回升截至2023年1月20日申万医药生物板块整体的市盈率为2677倍但仍处于历史较低水平本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页7行业动态分析医药图6过去10年的医药行业PE水平TTM整体法剔除负值80706050过去10年中值3699403020100资料来源Wind安信证券研究中心注数据截至2023年1月20日从细分板块估值来看截至2023年1月20日医疗服务板块的PE达3784倍其次生物制品化学制药中药的PE高于20倍医药商业医疗器械的PE相对较低从细分板块涨跌幅来看过去1年中医药各板块均实现不同程度的上涨其中医药商业板块领涨涨幅1132图7医药细分板块PETTM整体法剔除负值图8医药细分板块区间涨跌幅情况总市值加权平均40378412113235329732853010247025819651942206521154194317101325200000资料来源Wind安信证券研究中心注涨跌幅统计区间为2022年1资料来源Wind安信证券研究中心注数据截至2023年1月20日月21日至2023年1月20日本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页8行业动态分析医药行业评级体系收益评级领先大市未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10及以上同步大市未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-10至10落后大市未来6个月的投资收益率落后沪深300指数10及以上风险评级A正常风险未来6个月的投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动B较高风险未来6个月的投资收益率的波动大于沪深300指数波动分析师声明本报告署名分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格勤勉尽责诚实守信本人对本报告的内容和观点负责保证信息来源合法合规研究方法专业审慎研究观点独立公正分析结论具有合理依据特此声明本公司具备证券投资咨询业务资格的说明安信证券股份有限公司以下简称本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式本公司可以对证券及证券相关产品的价值市场走势或者相关影响因素进行分析形成证券估值投资评级等投资分析意见制作证券研究报告并向本公司的客户发布本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页9行业动态分析医药免责声明本报告仅供安信证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告基于已公开的资料或信息撰写但本公司不保证该等信息及资料的完整性准确性本报告所载的信息资料建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断本报告中的证券或投资标的价格价值及投资带来的收入可能会波动在不同时期本公司可能撰写并发布与本报告所载资料建议及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态本公司将随时补充更新和修订有关信息及资料但不保证及时公开发布同时本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准如有需要客户可以向本公司投资顾问进一步咨询在法律许可的情况下本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务提请客户充分注意客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议无论是否已经明示或暗示本报告不能作为道义的责任的和法律的依据或者凭证在任何情况下本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告版权仅为本公司所有未经事先书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表转发或引用本报告的任何部分如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为安信证券股份有限公司研究中心且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改本报告的估值结果和分析结论是基于所预定的假设并采用适当的估值方法和模型得出的由于假设估值方法和模型均存在一定的局限性估值结果和分析结论也存在局限性请谨慎使用安信证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权安信证券研究中心深圳市地址深圳市福田区福田街道福华一路19号安信金融大厦33楼邮编518026上海市地址上海市虹口区东大名路638号国投大厦3层邮编200080北京市地址北京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层邮编100034本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页10