核心观点
　　2022医保谈判落地，111种药品新增纳入目录，包括慢性病、肿瘤、抗感染、罕见病、新冠感染治疗用药等。经调整后目录内药品总数达到2967种，包括了1586种西药，和1381种中成药。本次共计147个药品现场谈判，最终121个药品谈成，总体成功率为82.3%，创近年新高。新版目录将于3月1日落地实施，阿兹夫定及清肺排毒颗粒的新支付标准于4月1日开始实施，持续看好创新药发展及新医保下创新药对社会医疗保障的助力。
　　事件：
　　2023年01月18日，国家医保局发布《国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录（2022年）》。
　　简评
　　谈判成功率创近年新高，重大创新药品持续纳入目录
　　本次目录调整共有147个目录外药品参与谈判和竞价(含原目录内药品续约谈判)，其中121个药品谈判或竞价成功，总体成功率达82.3%。2019年至2021年历次医保谈判成功率分别为65%、73%、80%，本次医保谈判成功率82.3%，创近年新高。
　　通过调整，本次共计111种药品新增纳入目录，目录外新增药品涉及23个临床组别，包括56个慢性病用药（高血压、糖尿病、精神疾病等）、23个肿瘤用药、17个抗感染用药、7个罕见病用药等，其中22个儿童用药、2个新冠治疗用药、2个国家基本药物，重点领域药品保障水平进一步提升。有24种国产重大创新药品被纳入谈判，20种药品谈判成功。
　　本轮调整后新版目录内药品总数达到2967种，包括了1586种西药，和1381种中成药，新版目录将于3月1日落地实施，而被纳入医保临时支付范围的阿兹夫定片、清肺排毒颗粒两个谈判药品，新的支付标准自2023年4月1日开始实施。
　　降幅维持稳定，推动药物可及性提升
　　在谈判成功的121个药品中，108个来自于目录外，13个为目录内药品续约谈判。108个目录外新增药品的价格降幅约60.1%，回顾2019年至2021年历次医保谈判平均降幅为61%、51%、62%，本次目录外新增药品的降幅与往年降幅基本持平。
　　目前，我国医保目录包含52种罕见病用药，覆盖27种罕见病。自国家医保局成立以来，通过谈判新增了26种罕见病用药进入目录，平均降幅53%，降价叠加医保报销，有效减轻了参保患者的负担。
　　此外，本次共有3种新冠治疗用药纳入谈判，其中，阿兹夫定片、清肺排毒颗粒谈判成功。阿兹夫定3mg规格降价约35%，以11.58元/片的价格谈判成功，初步测算阿兹夫定治疗新冠的1mg规格价格约为4.99元/片，每瓶35片价格降至175元左右。
　　投资建议：谈判成功率提高、整体降幅稳定，继续看好压制缓和的创新药公司及创新药产业链。医保目录谈判结果是前期压制创新药板块的重要因素，中性偏乐观的结果落地对板块影响偏正面。综合考虑医保支付制度改革趋势、长期医保谈判可能存在的压力及行业竞争格局，我们继续看好基本面扎实的创新药公司，包括拥有潜在全球领先或同类最佳品种的公司及国际化潜力的公司（恒瑞医药、信达生物、百济神州、荣昌生物、康方生物等），以及创新药产业链公司（药明康德、药明生物、凯莱英、泰格医药、九洲药业、金斯瑞生物科技、诺思格等）。
　　风险分析
　　行业政策风险：因为行业政策调整带来的研究设计要求变化、价格变化、带量采购政策变化、医保报销范围及比例变化等风险。
　　研发不及预期风险：新药物在研发过程中，存在临床入组进度不确定、疗效结果及安全性结果数据不确定等风险。
　　审批不及预期风险：审批过程中存在资料补充、审批流程变化等因素导致的审批周期延长等风险。
　　销售不及预期风险：药物上市后在销售过程中会受到散点式疫情影响、竞争格局加剧、物流运力不足、生产产能不足等风险。
　　国际化不及预期风险：国际化存在地缘政治，海外临床开展、审批环节变化等带来的风险。

研究报告全文：证券研究报告行业简评医保谈判落地谈判成功率医药生物创新高核心观点维持强于大市贺菊颖医保谈判落地种药品新增纳入目录包括慢性病肿2022111hejuyingcsccomcn瘤抗感染罕见病新冠感染治疗用药等经调整后目录内药010-86451162品总数达到2967种包括了1586种西药和1381种中成药SAC编号S1440517050001本次共计147个药品现场谈判最终121个药品谈成总体成功率为823创近年新高新版目录将于3月1日落地实施阿SFC编号ASZ591兹夫定及清肺排毒颗粒的新支付标准于4月1日开始实施持续袁清慧看好创新药发展及新医保下创新药对社会医疗保障的助力yuanqinghuicsccomcn010-85130634事件SAC编号s1440520030001SFC编号BPW8792023年01月18日国家医保局发布国家基本医疗保险工伤发布日期2023年01月18日保险和生育保险药品目录2022年市场表现简评0谈判成功率创近年新高重大创新药品持续纳入目录-10本次目录调整共有147个目录外药品参与谈判和竞价含原目录-20内药品续约谈判其中121个药品谈判或竞价成功总体成功率-30达8232019年至2021年历次医保谈判成功率分别为657380本次医保谈判成功率823创近年新高2022118202221820223182022418202251820226182022718202281820229182023118202210182022111820221218医药生物上证指数通过调整本次共计111种药品新增纳入目录目录外新增药品涉及23个临床组别包括56个慢性病用药高血压糖尿病相关研究报告精神疾病等23个肿瘤用药17个抗感染用药7个罕见病用药等其中22个儿童用药2个新冠治疗用药2个国家基本药物重点领域药品保障水平进一步提升有24种国产重大创新药品被纳入谈判20种药品谈判成功本轮调整后新版目录内药品总数达到2967种包括了1586种西药和1381种中成药新版目录将于3月1日落地实施而被纳入医保临时支付范围的阿兹夫定片清肺排毒颗粒两个谈判药品新的支付标准自2023年4月1日开始实施降幅维持稳定推动药物可及性提升在谈判成功的121个药品中108个来自于目录外13个为目录内药品续约谈判108个目录外新增药品的价格降幅约601回顾2019年至2021年历次医保谈判平均降幅为615162本次目录外新增药品的降幅与往年降幅基本持平本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供同时请参阅最后一页的重要声明医药生物行业简评报告目前我国医保目录包含52种罕见病用药覆盖27种罕见病自国家医保局成立以来通过谈判新增了26种罕见病用药进入目录平均降幅53降价叠加医保报销有效减轻了参保患者的负担此外本次共有3种新冠治疗用药纳入谈判其中阿兹夫定片清肺排毒颗粒谈判成功阿兹夫定3mg规格降价约35以1158元片的价格谈判成功初步测算阿兹夫定治疗新冠的1mg规格价格约为499元片每瓶35片价格降至175元左右投资建议谈判成功率提高整体降幅稳定继续看好压制缓和的创新药公司及创新药产业链医保目录谈判结果是前期压制创新药板块的重要因素中性偏乐观的结果落地对板块影响偏正面综合考虑医保支付制度改革趋势长期医保谈判可能存在的压力及行业竞争格局我们继续看好基本面扎实的创新药公司包括拥有潜在全球领先或同类最佳品种的公司及国际化潜力的公司恒瑞医药信达生物百济神州荣昌生物康方生物等以及创新药产业链公司药明康德药明生物凯莱英泰格医药九洲药业金斯瑞生物科技诺思格等请参阅最后一页的重要声明1医药生物行业简评报告风险分析行业政策风险因为行业政策调整带来的研究设计要求变化价格变化带量采购政策变化医保报销范围及比例变化等风险研发不及预期风险新药物在研发过程中存在临床入组进度不确定疗效结果及安全性结果数据不确定等风险审批不及预期风险审批过程中存在资料补充审批流程变化等因素导致的审批周期延长等风险销售不及预期风险药物上市后在销售过程中会受到散点式疫情影响竞争格局加剧物流运力不足生产产能不足等风险国际化不及预期风险国际化存在地缘政治海外临床开展审批环节变化等带来的风险请参阅最后一页的重要声明2医药生物行业简评报告贺菊颖分析师介绍中信建投证券医药行业首席分析师复旦大学管理学硕士10年以上医药卖方研究从业经验善于前瞻性把握细分赛道机会公司研究深入细致负责整体投资方向判断2020年度新浪财经金麒麟分析师医药行业第七名新财富最佳分析师医药行业入围万德最佳分析师医药行业第四名等荣誉2019年Wind金牌分析师医药行业第1名2018年Wind金牌分析师医药行业第3名2018第一财经最佳分析师医药行业第1名2013年新财富医药行业第3名水晶球医药行业第5名袁清慧中信建投证券制药及生物科技组首席分析师中山大学本科佐治亚州立大学硕士曾从事阿尔茨海默肿瘤相关新药研发2018年加入中信建投证券研究发展部负责制药及生物科技产业研究擅长创新药及其产业链分析深度跟踪全球及中国新药研发商业化趋势请参阅最后一页的重要声明3医药生物行业简评报告评级说明投资评级标准评级说明报告中投资建议涉及的评级标准为报告发布日后6买入相对涨幅15以上个月内的相对市场表现也即报告发布日后的6个增持相对涨幅515月内公司股价或行业指数相对同期相关证券市股票评级中性相对涨幅-55之间场代表性指数的涨跌幅作为基准A股市场以沪深减持相对跌幅515300指数作为基准新三板市场以三板成指为基准卖出相对跌幅15以上香港市场以恒生指数作为基准美国市场以标普强于大市相对涨幅10以上500指数为基准行业评级中性相对涨幅-10-10之间弱于大市相对跌幅10以上分析师声明本报告署名分析师在此声明i以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告结论不受任何第三方的授意或影响ii本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿法律主体说明本报告由中信建投证券股份有限公司及或其附属机构以下合称中信建投制作由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供中信建投证券股份有限公司具有中国证监会许可的投资咨询业务资格本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格证书编号已披露在报告首页在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供本报告作者所持香港证监会牌照的中央编号已披露在报告首页一般性声明本报告由中信建投制作发送本报告不构成任何合同或承诺的基础不因接收者收到本报告而视其为中信建投客户本报告的信息均来源于中信建投认为可靠的公开资料但中信建投对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载观点评估和预测仅反映本报告出具日该分析师的判断该等观点评估和预测可能在不发出通知的情况下有所变更亦有可能因使用不同假设和标准或者采用不同分析方法而与中信建投其他部门人员口头或书面表达的意见不同或相反本报告所引证券或其他金融工具的过往业绩不代表其未来表现报告中所含任何具有预测性质的内容皆基于相应的假设条件而任何假设条件都可能随时发生变化并影响实际投资收益中信建投不承诺不保证本报告所含具有预测性质的内容必然得以实现本报告内容的全部或部分均不构成投资建议本报告所包含的观点建议并未考虑报告接收人在财务状况投资目的风险偏好等方面的具体情况报告接收者应当独立评估本报告所含信息基于自身投资目标需求市场机会风险及其他因素自主做出决策并自行承担投资风险中信建投建议所有投资者应就任何潜在投资向其税务会计或法律顾问咨询不论报告接收者是否根据本报告做出投资决策中信建投都不对该等投资决策提供任何形式的担保亦不以任何形式分享投资收益或者分担投资损失中信建投不对使用本报告所产生的任何直接或间接损失承担责任在法律法规及监管规定允许的范围内中信建投可能持有并交易本报告中所提公司的股份或其他财产权益也可能在过去12个月目前或者将来为本报告中所提公司提供或者争取为其提供投资银行做市交易财务顾问或其他金融服务本报告内容真实准确完整地反映了署名分析师的观点分析师的薪酬无论过去现在或未来都不会直接或间接与其所撰写报告中的具体观点相联系分析师亦不会因撰写本报告而获取不当利益本报告为中信建投所有未经中信建投事先书面许可任何机构和或个人不得以任何形式转发翻版复制发布或引用本报告全部或部分内容亦不得从未经中信建投书面授权的任何机构个人或其运营的媒体平台接收翻版复制或引用本报告全部或部分内容版权所有违者必究中信建投证券研究发展部中信建投国际北京上海深圳香港东城区朝内大街2号凯恒中心B上海浦东新区浦东南路528号南福田区益田路6003号荣超商务中环交易广场2期18楼座12层塔2106室中心B座22层电话86108513-0588电话86216882-1600电话867558252-1369电话8523465-5600联系人李祉瑶联系人翁起帆联系人曹莹联系人刘泓麟邮箱lizhiyaocsccomcn邮箱wengqifancsccomcn邮箱caoyingcsccomcn邮箱charleneliucscihk请参阅最后一页的重要声明4