公司发布业绩预告，业绩实现高增长。公司发布2022年度业绩预告，预计2022年实现营业收入135~156亿元，YoY+39.41%~61.10%；实现归母净利润21~26亿元，YoY+94.91%~141.32%；实现扣非归母净利润19~24亿元，YoY+135.52%~197.50%。2022年公司积极采取多项措施保障了生产经营的正常运行，实现客户订单有序交付，全年电子工艺装备和电子元器件业务经营业绩均实现了持续增长。
　　多产品线齐头并进，半导体装备平台持续拓展。2022年，在新能源汽车、光伏、高性能计算等快速增长的终端需求的拉动下，我国集成电路、功率半导体等产线扩产投资旺盛。公司半导体装备产品工艺覆盖率及客户渗透率持续提高，刻蚀机、PVD、CVD、立式炉、清洗机、ALD等设备新产品市场导入节奏进一步加快，在集成电路领域主流生产线实现大批量销售；第三代半导体、功率半导体及光伏设备出货量快速增长；真空热处理及磁性材料设备在市场拓展方面亦取得良好进展。
　　技术协同优势助力国产替代，半导体设备龙头空间广阔。公司在刻蚀、薄膜沉积、氧化/扩散、清洗等半导体生产工艺环节建立了较全面的核心技术体系；针对集成电路、第三代功率半导体、光伏等下游需求形成了跨领域的技术覆盖能力；在先进制程刻蚀机和薄膜沉积设备（14nm）产品端实现了技术和产品端突破，积累了先进技术产品的研发、设计与制造能力。公司具备工艺覆盖广、多工艺整合、应用场景多元的技术协同优势。目前，我国已成为最大半导体设备市场，国产替代空间广阔，随着下游晶圆产线的扩产和国产化率的提升，公司有望充分受益。
　　盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024年收入为145.64/ 200.73/262.60亿元，参考可比公司估值，给予公司2023年10倍PS估值，对应公司合理价值为380.66元/股，维持“买入”评级。
　　风险提示。需求不及预期；新品推出不及预期；客户开拓不及预期。
　　

研究报告全文：TablePage公告点评半导体证券研究报告北方华创TableTitle002371SZ公司评级TableInvest买入当前价格22711元业绩高速增长设备龙头空间广阔合理价值38066元前次评级买入TableSummary报告日期2023-01-13核心观点公司发布业绩预告业绩实现高增长公司发布2022年度业绩预告相对市场TablePicQuote表现预计2022年实现营业收入135156亿元YoY39416110实现归母净利润2126亿元YoY949114132860298实现扣非归母18净利润1924亿元YoY13552197502022年公司积极采取9多项措施保障了生产经营的正常运行实现客户订单有序交付全年电00122032205220722092211220123子工艺装备和电子元器件业务经营业绩均实现了持续增长-9多产品线齐头并进半导体装备平台持续拓展2022年在新能源汽-18车光伏高性能计算等快速增长的终端需求的拉动下我国集成电-26路功率半导体等产线扩产投资旺盛公司半导体装备产品工艺覆盖率北方华创沪深300及客户渗透率持续提高刻蚀机立式炉清洗机PVDCVDALD等设备新产品市场导入节奏进一步加快在集成电路领域主流生产线分析师TableAuthor许兴军实现大批量销售第三代半导体功率半导体及光伏设备出货量快速增SAC执证号S0260514050002长真空热处理及磁性材料设备在市场拓展方面亦取得良好进展021-38003661技术协同优势助力国产替代半导体设备龙头空间广阔公司在刻蚀xuxingjungfcomcn薄膜沉积氧化扩散清洗等半导体生产工艺环节建立了较全面的核分析师王亮心技术体系针对集成电路第三代功率半导体光伏等下游需求形成SAC执证号S0260519060001了跨领域的技术覆盖能力在先进制程刻蚀机和薄膜沉积设备14nmSFCCENoBFS478产品端实现了技术和产品端突破积累了先进技术产品的研发设计与021-38003658制造能力公司具备工艺覆盖广多工艺整合应用场景多元的技术协gfwanglianggfcomcn同优势目前我国已成为最大半导体设备市场国产替代空间广阔分析师耿正随着下游晶圆产线的扩产和国产化率的提升公司有望充分受益SAC执证号S0260520090002盈利预测与投资建议预计公司2022-2024年收入为1456420073021-3800366026260亿元参考可比公司估值给予公司2023年10倍PS估值gengzhenggfcomcn对应公司合理价值为38066元股维持买入评级分析师焦鼎风险提示需求不及预期新品推出不及预期客户开拓不及预期SAC执证号S0260522120003盈利预测021-38003658TableFinance2020A2021A2022E2023E2024Ejiaodinggfcomcn营业收入百万元60569683145642007326260请注意许兴军耿正焦鼎并非香港证券及期货事务监察增长率492599504378308委员会的注册持牌人不可在香港从事受监管活动EBITDA百万元10001700265539235361归母净利润百万元5371077235834704853相关研究TableDocReport增长率73710071189471399北方华创002371SZQ22022-07-12EPS元股108205446656918业绩同环比高增设备龙头市盈率x1671216933509034602473加速成长ROE7964122153176EVEBITDAx876810199406127061900数据来源公司财务报表广发证券发展研究中心TableContacts识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明14TablePageText北方华创公告点评资产负债表TableFinanceDetail单位百万元现金流量表单位百万元至12月31日2020A2021A2022E2023E2024E至12月31日2020A2021A2022E2023E2024E流动资产1101422323295153810348947经营活动现金流1385-777417227165341货币资金26429068126331421018708净利润6311193260938405370应收及预付267339056028821010748折旧摊销364460471518535存货4933803592501375117191营运资金变动409-22401063-1717-628其他流动资产7661316160419332300其它-19-190307664非流动资产650487329211967110134投资活动现金流-673-447-963-1029-1036长期股权投资00000资本支出-659-447-968-1035-1043固定资产20692423261428062966投资变动-140222在建工程237144983711其他00335无形资产17712063238426963011筹资活动现金流-9537680357-110193其他长期资产24274103411441324147银行借款20282493362-96210资产总计1751831054387264777459082股权融资2018497300流动负债790011268163082152427466其他-3183-3310-8-14-17短期借款5220342254468现金净增加额-2446452356615774498应付及预收267240335987812010456期初现金余额2822257890681263314210其他流动负债4706723599791315016542期末现金余额25789031126331421018708非流动负债25062588260826002596长期借款10020128应付债券00000其他非流动负债24962588258825882588负债合计1040613856189162412430062股本496526529529529资本公积446813532135321353213532主要财务比率留存收益197329965354882413677至12月31日2020A2021A2022E2023E2024E归属母公司股东权益678116898192592272827581成长能力少数股东权益3313015519211438营业收入增长492599504378308负债和股东权益1751831054387264777459082营业利润增长5918481203487394归母净利润增长73710071189471399获利能力利润表单位百万元毛利率367394405413423至12月31日2020A2021A2022E2023E2024E净利率104123179191204营业收入60569683145642007326260ROE7964122153176营业成本3834586786701177715157ROIC7669103135156营业税金及附加6484146192255偿债能力销售费用35451279710861426资产负债率594446488505509管理费用8511193116516061970净负债比率146380695510201036研发费用6701297160220072626流动比率139198181177178财务费用-43-46-155-187-230速动比率069118116104106资产减值损失-11-57-40-48-46营运能力公允价值变动收益00000总资产周转率035031038042044投资净收益11335应收账款周转率423510477488484营业利润6691236272440505647存货周转率123121157146153营业外收支151616-18-7每股指标元利润总额6841253274040325640每股收益108205446656918所得税5359131192269每股经营现金流3-18510净利润6311193260938405370每股净资产13663214364443005218少数股东损益94116250370517估值比率归属母公司净利润5371077235834704853PE1671216933509034602473EBITDA10001700265539235361PB13231080623528435EPS元108205446656918EVEBITDA876810199406127061900识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明24TablePageText北方华创公告点评广发电子行业研究小组TableResearchTeam许兴军浙江大学系统科学与工程学士浙江大学系统分析与集成硕士2012年加入广发证券发展研究中心王亮复旦大学经济学硕士2014年加入广发证券发展研究中心叶秀贤天津大学材料科学与工程学士天津大学管理科学与工程硕士2014年加入广发证券发展研究中心谢淑颖厦门大学电子工程学士上海财经大学金融硕士2018年加入广发证券发展研究中心耿正上海交通大学材料科学与工程学硕士2020年加入广发证券发展研究中心郇正林中国科学院大学硕士2020年8月加入广发证券发展研究中心栾玉民博士毕业于北京大学2022年加入广发证券发展研究中心焦鼎博士毕业于中国科学院2022年加入广发证券发展研究中心张大伟硕士复旦大学电子与通信工程硕士2021年加入广发证券发展研究中心任思儒硕士毕业于上海交通大学2022年加入广发证券发展研究中心王钰乔硕士毕业于上海交通大学2022年加入广发证券发展研究中心李佳蔚硕士毕业于京都大学2022年加入广发证券发展研究中心广发证券TableIndustryInvestDescription行业投资评级说明买入预期未来12个月内股价表现强于大盘10以上持有预期未来12个月内股价相对大盘的变动幅度介于-1010卖出预期未来12个月内股价表现弱于大盘10以上广发证券TableCompanyInvestDescription公司投资评级说明买入预期未来12个月内股价表现强于大盘15以上增持预期未来12个月内股价表现强于大盘5-15持有预期未来12个月内股价相对大盘的变动幅度介于-55卖出预期未来12个月内股价表现弱于大盘5以上联系我们TableAddress广州市深圳市北京市上海市香港地址广州市天河区马场路深圳市福田区益田路北京市西城区月坛北上海市浦东新区南泉香港德辅道中189号26号广发证券大厦356001号太平金融大厦街2号月坛大厦18层北路429号泰康保险李宝椿大厦29及30楼31层大厦37楼楼邮政编码510627518026100045200120-客服邮箱gfzqyfgfcomcn法律主体TableLegalDisclaimer声明本报告由广发证券股份有限公司或其关联机构制作广发证券股份有限公司及其关联机构以下统称为广发证券本报告的分销依据不同国家地区的法律法规和监管要求由广发证券于该国家或地区的具有相关合法合规经营资质的子公司经营机构完成广发证券股份有限公司具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格接受中国证监会监管负责本报告于中国港澳台地区除外的分销广发证券香港经纪有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见4号牌照的牌照接受香港证监会监管负责本报告于中国香港地区的分销本报告署名研究人员所持中国证券业协会注册分析师资质信息和香港证监会批复的牌照信息已于署名研究人员姓名处披露TableImportantNotices识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明34TablePageText北方华创公告点评重要声明广发证券股份有限公司及其关联机构可能与本报告中提及的公司寻求或正在建立业务关系因此投资者应当考虑广发证券股份有限公司及其关联机构因可能存在的潜在利益冲突而对本报告的独立性产生影响投资者不应仅依据本报告内容作出任何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