核心观点
　　行业层面，半导体设备行业整体增速有所放缓，但受益于国产化设备替代进程加速，长期成长性依然向好，目前总体国产化率才10%左右，未来进口替代空间大。政策方面，随着美国对中国芯片制造厂商的封锁，中国芯片厂商进口半导体设备的难度加大或者制程上受约束；与此同时，国家、地方层面政策持续推动以及国家大基金支持下，半导体设备进口替代势在必行。
　　公司是国内半导体设备龙头，实行电子工艺装备、电子元器件双重发展战略。电子工艺装备持续扩展工艺覆盖面，同时加速相关收入确认实现业绩高增；电子元器件业务保持稳步增长，为公司利润作出重要贡献。未来将持续向平台型设备企业迈进。
　　事件
　　公司发布2022年业绩预告，预计2022年全年实现营收135-156亿元，同比增长39.41%-61.10%；归母净利润21-26亿元，同比增长94.91%-141.32%；扣非归母净利润19-24亿元，同比增长135.52%-197.50%。其中，预计Q4单季度实现营收34.9-55.9亿元，同比增长-0.64%-59.19%；归母净利润4.1-9.1亿元，同比增长-1.25%-118.05%；扣非归母净利润4.2-9.2亿元，同比增长50.50%-228.15%。
　　简评
　　业绩实现高速增长，盈利能力持续提升
　　整体业绩：以中值计算，2022年公司实现营业收入、归母净利润分别为145.5、23.5亿元，同比分别增长50.26%、118.12%，实现高速增长。单季度表现来看，预计Q4公司实现营业收入、归母净利润分别为45.4、6.6亿元，同比分别增长29.28%、58.40%，环比下降0.67%、28.73%。公司全年业绩优异主要受益主业下游市场需求旺盛，订单饱满，公司采取积极措施降低疫情和供应链等不利因素的影响，保障持续生产经营并及时付客户订单。Q4单季度下滑主要系股权激励费用影响。
　　盈利能力：以归母净利润、扣非后归母净利润中值计算，公司2022年归母净利率、扣非后归母净利率分别为16.15%、14.78%，较2021年分别提升5.02、6.45pct。单季度表现来看，Q4单季度公司归母净利率、扣非后归母净利率分别为14.63%、14.84%，较2021年Q4分别提升2.69pct、6.83pct，较2022年Q3分别环比下降5.76pct、3.35pct。
　　国内成熟制程+先进封装将加速发展，公司作为国内龙头充分受益
　　从半导体周期性来看，全球有下滑压力、国内仍将优于海外。结合半导体行业具有的周期性，我们对全球、国内半导体行业趋势做出如下判断：（1）全球范围来看，受终端应用需求疲软，晶圆厂或将下调资本开支，放缓扩产节奏（如台积电），全球范围内半导体设备商订单或将略有下滑；（2）从国内来看，逆全球周期属性尚存，成熟制程芯片（如汽车芯片）的需求仍大于供给，行业景气度表现仍将显著优于海外。
　　从国内半导体产线扩张来看，将有多重结构变化，国产化率也将进一步提升。（1）受制于美国芯片法案，我国先进制程产线建设或有放缓，国内晶圆厂为了降低先进产线带来的业绩影响，成熟制程产线有望迅速扩张；（2）此外，国内晶圆厂可通过先进封装实现芯片性能的优化迭代，先进封装产能有望迎来扩张；（3）国内晶圆厂或将扩大核心设备供应链（例如DUV光刻机可购买除ASML以外的设备商，如佳能、尼康），降低关键设备交付慢的影响，加快成熟制程扩张节奏；（4）新增产线国产化率提升将会进一步提速。
　　公司作为国内“平台型”半导体设备龙头，充分受益于行业进口替代趋势。公司持续加强现有刻蚀、PVD、CVD、ALD、炉管、清洗等设备的工艺覆盖度。值得注意的是，刻蚀设备中，更大尺寸CCP设备目前正有序研发中；清洗设备中，公司积极开发应用于更多环节的清洗设备，有效提升其覆盖面；碳化硅领域，公司产品进展较快，预计未来继续保持强劲增长势头。
　　投资建议
　　预计公司2022-2024年实现收入分别为145.70、196.37、246.93亿元，归母净利润分别为21.72、31.22、43.31亿元，同比分别增长101.63%、43.72%、38.73%，对应2022-2024年PE估值分别为54.89、38.19、27.53倍，维持“买入”评级。
　　风险分析
　　（1）下游扩产不及预期风险：若半导体行业周期性波动导致下游晶圆厂资本开支减缓，公司将面临市场需求下降的风险，对公司经营业绩造成不利影响。
　　（2）外部环境不确定性风险：若全球贸易摩擦导致公司供应链持续紧张，公司生产、交付周期将拉长，将对公司业绩产生不利影响。
　　（3）人力资源风险：公司产线新建扩建对于高端人才需求急剧增加，若公司无法有效补充人才，可能面临人才不足的风险。
　　（4）技术迭代风险：公司研发领域保持高强度投入，若公司新产品产业化不及预期，可能会对公司后续业绩造成一定影响。
　　

研究报告全文：证券研究报告A股公司简评机械设备业绩维持高增未来受益进口替代北方华创002371SZ半导体设备系列报告核心观点维持买入吕娟行业层面半导体设备行业整体增速有所放缓但受益于国产lyujuancsccomcn化设备替代进程加速长期成长性依然向好目前总体国产化021-68821610率才左右未来进口替代空间大政策方面随着美国对10SAC编号s1440519080001中国芯片制造厂商的封锁中国芯片厂商进口半导体设备的难SFC编号BOU764度加大或者制程上受约束与此同时国家地方层面政策持发布日期2023年01月13日续推动以及国家大基金支持下半导体设备进口替代势在必当前股价22561元行主要数据公司是国内半导体设备龙头实行电子工艺装备电子元器件股票价格绝对相对市场表现双重发展战略电子工艺装备持续扩展工艺覆盖面同时加速个月个月个月相关收入确认实现业绩高增电子元器件业务保持稳步增长1312为公司利润作出重要贡献未来将持续向平台型设备企业迈-784-649005-611-1855-72312月最高最低价元3335821030进总股本万股5285496流通A股万股5258001事件总市值亿元119246流通市值亿元118626公司发布2022年业绩预告预计2022年全年实现营收135-近3月日均成交量万88646156亿元同比增长3941-6110归母净利润21-26亿元主要股东同比增长9491-14132扣非归母净利润19-24亿元同比北京七星华电科技集团有限责任3372增长13552-19750其中预计Q4单季度实现营收349-公司559亿元同比增长-064-5919归母净利润41-91亿元同比增长-125-11805扣非归母净利润42-92亿元同比股价表现增长5050-2281524144简评-6-16-26业绩实现高速增长盈利能力持续提升202211320222132022313202241320225132022613202271320228132022913整体业绩以中值计算2022年公司实现营业收入归母净利202210132022111320221213北方华创上证指数润分别为1455235亿元同比分别增长502611812实现高速增长单季度表现来看预计Q4公司实现营业收入相关研究报告归母净利润分别为45466亿元同比分别增长2928中信建投高端制造北方华创5840环比下降0672873公司全年业绩优异主要受002371业绩保持快速增长电子装2022-11-01益主业下游市场需求旺盛订单饱满公司采取积极措施降低备元器件替代加速半导体设备系列报告中信建投高端制造北方华创002371盈利能力显著提升半导体2022-08-31设备业务持续高增长半导体设备系列报告本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供同时请参阅最后一页的重要声明北方华创A股公司简评报告疫情和供应链等不利因素的影响保障持续生产经营并及时付客户订单Q4单季度下滑主要系股权激励费用影响盈利能力以归母净利润扣非后归母净利润中值计算公司2022年归母净利率扣非后归母净利率分别为16151478较2021年分别提升502645pct单季度表现来看Q4单季度公司归母净利率扣非后归母净利率分别为14631484较2021年Q4分别提升269pct683pct较2022年Q3分别环比下降576pct335pct国内成熟制程先进封装将加速发展公司作为国内龙头充分受益从半导体周期性来看全球有下滑压力国内仍将优于海外结合半导体行业具有的周期性我们对全球国内半导体行业趋势做出如下判断1全球范围来看受终端应用需求疲软晶圆厂或将下调资本开支放缓扩产节奏如台积电全球范围内半导体设备商订单或将略有下滑2从国内来看逆全球周期属性尚存成熟制程芯片如汽车芯片的需求仍大于供给行业景气度表现仍将显著优于海外从国内半导体产线扩张来看将有多重结构变化国产化率也将进一步提升1受制于美国芯片法案我国先进制程产线建设或有放缓国内晶圆厂为了降低先进产线带来的业绩影响成熟制程产线有望迅速扩张2此外国内晶圆厂可通过先进封装实现芯片性能的优化迭代先进封装产能有望迎来扩张3国内晶圆厂或将扩大核心设备供应链例如DUV光刻机可购买除ASML以外的设备商如佳能尼康降低关键设备交付慢的影响加快成熟制程扩张节奏4新增产线国产化率提升将会进一步提速公司作为国内平台型半导体设备龙头充分受益于行业进口替代趋势公司持续加强现有刻蚀PVDCVDALD炉管清洗等设备的工艺覆盖度值得注意的是刻蚀设备中更大尺寸CCP设备目前正有序研发中清洗设备中公司积极开发应用于更多环节的清洗设备有效提升其覆盖面碳化硅领域公司产品进展较快预计未来继续保持强劲增长势头投资建议预计公司2022-2024年实现收入分别为145701963724693亿元归母净利润分别为217231224331亿元同比分别增长1016343723873对应2022-2024年PE估值分别为548938192753倍维持买入评级重要财务指标202020212022E2023E2024E营业收入百万元605604968348145703119636682469342YoY49235990504734772575净利润百万元53693107741217234312211433145YoY7375100661016343723873毛利率36693941453146174740净利率8871113149115901754ROE792638115214411695EPS摊薄元102204411591819PE倍2220911068548938192753倍PB1759706633551467资料来源iFinD中信建投证券请参阅最后一页的重要声明1北方华创A股公司简评报告风险分析1下游扩产不及预期风险若半导体行业周期性波动导致下游晶圆厂资本开支减缓公司将面临市场需求下降的风险对公司经营业绩造成不利影响2外部环境不确定性风险若全球贸易摩擦导致公司供应链持续紧张公司生产交付周期将拉长将对公司业绩产生不利影响3人力资源风险公司产线新建扩建对于高端人才需求急剧增加若公司无法有效补充人才可能面临人才不足的风险4技术迭代风险公司研发领域保持高强度投入若公司新产品产业化不及预期可能会对公司后续业绩造成一定影响请参阅最后一页的重要声明2北方华创A股公司简评报告吕娟分析师介绍董事总经理高端制造组组长机械行业首席分析师复旦大学经济学硕士法国EDHEC商学院金融工程交换生河海大学机械工程及自动化学士200707-201612曾就职于国泰君安证券研究所201701-201907曾就职于方正证券研究所曾获新财富金牛IAMAC水晶球第一财经WIND最佳分析师第一名陈宣霖研究助理chenxuanlincsccomcn请参阅最后一页的重要声明3北方华创A股公司简评报告评级说明投资评级标准评级说明报告中投资建议涉及的评级标准为报买入相对涨幅15以上告发布日后6个月内的相对市场表现增持相对涨幅515也即报告发布日后的6个月内公司股股票评级中性相对涨幅-55之间价或行业指数相对同期相关证券市减持相对跌幅515场代表性指数的涨跌幅作为基准A股卖出相对跌幅15以上市场以沪深300指数作为基准新三板强于大市相对涨幅10以上市场以三板成指为基准香港市场以恒中性相对涨幅-10-10之间行业评级生指数作为基准美国市场以标普弱于大市相对跌幅10以上指数为基准500分析师声明本报告署名分析师在此声明i以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告结论不受任何第三方的授意或影响ii本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿法律主体说明本报告由中信建投证券股份有限公司及或其附属机构以下合称中信建投制作由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供中信建投证券股份有限公司具有中国证监会许可的投资咨询业务资格本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格证书编号已披露在报告首页在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供本报告作者所持香港证监会牌照的中央编号已披露在报告首页一般性声明本报告由中信建投制作发送本报告不构成任何合同或承诺的基础不因接收者收到本报告而视其为中信建投客户本报告的信息均来源于中信建投认为可靠的公开资料但中信建投对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载观点评估和预测仅反映本报告出具日该分析师的判断该等观点评估和预测可能在不发出通知的情况下有所变更亦有可能因使用不同假设和标准或者采用不同分析方法而与中信建投其他部门人员口头或书面表达的意见不同或相反本报告所引证券或其他金融工具的过往业绩不代表其未来表现报告中所含任何具有预测性质的内容皆基于相应的假设条件而任何假设条件都可能随时发生变化并影响实际投资收益中信建投不承诺不保证本报告所含具有预测性质的内容必然得以实现本报告内容的全部或部分均不构成投资建议本报告所包含的观点建议并未考虑报告接收人在财务状况投资目的风险偏好等方面的具体情况报告接收者应当独立评估本报告所含信息基于自身投资目标需求市场机会风险及其他因素自主做出决策并自行承担投资风险中信建投建议所有投资者应就任何潜在投资向其税务会计或法律顾问咨询不论报告接收者是否根据本报告做出投资决策中信建投都不对该等投资决策提供任何形式的担保亦不以任何形式分享投资收益或者分担投资损失中信建投不对使用本报告所产生的任何直接或间接损失承担责任在法律法规及监管规定允许的范围内中信建投可能持有并交易本报告中所提公司的股份或其他财产权益也可能在过去12个月目前或者将来为本报告中所提公司提供或者争取为其提供投资银行做市交易财务顾问或其他金融服务本报告内容真实准确完整地反映了署名分析师的观点分析师的薪酬无论过去现在或未来都不会直接或间接与其所撰写报告中的具体观点相联系分析师亦不会因撰写本报告而获取不当利益本报告为中信建投所有未经中信建投事先书面许可任何机构和或个人不得以任何形式转发翻版复制发布或引用本报告全部或部分内容亦不得从未经中信建投书面授权的任何机构个人或其运营的媒体平台接收翻版复制或引用本报告全部或部分内容版权所有违者必究中信建投证券研究发展部中信建投国际北京上海深圳香港东城区朝内大街2号凯恒中心B上海浦东新区浦东南路528号福田区益田路6003号荣超商务中环交易广场2期18楼座12层南塔2106室中心B座22层电话86108513-0588电话86216882-1600电话867558252-1369电话8523465-5600联系人李祉瑶联系人翁起帆联系人曹莹联系人刘泓麟邮箱lizhiyaocsccomcn邮箱wengqifancsccomcn邮箱caoyingcsccomcn邮箱charleneliucscihk请参阅最后一页的重要声明4