投资要点
　　引言：去年11月以来，北上资金大幅回流，成为市场主导性的增量资金，对市场走势和风格轮动起到了重要推动。那么同样作为A股市场重要的机构投资者，北上资金和公募基金在投资行为上有何异同？板块、行业偏好有哪些共性与差异？在各个行业中的市值占比有分别如何？详见报告：
　　一、持仓集中度：掘金“小高新”近两年成为共识
　　北向资金持股呈分散化趋势。截至2022年12月31日，北上资金持仓Top 10、Top30、Top50、Top 100个股的市值占比分别已经回落至26.54%、44.03%、53.23%、66.13%。近两年公募基金仓位由集中到分散，从“核心资产”转向“小高新”。截至2022年Q3末，主动偏股基金重仓Top 10、Top 30、Top 50、Top 100个股的市值占比分别回落至21.75%、37.86%、47.11%、61.74%。
　　二、板块偏好：内外资共同加仓科创
　　北向资金增配创业板的步伐有所放缓，科创板获持续增仓。截至2022年12月31日，北上资金配置主板、创业板、科创板的比例分别为82.13%、16.07%、1.81%。
　　从主动偏股基金板块分布变化来看，机构增配科创板进程提速。截至2022年Q3末，主动偏股基金重仓股中主板、创业板、科创板、北交所的比例分别达到71.12%、21.10%、7.67%、0.11%。其中，科创板从低配到超配是近两年最大的亮点。
　　三、行业偏好：均重仓消费、成长，但外资金融占比更高，内资更偏爱成长
　　外资偏好消费医药、科技成长、大金融类行业。截至2022年12月31日，北上资金的前五大重仓行业分别为食品饮料、电力设备、医药生物、银行以及家用电器。整体风格上看，外资对于消费医药、科技成长、大金融类行业均具有较强的偏好。
　　公募同样偏好消费医药，同时更青睐科技成长。截至2022Q3，主动偏股基金的前五大重仓行业分别为电力设备、食品饮料、医药生物、电子和国防军工。风格上看，基金对于科技成长和消费医药类行业的持仓比例明显更高。
　　四、市值占比：公募市值占比整体较高，部分行业外资占优
　　北上资金市值占比近两年升势趋缓。截至2022年12月31日，北上资金持股占全A流通市值比例回落至3.59%。分行业来看，北上资金在家用电器、美容护理、电力设备、建筑材料、食品饮料等行业的市值占比较高。
　　主动偏股基金市值占比2019年至2021年加速提升，不过2022年有所回落。随着2022年市场震荡加剧、发行回落，主动偏股基金持股占全A流通市值比例回落至5.78%（截至2022Q3）。分行业来看，主动偏股基金在社会服务、电力设备、美容护理、有色金属、电子等行业的市值占比较高。
　　五、个股偏好：Top30重仓个股具有较高重合度
　　北上资金、主动偏股基金前30大重仓个股具有较高重合度。从重合度上看，对比北上资金、主动偏股基金的前30大重仓股名单，共有14只个股重合。其中，贵州茅台、宁德时代、五粮液、隆基股份、迈瑞医疗等公司获两类资金共同重仓的市值居多。
　　总结：五大维度透析内外资投资行为异同
　　1）持仓集中度方面，近两年两类资金持仓均呈分散化和“市值下沉”的特征，不过北上资金仍更偏爱大市值个股，而公募基金挖掘“小高新”的积极性更高；
　　2）板块偏好方面，近两年北向资金、主动偏股基金一致增配科创板，不过北上资金对于主板的配置比例高于主动偏股基金，而创业板、科创板的仓位比例相对较低；
　　3）行业偏好方面，内外资均持有科技成长、消费医药类行业居前，不过北上资金各类行业的配置比例更为均衡，而主动偏股基金更加注重高景气方向，科技成长类行业配置比例更高；
　　4）市值占比方面，基于体量优势，主动偏股基金在A股市场的市值占比相对更高，分行业来看，北上资金仅在家用电器、商贸零售、银行、非银金融、公用事业五个行业的市值占比高于基金；
　　5）个股偏好方面，北上资金、主动偏股基金前30大重仓个股具有较高重合度，不过由于可投标的范围、板块偏好、行业偏好的不同，整体来看北上资金与主动偏股基金的个股偏好仍具较大差异。
　　风险提示：关注经济数据波动，政策超预期收紧，美联储超预期加息等

研究报告全文：策略报证券研究报告告分e析ma师ilAuthortitle外资公募投资行为有何异同张启尧S0190521080005vs程鲁尧S0190521120004createTime12023年1月20日投资要点策引言summ去a年ry11月以来北上资金大幅回流成为市场主导性的增量资金对市场走势和风格轮动起到了重要推动那么同样作为股市场重要的机构投资者北上资金和公募基金A略相关rel报ate告dReport在投资行为上有何异同板块行业偏好有哪些共性与差异在各个行业中的市值占比有专分别如何详见报告20230118一持仓集中度掘金小高新近两年成为共识题外资流入空间还有多北向资金持股呈分散化趋势截至2022年12月31日北上资金持仓Top10Top30Top报大50Top100个股的市值占比分别已经回落至2654440353236613近两年公募基金仓位由集中到分散从核心资产转向小高新截至年末告202301172022Q3主动偏股基金重仓Top10Top30Top50Top100个股的市值占比分别回落至2175十大指标详解外资驱动因378647116174素二板块偏好内外资共同加仓科创北向资金增配创业板的步伐有所放缓科创板获持续增仓截至2022年12月31日北上20230114资金配置主板创业板科创板的比例分别为82131607181外资回来了内资还有多从主动偏股基金板块分布变化来看机构增配科创板进程提速截至2022年Q3末主动远每周策略思考偏股基金重仓股中主板创业板科创板北交所的比例分别达到71122110767011其中科创板从低配到超配是近两年最大的亮点20230114三行业偏好均重仓消费成长但外资金融占比更高内资更偏爱成长外资偏好消费医药科技成长大金融类行业截至2022年12月31日北上资金的前五我们如何区分外资交易盘大重仓行业分别为食品饮料电力设备医药生物银行以及家用电器整体风格上看与配置盘外资对于消费医药科技成长大金融类行业均具有较强的偏好公募同样偏好消费医药同时更青睐科技成长截至主动偏股基金的前五大重仓202301132022Q3行业分别为电力设备食品饮料医药生物电子和国防军工风格上看基金对于科技外资在加仓哪些方向交成长和消费医药类行业的持仓比例明显更高易盘配置盘有何差异四市值占比公募市值占比整体较高部分行业外资占优北上资金市值占比近两年升势趋缓截至2022年12月31日北上资金持股占全A流通市20230112值比例回落至359分行业来看北上资金在家用电器美容护理电力设备建筑材外资眼中2023年的A股料食品饮料等行业的市值占比较高主动偏股基金市值占比2019年至2021年加速提升不过2022年有所回落随着2022年20230111市场震荡加剧发行回落主动偏股基金持股占全A流通市值比例回落至578截至分行业来看主动偏股基金在社会服务电力设备美容护理有色金属电子三年之后外资或再度成2022Q3等行业的市值占比较高为主要矛盾五个股偏好Top30重仓个股具有较高重合度北上资金主动偏股基金前30大重仓个股具有较高重合度从重合度上看对比北上资金主动偏股基金的前30大重仓股名单共有14只个股重合其中贵州茅台宁德时代五粮液隆基股份迈瑞医疗等公司获两类资金共同重仓的市值居多总结五大维度透析内外资投资行为异同1持仓集中度方面近两年两类资金持仓均呈分散化和市值下沉的特征不过北上资金仍更偏爱大市值个股而公募基金挖掘小高新的积极性更高2板块偏好方面近两年北向资金主动偏股基金一致增配科创板不过北上资金对于主板的配置比例高于主动偏股基金而创业板科创板的仓位比例相对较低3行业偏好方面内外资均持有科技成长消费医药类行业居前不过北上资金各类行业的配置比例更为均衡而主动偏股基金更加注重高景气方向科技成长类行业配置比例更高4市值占比方面基于体量优势主动偏股基金在A股市场的市值占比相对更高分行业来看北上资金仅在家用电器商贸零售银行非银金融公用事业五个行业的市值占比高于基金5个股偏好方面北上资金主动偏股基金前30大重仓个股具有较高重合度不过由于可投标的范围板块偏好行业偏好的不同整体来看北上资金与主动偏股基金的个股偏好仍具较大差异风险提示关注经济数据波动政策超预期收紧美联储超预期加息等请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明策略专题报告目录一持仓集中度掘金小高新近两年成为共识-4-北向资金持仓呈现多样化分散化-4-公募基金从核心资产到小高新-5-二板块偏好内外资共同加仓科创-7-北向资金主板仓位降幅趋缓持续增配科创板-7-公募基金主板创业板仓位均回落科创板从低配到超配-7-三行业偏好均重仓消费成长但外资金融占比更高内资更偏爱成长-9-北向资金稳定重仓消费医药与金融科技成长仓位近两年抬升明显-9-公募基金聚焦高增长更偏爱消费医药和科技成长-10-四市值占比公募市值占比整体较高部分行业外资占优-12-北向资金家用电器美容护理电力设备等行业市值占比较高-12-公募基金社会服务电力设备美容护理等行业市值占比较高-15-五个股偏好Top30重仓个股具有较高重合度-17-总结五大维度透析内外资投资行为异同-19-风险提示-20-图表目录图表1北向资金TOP持仓个股市值占比变化-4-图表2北向资金持仓标的处于各市值区间占比按标的市值分类按持有市值计算占比-5-图表3主动偏股基金TOP持仓个股市值占比变化-5-图表4主动偏股基金持仓标的处于各市值区间占比按标的市值分类按持有市值计算占比-6-图表5北向资金持股市值分布截至20221231-6-图表6主动偏股基金持股市值分布截至2022630-6--6-图表7北上资金持股板块分布变化截至2022年12月31日-7-图表8主动偏股基金重仓板块分布变化截至22Q3-8-图表9北向资金主动偏股基金板块仓位对比不含北交所-8-图表10北向资金最新持股市值行业分布截至20221231-9-图表11北向资金历年前十大重仓行业按年末时点计算-10-图表12主动偏股基金最新持股市值行业分布截至22Q3-10-图表13主动偏股基金历年前十大重仓行业按年末时点计算-11-图表14主动偏股基金最新持股市值行业分布-12-图表15北上资金在A股市场市值占比变化历年为年末数据-12-图表16北上资金历年持股市值占行业流通市值比例按年末时点计算-13-图表17家用电器行业外资市值占比变化-14-图表18食品饮料行业外资市值占比变化-14-图表19电力设备行业外资市值占比变化-14-图表20电子行业外资市值占比变化-14-图表21医药生物行业外资市值占比变化-14-图表22银行行业外资市值占比变化-14-图表23主动偏股基金在A股市场市值占比变化-15-图表24主动偏股基金历年持股市值占行业流通市值比例按年末时点计算-16-图表25电力设备行业公募基金市值占比变化-16-请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-2-策略专题报告图表26电子行业公募基金市值占比变化-16-图表27医药生物行业公募基金市值占比变化-17-图表28食品饮料行业公募基金市值占比变化-17-图表29内外资各行业市值占比对比北上资金截至2022年12月31日主动偏股基金截至2022H1-17-图表30北上资金个股持仓TOP30截至2022年12月31日-18-图表31主动偏股基金个股持仓TOP30截至2022Q3-18-图表32同时属于外资公募持仓TOP30的个股-19-图表33北上资金与公募基金的投资行为异同梳理-20-请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-3-策略专题报告引言去年11月以来北上资金大幅回流成为市场主导性的增量资金对市场走势和风格轮动起到了重要推动那么同样作为A股市场重要的机构投资者北上资金和公募基金在投资行为上有何异同板块行业偏好有哪些共性与差异在各个行业中的市值占比有分别如何详见报告一持仓集中度掘金小高新近两年成为共识北向资金持仓呈现多样化分散化北向资金持股呈分散化趋势截至2023年1月13日北向资金持有A股的总市值已经达到了24万亿元从持股集中度来看2016年以来随着可投标底池的持续扩容北向资金持仓集中度持续回落呈现多样化分散化的趋势截至2022年12月31日北上资金持仓Top10Top30Top50Top100个股的市值占比分别已经回落至2654440353236613图表1北向资金TOP持仓个股市值占比变化资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理注从市值分布来看北向资金对大而美公司的偏好边际收敛挖掘小高新的热情持续升温2021年以来1000亿以上市值的个股持仓占比回落相较之下中小市值公司权重占比则稳步提高截至2022年12月30日北上资金持仓中300亿以下300-500亿500-1000亿1000亿以上市值的公司占比分别为129104166602随着标的池扩容在依旧青睐大而美龙头公司的同时北上资金正在积极挖掘布局中小市值标的尤其是其中的小高新企业请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-4-策略专题报告图表2北向资金持仓标的处于各市值区间占比按标的市值分类按持有市值计算占比资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理公募基金从核心资产到小高新近两年公募基金仓位由集中到分散从核心资产转向小高新2017年至2020年主动偏股基金的持仓集中度持续抬升重仓核心资产而从2021年开始基金从重仓核心资产转向掘金小高新持仓集中度明显下滑截至2022年Q3末主动偏股基金重仓Top10Top30Top50Top100个股的市值占比分别回落至2175378647116174图表3主动偏股基金TOP持仓个股市值占比变化资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理注1为了更加准确地捕捉公募基金股票资产配置的特征本文关于基金仓位股票行业和重仓股的分析样本均基于主动偏股型基金普通股票型偏股混合型灵活配置型2除特别说明外本文中均使用季报口径的主动偏股基金持仓数据即前十大重仓股口径而非全部持仓下同请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-5-策略专题报告从市值分布来看基金自2021年下半年开始正式从以大为美转向市值下沉2021年以来主动偏股基金偏好呈现出市值下沉的特征1000亿以上市值的个股权重占比震荡回落现已不足五成而中小市值个股则受到来自基金更多的关注权重占比逐步走升截至2022年Q2末主动偏股基金持仓中300亿以下300-500亿500-1000亿1000亿以上市值的公司占比分别为242141169448市值下沉是近两年公募基金市值偏好变动的主旋律图表4主动偏股基金持仓标的处于各市值区间占比按标的市值分类按持有市值计算占比资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理注为了更好的说明市值分布本处使用披露全部持仓的年报半年报口径总的来看北向资金和主动偏股基金近两年持股集中度均呈回落态势中小市值个股持仓占比逐步提升不过对比最新持股市值分布来看北上资金仍更为偏爱大市值个股而主动偏股基金挖掘小高新的积极性更高图表5北向资金持股市值分布截至20221231图表6主动偏股基金持股市值分布截至2022630资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-6-策略专题报告二板块偏好内外资共同加仓科创北向资金主板仓位降幅趋缓持续增配科创板北向资金增配创业板的步伐有所放缓科创板获持续增仓2017年至2021年外资持仓板块持续呈现主板回落创业板提升的剪刀差趋势尤其是自2019年年中开始创业板标的首次纳入MSCI全球标准指数为北上资金增配创业板按下加速键不过2022年以来外资增配创业板的步伐逐步放缓主板仓位也结束此前的单边回落同时自2021年科创板个股开始纳入沪港通标的后外资配置科创板的比例持续提升即使在2022年科创板波动加剧的环境下外资持仓中科创板占比也稳步提升截至2022年12月31日北上资金配置主板创业板科创板的比例分别为82131607181图表7北上资金持股板块分布变化截至2022年12月31日资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理公募基金主板创业板仓位均回落科创板从低配到超配从主动偏股基金板块分布变化来看机构增配科创板进程提速历史上看主动偏股基金对于各板块的配置比例波动较大2021年下半年以来主动偏股基金配置主板创业板的比例均整体回落而对于科创板的配置比例加速提升截至2022年Q3末主动偏股基金重仓股中主板创业板科创板北交所的比例分别达到71122110767011其中科创板从低配到超配是近两年最大的亮点请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-7-策略专题报告图表8主动偏股基金重仓板块分布变化截至22Q3资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理总的来看近两年北向资金主动偏股基金一致增配科创板绝对水平方面受限于可投标的范围等因素北上资金对于主板的配置比例高于主动偏股基金而创业板科创板的仓位比例相对较低图表9北向资金主动偏股基金板块仓位对比不含北交所资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理注北向资金仓位为20221231数据主动偏股基金仓位为2022930数据请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-8-策略专题报告三行业偏好均重仓消费成长但外资金融占比更高内资更偏爱成长北向资金稳定重仓消费医药与金融科技成长仓位近两年抬升明显外资偏好消费医药科技成长大金融类行业截至2022年12月31日北上资金的前五大重仓行业分别为食品饮料电力设备医药生物银行以及家用电器整体风格上看外资对于消费医药科技成长大金融类行业均具有较强的偏好图表10北向资金最新持股市值行业分布截至20221231资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理历史上看外资对于消费医药和大金融的偏好较为稳定同时对于科技成长行业的偏好近两年明显提升通过统计北向资金2016年以来历年前十大重仓行业可以发现外资持续且稳定偏好于消费医药和大金融行业食品饮料医药生物银行非银金融和家用电器行业的持仓占比稳定居于前列同时2020年以来北向资金对于以电力设备电子为代表的科技成长类行业的持仓比例明显提升请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-9-策略专题报告图表11北向资金历年前十大重仓行业按年末时点计算资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理注右侧大类行业分类为自行按照产业链逻辑编制下同公募基金聚焦高增长更偏爱消费医药和科技成长公募同样偏好消费医药同时更青睐科技成长截至2022Q3主动偏股基金的前五大重仓行业分别为电力设备食品饮料医药生物电子和国防军工风格上看基金对于科技成长和消费医药类行业的持仓比例明显更高图表12主动偏股基金最新持股市值行业分布截至22Q3资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-10-策略专题报告通过统计主动偏股基金2016年以来历年前十大重仓行业可以发现基金更加聚焦高增长对于科技成长类行业的持仓比例明显更高同时基金对于消费医药大金融类行业的偏好逐步回落其中仅食品饮料医药生物行业的持仓排名较为稳定此外受益于新能源产业链景气度持续提升有色金属基础化工汽车行业的仓位排名也出现提升图表13主动偏股基金历年前十大重仓行业按年末时点计算资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理总体而言内外资持仓中科技成长消费医药类行业居前不过外资配置更为均衡而公募更加偏好成长行业对比来看食品饮料电力设备医药生物电子同时获北上资金和主动偏股基金的配置比例居前不过北上资金各行业的配置比例更为均衡而主动偏股基金更加注重高景气方向各行业持仓比例分化更大请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-11-策略专题报告图表14主动偏股基金最新持股市值行业分布资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理四市值占比公募市值占比整体较高部分行业外资占优北向资金家用电器美容护理电力设备等行业市值占比较高北上资金市值占比近两年升势趋缓2016年至2020年北向资金在A股市场的市值占比持续提升从北上资金持股占全A流通市值这一指标来看2016年以来该占比持续提升于2020年12月31日达到389不过随着2021年以来市场风格切换北上资金市值占比自2021年开始小幅回落截至2022年12月31日北上资金持股占全A流通市值比例回落至359图表15北上资金在A股市场市值占比变化历年为年末数据资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-12-策略专题报告分行业来看北上资金在家用电器美容护理电力设备建筑材料食品饮料等行业的市值占比较高截至2022年12月31日北上资金持股市值占行业流通市值比例前五的行业分别为家用电器美容护理电力设备建筑材料食品饮料在这些行业的市值占比相对较高而对于环保纺织服装国防军工石油石化建筑装饰等行业北上资金的市值占比相对较低图表16北上资金历年持股市值占行业流通市值比例按年末时点计算资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-13-策略专题报告部分北上资金持股市值居前行业市值占比变化图表17家用电器行业外资市值占比变化图表18食品饮料行业外资市值占比变化资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理图表19电力设备行业外资市值占比变化图表20电子行业外资市值占比变化资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理图表21医药生物行业外资市值占比变化图表22银行行业外资市值占比变化资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-14-策略专题报告公募基金社会服务电力设备美容护理等行业市值占比较高主动偏股基金市值占比2019年至2021年加速提升不过2022年有所回落从主动偏股基金持股占全A流通市值这一指标来看随着发行端放量2019年至2021年该比例持续提升至611不过随着2022年市场震荡加剧发行回落主动偏股基金持股占全A流通市值比例回落至578截至2022930图表23主动偏股基金在A股市场市值占比变化资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理注为了更准确地计算市值占比本部分基金数据均使用年报半年报披露的全部持仓口径分行业来看主动偏股基金在社会服务电力设备美容护理有色金属电子等行业的市值占比较高截至2022年9月30日主动偏股基金持股市值占行业流通市值比例超10的行业分别为社会服务电力设备美容护理有色金属纺织服饰和电子而对于银行非银金融公用事业建筑装饰环保等行业主动偏股基金的市值占比相对较低请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-15-策略专题报告图表24主动偏股基金历年持股市值占行业流通市值比例按年末时点计算资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理部分北上资金持股市值居前行业市值占比变化图表25电力设备行业公募基金市值占比变化图表26电子行业公募基金市值占比变化资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-16-策略专题报告图表27医药生物行业公募基金市值占比变化图表28食品饮料行业公募基金市值占比变化资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理对比来看基于体量优势主动偏股基金在A股市场的市值占比相对更大分行业来看北上资金在家用电器银行非银金融公用事业这四个行业的市值占比高于主动偏股基金而在社会服务电力设备医药生物食品饮料国防军工等行业的市值占比明显低于主动偏股基金图表29内外资各行业市值占比对比北上资金截至2022年12月31日主动偏股基金截至2022H1资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理五个股偏好Top30重仓个股具有较高重合度北上资金主动偏股基金前30大重仓个股具有较高重合度北上资金持有贵州茅台美的集团宁德时代招商银行中国中免等个股市值居前而主动偏股请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-17-策略专题报告基金持有贵州茅台宁德时代泸州老窖五粮液隆基股份等个股市值居前从重合度上看对比北上资金主动偏股基金的前30大重仓股名单共有14只个股重合其中贵州茅台宁德时代五粮液隆基股份迈瑞医疗等公司获两类资金共同重仓的市值居多图表30北上资金个股持仓TOP30截至2022年12月31日资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理图表31主动偏股基金个股持仓TOP30截至2022Q3资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-18-策略专题报告图表32同时属于外资公募持仓TOP30的个股资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理总结五大维度透析内外资投资行为异同结合五大维度来看北上资金和公募基金的投资行为异同如下1持仓集中度方面近两年两类资金持仓均呈分散化和市值下沉的特征不过北上资金仍更偏爱大市值个股而公募基金挖掘小高新的积极性更高2板块偏好方面近两年北向资金主动偏股基金一致增配科创板不过北上资金对于主板的配置比例高于主动偏股基金而创业板科创板的仓位比例相对较低3行业偏好方面内外资均持有科技成长消费医药类行业居前不过北上资金各类行业的配置比例更为均衡而主动偏股基金更加注重高景气方向科技成长类行业配置比例更高4市值占比方面基于体量优势主动偏股基金在A股市场的市值占比相对更高分行业来看北上资金仅在家用电器商贸零售银行非银金融公用事业五个行业的市值占比高于基金5个股偏好方面北上资金主动偏股基金前30大重仓个股具有较高重合度不过由于可投标的范围板块偏好行业偏好的不同整体来看北上资金与主动偏股基金的个股偏好仍具较大差异请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-19-策略专题报告图表33北上资金与公募基金的投资行为异同梳理角度相似点不同点对比最新持股市值分布来看北上资金仍更为北向资金和主动偏股基金近两年持股集中度均持仓集中度偏爱大市值个股而主动偏股基金挖掘小高呈回落态势中小市值个股持仓占比逐步提升新的积极性更高受限于可投标的范围等因素北上资金对于主近两年北向资金主动偏股基金一致增配科创板块偏好板的配置比例高于主动偏股基金而创业板板科创板的仓位比例相对较低内外资均持有科技成长消费医药类行业居前北上资金各行业的配置比例更为均衡而主动行业偏好食品饮料电力设备医药生物电子同时获偏股基金更加注重高景气方向科技成长类行北上资金和主动偏股基金的配置比例居前业配置比例更高各行业持仓比例分化更大基于体量优势主动偏股基金在A股市场的市值占比相对更高分行业来看北上资金在家在公用事业商贸零售建筑装饰钢铁等少用电器商贸零售银行非银金融公用事市值占比数行业北上资金和主动偏股基金的市值占比业这五个行业的市值占比高于主动偏股基金差异不大而在社会服务电力设备医药生物食品饮料国防军工等行业的市值占比明显低于主动偏股基金北上资金主动偏股基金前30大重仓个股具有由于可投标的范围板块偏好行业偏好的不较高重合度贵州茅台宁德时代招商银行个股偏好同整体来看北上资金与主动偏股基金的个股五粮液中国中免等公司获两类资金共同重仓偏好仍具较大差异的市值居多资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理风险提示关注经济数据波动政策超预期收紧美联储超预期加息等请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-20-