前言：牛股的诞生，可谓＃ “时来天地皆同力”，是市场大势、风格轮动和资金偏好等因素共同作用的产物。因此，回顾过往牛股的成长历程，也将使我们更好地“破译”未来牛股的“基因密码”。本篇报告将通过梳理2022年度涨幅排名前百的牛股，包括诞生背景、个股特征及机构偏好等，为解构当前乃至后续市场风向和资金行为提供参考。
　　★ 2022年回顾：海外动荡及疫情冲击下的震荡市
　　——2022年，市场连续遭遇海外美联储大幅加息、俄乌冲突，国内疫情反复扰动、地产信用风险等“黑天鹅”冲击。“内忧外患”之下，A股显著回调。2月底开始国内多地爆发大规模疫情，叠加海外俄乌冲突爆发、美联储开启新一轮加息周期，导致市场深度调整。至4月底，国内疫情扰动缓解，复工复产陆续推进，稳增长政策接连落地，A股迎来大幅反弹。然而7月开始，国内多地房企断供事件发酵、社融结构恶化，叠加极端高温天气下限电限产影响，经济再次遭受扰动。另外，出口增速回落、海外流动性冲击下人民币汇率遭受贬值压力，国内外扰动因素共同作用下，A股震荡下行。直至11月，地产融资“三支箭”加速落地、防疫政策加速优化，叠加美联储预期加息节奏放缓，A股开始震荡上行。2022全年，万得全A下跌18.66%，期间最大回撤幅度达28.21%。
　　★ 2022年度百大牛股画像
　　——我们选择外资机构、公募基金持有的个股和保险机构的重仓股，并剔除带有ST标识的股票、当前已转板到北交所上市的原新三板个股及2022年内上市的次新股，再对其余上市公司2022年涨幅进行排名，最终甄选出2022年度涨幅排名前100的个股，即2022年度的百大牛股。其中绿康生化涨幅领衔百大牛股，百大牛股的年收益率门槛超过62.6%。
　　——牛股被机构整体逆市加配，赚钱效应显著。整体来看，由于2022年市场大幅回调、风险偏好收敛，机构普遍缩减了权益资产头寸。而与之相对的，基金和外资对牛股的整体配置比例却均有提升，险资尽管减配但幅度也小于A股整体。
　　——2022年牛股核心线索：底部反转的消费+景气延续的高新制造。从大类板块来看，可选消费、中游制造和必需消费板块诞生的牛股数量最多。从中信一级行业来看，消费者服务、机械、电力设备及新能源、汽车和医药行业牛股数量居前。
　　——相较2021年，更多小市值个股跻身牛股。83只牛股在2022年初市值小于100亿元，33只牛股市值分位在行业后20%。整体来看，内外扰动下各类资金的风险偏好降低，市场流动性趋紧，偏股基金发行规模大幅回落，外资流入也明显放缓，存量资金博弈下市场风格加速轮动，业绩弹性更大的中小市值公司受到青睐。
　　——相较于ROE，市场更偏好g，牛股归母净利润增速较全A整体的领先幅度更为明显。总体上，2022年百大牛股相对全部A股的表现说明了市场对于高业绩增速个股的偏好进一步提高。
　　风险提示：本文基于历史数据进行客观分析，不构成任何投资建议。
　　

研究报告全文：策略报证券研究报告告分析师title张启尧S0190521080005张倩婷S0190521110002胡思雨S01905211100032022年百大牛股画像策研究助理林怡assAuthor略createTime12023年01月23日专投资要点summary题相关报告relatedReport前言牛股的诞生可谓时来天地皆同力是市场大势风格轮动和资金偏报20230121好等因素共同作用的产物因此回顾过往牛股的成长历程也将使我们更好告百亿基金经理如何看十大问地破译未来牛股的基因密码本篇报告将通过梳理2022年度涨幅排名前题2022Q4基金季报观点总百的牛股包括诞生背景个股特征及机构偏好等为解构当前乃至后续市场结风向和资金行为提供参考202301182022年回顾海外动荡及疫情冲击下的震荡市外资流入空间还有多大202301172022年市场连续遭遇海外美联储大幅加息俄乌冲突国内疫情反复扰十大指标详解外资驱动因素动地产信用风险等黑天鹅冲击内忧外患之下A股显著回调2月底20230114开始国内多地爆发大规模疫情叠加海外俄乌冲突爆发美联储开启新一轮加外资回来了内资还有多远息周期导致市场深度调整至4月底国内疫情扰动缓解复工复产陆续推每周策略思考进稳增长政策接连落地股迎来大幅反弹然而月开始国内多地房企20230114A7我们如何区分外资交易盘与断供事件发酵社融结构恶化叠加极端高温天气下限电限产影响经济再次配置盘遭受扰动另外出口增速回落海外流动性冲击下人民币汇率遭受贬值压力国内外扰动因素共同作用下A股震荡下行直至11月地产融资三支箭加速落地防疫政策加速优化叠加美联储预期加息节奏放缓A股开始震荡上行2022全年万得全A下跌1866期间最大回撤幅度达28212022年度百大牛股画像我们选择外资机构公募基金持有的个股和保险机构的重仓股并剔除带有ST标识的股票当前已转板到北交所上市的原新三板个股及2022年内上市的次新股再对其余上市公司2022年涨幅进行排名最终甄选出2022年度涨幅排名前100的个股即2022年度的百大牛股其中绿康生化涨幅领衔百大牛股百大牛股的年收益率门槛超过626牛股被机构整体逆市加配赚钱效应显著整体来看由于2022年市场大幅回调风险偏好收敛机构普遍缩减了权益资产头寸而与之相对的基金和外资对牛股的整体配置比例却均有提升险资尽管减配但幅度也小于A股整体2022年牛股核心线索底部反转的消费景气延续的高新制造从大类板块来看可选消费中游制造和必需消费板块诞生的牛股数量最多从中信一级行业来看消费者服务机械电力设备及新能源汽车和医药行业牛股数量居前相较2021年更多小市值个股跻身牛股83只牛股在2022年初市值小于100亿元33只牛股市值分位在行业后20整体来看内外扰动下各类资金的风险偏好降低市场流动性趋紧偏股基金发行规模大幅回落外资流入也明显放缓存量资金博弈下市场风格加速轮动业绩弹性更大的中小市值公司受到青睐相较于ROE市场更偏好g牛股归母净利润增速较全A整体的领先幅度更为明显总体上2022年百大牛股相对全部A股的表现说明了市场对于高业绩增速个股的偏好进一步提高风险提示本文基于历史数据进行客观分析不构成任何投资建议请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明策略专题报告目录12022年回顾海外动荡及疫情冲击下的震荡市-3-22022年百大牛股被逆市增配赚钱效应显著-5-32022年度百大牛股画像-9-312022年牛股核心线索底部反转的消费景气延续的高端制造-10-32相较2021年更多小市值个股跻身牛股-12-33相较于ROE市场更偏好g-12-风险提示-14-图目录图表12022年市场走势简要回顾指数万得全A-3-图表2主要宽基指数全年涨跌幅-4-图表32022年市值风格表现-4-图表42022年各板块风格表现-4-图表5各中信一级行业全年涨跌幅-5-图表62022年度牛股涨幅分布单位只-6-图表72022年度百大牛股概况-6-图表82022年度百大牛股概况续-7-图表92022年机构持股市值占流动市值比重变动幅度-8-图表102022年各类机构对牛股持股市值占流动市值比重变动幅度-8-图表112021Q4-2022Q3公募基金重仓持股市值占流动市值比重变动幅度-8-图表122022年外资持股市值占流动市值比重变动幅度-9-图表132021Q4-2022Q3险资重仓持股市值占流动市值比重变动幅度-9-图表142022年制造和消费板块中诞生了近七成牛股单位只-10-图表152022年度百大牛股的中信二级子行业分布-11-图表162022年初百大牛股市值分布-12-图表17多只牛股年初市值排名在行业后20分位-12-图表182019-2022年度百大牛股与全A整体当年前三季度ROE比较-13-图表192019-2022年度百大牛股与全A整体当年前三季度累计归母净利润增速比较-13-图表202022年度牛股所处行业前三季度ROE对比-13-图表21牛股所在行业2022Q3累计归母净利润增速与全A行业整体增速对比-14-请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-2-策略专题报告前言牛股的诞生可谓时来天地皆同力是市场大势风格轮动和资金偏好等因素共同作用的产物因此回顾过往牛股的成长历程也将使我们更好地破译未来牛股的基因密码本篇报告将通过梳理2022年度涨幅排名前百的牛股包括诞生背景个股特征及机构偏好等为解构当前乃至后续市场风向和资金行为提供参考12022年回顾海外动荡及疫情冲击下的震荡市2022年市场连续遭遇海外美联储大幅加息俄乌冲突国内疫情反复扰动地产信用风险等黑天鹅冲击内忧外患之下A股显著回调2月底开始国内多地爆发大规模疫情叠加海外俄乌冲突爆发美联储开启新一轮加息周期导致市场深度调整至4月底国内疫情扰动缓解复工复产陆续推进稳增长政策接连落地A股迎来大幅反弹然而7月开始国内多地房企断供事件发酵社融结构恶化叠加极端高温天气下限电限产影响经济再次遭受扰动另外出口增速回落海外流动性冲击下人民币汇率遭受贬值压力国内外扰动因素共同作用下A股震荡下行直至11月地产融资三支箭加速落地防疫政策加速优化叠加美联储预期加息节奏放缓A股开始震荡上行2022全年万得全A下跌1866期间最大回撤幅度达2821图表12022年市场走势简要回顾指数万得全A资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-3-策略专题报告主要宽基指数层面科创50创业板指沪深300中证1000中证500上证50上证指数分别下跌313529372163215820311952和1512图表2主要宽基指数全年涨跌幅0-5-10-15-20-25-30-35上证指数万得全上证中证中证沪深创业板指科创A50500100030050资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理风格层面全年价值跑赢成长大盘好于小盘板块风格上稳定金融周期和消费板块分别下跌32510091499和1556成长板块明显承压下跌2847图表32022年市值风格表现图表42022年各板块风格表现00-5-5-10-10-15-20-15-25-20-30-25-30稳定金融周期消费成长年涨跌幅年涨跌幅资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理行业层面全年仅煤炭1752消费者服务639和交通运输231三个行业上涨其余行业均下跌其中电子-3575计算机-2514国防军工-2485传媒-2455和建材-2438领跌请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-4-策略专题报告图表5各中信一级行业全年涨跌幅3020100-10-20-30-40通信煤炭银行建筑综合汽车家电机械医药钢铁建材传媒电子房地产计算机农林牧渔交通运输商贸零售纺织服装石油石化食品饮料有色金属轻工制造基础化工国防军工消费者服务非银行金融电力及公用事业年涨跌幅电力设备及新能源资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理22022年百大牛股被逆市增配赚钱效应显著在甄选2022年度百大牛股时我们不仅考虑收益率本身也考虑它们给投资者带来的赚钱效应因此我们选择外资机构公募基金持有的个股和保险机构的重仓股1并剔除带有ST标识的股票当前已转板到北交所上市的原新三板个股及2022年内上市的次新股再对其余上市公司的202211-20221231区间涨幅进行排名最终甄选出2022年度涨幅排名前100的个股即2022年度的百大牛股绿康生化涨幅领衔百大牛股百大牛股的年收益率门槛超过626在百大牛股中涨幅最高的个股是来自农林牧渔板块的绿康生化年度涨幅达到3813相对万得全A超额收益达4000而百大牛股的守门员为基础化工板块的贝斯美年度涨幅也达到626超额收益为813百大牛股中除了涨幅超过300的湖北宜化外还有2只个股的年度涨幅在300-400之间分别为西安饮食宝明科技8只个股的年度涨幅位于200-300间涨幅位于100-200间的个股数量达3752只个股涨幅位于60-100间数量最多1外资持有的个股以陆股通截至20221231持仓为准公募基金持有的个股以2022年一季报重仓股中报全部持仓三季报重仓股四季度全部持仓为准保险机构持有的个股以2022年一季报中报三季报重仓股为准请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-5-策略专题报告图表62022年度牛股涨幅分布单位只835237小于等于100100200200300大于300资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理图表72022年度百大牛股概况归母净利润绝对收益相对收益年初总市值年末总市值序号证券代码证券名称中信一级行业中信二级行业ROE同比增长率亿元亿元1002868SZ绿康生化农林牧渔畜牧业38134000171825-99-103502000721SZ西安饮食消费者服务酒店及餐饮32933479201993-261-3893002992SZ宝明科技电子光学光电313633222411027-1082274002336SZ人人乐商贸零售一般零售27452931220825-10173475002866SZ传艺科技计算机计算机设备26662853361132547-2836002150SZ通润装备机械金属制品23382525225732822727600766SH园城黄金综合综合2223240910634017-7428600818SH中路股份汽车摩托车及其他21442331279875381279000670SZ盈方微电子半导体2120230757310496610301073SZ君亭酒店消费者服务酒店及餐饮2084227127684754-23111002528SZ英飞拓电子光学光电201622034461345-111-1812002875SZ安奈儿纺织服装品牌服饰18632050156561-142-1634813603176SH汇通集团建筑建筑施工1837202411432357-24314000736SZ中交地产房地产房地产开发和运营182720144421246-55-9739615002761SZ浙江建投建筑建筑施工18262013813227913713216000756SZ新华制药医药化学制药171118977022016792817603029SH天鹅股份机械专用机械1688187513335617127118600996SH贵广网络传媒媒体167318605861785-6251619002865SZ钧达股份汽车汽车零部件164418319562620479611120300700SZ岱勒新材电力设备及新能源电源设备15301717153439124524821000610SZ西安旅游消费者服务旅游及休闲14871674196487-104-139722688248SH南网科技电力设备及新能源电气设备148016661304322455162123002077SZ大港股份电子半导体14211608445107814-74124600992SH贵绳股份机械金属制品1378156424357508-47625688377SH迪威尔机械专用机械1363155036285664254026002186SZ全聚德消费者服务酒店及餐饮13561543299704-188-162127000716SZ黑芝麻食品饮料食品1339152625459503-40228002518SZ科士达电力设备及新能源电源设备132015071462335513958829002965SZ祥鑫科技汽车汽车零部件13171504387103874203230002317SZ众生药业医药中药生产12601447985219870-20731601007SH金陵饭店消费者服务酒店及餐饮1174136022348019151132000957SZ中通客车汽车商用车1132131933671717119833688091SH上海谊众-U医药生物医药11151302475100485617634688700SH东威科技机械专用机械111112981002210717831635000595SZ宝塔实业机械通用设备11071293363765-5724336002514SZ宝馨科技机械金属制品109712842797600710037603399SH吉翔股份有色金属稀有金属1088127433671676198138603688SH石英股份电子其他电子零组件1087127422284744230225039000428SZ华天酒店消费者服务酒店及餐饮10861272321669-8820940605108SH同庆楼消费者服务酒店及餐饮1068125447696845104资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理注相对收益的基准指数为万得全AROE归母净利润同比通过2022年3季报的披露值计算下同盈方微年初时仍处于停牌状态请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-6-策略专题报告图表82022年度百大牛股概况续归母净利润绝对收益相对收益年初总市值年末总市值序号证券代码证券名称中信一级行业中信二级行业ROE同比增长率亿元亿元41600603SH广汇物流房地产房地产开发和运营10601247499102623-69442600056SH中国医药医药其他医药医疗106012471262257773-8243603056SH德邦股份交通运输物流1036122310512139561157244600026SH中远海能交通运输航运港口10351222282057492244245300051SZ三五互联传媒文化娱乐10271213164333-96-191946600225SH卓朗科技计算机云服务102212091075217310106347002843SZ泰嘉股份机械金属制品10211208214429151105248000815SZ美利云轻工制造造纸10211207467944-24-449049603701SH德宏股份汽车汽车零部件997118325951416-59450300345SZ华民股份建材专用材料996118322759410-62051300779SZ惠城环保电力及公用事业环保及公用事业9851172172341-13-192652300565SZ科信技术通信通信设备980116624448443130353600546SH山煤国际煤炭煤炭开采洗选968115516282873425207454002561SZ徐家汇商贸零售一般零售966115230158203-89555601975SH招商南油交通运输航运港口96011479751912150263856600353SH旭光电子电子其他电子零组件95111384018513717257002033SZ丽江股份消费者服务旅游及休闲948113534166511143558002244SZ滨江集团房地产房地产开发和运营9461133145027479755259600313SH农发种业农林牧渔农产品加工93911265711108471603560300795SZ米奥会展消费者服务综合服务9251112212412-3468861600212SH绿能慧充综合综合9051091209399-61-8984562688032SH禾迈股份电力设备及新能源电气设备87010562816524859197863000620SZ新华联房地产房地产开发和运营8591045376698-77317264002101SZ广东鸿图汽车汽车零部件856104262311467486165600706SH曲江文旅消费者服务旅游及休闲8451032184340-86-316266000715SZ中兴商业商贸零售一般零售839102620337129-43867003005SZ竞业达计算机计算机软件837102332959716-77568002188SZ中天服务房地产房地产服务8361022114209639554069600084SH中葡股份食品饮料酒类8201007449818-03-180570688618SH三旺通信通信通信设备81510022244048446871600520SH文一科技机械专用机械8141001139252751050672603069SH海汽集团交通运输公路铁路813999459833-110-78473000965SZ天保基建房地产房地产开发和运营81299828952311183874600152SH维科技术电力设备及新能源新能源动力系统79798343277506128975000029SZ深深房A房地产房地产开发和运营788974792140532-23576002707SZ众信旅游消费者服务旅游及休闲752938511971-40035877000419SZ通程控股商贸零售一般零售7519372494225327578603123SH翠微股份商贸零售一般零售750936651113314-50879603676SH卫信康医药化学制药74493040569313383380688212SH澳华内镜医药其他医药医疗74092750487307-58681002329SZ皇氏集团食品饮料饮料73492136963935220282002348SZ高乐股份轻工制造文娱轻工725911206356-90-41183300633SZ开立医疗医药其他医药医疗723909128323469976184002800SZ天顺股份交通运输物流70789316227436-40485000933SZ神火股份有色金属工业金属70689220463367492154686601958SH金钼股份有色金属稀有金属7058922210372778131287605117SH德业股份电力设备及新能源电源设备70188846737913307131488002640SZ跨境通商贸零售电商及服务70088648882907-97989000868SZ安凯客车汽车商用车697884296502-491-17390003029SZ吉大正元计算机计算机软件689876392657-47-314691688226SH威腾电气电力设备及新能源电气设备6698562484105813092002095SZ生意宝传媒互联网媒体669855416695194293000679SZ大连友谊商贸零售一般零售662849154256-8611294300049SZ福瑞股份医药中药生产662848387643404595000978SZ桂林旅游消费者服务旅游及休闲658845199429-138-76496300438SZ鹏辉能源电力设备及新能源新能源动力系统65383920483598136170297000899SZ赣能股份电力及公用事业发电及电网648834579953341955198003033SZ征和工业汽车汽车零部件63982522536312496699603595SH东尼电子电子消费电子6298158581398612890100300796SZ贝斯美基础化工农用化工626813211405871611资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理2022年机构整体逆市加配牛股我们选取了2021Q4及2022Q3公募基金重仓股截至20211231及20221231外资陆股通全部持股2021Q4及2022Q3请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-7-策略专题报告保险公司重仓股并分别计算行业内个股整体持仓市值占其流动市值比重整体来看由于2022年市场大幅回调风险偏好收敛机构普遍缩减了权益资产头寸而与之相对的基金和外资对牛股的整体配置比例却均有提升险资尽管减配但幅度也小于A股整体图表92022年机构持股市值占流动市值比重变动图表102022年各类机构对牛股持股市值占流动市幅度值比重变动幅度1210108866442200百大牛股全A整体公募基金外资机构保险机构2021年末2022年末2021年末2022年末资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理注2022资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理年末持股市值采用公募基金于披露的2022Q3重仓股截至20221231外资持股险资披露的2022Q3重仓股市值计算右同具体来看公募基金显著增配电力设备及新能源等行业的牛股公募基金前三季度减配A股持仓市值占流通市值比重由2021Q4的548下降到2022Q3的538但公募基金持仓占百大牛股流通市值的比重由2021Q4的341上升至2022Q3的936行业层面2022年前三季度公募基金主要增配电力设备及新能源煤炭和机械等行业牛股其中煤炭仅山煤国际一只存在一定偶然性图表112021Q4-2022Q3公募基金重仓持股市值占流动市值比重变动幅度15百大牛股全A整体1050-5资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理外资对牛股增配方向与公募基金类似2022年全年外资流入放缓持仓占全部A股的比重由409下降至380与之相对外资对百大牛股的配置比例则由097请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-8-策略专题报告上升至159行业层面外资对牛股主要增配方向与公募基金类似电力设备及新能源机械有色金属行业增配比例位居前三与公募基金的主要区别在于减配了消费者服务商贸零售和传媒板块图表122022年外资持股市值占流动市值比重变动幅度3百大牛股全部A股210-1-2资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理注截止日分别为20211231及20221231保险公司主要增配交通运输行业牛股2021年末至2022Q3期间险资持仓占牛股流通市值的比重反而从207下降至167行业层面险资主要增配交通运输电子和房地产行业牛股持仓占比分别提升215180和097与此同时险资整体减配医药和消费者服务行业牛股持仓占比下降-162和-038图表132021Q4-2022Q3险资重仓持股市值占流动市值比重变动幅度30百大牛股全A整体201000-10-20资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理注险资对百大牛股重仓增加5只减少3只截至2022Q3共计重仓7只32022年度百大牛股画像我们进一步从行业分布市值分布ROE水平和归母净利润增速水平来刻画百大牛股的特征并得到以下结论12022年牛股核心线索底部反转的消费景气请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-9-策略专题报告延续的高新制造2市场流动性趋紧存量资金博弈下小盘股受益相较2021年更多小市值个股跻身牛股3相较于ROE市场更偏好g牛股归母净利润增速较全A整体的领先幅度更为明显312022年牛股核心线索底部反转的消费景气延续的高端制造从大类板块来看可选消费中游制造和必需消费板块诞生的牛股数量最多我们将中信一级行业重新划分为上游资源品中游材料中游制造可选消费必需消费其他服务业TMT金融和综合九大板块2并统计分布于各大类板块的牛股数量可以发现可选消费中游制造和必需消费板块诞生的牛股数量最多分别贡献了数量占比达2721和21的牛股合计占比近七成图表142022年制造和消费板块中诞生了近七成牛股单位只大类板块中信一级行业数量大类板块总计有色金属3上游资源4煤炭1基础化工1中游材料2建材1机械9电力设备及新能源8中游制造21建筑2轻工制造2消费者服务12可选消费汽车827房地产7医药8商贸零售7必需消费食品饮料321农林牧渔2纺织服装1交通运输5其他服务7电力及公用事业2电子7计算机4TMT16传媒3通信2综合综合22资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理311底部反转消费者服务医药房地产商贸零售2上游资源石油石化煤炭有色金属中游材料钢铁基础化工建材中游制造电力设备及新能源军工行业机械建筑轻工制造可选消费消费者服务家电房地产汽车必需消费纺织服装医药食品饮料农林牧渔商贸零售其他服务业电力及公用事业交通运输TMT电子通信计算机传媒金融银行非银行金融综合金融综合综合请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-10-策略专题报告在防疫政策和行业相关政策边际优化的催化下市场情绪升温对未来业绩修复的预期加强消费板块迎来底部反转行情消费者服务医药房地产和商贸零售行业分别贡献了1287和7的牛股其中消费者服务行业的牛股数量在所有一级行业中排名第一从细分行业来看在所有出现牛股的二级行业中数量排名前四的行业均来自于消费板块包括房地产开发和运营酒店及餐饮一般零售和旅游及休闲1消费者服务酒店及餐饮旅游及休闲行业分别贡献了6和5的牛股行业内牛股均明显受益于5月全国疫情边际好转及11月以来防疫政策放松两次疫情利好消息居民出行意愿回暖线下消费场景复苏增强了市场对板块业绩企稳回升的预期2房地产房地产开发和运营板块出现了6的牛股3月国务院金融稳定发展委员会会议提出及时研究和提出有效的防范化解房地产风险应对方案8月稳地产和保交楼等地产政策持续推出以及11月融资三箭齐发均明显提振市场信心房企估值修复带动股价上行3医药9月底以来医药板块政策边际宽松缓解市场担忧情绪11月防疫政策优化后需求量大幅提升继续带动板块上涨4商贸零售随着各类促消费政策持续推出叠加防疫政策优化后消费场景复苏11月以来市场情绪回暖催化助力板块牛股诞生图表152022年度百大牛股的中信二级子行业分布76543210食品物流酒类媒体饮料综合造纸半导体商用车畜牧业云服务综合服务一般零售专用机械电气设备电源设备光学光电航运港口化学制药建筑施工通信设备稀有金属中药生产工业金属公路铁路农用化工品牌服饰通用设备文化娱乐消费电子金属制品生物医药文娱轻工专用材料计算机软件计算机设备酒店及餐饮旅游及休闲发电及电网房地产服务互联网媒体汽车零部件电商及服务农产品加工其他医药医疗煤炭开采洗选摩托车及其他新能源动力系统环保及公用事业其他电子零组件房地产开发和运营资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理312景气延续机械电力设备及新能源电子汽车零部件随着4月底以来国内大规模疫情缓解复工复产持续推进供应链和产业链的修复带动制造业复苏以新半军为代表的高端制造产业超跌反弹10月二十大召开提出中国式现代化和加快建设制造强国再度刺激相关行业上涨业绩高景气和政策催化下的机械电力设备及新能源电子汽车零部件等板块分别贡献了987和5的牛股从细分行业来看牛股主要集中在高端制造及新能源产业链汽车零部件金属请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-11-策略专题报告制品专用机械行业牛股数量靠前1机械金属制品和专用机械分别贡献了4的牛股大量高新技术和专精特新等政策催化牛股诞生2电力设备及新能源电子成长板块4月底产业链修复后迎来反弹行情10月政策进一步刺激相关产业上涨3汽车零部件5月复工复产持续推进汽车下乡减征购置税等促消费政策密集出台推动板块大幅上涨此后在新能源车加速渗透下汽车零部件行业持续高景气牛股行情延续32相较2021年更多小市值个股跻身牛股多只小市值个股在2022年进入百强牛股行列从市值分布来看83的牛股在2022年初市值小于100亿元从市值在对应中信一级行业的分位数来看2022年度百大牛股中仅有禾迈股份和德业股份2只市值排名在行业前20的龙头股市值分位在行业后20的牛股则有33只分别来自消费者服务机械和商贸零售等21个行业作为对比2021年度百大牛股市值排名在行业后20的牛股仅有21只分布在11个行业整体来看内外扰动下各类资金的风险偏好降低市场流动性趋紧偏股基金发行规模大幅回落外资流入也明显放缓存量资金博弈下市场风格加速轮动业绩弹性更大的中小市值公司受到青睐图表162022年初百大牛股市值分布图表17多只牛股年初市值排名在行业后20分位80697620222021605054402731422081311243201400机械汽车通信传媒电子建材建筑医药综合房地产交通运输商贸零售食品饮料纺织服装基础化工农林牧渔轻工制造有色金属石油石化消费者服务20222021电力及公用事业电力设备及新能源资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理盈方微资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理盐湖股份分别在20222021年初时仍处于停牌状态横轴为年初市值范围亿元纵轴为牛股数量只33相较于ROE市场更偏好g牛股归母净利润增速较全A整体的领先幅度更为明显我们以2022年前三季度ROE代表企业盈利能力以前三季度累计归母净利润增速代表企业业绩增速并采用整体法计算牛股及全部A股整体水平3具体来看百大牛股整体前三季度ROE为778仅仅略高于全A整体的774而百大牛股整体2022年前三季度累计归母净利润增速为15799远高于全A整体的138与2019-2021年3全部A股口径剔除前一年三季度之后上市新股下同请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-12-策略专题报告相比2022年度百大牛股相对全部A股整体ROE领先幅度明显收窄而业绩增速g仍然保持较大幅度领先总体上2022年百大牛股相对全部A股的表现说明了市场对于高业绩增速个股的偏好进一步提高图表182019-2022年度百大牛股与全A整体当年图表192019-2022年度百大牛股与全A整体当年前三季度ROE比较前三季度累计归母净利润增速比较15250200101501005500020192020202120222019202020212022-50百大牛股全部股百大牛股全部A股A资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理331从ROE来看大量牛股受益于困境反转预期个股水平层面百大牛股中有24只个股ROE高于全部A股整体共用34只个股ROE高于对应行业全部A股整体另外16只牛股的ROE位于全A整体前20分位其中中天服务神火股份钧达股份和山煤国际的ROE达到A股前1有29只牛股ROE排名位于全A整体后20分位行业水平层面百大牛股所在的23个中信一级行业中有6个行业的ROE高于对应行业全部A股整体多数来自中上游周期和制造板块其中煤炭有色金属建筑领先幅度靠前分别超过对应行业24041224和569相反在牛股数量占绝对多数的消费板块包括纺织服装等传统消费行业以及传媒和轻工制造等带有一定消费性质的行业牛股ROE低于对应行业整体水平主要受益于疫情改善或防疫政策边际优化下市场对于其未来的修复预期图表202022年度牛股所处行业前三季度ROE对比50百大牛股全A行业整体403020100-10-20煤炭建筑汽车通信机械医药电子建材综合传媒房地产计算机有色金属农林牧渔交通运输基础化工商贸零售轻工制造食品饮料纺织服装消费者服务电力及公用事业电力设备及新能源资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-13-策略专题报告332从g来看牛股业绩弹性明显较强个股水平层面百大牛股中共有62只个股的业绩增速高于全A整体水平同时这些个股业绩增速也高于其对应行业全部A股的整体增速另外有42只牛股的增速位于全A整体前20分位30只牛股位于全A前10分位赣能股份农发种业德邦股份文一科技的业绩增速甚至排名全部A股前1行业水平层面百大牛股百大牛股所在的23个中信一级行业中共有17个行业整体归母净利润增速高于对应行业全部A股的整体业绩增速水平12个行业前三季度业绩增速超过100图表21牛股所在行业2022Q3累计归母净利润增速与全A行业整体增速对比中信一级行业百大牛股全A行业整体电力及公用事业787617741汽车388382-599房地产157296-7261电子154560-2760计算机120426-3939通信319172788煤炭207436939交通运输16171-2708基础化工161142160有色金属152426409电力设备及新能源144505108农林牧渔1386113862机械8854-1471传媒5014-3076食品饮料49281194建筑1040534医药954684消费者服务-2453-4987建材-6197-3941商贸零售-18052-596轻工制造-31531-2724综合-43937-1926纺织服装-163483-1792资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理风险提示本文基于历史数据进行客观分析不构成任何投资建议请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-14-策略专题报告分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿投资评级说明投资建议的评级标准类别评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15票评级和行业评级另有说明的除审慎增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在515之间外评级标准为报告发布日后的12个中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间股票评级月内公司股价或行业指数相对同减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5期相关证券市场代表性指数的涨跌无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确幅其中A股市场以上证综指或深定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级圳成指为基准香港市场以恒生指数推荐相对表现优于同期相关证券市场代表性指数为基准美国市场以标普500或纳斯达行业评级中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平克综合指数为基准回避相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数信息披露本公司在知晓的范围内履行信息披露义务客户可登录wwwxyzqcomcn内幕交易防控栏内查询静默期安排和关联公司持股情况使用本研究报告的风险提示及法律声明兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供兴业证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告中的信息意见等均仅供客户参考不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专家的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本报告所载资料的来源被认为是可靠的但本公司不保证其准确性或完整性也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改除非另行说明本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示我们不承诺也不保证任何所预示的回报会得以实现分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报本公司的销售人员交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告并非针对或意图发送予或为任何就发送发布可得到或使用此报告而使兴业证券股份有限公司及其关联子公司等违反当地的法律或法规或可致使兴业证券股份有限公司受制于相关法律或法规的任何地区国家或其他管辖区域的公民或居民包括但不限于美国及美国公民1934年美国证券交易所第15a-6条例定义为本主要美国机构投资者除外本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用未经授权的转载本公司不承担任何转载责任特别声明在法律许可的情况下兴业证券股份有限公司可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务因此投资者应当考虑到兴业证券股份有限公司及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据兴业证券研究上海北京深圳地址上海浦东新区长柳路36号兴业证券大厦地址北京市朝阳区建国门大街甲6号SK大厦地址深圳市福田区皇岗路5001号深业上城T215层32层01-08单元座52楼邮编200135邮编100020邮编518035邮箱researchxyzqcomcn邮箱researchxyzqcomcn邮箱researchxyzqcomcn请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-15-